Guvernér Michl
Silnější koruna: Co by měl trader vědět?
15.07.2025 V prvním pololetí letošního roku se česká koruna zařadila mezi nejvýkonnější měny regionu. Posílila napříč hlavními měnovými páry – vůči euru, dolaru i britské libře – a to navzdory nejisté geopolitické i makroekonomické situaci. Co stojí za tímto vývojem a jak s těmito informacemi může pracovat obchodník?
Forex: Koruna ignoruje Trumpa a vyhlíží detailní výsledek červnové inflace
10.07.2025 Koruna si z dalšího odkladu platnosti amerických cel nic moc nedělá a setrvává na dostřel hranice 24,60 EUR/CZK. Dobyté pozice by si koruna měla udržet i ve zbytku tohoto týdne, neboť na obzoru nevidíme zásadní fundamentální impulsy. Dnes bude zveřejněn finální výsledek tuzemské inflace za červen (meziročně 2,9 %), který nabídne pohled do struktury. Z pohledu centrální banky bude důležitý zejména vývoj momenta jádrové inflace, na což upozornil na poslední tiskové konferenci po jednání bankovní rady guvernér Michl.
Týdenní zpráva z FOREX trhu: Centrální bankéři z celého světa budou diskutovat v portugalské Sintře
30.06.2025 Pozornost finančních trhů bude tento týden směřovat do portugalské Sintry, kde se po roce opět sejdou centrální bankéři z celého světa, aby diskutovali současné výzvy, kterým měnová politika a ekonomiky čelí. Symposium bude probíhat od pondělí do středy, hlavní politický panel složený z čelních představitelů hlavních centrálních bank (ECB, Fed, BoE či BoJ) je pak naplánovaný na úterní odpoledne. Do popředí pozornosti se zřejmě budou dostávat i obchodní jednání mezi USA a EU, neboť termín (9.7.), kdy přestane platit výjimka snižující úroveň cel, se blíží. Z dat zaujmou první odhady inflace v ČR a eurozóně za červen. V obou případech by mělo dojít k jejímu nárůstu, který ale bude do velké míry dán technickým efektem srovnávací základny. V Německu a USA pak budou zveřejněna data z trhu práce, která by měla ukázat na jeho pokračující ochlazování.
Forex: Koruně se daří, dolar naopak nadále ztrácí
27.06.2025 ČNB sice tento týden ponechala sazby beze změny, do konce roku by ale ještě mohlo dojít k jejich dalšímu snížení v důsledku zhoršení výkonu ekonomiky. Ta v prvním letošním čtvrtletí rostla stále silným mezičtvrtletním tempem o 0,7 %. V pořadí třetí odhad ČSÚ tedy přinesl mírnou revizi směrem dolů z původních 0,8 %. Nadále platí, že hlavním faktorem tohoto růstu bylo výrazné oživení čistého vývozu (příspěvek k mezičtvrtletní dynamice HDP činil 0,6 pb) související s efektem předzásobení amerických výrobců a spotřebitelů před zavedením cel. Spotřeba domácností podle revidovaných dat mezičtvrtletně vzrostla o 0,5 % a její růst tak výrazně zpomalil, když v předchozích dvou čtvrtletích se pohyboval poblíž 1 % q/q. Míra úspor domácností v Q1 dosáhla 18,3 % a navzdory nepatrnému snížení se stále držela na vysokých úrovních.
Sazby ČNB zůstávají beze změny, letos by ale klesnout ještě mohly
25.06.2025 Úrokové sazby ČNB po dnešním zasedání zůstávají beze změny. Rozhodnutí bankovní rady bylo jednomyslné. Ve prospěch stability sazeb podle bankovní rady působí přetrvávající proinflační rizika, která podle guvernéra Michla v posledních měsících ještě zesílila. K jestřábímu vyznění guvernérovy tiskové konference přispěl také výrok, že sazby mohu na současné úrovni zůstat po delší dobu. My nadále očekáváme, že uvolňování měnové politiky bude ve zbytku letošního roku pokračovat a že repo sazba do konce roku klesne na rovnovážná 3 %. Důvodem je příznivý výhled inflace a námi očekávané zhoršení výkonnosti ekonomiky. Samotné načasování zbylých dvou snížení sazeb je však podle nás spojeno s větší nejistotou a bude záviset na nově zveřejněných datech.
Týdenní zpráva z FOREX trhu: Centrální banky dále vyčkávají na vyjasnění ekonomického výhledu
16.06.2025 Finanční trhy v tomto týdnu poznamená další vývoj konfliktu na blízkém východě a vyměňování úderů mezi Izraelem a Íránem. V ohrožení je i produkce ropy v regionu, což tlačí na její zdražování a tím pádem i na globální inflaci. Světové centrální banky zasedající v tomto týdnu (Fed, BoE, BoJ) pravděpodobně ponechají úrokové sazby beze změny, a to zřejmě i s ohledem na zvýšenou nejistotu a stále visící otazníky nad dopady celní politiky USA. Americký Fed zůstane opatrný a klíčovou úrokovou sazbu ponechá beze změny na 4,25-4,50 %. Dot-plot by však mohl stále ponechat otevřená dvířka pro uvolňování měnové politiky ve zbytku letošního roku. Z datové fronty maloobchodní tržby v USA za květen poodhalí kondici tamní spotřebitelské poptávky v Q2. Domácí data dnes nabídnou květnové ceny průmyslových výrobců. Ty podle nás meziměsíčně nepatrně opět klesly.
Forex: Eskalace konfliktu na Blízkém východě podnítila risk-off náladu
13.06.2025 Finální odhad české květnové inflace stvrdil předběžný údaj ve výši 2,4 % y/y a 0,5 % m/m, zároveň potvrdil obavy ohledně zrychlování spotřebitelských cen jádrové složky, které vyvolal předběžný odhad. Jádrová inflace v květnu zrychlila z dubnových 2,6 % y/y na 2,8 %. Inflační data tak mohou snižovat šanci na další pokles sazeb ČNB v nejbližších měsících. Obecně prostor pro uvolnění měnové politiky v letošním roce ale stále spatřujeme s ohledem na vliv přísné měnové politiky, nižší ceny energií a negativní dopady zpomalení domácí ekonomiky.
Bloomberg: Euro ztrácí v zemích střední a východní Evropy na atraktivitě
13.06.2025 Jednotná měna euro ztrácí v zemích střední a východní Evropy na atraktivitě, upozorňuje dnes agentura Bloomberg (viz níže). Žádná další země regionu po Bulharsku do eurozóny už spěchat nehodlá, uvádí ve svém dnešním textu. A v samotném Bulharsku hned polovina populace euro odmítá, doplňuje Bloomberg. Přestože balkánská země je podle Evropské komise na přijetí jednotné měny připravena.
Forex: Americká inflace v květnu zrychlila, cla se ale zatím podepisují jen mírně
11.06.2025 Inflace v USA podle nás v květnu mírně zrychlila, a to jak celková, tak i její jádrová složka na 2,5 %, resp. 2,9 % y/y. Od května budou inflační data postupně více reflektovat proinflační dopady cel do spotřebitelských cen. Tlaky by měly pramenit z cen zboží, nepřímo by se cla měla ale projevit i ve službách, byť jen omezeně. Proinflační působení cel by mělo být spíše dočasného rázu, nicméně vnímáme i riziko déle trvajících zvýšených cenových tlaků. Nejistota kolem cel bude pravděpodobně doprovázená vyšší kolísavostí inflačních dat v dalších měsících. V eurozóně bude dnes zveřejněn aktualizovaný ukazatel mzdového vývoje od ECB, který dosud indikoval zmírňování jejich růstu.
Současné dění na trzích a vliv politiky na trhy
12.05.2025
Jak situace na Ukrajině, tak evropská energetická bezpečnost i slabší pozice německého kancléře ukazují na to, že Evropa není zdaleka tak silná, jak to aktuálně z některých mediálních výstupů vypadá. A že rizik spojených s investováním v Evropě je i nadále dost. To je evidentní i z vyjádření majitele společnosti Koh-i-noor Vlastislava Břízy staršího, který vážně uvažuje o přesunu firmy do Ameriky, zatímco závod v Rusku rovnou odepsal (E15).
Týdenní zpráva z FOREX trhu: Dubnová americká inflace rozuzlení nepřinese
12.05.2025 Tento týden přinese z USA statistiky za měsíc duben, tedy za měsíc, který byl již poznamenán obchodními válkami. Dopad však byl do značné míry tlumen 90denním moratoriem. Inflační momentum se pouze mírně zvýší, meziroční dynamika se ve srovnání s březnem ale nezmění. Maloobchodní tržby zřejmě mírně zvolnily svou silnou růstovou dynamiku z předchozích měsíců. Spotřební výdaje ale zůstávají relativně silné.
Forex: Koruna byla vůči euru tento týden silná a stabilní
09.05.2025 Kurz koruny vůči euru byl ve výsledku v tomto týdnu stabilní. Koruna se držela relativně silná v blízkosti hladiny 24,90 EUR/CZK. Z ekonomiky jsme se tento týden dočkali relativně robustních dat z reálné ekonomiky a nečekaného poklesu meziroční dubnové inflace pod cíl centrální banky. Zatímco ještě v březnu e nacházela na 2,7 %, předběžný odhad pro duben ukázal na pouhých 1,8 %. Hlavním zdrojem odchylky od naší prognózy byl vývoj cen potravin (včetně všech nápojů a tabáku). Jádrová inflace pravděpodobně setrvala poblíž úrovní z předchozích měsíců (2,4-2,5 % y/y). Podrobnější strukturu přinesou až finální data, která budou zveřejněna příští týden.
Forex: ČNB snížila klíčovou sazbu na 3,50 %, Fed sazby nezměnil
09.05.2025 Po středečním snížení sazeb ze strany ČNB a publikaci březnových silných dat z produkční strany ekonomiky se dnes dočkáme maloobchodních tržeb za stejný měsíc. Ta by měla potvrdit, že spotřeba domácností je tahounem české ekonomiky. Fed ve středu nechal sazby nezměněné, Bank of England je včera snížila o 25bb. Dnes bude pozornost trhu zaměřena na četná vystoupení centrálních bankéřů z obou stran Atlantiku. Jinak je ale globální ekonomický kalendář pro závěr týdne prázdný.
Týdenní zpráva z FOREX trhu: 2. duben zastíní inflaci v eurozóně i data z amerického trhu práce
31.03.2025 Středa je dnem, kdy by měl americký prezident Donald Trump potvrdit platnost 25% cla na automobily, které nejsou vyrobené v USA. Zároveň podle kuloárních informací hrozí zavedení plošných cel ve výši 20 %. Trhy budou sledovat, zda se bude jednat o permanentní záležitost, či o geopolitický nástroj, jak tomu bylo dosud. Tato událost zřejmě zastíní zveřejnění jinak důležitých dat v podobě březnových čísel z amerického trhu práce či předběžných inflačních čísel za stejný měsíc v eurozóně. Březnová inflace bude publikována i v tuzemsku. Kromě toho se dočkáme únorových maloobchodních tržeb, březnového státního rozpočtu a průmyslového PMI.
Forex: Koruna v tomto týdnu nejsilnější od loňského června
28.03.2025 Česká koruna se držela v tomto týdnu silná, zejména v jeho první polovině. To se kurz postupně dostal z pondělních hodnot u 25,00 EUR/CZK až k 24,85 EUR/CZK v závěru středeční seance. Domácí měně bezesporu pomohlo jestřábí vyznění tiskové konference guvernéra A. Michla po zasedání bankovní rady. Ve druhé polovině týdne ale koruna část svých zisků odevzdala, když během páteční seance kurz osciloval mezi 24,93-98 EUR/CZK. Koruna je citlivější na zprávy o zavádění cel na evropské automobily. Přeci jen je zastoupení automobilového průmyslu v tuzemsku výrazné, i když expozice je nikoliv přímá (exporty finální produkce do USA), ale nepřímá, kdy řada českých subdodavatelů je součástí evropského výrobního řetězce, který následně vyváží kompletní auta do USA.
Forex: Peněžní dynamika v eurozóně zrychluje
27.03.2025 Únorový peněžní přehled odhalí pokračující zrychlování meziročního růstu peněžní zásoby M3 v eurozóně. Dále zrychluje i úvěrová dynamika. Odpolední finální čísla HDP za Q4 24 v USA podle nás přinesou mírnou vzestupnou revizi na 2,4 %q/q (anualizovaně); první čtvrtletí ale bude díky výrazným dovozům pravděpodobně o něčem jiném. Pozornost hráčů na trhu pak bude zaměřena i na vystoupení několika členů vedení ECB.
Úrokové sazby ČNB zůstávají beze změny
26.03.2025 ČNB podle očekávání úrokové sazby na svém březnovém zasedání nezměnila. Repo sazba po jednomyslném rozhodnutí bankovní rady zůstává na 3,75 %. Guvernér Michl na tiskové konferenci nadále zdůrazňoval proinflační rizika a závislost dalších kroků centrální banky na nově zveřejněných datech. V důsledku zvýšené globální nejistoty očekáváme, že ČNB bude pokračovat v pouze pozvolném snižování úrokových sazeb, a to tempem 25 bb za kvartál. Konkrétně na květnovém, srpnovém a listopadovém zasedání, kdy by repo sazba měla dosáhnout neutrální úrovně 3 %. Přispět by k tomu měl příznivý vývoj inflace, která podle naší prognózy zůstane bezpečně uvnitř tolerančního pásma ČNB. V důsledku pokračující jestřábí komunikace bankovní rady však hodnotíme rizika naší prognózy jako vychýlená ve směru vyšších sazeb po delší dobu.
