Naše prognóza
Forex: Úrokové sazby ČNB míří nad 5 %
31.03.2022 Od ČNB se dnes čeká zvýšení klíčové úrokové sazby o 50–75 bb. Důvodem jsou stále přítomné vysoké proinflační tlaky. Statistika českého HDP za 4Q bude zajímat jen analytiky. Americká data nezmírní očekávání finančního trhu ohledně rychlého růstu úrokových sazeb v USA. USA zvažují uvolnění ropných rezerv.
Forex: Německá inflace nad 7 %
30.03.2022 Na trzích dnes převládala spíše opatrná nálada. Akciové trhy v USA mírně klesaly a včerejší naděje na de-eskalaci konfliktu na Ukrajině spíše opadaly. Dluhopisové výnosy v USA klesaly, a naopak německé protějšky rostly. K tomu pomohlo i zveřejnění výsledku inflace v Německu za březen.
Týdenní zpráva z FOREX trhu: ČNB tento týden opět zvýší úrokové sazby
28.03.2022 Aktuálně vysoká inflace a dále rostoucí proinflační rizika přimějí naši centrální banku k výraznějšímu zvýšení úrokových sazeb. Alespoň 50 bb by měla být jistota, rizikem je ještě razantnější vzestup. Silná inflační data za březen čekáme i z Německa, respektive eurozóny jako celku. A robustní ukazatele podporující rychlejší růst dolarových sazeb přinese v závěru série březnových čísel z amerického trhu práce.
Maloobchodní tržby dále dohání kovidové ztráty
14.03.2022 Maloobchodní tržby na začátku roku se zahrnutím prodejů automobilů vrostly meziročně o 4,8 %, vyjma aut o 9,6 %. To odpovídá meziměsíčnímu nárůstu tržeb reálně o 1,6 % (včetně aut) a o 0,5 % (vyjma aut). Na první pohled se jedná o líbivá čísla, je ovšem třeba vnímat je v kontextu loňských propadů. Ty byly způsobeny pandemickou situací a souvisejícími uzávěrami ekonomiky. Aktuálně maloobchod tlumí vysoká cenová hladina, očekávání jejího dalšího nárůstu a nervozita spojená s válkou na Ukrajině.
Ranní okénko - ECB bude pokračovat ve snižování tempa nákupu aktiv
11.03.2022 Dnes se dozvíme, jak si na začátku roku vedl český průmysl. Oproti prosinci se mělo dostavit zlepšení a v meziročním srovnání odhadujeme vyšší objem produkce o 4,2 %. K dobru měl ale letošní leden jeden pracovní den navíc, po očištění tak bude výsledek nižší. Z USA odpoledne dorazí index od University of Michigan, který by měl poukázat mírný pokles spotřebitelské důvěry a další navýšení inflačních očekávání.
Zahraniční obchod prozatím mírně v plusu
09.03.2022 Bilance zahraničního obchodu v prvním měsíci roku skončila mírně v plusu (+6,2 mld. Kč), což je v souladu s naším i tržním odhadem.
Forex: Konflikt Ukrajina-Rusko přinese vyšší inflaci i nižší hospodářský růst
02.03.2022 Hlavním kanálem, skrze který dopadne rusko-ukrajinský konflikt na ekonomiku eurozóny, potažmo na tu českou, bude trh s energetickými surovinami. Podle toho, jak se bude dále vyvíjet situace s jejich dodávkami, jsme připravili dva scénáře. Základní scénář předpokládá, že na energetické suroviny sankce uvaleny nebudou a pokud by dodávky přerušeny byly, bude to pouze na krátkou dobu. Naopak krizový scénář předpokládá, že dodávky nerostných surovin do EU budou zastaveny úplně, a to na několik čtvrtletí. Eurozóna by v takovém případě pravděpodobně upadla v příštím roce do recese, stejně tak Česká republika. Dopady na finanční trhy i reálnou ekonomiku uvádíme níže.
Na spotřebu domácností dopadá výrazná inflace
01.03.2022 Český HDP ve čtvrtém čtvrtletí loňského roku vzrostl podle zpřesněného odhadu mezičtvrtletně o 0,9 %. To je plně v souladu s dřívějším předběžným odhadem. V meziročním vyjádření růst ekonomiky zrychlil z 3,5 % na 3,6 %. Ve srovnání s předkrizovým čtvrtým kvartálem roku 2019 byla však úroveň ekonomické aktivity stále o 1,9 % nižší.
Forex: Ekonomika USA na začátku roku expanduje
16.02.2022 Dnes zveřejněné statistiky ukážou expanzi maloobchodních tržeb a průmyslu v USA za leden. Za lepšícími se daty by tentokrát měla být i vyšší produkce automobilů. Průmyslová výroba za eurozónu z konce loňska by rovněž měla ukázat slušnou meziměsíční expanzi. Finanční trh je ovlivňován ústupem napětí ve vztahu mezi Ukrajinou a Ruskem.
Forex: Finanční trhy přivítaly snížené napětí kolem Ukrajiny
15.02.2022 Na trzích dnes klesala averze vůči riziku poté, kdy ruský ministr obrany oznámil stahování části vojsk z rusko-ukrajinských hranic. Cena ropy Brent se snížila přibližně o 2,5 %. Akciové trhy v Evropě i v USA rostly. Americký dolar proti euru mírně ztrácel. Zveřejnění oproti odhadům vyššího růstu cen průmyslových výrobců v USA nemělo dnes na jeho vývoj výraznější vliv.
Inflace v lednu podle ekonomů mohla překonat desetiprocentní hranici
13.02.2022 Meziroční inflace v lednu výrazně stoupla a mohla se přiblížit hranici 11 procent. Vyplývá to z odhadů analytiků oslovených ČTK. Ti kvůli zdražování energií včetně obnovení plateb DPH pro domácnosti, celkové tradiční lednové změně ceníků zboží a služeb a očekávanému zdražení potravin očekávají inflaci mezi 8,6 až 10,9 procenta, v průměru tedy 9,8 procenta. Zároveň se shodují, že odhadovat lednovou inflaci, zvláště letos, je velmi obtížné. Český statistický úřad zveřejní údaje o lednové inflaci v pondělí 14. února. V prosinci byla meziroční inflace 6,6 procenta. Podle údajů ČSÚ byla meziroční inflace nad deseti procenty naposledy v červenci 1998.
Forex: Zvyšování úrokových sazeb ČNB ještě neskončilo
11.02.2022 Česká národní banka dnes zveřejnila zápis z posledního zasedání bankovní rady, které se konalo minulý čtvrtek. Její členové na něm rozhodli o dalším zpřísnění měnové politiky, když zvýšili repo sazbu o tři čtvrtiny procentního bodu. Stejně jako na minulých jednáních byla i tentokrát hlavním tématem vysoká inflace. Ta se podle nové prognózy ČNB bude začátkem roku pohybovat mírně nad 9 procenty, v jeho druhé polovině by však již mělo docházet k jejímu zmírňování a v první polovině roku 2023 by se již měla nacházet poblíž svého dvouprocentního cíle.
Sazby ČNB jdou opět vzhůru, a to o 75 bb
03.02.2022 Česká národní banka dnes podle očekávání rozhodla o dalším zvýšení úrokových sazeb. Základní repo sazbu zvedla z 3,75 na 4,5 procenta, což bylo v souladu s naší prognózou a konsensem analytiků. Finanční trh však ve svých cenách čekal výraznější vzedmutí úrokových sazeb, konkrétně o jeden celý procentní bod.
Forex: Ekonomika sílí, inflace zrychluje a ČNB dál zvyšuje sazby
31.01.2022 Data zveřejněná v únoru ukážou zpomalení tempa růstu české ekonomiky ve 4Q 2021 na stále slušných 1,2 % q/q. To by mělo být odrazem zlepšení ve výrobě i ve službách před koncem roku. Data z průmyslu za prosinec by se měla nacházet v mírně pozitivním teritoriu ačkoliv meziměsíční skok jako v listopadu tentokrát nezopakují. Od maloobchodních tržeb bez prodeje aut čekáme relativně slabší údaje. Pokud jde o ČNB, očekáváme společně s většinou analytiků zvýšení 2T repo-sazby o 75 bb na 4,50 %. Teprve poté ČSÚ odhalí jak silně vzrostly spotřebitelské ceny na začátku roku. My počítáme s meziročním tempem zdražení o 9,6 %, ale nejistota odhadu je vysoká.
Výrobní inflace vykazuje známky zvolnění
17.01.2022 Ceny českých průmyslových výrobců v prosinci překvapily meziměsíčním poklesem o 0,1 %. Stalo se tak poprvé od listopadu 2020 a po silných přírůstcích v závěru loňského roku: + 1,9 % v říjnu a +1,2 % v listopadu. V meziročním srovnání dynamika mírně poklesla z 13,5 % na 13,2 %. Za celý loňský rok dosáhla průmyslová inflace v průměru 7,1 %, mírně více, než očekávala naše prognóza (6,8 %).
Inflace v prosinci nepřekvapila, nicméně směřuje vzhůru
12.01.2022 Inflace v prosinci vzrostla v souladu s očekáváním trhu na 6,6 % y/y. Oproti prognóze České národní banky byla stále o jeden procentní bod výš. Přechod mezi dodavateli energií vedl k mírnému meziměsíčnímu snížení cen elektřiny. Ceny plynu rostly. Lehce zdražily potraviny a naopak zlevnily pohonné hmoty. Bez odpuštění DPH by meziroční inflace byla blízko 8 %. Na začátku roku zamíří k 9 % y/y. V únoru čekáme zvýšení reposazby ČNB na 4,50 %.
Inflace zůstává nepřekvapivě vysoko
12.01.2022 Spotřebitelské ceny v ČR v prosinci oproti listopadu vzrostly o 0,4 %, a meziroční míra inflace zrychlila na 6,6 % z předchozích 6,0 %. To bylo v souladu s naším odhadem i průměrným očekáváním trhu. Nejistota odhadů byla i tentokrát vysoká, když se pohybovaly v širokém pásmu od 6,1 % y/y do 6,9 % y/y.
ČNB hodnotí rizika listopadové prognózy jako výrazně proinflační
07.01.2022 Česká národní banka dnes zveřejnila zápis z posledního loňského zasedání bankovní rady, které se uskutečnilo 22. prosince. Centrální bankéři na něm rozhodli o zvýšení základní úrokové sazby o jeden celý procentní bod, což opět překonalo očekávání analytiků. Ze zveřejněného záznamu vyplývá, že ČNB hodnotí rizika listopadové prognózy jako výrazně proinflační. To je i důvod, proč bankovní rada rozhodla o výraznějším utažení měnové politiky, než jaké by implikovala právě listopadová prognóza. Ta pro prosinec předpokládala zvýšení sazeb o půl procentního bodu.
ČSÚ lehce vylepšil růstové statistiky české ekonomiky
07.01.2022 Finální čtení národních účtů za třetí čtvrtletí přineslo mírně vzestupnou revizi. Ekonomika díky rozvolnění protipandenických opatření nakonec vzrostla oproti loňskému druhému čtvrtletí o 1,6 % oproti původně udávaným 1,5 %. Meziroční dynamika činila 3,3 %.
Forex: Americký ADP report potvrdí dobrou situaci na tamním trhu práce
05.01.2022 Prosincová data z amerického trhu práce ukáží na solidní tvorbu nových pracovních míst. Krátkodobě se však na výsledcích může negativně projevit nastupující omikronová vlna. Zápis z posledního zasedání Fedu přinese hlubší vhled do jeho současné jestřábí politiky. Finální indikátory PMI potvrdí, že nálada ve službách v eurozóně je nejhorší od dubna letošního roku. Na vině je covid.
Forex: Koruna ve vleku Fedu a ECB
13.12.2021 Českou korunu v závěru minulého týdne podpořilo zveřejnění listopadové inflace a následný jestřábí komentář guvernéra ČNB Jiřího Rusnoka, že úrokové sazby ještě nejsou na neutrální úrovni a nějakou dobu ještě půjdou nahoru. Shodně se vyjádřil také Tomáš Holub v nedělních OVM a dokonce zmínil, že si dokáže představit, že na měnovém zasedání příští týden bude hlasovat o 75bb, se kterými počítá i naše prognóza.
Analýza makroindikátorů: Mzdy rostly ve třetím čtvrtletí o 5,7 %
06.12.2021 Růst průměrné mzdy v ČR ve třetím čtvrtletí zpomalil v meziročním vyjádření z 11,4 % na 5,7 %. Hlavním důvodem je vyšší srovnávací základna loňského třetího čtvrtletí, kdy již ekonomika zaznamenala částečné oživení, a také odeznění vlivu druhého kola mimořádných odměn vyplacených v průběhu druhého čtvrtletí ve zdravotnictví a sociální péči. Ze svižného růstu nominálních mezd ve třetím čtvrtletí však významně ukrajovala inflace a reálné mzdy tak vzrostly v průměru pouze o meziročních 1,5 %.
Mzdy rostly ve třetím čtvrtletí o 5,7 %
06.12.2021 Růst průměrné mzdy v ČR ve třetím čtvrtletí zpomalil v meziročním vyjádření z 11,4 % na 5,7 %. Hlavním důvodem je vyšší srovnávací základna loňského třetího čtvrtletí, kdy již ekonomika zaznamenala částečné oživení, a také odeznění vlivu druhého kola mimořádných odměn vyplacených v průběhu druhého čtvrtletí ve zdravotnictví a sociální péči. Ze svižného růstu nominálních mezd ve třetím čtvrtletí však významně ukrajovala inflace a reálné mzdy tak vzrostly v průměru pouze o meziročních 1,5 %.
Průměrná mzda zatím přebíjí inflaci
06.12.2021 Průměrná mzda v Česku vzrostla ve třetím čtvrtletí o 5,7 %, po očištění o růst cen o 1,5 % v meziročním srovnání, na 37 499 Kč. To je zhruba v souladu s očekáváním trhu, ale výrazně více, než v listopadové prognóze předpokládala ČNB (0,5 %). Za první tři čtvrtletí se průměrná mzda zvýšila o 6,8 %, reálně o 3,6 %.
Růst výrobních cen se v říjnu pohyboval výrazně nad odhady
16.11.2021 Tuzemské ceny průmyslových výrobců vzrostly v říjnu meziměsíčně o výrazných 1,9 %, což byl oproti očekávanému růstu více než dvojnásobek. Naše prognóza počítala s meziměsíčním zdražením o 0,7 % a tržní konsensus byl jen o desetinu vyšší. V meziročním vyjádření růst výrobních cen tedy dále zrychlil, a to z 9,9 % na 11,6 %.
Forex: Maďarská centrální banka urychlí tempo zvyšování úrokových sazeb
16.11.2021 Hlavní událostí dneška ve středoevropském regionu je zasedání maďarské centrální banky. Ta by měla, stejně jako ČNB a polská centrální banka, urychlit tempo zpřísňování měnové politiky. Očekáváme, že základní úroková sazba v Maďarsku vzroste z 1,8 % na 2,1 %. Zde bude zveřejněn také předběžný odhad vývoje HDP za třetí čtvrtletí, který by měl ukázat na mezičtvrtletní růst ekonomiky o 1 %. Statistiku HDP se dozvíme také za eurozónu. Zde však půjde již o zpřesněný odhad, který by měl pouze potvrdit nárůst ekonomiky o 2,2 % mezičtvrtletně.
