Ozvěny trhu
Ozvěny trhu: Inflace pod cílem není automaticky důvodem pro nižší sazby ČNB
12.02.2026 Od minulého týdne známe ostře sledovaný předběžný odhad lednové inflace. Lednový údaj tradičně bývá z celého roku nejdůležitější, neboť v ekonomice dochází k úpravě velkého množství cen a zároveň je tak do velké míry nastavena hladina, poblíž které se bude meziroční inflace držet po zbytek roku.
Ozvěny trhu: Česká ekonomika zrychluje, Komerční banka zvyšuje prognózu růstu
02.02.2026 Česká ekonomika vstupuje do roku 2026 ve výrazně lepší kondici, než jsme ještě před čtvrt rokem přepokládali. V aktualizované makroekonomické prognóze jsme odhad letošního růstu HDP zvýšili na 2,7 % z původních 1,6 %. K výrazné vzestupné revizi nás přiměla překvapivě silná druhá polovina loňského roku, během níž hospodářství rostlo nejrychleji za poslední tři roky. Oživení pomohla vzhledem k celním válkám a nevýkonnému německému průmyslu poněkud překvapivě i zahraniční poptávka, prim ale hrála ta domácí – spotřeba domácností se díky růstu reálných mezd vrátila na předpandemické úrovně, a to o půl roku dříve, než jsme předpokládali.
Ozvěny trhu: Co může znamenat konec Trumpova klíčového celního zákona pro Evropu?
23.01.2026 Spojené státy, jejich obchodní partneři, finanční trhy a nejvíce asi Donald Trump, ti všichni netrpělivě očekávají rozhodnutí Nejvyššího soudu, které může zásadně změnit podobu americké celní politiky – a tím i vztahy s klíčovými obchodními partnery, včetně Evropské unie, a tedy i nás. Verdikt určí, zda může prezident nadále využívat zákon IEEPA k rychlému a prakticky neomezenému uvalování cel s odkazem na národní nouzi. International Emergency Economic Powers Act přijatý v USA v roce 1977 se stal pilířem Trumpovy obchodní strategie, primárně na základě tohoto zákona vyhlašoval cla.
Ozvěny trhu: Rekonstrukce nebo dekonstrukce Fedu?
15.01.2026 Vlnu nervozity na finanční trzích v posledních dnech vyvolal staronový útok americké administrativy na nezávislost tamní centrální banky. Nejnovější výpad ve snaze dekonstruovat měnovou politiku si vzal do hledáčku bobtnající náklady na rekonstrukci budovy Fedu. Ministerstvo spravedlnosti totiž v této souvislosti rozběhlo vyšetřování a předvolalo americkou centrální banku před velkou porotu.
Ozvěny trhu: Hotovostní deficit rozpočtu má omezenou vypovídací hodnotu
08.01.2026 Čtenář titulků mohl být v úterý znepokojen zprávami o tom, že státní rozpočet loni skončil se schodkem čítajícím 290,7 mld. Kč a že plánovaný deficit byl tedy překročen o bezmála 50 mld. Kč. Detailnější pohled však napovídá, že faktory, které stály za překvapivě výrazným zhoršením hotovostního salda jsou spíše dočasného charakteru či dokonce může dojít k jejich kompenzaci v prvních měsících letošního roku. Loňský celoroční výsledek tedy sám o sobě není důvodem, proč by se měl deficit z této úrovně letos dále prohloubit. V mezinárodně srovnatelné metodice bude pravděpodobně hospodaření českého státu za loňský rok navíc vyznívat výrazně optimističtěji.
Ozvěny trhu: Index PX skončil loni vysokým zhodnocením na novém rekordu
02.01.2026 Hlavní index pražské burzy PX za minulý rok (2025) předvedl opravdu silný výkon a stylově ho zakončil na svém novém historickém maximu. Rok 2025 byl pro něj druhým nejlepším v historii a nejlepší od roku 2004.
Ozvěny trhu: Koruna bude silná i v příštím roce, euro růstový potenciál vyčerpalo
29.12.2025 S blížícím se koncem roku můžeme pomalu bilancovat, jak se dařilo pro nás relevantním měnám. Úspěchem skončí pro euro. Vůči svému americkému protějšku si totiž připsalo zhruba 13 procent. Nejvýraznější oslabení dolaru bylo patrné mezi březnem a červnem, od července kurz eura k dolaru v podstatě stagnuje.
Ozvěny trhu: Česká koruna opět v posilovně
20.11.2025 Tuzemská měna je proti euru nejsilnější za více než dva roky. Svým pokračujícím zpevňováním nepřestává překvapovat ani ČNB, která ve své nedávno zveřejněné prognóze očekává pro příští i přespříští rok průměrný kurz na úrovni 24,60 EUR/CZK. Ani podle nás ale fundamenty české ekonomiky nedávnou spanilou jízdu koruny příliš neospravedlňují.
Ozvěny trhu: Nová éra fiskální dominance - ekonomika zpomaluje, nastupující vláda šlápne na plyn
07.11.2025 Zatímco první polovina letošního roku přinesla české ekonomice solidní růst, druhá už tak optimistická není. Důvodem je zavedení cel na vývoz do USA. Průmysl, který v první polovině letošního roku těžil z předzásobování amerických odběratelů, nyní brzdí. A s ním i celkový výkon ekonomiky.
Ozvěny trhu: Fiskální stimul - dočasná podpora pro ekonomiku, riziko pro cenovou stabilitu
06.11.2025 Pravděpodobnost rozvolnění tuzemské fiskální politiky podle nás zůstává zvýšená. Nehledě na formující se vládu to vyplývá z nízkého celkového zadlužení v mezinárodním kontextu, ale i z relativně přísnějších národních fiskálních pravidel ve srovnání s těmi, které platí na úrovni evropské sedmadvacítky. Tuzemská fiskální uměřenost je přitom jedním z důvodů, proč si ČR zachovává nejlepší ratingové hodnocení ze zemí střední a východní Evropy, což dosud přispívalo k významně nižším (úrokovým) nákladům na financování státního dluhu a rozpočtových schodků oproti srovnatelným zemím s vlastní měnou. Jaké efekty lze v českém kontextu od případného uvolnění fiskální politiky očekávat?
Ozvěny trhu: Fiskální dominance dostává měnovou politiku na vedlejší kolej
09.10.2025 S blížícím se koncem cyklů uvolňování měnové politiky v eurozóně i v tuzemsku se u delších úrokových sazeb a výnosů státních dluhopisů zdá být vliv centrálních bank stále více upozaděn. Podíváme-li se například na výnos desetiletého státního dluhopisu ČR, ten momentálně dosahuje zhruba 4,5 %, poblíž kterých byl i před necelými dvěma lety, kdy bylo zahájeno snižování klíčové sazby ČNB z tehdejších 7 %.
Ozvěny trhu: Americký trh práce nejen ochlazuje, ale také ho trápí strukturální problémy
01.10.2025 Skutečnost, že americký pracovní trh ochlazuje podtrhla nedávná každoroční předběžná revize statistik z trhu práce, která srazila růst zaměstnanosti za období březen 2024 až březen 2025 na polovinu až na 0,5 %. To je dokonce nižší tempo oproti útle rostoucí ekonomice eurozóny, kde zaměstnanost v druhém letošním čtvrtletí meziročně narostla o 0,6 %. Přesto se míra nezaměstnanosti v USA k letošnímu srpnu zvýšila „pouze“ o 0,4 pb a dosáhla 4,3 %. Její samotná úroveň na poplach zatím nebije. Trh práce byl nicméně klíčovým argumentem pro americký Fed, který v minulém týdnu po devítiměsíční pauze obnovil cyklus snižování úrokových sazeb.
Ozvěny trhu: Ekonomika ve druhém pololetí nejspíše zpomalí
23.09.2025 Česká ekonomika si v první polovině letošního roku vedla dobře, její růstová dynamika však podle všeho postupně slábne. Zatímco v prvním čtvrtletí vzrostl tuzemský HDP mezičtvrtletně o 0,7 %, ve druhém čtvrtletí tempo růstu dosáhlo 0,5 %.
Ozvěny trhu: Trh práce přiměje Fed snížit sazby
11.09.2025 Již na konferenci v Jackson Hole na konci srpna šéf americké centrální banky Jerome Powell vyjádřil obavy o další vývoj na trhu práce, čímž navázal na menšinu v FOMC, která hlasovala pro snížení sazeb již na červencovém zasedání. A to ještě netušil, jak slabé výsledky přinese srpnová statistika počtu nově vytvořených pracovních míst v nezemědělském sektoru neboli NFP. Ten dosáhl pouhých 22 tisíc, když trh počítal se 75 tisíci. Data za červen byla navíc revidována směrem dolů a podle výsledků pracovní místa tehdy již dokonce zanikala. Míra nezaměstnanosti stoupla na 4,3 % a je tak nejvyšší za poslední téměř čtyři roky.
Ozvěny trhu: Důchodová reforma přispívá k udržitelnosti veřejných financí
22.08.2025 V uplynulém měsíci ratingové agentury Moody’s a Fitch aktualizovaly svá hodnocení České republiky. V obou případech byl výsledek stejný – rating byl zachován na současné úrovni (Aa3/AA-) a jeho výhled zůstává stabilní. ČR si tak nadále drží nejlepší hodnocení ze všech zemí střední a východní Evropy.
Ozvěny trhu: J. Powell se v pátek rozloučí s Jackson Hole
22.08.2025 Finanční trhy májí ohledně očekávání dalších kroků Fedu za sebou poměrně zajímavé letní týdny. Dva dny po posledním zasedání Fedu, které se uskutečnilo 30. července, byly zveřejněny měsíční statistiky z amerického trhu práce, které výrazně zklamaly. Lehce pod konsenzem skončily začátkem minulého týdne také červencové spotřebitelské ceny. Tato data dohromady zmírnila obavy z rychlého průsaku cel do koncových cen, avšak celkově „stagflační“ scénář, tedy očekávané zpomalení růstu HDP při současném setrvání inflace blíže třem než dvěma procentům v letošním i příštím roce, zůstává pro americkou ekonomiku tržním konsenzem.
Ozvěny trhu: Cla ekonomiku skutečně zasáhnou
31.07.2025 Červenec je pro nás tradičně měsícem, kdy pracujeme na přípravě nové makroekonomické prognózy českého hospodářství. Ani tentokráte to nebylo žádné lehké cvičení. Klíčový předpoklad o tom, jakou celní sazbu uvalí Spojené státy na dovoz zboží z Evropy, se totiž měnil každým okamžikem.
Ozvěny trhu: Ohlášená cla rostou, nakonec ale budou nižší
17.07.2025 S americkými cly na dovoz zboží je to jako na houpačce. Efektivní celní sazba, která je dána váženým průměrem celních sazeb na dovoz z jednotlivých zemí, se začala výrazně zvedat s usednutím Donalda Trumpa v Oválné pracovně. Z lednových 2,4 % se vyšplhala na dubnových 28 %. Z tohoto maxima Trump postupně couval. Koncem května sazba krátce spadla až na 7 %, když soud cla pozastavil. To však nemělo dlouhého trvání. S koncem 90denního moratoria, které bylo oznámeno na počátku dubna, se situace začala opět vyostřovat. Od 6. července, kdy efektivní celní sazba činila 15,8 %, se počátkem tohoto týdne po oznámení 30% cel na Evropskou unii a Mexiko vyšplhala na 20,6 %.
Ozvěny trhu: Trhy práce zatím odolávají, ale budou pod tlakem
16.07.2025 Globálně zůstávají trhy práce robustní, i když si musely projít poměrně obtížným obdobím počínaje pandemií covidu, přes válku na Ukrajině a energetickou krizi až po aktuální období, které je charakteristické eskalací obchodních válek.