ČNB na pozadí klesající inflace obnovuje snižování úrokových sazeb
06.02.2025 Česká národní banka na svém dnešním zasedání v souladu s očekáváními obnovila snižování úrokových sazeb. Repo sazba po jednohlasném rozhodnutí bankovní rady klesla o 25 bb na 3,75 %. Lednová inflace sice skočila mírně nad prognózou ČNB (2,8 % y/y vs 2,5 %), i tak se ale nacházela v tolerančním pásmu centrální banky. Její nová prognóza oproti té z listopadu očekává pro letošní rok nižší inflaci i růst ekonomiky. Pokles úrokových sazeb by měl podle prognózy ČNB pokračovat do blízkosti 3 % zhruba v polovině letošního roku. S tím je konzistentní i náš pohled. Komunikace bankovní rady však zůstává jestřábí, když nadále zdůrazňuje proinflační rizika. Guvernér Michl upozornil, že další kroky centrální banky budou jen velmi opatrné a závislé na nově zveřejněných datech. Rizika naší prognózy sazeb ČNB tak hodnotíme jako vychýlená ve směru jejich vyšší úrovně po delší dobu.
Týdenní zpráva z FOREX trhu: ČNB s podporou lednové inflace sníží úrokové sazby
03.02.2025 Ve čtvrtek ČSÚ poprvé zveřejní předběžný odhad inflace. Ten by měl ukázat na zpomalení meziroční dynamiky spotřebitelských cen v lednu bezpečně do tolerančního pásma cíle ČNB poté, co v prosinci inflace dosáhla přesně jeho horní hrany. Centrální banka, která zasedá ve stejný den, pravděpodobně po prosincové pauze obnoví proces snižování úrokových sazeb. V USA budou finanční trhy sledovat lednová data z trhu práce, která podle nás potvrdí jeho nadále solidní kondici. Lednová inflace v eurozóně by měla ukázat na mírné zpomalení – v poslední době značně setrvačné – dynamiky cen služeb, avšak celková inflace zřejmě vlivem vývoje cen energií oproti prosinci i tak lehce vzroste.
Forex: Divergence USA a eurozóny pokračuje
31.01.2025 Zraky finančních trhů se tento týden upínaly hlavně na zasedání Fedu a ECB. Americký Fed ve středu svoje úrokové sazby ponechal beze změny na 4,25-4,50 %. V návaznosti na stále odolné inflační tlaky i silnou reálnou ekonomiku šéf Fedu J. Powell uvedl, že s dalším uvolňováním měnové politiky není třeba spěchat. Finanční trhy čekají v letošním roce 2 „cuty“, což je i náš aktualizovaný základní scénář. ECB ve čtvrtek podle očekávání snížila svou depozitní sazbu o 25 bb na 2,75 %. Na tiskové konferenci prezidentka Lagardeová pouze zopakovala, že další kroky se budou odvíjet od nově zveřejněných dat. Konkrétně se nechtěla vyjádřit ani k terminální/neutrální sazbě ECB, avšak uvedla, že na toto téma bude 7. února zveřejněna analýza expertů ECB. Podle našeho odhadu dojde na snížení měnověpolitických sazeb v eurozóně o standardních 25 bb ještě dvakrát, zatímco finanční trhy sází v letošním roce na ještě o jeden „cut“ více.
Šéfka Evropské centrální banky vytváří tlak na Českou národní banku, aby upustila od zahrnutí bitcoinu do svých devizových rezerv. Podle ECB jde o „měnu zločinců“
30.01.2025 Evropská centrální banka vytváří tlak na ČNB, aby upustila od začlenění bitcoinu do svých devizových rezerv. Šéfka ECB Christine Lagardeová na dnešní tiskové konferenci prohlásila, že je přesvědčena, že bitcoin nevstoupí do rezerv kterékoli země EU, tedy nejen eurozóny.
Forex: Divergující ekonomiky a měnová politika v eurozóně a USA
30.01.2025 Evropské ekonomiky poodhalí jejich výkon v závěrečném loňském čtvrtletí. V eurozóně by periferie měla částečně kompenzovat slabší výkon německých a francouzských gigantů. Celkově by ale slabé vyhlídky ekonomiky eurozóny vyplývající i z předstihových indikátorů a příznivý inflační výhled měly utvrdit ECB v pokračování uvolňování měnové politiky. Ta by zároveň mohla navázat na holubičí rétoriku jejích představitelů a signalizovat další snižování úrokových sazeb. V kontrastu s eurozónou v Q4 24 zůstala i nadále velmi silná americká ekonomika, která rostla nad svým potenciálem. Mimo včerejšího vysoce očekáváného zasedání amerického Fedu bylo na pořadu dne také vydání našich nových Ekonomických výhledů.
Analytici: Bitcoin v rezervách ČNB by posunul krypto mezi běžná aktiva
29.01.2025 Případné zařazení bitcoinu do rezerv České národní banky (ČNB), které navrhuje guvernér Aleš Michl, může posunout kryptoměny více mezi běžná investiční aktiva. Česko by se tak stalo první západní zemí, která by zařadila krypto do svých rezerv. Zároveň by se ale ČR dostala do rozporu s Evropskou centrální bankou, která je naopak ke kryptoměnám skeptická a považuje je za rizikové. Vyplývá to z vyjádření analytiků a expertů pro ČTK.
Forex: Předvánočnímu týdnu na trzích dominovaly centrální banky
20.12.2024 Obchodování bylo dnes zřejmě ovlivněno i vyjádřením D. Trumpa, který vyzdvihl možnost zavedení cel na evropské produkty ve snaze přimět Evropu dovážet větší objem fosilních paliv z USA. Události v tomto týdnu se ovšem točily především kolem zasedání centrálních bank v USA, Velké Británii, Japonsku či u nás.
PF 2025
20.12.2024 S touto letošní poslední ranní zprávou se s Vámi loučíme pro tento rok a po krátké vánoční přestávce budeme zpět na začátku ledna. Děkujeme Vám za celoroční přízeň a přejeme Vám krásné prožití vánočních svátků v klidu a rodinné pohodě. Ať je rok 2025 pro nás všechny plný úspěchů, příjemných překvapení a splněných přání – nejen těch vánočních.
Forex: Korunu nižší inflace nerozhodila
11.12.2024 Koruna vstřebala výsledek listopadové inflace bez větších problémů a nadále se drží okolo úrovně 25,10 EUR/CZK. Z pohledu ČNB skončila inflace lehce pod odhadem, nejedná se však o žádné zásadní překvapení. Směrem k prosincovému zasedání jsou důležitější poslední jestřábí komentáře centrální bankéřů. Na Karinu Kubelkovou včera navázal Jan Kubíček, který vidí převládající proinflační rizika, a proto se kloní spíše k přerušení snižování sazeb. Součástí jestřábí letky je také Eva Zamrazilová a pravděpodobně i guvernér Michl. I proto jsme se rozhodli jemně doladit náš výhled a předpokládáme v prosinci spíše stabilitu základní úrokové sazby na 4,0 %.
Forex: Výhled pro německý průmysl zůstává utlumený
05.12.2024 Německá data továrních objednávek za říjen ukázala na pokles po silném zářijovém růstu. Situace v německém průmyslu ale zůstává ponurá, jak dokazují i předstihové indikátory sentimentu. Brzké a citelné oživení, které by pomohlo i českým průmyslníkům, tak zůstává nepravděpodobné. Investoři po včerejší smršti vyjádření centrálních bankéřů budou zřejmě vyčkávat na páteční data (struktura růstu HDP v eurozóně, průmyslová produkce v Německu, NFP report z USA), jelikož dnešek toho příliš nenabídne.
Forex: Centrální bankéři čeří vody před prosincovými zasedáními
04.12.2024 Dnešní tuzemská data mezd za Q3 překvapila pozitivně, když růst reálných mezd skončil nad konsensem na 4,6 % y/y, zatímco trh očekával 4,3 %. Nominální průměrná měsíční mzda byla meziročně o 7 % vyšší, zatímco jejich mezičtvrtletní růst zrychlil na 1,7 % y/y oproti 1 % z Q2. I přes pokračující obnovování kupní síly domácností, úroveň reálných mezd zůstává zhruba na úrovni z Q3 18.
ČNB naznačila větší důraz na cenovou stabilitu než na ekonomický růst
08.11.2024 Čtvrteční zasedání bankovní rady ČNB přineslo navzdory splnění očekávání trhu pár zajímavých novinek.
Forex: Vývoj kurzu koruny ve třetím kvartále splňuje očekávání
30.09.2024 Minulý týden bylo hlavní událostí pro tuzemskou ekonomiku středeční zasedání bankovní rady České národní banky, která se rozhodla pokračovat v pozvolném uvolňování měnové politiky. Koruna den před zasedáním posilovala, poté však tíhla zpět ke slabším hodnotám a po zbytek týdne oscilovala kolem úrovně 25,14 EUR/CZK, kde se nacházela i začátkem týdne.
Týdenní zpráva z FOREX trhu: Inflace v eurozóně v září klesla pod 2 %
30.09.2024 V eurozóně bude v úterý publikována předběžná zářijová inflace. Očekáváme, že meziroční růst spotřebitelských cen se hlavně s přispěním vývoje cen energií poprvé od poloviny roku 2021 dostal pod 2 %. To by mělo na finančních trzích posílit přesvědčení, že ECB znovu sníží úrokové sazby v říjnu. Ve Spojených státech budou zraky investorů upřeny na páteční data z trhu práce (NFP report) za září. Před listopadovým zasedáním Fedu sice budou zveřejněny také údaje za říjen, i tak ale výsledek NFP reportu v tomto týdnu může v případě výrazného odchýlení od konsenzu (146 tis.) převážit misky vah na finančních trzích buď k očekávání snížení sazeb o 25 bb nebo druhému „cutu“ o 50 bb v řadě.
Forex: Trhy zvyšují sázky na říjnové snížení sazeb ECB
27.09.2024 Bez překvapení nebo zásadních nových informací proběhlo středeční zasedání ČNB. Tuzemská centrální banka na něm podle očekávání snížila repo sazbu o čtvrt procentního bodu na 4,25 %. Jakýkoliv náznak budoucích kroků guvernér Michl odmítl komentovat, když opět pouze zdůraznil závislost na nových datech. Podle nás bude celkový stav ekonomiky v kombinaci s inflací setrvávající uvnitř tolerančního pásma inflačního cíle i ve zbytku roku tlačit na další snížení úrokových sazeb. Ještě letos by se tak repo sazba měla dostat pod 4 %. Vzhledem k očekávaným závěrům a komunikaci byla reakce trhů minimální.
Forex: Pozornost investorů upoutají vystoupení centrálních bankéřů
26.09.2024 Dnešní makroekonomický kalendář bude poměrně chudý na data, na programu je ale celá řada vystoupení centrálních bankéřů Fedu i ECB. Představitelé americké centrální banky mohou nabídnout hlubší vhled do vnímání rizik ohledně tamního trhu práce poté, co se v minulém týdnu rozhodli zahájit cyklus uvolňování měnové politiky 50bodovým snížením úrokových sazeb.
Forex: Další pozvolné snižování sazeb ČNB trhy příliš nerozladilo
25.09.2024 Česká národní banka na dnešním zasedání dle očekávání pokračovala v pozvolném snižování sazeb o 25 bb. Klíčová dvoutýdenní repo sazba tak dosáhla 4,25 %. Rozhodnutí se obešlo bez významné reakce na finančních trzích, když tento krok byl plně zaceněn. Zároveň i analytický konsensus byl téměř jednohlasný. Bankovní rada (BR) se rozhodla pro snížení měnověpolitických sazeb o 25 bb v poměru 6:1, když jeden člen hlasoval pro snížení o 50 bb.
Týdenní zpráva z FOREX trhu: Politické dění a sjezd centrálních bankéřů v Sintře v centru pozornosti
01.07.2024 Na začátku týdne zaujme pozornost investorů sjezd centrálních bankéřů na výročním ECB fóru centrálního bankovnictví v Sintře. Začátek týdne ovlivní i výsledek francouzských voleb, zejména pak vyjednávání před druhým kolem již 7. července. Další silný přírůstek nových pracovních pozic v nezemědělském sektoru v červnu podle nás potvrdí pokračující napětí na tamním trhu práce. ISM indexy v USA by zase měly ukázat na relativně silnou aktivitu v službách, a naopak slabší v průmyslu. V eurozóně celková i jádrová inflace v červnu zpomalí po překvapivě silném zrychlení v květnu. Tuzemská data by měla vyznít pozitivně, když odhalí mírné zlepšení sentimentu v průmyslu a obnovení růstu spotřebitelské poptávky v květnu.
Forex: Revize dat HDP pozměnila obrázek české ekonomiky
28.06.2024 Český statistický úřad spolu s finálním odhadem HDP za Q1 24 rovněž provedl velkou revizi národních účtů. Kromě revize výkonu za Q1 24 (z 0,3 % q/q na 0,2 %) nová data ukázala, že se česká ekonomika navzdory v minulosti přetrvávajícímu pesimismu nachází nad předpandemickou úrovní HDP z Q4 19 již od Q2 22. Před touto revizí přitom tuto pomyslnou metu stále doháněla jako jediná země v EU.