Forex: ČNB skokově utahuje svou měnovou politiku
04.11.2021 Česká národní banka dnes rozhodla o dalším zvýšení základní repo sazby, a to o výrazných 125 bazických bodů, z 1,50 na 2,75 procenta. To bylo nad všemi odhady, když konsensus analytiků činil 75 bazických bodů a naše prognóza počítala s nárůstem o 50 bazických bodů. Zklamáni jsou i investoři na finančním trhu, a to i přesto, že čekali vzedmutí sazeb o celý jeden procentní bod. Koruna tak těšně po oznámení výsledku měnově politického zasedání ČNB začala rychle posilovat a dostala se pod 25,40 EUR/CZK.
Forex: ČNB zvýší úrokové sazby a prognózu inflace
04.11.2021 Poté, co finanční trh vstřebá včerejší zasedání americké centrální banky, bude především vyčkávat na zítřejší zveřejnění dat z trhu práce. V ČR dnes Česká národní banka opět přistoupí ke zvýšení úrokových sazeb. Naše prognóza počítá se zvýšením o 50 bp, ale trh čeká výrazně víc.
Inflace zrychluje a ČNB opět zvýší úrokové sazby
03.11.2021 ČNB na listopadovém zasedání bude pokračovat ve zvyšování úrokových sazeb. Počítáme s jejich navýšením o 50bp, ale rizikem je vyšší růst. Utahování měnové politiky ospravedlňuje vývoj inflace, od které čekáme za říjen přiblížení k 6 %. Průmyslová výroba za i maloobchodní tržby by za září měly ukázat drobný růst.
Forex: Fed oznámí detaily ohledně omezování nákupů aktiv
03.11.2021 Pozornost trhů bude patřit centrálním bankám. Očekáváme, že Fed dnes oznámí detaily ohledně ukončování programu nákupů aktiv. V regionu k jednacímu stolu zasedne polská centrální banka. Ta zřejmě zvýší úrokové sazby o dalších 50 bb, což by pro trh, který očekává 25 bb, mohlo být překvapení. Z dat stojí za zmínku americký ISM index, který se ve službách udrží nad 61 body
Týdenní zpráva z FOREX trhu: ČNB bude pokračovat v rychlém utahování měnové politiky
01.11.2021 Tento týden zasedá hned několik centrálních bank. Česká národní banka bude podle nás pokračovat ve svižném tempu zpřísňování své měnové politiky. Na čtvrtečním zasedání očekáváme zvýšení repo sazby o 50 bb, rizika jsou však vychýlena ve směru ještě většího vzestupu. Polská centrální banka o den dříve pravděpodobně také úrokové sazby zvedne. Naváže tak na říjnový obrat ve své dosud významně holubičí měnové politice.
Forex: Přes problémy v auto průmyslu, se evropské ekonomice dařilo
29.10.2021 Růst české ekonomiky v mezičtvrtletním vyjádření ve třetím čtvrtletí zrychlil z 1 % na 1,4 %. To je s ohledem na problémy v dodavatelských řetězcích, které velmi silně trápí především automobilový průmysl, nad očekávání dobrý výsledek. Naše prognóza byla významně pesimističtější, když očekávala stagnaci ekonomiky na úrovni předchozího čtvrtletí. V porovnání s tržním konsensem byl však výsledek tuzemského HDP mírně horší, odhady se však pohybovaly v neobvykle širokém intervalu od nulového až po velmi silný růst o 2,6 %.
Maloobchod mírně roste, prodej aut stále klesá
08.10.2021 Maloobchodní tržby v ČR bez zahrnutí prodeje aut v srpnu vzrostly meziměsíčně o 0,3 %, což bylo zhruba o jeden procentní bod méně, než jsme čekali. To by nebylo moc, ale důležité je, že došlo k nemalé revizi předchozích údajů a celková úroveň tržeb se tak posunula citelně níž. V meziročním vyjádření i tak došlo ke zrychlení na 5,1 %, což není vyloženě špatný údaj, ale čekalo se výrazně víc. Medián odhadů analytiků ukazoval 7,5 % a my jsme odhadovali tempo 8,2 %. Po očištění o kalendářní vlivy činil meziroční růst 4,1 %.
Trh práce se dále utahuje
05.10.2021 Podíl nezaměstnaných v Česku se v září v souladu s naším očekáváním o další desetinku snížil. Dosáhl tak 3,5 % po srpnových 3,6 %, a je nejnižší od dubna loňského roku. Celkem úřad práce registroval 262 142 uchazečů o zaměstnání, což bylo ve srovnání s předchozím měsícem o 5 474 méně. Počet volných pracovních míst byl v porovnání se srpnovými údaji sice o 5 203 nižší, i tak ale dosáhl stále velmi vysokých 358 tisíc. Na jedno volné pracovní místo tak v září připadalo v průměru 0,7 uchazeče.
Komodity: Cena ropy Brent vlivem růstu poptávky a slabší nabídky vystoupila k 80 dolarům
27.09.2021 Ceny ropy se pátým dnem v řadě zvyšují, severomořský Brent vystoupil k 80 dolarům za barel a je blízko maxima z října 2018. K růstu přispívá silnější poptávka v některých zemích, a to díky uvolňování protipandemických opatření a také vinou obav o vývoj nabídky.
Schillerová nechce prudké zvýšení úrokové sazby ČNB, zdraží to obsluhu dluhu
20.09.2021 Ministryni financí Aleně Schillerové (za ANO) se nelíbí případné razantní zvýšení úrokové sazby. Podle ní to citelně zdraží obsluhu státního dluhu, stoupne tlak na růst mezd a zkomplikuje soukromé investice. Členy bankovní rady před velkým zvyšováním v srpnu varovala. Schillerová to včera uvedla v pořadu České televize Otázky Václava Moravce. Výraznější zvýšení úrokové sazby naopak podporuje předsedkyně Národní rozpočtové rady Eva Zamrazilová. Bankovní rada ČNB bude o nastavení sazeb jednat 30. září na měnovém zasedání. Ekonomové očekávají razantní zvýšení sazby, tedy o půl procentního bodu na 1,25 procenta.
Maloobchod sílí, ale prodej aut je stále slabý
07.09.2021 Maloobchodní tržby v ČR bez zahrnutí prodeje aut v červenci vzrostly meziměsíčně o 0,5 %, tedy velmi podobnou rychlostí jako v červnu. V meziročním vyjádření to představuje růst o 3,1 %, což bylo prakticky v souladu s naším odhadem, ale téměř dva procentní body pod mediánem očekávání analytiků. Nutno dodat, že letošní červenec měl meziroční kalendářní nevýhodu v podobě dvou chybějících pracovních dnů. Po očištění o tento faktor činil reálný růst tržeb v maloobchodu 5,5 % po červnovém tempu 6,7 %. Toto zpomalení je přirozeně dáno rostoucí srovnávací základnou z minulého roku, kdy podobně jako letos ekonomika fungovala při téměř plném rozvolnění protipandemických opatření.
Komodity stáhly zahraniční obchod do červených čísel
06.09.2021 Zahraniční obchod skončil v červenci s deficitem 7,2 miliardy korun, což bylo zhruba v souladu s naším očekáváním. Na výsledku se negativně podepsal především vývoj bilance s ropou a zemním plynem, kde byl deficit v meziročním srovnání o 6,8 mld. CZK horší. Zde se pouze odráží vývoj cen na komoditních trzích. Meziročně hlubší byl i deficit se základními kovy (5,2 mld. CZK) a chemickými látkami a přípravky (2,4 mld. CZK). Vzhledem k problémům se subdodávkami není překvapivé, že se snížil i přebytek s motorovými vozidly, a to o 3,2 mld. CZK. Na datech se ale podepsal i o dva dny nižší počet pracovních dní. Dobrou zprávou je, že v meziměsíčním srovnání se po sezónním očištění zvýšil export o 3,1 %. Dovozy naopak v meziměsíčním srovnání o 1,3 % poklesly. Za prvních šest měsíců dosáhl přebytek obchodní bilance 77,6 mld. CZK, což je ve srovnání se stejným obdobím loňského roku o 18,1 mld. CZK více. Pro celý letošní rok naše prognóza počítá s přebytkem zahraničního obchodu poblíž 180 mld. Kč, tedy s podobným jako v minulém roce.
Trh práce se utahuje
06.09.2021 Podíl nezaměstnaných v Česku se v srpnu o další desetinku snížil. Dosáhl tak 3,6 % po červencových 3,7 %, a je tak nejnižší od května loňského roku. Celkem úřad práce registroval 267 889 uchazečů o zaměstnání, což bylo ve srovnání s předchozím měsícem o 4 289 nižší. V srpnu i nadále pokračoval růst počtu volných pracovních míst. Ten dosáhl již rekordních více než 363 tisíc, takže na jedno volné pracovní místo připadá 0,7 uchazeče. Aby tedy uchazeči zaplnili volná pracovní místa, museli by se rozkrájet. Mezi okresy s nejvyšší nezaměstnaností patřila jako již tradičně Karviná (9,0 %), Most (6,9 %), Ostrava-město (6,6 %), Chomutov (6,1 %) a Ústí nad Labem (6,1 %).
Růst průmyslu ČR v létě mírně zrychlil
06.09.2021 Meziměsíční růst průmyslové výroby v červenci zrychlil. Problém se zpožděnými subdodávkami přetrvává a odráží se především v poklesu výroby aut. Rostou ale ostatní sektory. Export se po předchozím poklesu mírně zotavil, nicméně i tak v červenci setrval v deficitu, který ovšem tentokrát nepřekvapil. Výkon stavebnictví byl v červenci relativně slabý, ale naději na pokračování pomalé expanze stavebnictví nepodkopal.
Zahraniční obchod opět ve schodku
06.09.2021 Saldo zahraničního obchodu skončilo podruhé v řadě schodkem. Po červnových -6,1 mld. Kč se bilance posunula na -7,8 mld. Kč, mírně více, než se očekávalo.
Týdenní zpráva z FOREX trhu: Tuzemská inflace za srpen hodně napoví ohledně další akce ze strany ČNB
06.09.2021 Tento týden přinese téměř všechna domácí ekonomická data. Červencové statistiky z reálné ekonomiky ukážou na mírné navýšení průmyslové produkce i maloobchodních tržeb. Srpnová inflace zůstane relativně vysoká, nad předpokladem ČNB. Významně napoví, co od bankovní rady na konci září čekat. ECB může na svém čtverečním zasedání oznámil záměr postupně ukončovat program pandemického odkupu aktiv (PEPP). Podmínky financování na trzích zůstávají příznivé. Mírně vzestupnou revizi předpokládáme u druhého čtení HDP eurozóny za Q2 21. V závěru týdne se sejdou ministři financí eurozóny na neformálním summitu Euroskupiny a budou debatovat ekonomický výhled, euro, zelenou tranzici a konvergenci uvnitř měnové oblasti.
Forex: J. Rusnok trhy v závěru týdne nerozhodil
03.09.2021 Do závěrečného obchodního dne v týdnu vykročily tuzemské finanční trhy se třemi články/ rozhovory, které poskytl guvernér ČNB J. Rusnok (všechny jsou k nalezení na www.cnb.cz). Spolu s V. Bendou se razantně postavili na obhajobou v červnu nastartovaného ústupu od extrémně uvolněné měnové politiky ve světle současného inflačního vzestupu i zvyšujících se inflačních očekáváních. V dalších článcích/rozhovorech guvernér uvedl, že zvyšování bude nadále postupné, ale kontinuální. On sám je připraven pro zvýšení sazeb zvednout ruku na všech třech řádných zasedáních, která se ještě letos uskuteční. Připustil debatu o možnosti zvýšení sazeb v jednom kroku o 50 bb, pokud by na to prognóza ukázala. On sám by se ale zřejmě přikláněl k variantě sazby zvyšovat o standardních 25 bb.
Růst mezd opticky vylepšila srovnávací základna
03.09.2021 Průměrná hrubá měsíční nominální mzda ve druhém čtvrtletí vzrostla o 11,3 %, v reálném vyjádření pak o 8,2 %. Předčila tak naše i tržní očekávání. Naopak centrální banka, která očekávala nominální růst mezd o 12 %, může být se svým odhadem spokojena. Mzdový vývoj byl však výrazně ovlivněn loňskou nízkou srovnávací základnou. Po sezónním očištění růst mezd ve srovnání s předchozím kvartálem dosáhl pouze 1,2 %, což za nějakou překotnou dynamiku rozhodně považovat nelze. Navíc se na něm z velké části podílela výplata mimořádných odměn ve zdravotnictví. Medián mezd činil ve druhém čtvrtletí 32 408 korun.
Růst mezd opticky vylepšuje srovnávací základna
03.09.2021 Průměrná hrubá měsíční nominální mzda ve druhém čtvrtletí vzrostla o 11,3 %, v reálném pak o 8,2 %. Předčila tak naše i tržní očekávání. Naopak centrální banka, která očekávala nominální růst mezd o 12 %, může být se svým odhadem spokojena. Mzdový vývoj byl však výrazně ovlivněn loňskou nízkou srovnávací základnou. Po sezónním očištění růst mezd ve srovnání s předchozím kvartálem dosáhl pouze 1,2 %, což za nějakou překotnou dynamiku rozhodně považovat nelze. Navíc se na něm z velké části podílela výplata mimořádných odměn ve zdravotnictví. V tomto sektoru dosáhla meziroční růst mezd téměř 44 %. Mzdy stoupaly meziročně i v oblasti ubytování, stravování a pohostinství (o 17,3 %). Tento vývoj však půjde zřejmě téměř kompletně na vrub loňské nízké srovnávací základny, kterou způsobilo uzavření provozoven. Medián mezd činil ve druhém čtvrtletí 32 408 korun.
Schodek státního rozpočtu ke konci srpna stoupl na 298,1 mld. Kč
01.09.2021 Schodek státního rozpočtu ke konci srpna stoupl na 298,1 miliardy korun z červencových 279,4 miliardy korun. Informovalo o tom dnes v tiskové zprávě ministerstvo financí. Jde o nejhorší srpnový výsledek od vzniku ČR. Loni ke konci srpna byl schodek 230,3 miliardy korun miliardy Kč.
Lepší výběr daní a nižší růst výdajů zpomalují prohlubování deficitu státního rozpočtu
01.09.2021 Stát hospodařil za prvních osm měsíců letošního roku s deficitem 298,1 mld. Kč. Celkové příjmy vzrostly meziročně o 1,8 % a výdaje o 7,3 %. Meziměsíční prohloubení deficitu dosáhlo pouze 18,7 mld. Kč, zatímco průměrné tempo za první polovinu roku bylo kolem 55 mld. Kč měsíčně. Na lepším vývojem oproti plánovanému státnímu rozpočtu se shodně podílejí vyšší příjmy i nižší výdaje.
