Conseq
Startující valuace jsou pro očekávané akciové výnosy zásadní
19.01.2021 Jak ukazují pondělní grafy investiční společnosti J.P.Morgan Asset Management, startující valuace jsou pro akciové výnosy – ve střednědobém horizontu pěti let – naprosto zásadní.
Šest důvodů proč investovat do realitních fondů
18.01.2021 Realitní fondy představují zajímavou alternativu ke klasickým fondů, které spravují finanční aktiva. V současné době je investování do těchto fondů velmi populární a i proto vznikají na trhu stále nové. Důvodů proč do nich investovat je více. V poslední době se ukazovala zejména relativně vysoká odolnost proti možným výkyvům trhu a vyšší míra jistoty dlouhodobého výnosu. Důvodů pro tyto skutečnosti vidím několik:
Dluhopisové výnosy do doby splatnosti jsou rekordně nízké
18.01.2021 Z celkového globálního pohledu jsou dluhopisové výnosy do doby splatnosti rekordně nízké. Jak ukazuje tento graf, 30 % všech globálně emitovaných dluhopisů nese záporný výnos do doby splatnosti. Záporný dluhopisový výnos do doby splatnosti znamená, že pokud si investor takový dluhopis koupí a bude ho držet až do jeho splatnosti, s jistotou realizuje ztrátu.
Kvantitativní uvolňování vyhnalo finanční trhy v roce 2020 na historické maximum
15.01.2021 Reakce centrálních bank na globální pandemii byla v loňském roce skutečně bezprecedentní. Centrální banky v loňském roce natiskly 9,2 bilionu dolarů, což je trojnásobek oproti roku 2008 při globální finanční krizi.
Akcie možná nejsou zase až tak drahé
14.01.2021 Podle klasických valuačních ukazatelů jako P/E jsou globální akciové trhy extrémně předražené. Pokud ovšem přihlédneme k masivnímu růstu globální peněžní zásoby vlivem bezprecedentního kvantitativního uvolňování klíčových centrálních bank, ocenění globálních akciových trhů zase až tak draze vypadat nemusí.
Výkonnost globálních finančních trhů byla i přes pandemii fenomenální
08.01.2021 Pokud odhlédneme od pozitivních zpráv z konce roku ohledně vakcín proti koronaviru, fundamentální zprávy ovlivňující globální finanční trhy byly v loňském roce vesměs extrémně negativní. Měli bychom zmínit zejména následující:
Podle valuačního modelu investiční společnosti Crescat jsou americké akcie nejdražší v historii
07.01.2021 Podle valuačního modelu investiční společnosti Crescat jsou americké akcie nejdražší v historii. Valuační proměnné modelu jsou zobrazeny v následující tabulce. Prakticky všechny valuační proměnné jsou na nebo blízko úrovně 100. percentilu neboli nejvyšší historické úrovně.
Měsíčník finančních trhů – Prosinec 2020
06.01.2021 Globální akciové trhy pokračovaly v prosinci v růstu s tím, jak se po světě pomalu začaly v masovém měřítku aplikovat vakcíny proti koronaviru. Nejširší globální akciový index MSCI All Country World připsal zisk 4,5 %. Dařilo se také globálním dluhopisovým trhů, které dle nejširšího globálního dluhopisového indexu Bloomberg Barclays připsaly zisk 1,3 %. Celý uplynulý rok 2020 byl pro globální finanční trhy velice úspěšný a to především díky bezprecedentnímu objemu kvantitativního uvolňování centrálních bank. Celkový objem nově natištěných peněz centrálními bankami v roce 2020 činil bezprecedentních 9,2 bilionu dolarů, což je trojnásobek ve srovnání s krizovým rokem 2008. Ve výsledku za celý rok 2020 připsaly globální akciové trhy zhodnocení 14,3 % a globální dluhopisové trhy 9,2 %.
Daně podle Jana Barty a Pirátů
15.12.2020 V posledních dnech dominují stránkám novin daně, resp. zmatek kolem schválení rozsáhlých daňových změn koncem listopadu. Zrušení superhrubé mzdy, zvýšení slevy na poplatníka apod. jsou dobře známé návrhy zasekávající dodatečnou stotřicetimiliardovou sekeru do našeho rozpočtu. V celém chaosu trochu zanikl nápad pirátských poslanců Ferjenčíka a Lipavského danit přijetí příjmu z prodeje cenných papírů přesahující 20 mil. korun. Ještě že aspoň Senát na svém posledním zasedání schválil pozměňovací návrh, jímž mj. tuto novou úpravu zdanění navrhuje odsranit.
Objem dluhopisů se záporným výnosem na novém historickém maximu
10.12.2020 Globální objem dluhopisů se záporným výnosem do doby splatnosti se dostal na nové historické maximum, které momentálně činí 17,8 bilionu dolarů. Zároveň platí, že těchto 17,8 bilionu dolarů činí více než 20 % všech globálně emitovaných dluhopisů. Tudíž více než pětina všech dluhopisů na globálních finančních trzích nese záporný výnos do doby splatnosti.
Výnos portugalského 10letého vládního dluhopisu se poprvé dostal do záporu
09.12.2020 Výnos do doby splatnosti portugalského 10letého vládního dluhopisu se poprvé dostal do záporu a aktuálně se pohybuje na úrovni -0,006 %. Záporný dluhopisový výnos do doby splatnosti přitom znamená, že investor, který si dluhopis za tento výnos koupí a bude ho držet až do jeho splatnosti, s jistotou realizuje ztrátu.