Ozvěny trhu: Inflace by měla v červnu dosáhnout svého letošního vrcholu
30.06.2025 Už v pátek se dozvíme první odhad inflace za červen. Očekáváme její další nárůst, konkrétně na 2,9 % po květnových 2,4 % a dubnových 1,8 %. Ačkoliv zrychlení meziročního růstu spotřebitelských cen je kvůli vlivu nižší srovnávací základny loňského roku velmi pravděpodobné, jeho rozsah je spojen s větší mírou nejistoty.
Ozvěny trhu: Obchodní války srazily očekávání růstu ekonomik Spojených států i Evropské unie
19.06.2025 Doufejme, že kulminační bod harašení až téměř likvidačními celními sazbami ze strany amerického prezidenta je za námi. To ovšem neznamená, že je u konce celý tento příběh. Pomalu, ale jistě, se totiž blíží konec 90denního moratoria, a to mimo jiné i pokud jde o obchod mezi Spojenými Státy a Evropskou unií. Dá se tedy předpokládat, že nadcházející týdny opět o něco zvednou nejistotu související se vzájemnou obchodní výměnou.
Ozvěny trhu: Čeká nás další „konsolidační balíček“, nebo rozvolnění fiskálních pravidel?
12.06.2025 Na základě průběžného plnění letošního státního rozpočtu, podle kterého schodek na konci května dosáhl 170,5 mld. CZK, zatím nelze jednoznačně určit, zda se podaří splnit plánovaný celoroční deficit ve výši 241 mld. CZK. O něco více napoví červen, který je příjmově tradičně jedním z nejsilnějších měsíců.
Ozvěny trhu: Obchodní války zvyšují nápor na křehký růst slovenské ekonomiky
22.05.2025 Není příliš překvapivé, že Německo v rámci Evropy může z obchodních válek vzejít jako jeden z největších poražených vzhledem k průmyslovému založení a s tím souvisejícím silným navázáním na mezinárodní obchod, včetně přímé expozice vůči USA.
Ozvěny trhu: Inflace se drží poblíž cíle ČNB, navzdory rozdílům ve vývoji jednotlivých složek
19.05.2025 Tuzemská meziroční inflace v dubnu výrazně klesla na 1,8 % poté, co se v prvních třech měsících letošního roku nacházela mírně pod horní hranou tolerančního pásma centrální banky, tedy pod 3 %. Část tohoto poklesu je ovšem dána technickým efektem vyšší srovnávací základny u cen potravin a pohonných hmot, které loni v dubnu silně rostly, zatímco letos naopak klesaly. Tento efekt by měl v průběhu následujících dvou měsíců postupně odeznívat, což by mělo být patrné zejména v červnu, kdy očekáváme nárůst meziroční inflace do blízkosti 2,5 %.
Ozvěny trhu: Celní válka ukousne z růstu české ekonomiky
02.05.2025 Již příští týden se k projednání nové makroekonomické prognózy a posouzení inflačních rizik sejde bankovní rada ČNB. My v Komerční bance jsme naši novou makroekonomickou prognózu zveřejnili již před pár dny.
Ozvěny trhu: Globální pozice dolaru v ohrožení?
24.04.2025 Ve svém nedávném příspěvku USA vzhledem k investicím málo spoří, cla jim nepomohou jsem se snažil upozornit na problém nedostatku úspor Američanů vzhledem k jejich investičnímu apetitu. Tento znak vnitřní makroekonomické nerovnováhy se pak odráží v nerovnováze vnější v podobě deficitu na běžném účtu platební bilance. Z něj drtivou většinu tvoří schodek v zahraničním obchodě, který je trnem v oku prezidenta Trumpa.
Ozvěny trhu: Dilema měnových politik
16.04.2025 Centrální bankéři prakticky po celém světě po poměrně krátké pauze opět čelí staronovému dilematu. V této dekádě musí již v podstatě potřetí rozklíčovat, jak (opět) reagovat na negativní nabídkový šok. Po pandemii covidu, rozpoutání války na Ukrajině a následné energetické krizi je nyní (nejenom) před měnovou politikou výzva související s drastickým zvyšováním celních sazeb, primárně ze strany Spojených států. Pro reakci je důležité posoudit sílu poptávky a riziko, zda budou vyšší cla přeneseny na spotřebitele, nebo je alespoň z části vezmou na sebe výrobci či dovozci.
Ozvěny trhu? USA vzhledem k investicím málo spoří, cla nepomohou
09.04.2025 2. duben označil americký prezident Donald Trump jako Den osvobození. Již dopředu bylo avizováno, že tento den se Donald Trump vypořádá „s nespravedlivými cly, která jsou na americké vývozce aplikována a která podle něj způsobují schodek amerického zahraničního obchodu“. Odedneška vstupují v platnost veškerá oznámená cla s výjimkou automobilových dílů, kde to bude až 3. května.
Ozvěny trhu: Rozčarování z kroků Donalda Trumpa začíná být na trzích patrné
02.04.2025 V tomto týdnu jsme svědky další eskalace v zavádění celních opatření ze strany amerického prezidenta Donalda Trumpa. Již ve svém příspěvku z 23. ledna (Trumpovo škrcení zahraničního obchodu poškodí všechny. Časem i USA) jsem se zabýval výhodami volného obchodu z makroekonomického pohledu, respektive negativy v souvislosti s tím, jak jsou zaváděna protekcionistická opatření. Závěr je jasný, výsledkem je nižší hospodářský růst a vyšší inflace v zemi, která ochranářská opatření zavedla.
Ozvěny trhu: Jak si povedou akciové trhy?
31.03.2025 Po zvolení amerického prezidenta zažil (nejenom) index S&P 500 něco, co můžeme nazvat Trumpův efekt. Trhy rostly až o téměř deset procent a pravidelně vylepšovaly historická maxima. Jenže krátce po uvedení do úřadu nabraly úplně opačný směr.
Ozvěny trhu: Jak na tom bude eurozóna v letošním roce?
27.03.2025 I přes celkovou nejistotu a globální roztřesenost se ekonomická situace eurozóny nezdá být nikterak špatná. V loňském roce její výkonnost stoupla o 0,8 %, přičemž pro ten letošní počítá naše prognóza s 1,1 %. K optimismu vybízí stále vysoké nahromaděné úspory domácností, které ani pět let od vypuknutí covidové krize spotřebitelé neutratili.
Ozvěny trhu: Dividendoví investoři si v Praze vyberou
20.03.2025 Minulý týden reportoval výsledky ČEZ. Návrh dividendy představenstvo zatím nenabídlo, k tomu dojde nejpozději měsíc před konáním valné hromady (loni konec června). Nicméně podle stávající dividendové politiky distribuovat mezi své akcionáře 60-80 % upraveného čistého zisku by dividenda ze zisku minulého roku mohla dosáhnout až 47 CZK na akcii. Pravděpodobná dividenda indikuje hrubý výnos 4,4 %. Vzhledem k faktu, že stále platí speciální daň z neočekávaných zisků, nepředpokládáme, že by ministerstvo financí navrhlo a následně si na valné hromadě schválilo výplatu celého zisku, tak jak tomu bylo v roce 2023. Pokud by speciální daň neplatila, mohla být dividenda ze zisku 2024, při výplatním poměru 80 %, asi dvojnásobná.
Ozvěny trhu: Nad americkou ekonomikou se tvoří černý mrak nejistoty
13.03.2025 Vítězství Donalda Trumpa v amerických prezidentských volbách bylo vnímáno také jako velké vítězství pro korporátní Ameriku. Větší optimismus se na toto konto odrazil i v indikátorech podnikatelského a spotřebitelského sentimentu. Americké akciové trhy od voleb do konce roku zaznamenaly solidní růst, byť na samotném konci lehce korigovaly. Necelé dva měsíce po Trumpově nástupu do prezidentského úřadu je ale realita poněkud odlišná. Více než optimismus a prosperitu Trumponomics 2.0 prozatím přináší nejistotu, zmatek a nervozitu na trhy.
Ozvěny trhu: Německo se investičně „odbrzdí“
06.03.2025 Německé volby nedopadly z hlediska možnosti prosadit nezbytné strukturální reformy a získat dostatek peněz na vojenské výdaje nejlépe. Vítězná CDU/CSU v nich společně s SPD a Zelenými nezískala potřebnou dvoutřetinovou většinu nezbytnou pro schvalování mimorozpočtových fondů či změn týkajících se dluhové brzdy. Stávající vládní strany se to tedy rozhodly vyřešit šalamounsky, když potřebné ústavní změny předloží parlamentu ještě před koncem jeho mandátu, tedy do 24. března. CDU/CSU společně s SPD připravují nyní návrh zákona, který by měl změnit ústavu tak, aby výdaje na obranu nad 1 % HDP byly vyloučeny z pravidla dluhové brzdy, čímž by se uvolnila neomezená částka na další vojenské výdaje.
Ozvěny trhu: Nad mírou restrikce měnové politiky visí velký otazník
27.02.2025 Výraznou pozornost finančních trhů v poslední době opět dostávají úvahy o tom, kde se nachází tzv. neutrální úroková sazba. Důvod je vcelku jednoduchý, inflační tlaky již značně oslabily a úrokové sazby centrálních bank se dostaly „nadostřel“ úrovním, které v minulosti byly za neutrální považovány. Ukazuje se však, že samotné centrální banky jsou v současné době poměrně nejisté ohledně míry restriktivnosti své měnové politiky.
Ozvěny trhu: Hospodářsky se Německo za posledních pět let nikam neposunulo. Jsou volby šancí na změnu?
22.02.2025 Německá ekonomika strádá. Během uplynulých dvou let se její výkon mírně snižoval a s ohledem na slabé předstihové indikátory nelze to samé vyloučit ani pro letošní rok. V závěru loňského roku úroveň ekonomické aktivity zhruba odpovídala poslednímu předpandemickému čtvrtletí roku 2019. To zároveň znamená, že hospodářsky se Německo za posledních pět let nikam neposunulo a z hlediska hodnocení vývoje po pandemii je na tom z největších čtyř ekonomik eurozóny jednoznačně nejhůře.
Ozvěny trhu: Dosažení ekonomických cílů cel je krajně nejisté
13.02.2025 Jedním z hlavních aktuálních témat na finančních trzích zůstává celní politika staronového prezidenta Donalda Trumpa. Soudě dle vyjádření nové americké administrativy jsou ekonomické cíle zaváděných celních bariér trojí: snížení deficitu bilance zahraničního obchodu, ochrana amerických producentů a výnos pro federální rozpočet.
Ozvěny trhu: Na kvalitě růstu záleží
04.02.2025 Český statistický úřad v závěru minulého týdne oznámil, že si česká ekonomika měřeno reálným hrubým domácím produktem loni polepšila o celé jedno procento. Ve světle toho, jak se vyvíjelo Německo či celá eurozóna, se jedná o skvělý výsledek. Německo již dva roky za sebou pokleslo – o 0,3 procenta v roce 2023 a loni o dalších 0,2 procenta. Eurozóna si loni o 0,7 procenta polepšila. Rostli jsme tedy rychleji, opět jsme konvergovali, proti Německu opravdu viditelně. Důležitá je ale struktura hospodářského růstu a tady již vidíme nemálo otazníků.
Ozvěny trhu: Inflace letos na cíli, je třeba podpořit růst
31.01.2025 Konec ledna je tradičně obdobím příprav aktualizovaných makroekonomických výhledů, a to hlavně kvůli tomu, že s novou prognózou přijde příští týden i Česká národní banka. Jak tedy podle nás v Komerční bance aktuální situace v české ekonomice vypadá, co můžeme očekávat a jak asi zareagují centrální bankéři?
Ozvěny trhu: Bez Německa se Česko musí spoléhat na domácí poptávku
16.01.2025 Česká republika je v podstatě pupeční šňůrou svázaná s výkonností německé ekonomiky, a to od vstupu naší země do EU v květnu 2004. Zatímco do té doby byl soulad mezi vývojem v Česku a v Německu minimální, za dobu od roku 2005 je naopak náš západní soused naším zdaleka nejvýznamnějším obchodním partnerem. Poslední celoroční čísla, tedy za rok 2023, ukázaly, že podíl tuzemských vývozů do Německa na celkových exportech činil 30,3 %, druhé Slovensko již výrazně zaostávalo (s podílem 9,4 %).