Forex: Vysoká důvěra německých podnikatelů se mírně sníží
25.08.2021 Ifo index podnikatelské důvěry v Německu v srpnu pravděpodobně mírně klesl z důvodu menšího optimismu ohledně blízké budoucnosti. Od zveřejnění objednávek zboží dlouhodobé spotřeby v USA za červenec čekáme růst, a to i v segmentu motoristickém. Kromě toho, že trh stále sleduje rizika související s covidem, vyčkává nyní především na zasedání centrálních bankéřů v Jackson Hole, které se uskuteční na konci týdne.
Forex: Německá ekonomika svižně roste
24.08.2021 Růst HDP Německa za druhé čtvrtletí byl revidován mírně vzhůru na 1,6 % mezičtvrtletně a 9,8 % meziročně. Lehce pozitivní zprávu ale naopak mírně kalí pohled na strukturu, která odhalila oproti odhadům pomalejší růst spotřeby domácností a investic, ale naopak silnější vládní výdaje. Za celý letošek očekáváme růst ekonomiky Německa o 2,9 % a v příštím roce o 4,3 %. Nejrychlejšího mezičtvrtletního oživení by HDP mělo dosahovat právě nyní v průběhu třetího kvartálu.
Rusnok: Poslední data o inflaci pro měnovou politiku ČNB neznamenají změnu
18.08.2021 Poslední data o vývoji spotřebitelské i výrobní inflace neznamenají pro měnovou politiku České národní banky a přístup bankovní rady ke zvyšování úrokových sazeb žádnou změnu. Debata bankovní rady bude nyní o tom, zda nadále zvyšovat úrokové sazby postupnými kroky nebo přistoupit i k razantnějšímu zvýšení. Na dotaz novinářů to dnes na exportním fóru řekl guvernér ČNB Jiří Rusnok.
Analýza makroindikátorů: Průmysl sice roste, ale brzda subdodávek je silná
06.08.2021 Průmyslová výroba jako celek meziměsíčně vzrostla, i když opožděné subdodávky vedly k dalšímu poklesu produkce automobilů. Pokles exportu a růst importu stáhl v červnu bilanci zahraničního obchodu nečekaně do deficitu. Stavebnictví meziměsíčně stagnovalo a jeho produkce se tak v meziročním srovnání držela v solidním růstu.
Průmysl roste, ale brzdí ho subdodávky
06.08.2021 Průmyslová produkce v ČR v červnu oproti květnu vzrostla o 1,0 %. Jen částečně tak kompenzovala květnový pokles o 3,6 %. I takový výsledek je v kontextu zpožděných dodávek komponent do výroby dobrou zprávou. Potěšující je to i s ohledem na červnový pokles průmyslové výroby v sousedním Německu. Červnový výsledek je navíc citelně nad odhady analytiků. Ti v průměru čekali meziroční růst průmyslu o 7,9 %, přičemž náš odhad byl 10,0 % a skutečnost pak ukázala 11,4 %. V květnu činil meziroční růst 32,3 %, ale to bylo dáno nízkou srovnávací základnou z minulého roku.
ČNB znovu utahuje otěže své měnové politiky
06.08.2021 Centrální banka včera podle očekávání zvýšila základní repo sazbu z 0,50 % na 0,75 %. Ačkoliv bankovní rada diskutovala i o zvýšení sazeb o 50 bb, které navrhovala nová prognóza, nakonec upřednostnila jistější cestu postupné normalizace měnové politiky. Tou by podle slov guvernéra Rusnoka měla ČNB pokračovat také ve zbytku roku. Zatímco prognóza ČNB očekává repo sazbu na konci roku ve výši 1,50 %, my z důvodu zmíněného opatrnějšího přístupu centrálních bankéřů čekáme 1,25 %. Na konci příštího roku však již očekáváme 2,25 %, zatímco ČNB počítá s 2 %. Rozdíl je dán především tím, že naše prognóza oproti ČNB předpovídá rychlejší oživení ekonomiky při mírně slabším kurzu koruny.
Růst tržeb maloobchodu brzdí, ale zůstává silný
05.08.2021 Maloobchodní tržby bez zahrnutí prodeje aut v červnu polevily na meziměsíčním růstovém tempu, když vzrostly o 0,6 % (sezónně očištěno). To bylo víceméně v souladu s naším odhadem 0,8 % m/m. Po květnovém „rozvolňovacím“ skoku se všeobecně zpomalení čekalo. Nicméně předchozí údaje byly evidovány vzhůru a pohled na meziroční srovnání ukazuje oproti odhadům citelně vyšší úroveň prodejů. Maloobchodní tržby bez zahrnutí motoristického segmentu v červnu rostly meziročně o 7,2 % (7,1 % po očištění o kalendářní vlivy), zatímco naše i tržní odhady ukazovaly pouze 5,4 %. V případě zahrnutí prodejů a oprav aut, jejichž meziměsíční pokles se nečekaně prohloubil na 2,1 %, činil meziroční růst 9,7 %, zatímco my jsme čekali 7,5 % a trh v průměru ještě trochu méně. Oproti květnovému růstu o 18,5 % je to sice opticky výrazně menší růst, ale ten je dán zvyšující se srovnávací základnou z minulého roku.
Ekonomika roste, inflace zůstává výš a ČNB zvyšuje sazby
04.08.2021 Maloobchodní tržby: Poté, co maloobchodní tržby v květnu přebily odhady trhu, očekáváme i pro červen růst, i když pozvolnějším tempem. Maloobchodu svědčí efekt rozvolnění protipandemických opatření spojený s růstem důvěry spotřebitelů. Proti rychlejšímu růstu naopak působí samotný fakt, že úroveň tržeb se již zvedla na předkrizové úrovně a také skutečnost, že v reálném vyjádření z růstu ukrajuje vyšší inflace. Pomalejší expanzi rovněž indikuje míra nárůstu karetních transakcí. Za červen čekáme zvýšení tržeb maloobchodu bez zahrnutí prodeje a oprav aut o silných 0,8 % meziměsíčně (SWDA). To by s ohledem na rostoucí srovnávací základnu z minulého roku znamenalo zpomalení na meziroční tempo 5,4 % z předchozích 8,1 %. V případě prodejů aut tentokrát očekáváme s ohledem na vývoj registrací v květnu a červnu spíše kompenzaci květnového poklesu a tedy meziměsíční růst o 1,7 % (SWDA), což by znamenalo zpomalení meziročního tempa na stále vysokých 21,3 %. V souhrnu by to pro celý maloobchod včetně motoristického segmentu znamenalo růst o 10,6 %. V dalších měsících čekáme s ohledem na dosažení předpandemické úrovně tržeb zpomalující, ale stále vzestupný trend vývoje tržeb. S ohledem na existující nejistoty ale můžeme i zde zatím stále očekávat nadprůměrnou proměnlivost údajů. Ačkoliv ekonomika rychle roste a nezaměstnanost se mírně snižuje, v posledním konjukturálním průzkumu například více respondentů vyslovilo zvýšené obavy ze ztráty zaměstnání. Naše prognóza pro letošek počítá s růstem maloobchodu bez zahrnutí prodeje aut poblíž 3 %.
Forex: HDP ve Spojených státech pravděpodobně nad předcovidové úrovni
29.07.2021 Ekonomika v USA vykáže za druhé čtvrtletí anualizovaný mezikvartální růst nad 9 % a vymaže tak předchozí pandemický propad. Nezaměstnanost za červenec v Německu pravděpodobně opět klesala. Naopak tamní inflace dál běží vyšším tempem, přičemž v meziročním srovnání by mohla díky nízké srovnávací základně již v červenci přesáhnout 3 %. Koruna vyčekává na zvyšování sazeb ČNB příští týden, kde předpokládáme zvýšení úrokových sazeb. Naši kompletní prognózu přináší včera vydané Ekonomické výhledy.
Forex: ČNB pomáhá koruně
28.07.2021 Finanční trh dnes v relativním klidu čeká na zasedání Fedu. Od toho se žádný konkrétní krok nečeká, ale sledovaná budou slova ve světle rychle rostoucí ekonomiky i cen. Americký dolar mírně oslabil na 1,1790 EUR/USD. Akciové trhy v USA se pohybují smíšeně, ty evropské jsou v mírném plusu.
Forex: Americká centrální banka ponechá nastavení měnové politiky beze změny
28.07.2021 Hlavní událostí dneška je zasedání americké centrální banky. Ta podle nás bude pokračovat v dosavadní výrazně uvolněné měnové politice, když tamní trh práce je stále na míle vzdálen od cíle plné zaměstnanosti. Je však pravděpodobné, že v rámci dnešního měnově politického jednání budou pokračovat interní diskuze o plánu na postupné snižování nákupů aktiv. Jeho skutečnou realizaci však čekáme až od začátku příštího roku. K prvnímu zvýšení sazeb Fedu podle nás dojde v druhé polovině roku 2023.
Forex: ECB otestuje změny své strategie v praxi
22.07.2021 Událostí dne i týdne je zasedání ECB, které podle nás přinese drobné změny v komunikaci centrálních bankéřů. Větší změny však podle nás nová strategie nenabízí. Ukončení pandemického programu i nadále očekáváme v březnu příštího roku. Spotřebitelská důvěra v eurozóně by měla i za červenec růst. Středoevropský region se vzpamatovává z propadu úrokových sazeb na trhu. Korunu u slabších hodnot bude držet rekordně nízký úrokový diferenciál, který pravděpodobně narovná až srpnové zasedání ČNB.
Nezaměstnanost dál klesla na 3,7 %
09.07.2021 Tuzemská registrovaná míra nezaměstnanosti pokračuje v poklesu, snížila se již čtvrtý měsíc v řadě a v souladu s naším odhadem dosáhla v květnu 3,7 %, po květnových 3,9 %. Je tak ještě více vzdálena od maxima 4,3 %, kterého dosáhla letos v únoru. Uchazečů o zaměstnání Úřad práce eviduje 273 302 oproti 285 822 v květnu. Počet volných pracovních míst vzrostl meziměsíčně o 9 000, výrazněji než květnu, kdy nárůst činil 3 197. Stále tak platí, že nesoulad mezi potřebami zaměstnavatelů a strukturou uchazečů přetrvává. Komplikace v hledání nových zaměstnanců hlásí dle průzkumu mezi nákupními manažery (PMI) například průmyslové firmy. Na jedno volné pracovní místo aktuálně připadá 0,8 uchazeče, tedy stejně jako v květnu. Situace je odlišná mezi absolventy, kde na jedno volné pracovní místo připadá 0,1 uchazeče.
Analýza makroindikátorů: Zakázky rostou, chybí ale komponenty do výroby
07.07.2021 Průmyslová produkce v květnu meziměsíčně po předchozí expanzi klesla více, než se čekalo. Důvodem jsou omezené dodávky výrobních komponent. Meziroční srovnání je stále silně ovlivněno loňským propadem. Slabší průmyslová výroba se odrazila i ve snížení přebytku v zahraničním obchodě. Stavebnictví v květnu naopak mírně povyrostlo. Z hlediska finančního trhu data z výroby překvapila negativně, nicméně očekávané další utahování měnové politiky by neměla zamezit.
Průmysl silně trápí nedostatek komponent
07.07.2021 Průmyslová produkce v květnu meziměsíčně klesla o výrazných 3,6 %. Důvodem poklesu je nedostatek dílů a surovin do výroby, a to především ve výrobě automobilů. Právě z důvodu nižší produkce aut jsme počítali s meziměsíčním poklesem průmyslu kolem 1 %, ale realita byla ještě slabší. Pohled na meziroční údaje málokdy tak dobře jako tentokrát maskuje poslední vývoj. V meziročním vyjádření výroba v květnu přidala 32,3 %. Vysoký růst je stále dán srovnáním s minulým rokem, kdy byl průmysl do velké míry uzavřen. To bylo mírně pod naším odhadem 34,0 % a pod mediánem trhu 34,9 %. O vysoké nejistotě odhadů ale svědčí jejich široký rozptyl jdoucí od 30 % do 45 %.
Tlak na hlubší deficit státního rozpočtu polevuje
01.07.2021 Stát hospodařil za prvních šest měsíců letošního roku s deficitem 265,1 mld. Kč. Celkové příjmy vzrostly meziročně o 1,9 % a výdaje o 9,3 %. Meziměsíční prohloubení deficitu dosáhl pouze 10 mld. Kč, což je spolu s loňským červencem nejnižší hodnota od vypuknutí pandemie. Na tom se podílela zejména příjmová strana opět v čele s přímými daněmi. Zásadní položkou byla pololetní záloha na dani z příjmu právnických osob, která překonala očekávání Ministerstva financí a inkaso za celé první pololetí dosáhlo 90 % celoročního plánu. Vyšší příjmy zaznamenala i daň z příjmu fyzických osob a pojistné. Naopak i nadále výrazně zaostává výběr DPH a spotřebních daní. To by se však podle nás mělo změnit v druhé polovině roku, kdy už by ekonomika měla růst. Celkově ale již nyní vláda získala o 16,2 mld. Kč více oproti plánu ministerstva.
PMI opět plný extrémů
01.07.2021 Index nákupních manažerů z českého zpracovatelského sektoru v červnu přidal ještě více, než jsme očekávali my a trh (62,1), když vzrostl na 62,7 bodů z květnových 61,8 bodů. Jak jsme již zvyklí z PMI šetření za poslední měsíce, i červnové vydání je plné extrémů, kdy je český průmysl ovlivňován rušením protipandemických restrikcí a přetrvávajícími komplikacemi na výrobní straně. Lepší se tak provozní podmínky a firmy o zákazníky nemají nouzi. Na druhé straně se ale zintenzivňuje problém v podobě chybějícího výrobního materiálu a tlaku na ceny vstupů. Právě zhoršení výkonu dodavatelů, které by běžně znamenalo zlepšování výrobního provozu, aktuálně spíše odráží pandemií způsobené problémy. Tento rozdíl ovšem metodika PMI nezachycuje, což PMI do jisté míry tlačí „uměle“ nahoru.
Forex: Ceny v německém výrobním sektoru pokračují v rychlém růstu
18.06.2021 Dnešek bude na finančních trzích pravděpodobně ve znamení poklidného obchodování bez významných ekonomických stimulů. Kalendář dnes zveřejňovaných dat totiž obsahuje pouze údaje spíše druhořadého charakteru, které nemají sílu trhem zahýbat. Zveřejněn bude květnový vývoj cen průmyslových výrobců v Německu. Ty podle tržního konsensu vzrostly meziročně o 6,4 % po předchozích 5,2 %. Významný vliv zde měla i nadále vyšší cena ropy, působily však pravděpodobně také vyšší ceny dalších surovin a vybraných výrobních komponent. Region nabídne pouze polská data z trhu práce za květen.
Forex: Americký Fed poskytl silný impuls pro finanční trhy
17.06.2021 Globální finanční trhy dnes vstřebávaly především včerejší zasedání amerického Fedu. To překvapilo v prvé řadě tím, že členové FOMC výboru nyní očekávají v průměru dvě zvýšení úrokových sazeb v roce 2023, zatímco ještě v březnu předpokládali jejich pokračující stabilitu na současných úrovních až do konce zmíněného roku. Ještě více jestřábím dojmem pak působí skutečnost, že 7 z 18 členů FOMC výboru očekává první zvýšení úrokových sazeb před koncem roku 2022. Naše prognóza předpokládá dvojí zvýšení amerických úrokových sazeb v druhé polovině roku 2023. S postupným přibližováním okamžiku prvního zvýšení sazeb se blíží i chvíle, kdy Fed začne snižovat objem nákupů aktiv. První zmínky o plánu na snižování množství nakupovaných aktiv bychom mohli od představitelů Fedu slýchat již v průběhu léta a jeho oficiální ohlášení čekáme na podzim. K samotným nižším nákupů by pak mělo docházet od počátku roku 2022.
