Dolarová výnosová křivka
NAPŘÍČ TRHY
24.10.2023 Po předvídatelném a v zásadě plynulém snižování úrokových sazeb v předchozích měsících čeká dnes Maďarsko zajímavější rozhodnutí centrální banky. Národní banka Maďarska (MNB) totiž na svém posledním zasedání zdůraznila, že opouští režim “autopilota” a veškerá další rozhodnutí se již budou více řídit příchozími daty. Během dnešního zasedání bankovní rady MNB je tudíž na stole více možností.
Forex: Eurodolar
06.10.2023 Eurodolar se včera posunul nad včerejší úroveň, když dolarová výnosová křivka se již nedokázala dostat výše. Naopak dolarové sazby šly mírně dolů v souladu s relativně umírněnou rétorikou přicházející z Fedu. Jak Daly, tak Barkin nehorovali ve svých vystoupeních za další zvýšení sazeb. Dnes se trh pochopitelně soustředí na oficiální americká data z trhu práce. Naše očekávání jsou nastavena blízko tržnímu konsensu, ale slabší ADP report připouští i možnost slabšího výsledku. Ten by asi podpořil eurodolar, který by mohl dále umazat ztráty z předchozích dní.
Fed učinil pokus o “holubičí” zvýšení úroků
23.03.2023 Americká centrální banka si odmítla připustit paniku a zvýšila úrokové sazby o dalších 25 bazických bodů. Byl to však pokus o zvýšení úroků v holubičím hávu, neboť Fed v nové makro-prognóze počítá s již “pouze” s jedním zvýšením sazeb (na úroveň 5,0-5,25 %). A to je velká změna oproti stavu před dvěma týdny, kdy se s ohledem na vysokou inflaci spekulovalo o (Fed) sazbách na úrovni 6 %. Samozřejmě, že holubičí obrat uvnitř Fedu nepřišel jen tak, ale byl motivován napětím v americkém bankovní systému.
Rozbřesk: Česko vykázalo nižší prosincovou inflaci, zásadní však bude leden
12.01.2023 Tuzemská inflace v prosinci meziměsíčně stagnovala a meziroční dynamika proto zvolnila z listopadových 16,2 % na 15,8 %. Oproti našemu očekávání šlo o lehce nižší dynamiku, vzhledem k celkové výši inflace a vysoké volatilitě řady položek nepovažujeme celkovou prosincovou odchylku od konsensu i našeho odhadu za zásadní. Průměrná míra inflace za celý rok 2022 činila 15,1 % – od vzniku samostatné České republiky byla inflace vyšší jen v roce 1993, a to 20,8 %.
Forex: Eurodolar před branami 1,0800
12.01.2023 Makroekonomické číslo týdne je tady a eurodolar již atakuje hranici 1,0800. Dnes odpoledne zveřejněná americká inflace za měsíc prosinec může přinést nárůst volatility dolarové výnosové křivky a tím i eurodolaru. Aktuálně počítá trh s mírným meziměsíčním poklesem celkové inflace o 0,1 % a se zvýšením jádrové složky o 0,3 %. V meziročním srovnání by celková inflace měla v prosinci spadnout na 6,4 % a jádrová pak dokonce na 5,7 %.
Rozbřesk: Fed vidí sazby na 5 %, trh nesouhlasí. Do bankovní rady ČNB míří Kubíček a Procházka
15.12.2022 Úrokové sazby Fedu se sice vyšplhaly již do intervalu 4,25-4,5 %, ale šéf americké centrální banky si stále nemyslí, že jsou na dostatečně restriktivní úrovni. Přesně takový obrázek poskytuje i nová prognóza úrokových sazeb Fedu, která vidí jejich vrchol v roce 2023 v intervalu 5,0-5,25 %, což je pochopitelně podstatně výše, než jak to vidí dolarová výnosová křivka. A to je právě kámen úrazu, který musí Fed iritovat, neboť trh (na rozdíl od centrální banky) počítá s tím, že oficiální úrokové sazby půjdou dolů již příští rok. Jinak řečeno, tzv. finanční podmínky jsou v americké ekonomice uvolněnější, než by si J. Powell & spol. přáli. I proto nová úroková prognóza Fedu implikuje restriktivnější trajektorii, ačkoliv po říjnových a listopadových inflačních číslech spí vedení centrální banky přece jenom klidněji.