Dnešní zasedání ČNB
27.06.2024 Česká národní banka dnes rozhodla o snížení úrokových sazeb o 50 bazických bodů, čímž se referenční sazba snížila na 4,75 %. To signalizuje, že inflace zůstává v cílovém pásmu ČNB. Guvernér Michl a další tvůrci měnové politiky již dříve naznačovali možnost zpomalení tempa snižování sazeb na 25 bazických bodů, avšak dnešní rozhodnutí zatím ukazuje na trvání výraznějšího uvolňování měnové politiky.
Forex: Obnovení důvěry evropských spotřebitelů je zatím hodně opatrné
20.06.2024 V Evropě dnes bude zveřejněn první odhad spotřebitelské důvěry za červen. Očekáváno je další, avšak stále pouze drobné zlepšení. Ukazatel spotřebitelského sentimentu od Evropské komise by tak měl zůstat pod svým dlouhodobým průměrem. Německé ceny průmyslových výrobců v květnu pravděpodobně pokračovaly v meziročním poklesu, jeho tempo se však zmírnilo. V USA zveřejní týdenní počty nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti, které by měly z části korigovat předchozí nárůst. Z posledních dat je ale vidět mírný růstový trend, který by mohl indikovat alespoň dílčí uvolnění na americkém trhu práce. Mimoto filadelfský Fed zveřejní ukazatel podnikatelské důvěry za červen, jehož růst ze začátku roku se nyní v podstatě zastavil na stále podprůměrných úrovních. Ve Velké Británii dnes zasedá centrální banka, sazby se však měnit nebudou.
Forex: ČNB se bude rozhodovat mezi snížením sazeb o 25 a 50 bb
19.06.2024 Těsně před začátkem mediální karantény ČNB dnes byly zveřejněny rozhovory dvou centrálních bankéřů, konkrétně guvernéra Michla a viceguvernéra Fraita. Guvernér ČNB v rozhovoru pro Bloomberg řekl, že bankovní rada se bude na zasedaní příští čtvrtek rozhodovat, zdali bude pokračovat ve snižování úrokových sazeb o 50 bb či tempo jejich poklesu zmírní na pouhých 25 bb.
Swiss Life Hypoindex květen 2024: Úrokové sazby hypoték (ne)překvapivě stagnují, banky vytvářejí „polštář“
08.05.2024 Měsíční splátka hypotéky na 3,5 mil. Kč sjednané do 80 % ceny nemovitosti, a se splatností 25 let a při průměrné nabídkové sazbě 5,52 % p. a. činila v květnu 21 540 korun.
Forex: Americký trh práce se dále utahuje
03.05.2024 Dubnový americký NFP report podle nás ukáže na další silný přírůstek nových pracovních sil v nezemědělském sektoru. Pokračující napětí na americkém trhu práce bude tak pravděpodobně nadále přiživovat inflační tlaky, což by mělo znejistit členy FOMC ohledně začátku snižování sazeb v letošním roce. Zároveň známky ohledně jeho ochlazování, které by mohlo centrální bankéře k prvnímu snížení sazeb přiblížit, se zatím nedostavují. Na domácím trhu bude pravděpodobně ještě rezonovat včerejší zasedání ČNB.
ČNB – tisková konference bankovní rady, 2. května 2024
02.05.2024 ČNB na tiskové konferenci po dnešním zasedání vyslala do trhu poměrně jestřábí vzkaz: úrokové sazby budou klesat pozvolněji, než předpokládal hlavní scénář předchozí prognózy z počátku letošního února.
Forex: ČNB snížila sazby o 50 bb a její komunikace zůstala jestřábí
02.05.2024 Česká národní banka na dnešním zasedání vůči analytickému konsensu nepřekvapila, když snížila úrokové sazby o 50 bb, tak jak víceméně avizovala vyjádření některých členů bankovní rady (BR) v minulých týdnech. Finanční trhy ovšem před zasedáním přisuzovaly nemalou šanci i pouze 25bodovému snížení. Na tiskové konferenci guvernér Michl pokračoval v jestřábí rétorice.
Forex: Guvernér Michl vidí rovnovážnou sazbu nad 3 %
24.04.2024 Koruna včera zůstala na svém a nijak nereagovala na vystoupení guvernéra Michla na Univerzitě Pardubice. V rámci diskuze guvernér zmínil, že hlavní úroková sazba se bude v budoucnu pravděpodobně pohybovat nad třemi procenty. Směrem k debatě o dlouhodobé rovnovážně sazbě pak A. Michl uvedl, že většina bankovní rady si myslí, že tato sazba je mírně vyšší, než činí modelový 3% předpoklad. Směrem ke květnovému zasedání příliš nového nezaznělo a nadále tak platí, že varianta 50bps snížení sazeb je zdaleka nejpravděpodobnější. Jak ale guvernér zmínil, „po poklesu sazeb v květnu bude ČNB snižovat sazby velmi opatrně“.
Týdenní zpráva z FOREX trhu: Důvěra v ekonomiku eurozóny se zlepšuje
25.03.2024 Ve Spojených státech bude v tomto týdnu pozornost směřovat na cenový index PCE. Ten zřejmě za únor ukáže relativně silný meziměsíční růst. Pro to, aby americká centrální banka v červnu snížila úrokové sazby, tak bude klíčový vývoj březnové a dubnové inflace. Ta by měla dle našich očekávání zpomalit, míra nejistoty ohledně načasování uvolňování měnové politiky však zůstává značná. V eurozóně tento týden uvidíme další mírně oživení peněžní zásoby M3, lepší náladu spotřebitelů i větší důvěru v tamní ekonomiku. Výsledky březnového konjukturálního průzkumu budou zveřejněny i na domácí půdě. Zpřesněný odhad HDP zá čtvrtý kvartál loňského roku pravděpodobně velkou revizi nepřinese. Zajímavý bude nicméně pohled na vývoj úspor domácností a ziskových marží firem.
Forex: Týdnu dominovala zasedání centrálních bank
22.03.2024 Tento týden patřil centrálním bankám. K jednacímu stolu zasedl americký FED, britská a švýcarská centrální banka a v neposlední řadě i ta česká. Fed ponechal dle očekávání úrokové sazby beze změny na 5,25-5,50 %, jeho výstup nicméně trh vyhodnotil jako holubičí a dolar tak reagoval oslabením. Aktualizovaný medián výhledu úrokových sazeb i nadále implikoval trojí snížení úrokových sazeb v letošním roce, zároveň přinesl mírně vyšší úroveň dlouhodobých úrokových sazeb (místo 2,5 % to je nyní 2,6 %). Další kroky budou dle Jerome Powella závislé na vývoji dat. My první snížení sazeb očekáváme v červnu.
Forex: Vlažné oživení ekonomické aktivity v eurozóně
21.03.2024 PMI za březen v eurozóně podle nás stagnoval ve zpracovatelském průmyslu a mírně narostl ve službách. To by ve výsledku mělo potvrdit opatrný vzestup ekonomické aktivity v eurozóně, ovšem pravděpodobně s výjimkou Německa, kde sentiment indikátory zatím stále nevykazují jasné známky oživení. Investoři na domácím trhu budou zřejmě ještě přemítat nad včerejším rozhodnutím ČNB, která snížila úrokové sazby o 50 bb. Na globálních trzích bude pravděpodobně rezonovat včerejší holubičí vyznění zasedání Fedu.
ČNB snižuje sazby opět o 50 bb, i přes slabou ekonomiku a inflaci na cíli
20.03.2024 Česká národní banka na březnovém zasedání snížila úrokové sazby opět o 50 bb a potvrdila odhodlání nadále pokračovat v pouze pozvolném uvolňování měnové politiky. Hlavními důvody jsou slabší koruna a přetrvávající rychlý růst cen služeb. Oba tyto faktory budou podle guvernéra Michla rozhodující pro další vývoj úrokových sazeb. Na každém ze zasedání v květnu, červnu a srpnu očekáváme jejich snížení o 50 bb, čímž by se zmírnil současný nesoulad mezi výši úrokových sazeb a vývojem ekonomiky a inflace. Do konce roku by podle naší prognózy měla repo sazba klesnout na 3,5 %. Bankovní rada nadále označuje politicky neutrální úroveň sazeb ve výši 3 % za příliš nízkou. V této souvislosti by centrální banka měla v květnu zveřejnit analýzu, která se neutrální úrovni bude věnovat.
Forex: ČNB pokračuje s opatrným přístupem ke snižování sazeb
20.03.2024 Česká národní banka navázala na únorové zasedání a na tom dnešním opět snížila úrokové sazby o 50 bb. Vzhledem k poměrně přímočarým vyjádřením členů bankovní rady z minulého týdne se však nejednalo o zásadní překvapení, alespoň pohledem téměř jednohlasného analytického konsensu. Tisková konference se nesla v podobném duchu jako na únorovém zasedání, když guvernér Michl opět především upozorňoval na proinflační rizika a i přes pokles inflace na dvouprocentní cíl v únoru neustále nabádal k opatrnému přístupu ohledně snižování sazeb. Zároveň opět zmínil, že neutrální úroková sazba je podle něj zřejmě nad 3 %. Zásadní roli v rozhodování na dalších zasedáních pravděpodobně nadále sehraje i kurz koruny. Obnovení jejího oslabování by podle slov guvernéra Michla totiž nebylo zcela konzistentní s udržením inflace na 2 % a pravděpodobně by si vyžádalo úpravu trajektorie snižování sazeb.
Forex: Mzdy v tuzemské ekonomice v závěru loňského roku reálně vzrostly
05.03.2024 Dnešní data vývoje tuzemských mezd za Q4 23 podle nás potvrdí další zvyšování reálných mezd, jehož pokračování podle nás podpoří růst spotřeby domácností v letošním roce. Očekáváme, že meziroční růst nominálních mezd v Q4 23 dosáhl 6,6 % y/y (vs 7,1 % v Q3 23). Mezičtvrtletní dynamika by však podle nás měla zrychlit na 1,6 % q/q, což by v reálném vyjádření znamenalo zvýšení o 0,6 % q/q. Finální údaje PMI z eurozóny podle nás potvrdí nárůst PMI v službách na 50 b. v únoru, zatímco americký ISM index ze služeb by měl v únoru setrvat v blízkosti 53 b.
Forex: Koruna na jestřábí signály guvernéra ČNB příliš nereagovala
04.03.2024 V rozhovoru pro Blesk guvernér Michl opět zdůraznil, že navzdory postupnému snižování úrokových sazeb v letošním roce zůstanou centrální bankéři „opatrnými jestřáby“. Inflace se v lednu již pohybovala jen mírně nad dvouprocentním inflačním cílem (2,3 % y/y) a dosvědčila tak již významný ústup inflačních tlaků v ekonomice. Přesto guvernér Michl vyjádřil přetrvávající obavy ohledně setrvání inflace kolem této úrovně.
Otců nízké inflace je v Česku víc, úplně pravý ani jeden
17.02.2024 Lednová inflace v Česku byla nečekaně nízká. Žádný z tuzemských analytiků, ani sama Česká národní banka, nečekal, že bude činit meziročně jen 2,3 procenta. Většinově se expertní odhady pohybovaly kolem úrovně tří procent. Nízká lednová inflace představuje pozitivní signál pro celý letošní rok. Průměrná celoroční inflace, kterou ta lednová celkem výrazně spoluurčuje, by tak letos měla vykázat pouze úroveň 2,4 procenta, což je takřka pětkrát nižší hodnota než ta loňská, čítající 10,7 procenta.
Forex: Písemný záznam ze zasedání ČNB může poodhalit další trajektorii sazeb
16.02.2024 Dnes bude zveřejněn písemný záznam z posledního zasedání ČNB. Ten by mohl napovědět ohledně náklonu jednotlivých členů bankovní rady k dalšímu zrychlení snižování úrokových sazeb a rovněž jak vnímají rizika spojená se zvýšenou jádrovou inflací a slabším kurzem české koruny. Data z USA by měla ukázat na nadále umírněný růst cen ve výrobní sféře v souladu s pozvolným ústupem cenových tlaků v tamní ekonomice, a to zejména u zboží.
Forex: Tuzemská inflace za leden překvapila výrazně směrem dolů
15.02.2024 Vysoce sledovaný údaj tuzemské lednové inflace skončil výrazně pod očekáváními. Spotřebitelské ceny byly v lednu meziročně vyšší o 2,3 %, což bylo jak pod naším odhadem ve výši 2,7 %, tak i konsensem trhu (2,9 %) a očekáváním ČNB (3,0 %). Inflace se tak přiblížila dvouprocentnímu cíli centrální banky. Ve srovnání s lednem 2023 byl letošní meziměsíční nárůst o 1,5 % zhruba čtvrtinový a oproti lednu 2022 třetinový. To pouze dokumentuje již výrazný ústup inflačních tlaků. Meziměsíční dynamika zůstala umírněná napříč spotřebitelským košem.
Premiérova slova, že elektřina domácnostem zdraží letos maximálně o jednotky procent se nenaplnila. Protože ale i tak má Česko citelně nižší inflaci než okolní země, guvernér Michl na síti X už tlačí slábnoucí korunu výš
15.02.2024 Meziroční inflace v Česku vykázala hodnotu 2,3 procenta. Tak nízkou hodnotu nikdo z tuzemských analytiků nečekal. A nečekala ji ani Česká národní banka. Jak analytici, tak centrální banka vyhlíželi inflaci zhruba tříprocentní.