Růst cen výrobců zrychlil
16.06.2021 Ceny průmyslových výrobců v ČR v květnu oproti dubnu vzrostly o 0,9 %. Čekalo se přitom zpomalení zdražování na straně výrobců na 0,4 % po předchozím růstu cen o 0,8 %. Meziroční tempo zvyšování cen v průmyslu tak zrychlilo na 5,1 % z předchozího 4,6 %.
Červnové zasedání Fedu – ticho před bouří
14.06.2021 Středeční zasedání americké centrální banky se pravděpodobně ponese v opatrnostním tónu. Diskuze o omezování nákupu aktiv je sice na spadnutí, předběžná oznámení ale očekáváme až v průběhu léta. Na červnovém zasedání tak čekáme spíše jen neurčité náznaky týkající se tohoto tématu. Změna pravděpodobně zatím nenastane ani v mediánu výhledu úrokových sazeb. Ten bude do konce roku 2023 vidět sazby beze změny. K jeho zvýšení však už chybí pouze tři hlasy, takže předpokládáme, že se postupně posune směrem k naší prognóze, tedy růstu sazeb ve druhé polovině roku 2023. Červnové zasedání tak bude zřejmě posledním z těch klidnějších.
Průmysl má nakročeno k celoročnímu dvoucifernému růstu
07.06.2021 Průmyslová produkce v dubnu meziměsíčně pokračovala v expanzi mírně nad odhady navzdory omezeným dodávkám výrobních komponent. Meziroční srovnání je extrémně silně umocněno loňským propadem. Zahraniční obchod překvapil silným meziměsíčním růstem zejména na straně exportu. Stavebnictví v dubnu setrvalo v útlumu. Z hlediska finančního trhu data z výroby překvapila jen mírně pozitivně.
Český průmysl šlape
07.06.2021 Průmyslová výroba v dubnu meziměsíčně povyrostla o 1,9 %, což bylo spíše lehce nad naším očekáváním ve výši 1,5 %. V meziročním vyjádření ovšem díky nízké srovnávací základně vypadá růst 55,1 % bombasticky. Ve srovnání s očekáváním trhu ve výši 54,0 % ale jde o velmi malé pozitivní překvapení. Bombastickými meziročními údaji bychom se ale neměli nechat zmást. Hlavní a pozitivní zprávou je, že po březnovém růstu o 2,6 % pokračuje průmyslová výroba v expanzi, i když mírně pomalejším tempem.
Růst mezd v prvním letošním čtvrtletí zpomalil
04.06.2021 Růst průměrné mzdy v ČR v meziročním vyjádření zpomalil v prvním letošním čtvrtletí z 5,3 % na 3,2 %. Důvodem bylo zejména odeznění vlivu mimořádných odměn ve zdravotnictví a v oblasti sociální péče, jenž byly vyplaceny v průběhu čtvrtého čtvrtletí a vedly k výraznému zvýšení průměrné mzdy. Svou roli zřejmě sehrálo i zrušení superhrubé mzdy, které se odrazilo v růstu čistých příjmů a v nižším tlaku na zvyšování mezd v soukromém sektoru. Proti tomu pak jen z části působil předem ohlášený růst tarifních platů od začátku roku v sektoru veřejném, především pak ve zdravotnictví a školství. V reálném vyjádření se průměrná mzda zvýšila o 1,0 % po předchozích 2,6 %.
První zvýšení sazeb ČNB pravděpodobně v srpnu
02.06.2021 ČNB podle naší prognózy zvýší základní repo sazbu o 25bb na srpnovém zasedání, tedy dříve než jsme původně čekali. Hovoří pro to výrazně rychlejší uvolňování protiepidemických restrikcí a také jestřábí naladění bankovní rady. Ta zmiňuje snižující se nejistotu kolem pandemie a také proinflační rizika, která jsou se současným vývojem ekonomiky spojena. Reálným rizikem naší prognózy úrokových sazeb je jejich červnové zvýšení. Myslíme si však, že v rozhodování bankovní rady nakonec převáží opatrnost, jenž centrální bankéři dávali v průběhu pandemie najevo. Na červnovém zasedání budou mít k dispozici jen minimum informací o vývoji ekonomiky po jejím opětovném otevření. Alespoň část zpřísnění měnové politiky ve druhém čtvrtletí, se kterým počítá prognóza ČNB, podle nás navíc odpracuje silnější koruna. Další zvýšení repo sazby o 25bb očekáváme v listopadu a její růst bude podle naší prognózy pokračovat také v příštím roce, na jehož konci dosáhne výše 1,5 %.
Měsíční předpovědi: Ekonomika v rozpuku, inflace hledá strop
31.05.2021 Data zveřejněná v červnu potvrdí mírný pokles české ekonomiky na počátku roku a zmírnění růstu průměrné mzdy. Současně měsíční údaje za duben ukáží rychle rostoucí ekonomiku v důsledku rozvolňování protipandemických opatření. Znovuotevření služeb se pravděpodobně odrazí i na dalším zrychlení inflace za květen. Od České národní banky čekáme zvýšení úrokových sazeb na zasedání v srpnu. Nicméně finanční trh počítá s jejich zvýšením už na červnovém zasedání.
První zvýšení úrokových sazeb možná už ve třetím čtvrtletí
14.05.2021 Podle dnes zveřejněných minutes z posledního jednání bankovní rady ČNB se okamžik prvního zvýšení úrokových sazeb významně přiblížil. Centrální bankéři minulý čtvrtek diskutovali především rizika a nejistoty spojené se současným vývojem. Shoda přitom panovala na tom, že oproti minulým zasedáním se nejistota ohledně dalšího vývoje pandemie významně snížila, a to především s ohledem na probíhající očkování populace a plánované dodávky nových vakcín. Výskyt další vlny pandemie však podle bankovní rady nebude možné nikdy úplně vyloučit, především v důsledku vzniku nových mutací viru vůči kterým mohou být současné vakcíny méně účinné.
Analýza makroindikátorů: Inflace v ČR opět poskočila nad 3 %
11.05.2021 Vyšší ceny zboží způsobily v dubnu akceleraci inflace nad všechny odhady i nad prognózu ČNB. Rychlejší rozvolňování epidemických opatření implikuje vyšší riziko rychlejšího růstu spotřebitelských cen v nejbližších měsících. Dynamičtější inflace rovněž zvyšuje spekulace na dřívější utahování měnové politiky ze strany ČNB.
Inflace zrychluje nad 3 %
11.05.2021 Spotřebitelské ceny v dubnu oproti březnu vzrostly o 0,5 % a meziroční inflace tak poskočila na 3,1 % z předchozího tempa 2,3 %. Tempo zdražování tak v dubnu překonalo všechny odhady. Trh počítal s inflací 2,7 %, náš odhad činil 2,8 %.
Forex: Americký trh práce ukáže další velké zlepšení
07.05.2021 Americká data za duben vykáží další silný nárůst počtu pracovních míst v nezemědělském sektoru a pokles míry nezaměstnanosti. Od průmyslové výroby v ČR a v Německu za březen čekáme expanzi meziměsíční, ale zejména meziroční dynamiky. ČNB představí nové detaily prognózy na setkání s analytiky.
Forex: ČNB čeká na ústup rizik
06.05.2021 Česká národní banka v souladu s očekáváním ponechala dnes úrokové sazby beze změny. Trochu ovšem překvapila nová prognóza ČNB. Ta počítá stále pro letošek s trojím zvýšením úrokových sazeb, zatímco my jsme čekali v této prognóze posun ke dvojímu zvýšení sazeb. Prognóza HDP byla pro letošek snížena na pouhých 1,2 %, naopak prognóza inflace pro letošek vzrostla na 2,7 %. Pro srovnání naše prognóza pro letošní rok počítá s inflací 2,5 % a růstem HDP 3,4 %. Guvernér Rusnok mluvil optimisticky ve vztahu k očekávanému epidemickému vývoji a uvedl, že nejistota se snížila. Správně připomněl, že s aktuální vyšší inflací centrální banka nic neudělá. Dále uvedl, že o zvyšování úrokových sazeb se bankovní rada může bavit už v červnu. Celkové vyznění dnešního zasedání tak povzbudilo očekávání peněžního trhu ohledně zvyšování úrokových sazeb. Koruna posílila o 0,3 % na 25,72 CZK/EUR. My se nadále kloníme k tomu, že k jejich zvýšení dojde ve druhé polovině roku, přičemž naše prognóza počítá se čtvrtým čtvrtletím.
Lidé v březnu neměli kde nakupovat
06.05.2021 Maloobchodní tržby bez zahrnutí prodeje aut v březnu proti únoru klesly o 1,6 %. Počítali jsme s jejich mírnějším poklesem o 0,1 %, ale s ohledem na březnový stupeň uzavření ekonomiky s omezenou možností obyvatel cestovat to není nikterak dramatické překvapení. Tržby za potraviny meziměsíčně klesly o 0,5 % a za nepotravinářské zboží o 1,2 %. Omezení cestování se podepsalo na propadu prodeje pohonných hmot o 7,5 %.
Týdenní zpráva z FOREX trhu: ČNB sazby nezmění, klíčová bude nová prognóza
03.05.2021 Data z amerického trhu práce ukáže pokračující oživení ekonomiky a návrat k plné zaměstnanosti vyhlížené Fedem. Evropský průmysl v čele s Německem potvrdí, že zůstává hlavním motorem oživení ekonomiky. Optimistický výhled nabídne i druhá sada dubnových PMI. Měsíční data z tuzemské ekonomiky ukážou ve směs lepší obrázek, než v současnosti očekává trh. Státní rozpočet prohloubí rekordní deficit. To vše však překryje čtvrteční zasedání České národní banky. To změnu v měnové politice nepřinese, ale ukáže novou makroekonomickou prognózu centrální banky a názor bankovní rady na současné uvolňování protipandemických opatření.
Forex: Koruna vyčkává na centrální bankéře
30.04.2021 Obchodování v Evropě bylo v závěru týdne ve znamení dat HDP za první čtvrtletí. Eurozóna jako celek vykázala lehce nižší pokles, než očekával trh. V detailu nejvíce trhy potěšily výsledky z Francie, na druhou stranu německá ekonomika mírně zklamala. Itálie a Španělsko skončily podle očekávaní. Společně s HDP byly zveřejněny i statistiky nezaměstnanosti a inflace v eurozóně. Meziměsíční růst spotřebitelských cen předčil o jednu desetinu tržní očekávání, v meziročním vyjádření se tak evropská inflace dostala z březnových 1,3 % na 1,6 %. Trh práce v eurozóně za březen pozitivně překvapil poklesem nezaměstnanosti o tři desetiny na 8,1 %. Výsledky za první čtvrtletí vykázala i česká ekonomika. Ta podle předběžného odhadu ČSÚ klesla v prvním čtvrtletí letošního roku mezičtvrtletně o 0,3 % po předchozím růstu o 0,6 %. To byl mírně lepší výsledek, než s jakým počítala naše prognóza, která očekávala snížení HDP o 0,8 %. V meziročním srovnání se pokles ekonomiky zmírnil z -4,8 % na -2,1 %, především však vlivem nižší srovnávací základy loňského prvního čtvrtletí, které již bylo zasaženo současnou pandemií.
Analýza makroindikátorů: Česká ekonomika v prvním čtvrtletí klesla o 0,3 %
30.04.2021 Česká ekonomika podle předběžného odhadu ČSÚ klesla v prvním čtvrtletí letošního roku mezičtvrtletně o 0,3 % po předchozím růstu o 0,6 %. To byl mírně lepší výsledek, než s jakým počítala naše prognóza, která očekávala snížení HDP o 0,8 % a stejný byl i konsensus finančního trhu. V meziročním srovnání se pokles ekonomiky zmírnil z -4,8 % na -2,1 %, především však vlivem nižší srovnávací základy loňského prvního čtvrtletí, které již bylo zasaženo současnou pandemií.
Česká ekonomika v prvním čtvrtletí klesla o 0,3 %
30.04.2021 Česká ekonomika podle předběžného odhadu ČSÚ klesla v prvním čtvrtletí letošního roku mezičtvrtletně o 0,3 %, po předchozím růstu o 0,6 %. To byl mírně lepší výsledek, než s jakým počítala naše prognóza, která očekávala snížení HDP o 0,8 % a stejný byl i konsensus finančního trhu. V meziročním srovnání se pokles ekonomiky zmírnil z -4,8 % na -2,1 %, především však vlivem nižší srovnávací základy loňského prvního čtvrtletí, které již bylo zasaženo současnou pandemií. Ta významně ovlivnila také hospodářský vývoj v prvních měsících letošního roku, kdy počet nových případů nákazy a počet pacientů v nemocnicích dosahoval rekordních hodnot. Úroveň protiepidemických opatření tak byla nejvyšší v dosavadním průběhu pandemie. Mezičtvrtletní pokles ekonomické aktivity umocňuje také skutečnost, že ve čtvrtém čtvrtletí, konkrétně před Vánoci, došlo na zhruba tři týdny k významnému rozvolnění restrikcí, když při splnění hygienických podmínek mohly otevřít všechny obchody a také služby. Přes všechny problémy, kterým ekonomika v prvním čtvrtletí čelila lze však říci, že nakonec vykázala relativně dobrý výsledek a nadále tak prokazovala vyšší odolnost, které jsme byli svědky také v průběhu podzimní vlny koronaviru.
Ozvěny trhu: Jestřábi se vracejí
29.04.2021 Dnes nám začíná mediální karanténa před zasedáním bankovní rady ČNB k měnové politice, které se uskuteční za týden. Na tomto jednání bude představena nová prognóza vývoje české ekonomiky. My v Komerční bance jsme ji zveřejnili právě včera.
Forex: Americká ekonomika hlásí výrazný růst za první čtvrtletí
29.04.2021 Americká ekonomika podle našich odhadů vykáže za první čtvrtletí výrazný růst. Hlavními tahouny jsou spotřeba domácností a výdaje firem a vlády. Na druhou stranu zahraniční obchod a pokles zásob působí ve směru nižšího růstu. Míra nezaměstnanosti v Německu dále klesá. Americká centrální banka podle očekávání měnovou politiku nezměnila. FOMC však vyzdvihuje probíhající oživení ekonomiky. Diskuze o konci kvantitativního uvolňování podle nás začne ale až v druhé polovině roku. Euro vůči dolaru posiluje na nejsilnější úrovně od konce února. Z toho by dnes měl benefitovat středoevropský region včetně koruny, která zatím marně čeká na významnější impuls k pohybu.
Dražší cigarety a pohonné hmoty vyhnaly slovenskou inflaci vzhůru
14.04.2021 Slovenská inflace v březnu poskočila z 0,9 % na 1,4 %. Je to signál o návratu vysoké inflace na Slovensko? Bližší pohled na data napovídá, že nikoliv. Klíčový příspěvek k vysokému nárůstu vzešel od dvou položek, které jsou v zásadě nezávislé na domácí ekonomické situaci. Tou první a klíčovou je zvýšení spotřebních daní na tabák a cigarety. Ceny v této kategorii poskočily o 14,1 % a jejich příspěvek k celkovému nárůst indexu CPI dosáhl 0,4 procentního bodu.