Fed vidí sazby nad 5 %
15.12.2022 Úrokové sazby Fedu se sice vyšplhaly již do intervalu 4,25-4,5 %, ale šéf americké centrální banky si stále nemyslí, že jsou na dostatečně restriktivní úrovni. Přesně takový obrázek poskytuje i nová prognóza úrokových sazeb Fedu, která vidí jejich vrchol v roce 2023 v intervalu 5,0-5,25 %, což je pochopitelně podstatně výše, než jak to vidí dolarová výnosová křivka. A to je právě kámen úrazu, který musí Fed iritovat, neboť trh (na rozdíl od centrální banky) počítá s tím, že oficiální úrokové sazby půjdou dolů již příští rok. Jinak řečeno, tzv. finanční podmínky jsou v americké ekonomice uvolněnější, než by si J. Powell & spol. přáli.
Díkůvzdání v barvě americké recese
24.11.2022 Den před oblíbeným severoamerickým svátkem Díkůvzdání zasvítily dva důležité makroekonomické indikátory barvou recese. Pesimistickou řečí promluvily jak pravidelná týdenní data žádostí o podporu, tak index podnikatelských nálad PMI. Pokud jde o žádosti o podporu, tak především tzv. continuing claims jsou poměrně spolehlivým vysokofrekvenčním indikátorem mapujícím situaci na trhu práce v USA.
Rozbřesk: Díkůvzdání v barvě americké recese
24.11.2022 Den před oblíbeným severoamerickým svátkem Díkůvzdání zasvítily dva důležité makroekonomické indikátory barvou recese. Pesimistickou řečí promluvily jak pravidelná týdenní data žádostí o podporu, tak index podnikatelských nálad PMI.
Rozbřesk: Po Fedu dnes pro změnu zvednou sazby Švýcaři a Norové
22.09.2022 Fed bude pokračovat v utahování měnové politiky do té doby, dokud práce nebude hotova, a tím je myšleno dostat inflaci zpátky ke dvouprocentnímu cíli. I proto Fed již potřetí zvyšuje úrokové sazby o 75 bazických bodů a v nové prognóze jasně signalizuje, že takový krok zopakuje i na příštím zasedání. Ani zde se však Fed nehodlá zastavit, neboť příští rok by se podle prognózy oficiální úroková sazba v USA mohla dostat až do pásma 4,50-4,75 %. V tu dobu by podle šéfa Fedu Powella měly být reálné úrokové sazby již bezpečně pozitivní, a to podél celé výnosové křivky!
Fed chce reálné sazby podél celé výnosové křivky
22.09.2022 Fed bude pokračovat v utahování měnové politiky do té doby, dokud práce nebude hotova a tím je myšleno dostat inflaci zpátky ke dvouprocentnímu cíli. I proto Fed již potřetí zvyšuje úrokové sazby o 75 bazických bodů a v nové prognóze jasně signalizuje, že takový krok zopakuje i na příštím zasedání. Ani zde se však Fed nehodlá zastavit, neboť příští rok by se podle prognózy oficiální úroková sazba v USA mohla dostat až do pásma 4,50-4,75 %.
Forex: Eurodolar směřuje hlouběji pod paritu
22.09.2022 Fed dodal včera eurodolarovým medvědům další munici, když indikoval, že si přeje, že chce mít reálné úrokové sazby podél celé výnosové křivky (viz úvodník). V praxi to znamená ještě několik zvýšení úrokových sazeb na americké straně a stále velmi výrazný úrokový diferenciál vůči eurozóně.
Rozbřesk: O výprodeji vládních dluhopisů aneb co je již v cenách a co nikoliv
21.04.2022 Výprodej na trzích dluhopisů, který pozorujeme v posledních týdnech, je opravdu nebývalý. S tím, jak výrazně propadly ceny dluhopisů (a reverzně vzrostly výnosy), se ovšem nabízí otázka, zdali už nepřišel čas se zamyslet nad tím, zda nejsou současné úrovně atraktivní z podhledu dlouhodobějších investic.