Forex: Holubičí ČNB a vyšší sazby v zahraničí zvyšují tlak na korunu
14.02.2024 Tuzemská měna se po zasedání ČNB dostala do hluboké defenzivy a během včerejšího obchodování oslabila až k hranici 25,40 EUR/CZK. Proti koruně přitom působí jak domácí faktory, tak především dění na hlavních zahraničních trzích. V prvním případě jde o dozvuky únorového zasedání centrální banky. To přineslo holubičí překvapení v podobě nové prognózy, která implikuje prudký pokles úrokových sazeb na 3 % na konci letošního roku a v polovině 2025 dokonce na 2,6 %.
Týdenní zpráva z FOREX trhu: Rozluštění lednové inflační hádanky
12.02.2024 Ve čtvrtek ČSÚ publikuje široce očekávanou lednovou inflaci. Ta má potenciál výrazně ovlivnit úroveň meziroční inflace po zbytek celého roku, a tedy i komunikaci a další kroky ČNB. Podle našeho odhadu meziroční růst spotřebitelských cen na začátku letošního roku poklesl na 2,7 %, zvýšenou nejistotu však přináší změny některých daní a vah spotřebního koše. Lednová inflace je již v úterý na programu i v USA. Také tam se pravděpodobně snížila pod 3 % y/y. V eurozóně očekáváme ve středu silný údaj o prosincové průmyslové produkci, který by měl zčásti přispět k vzestupné revizi dynamiky tamního HDP v Q4 23.
Forex: Rychlejší pokles sazeb korunu nepotěšil
09.02.2024 Tuzemská prosincová data z reálné ekonomiky přinesla opatrný optimismus. Průmysl zakončil rok 2023 silným meziměsíčním nárůstem, když výrazně ožila především výroba automobilů. Na optimistické vlně jinak pesimistický loňský rok uzavřela i stavební výroba. Dařilo se však pouze pozemnímu stavitelství, když výstup inženýrského naopak meziměsíčně klesl. Bilance zahraničního obchodu zůstala i v prosinci v plusu, avšak nižším, než jsme my i finanční trhy očekávali. Postupné oživování domácí poptávky v prosinci potvrdily statistiky maloobchodních tržeb a tržeb ve službách.
Forex: ČNB poslala korunu nad 25,20 EUR/CZK
09.02.2024 Koruna včera odepsala na frontě s eurem více než procento v reakci na rozhodnutí ČNB zrychlit tempo snižování sazeb. Nová prognóza se nese v silně holubičím duchu, když očekává sazby na konci roku 2024 na 2,9 %, v půli roku 2025 pak dokonce na 2,6 %. Samotný výhled na korunu nedoznal dramatických změn (stále počítá s mírným posílením), na tiskové konferenci však guvernér Michl zdůraznil, že bankovní radě aktuální oslabení koruny nevadí. Během večera však tento komentář relativizoval Jan Kubíček, který uvedl, že se tempo poklesu úrokových sazeb bude odvíjet od kurzu koruny; jinak řečeno, pokud by měla koruna tendenci dále silně oslabovat, ČNB by nebyla v uvolňování měnové politiky skrze sazby tak agresivní.
Forex: Dozvuky zasedání ČNB a revize CPI v USA
09.02.2024 Na korunovém trhu dnes bude rezonovat včerejší zasedání ČNB, na kterém bankovní rada snížila repo sazbu o 50 bb na 6,25 %. Podobnější vysvětlení rozhodnutí a další informace ohledně nové prognózy centrální banky dnes nabídne setkání s analytiky a shrnutí zimní Zprávy o měnové politice. Ve Spojených státech budou zveřejněny revize spotřebitelských cen, které loni výrazně zamíchaly s celým inflačním trendem.
ČNB – tisková konference bankovní rady, 8. února 2024
08.02.2024 ČNB na tiskové konferenci po dnešním zasedání vyslala do trhu vzkaz, že úrokové sazby budou dále klesat a z vyznění nové prognózy lze očekávat, že bankovní rada může i na dalších zasedáních snižovat úroky o půl procentního bodu v jednom kroku, přičemž ve hře může být i výraznější snížení sazeb.
Forex: ČNB snížila úrokové sazby o 50 bb, koruna výrazně oslabila
08.02.2024 Hlavní událostí pro korunové investory dnes bylo zasedání ČNB. Na něm bankovní rada poměrem 6:1 rozhodla o snížení repo sazby o 50 bb na 6,25 % (jeden člen hlasoval pro snížení o 75 bb). Trhy se přitom těsně před zveřejněním rozhodnutí lehce přikláněly k poklesu o 25 bb, byť zaceněno bylo o něco mezi 25 a 50 bb. Koruna se po zveřejnění rozhodnutí a tiskové konferenci guvernéra odpoledne k euru obchodovala slabší o zhruba 1 % kolem hladiny 25,20 EUR/CZK.
Forex: Koruna na startu týdne posílila
09.01.2024 Koruna na startu týdne posílila přibližně o půl procenta, což znamenalo posun k úrovni 24,50 EUR/CZK. Povzbuzením byl pro korunu výsledek listopadové obchodní bilance (od začátku roku kumulativně +121 mld. Kč), zatímco čísla z průmyslu opětovně zklamala. Celkově tak průmyslová výroba v minulém roce skončila s největší pravděpodobností v lehkém mínusu. V dnešním rozhovoru pro ČRo zopakoval člen bankovní rady Jan Procházka, že by lednová inflace měla začínat “trojkou”. Podobně jako guvernér Michl také J. Procházka zdůraznil, že se budoucí nastavení sazeb bude odvíjet od příchozích dat, přičemž tempo poklesu může bankovní rada zpomalit i zrychlit.
Forex: Koruna na přelomu roku mírně oslabila
08.01.2024 Závěr roku 2023 nejvíce ovlivnilo zasedání ČNB, kdy v souladu s naší prognózou bankovní rada přistoupila ke snížení sazeb o 25bb a základní úroková sazba tak poklesla na 6,75 %. Rozhodnutí o snížení sazeb bylo většinově očekáváno a reakce na finančních trzích byla i díky tomu spíše umírněná, byť informace o jednomyslném rozhodnutí zaskočila investory a během tiskové konference koruna prohloubila ztráty.
ČNB zahajuje cyklus uvolňování měnové politiky, zůstává ale opatrná
22.12.2023 Bankovní rada ČNB včera snížila úrokové sazby o 25 bb. Toto rozhodnutí je reakcí na slabý výkon reálné ekonomiky a odeznívání inflace. Z projevu guvernéra Michla jsou však nadále zřejmé obavy o výši inflace v příštím roce. Bankovní rada podle něj může snižování úrokových sazeb kdykoliv přerušit či zastavit. V únoru očekáváme jejich snížení o dalších o 25 bb. Rychlejší tempo poklesu sazeb podle nás přijde až po zveřejnění lednové inflace. Ta pravděpodobně zároveň rozhodne o tom, kam až sazby v příštím roce klesnou.
ČNB snížila sazby o 25bb, rozhodnutí bylo jednomyslné
21.12.2023 V souladu s naší prognózou i očekáváním trhu dnes bankovní rada ČNB rozhodla o snížení úrokových sazeb o 25bb. Dvoutýdenní repo sazba tak poklesla na 6,75 % a po 18 měsících opustila stabilní úroveň 7,00 %. Pro snížení sazeb o 25bb hlasovalo všech sedm členů bankovní rady. Očekáváme, že snižování bude pokračovat i na únorovém zasedání a v současné chvíli nelze vyloučit ani snížení o více než 25bb.
Forex: Koruna po vyšší tuzemské inflaci posílila
11.12.2023 Během minulého týdne dorazilo na finanční trh větší množství českých ekonomických dat, povětšinou ale šlo o čísla, které trh ponechává bez větší reakce a jinak tomu nebylo ani tentokrát. Koruna se díky tomu vyhnula větší volatilitě a setrvala v úzkém pásmu mezi 24,30-24,40 EUR/CZK. Impuls ke změně nepřinesl ani projev guvernéra ČNB Aleše Michla na schůzi rozpočtového výboru PS PČR, který se nesl spíše v mírně holubičím duchu, když guvernér Michl nevyloučil letošní snížení sazeb („…ať už do konce roku mírně, pomalu, rozvážně snížíme sazby, nebo ne, zůstaneme jestřáby, kteří udělají všechno pro to, aby ochránili naši republiku před další velkou inflací“). Větší reakci na globálním trhu nevyvolal ani páteční report z amerického trhu práce, kdy o něco lepší výsledky nejdříve rezonovaly na trhu v očekávání přísnější měnové politiky a vedly k mírnému posílení dolaru vůči dalším měnám, v průběhu dne se ale tyto obavy rozplynuly.
Forex: Koruna po zasedání ČNB posílila
06.11.2023 Nejisté rozhodnutí na měnověpolitickém zasedání ČNB přineslo očekávanou volatilitu, kdy hlasování v poměru 5:2 ve prospěch stability sazeb podpořilo korunu vůči zahraničním měnám. Hned po zasedání zamířila koruna k hranici 24,50 EUR/CZK, začátkem tohoto týdne dokonce atakuje 24,40 EUR/CZK a je tak zhruba o 1 % silnější než na začátku minulého týdne. Kromě rozhodnutí o stabilitě pomohlo i relativně jestřábí vyznění tiskové konference, kdy guvernér Michl nevyslal jasný signál ani před prosincovým zasedáním, a nenaznačil tak shodu o začátku snižování sazeb ještě před koncem letošního roku. To bylo částí trhu v případě rozhodnutí o stabilitě sazeb očekáváno.
ČNB chce silnou korunu
04.11.2023 Česká národní banka (ČNB) na čtvrtečním zasedání nechala hlavní úrok beze změny na 7,00 %. Tento krok překvapil trh mírně jestřábím směrem a za podpory globálního optimismu na trzích si koruna připsala slušné zisky oproti euru.
Sazby zůstávají beze změny, dolů podle nás půjdou až příští rok
02.11.2023 Bankovní rada ČNB navzdory tržním očekáváním ale v souladu s naší prognózou dnes ponechala úrokové sazby beze změny. Jestřábím dojmem vyzněla tisková konference guvernéra Michla, na které zmínil především proinflační rizika. Ta se podle něj týkají hlavně vlivu stále vysoké meziroční inflace, která navíc oproti září v posledních třech letošních měsících vlivem nižší srovnávací základny zrychlí, na mzdová vyjednávání a úpravy cen. Tato rizika do konce roku nepominou, a proto i nadále očekáváme, že k prvnímu snížení sazeb dojde až v únoru příštího roku. Následně sazby půjdou vlivem pouze pozvolného oživení ekonomiky poměrně rychle dolů. Na konci roku 2024 tak repo sazba podle naší prognózy klesne na 4 %, politicky neutrální úrovně 3 % by však měla dosáhnout až na konci roku 2025.
ČNB nemění sazby, pro stabilitu hlasovalo 5 ze 7 členů
02.11.2023 Bankovní rada ČNB na dnešním měnově-politickém zasedání rozhodla o stabilitě sazeb a nepotvrdil se tak náš odhad, který v souladu s mediánem trhu očekával pokles sazeb o 25bb. Pro snížení se našly pouze 2 hlasy, zbylých 5 členů hlasovalo pro zachování základní sazby na 7 %. Zveřejněna byla zároveň nová prognóza, která počítá s výrazně slabším ekonomickým růstem v příštím roce, ale i s vyšší inflací. Koruna po zasedání posiluje k 24,50 EUR/CZK.
ČNB – tisková konference bankovní rady, 2. listopadu 2023
02.11.2023 Tisková konference bankovní rady potvrdila, že zachování úrokových sazeb na jejich stávajících úrovních nebylo na listopadovém zasedání jednomyslné: pro stabilitu hlasovalo 5 členů bankovní rady, 2 členové chtěli snížení úroků o čtvrt procentního bodu.
NAPŘÍČ TRHY
18.10.2023 Na včerejším diskusním fóru ČNB ve Zlíně zazněly zajímavé komentáře hned od třech členů bankovní rady – guvernéra Aleše Michla, viceguvernéra Jana Fraita a Jana Kubíčka. Nejčastěji skloňovaným tématem byla normalizace měnové politiky v tuzemsku, ke které se nejvíce rozhovořil J. Kubíček ve své prezentaci „Měnová politika a návrat k normálu“. Hlavní otázku, kterou si kladl sám J. Kubíček hned na úvod, byla definice „normálu“ ve vztahu k měnové politice.
Forex: Zasedání ČNB korunu výrazněji neovlivnilo
02.10.2023 Minulý týden představovalo hlavní událost z pohledu domácí měny zasedání České národní banky. Ta podle očekávání nezměnila sazby a informace o jednomyslném rozhodnutí vedla k mírnému posílení koruny. Celkové vyznění ale bylo v souladu s očekáváním trhu, a i přes některé více jestřábí komentáře guvernéra Michla („…většina bankovní rady plánuje držet sazby na vyšších úrovních, než naznačuje základní scénář prognózy“) zůstaly pro listopadové a prosincové zasedání všechny možnosti otevřené.