Gentiloni: EK by mohla v květnu zlepšit odhad letošního růstu ekonomiky eurozóny
13.04.2021 Evropská komise (EK) by mohla v květnu zlepšit svůj odhad letošního růstu ekonomiky eurozóny, a přiblížit ho tak prognóze Mezinárodního měnového fondu (MMF). Uvedl to dnes podle agentury Reuters eurokomisař pro ekonomiku Paolo Gentiloni.
Analýza makroindikátorů: Výroba kvůli váznoucím subdodávkám slábne
08.04.2021 Průmyslová produkce v únoru urychlila svůj pokles a z hlediska očekávání překvapila negativně. Zakázky rostou, ale chybí komponenty do výroby a částečně i pracovní síla. Přebytek zahraničního obchodu se v ruce se slabším průmyslem snížil. Stavebnictví nepřekvapivě zůstává utlumeno.
Stavebnictví pokračuje v hlubokém poklesu
08.04.2021 Stavební výroba v ČR v únoru klesla meziročně o 11 % po předchozím poklesu o 5,2 %. Tento vývoj byl horší než s jakým počítala naše prognóza, která očekávala oproti loňsku pokles o 8,3 %. Ve srovnání s lednem se stavební produkce snížila o 3 %. I nadále se nedaří především v odvětví pozemního stavitelství, kde se meziroční pokles produkce prohloubil na 13,8 %. Na vině jsou zde především přetrvávající protiepidemická omezení a zvýšená nejistota ohledně dalšího vývoje. Ta vede k tomu, že především firmy omezují investice do rozšiřování výroby. V oblasti inženýrského stavitelství, kde velkou část projektů zadává přímo stát, naopak produkce vzrostla meziročně o 0,8 %.
Průmysl trápí nedostatek komponent
08.04.2021 Průmyslová výroba v ČR v únoru meziměsíčně po očištění o sezónní a kalendářní vlivy klesla o 2,0 %. My jsme s ohledem na pokračující problémy v subdodávkách čekali pokles v menším rozsahu o 0,3 % m/m po lednovém snížení o 0,8 %. V meziročním vyjádření pak průmyslová výroba klesla o 2,6 %, což bylo pod všemi analytickými odhady, které v mediánu ukazovaly na růst o 0,4 %.
Týdenní zpráva z FOREX trhu: Mezera mezi vývojem v americkém a evropském sektoru služeb se rozšiřuje
06.04.2021 Oznámení Bidenova infrastrukturního fiskálního balíku na straně jedné a zpřísňování restriktivních protipandemických opatření v evropských zemích na straně druhé – to byly faktory, které minulý týden upozorňovaly na zvyšující se mezeru mezi vývojem v USA a eurozóně, zejména pokud jde o sektor služeb. A data v tomto týdnu takový trend potvrdí – evropský PMI z nevýrobního sektoru za březen bude zřejmě revidován níže, zatímco včera zveřejněný americký ISM dosáhl historického maxima. Průmyslové statistiky zůstanou solidní, a to i v Evropě. Slušná čísla za únor přinese německý report průmyslové výroby a pozadu by nemusela zůstat ani tuzemská data z průmyslu a potažmo i zahraničního obchodu.
Ozvěny trhu: Dolar opět překvapil
01.04.2021 Máme za sebou první čtvrtletí roku 2021. Roku, do kterého devizoví obchodníci vstupovali s konsensuálním názorem, že americký dolar bude vůči euru pokračovat ve svém oslabujícím trendu z loňského roku. Pandemie covid-19 byla tím, co ukončilo pětiletku extrémně nadhodnoceného dolaru resp. podhodnoceného eura. Za tím stál především úrokový diferenciál vyplývající z faktu, že zatímco americká centrální banka dokázala úrokové sazby vzdálit výrazně od nuly, ta evropská nikoliv. Koneckonců růst amerického hospodářství v tomto období překonával výkonnost ekonomiky eurozóny, zrovna tak inflační vývoj v USA byl mnohem blíže cílovaným hodnotám, než tomu bylo na evropském kontinentě.
Tématické reporty: ČNB ponechala sazby beze změny
24.03.2021 Centrální banka v souladu s očekáváními dnes úrokové sazby nezměnila. Základní repo sazba tak zůstává 0,25 %. Jako hlavní důvod uvádějí centrální bankéři přetrvávající vysokou míru nejistoty spojenou s vývojem pandemie. Bankovní rada zůstává oproti prognóze ČNB, která do konce roku počítá s trojím zvýšením sazeb, i nadále opatrnější a očekává jejich stabilitu po delší dobu. Guvernér Rusnok uvedl, že předčasné zpřísnění měnové politiky může napáchat mnohem více škod oproti tomu, že by úrokové sazby zůstaly nízké po delší dobu, než by se zpětným pohledem mohlo zdát optimální. Zpřísňování měnové politiky může podle bankovní rady nastat až ve chvíli, kdy budou k dispozici hmatatelné výsledky ekonomického oživení a pandemie bude významně ustupovat. Naše prognóza očekává první zvýšení úrokových sazeb v listopadu.
Důvěra v českou ekonomiku klesá
24.03.2021 Důvěra v ekonomiku ČR se v březnu snížila, za čímž stál jak pokles důvěry podnikatelů, tak snížení spotřebitelské důvěry. Důvodem pesimismu je opakovaně zvyšovaná nejistota v souvislosti s průběhem pandemie. Pokles důvěry spotřebitelů byl v březnu ve srovnání s podnikatelskou vyšší. O zlepšujícím se trendu se dalo hovořit zhruba do září loňského roku, ale od té doby se sentiment opět silně propadl a je výrazně rozkolísaný.
Český průmysl na počátku roku mírně oslabil
12.03.2021 Průmyslová výroba na počátku roku oslabuje zhruba tak, jak se očekávalo, přičemž klesla i produkce aut. Výrazně propadly domácí zakázky. Oslabení průmyslu čekáme pro celé první čtvrtletí. Brzdou jsou dodávky komponent a omezení pro pracovníky vlivem pandemie. V dalších čtvrtletích by měl růst výroby pokračovat a za celý rok dosáhnout necelých 10 %.
Průmysl na začátku roku mírně klesá
12.03.2021 Průmyslová výroba v ČR na počátku roku meziměsíčně po očištění o sezónní a kalendářní vlivy klesla o 0,4 %. V meziročním vyjádření tak po prosincovém meziročním růstu o 8,0 % v lednu průmysl spadl o 4,4 %, což bylo prakticky v souladu s naším odhadem i očekáváním trhu.
Forex: Průmysl v eurozóně zůstává vůči pandemii rezistentní. Otázkou je, jak dlouho.
12.03.2021 Závěr týdne bude ve znamení zveřejněný lednových statistik průmyslové produkce. Přes utahování restriktivních opatření průmysl v eurozóně v lednu přidal, když meziměsíční růst zaznamenaly kromě Španělska všechny velké země. Pro naše průmyslníky by to měla být dobrá zpráva, obáváme se ale, že zaváží předzásobení před brexitem a problémy v dodavatelských řetězcích, což srazilo lednovou produkci tuzemského průmyslu proti prosinci do červených čísel.
Analýza makroindikátorů: Inflace dál zvolna brzdí
10.03.2021 Inflace v únoru zpomalila díky stagnujícím cenám potravin, ale také díky jádrové složce, která ceny potravin nezahrnuje. Pohonné hmoty u čerpacích stanic naopak zdražují. Efekt srovnávací základny povede k navýšení meziroční míry inflace v nejbližších měsících. Zvyšování sazeb ČNB i nadále čekáme v posledním čtvrtletí letošního roku.
Analýza makroindikátorů: Růst průměrné mzdy se vrátil zpět na předkrizovou úroveň
08.03.2021 Průměrná nominální mzda vzrostla podle dnes zveřejněných dat ČSÚ v posledním čtvrtletí loňského roku meziročně o 6,5 % a její růst tak zrychlil z předchozích 5,2 %. Po odečtení míry inflace se průměrná mzda zvýšila meziročně o 3,8 % po předchozím růstu o 1,8 %. Dynamika mezd se tak vrátila zpět na předkrizovou úroveň. Trh přitom očekával růst reálných mezd v průměru pouze o 1 % a dnešní data jsou tak pro něj výrazným překvapením. S takto rychlým mzdovým růstem nepočítaly ani ty nejoptimističtější odhady. Naše prognóza patřila na trhu mezi nejpesimističtější, když čekala skromný nárůst reálné mzdy o 0,3 %. Ještě pesimističtější pak byla ČNB, která ve své prognóze počítala s meziročním růstem průměrné nominální mzdy o 2,2 %, v reálném vyjádření pak dokonce s jejím poklesem o 0,5 %. Dnešní čísla z trhu práce jsou tak pro centrální banku významným proinflačním rizikem. Proti němu však nyní působí zhoršený vývoj pandemie a zpřísněná protiepidemická opatření. S růstem měnově politických úrokových sazeb tak i nadále počítáme až v druhé polovině roku, konkrétně v listopadu.
Ekonomika na přelomu roku v oslabení
01.03.2021 Data o vývoji české ekonomiky za čtvrté čtvrtletí minulého roku potvrdí mírnou expanzi včetně zvýšení průměrné mzdy. Naopak statistiky z počátku letošního roku budou odrážet opětovné uzavření ochodů a služeb a pokles důvěry v ekonomiku. Průmysl tíží problémy se subdodávkami a komplikace v zahraničním obchodě. Navíc je zde trvající riziko nuceného uzavření výroby kvůli šířící se pandemii. Spotřebitelské ceny se pravděpodobně zvedaly mírnějším tempem, přičemž meziroční inflaci bude v dalších měsících navyšovat efekt klesající základny z minulého roku. Od ČNB na březnovém zasedání očekáváme pouze vyčkávání na další vývoj.
Související klíčová slova:
FOREX | Bitcoin | Intervence | Intervence ČNB | Brexit | Čína | Japonsko | Finance | Bank of Canada | Akciové indexy | Akciový index | Moody's | Korelace | Inflace | Deflace | EUR/USD | USD/JPY | Nasdaq | Rusko | USA | NFP report | Nezaměstnanost | Británie | OPEC | Spotřebitelská důvěra | Maďarský forint | Koruna | HDP | Devizové rezervy | Bezpečný přístav | Měnová politika | Německo | Francie | Pražská burza | Česká měna | Polsko | Španělsko | Apple | Středoevropské měny | Polský zlotý | Evropské akcie | Analytik | New York | Ceny ropy | Spekulace | Ropa Brent | Česká koruna | Americké akcie | ETF | Světová ekonomika | Poptávka | Recese | Americká ekonomika | Daně | Rizika | Politika | Export | Import | Průmyslová výroba | Nikkei | Ekonomové | Akciové trhy | Ekonomika eurozóny | Zahraniční obchod | Maloobchodní tržby | USD/CZK | EUR/CZK | USD/PLN | Spotřebitelské ceny | Míra nezaměstnanosti | Spready | Eurodolar | Hospodářství | Sazby | Akcie | Akciový trh | Aktiva | Americký dolar | Analýza | Zhodnocení | Transakce | Bank of England | Bank of Japan | Bankovní rada | Bloomberg | Bod | Bond | Bund | Burza | Centrální banka | Centrální banky | Stock | Konsolidace | DAX | Dezinflace | Nesoulad | Dluhopis | ECB | Ekonomika | Emise | Euro | Eurozóna | Evropská centrální banka | Evropská komise (EK) | FOMC | FRA | FX | Fed | Finanční trh | Finanční trhy | Fiskální politika | Futures | IFO index | Index DAX | Index PX | Index spotřebitelských cen | Indikátor | Indikátory | Inflační cíl | Investice | Japonský jen | Klouzavý průměr | Komodity | Korekce | Koš | Kurz | Kurzové riziko | LTRO | Likvidita | MACD | MIFID | MMF | MT4 | Záloha | Marže | Momentum | Měna | Finanční instituce | Měnový pár | Měny | Nabídka | Nástroj | Obchodní bilance | Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby | Oscilátor | PRIBOR | Pasiva | Peněžní trh | Peněžní zásoba | Platební bilance | Poplatek | Pozice | Prodeje existujících domů | Produktivita práce | Prémie | Rally | Rating | Reinvestice | Repo sazba | Reserve Bank of Australia | Rezistence | Riziko | Ropa | S&P 500 | Sentiment | Spread | Standard & Poor's 500 | Trend | Ukazatel | VIX | Volatilita | Výkonnost | Výnos | Maturity | ZEW index | Zlato | ČNB | Česká národní banka | Úrokové sazby | Úrokový diferenciál | Analytici | Riziková aktiva | Banky | Doporučení | EUR | USD | Commerzbank | UBS | Barclays | Dluhopisy | JPY | ČEZ | Obchodování | Morgan Stanley | Euro STOXX | EMU | Nomura | Goldman Sachs | Evropa | Finanční krize | Cena ropy | Hospodářský růst | Německá ekonomika | Evropská ekonomika | Komerční banka | Bank of America | Americký prezident | XTB | Indexy | Úroková sazba | Americká lehká ropa | Globální ekonomika | Investoři | Fundamenty | Fond | EU | Ministři financí | Vývoj ceny | Aukce | Aktuální kurz | Zasedání Fedu | Zasedání ECB | Ekonom | Business | Pravděpodobnost | BNP Paribas | Výnosy dluhopisů | Makroekonomická data | Zisk | Berkshire Hathaway | Ceny komodit | Kurz eura | Kurz koruny | Obchodování na finančních trzích | Zkušenosti | Optimismus | Výsledky | Strach | Intervence na devizovém trhu | Index nákupních manažerů | Hospodářský cyklus | London Stock Exchange | Ozvěny trhu | Uvolnění měnové politiky | Intervenovat | ČSOB | Deutsche Bank | Regulace | Financování | Investiční banky | Investovat | CZK/EUR | USD/EUR | Makro | Výrobní náklady | Index CPI | Eurostat | Český statistický úřad | Stavební výroba | EUR/HUF | Akcenta | Donald Trump | Burzy | Mezinárodní měnový fond | FX trh | Japonská centrální banka | ADP report | Obchodníci | Vzdělávání | Semináře | Praxe | Centrální bankéři | EURUSD | EURCZK | Raiffeisenbank | Aktivum | Delta | Index | Investiční strategie | Podpora | Přenos | Volatilní | Akcie dnes | Americká centrální banka | Analytika | Analýzy | Banka | Bankovní rada ČNB | Běžný účet | Běžný účet platební bilance | Brent | Cena | Cena ropy brent | Cena ropy na světových trzích | Cena ropy WTI | Conference Board | CZK | Česká ekonomika | České koruny | Devizové rezervy ČNB | Devizové trhy | Dolar | Dolar euro | Ekonomický kalendář | Ekonomický růst | Ekonomický výhled | Ekonomika Rakouska | Ekonomika USA | Elektřina | Eura | Euro Stoxx 50 | Evropská banka | Evropská měna | Evropské měny | Exchange | Finanční prostředky | Fondy | GfK | Graf | Guvernér české národní banky | Guvernér ČNB | Hospodářské noviny | Hrubý domácí produkt | Index PMI | Index S&P 500 | Index VIX | Investiční | Investiční doporučení | Investiční poradenství | Investiční výdaje | ISM | Jádrová inflace | Jiří Rusnok | Korporátní dluhopisy | Kurz EUR | Kurz eura k dolaru | Volná pracovní místa | Maďarsko | Makroekonomické ukazatele | Makroekonomický kalendář | Maloobchodní prodej | Meziroční inflace | Meziroční míra inflace | Míra inflace | Nemovitosti | Nikkei 225 | Oslabení koruny | Oslabování koruny | PayPal | Polská měna | Prezidentské volby | Prognóza | Reuters | Ropy | Růst HDP | Sázky | Signály | Spekulace na růst | Státní dluhopisy | Státní rozpočet | Shares | Stoxx | Španělská ekonomika | Švýcarská centrální banka | Tapering | Trh nemovitostí | Trh | Ukrajinská ekonomika | Velká Británie | Volatility | Volkswagen | Výprodej | Vývoj cen ropy | Vývoj ceny ropy | Vývoj ceny ropy Brent | Vývoj inflace | Vývoj kurzu | Vývoj kurzu EUR/USD | Vývoj mezd | Vývoj nezaměstnanosti | Webináře | WTI | Zemní plyn | Zkušenost | Zpracovatelský průmysl | Zpráva | Zprávy | Zprávy z ekonomiky | Předpověď | Zisky | Diskontní sazba | EUR/PLN | CNBC | ZEW | ING | CEE | Ekonomika Číny | Elon Musk | Christine Lagarde | Intermediate | ISM indexy | Ministerstvo financí | P.A. | ROCE | Tovární objednávky | Využití kapacit | Itálie | Spojené státy | West Texas Intermediate (WTI) | Převis | Repo operace | Cenová hladina | Hrubý domácí produkt (HDP) | M2 | Tržby | Zaměstnanost | QE | Světové ekonomiky | Bohatý | Tržní sentiment | Komise | Federální rezervní systém | Volby | Rozhovor | Burze | Diskusní fórum | Evropské obchodování | Markit | Unicredit | DPA | Jackson Hole | CNN | Bankovní sektor | Oxford Economics | UniCredit Bank | Generali Investments CEE | Sentix | Guvernér centrální banky | TLTRO | PVM | FX strategie | Agentura DPA | Hospodářské vyhlídky | Oslabení eura | Reporty | Finanční trhy dnes | Zvyšování sazeb | Snižování sazeb | Ceny nemovitostí | Thomson Reuters | Dění na finančních trzích | HUF/EUR | Kurz koruny vůči euru | Polská centrální banka | Kurz EUR/USD | Kalendář ekonomických událostí | Průmyslová produkce | Zasedání centrální banky | Zasedání centrálních bank | Pokles úrokových sazeb | Čínská centrální banka | Nastavení měnové politiky | Podnikání | Euro proti dolaru | Euro vůči dolaru | Automobilový průmysl | Averze k riziku | Kurz české měny | Ministr financí | Hospodářské výsledky | Globální trhy | Stock Exchange | Zvyšování úrokových sazeb | Snižování úrokových sazeb | Výnosová křivka | Energie | Společná evropská měna | Severomořská ropa | Rada ČNB | Sentiment trhu | Podnikatelé | Podnikatelská důvěra | Ekonomické indikátory | Ekonomický a strategický výzkum | Příprava | Přehled | Klid | Jádrový index | Volby v USA | Agentura Reuters | Averze vůči riziku | Evropské trhy | Americké trhy | Kurzotvorné informace | Futures kontrakty | Ekonomická aktivita | City | Fidelity International | Posilování koruny | Ministři financí eurozóny | Vývoj ceny ropy WTI | Americké firmy | Zpravodajský server | Pozornost investorů | Základní úrokové sazby | Firmy | Aktuální vývoj | Den D | Standard & Poor's | Zasedání České národní banky | Inflační tlaky | Ekonomické dopady | IHS | Daňové příjmy | Americký akciový index | S&P Global | Globální ekonomiky | Agentura Bloomberg | Miliardy dolarů | Vládní dluhopisy | Rizikovější aktiva | Nervozita | Globální finanční trhy | Obchodování v Asii | Zpřísňováním měnové politiky | Uvolňování měnové politiky | Utahování měnové politiky | Dnešní obchodování | Propad | Německý index DAX | Bělorusko | Severomořská ropa Brent | Index Nikkei | S&P | Guvernér | Cena mědi | Britská banka Barclays | Německý DAX | Ztráty | Euro vůči americkému dolaru | Zvýšení úrokových sazeb | Posílení eura | Posílení koruny | Pokles výnosů | Akciové trhy ve Spojených státech | Dnešní údaje | Ekonomická data | Nejistota | Analytik Komerční banky | Erste | Philip Morris | Saúdská Arábie | Stagnace | Tempo růstu | Prodej aut | Euro k americkému dolaru | Daně z příjmů | Daně z příjmů právnických osob | Zajištění | Výrobní index PMI | Tesla | Odhodlání | Představitelé Fedu | Výhled | Investiční výhled | Depozitní sazba | Hlavní úroková sazba | Obchodování na newyorské burze | Francouzská ekonomika | Bankéři | Poplatky | Spotové operace | Payrolls | Konsensus | Mzdy | Dobré výsledky | Silné euro | Non-Farm Payrolls | Nonfarm Payrolls | Americký trh práce | Odhady trhu | Predikce | Ekonomická situace | General Electric | Záchranný fond | Bankovní krize | Průzkum | Data z amerického trhu práce | Krize | Firemní výsledky | Inflace v Německu | Měnové otázky | Světové trhy | Inflace v Česku | Měnová politika ECB | Měnová politika ČNB | Snížení úrokových sazeb | Ministři financí EU | Výnosy | Měnový pár EUR/USD | Česká vláda | Očekávání analytiků | Ekonomické údaje | Americký index S&P 500 | Akciové trhy v USA | Příjmy | Spotřebitelské výdaje | Oslabování eura | Indexy PMI | Údaje o inflaci | ČTK | Německý Ifo index | Konsenzus | Růst ekonomiky | Pokles ekonomiky | Fiskální stimuly | Odhad cen | HDP eurozóny | Zasedání americké centrální banky | Zpomalení ekonomiky | Vývoj úrokových sazeb | Výhled ekonomiky | Hlavní ekonom | Inflační čísla | Odhad HDP | Očekávání | Nezaměstnanosti v Německu | HDP v eurozóně | IHS Markit | Aleš Sosnovský | Generali Investments | Investiční aktiva | Okénko trhu | Měny rozvíjejících se zemí | Výkyvy kurzu koruny | Daňové změny | Aleš Michl | Kurzový vývoj | Ekonomické výhledy | Americký akciový trh | Roklen24 | Devizoví obchodníci | Kvantitativní utahování | Jerome Powell | MiFID II | Estee Lauder | Tržní očekávání | Asijské trhy | Airbnb | Geopolitická rizika | Podnikání na kapitálovém trhu | Zápis ze zasedání Fedu | Trhy dnes | Obchodní války | Očekávání investorů | Hodnota majetku | Lockheed Martin | Slabší koruna | Analytik Raiffeisenbank | OPEC+ | Posilování dolaru | Podniky | Evropské akciové trhy | Projev Jeroma Powella | Globální ekonomický kalendář | Globální růst | Regionální měny | Silný americký dolar | Index nákupních manažerů (PMI) | Vývoj koruny | Inflace v eurozóně | Prognóza ČNB | Obchodní analýza | Japonský akciový index | Akciový trh v USA | Forint | Pokles ceny | Domácí měna | Geopolitika | Šéf Fedu Powell | Šéf Fedu | Czech Fund | Korunový trh | Dluhopisové výnosy | Pražský PX | Spotřebitelská inflace | Akcie v Evropě | Trhy v USA | Trh s ropou | Reakce trhu | Silnější dolar | Brexitová dohoda | Intercontinental Exchange | Růst úrokových sazeb | Daňové úlevy | Slabá koruna | Prognóza ECB | Posilování české koruny | Zvýšení úrokové sazby | EK | Evropská komise | Základní úroková sazba | Výnosy českých státních dluhopisů | Cíl ČNB | Inflační vývoj | Odhady analytiků | Zpřísňování měnové politiky | Volatilita na trzích | Úrokové sazby ČNB | Vývoj kurzu koruny | Nemovitostní trh | Zahraniční akcie | Sazby ČNB | Dopad brexitu | Slabší euro | Velké riziko | Data z ekonomiky | Pozornost trhu | Ceny zemního plynu | Silný trh | Odhad analytiků | Zvýšení sazeb | Zvýšení sazeb ČNB | Světové finanční trhy | Zájem investorů | Inflace v ČR | Cena zemního plynu | Uber Technologies | Statistický úřad | Inflační očekávání | Růst americké ekonomiky | Český průmysl | Podíl nezaměstnaných | Nezaměstnanost v ČR | Michal Brožka | Akciové futures | Růst cen ropy | Pokles sazeb | Ceny pohonných hmot | Silnější euro | TLTRO3 | Riziko recese | Investice firem | Snížení sazeb | Dolarové sazby | Prezidentka ECB | Gazprom | NASDAQ 100 | Digitální daň | Výnosové křivky | Pokles cen | Německé HDP | Americké futures | Snížení úroků | Inverze výnosové křivky | Poskytování úvěrů | Obavy z recese | Kurz české koruny | Oživení ekonomiky | Ekonomické problémy | Pohonné hmoty | ISM index | Kapitálové výdaje | Kristalina Georgievová | Růst mezd | KB | Depozitní sazby | Pravděpodobnost recese | Deficit rozpočtu | Nárůst cen ropy | Sazby ECB | PPF | Očekávání trhu | Hospodářský výhled | Italská ekonomika | Dot plot | Nastavení úrokových sazeb | Finanční situace | Měnověpolitické zasedání | Data z Německa | Korunové sazby | Úvěrová aktivita | Snížení daní | Oslabení české koruny | Měsíční předpovědi | MetLife | Český HDP | Předstihové indikátory | Nízká nezaměstnanost | Tržby v maloobchodě | Stav ekonomiky | Očekávaný růst | Equinor | Bilance zahraničního obchodu | Vyšší úrokové sazby | Loterie | Největší ekonomika | CzechTrade | Měny regionu | Nálada na finančních trzích | Rozpočtová politika | Údaje o vývoji HDP | Automobilky | Rozpočet | Celkové příjmy | Deficit | Jednání o brexitu | HDP v USA | Německá vláda | Německý vývoz | Jakub Seidler | Ekonom ING | ING Jakub Seidler | ČNB Jiří Rusnok | Nová prognóza ČNB | LNG | Objem | Data z USA | František Táborský | Bílý dům | Obchod | Český trh práce | Trh práce | Vyšší sazby | Analýzy makroindikátorů | Německý průmysl | Obchodní dohody | Průměrná hodnota | Inflace v říjnu | Proroctví | Říjnová inflace | Včerejší obchodování | Růst spotřebitelských cen | Německá průmyslová výroba | Průmyslová výroba v eurozóně | Šéf Fedu Jerome Powell | Inflace v USA | ČSÚ | Růst průmyslové výroby | Americký dolar dnes | Vyšší riziko | Firma | Data ze Spojených států | Zasedání ČNB | Dynamika HDP | Ekonomiky eurozóny | Reálné ekonomiky | PLN/EUR | Maloobchodní prodeje | Hlavní události | Pokles průmyslové produkce | Parlamentní volby | Martin Krištoff | CFDWorld | Tesla Elon Musk | Radomír Jáč | Výše úrokových sazeb | Pfizer | Týdenní zpráva | Týdenní zpráva z FOREX trhu | Ceny v průmyslu | Ceny průmyslových výrobců | Růst cen průmyslových výrobců | Růst cen ve výrobě | Růst cen | Maďarská centrální banka | Datový kalendář | Vysoké riziko | Ivan Pilný | Bilance | Přebytek obchodu | Ekonomický vývoj | Americký Senát | Ceny na čerpacích stanicích | Negativní sentiment | Aktuální hodnoty měny | Co bude | Dnešní makroekonomické ukazatele | Nálada domácností | Erste Group | Vývoj trhu | Generální ředitel | Růst světové ekonomiky | Filadelfský Fed index | Filadelfský Fed | Negativní nálada | Největší pokles | Ukrajina | Lagardeová | Ekonomiky v eurozóně | Indexy nákupních manažerů | Důvěra v českou ekonomiku | Miliardy | Důvěra v ekonomiku | Vyhlídky | EBRD | Evropská banka pro obnovu a rozvoj (EBRD) | Evropská banka pro obnovu a rozvoj | Sdružení automobilového průmyslu | Průzkumy | Pohyby kurzu | Domácí měny | Federální rezervní banky | Americká data | Walt Disney | Důvěra v ekonomiku eurozóny | Švýcarská ekonomika | SECO | Hospodářské záležitosti | Bankovní tituly | Naše ekonomika | České hospodářství | Růst české ekonomiky | Domácí poptávka | Meziroční růst HDP | Helena Horská | Ekonomka Raiffeisenbank | Hlavní ekonomka | Ekonomka | Automobilový sektor | České dluhopisy | Dnes zveřejněná data | Zveřejněná data | Nezaměstnanost v eurozóně | Struktura HDP | Globální trh | Christine Lagardová | Hospodaření státního rozpočtu | Omezení těžby | Statistika | Předpovědi | Ceny výrobců | Dynamika mezd | Průmysl | ADP | Jan Vejmělek | Poslanecká sněmovna | Růst eurozóny | HUF | PLN | Na burze | Deficit zahraničního obchodu | Propouštění | Dnešní data | Impuls | Visa | General Motors | Enel | Výrazný pokles | Tvorba pracovních míst | Ceny potravin | Čínský vývoz | Rozvoj | Index nálady investorů | Zvýšená volatilita | Stavební produkce | Data z průmyslu | Saldo zahraničního obchodu | Tuzemský průmysl | Zahraniční obchod České republiky | Stavebnictví | Globální vývoj | Koruna dnes | Zdražování | Listopadová inflace | Ceny zboží | Inflace v listopadu | Rostoucí mzdy | Překvapení trhu | Německý ZEW index | Problémy | Soukromé firmy | Vládní výdaje | Směřování měnové politiky | Tomáš Holub | ČNB Tomáš Holub | Člen bankovní rady | Člen bankovní rady ČNB | Pojišťovny | Ekonomická recese | Fed dnes | Zasedání FOMC | Prognózy | Nejistoty | Ranní zpráva | Evropský průmysl | Soukromý sektor | Výsledek voleb | Plyn | Dobrá nálada | Nálada | Kofola | Kontrakty | Prohlášení | Čínské vlády | HDP Německa | Amgen | Nord Stream | Ústavní soud | Míra | InterContinental | Inflační výhled | Nižší ceny ropy | Ceny stavebních prací | Ceny zemědělských výrobců | Úroky | Konec roku | Investiční aktivity | Bilance běžného účtu | Ústup rizik | Přerušení výroby | STOXX50 | Měnové politiky | Uvolněné měnové politiky | Hrubý domácí produkt (HDP) eurozóny | Zasedání bankovní rady | Bankovní rada České národní banky | Zasedání Světového ekonomického fóra | Nižší úrokové sazby | Předseda | Americké centrální banky | Rozhodnutí ČNB | ČNB dnes | Vojtěch Benda | Kupní síla | Zlepšení sentimentu | Zpracování kovů | Fed index | Paolo Gentiloni | Eurokomisař | Optimismus investorů | Evropská spotřebitelská důvěra | xStation5 | Disney | Rozpočtové politiky | Spotřebitelská důvěra v eurozóně | Rychlý růst mezd | Bydlení | Vánoční svátky | Uber | Ztráta | Úbytek | NERV | Miliardy korun | Vývoj jádrové inflace | Inflace v Maďarsku | Japonský akciový index Nikkei | Akciový index Nikkei | Výnosy státních dluhopisů | 500 nejbohatších | Koruna posílila | Události v ČR | Vývoj měnové politiky | České výnosy | Michal Skořepa | Průmyslové podniky | Peking | Investiční ředitel | Americký index | Pozitivní zpráva | Nálada na globálních trzích | Růst hrubého domácího produktu | Schodek státního rozpočtu | Ziskovost | Tuzemská ekonomika | Investiční aktivita | Hospodaření | Zvýšení inflace | Zvýšení inflačního cíle | Růst poptávky | Klesající trend | Jestřábí hlasy | Eskalace konfliktu | Vyšší ceny ropy | Američané | Evropský maloobchod | Evropská inflace | Výroba aut | Daimler | Finální odhad | Odhad spotřebitelské důvěry | Hlavní rizika | Tovární objednávky v Německu | Nárůst meziroční míry inflace | Íránský útok | Miliardy eur | Írán | Znehodnocení koruny | Oslabení kurzu | Sezónnost | Budoucnost | Ifo | Zemědělství | Předběžné výsledky | Výsledky hospodaření | Dohoda o brexitu | Česká průmyslová výroba | Příjmy domácností | Poradenství | Mzdová dynamika | Inflační překvapení | Oslabení kurzu koruny | Nový rekord | Ministerstvo práce | Geopolitická situace | Česká inflace | Tuzemská inflace | Proinflační | Listopadové maloobchodní tržby | Zpřísnění měnové politiky | Silnější koruna | Vyšší inflace | Tržní sazby | Prosincová inflace | Inflace v prosinci | Růst cen potravin | Veřejné finance | Analytička | Ukazatele | Přebytek bilance | Bankroty | Americké ministerstvo financí | Výroba v eurozóně | Zvýšení úrokových sazeb ČNB | Růst německé ekonomiky | Meziroční růst spotřebitelských cen | Cenové tlaky | Růst cen výrobců | Ceny v zemědělství | Dobré zprávy | Situace na Blízkém východě | Americké ministerstvo | Nájemné | Nižší růst | Ceny energií | Horší data | Oživení globální ekonomiky | Prognózy ČNB | Měnový pár EUR/CZK | Očekávaný vývoj | Komunikace | HN | Stabilita sazeb | Astrazeneca | Trump | Pozitivní zprávy | Prezident | Výsledkové sezóny | Koronavirus | Nejnovější údaje | Výsledky průzkumu | Paypal Holdings | Lepší zítřky | Trhy | Evropské ekonomiky | Dnešní PMI | ConocoPhillips | Pražské burzy | Šíření koronaviru | American Express | Změny cen | Akciové trhy v Evropě | Negativní dopad | Zlepšení nálady | Eva Zamrazilová | Viceguvernéři | Pokles | Situace | Globální sentiment | Ukončení intervencí | České měny | Konkrétní cíle | Důchody | Nejvýraznější pokles | Zhoršený sentiment | Odhad letošního růstu | Počet zákazníků | Meziroční růst | Růst inflace | Epidemie koronaviru | Pandemie koronaviru | Pandemie | IHNED | Vysoká inflace | Starbucks | Vstupy | Raiffeisenbank a.s. | Zpomalení růstu | Tomáš Nidetzký | ČNB Tomáš Nidetzký | Viceguvernér ČNB | Pochybnosti | Zlepšení | Obchody | Výdaje | Daňová optimalizace | Daň z příjmu | Průmyslníci | Pesimismus | Aktivita v průmyslu | Čínská vláda | Zpracovatelský sektor | Hlavní úrokové sazby | Dopady koronaviru | BP | Americký ISM | Americký ADP report | Americký ADP | Prodeje aut | Maloobchodní tržby v ČR | Korporátní výsledky | Zrychlení růstu | Slabost v průmyslu | Vývoj české inflace | Německé tovární objednávky | Sazby beze změny | Údaje o průmyslové výrobě | NFP | Rozhodování | Dnes ČNB | Hrozba recese | Americké ekonomiky | Americké banky | Průměrná cena | Propad průmyslu | West Texas Intermediate | Opatření proti šíření epidemie | Lednová inflace | Šéf amerického Fedu | Americká inflace | Dopady koronaviru na ekonomiku | Inflace v lednu | Růst sazeb | Marek Mora | Navýšení úrokových sazeb | COVID-19 | Zemědělské komodity | Týden na finančních trzích | Německý HDP | Deutsche Telekom | Ekonomické aktivity | Ministerstvo financí ČR | Důvěra v průmyslu | Konjunkturální průzkum | Prudký propad | Noviny | Dopady epidemie koronaviru | Šíření koronavirové nákazy | Index aktivity | Slabá čísla | Největší ztráty | Index nákupních manažerů ve výrobě | Data PMI | Průmysl a zahraniční obchod | Šéfka ECB | Cestovní kanceláře | Zpřesněný odhad | Tržní úrokové sazby | Průměrná mzda | Americký Fed | Stabilita | Německé maloobchodní tržby | Vývoj | Nižší sazby | Nová data | Šok | Martin Gürtler | Mzda | Vzestup inflace | Mzdový růst | Mediánová mzda | Vládní opatření | Výkyvy | Varovné signály | Výsledek zahraničního obchodu | Inflace v únoru | Nástroje měnové politiky | Výraznější impuls | Únorová inflace | Změna sazeb | Změna sazeb ČNB | Restrikce | Americké výnosy | Globální dění | Vývoj na trhu | Technická recese | Průmysl a stavebnictví | Rozhodnutí centrální banky | Opatření ECB | Poradci | Nouzový stav | Akcie včera | Program nákupu aktiv | Deficit státního rozpočtu | Profitovat | Pozitivní impulz | Čínský růst | Opatření vlády | Americká centrální banka dnes | Další vývoj | Restriktivní opatření | Stimuly | Index výrobní aktivity | Oldřich Dědek | Průmyslové ceny | Evropské země | Pokles HDP | Členové bankovní rady | Fiskální politiky | Guvernér Rusnok | Zrychlení inflace | Míra nejistoty | Cenový vývoj | Pokles české ekonomiky | Pokles tuzemské ekonomiky | Asijská seance | Silný pokles | Situace kolem koronaviru | Šíření viru | Fiskální balíček | Stimul | Dnešní čísla | ECB dnes | Nákupy aktiv | Odhad inflace | Obnova ekonomiky | Měnové podmínky | Spotřebitelé | Makroekonomické predikce | Šíření nového typu koronaviru | Dopady pandemie | Pandemie COVID-19 | Historie | Aktuální situace | Nový výhled | Žádosti o podporu | Snížení základní úrokové sazby | Onemocnění COVID-19 | Onemocnění | Rozhodnutí bankovní rady | Člen bankovní rady Aleš Michl | Rozkolísaný | Intervenovat ve prospěch koruny | Zásobníky | Texas | Internetový obchod | Další pokles | Situace v Číně | Koronavirová krize | Katar | MPSV | MF | Index ISM | Manufacturing | Komerční banky | Demokraté | Domácnosti | Asociace | Úrokové sazby na nízké úrovni | Spotřebitelská nálada | Nákupu státních dluhopisů | Ministryně financí | Prodejní tlak | Zápis z posledního zasedání | Nákup aktiv | Úřad práce | Vnímání rizika | Pojišťovací společnosti | Peněžní zásoby | České státní dluhopisy | Další růst | Růst | Vyšší výnosy | Signál | Guvernér ČNB Rusnok | ČNB Rusnok | Počet žádostí o podporu | Žádosti o podporu v nezaměstnanosti | Žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA | Tisková konference | Repo sazby | Biliony | Potenciál | Americká spotřebitelská důvěra | Bankovní asociace | Platební neschopnosti | Spotřebitelská důvěra v USA | Boj s koronavirem | České vlády | Výroba automobilů | Allianz | Ceny elektřiny | Snižování sazeb ČNB | Karanténa | Živobytí | Šíření nákazy | Inflace zpomaluje | Březnová inflace | Izrael | Reálné mzdy | Ekonomiky | Nigérie | Akciový index S&P 500 | Situace v průmyslu | Jana Steckerová | Slovensko | Solidní růst | Války | EGAP | Jan Procházka | Schodek | Březnová data | Poradce | Organizace | Polský PMI | Závislost | Práce | Výraznější pokles | Jednání ČNB | RBK | Údaje | DPH | Mexiko | Průmyslová produkce v únoru | Oživení v Číně | Německá průmyslová produkce | Coface | Společnost Coface | Veřejný sektor | Stav devizových rezerv | Cigna | Hluboké recese | Ministři | Ekonomické oživení | Síla ČNB | Snížení produkce | Oživení cen | Celková inflace | Inflace v české ekonomice | Výpadky | Activision Blizzard | IMF | Vývoj HDP | Česká ekonomika letos | Inflace v březnu | Maloobchodní tržby v USA | Dodavatelské řetězce | Data z americké ekonomiky | Úspory | Hospodářské oživení | Otevírání ekonomiky | Procter & Gamble | Statistiky | Rozvíjející se země | Indikace | Poradenské společnosti | Levná ropa | Rizikové averze | S&P500 | Ekonomická omezení | Důvěra v eurozóně | Zbyněk Stanjura | Cenové pohyby | Debata | Cena surové ropy | Surové ropy | PMI ve službách | Evropská data | Soukromá spotřeba | Evropské indexy | Posílení | Omezení pohybu | Nové zakázky | Podpůrná opatření | Evropské méně | Data z trhu práce | Sentiment v USA | Spotřebitelský sentiment v USA | Spotřebitelský sentiment | Odhad vývoje HDP | Důvěra amerických spotřebitelů | Cestování | 3M | Americký HDP | Tempo růstu spotřebitelských cen | Americká centrální banka (Fed) | Pracovní síly | Propad exportu | Ministerstvo hospodářství | Zasedání Evropské centrální banky | Osobní příjmy | Osobní výdaje | Rozhodnutí o sazbách | Tuzemské státní dluhopisy | Náklady na financování | Dubnová inflace | Energetické úspory | Maloobchod | Zaměstnanci | Soud | Maloobchodní tržby v eurozóně | Oddlužení | PEPSICO | Zasedání britské centrální banky | Dovoz | Vývoz | Průmysl v Německu | Stavebnictví v březnu | Průmysl v březnu | Průmyslová výroba ČR | Dlouhodobý trend | Zdražení ropy | Tématické reporty | Oživení hospodářství | Pozitivní očekávání | Státy eurozóny | Wu-chan | Pokles ekonomické aktivity | Riziko deflace | Historicky nejnižší | Výnosová křivka v USA | Deflační tlaky | Snižování cen | Expanze | Kontrakce | Propad průmyslové výroby | Zveřejněné údaje | Obchodování na globálních trzích | Italský statistický úřad | Oživení české ekonomiky | Členské státy | Evropská průmyslová produkce | Ceny zeleniny | Ústup inflace | Analýza makroindikátorů | RBI | Účet platební bilance | Auta | Vývoj ekonomiky | CNN Prima News | Velké ekonomiky | Vakcína | Sektor služeb | CL | Moderna | Spolková vláda | Oživení globální poptávky | GSK | Důvěra spotřebitelů | Koronavirová pandemie | Omezení produkce | Podnikatelské aktivity | Renault | PMI v eurozóně | Umělé inteligence | Návrh záchranného fondu | Ekonomické zotavení | Předstihové ukazatele | Ztráty zaměstnání | Mondelez | JDE | Unie | ČR | Vakcíny proti koronaviru | Počty nových žádostí o podporu | Costco | Koronavirové pandemie | Rozhodnutí FOMC | Slabá poptávka | Uzavírání pozic | Reálná ekonomika | Pozitivní sentiment | PEPP | Špatné zprávy | Nová prognóza ECB | Nová prognóza | Antivirus | Zvyšování mezd | Předkrizové úrovně | Počet nových žádostí o podporu | Statistiky z trhu práce | Oracle | Pokračování růstu | Tempo poklesu | Tempo poklesu vývozu | Banky v eurozóně | Inflace v květnu | Zpomalení inflace | Květnová inflace | Nižší DPH | Index Nikkei 225 | Globální poptávka | Pokles německé ekonomiky | Novartis | Novo Nordisk | Členové Fedu | Prodeje automobilů | Propad cen | Negativní výhled | Výplata | Největší evropská ekonomika | Rostoucí trend | Otevření obchodu | Covid | Druhá vlna pandemie | ZIL | Druhá vlna | Příjmy a výdaje | Stimulační program | Míra zisku | Příchod krize | Ziskové marže | Výroba zpracovatelského průmyslu | Německá nezaměstnanost | Medtronic | Jasný signál | Situace na trhu práce | Stavebnictví v květnu | Exporty | Dopad pandemie | Pesimistické scénáře | Červnová inflace | Ceny výrobců v USA | Inflační šok | Výrazný propad | Větší riziko | Ocenění | Šance | Americký maloobchod | Růst tržeb | Program nákupu státních dluhopisů | Program nákupu státních dluhopisů (PEPP) | Pohyb koruny | Ceny | Praha | Květnový růst | Spotřební daně | Reálná hodnota | Společnost XTB | Konjukturální průzkum | Nižší poptávka | Porušení pravidel | Progres | Mírná korekce | HDP za Q2 | Tvrdá ekonomická data | Americké vládní dluhopisy | Pár EUR/USD | Německá míra nezaměstnanosti | Propad ekonomiky | Odhad růstu HDP | Překvapivý růst | Důvěra | Spotřebitelské ceny v Česku | Obnovení růstu | New York City | Data z tuzemské ekonomiky | Rekordní deficit | Známky oživení | Indonésie | Produkce v průmyslu | Růst zaměstnanosti | Politické události | Damoklův meč | Inflace v červenci | Cenové hladiny | Maďarská inflace | Zpomalování inflace | Počty nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti | Oživení poptávky | Pokračování expanze | Indikátory sentimentu | Počty nakažených | Pandemická situace | Pandemická situace v USA | Pokles tržeb | Odhady PMI | Růst důvěry | Snížení DPH v Německu | Snížení DPH | DPH v Německu | Slábnoucí americký dolar | Zvýšení daní | Zrušení superhrubé mzdy | Unijní ministři | Coca-Cola | Ekonomika Itálie | Nižší výdaje | Výrobní sektor | Výrobní index | Růst eura | Průměrné mzdy | Mzdy