Ozvěny trhu: Kdo drží klíč k dalšímu růstu domácí ekonomiky?
09.01.2025 Finální odhad českého HDP za třetí loňské čtvrtletí revidoval mezičtvrtletní růst o jednu desetinu nahoru na 0,5 % a zároveň potvrdil, že jedním z klíčových faktorů bylo zvyšování spotřeby domácností. Ta je podpořena solidním růstem mezd a zlepšenou náladou mezi domácnostmi, která se mimo jiné opírá i o nižší inflaci. Oba zmíněné faktory i letos podpoří zvyšování útrat, čemuž nasvědčuje i citelné oživení úvěrového apetitu domácností.
Ozvěny trhu: Inflace na dosah 3 % a ČNB tak zřejmě přeruší snižování sazeb
12.12.2024 Tuzemská inflace v listopadu zůstala beze změny na meziročních 2,8 %. Nenaplnila se tak očekávání jejího pokračujícího nárůstu, když analytický konsenzus odhadoval zvýšení inflace na 3 % a samotná centrální banka na 2,9 %. Přesto ale meziroční růst spotřebitelských cen zůstal zvýšený, a to i vlivem technického efektu nižší srovnávací základny konce loňského roku.
Ozvěny trhu: Třetí čtvrtletí v české ekonomice prostě zklamalo
28.11.2024 Závěr tohoto týdne přinese čísla o tvorbě a užití hrubého domácího produktu v tuzemském hospodářství za třetí čtvrtletí tohoto roku. Dozvíme se tedy, která odvětví se podílela na hospodářském růstu a jaká byla struktura agregátní poptávky.
Ozvěny trhu: Co nám říkají ceny nemovitostí o útratách domácností?
21.11.2024 Obnovený růst cen nemovitostí může předznamenávat robustnější oživení spotřeby domácností. A právě spotřebitelská poptávka by měla u nás i v ostatních evropských ekonomikách pohánět celkový hospodářský růst v příštím roce.
Ozvěny trhu: Inflace na Slovensku vrací úder a příští rok zřejmě zrychlí k 5 %
14.11.2024 Slovenská ekonomika sice dále vykazuje robustní vzestupný trend, její mezičtvrtletní tempo růstu ale v druhé polovině letošního roku nejspíše zvolní k 0,3-0,4 %. Celkově by letos měla vzrůst o 2,2 %. Na příštím roce se ale podepíše fiskální konsolidace, která čeká v Národní radě na schválení. Konsolidace podpořená zejména napumpováním příjmů pravděpodobně zbrzdí ekonomiku a požene inflaci k 5 %, pásmo kvantifikovaných odhadů jejího dopadu je ale široké.
Ozvěny trhu: Americké volby mají výrazný dopad i na korunová aktiva
31.10.2024 Do dění na finančních trzích v posledních týdnech výrazně promlouvají nadcházejících prezidentské volby v USA, které se uskuteční již příští úterý. Podle sázkových burz jako PredictIt nebo Polymarket začaly koncem září výrazně stoupat šance na výhru D. Trumpa, zatímco průzkumy veřejného mínění přisuzují oběma kandidátům podobnou pravděpodobnost výhry. Míra citlivosti na tento vývoj se však u různých tříd aktiv liší.
Ozvěny trhu: Česká ekonomika se nechce odlepit od země
24.10.2024 Po čtvrt roce přichází čas aktualizací makroekonomických prognóz. ČNB s ní přijde na počátku listopadu, my v Komerční bance jsme ji vydali právě včera. Co se za poslední tři měsíce změnilo? Bohužel, skoro nic.
Ozvěny trhu: Česká ekonomika: stále plížením vpřed
10.10.2024 V první polovině tohoto týdne byly zveřejněny ukazatele z reálné ekonomiky za srpen. Máme tak již k dispozici oba prázdninové měsíce a můžeme tedy alespoň zhruba začít usuzovat na to, v jaké ekonomické kondici se naše hospodářství během léta nacházelo. Na červenec a srpen má totiž cenu se dívat pouze jako na jeden blok, a to zejména kvůli letním dovoleným, které si jak firmy, tak zaměstnanci některý rok vybírají spíše v červenci, jiný zase v srpnu. A to pak činí velmi obtížné jakékoliv sezónní očišťování. Bez něj ale nejsme schopni aktuální hospodářskou dynamiku v jednotlivých sektorech či odvětvích odhalit.
Ozvěny trhu: Inflace v eurozóně pod dvěma procenty zvyšuje tlak na ECB
03.10.2024 V úterý zveřejněná zářijová inflace v eurozóně potvrdila to, co již naznačovaly dřívější údaje z členských státu – růst spotřebitelských cen v zemích platících eurem se z meziročního pohledu dostal poprvé od června 2021 pod dvouprocentní cíl ECB, když poklesl na 1,8 procenta. Do značné míry to sice bylo spojeno se zlevněním pohonných hmot i jejich vysokou srovnávací základnou, o desetinu procentního bodu, na meziročních 2,7 procenta, však poklesla i klíčová jádrová inflace. Celková i jádrová inflace tak v letošním třetím čtvrtletí celkově zaostaly za zářijovou prognózou ECB.
Ozvěny trhu: Do hledáčku centrálních bank se více dostává ekonomický růst
26.09.2024 Poté, co inflace dominovala diskurs na finančních trzích, se do středu pozornosti více dostává ekonomický růst, a to primárně v souvislosti s dosud utaženou měnovou politikou. Posun v komunikaci globálních centrálních bank je rovněž patrný. Investoři začínají obavy o růst ekonomiky eurozóny a zpomalení v USA reflektovat ve svých očekáváních ohledně svižného poklesu úrokových sazeb v letošním a zejména pak příštím roce.
Ozvěny trhu: Povodně vystřídá vzedmutí ekonomiky
19.09.2024 Povodně, které nás v letošním roce zasáhly nebývalou silou, jsou především lidskou tragédií, když bohužel došlo ke ztrátám na životech. Zaplavené a zničené domy, zdevastovaný majetek pak představují další rozměr této smutné události. Nechci se jako makroekonom v tuto chvíli pouštět do odhadů národohospodářských škod, byla by to střelba od boku. To případně přenechám jiným.
Ozvěny trhu: O nastavení dolarových sazeb rozhodne trh práce
05.09.2024 Před měsícem obchodníky na finančních trzích vystrašila zveřejněná data z amerického trhu práce za červenec. Počet nově vytvořených pracovních míst totiž dosáhl pouze 114 tisíc oproti očekávaným 175 tisícům. O 111 tisíc směrem dolů byla pak revidována tvorba pracovních míst za předchozí dva měsíce. A v neposlední řadě nečekaně vzrostla míra nezaměstnanosti, a to na 4,3 % z červnových 4,1 %. To znamenalo spuštění tzv. Sahmova pravidla indikující nadcházející recesi v americké ekonomice.
Ozvěny trhu: Na rychlý nástup recese v USA to zatím nevypadá
15.08.2024 Před téměř dvěma týdny zveřejněná data z amerického trhu práce poměrně výrazně rozproudila jinak vesměs poklidné letní měsíce na finančních trzích. Ve Spojených státech bylo v červenci vytvořeno 114 tisíc nových pracovních míst, což bylo oproti očekávaným 175 tisícům viditelným zklamáním. Směrem dolů byl navíc revidován i předchozí měsíc a současně narostla míra nezaměstnanosti z červnových 4,1 na 4,3 procenta. Finanční trhy reagovaly výprodejem zejména zámořských akcií, dařilo se naopak dluhopisům. Svou roli zde pravděpodobně sehrálo i překvapivé zvýšení úrokových sazeb japonskou centrální bankou na konci července, které přispělo k redukci tzv. carry obchodů financovaných v japonském jenu a mířících mimo jiné právě do amerických akcií.
Ozvěny trhu: Sazby dále klesnou
25.07.2024 Za týden se k debatě nad nastavením měnových podmínek sejde bankovní rada ČNB. Podkladem pro jednání jí bude nová makroekonomická prognóza. Jak to s vývojem české ekonomiky vidíme my v Komerční bance?
Ozvěny trhu: Bez investic se od úrovně před covidem neodpoutáme
11.07.2024 Těsně před prázdninami zveřejnil ČSÚ revize dat národních účtů. Mimořádná revize pokryla roky 1990 až 2020, za roky 2021 a 2022 již pak máme definitivní sestavu dat, za rok 2023 pak předběžnou. Mimořádná revize předchozích třech dekád znamenala kvantitativně pouze nepatrné změny. Úpravy za první léta aktuální třetí dekády byly ve směru zreálnění ekonomického příběhu těchto let, odstranění některých obtížně vysvětlitelných tendencí a celkově zlepšení konzistence jednotlivých indikátorů.
Ozvěny trhu: Příběh české ekonomiky prošel mírnou revizí
04.07.2024 Minulý pátek Český statistický úřad doplnil zveřejnění finálního odhadu HDP za první letošní čtvrtletí o revizi národních účtů. Tradičně méně sledovaný údaj tak upoutal pozornost, když ne zcela zanedbatelnou mírou změnil kvalitativní obrázek české ekonomiky v posledních letech.
Ozvěny trhu: Globální ekonomika letos i přes zjevná nová rizika solidně poroste
20.06.2024 Máme za sebou téměř polovinu letošního roku. Vstupovali jsme do něj s určitými obavami, zejména pokud jde o růstovou výkonnost globálního hospodářství jako celku. Nyní již můžeme konstatovat, že světová ekonomika letos nezaznamená nějaký super výjimečný rok, i tak ale ekonomové Société Générale (SG) v aktuální prognóze globálního ekonomického vývoje očekávaný růst zvýšili o dvě desetiny na 3,3 %. Ve srovnání s prvními dvěma dekádami tohoto milénia to sice bude slabší dynamika, ale je třeba si uvědomit, že současný růst Číny, jako druhé největší ekonomiky světa, je nyní pouze na polovičních tempech předchozích dvou desetiletí. Nicméně právě pro letošek zlepšený výhled na Čínu je jedním z faktorů vzestupné revize růstu globální ekonomiky.
Ozvěny trhu: Evropské volby vnesly na trh nejistotu
13.06.2024 Mnohými komentátory je výsledek letošních voleb do Evropského parlamentu prezentován jako překvapení či dokonce zlom. Jak výsledky vnímají finanční trhy? Zdá se, že investoři až tak překvapení nebyli, i když bylo patné zvýšení nejistoty na trzích zrcadlící se ve vyšší rizikové averzi, opatrnosti a určité preferenci aktiv bezpečného přístavu.
Ozvěny trhu: Slovenská ekonomika dosud zdatně odolává zvýšené inflaci
06.06.2024 Slovenská ekonomika zatím překonává očekávání ekonomů. Revize dat HDP na začátku letošního roku odhalila, že loni slovenské hospodářství vzrostlo o solidních 1,6 % namísto původně uváděných a daleko skromnějších 1,1 %, a to navzdory tomu, že ekonomiku sužovala jedna z nejvyšších inflací v EU. Mezičtvrtletní růst v letošním prvním čtvrtletí navázal na sílu v těch předcházejících a dosáhl silných 0,7 %. Letos podle nás slovenská ekonomika svůj výkon ještě navýší, když předpokládáme, že růst zrychlí na 2,3 %. Podobně to vidí i analytický konsensus, který na začátku května činil 1,9 %. Nicméně překvapivě silný výkon na začátku roku by mohl volat po přehodnocení odhadů směrem nahoru.