Týdenní zpráva z FOREX trhu: Data z amerického trhu práce ukáží solidní tvorbu pracovních míst
02.10.2023 Ve Spojených státech budou tento týden zveřejněny předstihové indikátory z průmyslu, které i nadále zůstanou pod padesátibodovou hranicí. Naopak ISM ze služeb bude indikovat další růst tohoto segmentu. Klíčová data z amerického trhu práce (Nonfarm Payrolls) by měla vykázat další poměrně vysoký počet nově vytvořených pracovních míst. Finální odhady PMI z eurozóny zřejmě potvrdí, že se ukazatel jak v průmyslu, tak i ve službách nachází ve fázi kontrakce. Zhoršení čeká i český PMI. Z domácích dat stojí za zmínku ještě české maloobchodní tržby. Ty zřejmě v srpnu po očištění o prodeje motorových vozidel v meziměsíčním srovnání mírně poklesly. V Polsku k jednacímu stolu zasedne tamní centrální banka. Ta podle našeho odhadu sníží klíčovou úrokovou sazbu o dalších padesát bazických bodů.
Forex: Koruna po zasedání ČNB na mírně silnějších úrovních
29.09.2023 Klíčovou domácí událostí tohoto týdne bylo zasedání České národní banky. To vyznělo lehce jestřábím tónem, když Guvernér Michl zmínil, že s ohledem na výhled vysoké jádrové inflace by mu osobně nevadilo měnovou politiku ponechat utaženou déle, než by bylo „optimální“ a inflační cíl podstřelit. Kurz koruny po zasedání posílil z úrovní těsně pod 24,50 EUR/CZK k 24,32 EUR/CZK. Poblíž této hladiny se obchodoval i v pátek.
ČNB drží sazby stabilní, rozhodnutí bylo jednomyslné
27.09.2023 Dnešní zasedání ČNB nepřineslo žádné významnější překvapení a základní sazba setrvala na úrovni 7,00 %. Rozhodnutí zároveň bylo stejně jako na posledním zasedání jednomyslné a všech 7 členů se vyjádřilo pro stabilitu sazeb. Možnost snižování byla podle guvernéra Aleše Michla otevřena, avšak spíše v kontextu strategie a dlouhodobějšího výhledu, nežli že by někteří z členů preferovali snížení již na tomto zasedání. Trh tak příští pátek může více reagovat na zveřejnění zápisků ze zasedání ČNB, jelikož by mohly přinést bližší náhled na možnost snižování v letošním roce. Toto téma ostatně vyvstalo v otázkách novinářů na tiskové konferenci, kdy ale guvernér Michl nenabídl jasnější výhled. Rozhodnutí bude dle něj záležet na nových datech, nové prognóze a vyhodnocení pro a protiinflačních rizik. Zároveň ale připomněl, že většina bankovní rady plánuje držet sazby na vyšších úrovních, než naznačuje základní scénář prognózy. Ve své poslední aktualizaci předpokládala projekce ČNB relativně agresivní snižování sazeb, v letošním roce o zhruba 75-100bb.
Snížení sazeb v září ve hře nebylo, jestřábí tón zatím přetrvává
27.09.2023 ČNB dle očekávání na dnešním zasedání úrokové sazby nezměnila. Další změna sazeb by již měla být směrem dolů. Možnost snížení úrokových sazeb již na tomto zasedání však na stole ještě nebyla. Současná stále vysoká úroveň meziroční inflace prostor pro pokles sazeb podle bankovní rady zároveň příliš nenabízí. Další kroky centrální banky budou podle guvernéra Michla záviset na nově zveřejněných datech a vyhodnocování prognózy a naplňování jejích rizik. Zároveň dodal, že osobně mu případné podstřelení inflačního cíle vlivem pozdějšího poklesu úrokových sazeb ve srovnání s prognózou ČNB nevadí. Podle nás k prvnímu snížení sazeb dojde až v příštím roce, a to v únoru o 50 bb. Rizika ve směru dřívějšího a rychlejšího poklesu sazeb však přetrvávají v souvislosti s rychlejším odezníváním inflace a útlumem ekonomické aktivity. Dnešní zasedání si ponechalo mírně jestřábí tón, nicméně možnost snížení sazeb v letošním roce nechalo stále ve hře, ačkoli silných indikací bylo poskromnu.
Ranní okénko - Dnes zasedá ČNB, sazby nejspíše nezmění
27.09.2023 Před pro mnohé prodlouženým víkendem je v tuzemském ekonomickém kalendáři zásadní událost. V 14:30 rozhoduje Česká národní banka o dalším nastavení sazeb, v 15:45 pak přijde pro trhy patrně zajímavější tisková konference. Po dlouhém období binárního rozhodování mezi stabilitou a zvýšením má bankovní rada ČNB konečně otevřené možnosti a jak na poslední tiskové konferenci uvedl guvernér Aleš Michl, budou centrální bankéři vybírat mezi stabilitou, zvýšením i snížením sazeb. Očekáváme ale, že rozhodnutí bude totožné jako na posledních devíti zasedání, kdy ČNB rozhodla o stabilitě sazeb. Vzhledem k ustupující inflaci, slabšímu růstu HDP a relativně umírněnému růstu mezd lze jen těžko hledat argumenty pro zvýšení sazeb, což reflektovalo i nula hlasů pro hike na posledním zasedání.
Koruna čeká na další oslabení
25.09.2023 Oživení české ekonomiky nepřichází. Dnes zveřejněné konjukturální indikátory potvrzují velmi špatné vyhlídky v průmyslu, ke kterému se přidávají i slabší služby a spotřebitelská nálada. Tvrdá data z průmyslu vyšla za červenec výrazně pod očekáváními a to se ještě v datech nepromítly odstávky automobilek v srpnu a září.
Týdenní zpráva z FOREX trhu: Červencový vývoj spotřebitelských cen u nás a v USA
07.08.2023 Týden u nás zahájí červnový výkon domácího průmyslu. Podle nás průmyslová produkce v červnu mírně korigovala silný květnový výsledek a meziměsíčně klesla o 0,5 %, stejně jako v Německu, kde červnový údaj bude zveřejněn rovněž dnes. Klíčovým tuzemským údajem bude ve čtvrtek zveřejněná červencová inflace. Ta meziročně opět výrazně zpomalí, nicméně v meziměsíčním vyjádření podle nás došlo k jejímu mírnému zrychlení, zejména vlivem zdražení pohonných hmot.
Forex: Stagnace tuzemské ekonomiky v H1 23 a stabilita sazeb ČNB
04.08.2023 Týden nabitý událostmi z domácí ekonomiky zahájil vývoj HDP za Q2. Mezičtvrtletní růst českého HDP o 0,1 % byl plně v souladu s naší prognózou a zároveň konsensem trhu. Domácí ekonomika tak v letošní první polovině roku prakticky stagnovala. Ve zbytku roku by však podle nás měla postupně mírně ožívat, a to zejména díky vyšší spotřebě domácností. Další klíčovou událostí bylo čtvrteční zasedání bankovní rady ČNB, která sice nepřekvapivě ponechala dvoutýdenní repo sazbu na 7 %, ale k překvapení finančních trhů veřejně ukončila intervenční režim na devizovém trhu.
Forex: Nová prognóza ČNB vidí nižší růst i inflaci
04.08.2023 Česká národní banka ponechala úrokové sazby podle očekávání beze změny. Značnou část trhu ovšem zaskočila formálním ukončením intervenčního režimu oznámeného v květnu 2022, což bylo riziko na něž jsme v souvislosti se srpnovou prognózou upozorňovali. Koruna v reakci na oznámení oslabila a to přibližně o 1 %. I když se po krátkodobých ztrátách může měnový pár stabilizovat, koruna po odstranění “garance” ze strany ČNB bude do budoucna zranitelnější. Jednak vůči veškerým zahraničním šokům a jednak bude pravděpodobně i více než v minulosti svázaná s dynamikou sousedních středoevropských měn (vůči kterým v uplynulém roce výrazněji posílila).
Forex: Data z tuzemského maloobchodu a amerického trhu práce
04.08.2023 Dnešní tuzemská data odhalí kondici spotřebitelských výdajů v závěru druhého letošního čtvrtletí. Podle nás spotřebitelská poptávka nadále vykazovala mírné známky oživení, když v červnu meziměsíční růst maloobchodních tržeb bez aut podle nás zrychlil na 0,8 % m/m (vs 0,5 % v květnu). Na začátku měsíce je na programu opět americký NFP report (za červenec), který by měl ukázat další mírné zpomalení tempa nabírání nových pracovních sil v tamní ekonomice. Stále by se však podle nás jednalo o poměrně silný přírůstek (190 tis.) konzistentní s poklesem míry nezaměstnanosti.
Forex: Snižování sazeb zatím není kvůli stále vysoké inflaci na stole
03.08.2023 Úrokové sazby ČNB zůstávají po dnešním zasedání podle očekávání beze změny. Bankovní rada nadále preferuje silnou korunu, a to i přes ohlášení konce intervenčního režimu. Další zvýšení sazeb je již pravděpodobně mimo hru, jejich snížení však kvůli stále vysoké meziroční inflaci podle bankovní rady zatím nepřipadá v úvahu. Další kroky centrální banky budou podle guvernéra Michla záviset na nově zveřejněných datech. Ten zároveň uvedl, že diskuze o nižších sazbách by podle něj mohly začít na podzim. My první snížení úrokových sazeb ČNB očekáváme až v únoru příštího roku. Případné rychlejší odeznívání inflace a pokračování útlumu poptávky a ekonomiky, než s jakým v naší prognóze počítáme, by však mohlo vést k dřívějšímu a rychlejšímu snižování sazeb. Vyznění dnešního zasedání lze hodnotit jako jestřábí ve vztahu k očekávání finančního trhu, avšak holubičí ve srovnání s předchozími zasedáními centrální banky.
Forex: ČNB bude více jestřábí než v základním scénáři své prognózy
03.08.2023 Zatímco rozhodnutí ČNB o ponechání úrokových sazeb beze změny bylo v souladu s jednotným konsensem, tak veřejné ukončení intervenčního režimu na devizovém trhu, který byl oficiálně zahájen v loňském květnu, vyvolalo na trzích poměrně velké pozdvižení. Nutno dodat, že ČNB již od loňského října neintervenovala, zároveň však dodala, že bude „vždy z principu bránit nadměrným výkyvům kurzu koruny ohrožujícím cenovou či finanční stabilitu“.
ČNB opatrně otevírá prostor ke snižování sazeb, koruna oslabuje
03.08.2023 O rozhodnutí na dnešním zasedání bylo předem takřka jasno a stabilita se základní sazbou na 7 % nepředstavuje překvapení. Přesto trhy již při zveřejnění rozhodnutí zaskočilo oznámení o formálním ukončení intervencí, byť reálně již ČNB není aktivní na trhu od loňského podzimu. Koruna tak skokově oslabila zhruba o 1 % a prolomila hranici 24,20 EUR/CZK. FRA sazby naznačují, že po zasedání trhy očekávají o něco rychlejší tempo snižování sazeb v letošním roce zhruba v souladu s naší prognózou. Předpoklad snížení o 50bb do konce roku se jeví jako reálný scénář, rizika i nadále ale zůstávají vychýlena spíše ve směru pomalejšího než rychlejšího snižování sazeb.
Oživení tuzemské poptávky a další pokles inflace
03.08.2023 Úrokové sazby ČNB pravděpodobně zůstanou na současných úrovních až do konce letošního roku. O to rychlejší ale podle nás bude muset být jejich pokles v roce příštím. Maloobchodní tržby bez prodejů aut podle našeho odhadu v červnu pokračovaly v meziměsíčním růstu, což by dávalo naději na dílčí oživení tuzemské poptávky. V případě průmyslové produkce po výrazném květnovém nárůstu naopak očekáváme mírnou korekci směrem dolů. Inflace podle našeho odhadu klesla z červnových 9,7 % y/y na 8,8 % v červenci.
Ranní okénko - Tento týden zasedá ČNB, vychází HDP, z USA dorazí data z trhu práce
31.07.2023 V tomto týdnu bude pro tuzemské investory nejzajímavější zasedání České národní banky, která s největší pravděpodobností rozhodne o stabilitě sazeb. Trhy bude zajímat především nová prognóza a další výhled. Z globálního hlediska bude nejzásadnější v závěru týdne zveřejněný report z amerického trhu práce, který v případě slabších čísel může ujistit trh, že by Fed již neměl přistoupit k dalšímu zvyšování sazeb. Pozornost investorů bude mířit i do Velké Británie, kde další hike doručí Bank of England.
Forex: Americká centrální banka dnes naposledy zvedne úrokové sazby
26.07.2023 Dnes je na programu jediná ale o to sledovanější událost, a to zasedání amerického Fedu. Ten podle nás i tržního konsensu zvedne pásmo sazeb o 25 bb na 5,25-5,50 %. Důvodem bude hlavně napjatý trh práce. Podle nás by však mělo jít o poslední zvýšení, když růst cen v USA zvolnil a zpomaluje také tamní ekonomika. Ta by měla v první polovině příštího roku podle naší prognózy vstoupit do recese. První snížení úrokových sazeb Fedu čekáme v Q1 24. My jsme včera zveřejnili nové Ekonomické výhledy.
Forex: Německé IFO je dalším zklamáním v řadě
25.07.2023 Německý IFO index podnikatelské důvěry podobně jako včera zveřejněné PMI indikátory zklamal. Celkový index klesl z červnových 88,6 b. na 87,3 b. v červenci, zatímco byl očekáván mírnější pokles na 88,0 b. Důvěra německých podnikatelů tak byla nejnižší od loňského listopadu. K dalšímu zhoršení došlo jak u složky hodnotící současnou ekonomickou situaci, tak i z hlediska očekávání podnikatelů pro následujícího půl roku. Za odhady však zaostalo hodnocení současné situace, zatímco zhoršení na straně očekávání bylo zhruba v souladu s tržním konsensem. Celkově je červencový IFO index další v řadě pesimisticky vyhlížejících indikátorů z evropské ekonomiky, které ukazují na zpomalování její růstové dynamiky.