v ČR | Průměrné mzdy v ČR | Představitelé ECB | Statistika z amerického trhu práce | České maloobchodní tržby | Seznam Zprávy | Rozšíření programu QE | QE ECB | Transparentnost | Zasedání amerického Fedu | Zdanění | Vývoj vakcíny | Nová prognóza Fedu | Prognóza Fedu | Dolarové úrokové sazby | Nová prognóza Ministerstva financí | Prognóza Ministerstva financí | Prezidentské volby v USA | Qualcomm | Pokles exportu | Narůstající ceny | Výkon ekonomiky | Budoucí vývoj | ČNB úrokové sazby | Slabší kurz | Prodeje rodinných domů | Dnešní zasedání ČNB | Cena elektřiny | Výsledek jednání ČNB | Politici | Biden | Míra nezaměstnanosti v Německu | PMI ve zpracovatelském průmyslu | PMI indikátor | Fiskální pomoc | Vývoj státního rozpočtu | Tuzemští obchodníci | Marathon Petroleum | Marathon | Pracovní místa | Prezidentské volby ve Spojených státech | Příprava na prezidentské volby | Tuzemské hospodářství | Vinci | Ranní okénko | Česká republika | Tržby v eurozóně | Optimismus na globálních trzích | Snižování nezaměstnanosti | Nejvýraznější růst | Zápis z posledního zasedání Fedu | Pokles průmyslové výroby | Průmyslová výroba v ČR | Epidemická situace | NextEra | Změna politiky | Lockdown | Měnový fond | Ceny v Česku | Vývoj vakcíny proti koronaviru | iPhone | Embargo | Nástup druhé vlny koronaviru | Protiepidemická opatření | Nařízení | Interfax | Zhoršení epidemické situace | Epidemické situace | Reálný HDP | Geopolitické faktory | Vlny koronaviru | Pandemický program | Zveřejnění výsledků | Zveřejnění výsledků HDP | Průmyslová výroba v září | Přebytek zahraničního obchodu | Tempo inflace | Nové zprávy | Oživení čínské ekonomiky | Hospodářský vývoj | Obchodní politika | Průmysl v eurozóně | Pád cen | Poptávka po státních dluhopisech | Spotřebitelská poptávka | Růst průměrné mzdy | Daňový balíček | Přebytek obchodní bilance | Produkce ve stavebnictví | Nio | NextEra Energy | Spotřebitelské ceny v ČR | Cenový skok | Siemens | Vakcinace | TABAK | Očkování | Představitelé ČNB | NBP | Mutace viru | Uzavírání ekonomiky | Růst průmyslové produkce | Rozšiřování úrokového diferenciálu | Emise dluhopisů | Výhled na rok | Pokles zásob | Počasí | Utažení měnové politiky | Dobrý výsledek | PMI ve výrobě | Německá inflace | Vývoj německé ekonomiky | DOT | Silné oživení | Růst průmyslu | Inženýrské stavitelství | Růst českého průmyslu | Český maloobchod | Tržby z prodeje | Prodeje potravin | Tržby z prodeje potravin | Kofola ČeskoSlovensko | VMware | Rostoucí ceny ropy | Evropské centrální banky | Fiskální impuls | Držení pozice | Dopad na trhy | MJ | Měsíční data | MFČR | Situace na trhu | Důvěra v ekonomiku ČR | United Parcel Service | Marriott | Nárůst ceny | Express | Tržní reakce | Tržní ceny | Cenové výkyvy | Přístup ČNB | Sestup ekonomiky | Vypuknutí pandemie | Dnešní seance | Rozvolnění protipandemických opatření | Rozvolnění | Activision | Blizzard | Odezvy trhu | Počet zahájených bytů | Humana | Anheuser-Busch inBev | Nastavení sazeb | Inflace na Slovensku | Bilance obchodu | CVS Health | CVS | Přísná měnová politika | Průmyslová výroba v lednu | PMI indexy | Psychologický efekt | Nová strategie | Makroekonomický vývoj | Air | Jádrová spotřebitelská inflace | Vývoj epidemie | Investoři a obchodníci | Freeport-McMoRan | Nárůst výnosů | Nezaměstnanost žen | Silný růst | Průměrná nominální mzda | Nominální mzda | Pohyb výnosů dluhopisů | Pandemická opatření | Fidelity | Pandemická omezení | Výrazný růst | Průmyslové společnosti | Klíčové zasedání | Vývoj pandemie | Nárůst sazeb | Forwardové sazby | Data z reálné ekonomiky | PMI index | Prodej nových automobilů | Data o inflaci | Ján Čarný | Advanced Micro Devices | Eurokomisař pro ekonomiku | Průmyslová produkce v eurozóně | Dostupná data | Slovenská inflace | Optimistická očekávání | Vstupní náklady | Ceny ropy Brent | Všechny indikátory | Makroekonomická prognóza | Nová makroekonomická prognóza | Odhad letošního růstu ekonomiky | Vysoká cena | Rostoucí ceny | Objednávky | Kapitálové zisky | Boční trend | Konsensus trhu | Obavy z růstu inflace | Hodnocení současné situace | Inflace v České republice | London Stock Exchange Group | Výrazná inflace | Meziměsíční inflace | Meziroční růst cen | Ceny ve výrobě | Tuzemská měna | Malta | Zvýšené riziko | Podnikatelské klima | Dopad na finanční trh | Renáta Kellnerová | Sentiment spotřebitelů | Oslabení | Cena dřeva | První zvýšení sazeb | Znovuotevírání ekonomiky | MNB | Data z trhu práce USA | První zvýšení sazeb ČNB | Ruský ministr | Impulzy | Omezování nákupů aktiv | Spotřeba domácností | Proinflační faktory | Zlevnění potravin | Údaje o nezaměstnanosti | Cíle | Příležitosti | Snižování nákupu aktiv | Dodávky plynu | Zdražování cen | Zajišťování | Prodej | Výhled vývoje české měnové politiky | Nové prognózy | Cyklus zvyšování sazeb | ICT | Důvěra v ČR | Dolar dnes | Pozitivní vliv | Vyšší úroveň | Trh dnes | Deficit nabídky | Malajsie | Report ADP | Počet nezaměstnaných | Cenové stability | Covidové programy | Hlubší deficit | Ekonomický šok | Očekávaná data | Růst cen stavebních materiálů | Sada dat | Chování spotřebitelů | Rozvolnění restrikcí | Philip Morris International | UST | Zvýšení produkce | Tempo zdražování | USA inflace | Rada guvernérů | Americký trh | AI | Mutace delta | Recese ekonomiky | Globální ceny | Přidaná hodnota | Odvětví | Pokles poptávky | Předstihové indexy | Načasování | Správné načasování | Boom | Omezené dodávky | Měnověpolitické zasedání Fedu | Rekord | Reposazba | Hlavní reposazba | Výsledek hlasování | HDP ve Spojených státech | Tuzemský HDP | University of Michigan | Významná rizika | Štěstí | HICP | Vnější prostředí | Chování | Vnímání | Ovlivňování | Růst výrobních cen | Marriott International | Růst průmyslových cen | SWDA | Projekce | Růst tržeb maloobchodu | Analytik České bankovní asociace | Trh práce v USA | Subdodávky | Epidemie nemoci | Epidemie nemoci covid-19 | Zvýšení základní sazby | Základní sazby | Červencová inflace | Vratislav Zámiš | První odhad HDP | První odhad | Vyšší úroky | Medián | Očekávaná inflace | Výrobní inflace | Analytici banky | Funkční období | David Vagenknecht | Dominion Energy | Dodávky plynu do Evropy | Společnosti | Opatření | Růst spotřebitelských výdajů | Dna | PayPal Holdings Inc | Výběr daní | Lenka Kalivodová | Rychlý růst | ANO | Uhlí | Energetika | Ceny plynu | Program odkupu aktiv | Vyšší hodnoty | Pracovní den | Zvýšení úrokové sazby ČNB | Růst sazeb ČNB | Utahování měnových podmínek | Kompenzace | BNP | Sentiment indikátory | Pokračování trendu | Zoetis | Zoetis Inc | Problémy v dodavatelských řetězcích | TTF | Úročení | Cenový šok | Gamble | Energetická krize | Směřování FEDu | Zvýšení základní úrokové sazby | Kellnerová | Posilování amerického dolaru | Automotive | Navyšování cen | Inflace v září | Minulá výkonnost | Zhoršení nálady | Zdražování potravin | Češi | Energetické krize | Zdražování energií | Polský zlotý a maďarský forint | Rychlý růst cen | Vysoké ceny | Zdravotnictví | Schlumberger | Objem nakupovaných aktiv | Pozornost | Zboží dlouhodobé spotřeby | Klima | Barnabás Virág | Allianz SE | Regeneron Pharmaceuticals | FX intervence | Aktuální prognóza | Zvýšení minimální mzdy | Výnosy z devizových rezerv | Drahé energie | Společnost | Inflace ve Spojených státech | Reálné úrokové sazby | Průmyslový sektor | Další růst sazeb | Lockdowny | TIM | Booking Holdings | Booking | Nové mutace viru | Nové mutace | Omikron | Očekávání úrokové sazby | Sazby centrální banky | Varianta omikron | Broadcom | 3М | Výhled české ekonomiky | Kazachstán | Vietnam | Zlotý | Situace ve Spojených státech | Rostoucí inflace | Zemědělci | Participace | Výkon průmyslu | Prognózy inflace | Úrokové sazby v USA | Spotřebitelské inflace | Ukončení nákupu aktiv | Oscilátor Marlin | Marlin | Jaromír Gec | Ekonom Komerční banky | Nárůst sazeb ČNB | Cyklus utahování měnové politiky | Základní sazba | Hodnoty měny | Jestřábí komentáře | Zvyšování sazeb Fedu | EOG Resources | Ruský plyn | Data z ekonomiky USA | Hry | Dražší energie | Reality | Válka na Ukrajině | Omezení dodávek | Instituce | Nový týden | Pozitivní výsledky | Duke Energy | Futures na S&P 500 | Rusko-ukrajinský konflikt | Napětí kolem Ukrajiny | Vojenský konflikt | Index PCE | Cenový index | Cenový index PCE | TotalEnergies | Sankce | Konflikt na Ukrajině | Ruská agrese | Švýcarská národní banka | Erste Group Bank | Sempra Energy | Cheniere Energy | Narušení dodávek | Pokles inflace | Řetězce | Vliv války | Vliv války na Ukrajině | APP | Nord Stream 1 | Fiserv | Dopady války na Ukrajině | Opatření v Číně | Politika ČNB | Fortinet | Fortinet Inc | Skupiny PPF | Inflace v Japonsku | Vysoké ceny energií | Dodávky zemního plynu | Dolarová výnosová křivka | Zastavení dodávek plynu | Zastavení dodávek | Měsíční report | Růst cen energií | Výsledek inflace | GoTo | Inflační data | Vlastnictví | Tržní ocenění | Embargo na ruský plyn | Tradingové webináře | Tradingové webináře zdarma | Webináře zdarma | Zvyšování sazeb Fedem | Boj s inflací | Rostoucí ceny energií | Newstream | Hike ECB | Mondelez International | Jan Frait | Karina Kubelková | EOG | EOG Resources Inc | Přijetí | Silné inflační tlaky | Snížení inflace | Propuštění | Nová bankovní rada | Cenový strop | Marketingová komunikace | Úsporný energetický tarif | Energetický tarif | Zkrocení inflace | Úsporný tarif | Kevin Tran Nguyen | Nominální růst | Hike | Prime | Stabilita úrokových sazeb | Ceny komodit na světových trzích | Air Products | Prognóza vývoje | Investiční ředitel společnosti | Hershey | Německé ekonomiky | Zastropování cen | Výsledek HDP | Ceny energetických komodit | Strop pro elektřinu | Jestřábí ECB | Opatrný optimismus | Fenomén | Photon Energy | Slábnoucí inflace | Evropské akcie dnes | Marka | Cenové stropy | Inflace ve Španělsku | Vienna Insurance Group | Tržní odhad | Implikace | Pozitivní nálada | Volkswagen AG | Monster Beverage | Úrokové sazby 3M PRIBOR | 3M PRIBOR | Komise v přenesené pravomoci | Komise v přenesené pravomoci (EU) | Otevření ekonomiky | Walt Disney Co | Zmírnění inflace | Války na Ukrajině | Vysoké inflace | Cenové tlaky v USA | Andrew McCaffery | Chemický průmysl | CZ | Levné energie | Aktualizovaná prognóza | Anheuser-Busch InBev | Světlo na konci tunelu | Sazba ČNB | Varování | Uvolněné fiskální politiky | Jan Kubíček | Bankovní rady ČNB | FED sazby | Růstový potenciál | Další růst úrokových sazeb | Vyjádření představitelů | Estée Lauder | Rozdělení Československa | Ustupující inflace | Ceny ropy a zemního plynu | Guvernér Michl | Teplé počasí | Snížení spotřeby | Snížení spotřeby plynu | Spotřeby plynu | Petr Pavel | Silná koruna | Elektrická energie | Pokles cen energií | Pokračující pokles | Viceguvernérka | SVB | Odeznívání inflace | Inflace ze Spojených států | Výsledek inflace ze Spojených států | Sport | Telekom | Proinflační faktor | Zvýšení DPH | ČNB Aleš Michl | Zvýšení cen ropy | Vyšší ceny | Více volatilní | Klesající inflace | JOLTS | Vysoké úrokové sazby | Členové bankovní rady ČNB | Nižší produkce | Závazek | Srovnávací základna | Poptávka domácností po úvěrech | Snížení poptávky | Vývoj HDP v eurozóně | Investiční apetit | Vice | Komentáře členů Fedu | Zhoršení výhledu | Vývoj tržeb | Výhledy | Síla poklesu | Silná data | Směřování | Zprávy o měnové politice | Časové řady | Oděvy | Vítězství nad inflací | Coface Barometr | Barometr rizik | Coface Barometr rizik | Ztracené iluze | Velká očekávání | Proinflační riziko | Nižší ceny | Intervenční režim | Nejhorší výsledek | Novo | McKesson Corp | McKesson | Dražší půjčky | Viceguvernérka ČNB | Hamás | Konflikt mezi Íránem a Izraelem | Dezinflační proces | Texas Instruments | Struktura | Services | Návrat inflace | Úvěrové aktivity | Přecenění | Eskalace | Aktuálně trh | Důvěryhodnost | ProCent | Class A | Rok 2024 | Závěr roku | Proinflační rizika | Další snižování sazeb | Měnové politiky v USA | Ekonomická zpráva | Dobrá zpráva | Guvernér ČNB Aleš Michl | Měkké přistání | Cyklická recese | Magnificent 7 | Magnificent | 1D | Lockheed | RTX | Novartis AG | Konsensus analytiků | Výkon | Prodeje | Volební rok | Oblasti umělé inteligence | Koruny vůči euru | Financial | Vysoká hodnota | Rezervy | Nejnovější data | Celý svět | Průmyslové aktivity
Nejčastější klíčová slova:
USD | EUR | USA | Index | Pozice | Trh | Výhled | Rezistence | Reuters | ČTK | Banky | Banka | Obchodování | Indikátor | FOREX | Trading | Růst | Cena | Graf | EUR/USD