Ozvěny trhu: Koruna těží z globálního sentimentu, zisky ale nemusí udržet
30.05.2024 České koruně se v posledních týdnech daří. Posilují však i ostatní měny středoevropského regionu, respektive většina měn rozvíjejících se trhů. Přestože se úrokový diferenciál korunových a eurových tržních úrokových sazeb nijak výrazně nerozšiřuje, zčásti k odpoutání od hladiny 25,00 EUR/CZK mohla přispět také tuzemská dubnová inflace, která se z březnových 2 % meziročně zvýšila na 2,9 %. Analytický konsenzus i ČNB přitom očekávaly, že vzroste pouze na 2,4 % respektive 2,5 %. Obecně by se mezi důvody posilování koruny vůči euru dalo zařadit rovněž robustní oživování české ekonomiky, které je patrné nejen v rámci domácí poptávky, ale i u - pro vývoj koruny důležitého - zahraničního obchodu.
Ozvěny trhu: Inflace v květnu klesne, na dvouprocentní cíl se ale nevrátí
29.05.2024 Růst spotřebitelských cen v dubnu zrychlil v meziročním vyjádření z rovných dvou procent v únoru a březnu na 2,9 %. Opětovné vzdálení se od cíle ČNB bylo analytiky i centrální bankou očekáváno. Co ale překvapilo, byla intenzita, s jakou k tomu došlo. Odhady se totiž pro duben pohybovaly kolem 2,5 %.
Ozvěny trhu: Slabý březen v průmyslu není důvodem, abychom měnili prognózy k horšímu
09.05.2024 Těsně před svátkem Dne osvobození od fašismu zveřejnil Český statistický úřad březnová data z reálné ekonomiky v podobě průmyslové a stavební produkce a bilance zahraničního obchodu. Oproti tržnímu konsenzu zklamal zejména výsledek tuzemských průmyslníků.
Ozvěny trhu: Konec půstu – vstříc růstu
25.04.2024 S blížícím se zasedáním bankovní rady ČNB k měnové politice a projednáním Zprávy o měnové politice jsme včera se zveřejněním aktualizované makroekonomické prognózy přišli i my v Komerční bance. Zdá se, že s jarními měsíci, či možná spíše s poklesem inflace a jejím návratem k cíli se v situaci nadále napjatého trhu práce, nálada tuzemských domácností začíná viditelně zlepšovat.
Ozvěny trhu: Období blbé nálady končí
04.04.2024 Letos zveřejňovaná ekonomická data příjemně překvapují, a to z obou stran Atlantického oceánu. Alespoň to dokumentují pozitivní hodnoty Citi indexu ekonomických překvapení. V podstatě každý den zveřejňovaná makroekonomická data končí ve srovnání s průměrným tržním očekáváním lépe. To samozřejmě nic nemění na dlouhodobé tendenci rozevírajících se růstových nůžek ve prospěch americké ekonomiky ve srovnání s tou evropskou.
Ozvěny trhu: Vládní opatření na Slovensku letos nadále ztlumí inflaci
07.03.2024 Podobně jako loni se i letos slovenské domácnosti vyhnuly prudkému nárůstu účtů za energie, a to díky vládním opatřením. Ty dosud významně omezily přímý dopad energetické krize na domácnosti, byť za poměrně vysokou cenu v rámci veřejných financí. Nicméně, i když byl nárůst cen energií jeden z nejnižších, celková inflace se na Slovensku v posledních dvou letech řadila mezi ty nejvyšší v EU.
Ozvěny trhu: České státní dluhopisy odolávají globálnímu vývoji
29.02.2024 Ratingové agentury pravidelně vystavují vládám vysvědčení. Jejich hodnocení je důležité nejen proto, že země s lepším ratingem jsou zpravidla schopny na finančních trzích levněji financovat svůj dluh. Zároveň nám totiž nabízí ucelený pohled na naši ekonomiku zvenčí, v kontextu mezinárodního vývoje. V poslední době přitom agentury potvrzují, že na tom Česko není vůbec špatně.
Ozvěny trhu: Silná ekonomika v USA letos dolaru nemusí stačit
12.02.2024 Tržní vyhlídky pro americkou ekonomiku se v důsledku nad očekávání silných makroekonomických dat od poloviny loňského roku setrvale zvyšují. Z tohoto trendu nevybočily ani nedávné údaje. Počet nově vytvořených pracovních míst v USA v lednu dosáhl téměř dvojnásobku tržního konsenzu. Růst HDP ve čtvrtém čtvrtletí sice zpomalil, o slabosti lze s mezičtvrtletním anualizovaným růstem o 3,3 procenta ale hovořit jen stěží. Trhy očekávaný růst ekonomiky eurozóny v posledních měsících naopak klesá, zejména v souvislosti se špatnou kondicí Německa. Data by tedy na první pohled měla nahrávat dalšímu posilování amerického dolaru vůči euru. Výrazný vzestup růstových očekávání v USA ale již nějakou dobu probíhá a oslabení dolaru v závěrečném čtvrtletí to ani tak nezabránilo.
Forex: Ozvěny trhu - Letos bychom se mohli dočkat silnějšího kurzu eura vůči dolaru
01.02.2024 Do letošního roku vstupovali investoři na globálním devizovém trhu s očekáváními, že společná evropská měna euro si proti americkému dolaru polepší. Koneckonců tímto směrem mířil i konsensus analytiků sledující tento nejobchodovanější měnový pár na světě. Pro konec prvního čtvrtletí jednotliví respondenti průzkumu agentury Bloomberg v průměru čekali kurz 1,1000 EUR/USD, pro konec letošního roku pak 1,1200 EUR/USD.
Ozvěny trhu: Ospalý rozjezd ekonomiky
25.01.2024 S novým rokem 2024 a blížícím se letošním prvním zasedáním ČNB k měnové politice jsme připravili aktualizovanou makroekonomickou prognózu českého hospodářství. Jak už to tak bývá, máme dvě hlavní zprávy, jednu dobrou a jednu o něco méně. Ta povzbudivá je, že to nejhorší v rámci současného cyklu je za námi. Ta horší je, že letošní oživení bude hodně opatrné a předpandemické ekonomické úrovně dosáhneme jako poslední země Evropské unie až na konci letošního roku.
Ozvěny trhu: Nejhorší je za námi. Alespoň tedy z makroekonomického hlediska
05.01.2024 Počátkem týdne jsme vstoupili do roku 2024. Nejenom podle prognózy Komerční banky by to měl být rok, který z makroekonomického pohledu bude ve srovnání s tím loňským v mnoha ohledech lepší. Rok 2023 byl rokem plného dopadu předchozí energetické krize a vysoké inflace, což se opravdu výrazně podepsalo na propadu reálných mezd a spotřeby domácností. Při loňské dvouciferné inflaci loni česká ekonomika, měřeno reálným hrubým domácím produktem, klesala.
Ozvěny trhu: Katastrofické scénáře se nekonají, světovou ekonomiku recesní past mine
13.07.2023 Máme za sebou první polovinu letošního roku. Z makro pohledu vstupovala globální ekonomika do roku 2023 s velkými obavami. Konec loňského a začátek letošního roku byly totiž v mnoha ekonomikách doprovázeny nejenom výrazným zpomalením hospodářského růstu, ale v některých případech i ekonomickým poklesem. A není divu. Energetický šok z loňského léta si začal vybírat svou daň. Dramatický nárůst inflace znamenal propad reálných příjmů domácností prakticky všude na světě a spolu s utlumenou investiční aktivitou a přetrvávajícími problémy v dodavatelských výrobních řetězcích to pro globální ekonomický vývoj představovalo nebezpečný koktejl.
Ozvěny trhu: Kdy a jak moc tuzemské domácnosti přispějí k zažehnutí ekonomiky
22.06.2023 Již šest čtvrtletí v řadě dochází k mezičtvrtletnímu snižování spotřeby českých domácností, což přispívá k odeznívání vysoké inflace. Slabá poptávka je v cenovém vývoji nicméně citelněji znát až nyní. V posledních dvou měsících jádrová inflace výrazně zpomalila. Pokud by jádrové ceny meziměsíčně rostly průměrným tempem posledních tří měsíců po celý rok, dosáhla by jádrová inflace v meziročním vyjádření dvouprocentního cíle. Zdá se tak, že prodejci již nedokážou dále šroubovat ceny vzhůru tváří v tvář slabé poptávce.
Ozvěny trhu: Vládní konsolidační balíček má potenciál snížit inflaci, ale i růst HDP
01.06.2023 Tempo zadlužování českého veřejného sektoru bylo v letech 2020-2022 jedno z vůbec nejvyšších z celé EU. Kromě bezprostředních dopadů pandemie, války na Ukrajině a vysokých cen energií tuzemské veřejné finance zatěžuje vysoký strukturální deficit, který s pozicí ekonomiky v cyklu nesouvisí. Jiné než cyklické vlivy se podle odhadů ministerstva financí většinově podílely na schodku veřejných financí v letech 2021 i 2022. Úroveň veřejného dluhu ČR k HDP přesto v mezinárodním srovnání zůstává poměrně nízká. V rámci EU jsme s dluhem ve výši 44,1 procent HDP osmou nejméně zadluženou zemí a jen lehce nad polovinou úrovně průměru EU.
Ozvěny trhu: Letošní růst bude slabý, Západ nám opět utíká
25.05.2023 Před pár týdny oznámený předběžný odhad HDP za první čtvrtletí ukázal, že česká ekonomika proti závěrečnému čtvrtletí loňského roku vzrostla o 0,1 %. Tedy o nejmenší možnou statisticky vykazovanou hodnotu, ale vzrostla. Nás to potěšilo. V podstatě jako jediní jsme se domnívali, že recese druhé poloviny loňského roku byla pouze technického rázu. Téměř nedopadla na trh práce, který navíc vstřebával příliv ukrajinské pracovní síly, nijak zásadně tudíž ani nepomohla v boji s inflací.
Ozvěny trhu: Díky cenám energií do roka na inflačním cíli
27.04.2023 V právě vydané makroekonomické prognóze Komerční banky hrají ne překvapivě klíčovou roli ceny energií. Zatímco v loňském roce stály za velkou částí toho zlého, co se v ekonomice přihodilo, od propadu nálady domácností na 25leté minimum a klesajících spotřebitelských výdajů po dramatický dopad do hospodaření státního rozpočtu, nyní se vliv cen energií naprosto otočil. Ceny na komoditních trzích jsou zpět na úrovních před válkou na Ukrajině. Pro koncové spotřebitele se situace bude měnit postupně, ale první vlaštovky v podobě nižších nabídek distributorů energií začínají být vidět, i když nyní primárně pro nové zákazníky.
Ozvěny trhu: To nejhorší je za námi. Ekonomika začíná růst
27.04.2023 Do tohoto týdne jsme vstoupili s optimistickým konjunkturálním průzkumem za duben. Ten ukázal na pokračující zlepšování nálady napříč českou ekonomikou. Ukazatel podnikatelské důvěry se tak již vrátil na svůj dlouhodobý průměr. Spotřebitelský sentiment se ještě na konci loňského roku nacházel na nejnižší úrovni od konce 90. let, dubnové číslo již bylo nejvyšší od října 2021, i když stále pod historickým průměrem. Každopádně výsledek je povzbuzením nejenom pro naši makroekonomickou prognózu, jejíž aktualizovanou verzi jsme vydali právě včera, ale samozřejmě především pro tuzemské firmy a domácnosti.
Ozvěny trhu: Nová data zamotala centrálním bankéřům hlavu
12.04.2023 Minulý týden přinesl únorová data z reálné ekonomiky. Nezklamala, nicméně ani zatím nerozlouskla otázku, zda mělká recese, kterou jsme pozorovali ve druhé polovině loňského roku opravdu skončila. Naše lednová prognóza s tím počítá, když předpokládáme ten nejmenší možný mezičtvrtletní růst o 0,1 %.
Ozvěny trhu: Stagflační syndrom je v Česku na ústupu
06.04.2023 Včerejšími daty únorových maloobchodních tržeb pokračoval ČSÚ v sérii publikací dat popisujících kondici české ekonomiky na počátku tohoto roku. Dnes se dozvíme statistiky průmyslové a stavební produkce a bilance zahraničního obchodu. Příští týden pak bude publikována březnová inflace.