ČNB se pod Michlem méně držela doporučení svého aparátu, míní analytici
02.07.2023 Česká národní banka (ČNB) se pod vedením guvernéra Aleše Michla méně než dříve držela modelových doporučení svého aparátu při rozhodování o měnové politice. Shodují se na tom analytici, které ČTK oslovila. Připomínají, že ČNB za Michlova působení nijak neupravila základní úrokovou sazbu, která je od loňského června na sedmi procentech. Michl je v čele centrální banky rok, od loňského července nahradil Jiřího Rusnoka.
Forex: Zasedání Bank of England a vystoupení představitelů amerického Fedu
22.06.2023 Dnešní kalendář toho z datové fronty příliš nenabídne, pozornost se tak zřejmě přesune na centrální banky. Zasedání Bank of England podle nás přinese další 25bodový hike a vzhledem k tamním inflačním tlakům podle nás nepůjde o poslední. Druhou část vystoupení J. Powella na půdě amerického Kongresu dnes doplní řada vystoupení ostatních představitelů americké centrální banky, které by mohly nabídnout další signály ohledně směřování tamní měnové politiky.
Pokles úrokových sazeb na obzoru, komunikace ale zůstává jestřábí
22.06.2023 Úrokové sazby ČNB nedoznaly změn ani na červnovém zasedání. Podpora pro pokračující stabilitu sazeb byla v bankovní radě tentokrát silnější, když hlasování dopadlo poměrem 5:2 (oproti 4:3 na minulém zasedání). Centrální banka rovněž zopakovala závazek bránit nadměrným výkyvům kurzu koruny. Vyjádření guvernéra Michla byla opět jestřábí. Sazby podle něj zůstanou na současné či vyšší úrovni po delší dobu, než finanční trh očekává. Poslední data však podle nás ukazují na poměrně rychlý ústup inflace. První snížení úrokových sazeb tak očekáváme v září a do konce letošního roku by měla repo sazba klesnout ze současných 7 % na 6,25 %. Komunikace bankovní rady však pravděpodobně ještě nějakou dobu zůstane jestřábí.
ČNB nezvýšila sazby, snižování nadále nepřipouští
21.06.2023 Bankovní rada ČNB poosmé v řadě nezměnila výši sazeb a základní úroková sazba tak zůstala na úrovni 7,00 %. Před rokem v červnu ČNB naposledy pod vedením guvernéra Rusnoka zvýšila sazby, nečekaně o 125 bazických bodů z 5,75 % na 7,00 %. Guvernér Michl si na první letní zasedání podobné překvapení nepřipravil a jednomyslný odhad analytiků se ukázal jako správný. Pro zvýšení sazeb o 25bb hlasovali 2 ze 7 členů bankovní rady, tudíž o jednoho méně než v květnu.
Forex: Výročí stability sazeb, ČNB je opět ponechala beze změny
21.06.2023 Stabilita úrokových sazeb dnes oslavila první výročí, ČNB totiž i na dnešním zasedání ponechala klíčovou sazbu na 7 %. Je to tedy přesně rok od posledního zvýšení sazeb. Následná tisková konference se opět nesla v duchu snahy přidělit dnešnímu rozhodnutí jestřábí tón, když guvernér Michl opět tlumil očekávání finančního trhu ohledně uvolňování měnové politiky v letošním roce.
Ranní okénko - ČNB rozhodne o stabilitě, Maďaři snižují sazby
21.06.2023 Dnes v odpoledních hodinách zasedá Česká národní banka. S největší pravděpodobností poosmé v řadě zvolí cestu stability, a to i přesto, že na posledním zasedání tři ze sedmi členů hlasovali pro zvýšení sazeb. Potvrzují to komentáře jednotlivých členů podpořené nejaktuálnějšími měsíčními daty. Pokud ČNB opravdu nezvýší sazby, patrně se guvernér Michl na tiskové konferenci nevyhne otázce ze strany novinářů na výhled budoucího snižování sazeb.
Forex: ČNB se pokusí o „jestřábí stabilitu“... již po osmé v řadě
19.06.2023 Minulý týden trh napjatě sledoval zasedání Fedu a ECB, kdy obě centrální banky sice doručily očekávané rozhodnutí směřující ke konci cyklu zvyšování sazeb, doprovodný komentář byl ale jasně jestřábí značící chuť dále utahovat podmínky měnové politiky. Fed sazby poprvé po více než roce nezměnil, ovšem v nové prognóze je nastíněn plán jejich zvýšení o dalších 50bb do konce tohoto roku. Trh se ale tomuto scénáři zdráhá věřit a do konce roku očekává maximálně jeden hike.
Ranní okénko - ČNB tento týden rozhoduje o sazbách, neočekáváme změnu
19.06.2023 Tento týden bude z pohledu globálních ekonomických dat poklidnější a patřit bude zejména předstihovým ukazatelům. Dění v tuzemské ekonomice ale může rozhoupat středeční zasedání ČNB. Očekáváme, že centrální banka nezmění výši sazeb, stejný odhad panuje na trhu, a i u všech agenturou Bloomberg oslovených analytiků. To vše navzdory jestřábímu vyznění květnového zasedání, kdy tři ze sedmi členů hlasovali pro zvýšení sazeb o 25bb. Důvodem pro očekávání stability sazeb jsou zejména nejaktuálnější ekonomická data, kdy inflace skončila v dubnu i v květnu pod odhadem ČNB, stejně tak nižší byla i dynamika mezd v Q1’23. Současně komentáře členů bankovní rady nenaznačují, že by někdo ze zastánců stability změnil mezi zasedáními názor.
Forex: Pokles inflace k 10 % uprostřed utlumeného vývoje ekonomiky
02.06.2023 Růst nominálních mezd na začátku roku podle našeho odhadu viditelně zrychlil na 9,1 % y/y a 3,0 % q/q, za dynamikou cen však zaostal. Reálné mzdy tak v meziročním vyjádření byly nižší o stále výrazných 6,2 %. Po slabém výkonu v Q1 23 čekáme, že maloobchodní tržby bez aut v dubnu mírně vzrostly (+0,4 % m/m). Ve zbytku roku by již podle nás mělo dojít k výraznějšímu oživení, a to i díky rychlejšímu růstu mezd. Průmyslová výroba pravděpodobně v dubnu meziměsíčně stagnovala, když růst v ostatních odvětvích kompenzoval pokles ve zpracovatelském průmyslu.
Související klíčová slova:
Maloobchod | Gate | Ropa | Mezinárodní měnový fond | Zvyšování úrokových sazeb | Opětovný pokles | Vývoj eurodolaru | Pokles sazeb | Silnější koruna | Krátkodobé spekulace | Měnové zasedání bankovní rady | EUR | Tempo růstu | Výsledek hospodaření | Zkušenosti | Statistiky | Cenová hladina | Předlužená britská vláda | Exporty | Měnový kurz | Pozitivní vliv | Obchodník | Sektor služeb | Blesk | Růst koruny | Prohloubení schodku | Průmyslové velmoci | Životní prostředí | Dávky v nezaměstnanosti | Regeneron Pharmaceuticals | Akciové trhy | Wealth Managers | Měnový pár EUR/CZK | Ztráty peněz | Bank of Japan | Aktiva | USD/PLN | Průzkum PMI | Exotická měna | Nové obchodní příležitosti | Pracovní den | Fortinet Inc | Návrat k normálu | Úrokové sazby | Swiss Life Hypoindex | Měnové zasedání | Trend | Sazba hypoték | Další snižování sazeb | Zasedání ECB | Výnosy dluhopisů | Tvorba fixního kapitálu | Míra nezaměstnanosti v dubnu | Tuzemský průmysl | Výhled růstu HDP | Oživení poptávky | Německá průmyslová produkce | Dění na trzích | Cenové stability | Sazba PRIBOR | Britská libra | Globální dění | Výkyvy | Kroky Fedu | Worldgovernmentbonds | Uzavření příměří | Výhled | Pravděpodobnost | Oslabování měny | Vysoké inflace | Situace na Ukrajině | Rozdělení Československa | Aktualizovaný výhled | Vít Hradil | Výsledek zasedání Fedu | Zveřejnění výsledků | Berkshire Hathaway | Vývoj růstu průmyslové výroby | Skokové oslabení koruny | Index měn rozvíjejících se trhů | Český statistický úřad | Nálada v eurozóně | Nastavení sazeb | Index PX | SAB Finance | Schodek státního rozpočtu | Geopolitické napětí | Snížení cen | KOH-I-NOOR | Utahování měnové politiky | Míra úspor | Finanční trhy dnes | Koruna pro obchodníky | Diverzifikace | Expanze | PLN | Nižší ceny | Americký akciový index | Příliv dolarů | EOG | Česká národní banka (ČNB) | Růst sazeb | Růst českého HDP | Depozitní sazba | Bankéři | Kontrast s eurozónou | Exchange | Konsolidace | Gold | Zvyšování úrokových sazeb v USA | Znehodnocení | Eskalace války | Žádosti o podporu v nezaměstnanosti | Lagardeová | Výhled centrální banky | Rostoucí inflace | Přebytek zahraničního obchodu | Výhled ekonomiky | ČSÚ | Výroky prezidenta | Je růst koruny udržitelný? | NIM | Burza | Lednové přecenění | Fiskální expanze | Vývoj konfliktu | Vliv politiky | Belgie | Data z Německa | Německý DAX | Přijetí | Uhlodolary | Dolar dnes | Platnosti cel | Fungování ČNB | Analytický tým FXstreet.cz | Smrtelné mutace | Letadla | Snížení úrokových sazeb | Opatrná ČNB | Růst cen | HDP za Q2 | Akcie dnes | Bankovní rada ČNB | Vratislav Zámiš | Nová data | Závazek | Míra úspor domácností | Obavy investorů | Oznámení | Koruna versus dolar | Světové centrální banky | Nesoulad | Financial Times | Rizikové faktory | Hospodaření státu | Uvolnění měnové politiky | Tuzemská měna | Opětovný růst | Zmírnění inflace | Jak obchodovat českou korunu? | Analýzy | ČSOB | Nezaměstnanost | Vysoké riziko | Repo sazba ČNB | Výsledek inflace | Mýtus | ČNB tisková konference | Mimořádná situace | Měna euro | Ceny australského uhlí | Zvyšování sazeb | Snížení cen ropy | Zajišťování | Americká inflace | Cenové tlaky v USA | Růst úroků | Úsporný energetický tarif | Základní úrokové sazby | Tuzemská ekonomika | Regionální měny | Snižování sazeb | Nejznámější kryptoměna | Nálada spotřebitelů v USA | Úspěšný týden | Vyjednavač EU | Petrodolary | NFP report | Výrazný růst | Aktuální hodnoty měny | Jestřábí Fed | Správy devizových rezerv | Tržní reakce | Spotřebitelské inflace | Evropská měna | Slábnoucí inflace | Aktuální růst mezd | Výprodeje | Bydlení | Poptávka domácností po úvěrech | Forward guidance | Prima | Viceguvernér ČNB | Představitelé Fedu | Hlavní události | Moderna | Tvorba pracovních míst | Zlaté zásoby | Jak obchodovat | Garance | Oslabení české koruny | Polská centrální banka | Ekonomiky | Risk-off | Hike | Výkon | Data z trhu | Česká měna | Volatilita | Vývoj měnového páru | Výdaje | Členové bankovní rady | Výzkumy | Průmyslová produkce | Český PMI index | Americký prezident | Viceguvernéři | Cenové hladiny | CZK | Průmyslová produkce v eurozóně | Poskytování úvěrů | Inflace | Dnešní makroekonomické ukazatele | Zveřejněné údaje | Peníze | Domácnosti | Úrokové míry | Hlasy pro zvýšení sazeb | Odhodlání | Německá spotřebitelská důvěra | Brent | Březnová inflace | Prudký pokles | Politika | Ceny pohonných hmot | Booking | Očekávání | Klesající trend | Události tohoto týdne | Odeznívání inflace | Kurz EUR/CZK | Kurzový vývoj eura | Pokles USD/CAD | Sempra Energy | Odhady PMI | Aktuální výhled | Inflační riziko | Počet nezaměstnaných | Výhled na rok | Zvýšení sazeb | Donald Trump | Trump včera | Porovnání meziročního vývoje | Průmysl | Realita | Války na Ukrajině | Majetek | Základní sazby | Intercontinental Exchange | Měnový fond | Guvernér české národní banky | Reakce trhu | Evropské měny | Nová prognóza ČNB | Ekonomické výhledy | Vývoj měnového páru EUR/CHF | Hlavní úrokové sazby | Jana Steckerová | Cena elektřiny | Hlavní události tohoto týdne | Politická nejistota | CZK/EUR | Nákupy | Růst | Vývoj české ekonomiky | Polská průmyslová výroba | Příležitosti | Itálie | Výpadky | Snížit úrokové sazby | EUR/CZK | Koruna | Wealth | Poplatek | Realitní bubliny | Snižování úroků | Lepší výsledky | Průměrná nominální mzda | Jednání FOMC | Dovoz z EU | Dění na finančním trhu | Zásoby zlata | Prognóza | L.F. Investment | Data z USA | Výrazný