O výprodeji vládních dluhopisů
21.04.2022 Výprodej na trzích dluhopisů, který pozorujeme v posledních týdnech, je opravdu nebývalý. S tím, jak výrazně propadly ceny dluhopisů (a reverzně vzrostly výnosy), se ovšem nabízí otázka, zdali už nepřišel čas se zamyslet nad tím, zda nejsou současné úrovně atraktivní z podhledu dlouhodobějších investic. To první, co je třeba při takovém cvičení vzít v úvahu, je pochopitelně to, nakolik nejkratší konec výnosové křivky zohledňuje krátkodobý výhled politiky centrálních bank.
Trhy dluhopisů čekají na americkou inflaci
12.04.2022 Krvavá lázeň, kterou již nějaký ten pátek zažívají trhy dluhopisů, je stále přiživována nepříznivými inflačními daty z celého světa. V pátek například zveřejnilo vysoké inflační údaje Maďarsko, včera ČR a dnes odpoledne trhy čeká vrchol v podobě americké inflace za měsíc březen. Co se týká české inflace, tak ta láme rekordy - to konec konců všichni pozorujeme ve svých peněženkách.
Rozbřesk: Těžce zkoušené trhy dluhopisů s napětím vyhlížejí výsledek americké inflace
12.04.2022 Krvavá lázeň, kterou již nějaký ten pátek zažívají trhy dluhopisů, je stále přiživována nepříznivými inflačními daty z celého světa. V pátek například zveřejnilo vysoké inflační údaje Maďarsko, včera ČR a dnes odpoledne trhy čeká vrchol v podobě americké inflace za měsíc březen.
Rozbřesk: Dolarová výnosová křivka invertuje. Čeká Ameriku recese?
30.03.2022 Debata o možné recesi v USA dostala včera nový impuls, když část americké výnosové křivky tzv. invertovala. Konkrétně rozpětí mezi desetiletým a dvouletým výnosem amerického dluhopisu se poprvé od roku 2019 dostalo do záporu. Proč je to důležité?
Dolarová výnosová křivka invertuje
30.03.2022 Debata o možné recesi v USA dostala včera nový impuls, když část americké výnosové křivky tzv. invertovala. Konkrétně rozpětí mezi desetiletým a dvouletým výnosem amerického dluhopisu se poprvé od roku 2019 dostalo do záporu. Proč je to důležité? Sklon výnosové křivky je totiž jeden z nejlepších, ne-li vůbec nejlepší předstihový indikátor americké recese v poválečném období.
Související klíčová slova:
FOREX | Akciové indexy | Korelace | Inflace | USA | Maďarský forint | Koruna | HDP | Měnová politika | Apple | Analytik | Ceny ropy | Spekulace | Recese | Americká ekonomika | Politika | EUR/CZK | Spotřebitelské ceny | Míra nezaměstnanosti | Eurodolar | Sazby | Akcie | Bank of England | Bloomberg | Bod | Centrální banka | Centrální banky | Dluhopis | ECB | Ekonomika | FOMC | Fed | Indikátor | Indikátory | Makro data | Měny | Obchodní bilance | Oficiální úroková sazba | SNB | Trend | ČNB | Úrokové sazby | Úrokový diferenciál | Banky | EUR | Obchodování | Goldman Sachs | Citigroup | Bank of America | Indexy | Úroková sazba | EU | Pravděpodobnost | ČSOB | Makro | ADP report | Centrální bankéři | Index | Volatilní | Americká centrální banka | Banka | CZK | Instrumenty | ISM | Jádrová inflace | Maďarsko | Meziroční inflace | Míra inflace | Prodej dluhopisů | Prognóza | Ropy | Švýcarská centrální banka | Trh | Volatility | Výprodej | Zkušenost | Zpráva | Zprávy | Zisky | ROCE | Komise | Zvyšování sazeb | Snižování sazeb | Dění na finančních trzích | Zvyšování úrokových sazeb | Snižování úrokových sazeb | Výnosová křivka | Forexové trhy | Utahování měnové politiky | Propad | Guvernér | Ztráty | Zvýšení úrokových sazeb | Nejistota | Tesla | Výhled | Bankéři | Konsensus | Mzdy | Měnová politika ČNB | Snížení úrokových sazeb | Výnosy | Indexy PMI | Zasedání americké centrální banky | Očekávání | ex | Zahraniční forex | Aleš Michl | Podniky | Regionální měny | Prognóza ČNB | Forint | Šéf Fedu Powell | Šéf Fedu | Korunový trh | Reakce trhu | Zvyšování úroků | Úroková sazba v USA | Pojištění vkladů | Sazby Fedu | Úrokové sazby Fedu | Sazby ČNB | Švýcarská centrální banka (SNB) | Zvýšení sazeb | Inflační očekávání | Snížení sazeb | Dolarové sazby | Výnosové křivky | Recese v USA | Pohonné hmoty | Růst mezd | Depozitní sazby | Pravděpodobnost recese | Očekávání trhu | Předstihové indikátory | Deficit | Ceny benzínu | Objem | Trh práce | Hypotéza | Včerejší obchodování | Inflace v USA | Zasedání ČNB | Růst cen | Bilance | Americká data | Zveřejněná data | Statistika | Technologický sektor | ADP | HUF | Impuls | Zdražování | Cvičení | Člen bankovní rady | Úvěrové pojišťovny | Pojišťovny | Zasedání FOMC | Prognózy | Plyn | Prohlášení | Míra | Bilance běžného účtu | Měnové politiky | Zasedání bankovní rady | Naše prognóza | Americké centrální banky | Rozpočtové politiky | Bydlení | Hlavní akciové indexy | Inflace v Maďarsku | Ceny dluhopisů | Tuzemská inflace | Prosincová inflace | Inflace v prosinci | Růst cen potravin | Ukazatele | Nájemné | Nájmy | Ceny energií | Komunikace | Pozitivní zprávy | Trhy | Pokles | Situace | Zpomalení růstu | Lednová inflace | Americká inflace | Ekonomické aktivity | Vývoj | Nástroje měnové politiky | Restrikce | Rozhodnutí centrální banky | Pokles HDP | Členové bankovní rady | Zrychlení inflace | Měnové podmínky | Žádosti o podporu | Domácnosti | Ministryně financí | Růst | Signál | Potenciál | Ekonomiky | FAZ | Války | EGAP | Jan Procházka | Práce | Údaje | Nárůst nezaměstnanosti | Celková inflace | Trh dluhopisů | Debata | Data z trhu práce | Rozhodnutí o sazbách | Moderna | PMI v eurozóně | JDE | Unie | ČR | Nová prognóza | Jasný signál | Ceny | Nárůst volatility | Cenové hladiny | Indikátory sentimentu | Prognóza Fedu | Dolarové úrokové sazby | Nvidia | Lockdown | NBP | Tržní reakce | AMD | Situace v eurozóně | MNB | Impulzy | Přehřátí ekonomiky | Cíle | Prodej | Nové prognózy | Cyklus zvyšování sazeb | Makroekonomické indikátory | Američtí centrální bankéři | UST | Americká ministryně financí | Měnové unie | Opatření | Dna | Zdražování energií | Zvýšení minimální mzdy | Reálné úrokové sazby | TIM | 3М | Jestřábí Fed | Krátkodobý výhled | Průměrná míra inflace | Hry | Reality | Dění na Ukrajině | Dopady války na Ukrajině | Politika ČNB | Inflační data | Čínský lockdown | Jan Frait | Zvýšení úroků | Marka | Cenové stropy | Komentář FOMC | Jan Kubíček | Bankovní rady ČNB | Velká změna | Vice
Nejčastější klíčová slova:
USD | EUR | USA | Index | Pozice | Trh | Výhled | Rezistence | Reuters | ČTK | Banky | Banka | Obchodování | Indikátor | FOREX | Trading | Cena | Růst | Graf | EUR/USD