Ozvěny trhu: Éra nadhodnoceného dolaru pomalu končí, euro by si do konce roku mělo polepšit
30.03.2023 Poslední dva roky na globálním devizovém trhu kraloval americký dolar. A platilo to jak při pohledu na dolarový index měřící výkonnost zelených bankovek vůči měnám šesti nejvýznamnějších světovým měnám, jak i pokud se podíváme na nejobchodovanější měnový pár na světě – kurz eura vůči dolaru. Právě na něm je patrné dlouhodobé nadhodnocení dolaru proti společné evropské měně. Například podle parity kupní síly by měl kurz dle propočtu OECD činit více než 1,3000 EUR/USD.
Ozvěny trhu: Stagflační syndrom na ústupu
23.02.2023 Loňský vývoj mnoha globálně důležitých ekonomik, ale i těch v regionu střední Evropy, bylo možné popsat jako stagflační. Byli jsme svědky nezvykle vysoké inflace. V případě Spojených států, Německa či eurozóny jako celku nejvyšší za zhruba čtyři dekády, v našem regionu od rozpadu Východního bloku. V mnoha zemích byl inflační vzestup kombinací nákladových a poptávkových faktorů.
Ozvěny trhu: Nejistoty kolem lednové inflace a co sledovat
09.02.2023 Zítra statistický úřad zveřejní hodnotu lednové inflace. Její výše je běžně spjata s velkou mírou nejistoty. Začátkem každého roku většina prodejců tradičně přistupuje k přecenění jim nabízeného zboží či služeb nebo tuto možnost minimálně zvažuje. Výsledkem je měsíc v roce, který je spojen s nejvyšší cenovou volatilitou.
Ozvěny trhu: Německo nás padnout nenechá
19.01.2023 Naše stále platná makroekonomická prognóza z konce října počítá s tuzemskou mělkou recesí, do které české hospodářství vstoupilo ve třetím čtvrtletí loňského roku, kdy ekonomika jako celek v reálném vyjádření mezičtvrtletně klesla o 0,2 %. A dosavadní vývoj nám dává za pravdu. Žádná katastrofa se nekoná a již s jarními měsíci se podle nás můžeme těšit na sice pomalé, přesto neoddiskutovatelné oživování české ekonomiky.
Forex: Ozvěny trhu - dolar to nevzdává
12.01.2023 Loňský rok patřil na globálních devizových trzích dolaru. Ne překvapivě potvrdil tradiční tříletý průzkum Banky pro mezinárodní platby neotřesitelnou pozici americké měny jako té nejobchodovanější na světě. Dařilo se jí i z cenového pohledu. Dolarový index, měřící výkonnost dolaru vůči šesti nejvýznamnějším měnám, si za celý loňský rok připsal 3,5 %. Celoroční výsledek je ale zkreslen výkoností v posledních třech měsících.
Ozvěny trhu: Ekonomiku ohřeje až jaro
03.01.2023 Do podle nás mělké recese, jejíž délku předvídáme na tři čtvrtletí, se česká ekonomika dostala se třetím čtvrtletím loňského roku. Ekonomický pokles nebyl na podzim nijak výrazný, závěrečné čtvrtletí bohužel asi dopadlo o poznání hůře. To koneckonců potvrdila včerejší první významnější statistika zveřejněná v letošním roce – průzkum PMI mezi českými průmyslovými podniky za prosinec.
Ozvěny trhu: Česká ekonomika ztrácí energii
27.10.2022 Již za týden se k projednání podzimní Zprávy o měnové politice sejde bankovní rada ČNB. Podkladem k jednání bude nová makroekonomická a inflační prognóza. My v Komerční bance jsme naši prognózu pro konec roku a rok následující vydali již tento týden.
Ozvěny trhu: Recese do Ameriky přijde, ale později
06.10.2022 Americká ekonomika spadla během první poloviny letošního roku do recese, když zaznamenala dva mezičtvrtletní poklesy za sebou. Tamní centrální banka přesto celkem svižně zvyšovala úrokové sazby, přestože Fed má v popisu práce nejenom hlídat inflaci ale i hospodářský růst kvůli trhu práce. Dolar pak mířil do výšin, kde nebyl několik desetiletí. Je tedy hospodářství Spojených států v recesi?
Ozvěny trhu: Je cenový strop skutečně protiinflační?
15.09.2022 Jedním z faktorů, který v posledním roce přispěl k inflaci, ale opravdu pouze jedním z nich, jsou ceny energií. Vzhledem k jejich váze ve spotřebním koši, a protože se jedná o nezbytný statek, bez nějž se drtivá většina domácností ani firem neobejde, se staly jejich ceny v současné době politickým tématem číslo jedna. V posledních dnech nabrala vládní či celoevropská diskuse nad řešením vysokých cen na obrátkách s cílem zamezit jejich dalšímu výraznému nárůstu. U nás se vláda nakonec rozhodla pro domácnosti ceny energií zastropovat.
Ozvěny trhu: Zrychlení mzdového růstu nemusí způsobit mzdově-inflační spirálu
15.09.2022 V poslední době slýcháme, že zvyšovat nominální mzdy o inflaci by přineslo roztočení mzdově-inflační spirály, a proto ke zkrocení inflace potřebujeme, aby zaměstnanci přistupovali k požadavkům ohledně růstu svých nominálních mezd pro příští rok umírněně a tím pomohli inflaci zastavit. V celé debatě o proinflačnosti mzdového růstu ale chybí její zasazení do kontextu vývoje reálné produktivity práce.
Ozvěny trhu: Recese na obzoru
02.08.2022 Již tento čtvrtek se k projednání měnové politiky sejde bankovní rada ČNB. Debata nového guvernéra a zbytku bankovní rady včetně tří nových členů bude probíhat na podkladě nové makroekonomické prognózy. Jak bude nejbližší ekonomická budoucnost pohledem centrálních bankéřů přesně vypadat nevíme, ale jak ji vidíme my v Komerční bance, to jsme odhalili před pár dny.
Ozvěny trhu: Podzim v Česku: recese a inflace 20 %
28.07.2022 Tuzemské hospodářství má za sebou první polovinu roku. A ve světle toho, co vše se událo, to nakonec vůbec nedopadlo špatně. Naše aktualizovaná makroekonomická prognóza ukazuje, že i během druhého čtvrtletí česká ekonomika reálně rostla, a to hlavně zásluhou průmyslu. Díky tomu se dařilo vývozům a slušná zřejmě byla i investiční aktivita.
Ozvěny trhu: Vývoj sazeb mění strukturu financování firem
14.07.2022 Daleko nejvyšším tempem letos rostly úrokové sazby napříč segmenty na úvěrech pro nefinanční podniky. Zatímco hypoteční sazby pro čistě nové úvěry a sazby spotřebitelského financování vzrostly zhruba o 1,6 p.b., respektive 1 p.b., tak firmám se nové půjčky prodražily v průměru o 3,7 p.b. To je dáno samozřejmě svižným tempem utahování měnové politiky, ale také donedávna silnou poptávkou po financování oproti předchozím dvou letům.
Ozvěny trhu: Inflace má našlápnuto ke dvaceti procentům
08.07.2022 Ani v červnu zřejmě nedošlo ke zmírnění výrazného růstu spotřebitelských cen. Meziměsíční inflace podle našeho odhadu setrvala na 1,8 procenta, po sezónním očištění pak dokonce zrychlila z květnových 1,5 procenta na 1,7 procenta v červnu. Zdražování se přitom nadále týkalo všech skupin spotřebního koše.
Ozvěny trhu: ČNB ještě bude muset úrokové sazby zvýšit
30.06.2022 Před pár týdny jsem se ve svém příspěvku věnoval tomu, že diskuse ohledně příčin inflace, zda je poptávková či nabídková, respektive dovezená, je již dnes do značné míry irelevantní. Inflační očekávání se odkotvila a začínají skutečnou inflaci dále živit.
Ozvěny trhu: Domácí měna pod výprodejním tlakem
23.06.2022 Krátce po jmenování Aleše Michla novým guvernérem centrální banky vstoupila ČNB opět na devizový trh. To vše se navíc odehrálo na pozadí dalších proinflačních překvapení z nově zveřejněných dat a růstu sázek finančního trhu na intenzivnější zpřísňování měnové politiky v zahraničí. Příliš se tak nedařilo ani ostatním měnám střední a východní Evropy. Udržování kurzu pod 24,75 koruny za euro ale nebylo zadarmo.
Ozvěny trhu: Centrální banka tlačená inflací musí konat
12.05.2022 Inflace je dnes jedním z nejvýznamnějších ekonomických témat. Jeho záběr je však mnohem širší. Na rozdíl například od nezaměstnanosti se totiž zdražování opravdu dotýká v podstatě každého. Vidět to je i na zájmu obyvatel o problematiku spojenou právě s fenoménem inflace. Vyhledávání toho slova na internetu totiž zvýšilo na počátku letošního roku svou četnost proti předchozím rokům, kdy inflace nebyla tématem, zhruba čtyřikrát.
Ozvěny trhu: Vrchol úrokových sazeb na dohled
05.05.2022 Bankovní rada ČNB dnes na svém jednání k měnové politice prodiskutuje inflační vyhlídky postavené na nové makroekonomické prognóze. Půjde o první předpověď z dílny centrálních bankéřů, která bude již plně reflektovat válku na Ukrajině a její dopady. Ty jsou zjevně stagflační.
Ozvěny trhu: Když je jednooký králem
25.11.2021 Naše měna se v posledních dnech dostala pod výprodejní tlak, když od svých nejsilnějších hodnot v blízkosti hladiny 25,20 CZK/EUR, které opanovala ještě na počátku minulého týdne, ztrácí více než procento. Zejména v mediálním prostoru vyvolala tato situace téměř zděšení z toho, jak domácí měna dramaticky oslabuje a je v nemilosti investorů navzdory tomu, že centrální banka rychle zvyšuje úrokové sazby a korunu vůči euru z toho pohledu výnosově zvýhodňuje.
Ozvěny trhu: Motor ekonomiky zažehnut
29.07.2021 Když jsme před čtvrt rokem publikovali makroekonomickou prognózu, doprovodili jsme jí titulkem Jestřábi se vrací. Po třech měsících můžeme konstatovat, že se skutečně vrátili, a to s nebývalou razancí. Nejenom rychlé odbourání protipandemických opatření u nás i ve světě, ale i úzká hrdla v dodávkách materiálů pro výrobu a s tím spojené vyšší ceny vstupů, s sebou přinesly i celou řadu inflačních symptomů. Naše centrální banka nezaváhala a již v červnu zavelena k odpoutání se od extrémně nízkých úrokových sazeb ne příliš vzdálených od nuly.
Ozvěny trhu: Inflace bude zkrocena vyššími sazbami
15.07.2021 Po zveřejnění další série dat v tomto týdnu je jasné, že inflace nadále zůstává tématem mezi investory i laickou veřejností. Oproti stejnému období loňského roku jsme nejvýraznější zdražování zaznamenali v dubnu, kdy byly ceny meziročně vyšší o 3,1 %. Inflace se tak na krátkou dobu dostala nad toleranční pásmo ČNB. Díky vysoké srovnávací základně jsme ale za červen byli již na 2,8 %.
Ozvěny trhu: Stavebnictví a lepší časy
09.07.2021 Zatímco bilance zahraničního obchodu se po uzavření hranic vloni na jaře dostala na předpandemické úrovně během jednoho čtvrtletí, u průmyslové výroby to bylo o kvartál později. Naprosto odlišný vývoj ale zaznamenává stavebnictví. To z titulu dlouhodobějších projektů na pandemii nereagovalo bezprostředním dramatickým propadem. Pokles byl pouze postupný, o to ale dlouhodobější.