propad | Jádrová inflace v eurozóně | Trh práce | Swiss | Britská centrální banka | Tempo poklesu | Hrozba | Spotřebitel | Válka | Ústup inflace | Pochybnosti | Nastavení úrokových sazeb | Zpráva | Reposazba | Pokles USD/JPY | Cigna | Americké dovozy | Velká Británie | Úrokové sazby v USA | Opatrný optimismus | Evropské ekonomiky | Deglobalizace | Negativní dopad | Cena bitcoinu | CySEC | Více volatilní | Kontrakty | Tržní úrokové sazby | Zpomalení ekonomiky | Systémová rizika | Lira | EUR/PLN | Obchodovat českou korunu | Koruna posílila | E15 | Zveřejněná data | Americká spotřebitelská důvěra | Zasedání centrálních bank | AUD | Návrh rozpočtu | Objednávky | JOLTS | Intervenční režim | Hokejové mistrovství světa | Oslabování koruny | Měnový pár EUR/PLN | Energetická krize v Evropě | Meziroční růst | Sazby hypoték | Vývoj kurzu | Měny v regionu | Splasknutí realitní bubliny | Trh | Graf | Centrální banky | CRO | EMU | Oživení české ekonomiky | Společnosti | Foreign Exchange | Průměrné mzdy | Balkánská země | Korunové úrokové sazby | Rozdílové smlouvy | Index | Data z reálné ekonomiky | Atraktivita carry trade | Reálné úrokové sazby | Vyšší náklady | HUF | Vývoj měnového páru EUR/CZK | Elektřina | David Marek | Nabídka | Levná země | Zlaté rezervy | Eura | Komise | Nejistoty | Dnešní kalendář | Tržní kapitalizace | Počasí | Kapitál | Indikátor důvěry v ekonomiku | Zvyšování mezd | Posílení | Zaměstnanost | Golden Gate Pavel Ryba | Cenový šok | Předstihové indikátory | S&P | Další růst | Unie | Turecko | Obchodování na finančních trzích | Inflace ve Spojených státech | Data z ekonomiky | Důvěra investorů | Zpřesněný odhad | Zvýšení cen ropy | Inflace PCE | Lukáš Kovanda | Sázky | Data z tuzemské ekonomiky | Jan Berka | Vice | Výroba zpracovatelského průmyslu | CL | Christine Lagardeová | Finanční náklady | Ekonomický kalendář | Soukromý sektor | Výkonnost zlata | Klidné obchodování | Pozornost | Český index nákupních manažerů | Wall Street Journal | Ekonomický vývoj | Analytický tým | Reakce trhů | Fiskální politiky | Komoditní měny | Očekávání analytiků | Harmonizovaná inflace | Nová prognóza | Dnešní zasedání ČNB | Kurz EUR/USD | Deficit | Smrtelné mutace koronaviru | Shell | Americká data | Zařízení | Ceny Bitcoinu | Energetický tarif | Technické analýzy | Úvěrové aktivity | Měsíční mzda | Budoucnost | Zavádění cel | Naše prognóza | Inflace v eurozóně | Ceny zemědělských výrobců | Pozitivní impulz | Pokračující pokles | Ziskové marže | Mírný růst | Švýcarská centrální banka | Americká centrální banka | Prezident Trump | Ukončení intervencí | Tržní kapitalizace bitcoinu | Poptávka po úvěrech | Měsíční data | Opatření | Futures | Australské uhlí | Vývoj tržeb | Česká koruna | Výroba aut | Oblečení | Ropa Brent | Jak obchodovat českou korunu | Investiční cíle | Země EU | Ifo | Akciový index | Důvěra spotřebitelů | Výrazné zisky | Vývoj eura | Euro včera | Burze | Webináře | Zvýšení deficitu státního rozpočtu | Zvýšení cenové hladiny | Očekávání trhu | Výhled cen | Jaderný program | Bitcoin | Polský zlotý | Tomáš Kudla | Erste Group | Vysoká inflace | Korunové sazby | Viceprezident | ISM index | Kurzový vývoj | Maloobchodní tržby | Index nákupních manažerů | Ředitel společnosti | Rozhodnutí ČNB | Vyhlídky ekonomiky | Krátkodobí spekulanti | Bit.plus Martin Stránský | Nákup bitcoinu | Plynodolary | Eskalace | Volatility | Data o inflaci | Depozitní sazby ECB | Záznam z posledního zasedání ČNB | Momentum | Bankovky | Tovární objednávky | Počet žádostí o podporu | Sazba ČNB | Válka na Ukrajině | Krize v Evropě | Kurz koruny | Důvěra v ekonomiku | Růst úrokových sazeb | Pozornost trhu | Thajsko | Prezident Donald Trump | Konjunkturální průzkum | Snižování úrokových sazeb | Indikátor | Analytici | Měnový pár USD/TRY | Cenový index | Inflace ve Francii | Vývoj inflace | Moneta | Proinflační rizika | Závislost | Neutrální úroková sazba | eXchange | Důvěra v tuzemskou ekonomiku | Ranní okénko | Obchodovat | Pokles cen | ERA | Tuzemská inflace | Cla na dovoz | Tržní síly | Vyšší sazby | Finance | Přijetí eura | Kurz české koruny | Nárůst sazeb | Vývoj indexu důvěry podnikatelů | Příznivý výhled | Obchodníci | Poptávka | Zasedání Bank of England | Zboží dlouhodobé spotřeby | Cenový index PCE | Kroky ČNB | Spekulace proti kurzu turecké liry | Shell Plc | Nastavení měnové politiky | Prostor pro pokles | Conference Board | Vývoj konfliktu na Blízkém východě | FRED | USA | Trumpovo vítězství | Klouzavý průměr | Úroveň zkušeností | JPM | Majors | Zpomalení inflace | Index pražské burzy PX | Rok 2025 | Bitcoiny | Depozitní sazby | RBI | Sazba hypotečních úvěrů | Světová rada pro zlato (World Gold Council) | Statistický úřad | Celková inflace | Kanadský dolar | Růst HDP | Komerční banka | Index PMI | Participace | Euro vůči dolaru | Problémy | Zlotý | Hospodaření státního rozpočtu | Spekulace na pokles | Vnitřní hodnota | Raiffeisenbank a.s. | Rizika vyšší inflace | PMI index | Vysoká cena | Spojené státy | Hypoindex | Jestřábí komentáře | Anheuser-Busch InBev | Sanofi | Vývoj | Výkon ekonomiky | Úroková sazba | Ekonomové | Snížení úroků | Anheuser-Busch inBev | Mistrovství světa | Makroekonomická data | Vývoj měnového páru USD/NOK | Vystoupení představitelů amerického Fedu | Purple Trading Petr Lajsek | Tuzemská nezaměstnanost | Investiční poradenství | Potaš | Rizikové averze | Konkurenceschopnost | Labouristická strana | Silný fundament | Volby | Zpracování kovů | USD za tunu | Americké akcie | 3М | Odvětví | Zprávy o měnové politice | Zasedání České národní banky | ECB Christine Lagardeová | České měny | Data z průmyslu | Volatilní | Očekávání úrokové sazby | Pohonné hmoty | Riziko ztráty | EUR/USD | Varování | Velmi volatilní | Intervence | Normalizace měnové politiky | Řízení pozice | Pandemie | Spotřebitelská důvěra | Ceny průmyslových výrobců | Člen bankovní rady ČNB | Zlepšující sentiment | Tomáš Kudela | Další vývoj | Dnes zveřejněná data | První odhad | Standardní odchylky | Měnové politiky | Celkový výkon | Kapitalizace bitcoinu | Sazby ČNB | Ceny nemovitostí | Fiskální politika | Manufacturing | Inflační výhled | Jednání ČNB | Německé průmyslové objednávky | Člen bankovní rady | Výnosy | Výdělky | Vývoj cenového spotřebitelského indexu | Odhad HDP | Celkový stav ekonomiky | Martin Stránský | Prohlášení | Obchodní jednání | Národní banka | Ekonomické indikátory | Centrální bankéři | ADP | Zmírnění obav | Koruna oslabuje | Dnešní zprávy | Americké statistiky | Vládní výdaje | Prezidentské volby | Silná koruna | Fichtner Wealth Managers | Šéfka ECB | Globální ekonomický kalendář | Tisková konference | Eskalace na Blízkém východě | Forexoví obchodníci | Platební bilance | Růst mezd | Slabost v průmyslu | Snížení inflace | Reálné ekonomiky | Dna | Posilování koruny | Sazby | Trading | Odhad spotřebitelské důvěry | Vítězství | Růst průmyslové výroby | Patria | Guidance | České koruny | Obchodní příležitosti | Objem zakázek | Tempo zdražování | Růst cen v USA | Objem zakázek v německém průmyslu | Záznam webináře | Úrok | Investovat | Komoditní | Ekonomické aktivity | Konsolidační balíček | Vývoj ceny australského uhlí | Deloitte | Británie | Průmyslové objednávky | MF | Obchodní dohoda | České maloobchodní tržby | Výsledek NFP | Průzkum | Firmy | Perzistentní inflace | Fichtner Wealth | Polská ekonomika | Inflace v Česku | Zajištění | Reálné mzdy | Celní politiky USA | Aktivita v průmyslu | Cena ropy brent | Dolar včera | Vyšší ceny | Bit.plus | Euro dnes | Hlavní ekonom | Zemědělství | Repo sazby | Generali Investments CEE | Podíl nezaměstnaných | Představitelé americké centrální banky | Vývoj indexu důvěry podnikatelů v ČR | Inflace v lednu 2024 | Distribuce | Fed | Nonfarm Payrolls | M2 | Sledovaný údaj | Maďarský forint | Pokračující růst | Automobilový průmysl | Generali Investments | Česká vláda | Poradenské společnosti | Hry | Dílčí index | Novo Nordisk | Volkswagen AG | Počty nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti | Trhy | Trade | Období zvýšené inflace | Vývoj růstu průmyslové výroby v ČR | Dubnová inflace | Další růst úrokových sazeb | Statistiky z německého trhu práce | Měnové trhy | Rizika | Oživení ekonomické aktivity | Vánoce | Rada ČNB | Eurozóna | Kurs koruny | Fond | Výše úrokových sazeb | ISM | Sdružení automobilového průmyslu | Měnověpolitické zasedání | Globální trhy | Zakladatel a CEO | Úspory | Příležitosti ke spekulaci | Vysokoinflační měny | Jiří Sýkora | Nominální růst | Pozice na EUR/CZK | Zasedání centrální banky | Výhled pro rok 2023 | Boris Vujčić | Obnovení růstu | Růst ekonomiky | Cenový vývoj | Tradeři na forexu | Silné inflační tlaky | TradingEconomics | Dopad na korunu | Žádosti o podporu | Ministerstvo financí | Bilance | CEE | Holubice | ČNB snížila sazby | Záporné úrokové sazby | Americký akciový index S&P 500 | David Vagenknecht | Stabilita | Španělsko | Solidní růst | Ekonomický růst | Průměrná sazba hypoték | Cla na zboží | Inflace v USA | Komodity | Vývoj na měnovém trhu | St. Louis | Mzdy | Poradenství | Zlepšení nálady | Evropský průmysl | CAD | Investiční aktiva | Rostislav Plachý | Mzdová vyjednávání | Jaká bude inflace | Peněžní trh | Analytička | Zvednutí sazeb | Premiér Fiala | Společnost | Zpřísňování měnové politiky | PMI ve zpracovatelském průmyslu | Květnová inflace | Hospodaření | Indikátory sentimentu | EUR/HUF | FXstreet | Měsíční report | Maďarská centrální banka | ESRB | Změna sazeb ČNB | Purple Trading | Konsensus trhu | Řízení společnosti | Prodeje existujících domů | Tomáš Raputa | Tradeři | Kurz koruny vůči euru | Volkswagen | AUD/USD | Eskalace konfliktu | Pokles reálných mezd | Riziko | Jan Frait | Analytik | Trinity | MAM | Klesající ceny | Nájemné | JPY | Pražské burzy | Zasedání ČNB | Swiss Life | Šok | Úvěrová aktivita | LTV | Finanční trh | Pesimismus | Závěr roku | Nástroj | GBP | Buffett | Plyn | ISM indexy | Německá ekonomika | Čína | Risk | CZK/USD | Ceny | Recese | Vyjádření představitelů | Pokles | Realitní trh | Německý ZEW index | Šéfka ECB Christine Lagardeová | Meziměsíční inflace | Mírná korekce | Války | Impuls | Raiffeisenbank | Data z trhu práce | Nárůst nezaměstnanosti | Proinflační | Předstihové ukazatele | Centrální banka | DPH | Predikce | USD/TRY | Berkshire | Zápis z posledního zasedání | Objem objednávek | Yahoo | Praxe | Divergence | Evropské centrální banky | Moneta Money Bank | Libra | Intuice | Souhrnný indikátor | Plán investic | Odborníci | Investments | Zákonodárci | Celní politiky | Aussie | Sentix | Dobrá data | Instituce | Forint | Výnos | Filadelfský Fed | Zlevnění potravin | Bankovní krize | Pokles ekonomiky | Trhy dnes | ČEZ | Německé ekonomiky | Frank | CFD | Zoetis | Prostor pro růst | CEO | Domácí měna | Dobrá zpráva | Trinity Bank | Rozhovor | Spotřeba domácností | Vývoj koruny | MNB | Slabší kurz | Austrálie | Silný pokles | Vývoj měnového páru EUR/USD | Posílení koruny | Singapur | Ceny akcií | Ceny energií | Utažení měnové politiky | Energetická krize | Non-Farm Payrolls | Inflační cíl | Jaromír Gec | Írán | Rychlý růst cen | Kurz eura k dolaru | Jestřábí postoj | Jasný signál | Dynamika mezd | Pracovní místa | Dlouhodobý výhled | Vývoj měnového páru EUR/PLN | FRA | Vienna Insurance Group | Část zisků | Vedení ECB | ČNB | Bank of England | Důvěra v ekonomiku eurozóny | World Gold Council | PCE index | Jan Kubíček | Středoevropské měny | Analytik Purple Trading | Dovoz | Silná data | Tržní sazby | Pozitivní zprávy | České hospodářství | CFD (Rozdílové smlouvy) | Obchodování | Jan Vejmělek | Nové prognózy | Dnešní data | Posílení dolaru | Úroky | Zlepšení sentimentu | Cenový růst | Prezident | Eurostat | Akciový index S&P 500 | Úsporný tarif | Růst inflace | Jednotné měny | TRY | Odhad analytiků | Statistiky z trhu práce | Státní rozpočet | Evropa | Pokles produkce | Měna | Nasdaq | Trump | Zprávy | Uvolněná fiskální politika | Francie | Údaje | Dolarové sazby | Srovnávací základna | Eurodolar | Booking Holdings | Finanční krize | FXstreet.cz | Německý PMI | Běžný účet | ex | Inflace v Polsku | Naše ekonomika | Medián | ProCent | Růst spotřebitelských cen | PRIBOR | Týdenní zpráva z FOREX trhu | Portfólia | Japonsko | Vývoj úrokových sazeb | Zemní plyn | Zasedání americké centrální banky | Marže | Směřování | ConocoPhillips | Panické výprodeje | Inflace v říjnu | Aktivum | Japonská centrální banka | Vývoj měnového páru USD/TRY | Výroba automobilů | Chorvatsko | Situace | USD/CZK | Počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti | Dostupná data | Stagnace | Tržby | Konsensus | Aktuální prognóza | Pozitivní výsledek | Proinflační riziko | Golden Gate | FOREX | Konsenzus | Turecké liry | Signály | Inflace v ČR | Sazby beze změny | Guvernér | Trader | Index pražské burzy | GfK | HDP | Načasování | Ekonom | Restrikce | Optimismus | Rozhodování | Čínské vlády | Dolar | Euro | Federální rezervní banky | Klid | FED sazby | Turistické sezóny | Politici | USD/CAD | Obchodní bilance | Index PCE | Meziroční růst spotřebitelských cen | Vyšší inflace | Známky oživení | Tomáš Holub | Martin Gürtler | Míra inflace v eurozóně | Signály z Fedu | EUR/CHF | Realitní sektor | Domácí měny | ČTK | Lehman Brothers | Vyšší úroveň | Guvernér ČNB | Ztráty | Dekarbonizace | Česká národní banka | Americký ISM | Česká inflace | Růst průměrné mzdy | Úvěr | Japonský jen | Meziroční inflace | Klesající inflace | Úrokové sazby ČNB | Nakupovat | FOMC | Ekonomická realita | Přísná měnová politika | Akcie | Norská koruna | Inflace v eurozóně v červnu | Obchodování na devizových trzích | Měnové podmínky | Mzda | Výsledek amerických voleb | Nižší úrokové sazby | Vývoj jádrové inflace | Société Générale | Pražská burza | Základní úroková sazba | Podniky | Štěstí | Koš | Tržby v maloobchodě | Energetická bezpečnost | Vývoj ceny | Mzdová dynamika | Tým FXstreet.cz | Evropské akcie dnes | EOG Resources | Tuzemské hospodářství | ADP report | Vývoz | Reuters | Týdenní zpráva | Vývoj ekonomiky | Nižší DPH | Pokles úroků | Prognózy | Zvyšování cen | Kurz | Daně | SOK | Velké finanční krize | Negativní nálada | Jádrová inflace | Spotřebitelské výdaje | Lenka Kalivodová | Pozornost investorů | Americká ekonomika | Růstový trend | PCE inflace | Rekord | Výsledky | Míra inflace | Silnější dolar | Rychlý růst | Počty nových žádostí o podporu | EOG Resources Inc | Bankovní rada | Peněžní zásoba | Investice | Osobní příjmy | Objem úvěrů | Potenciál | Zdravotnictví | Výhled na rok 2023 | Kevin Tran Nguyen | Výsledek zasedání | Pokles inflace | Kapitalizace | Vyjádření analytiků | Domácí data | Komunikace | Oživení ekonomiky | Německý průmysl | Indie | Bod | Vnímání | Ekonomika eurozóny | Ekonomická aktivita | Aktuální vývoj | Zisky | Výkon průmyslu | Soukromá spotřeba | Šéf Fedu | Cyrrus | Dluhopisové trhy | Účet platební bilance | USD za barel | Kurz eura | Hospodářství | Důvěra | Růst spotřebitelských výdajů | Kontrakce | Očekávání ČNB | Americký akciový trh | Výhled do budoucna | Ukazatel | Běžný účet platební bilance | Exotické měny | Měny | Profitovat | Burzy | Oslabování české měny | Heineken | Hospodářský růst | Thomson Reuters | Dynamika růstu | Obchodování s cizími měnami | Export | Rusko | Spotřebitelský sentiment | Poradce | Signál | NFIB | Devizové rezervy České národní banky | TABAK | Radomír Jáč | Organizace | Ceny stavebních prací | Fortinet | Výhled úrokových sazeb | Britská vláda | Eva Zamrazilová | Negativní sentiment | Fundament | Prodeje aut | Hodnota bitcoinu | Rozšíření | Technická analýza | Stav ekonomiky | DOGE | Cenové tlaky | Korunový trh | Pozitivní signál | NFP | Devizové rezervy | Hypotéky | InterContinental | Ekonomika USA | Data z amerického trhu práce | ZEW | Fenomén | Evropské akcie | Americký trh práce | TIM | Propouštění | Energie | Pozornost finančních trhů | Objem | Investiční | Nálada | Americké centrální banky | Příjmy | Ekonomické dopady | Rok 2024 | Financial | Zasedání Fedu | Jobless Claims | Bloomberg | Zhoršování situace | Inflace v květnu | Německé ceny | Vývoj ceny bitcoinu | Silný růst | Mexiko | Vyhlídky | Průmyslová výroba | Finanční trhy | Evropská ekonomika | Míra | Equinor | Divize | Růst poptávky | Korekce | Výrazný pokles | Kvantitativní uvolňování | Obchodní strategie | Eskalace konfliktu na Blízkém východě | HDP eurozóny | Očekávání investorů | Výkonnost | Průzkumy | Carry trade | Intervence ČNB | Index S&P 500 | Přehled | Pokles úrokových sazeb | Agentura Bloomberg | Stavebnictví | Spotřebitelská nálada | Krize | Míra zisku | Novela zákona | CHF | Měnový trh | Oslabení koruny | Zdražení ropy | Zvýšení úrokových sazeb | Inflace v únoru | Koruny vůči euru | USD/NOK | Zakladatel | Útlum aktivity | Index nákupních manažerů (PMI) | S&P 500 | Prosincová inflace | JDE | Podpora | Ceny zboží | Prognóza ČNB | Obchodování s CFD | Skokové oslabení | MT4 | Důvěra v průmyslu | Cena | Německo | Makroekonomické ukazatele | MJ | Apple | Rozpočet | Obchodní partner | Zoetis Inc | Ekonomické aktivity v eurozóně | Americký trh | Snížení sazeb | Nižší růst | DOT | BAT | Česká ekonomika | Zpomalující růst | Ekonomické údaje | Ekonomická data | Kurz eura k americkému dolaru | Silnější kurz | Rozhodnutí bankovní rady | Obnovení důvěry | Výhledy | Úrokový diferenciál | Co bude | DAX | Uvolněná měnová politika | Erste | Rezervy | Zavedení cel | Forexu | Debata | Akcie společnosti | Kypr | Tempo růstu HDP | Indikátor důvěry | Jednotná měna | Dolarové úrokové sazby | Zlato | Ekonomika | Ekonomické teorie | Inflace v Německu | Denní graf | Mzdové požadavky | Schodek | Míra nejistoty | Indikátory | Odpovědnost | Jan Procházka | Oslabení | Nominální mzda | Utaženější měnové politiky | Práce | Cíle | ČNB dnes | Stabilita úrokových sazeb | Kryptoměny | Maloobchodní tržby v USA | Nákup zlata | Repo sazba | Inflační data | Bezpečnost | Banky | Automotive | Vlády | Rychlost | Investiční společnosti | Šance | Bilance zahraničního obchodu | Fundamenty | Očekávaný růst | PMI v eurozóně | Wall Street | Světová rada pro zlato | Vysoké úrokové sazby | Analýza | Kurz EUR | Zlepšení | L.F. Investment Limited | Sazby Fedu | ČR | Výsledek hlasování | Výraznější pokles | Americká centrální banka dnes | Intervenovat | Americký Fed | Pozice | Portfolia | OCI | Aktivity v eurozóně | Mzdový růst | Švýcarský frank | Změna sazeb | Vývoj měnového páru USD/JPY | Obchodní ředitel | Červencová inflace | ČNB Aleš Michl | Hedge | Slabší koruna | Tovární objednávky v Německu | PMI indexy | Přijmout euro | Vývoj HDP | Zdražování ropy | FX | Inflační tlaky | Uvolňování měnové politiky | Inflace ve Španělsku | Kurz amerického dolaru | Finální odhad | Služby | Lednová inflace | Marek Mora | Snižování sazeb ČNB | Tržní očekávání | Peněžní zásoby | Řetězce | Sentiment | Investoři | Nižší sazby | Míra nezaměstnanosti | Bohatý | Petr Lajsek | Indikátory důvěry | Spotřebitelé | Zkrocení inflace | Přecenění | Rostoucí výnosy | Proinflační působení | Erste Group Bank | Optimistická očekávání | Indexy nákupních manažerů | Americký dolar včera | Slabá poptávka | Polsko | Ceny potravin | Bankovní rady ČNB | Meziroční růst cen | ZEW index | Březnová data | Auta | Projekce | Spotřebitelská poptávka | Oživení čínské ekonomiky | Velké změny | Průmyslové aktivity | Další růst sazeb | Zdražování | Ropy | Guvernér Rusnok | Hodnocení současné situace | Struktura | Očekávaná inflace | P.A. | Předseda | Výsledek HDP | Hospodářské výsledky | Holubičí rétorika | Růst cen potravin | Americké ekonomiky | Úročení | Inflace v lednu | USD | Sentiment indikátory | Počet nových žádostí o podporu | D1 | HDP v USA | Vyšší úrokové sazby | Monster Beverage | 3M | Nízké úrokové sazby | Odhad inflace | Hlavní úroková sazba | Viceguvernérka | Cena ropy | Prezidentka ECB | Situace v průmyslu | Prognózy ČNB | Kupní síla | CZ | Inflace ve službách | Propad | Konec roku | Bankovnictví | Dezinflace | Rakousko | Srí Lanka | Mistrovství | ANO | Francouzské volby | Výhled na příští rok | Nemovitosti | Ebury | Data z americké ekonomiky | Eskalace války na Ukrajině | Dividendové akcie | Aleš Michl | Kanada | Navýšení sazeb | CPI v USA | Nejistota | HDP v eurozóně | 3M PRIBOR | Německý Ifo index | Kryptoměna | Makroekonomický kalendář | Investment | Indexy | Vývoj kurzu koruny | Prognózy inflace | Americký dolar | Makro | Evropská centrální banka | Příjmy a výdaje | Slušné zisky | Mutace koronaviru | Koruna dnes | Německá centrální banka | Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby | IFO index | ECB | HICP | NBP | Sazby ECB | Ekonomiky eurozóny | Stabilita sazeb | Forward | Měnová politika | Nálada spotřebitelů | Ziskovost | Doporučení | Inflační očekávání | Srovnávací základny | Tuzemský HDP | Swiss Life Select | Stavební výroba | Krypto | Payrolls | ROCE | Spekulace | Měny regionu | Aktualizovaná prognóza | Zasedání amerického Fedu | Negativní vývoj | Hodnoty měny | EU | Problémy v dodavatelských řetězcích | Americké dividendové akcie | Společná evropská měna | MIC | Tržní ocenění | Spekulanti | Globální finanční trhy | Základní sazba | Pracovní síly | Akciový trh | Uhlí | Vnější prostředí | Zasedání bankovní rady | Investovat peníze | USD/JPY | Jerome Powell | Ukazatele | Jestřáb | Měnový pár | Dynamika HDP | Banka | Produkce ropy | Markit | Situace na americkém trhu práce | Úřady | Američané | Indikátor ekonomického sentimentu | Nízká inflace | Domácí poptávka | Statistika | Výzvy | Další pokles | Spotřebitelské ceny | Ocenění
Nejčastější klíčová slova:
USD | EUR | Pozice | USA | Index | Výhled | Trh | Rezistence | Růst | Obchodování | Banka | Reuters | Pokles | Trading | Banky | ČTK | Indikátor | 3М | Cena | Pivot