Související klíčová slova:
Levnější energie | Index PX | MONETA Money Bank | Pokles sazeb | Europe | Trump trades | Finanční tituly | Objem peněz | Británie | Fiskální stimul | Akcie Erste | Devizoví obchodníci | Zkušenosti | Jackson Hole | Koronavirové krize | Řecko | Obchodník | Trumpův efekt | Miroslav Frayer | Deficit veřejných financí | Vývoj kurzu dolaru | Hospodaření českého státu | Veřejné finance | Měnový kurz | Inflační čísla | Celkový výkon ekonomiky | Prohloubení schodku | Apetit investorů | Nový fond | TLTRO | Zestátnění společnosti | Vstupy | Alphabet | Státní dluhopis | Posilování domácí měny | Primoco UAV | Pozitivní vliv | Německá recese | Exporty | EUR | Kurz eura Česká spořitelna | Fortuna | Pegas Nonwovens | Bankovní index | Útraty | Dovoz do USA | Trend | Zasedání ECB | Trumponomics | Výnosy dluhopisů | Míra nezaměstnanosti v dubnu | Kurz eura dnes | Bilanční suma | Daň z neočekávaných zisků | Mezinárodní měnový fond | Kurzový vývoj | Ekonomika padá | Statistiky | Motor ekonomiky | Tempo růstu | Libra vůči dolaru | Rezervní měna | Bank of Japan | Kolej | Marže společností | Index strachu | Kurz eura graf EMU | Pojišťovna | Korelace | Americký prezident Donald Trump | Barclays | AfD | Learn forex | Zemědělství | Fiskální dominance | Aktiva | Nastavení měnové politiky | Prosperity | Volatilita | Akciové trhy | Růst zaměstnanosti | Zvýšení cel | Britská libra | Tuzemský průmysl | Průzkum PMI | Západoevropské burzy | Depozitní sazba | Výrazný vzestup | Kolaps | Pravděpodobnost | Nižší ceny | Inflace | Vládní opatření | Saúdská Arábie | Americké dluhopisy | Rozšíření úrokového diferenciálu | Defenzivní dividendové akcie | Oživení poptávky | Japonské firmy | Termínované vklady | Nabídka | Přebytek zahraničního obchodu | Forex account | Brexit | Výhled ekonomiky | Dnešní statistiky | Zpřesněná data | Oslabování měny | Evropské volby | Deflace | Aktuální prognózy | Nárůst cen energií | Investiční příležitost | Růst cen | Dividendový výnos (dividend yield) | Dopad krize | Kurz eura dnes ČNB | Neutrální úroková sazba | Členka Výkonné rady ECB | Posilování japonského jenu | Kurz eura v České spořitelně | Inspirace | Zpřísňováním měnové politiky | Situace na Ukrajině | Kurz eura ČSOB | GDP | Pražský akciový trh | Cena zlata | Statistický úřad | Vojenské výdaje | NIM | Aktivita v českém průmyslu | Americký akciový index | Němečtí investoři | Participace | Velké korporace | Český statistický úřad | Pandemie COVID-19 | Kurz měn | Kurz eura nákup | Nová data | Státní kasa | Makléřské zkoušky | Valorizace | František Táborský | Klid před bouří | Růst sazeb | Fiskální expanze | Expanze | Světové rezervní měny | Objemy na devizovém trhu | Burzovní trh START | Kurz eura u Komerční banky | Betfair | Rostoucí ceny | Mezinárodní organizace práce | Volby v Řecku | Garance | Krátkodobý výhled | Spekulace na snížení sazeb | Zastropování cen energií | Ceny domů a bytů | Finanční instrumenty | Celková inflace | Vítězství | Index Topix | Zvyšování sazeb | Americký prezident | G7 | Snížení úrokových sazeb | Hlavní světové burzy | Dolarový index | VIG | Burza | Investujme | Větší podniky | Dividendy | Trumpová | Konflikt na Blízkém východě | Kurz eura spořitelna | Průmyslová produkce | Silné oživení | Kurz eura ČNB střed | Isabel Schnabelová | Německý DAX | Ceny aktiv | Bilance ČNB | Nerovnováhy | Akcie Moneta Money Bank | Výnos do splatnosti | Americká inflace | Konzistence | Posílení | Ceny elektřiny | Strach | Nezaměstnanost | Vybírání zisků | Washington | České vlády | Dostatek peněz | Utahování měnové politiky | Ceny pohonných hmot | Maďarsko | Regionální měny | Nižší ziskovost | Cena kontraktu | Průmyslové podniky | Obchodní pravidla | Prezident Erdogan | Euro CZK | Irsko | Vývoj cen zlata | Členové bankovní rady | Tuzemská měna | Lite Forex | Rostoucí akciové trhy | Kurz eura prodej | Základní úrokové sazby | Kurz eura v KB | Implikovaná volatilita | Economist | Negativní dopad | ČSÚ | Cenové hladiny | Renomé | MSCI All-Country World | Uvolnění měnové politiky | Tvorba pracovních míst | Peníze | Panika | Kurz EUR/USD | Růstové akcie | Brent | Stavební produkce | Březnová inflace | 3М | Epidemická situace | Tuzemská ekonomika | Politika | Stimul | Škoda Power | Očekávání | Malé podniky | Bankovky | Zpomalení čínské ekonomiky | Evropské burzy | Palladium | Míra úspor | Výplatní poměr | Přístup k financím | Šíření viru | Odraz mrtvé kočky | Úsilí | Posílení eura | Zvýšení sazeb | Hluboké recese | Žádosti o podporu v nezaměstnanosti | Philip Morris | S&P 500 Banks | Napadení Ukrajiny | Makroekonomické indikátory | Zavádění cel | Realita | Války na Ukrajině | Majetek | Nová prognóza ČNB | Evropské měny | Financovat | NFP report | Kurz eura ke zlotému | Jana Steckerová | Cena elektřiny | Zásoby ropy | Americké volby | Recese ve Spojených státech | Kurz dolaru | Výprodeje na akciových trzích | Nárůst zásob | CZK/EUR | Budoucnost | Růst | Evropská měna | Ceny bydlení | Kurz eura ke koruně ČNB | Nálada domácností | Itálie | Hospodaření státu | EUR/CZK | Oživení německé ekonomiky | Američtí centrální bankéři | Bohumil Trampota | Jednání FOMC | Prognóza | Výnosová křivka | Souhrnný index | Výrazný propad | Trh práce | Bankovní rada ČNB | Prezident Fedu | Index STOXX Europe | Výdaje | Venezuela | Růstový impuls | Růst cen akcií | Britská centrální banka | Letecká doprava | Veřejný dluh | Ukončení války na Ukrajině | Výhled | Hrozba | Akvizice | Pochybnosti | Národní úřad pro ekonomický výzkum | Oznámení | Velká Británie | Evropské ekonomiky | Prostor pro další posilování | Doba návratnosti | Dostupné informace | Prudký pokles | Ropný trh | Mortgage | Managed forex | Covidové krize | Nejvyšší soud | Chování | Silná ekonomika | Kontrakty | Burzovní trh | Zpomalení ekonomiky | Floating | Masové deportace | Zasedání FOMC | Lira | Americké měny | Koruna posílila | Ratingová agentura | Negativní výhled | Cenový šok | Slovenská ekonomika | Rok 2026 | Geopolitická rizika | Odhodlání | CZK | Návrh rozpočtu | AUD | Chuť investovat | Vysoká inflace | Akcie ČEZu | Analýzy | Caterpillar | Celková míra nezaměstnanosti | Oslabování koruny | S&P500 | ČSOB | Meziroční růst | Měnové stimuly | Program kvantitativního uvolňování | Úvěrové aktivity | Oslabení eura | Výsledky voleb | Vývoj kurzu | Měny v regionu | Trh | Předstihové indikátory | Vývoj eura vůči dolaru | Ekonomické indikátory | Kurz eura nákup prodej | Makroekonomické události | Zkušenost | Opatření proti šíření epidemie | MSCI | EMU | YTD | MF | Inflace v eurozóně | Tempo hospodářského růstu | Průměrné mzdy | Ropné společnosti | ČNB úrokové sazby | Podnikatelé | Deficit | Korunové úrokové sazby | Cestovní ruch | Kurz eura na Slovensku | Průmysl | Index | Makroekonom | Americký index | Lepší výsledky | Finanční krize 2008 | Data z reálné ekonomiky | Vyšší náklady | Měď | Trh Start | Výkon | Globální ekonomiky | Ocel | Zpomalení v Číně | Rezervní měny | Elektřina | MMF | Kanadský dolar | Prima | Zobchodovaný objem | Čínský akciový trh | Polymarket | Eura | Komise | Nejistoty | Rovnováhy | Světové burzy | Rozpoutání války | Událost na finančních trzích | Dolarové likvidity | Kapitál | Fungování | Vakcinace | Cenotvorby | Česká vláda | USA recese | Snižování úrokových sazeb | Janet Yellenová | Macron | Trápení | Klimatické změny | Tržní kapitalizace | Desinflační trend | Měnový koš | Německé volby | S&P | Suroviny | Ekonomiky | Unie | Jak na to | Sázky | Zpráva | Pokles cen elektřiny | Akciové indexy | Boom | Centrální banky | Válka | Akce centrálních bank | Stárnutí populace | Závislost | Silicon Valley | AA | STOXX Europe 600 | Koruna | IEA | Daně z příjmů | Kongres | Hospodářská politika | Česká měna | Covid | Globální obchod | Rozpočtová politika | Dolary | Střadatelé | Dividendoví investoři | Vládní balíček | Nová prognóza | Aukce | Kurz koruny | Ekonomický vývoj | Nobelovy ceny za ekonomii | Dění na finančních trzích | Zaměstnanost | Představitelé Fedu | Vysoké ceny energií | Ekonomové | Sazby centrálních bank | Posilování měn | Koncové ceny | Reálný HDP | Politické strany | Inflace ve Spojených státech | Komoditní index | Ceny domů | Devizové trhy | Bydlení | Rok 2020 | Automobilový sektor | Sazba ČNB | Nezávislost centrálních bank | Výsledky společnosti | Komoditní měny | Výsledky firem | Přebytky zahraničního obchodu | Doosan Škoda | Ratingové hodnocení | Konsolidace | Nový ekonomický výhled | Obchodní války | Očekávání analytiků | Obchodní praktiky | Turecko | Imigrační politika | Česká koruna | Zařízení | Ropa Brent | KOL | Ifo | Graf | Cukr | Vlna koronaviru | Propad exportu | Vývoj eura | Nerovnováha | Kurz eura ČNB | Rychle rostoucí | Zdroje energie | Obnovitelné zdroje energie | Zveřejněná data | Výnosové křivky | Investice do zlata | Rubl | Snižování sazeb | Bitcoin | Nejvýraznější ztráty | Domácnosti | Ropná krize | Donald Trump | G10 | Kurz eura graf | Pandemie covidu | ISM index | Kurz eura v Komerční bance | Americká centrální banka | Pandemie koronaviru | Odhady světových akciových indexů | Ministerstvo spravedlnosti | Ceny plynu | Izrael | Index S&P 500 Banks | Deficit rozpočtu | High Yield | Tržní sentiment | Cvičení | Lepší budoucnost | Americké indexy | Náklady firem | Reflexe | Válka na Ukrajině | Průzkum Michiganské univerzity | Podnikání | Aktivita centrálních bank | České koruny | Akciový index | Prezident Donald Trump | Nová éra | Tržní úrokové sazby | Společnosti | Investiční bankovnictví | Pozornost | Úrokové sazby centrálních bank | Čistý zisk | Slabé výsledky | Investiční plány | Dolar vůči jenu | Fiskální politiky | Stříbro | Volatility | Firma | Finanční instituce | Nejziskovější | Farmaceutické produkty | Pražský parket | Pokles cen | Nižší náklady | International Emergency Economic Powers Act | Polský zlotý | Substituce | Vice | Náklady | BNP Paribas | Argentinské peso | Eskalace | Vyšší sazby | Velké zisky | Virus | Kurz české měny | Zdražování potravin | Konjunkturální průzkum | Další růst | Investiční aktivita | Finance | Novozélandský dolar | Erste Group | Kurz eura on line | Opatření | Americká měna | Nejlepší hodnocení | Kurz eura Česká národní banka | Historické maximum | Farmacie | Londýnská burza kovů LME | UBS | Výsledek referenda | Míra úspor domácností | Členské země eurozóny | Kurz euro CZK | Depozitní sazby | Analytici | Vývoj kurzu EUR/USD | ERA | Jednání ECB | Nákup akcií | Tržní nálada | JPM | CDU/CSU | Závazek | Moneta | Antivirus | Euro vůči dolaru | Index nákupních manažerů | Pojišťovna VIG | Hospodaření státního rozpočtu | Equity | Sázka | Surové ropy | Návratnosti investice | Světové centrální banky | Vývoj inflace | Obchodníci | Kurz USD | Speciální daň | Výnosy | Vývoj nezaměstnanosti | Historická minima | Kurz dolarů | Maloobchodní tržby | Vývoj | Finanční aktiva | Makroekonomické nerovnováhy | Vysoké inflace | Dluhopisy | Tuzemská inflace | Výkon ekonomiky | Vývoj cen ropy | Úroková sazba | Indikátor | Americký index S&P 500 | Cena palladia | Windfall tax | Statistici | Rozpočtový schodek | Euro dolar | Currency index | Korporátní dluhopisy | Dovoz zboží | Agentura Fitch | Rizikové averze | Nadhodnocení | Konkurenceschopnost | Poptávka | Vyšetřování | Obchodovat | Americké akcie | Stačilo | Index pražské burzy PX | Pracovní síla | Erdogan | Příznivý výhled | Stagflační vývoj | Růst HDP | České měny | Shutdown | Bankéři | Zasedání Bank of England | Rok 2025 | Počasí | Dluhová krize | Čínské akciové trhy | Volatilní | EUR/USD | Severomořská ropa Brent | Klouzavý průměr | Janet Yellen | Varování | Zisky firem | Intervence | Spotřebitelská důvěra | SWIFT | Další vývoj | Zájem o akcie | Kurz eura prodej ČNB | Deutsche Bank | Problémy | Recese v USA | Měnové politiky | Ropa | Celkový výkon | Finanční domy | Kurz USD/EUR | Sazby ČNB | Statistiky objemu obchodů | Ceny nemovitostí | Dánové | Rozpoutání války na Ukrajině | Fiskální politika | Likvidita na trhu | Zpomalení hospodářského růstu | Facebook | Vládní konsolidační balíček | Výdělky | Šíření nového typu koronaviru | Sazby centrální banky | Managed forex accounts | Naše prognóza | Ekonomická situace | Odhad HDP | USA | Akciové příležitosti | Ekonomický sentiment | Růstový potenciál | Dividendový výnos | Byznys | Americká administrativa | Bilance ECB | Daňoví poplatníci | Bezpečný přístav | Celní válka | Národní banka | Hypoteční sazby | Zprávy o měnové politice | Komerční banka | Propad české ekonomiky | Globální finanční krize | Spojené státy | Kurz eura v ČSOB | Růst akcií | Odliv kapitálu | Nobelovy ceny | Makroekonomická data | Miliardy dolarů | Měna euro | Napojení na USA | Výzva | Druhá vlna pandemie | Naše hospodářství | Prezidentské volby | Kurz eura kalkulačka | Cenové pohyby | Světová finanční krize | Miliardy korun | Inflace na Slovensku | Pohonné hmoty | Bankovní systém | Odkup akcií | Platební bilance | Růst mezd | Prezident ECB | Shutdown v USA | Pandemie | Akcie Erste Bank | Snížení inflace | Reálné ekonomiky | Růst cen nemovitostí | Posilování koruny | Kurz libry | Prognózy českého hospodářství | Nákupy dluhopisů | Fiskální pravidla | Group | První odhad | Provozní marže | Akvizice společnosti | Velmi volatilní | Zvyšování úrokových sazeb | Skokového oslabení koruny | Emise dluhopisů | Michal Brožka | Investovat | Komoditní | EU fondy | Volby | Konsolidační balíček | Sazby | Přidaná hodnota | Aktuální situace | Odhad letošního růstu HDP | Expanzivní fiskální politika | Ekonomické oživení | Dolarové zisky | Obchodní dohody | Dluhopis | Investiční fondy | Jádrová inflace v eurozóně | Čeští centrální bankéři | Burze | Průzkum | Úrokové sazby | Firmy | Inflační výhled | Inflace v Česku | Zvýšení mezd | Tvrdý brexit | Budoucí vývoj | Uvolnit měnovou politiku | Průměrování | Farmaceutický sektor | Centrální bankéři | Reálné mzdy | Zajištění | Averze k riziku | Trades | Kurz eura výhled | Zájem investorů | Cena ropy brent | Vyšší ceny | Vítězství Donalda Trumpa | Kroky centrálních bank | Repo sazby | Dlouhodobé investice | Šíření nákazy | Forex accounts | Podíl nezaměstnaných | Managed forex account | Odhad růstu HDP | Argentina | Financování státního dluhu | Nesoulad | Fed | Euroskupina | Čistý dluh | Duální listing | Sledovaný údaj | Ceny akcie | Maďarský forint | Předpokládaný růst | Odvětví | Automobilový průmysl | Belgie | Nezávislost Fedu | Prohlášení | Akcie bank | Ruská ekonomika | Zhoršení epidemické situace | Trhy | Kurzový závazek | Dodatečný kapitál | Aktuální cena akcií | Plynová krize | Ekonomické aktivity | Platina | Vývoj cen komodit | Vystoupení šéfa Fedu | Rychlé ekonomické oživení | Dubnová inflace | Růst české ekonomiky | Švýcarská měna | Výprodejní tlak | Index cen nemovitostí | Rizika | Sektor služeb | Rada ČNB | Dividendová sezóna | Eurozóna | Portugalsko | Investiční rozhodnutí | Ukrajinská hřivna | Fond | Výše úrokových sazeb | ISM | Důvěra v českou ekonomiku | Zvýšení volatility | Měnověpolitické zasedání | Globální trhy | Wu-chan | Fitch | Hlavní ekonom | Akcie amerických bank | Katastrofické scénáře | Dluhopisový trh | Kurz eura u České spořitelny | Amazon | Nové peníze | Úspory | Kurz eura dnes Česká spořitelna | Měnová politika ECB | Národní úřad pro ekonomický výzkum (NBER) | Předkrizové úrovně | Platební systém SWIFT | Fundamentální základ | Nominální růst | Hodnota akcií | Oblasti umělé inteligence | Zasedání centrální banky | Vysoké ceny | Počet nemocných | České státní dluhopisy | Poptávka po českých státních dluhopisech | Investment Banking | Riziková aktiva | Schodek rozpočtu | Růst ekonomiky | Renminbi | Cenový vývoj | MT4 Multiterminal | Žádosti o podporu | Ministerstvo financí | Bilance | Americké akciové indexy | Holubice | Tesla | Záporné úrokové sazby | Stabilita | Příjmy domácností | Španělsko | Solidní růst | Doosan Škoda Power | Mezinárodní obchod | Ekonomický růst | Forexový trh | Komodity | Druhá vlna | Systém SWIFT | Mzdy | Zlepšení nálady | Evropský průmysl | Kurz eura ČS spořitelna | Odhady analytiků | Růst ekonomiky eurozóny | Sentiment trhu | Společnost GEVORKYAN | Situace na finančních trzích | Makroekonomická prognóza | Peněžní trh | Na burze | Akcionáři | Společnost | Ruský rubl | Zpřísňování měnové politiky | Zadlužování | Evropská dluhová krize | Evropské trhy | Posilování české koruny | Poptávka po bezpečných aktivech | Hospodaření | Zahraniční obchod | Kurz eura na korunu | Severomořská ropa | Dluhové krize | Institucionální investoři | Situace na trhu práce | Kurz eura směnárna | EBITDA | Obchod | Bilance Fedu | Kurz eura ke koruně dnes | Kurz koruny vůči euru | Volkswagen | Hospodářské politiky | Pracovní trh | Hospodářský pokles | Vývoj na trhu | Riziko | Jak vydělat | Inženýrské stavitelství | Analytik | Emise | MAM | Nájemné | JPY | Credit Suisse | Pražské burzy | Zasedání ČNB | Citi | Pokles výnosů | Cenový strop | Transakce | Šok | Volatilita trhů | Finanční trh | Meta | Turecká lira | Portfolio | Závěr roku | Nástroj | GBP | Akciový analytik | NATO | Plyn | ACT | Německá ekonomika | Čína | Akcie O2 | Migrační krize | USD/CNY | PredictIt | Ceny | Tisk peněz | Představenstvo | Financování | Propad ekonomiky | Recese | Pokles | Oslabení amerického dolaru | Záloha | Realitní trh | Meziměsíční inflace | Ben Bernanke | Války | Impuls | Míra nezaměstnanosti v USA | Trh nemovitostí | Proinflační | Centrální banka | DPH | Predikce | Akcie na burze | Restriktivní opatření | Evropské centrální banky | Moneta Money Bank | Libra | GEVORKYAN | Philip Morris ČR | Rozvolnění | Celní politiky | USD/EUR | Vývoj na finančních trzích | Výsledek voleb | Klima | Evropské dluhové krize | Instituce | Erste Bank | Finanční páka | Forint | Opatření v Číně | Ceny zlata | Náklady na financování | Výnos | Bankovní krize | Pokles ekonomiky | Růst cen energií | ČEZ | Německé ekonomiky | Frank | Počet nakažených | Index strachu VIX | Prostor pro růst | Domácí měna | Hospodářský propad | Spotřeba domácností | Vývoj koruny | Slabší kurz | Zhoršení výhledu | Trh Prime | Růstové vyhlídky | Zastropování cen | Historická maxima | Posílení koruny | Situace na komoditních trzích | Stoxx Europe 600 | David Cameron | Osvobození | Ceny akcií | Ceny energií | Zvyšování daní | Cena akcií | Utažení měnové politiky | Energetická krize | Inflační cíl | VIX | Jaromír Gec | Propad poptávky | Euforie | EPS | Kurz eura k dolaru | Index STOXX Europe 600 | Dynamika mezd | Pracovní místa | Funkční období | Zisk | ČNB | Bank of England | Spekulovat | Mzdový nárůst | Hospodářské dopady | Rating | Dovoz | Tržní sazby | České hospodářství | Vklady | Obchodování | Jan Vejmělek | Vzdělání | Nové prognózy | Dnešní data | Očekávaný vývoj | Posílení dolaru | Prezident | Hypoteční trh | PRIMOCO | Prémie | Oslabování dolaru | Colt CZ | Státní rozpočet | Evropa | Pokles produkce | Měna | Management | Trump | Zprávy | Ceny ropy | Francie | Předpověď | Epidemické situace | Údaje | Dolarové sazby | Spoření | Srovnávací základna | Pojišťovny | Inflační vývoj | Kontext | Finanční krize | Indikace | Obchody | Britská měna | Běžný účet | ex | Naše ekonomika | Snížení daní | Medián | ProCent | Růst spotřebitelských cen | Vyspělé ekonomiky | Portfólia | Japonsko | Vývoj úrokových sazeb | Zemní plyn | Zasedání americké centrální banky | Marže | Spotová cena | Grafy | Aktivum | Japonská centrální banka | Primoco | Dobré zprávy | Nákup cenných papírů | Situace | Mario Draghi | Europe 600 | Google | Stagnace | Tržby | Konsensus | Dluhy | Euro STOXX | Světové války | Býčí trh | FOREX | Konsenzus | Signály | Sazby beze změny | Guvernér | Americké akciové trhy | Dividenda | Index pražské burzy | Investiční výdaje | HDP | Devizový trh | Načasování | Hospodářské vyhlídky | Ekonom | Restrikce | Optimismus | Rozhodování | Dolar | Další posilování | Euro | Yield | Klid | Výnosy státních dluhopisů | Zpomalení růstu | NEST | Index euro | Čínská měna | Pandemická situace | Politici | Dopady na ekonomiku | Obchodní bilance | Meziroční růst spotřebitelských cen | Vyšší inflace | Brazílie | Zhoršení ratingu | Hospodářský cyklus | Výprodej | Bonusy | Poptávka investorů | Slovensko | Martin Gürtler | Vývoj trhu | Akumulace | FX trh | Zdraví | Hřivna | Domácí měny | Lehman Brothers | Odhad letošního růstu | Stimuly | Guvernér ČNB | Ztráty | SYNTHESIA | Zásobníky | Česká národní banka | Americký ISM | Brazilský real | Nárůst objemu obchodů | Alokace aktiv | Nákupní doporučení | BBB | Americké firmy | Recese americké ekonomiky | Úvěr | Japonský jen | Meziroční inflace | Klesající inflace | FOMC | Přísná měnová politika | Akcie | Currency | Norská koruna | Grexit | Průmyslníci | Měnové podmínky | Mzda | Nižší úrokové sazby | Dramatický dopad | Největší ekonomiky | Vývoj jádrové inflace | Ekonomický cyklus | Société Générale | Vzestupný trend | Pražská burza | Aktuální kurz | Podniky | Index spotřebitelských cen | Investiční apetit | Makléř | Zrychlení růstu | Koš | Český HDP | SPD | Inflační šok | BBVA | Index cen | Světová ekonomika | Tuzemské hospodářství | Převis | Vývoz | Globální ekonomika | Úroková míra | Vývoj ekonomiky | Ekonomické škody | Ekonomický výzkum | Uvolněné měnové politiky | Prognózy | Kurz | Výsledky ČEZ | Daně | SOK | DXY | Jádrová inflace | Spotřebitelské výdaje | Pozornost investorů | Americká ekonomika | Ceny bytů | Měnová politika Fedu | Pokladniční poukázky | Japonské akcie | Světové ekonomiky | Výsledky | Synthesia | Míra inflace | Bolest | Unipetrol | Silnější dolar | Rychlý růst | Druhá vlna koronaviru | Bankovní rada | Peněžní zásoba | Investice | Microsoft | Pro investory | Návrh zákona | Potenciál | Kevin Tran Nguyen | Kapitalizace | Nezávislost | Komunikace | Oživení ekonomiky | Německý průmysl | Indie | Bod | Ekonomika eurozóny | Ekonomická aktivita | Aktuální vývoj | Výdaje na obranu | ESM | Makrodata | Demografie | Zisky | Regulace | Zaměstnanci | Šéf Fedu | Fondy | Kurz eura | Hospodářství | Zotavení | Důvěra | Protipandemická opatření | Oslabení dolaru | Výplata | Globální hospodářský růst | Americký akciový trh | Ukazatel | Běžný účet platební bilance | Reinvestice | Index MSCI | Měny | Profitovat | Zvýšení investic | Akcie VIG | Bankovní domy | Finanční sektor | Burzy | Výnosy amerických dluhopisů | Hospodářský růst | Opatření na podporu ekonomiky | Politická stabilita | Cash flow | Export | Rusko | Spotřebitelský sentiment | Signál | Aktuální cena | Kofola | Partneři | Stabilní výhled | Ukončení války | NBER | Zhodnocení | Organizace | Nervozita | Reakce investorů | Nemovitostní trh | Česká spořitelna | Velikonoce | Situace kolem koronaviru | Média | Technologičtí giganti | Výsledková sezóna | Rozšíření | Technická analýza | Stav ekonomiky | Fixní kurz | Politická nestabilita | Administrativa | Rizika globálního ekonomického vývoje | COVID-19 | Propad HDP | NFP | Devizové rezervy | Vývoz do USA | Ekonomika oživuje | Data z amerického trhu práce | Kurz eura ke koruně | FDP | ZEW | Evropské akcie | Euro Stoxx 50 | Americký trh práce | TIM | Propouštění | Energie | Pozornost finančních trhů | Objem | Umělé inteligence | Investiční | Nálada | Americké centrální banky | Příjmy | Bondy | Ekonomické dopady | Prodej | Zobchodované objemy | Rok 2024 | Zasedání Fedu | Bloomberg | KB | Inflace v květnu | Evropská unie | Ústavní soud | Rozvoj | Hlavní indexy | Silný růst | Mexiko | Celkový trend | Vyhlídky | Průmyslová výroba | Finanční trhy | Evropská ekonomika | Míra | Colt | Hong Kong | Komoditní trhy | Akcie českých bank | Korekce | Odhady trhu | Výrazný pokles | Makroekonomie | Kvantitativní uvolňování | Obchodní strategie | Letní měsíce | Stimulační opatření | HDP eurozóny | Vakcína | Očekávání investorů | Stagflační vývoj ekonomiky | Výkonnost | Průzkumy | Spotřebitelská inflace | Obchodování s akciemi | Intervence ČNB | Index S&P 500 | Instrument | GDPNow | Hrubý domácí produkt | Přehled | Agentura Bloomberg | Stavebnictví | Krize | High | Oživení světové ekonomiky | OECD | Obnovitelné zdroje | Oslabení koruny | Nízká nezaměstnanost | Zvýšení úrokových sazeb | Růst výnosů | Akcie firem | Otočení trendu | Koruny vůči euru | Turecký prezident | Nakoupit akcie | Volby v USA | S&P 500 | Ekonomický a strategický výzkum | JDE | Podpora | Prognóza ČNB | QE | MT4 | OKD | Mexické peso | Cena | Maloobchodní prodeje | Vlny koronaviru | Německo | Bund | Makroekonomické ukazatele | Komerční banky | Apple | Zadlužení | Rozpočet | Obchodní partner | Americký trh | Snížení sazeb | Prime | Nižší růst | DOT | Nové úvěry | BAT | Česká ekonomika | Kurzy | Finanční prostředky | Ekonomické údaje | Ekonomická data | Silnější kurz | Inflace v listopadu | Úrokový diferenciál | Nižší výdaje | Co bude | Prohloubení deficitu | DAX | Erste | Valné hromady | Zavedení cel | Recese ekonomiky | Hliník | Debata | Kurzy měn | Akcie společnosti | Obchodní válka | Fiskální stimuly | Indikátor důvěry | Dolarové úrokové sazby | Zlato | Ekonomika | Evropské méně | Slabé euro | Schodek | Indikátory | Oslabení | Ekonomické krize | Energetické krize | Evropské akciové trhy | Šéfka Fedu | Práce | Úspěch | Investiční příležitosti | Banky pro mezinárodní platby | Likvidita | Cíle | ČNB dnes | Prognóza ECB | Repo sazba | Evropský akciový trh | Banky | Snižování počtu zaměstnanců | Produktivita práce | Vlády | Rychlost | Šance | Daně z příjmů právnických osob | Návrh dividendy | Bilance zahraničního obchodu | Fundamenty | Očekávaný růst | Wall Street | Velikost bilance ECB | Instrumenty | Prodeje potravin | Analýza | Ministr financí | Kurz EUR | Zlepšení | Světové akciové trhy | ČR | Vyšší ceny ropy | Intervenovat | Německé státní dluhopisy | Bavlna | Americký Fed | Čínské akcie | Ratingové agentury | Pozice | Euro proti dolaru | Stock | Čínská ekonomika | Portfolia | Zájem obchodníků | Mzdový růst | Příprava | Švýcarský frank | Slabší koruna | Market | Stoxx | Německé vlády | Platební systém | Cenný papír | Farmaceutické společnosti | FX | Rozvíjející se trhy | Inflační tlaky | Uvolňování měnové politiky | Soud | Import | Obchodní aktivity | Finální odhad | Služby | Lednová inflace | Ceny energetických komodit | Londýnská burza | Rizikovější aktiva | Tržní očekávání | Návrat inflace | Měnové války | OPEC | Broker | Peněžní zásoby | Řetězce | Sentiment | Jestřábí hlasy | Investoři | Nižší sazby | Míra nezaměstnanosti | Evropský index | Guvernér Michl | Indikátory důvěry | Největší pokles | Obchodní bariéry | Spotřebitelé | Zkrocení inflace | Karanténa | Fiskální impuls | Politika Fedu | Slabá poptávka | Polsko | Začít investovat | Ceny potravin | Výnosy německých dluhopisů | Bankovní rady ČNB | Meziroční růst cen | ZEW index | Březnová data | Auta | Projekce | Hlavní zprávy | Spotřebitelská poptávka | Pozice dolaru | Průmyslové aktivity | Zavedení eura | Měny rozvíjejících se trhů | Zdražování | Ropy | Korelační koeficient | Struktura | Výrobní sektor | IPO | Ocenění akcií | P.A. | Měnový pár EUR/USD | Škoda | Pokles poptávky | Hospodářské výsledky | Růst cen potravin | Americké ekonomiky | Únorová inflace | Obchodní vztahy | Inflace v lednu | Deficit státního rozpočtu | USD | Světové hospodářství | Nová makroekonomická prognóza | Vývoj dolarového indexu | Trh s nemovitostmi | Volatilita na trzích | Cestování | Sentiment indikátory | Ekonomický dopad | Významné změny | Hospodářský vývoj | Firemní zisky | Vyšší úrokové sazby | Globální vývoj | BMW | Výkonnost dolaru | Tržní podíl | Odhad inflace | Posilování amerického dolaru | Posilování eura | Vývoj akcií | Cena ropy | Akciové burzy | Situace v průmyslu | Prognózy ČNB | Čínská centrální banka | Kupní síla | CZ | Australský dolar | Pokles HDP | Propad | Dopady koronaviru | Konec roku | Bankovnictví | Ekonomické výkonnosti | ANO | Britské libry | Likérka Stock | Objemy obchodů | Economic | Nemovitosti | Evropský trh | Repo operace | PX index | Rok 2024 | Dividendové akcie | Kanada | Zestátnění | Nejistota | CME | HDP v eurozóně | Světová rezervní měna | Apreciace | Investment | ING | Česká republika | Ceny komodit | Indexy | Kurz CZK | Státní dluhopisy | Americký dolar | Kurz eura vůči dolaru | Makro | Příjmy a výdaje | Evropská centrální banka | Market sentiment | Prezidentské volby v USA | IFO index | ECB | Stoxx 600 | Propad cen komodit | Voda | Ekonomiky eurozóny | Růst ceny | Měnová politika | Alokace | Index euro stoxx 50 | Ziskovost | Doporučení | Oslabení japonského jenu | Vysoké dividendy | Inflační očekávání | Cena akcií ČEZ | Srovnávací základny | Nejobchodovanější měnový pár | Směnárna | Body | Tuzemský HDP | Rozkolísanost trhu | Zvýšení inflace | Evropské země | ROCE | Spekulace | Navýšení | Referendum | Vývoj indexu S&P 500 | EU | Bankovní sektor | Koronavirové epidemie | Ekonomický výhled | Miliardy | Problémy v dodavatelských řetězcích | Černé zlato | Společná evropská měna | MIC | Materiály | Spekulanti | Globální finanční trhy | Zrušení superhrubé mzdy | Nejistoty na trzích | Jak investovat | Kurz euro | Schodek veřejných financí | Prodeje | Devizy | Základní sazba | Pracovní síly | Fúze | Akciový trh | Rizikový apetit | Zasedání bankovní rady | Vyšší cla | Investor | Klíčové centrální banky | USD/JPY | Jerome Powell | Ukazatele | Měnový pár | Korporace | Šíření koronaviru | Strategy Research | Strukturální změny | Banka | Země eurozóny | Růst cen průmyslových výrobců | Američané | Odklon od fosilních paliv | Domácí poptávka | Statistika | Další pokles | Spotřebitelské ceny | Domácí průmysl | Jihoafrický rand | Strukturální problémy | Ocenění | V4
Nejčastější klíčová slova:
USD | EUR | Pozice | USA | Výhled | Index | Rezistence | Trh | Růst | Obchodování | Pokles | Banka | Trading | 3М | Reuters | Indikátor | Banky | ČTK | Cena | Pivot