Měsíčník finančních trhů – Listopad 2020
01.12.2020 Globální akciové trhy zažily v listopadu jeden z nejlepších měsíců v historii. Nejširší globální akciový index MSCI All Country World totiž připsal fenomenální zisk 12,2 %. Tržní optimismus byl hnán především pozitivními zprávami o úspěšných testech vakcín proti koronaviru od společností Pfizer, Moderna a AstraZeneca. Investoři také ocenili poměrně jasný výsledek amerických prezidentských voleb a indikace, že předání moci proběhne v USA relativně v poklidu. Rovněž globální dluhopisové trhy zažily vynikající měsíc, když nejširší globální dluhopisový index Bloomberg Barclays zaznamenal zisk 1,8 %.
Globální investiční výhled – Investoři se budou muset spokojit s podprůměrnými výnosy
27.11.2020 Naše původní očekávání pro rok 2020 byla masivním rozšířením pandemie koronaviru po celém světě výrazně upravena. Vzhledem k tomu, že globální akciové trhy jsou momentálně od začátku roku pouze mírně v plusu, je vysoce nepravděpodobné, že dosáhnou za celý rok výraznějšího kladného zhodnocení.
Akciové valuace indikují silně podprůměrné očekávané výnosy
19.11.2020 Pokud přihlédneme k faktu, že se momentálně světová ekonomika nachází v nejhlubší hospodářské recesi od 2. světové války, přičemž globální HDP by mělo podle poslední prognózy Mezinárodního měnového fondu z října letos poklesnout o 4,4 %, výkonnost globálních akciových trhů od začátku letošního roku je mimořádně příznivá. Nejširší globální akciový index MSCI All Country World zatím totiž připisuje zisk 6 %.
Monetizace vládních dluhů je bezprecedentní
10.11.2020 Graf níže ukazuje rozvahu klíčových centrálních bank (FED, ECB, Bank of England, Bank of Japan) jako podíl na nominálním HDP. Můžeme vidět, že před 25 lety byl objem cenných papírů v bilancích těchto centrálních bank zanedbatelný.
Finanční represe na rozvinutých trzích
09.11.2020 Finanční represe je termín, který popisuje skutečnost, že na mnoha rozvinutých trzích jsou reálné dluhopisové výnosy do doby splatnosti, tedy nominální výnosy snížené o inflaci, záporné. Důsledkem tohoto faktu je, že držitelé vládních dluhopisů v reálném vyjádření dosahují záporných výnosů a držbou těchto dluhopisů reálná hodnota jejich kapitálu, resp. úspor v čase klesá.
Měsíčník finančních trhů – Říjen 2020
02.11.2020 Globální akciové trhy v říjnu pokračovaly v propadu, který se koncentroval především do posledního týdne v měsíci, a to v důsledku prudce rostoucích čísel nově nakažených na obou stranách Atlantiku a nových protikrizových opatřeních ve spoustě zemí Evropy, které budou mít na HDP v letošním posledním čtvrtletí opět silně negativní dopad. Ve výsledku nejširší globální akciový index MSCI All Country World odepsal 2,5 %. Globální dluhopisové trhy dokázaly vykompenzovat akciové ztráty pouze omezeně, když nejširší globální dluhopisový index Bloomberg Barclays připsal nepatrný zisk 0,1 %.
Akciové valuace indikují podprůměrné očekávané výnosy
02.11.2020 Přestože se světová ekonomika momentálně nachází v nejhlubší hospodářské recesi od 2. světové války a korporátní zisky celosvětově meziročně klesají v průměru o téměř 30 %, akciové trhy jsou na tom díky masivním monetárním stimulům klíčových centrálních bank relativně dobře: nejširší globální akciový index MSCI All Country World je od začátku roku v pěkném plusu 2,9 %.
Globální P/E na nejvyšší úrovni v tomto tržním cyklu
26.10.2020 Přestože se světová ekonomika momentálně nachází v nejhlubší hospodářské recesi od 2. světové války a korporátní zisky celosvětově meziročně klesají v průměru o téměř 30 %, akciové trhy jsou na tom díky masivním monetárním stimulům klíčových centrálních bank relativně dobře. Nejširší globální akciový index MSCI All Country World je od začátku roku v pěkném plusu 2,4 %.
„Skoro lockdown“ a těžké časy před námi
14.10.2020 V Česku znatelně přituhuje. Ne, počasí je zatím relativně v pořádku, takový standardní podzim, ale epidemiologicky přišla v posledních týdnech plnohodnotná arktická zima.
Americký trh práce je na tom stále velmi špatně
14.10.2020 Před vypuknutím globální pandemie se týdenní žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA pohybovaly kolem historického minima na úrovni 200 tisíc. Na konci března dosáhly týdenní žádosti o podporu v nezaměstnanosti stěží uvěřitelného nového historického maxima na úrovni téměř 7 milionů.
Dluhopisy jsou jako globální třída aktiv nejdražší v historii
08.10.2020 Globální dluhopisové trhy zatím v letošním roce zaznamenaly mimořádně úspěšné období, když nejširší globální dluhopisový index Bloomberg Barclays od začátku roku připisuje zisk 5,8 %. Dluhopisy tak v průběhu globální pandemie Covid-19 jednoznačně prokázaly své diverzifikační benefity.
Měsíčník finančních trhů – Září 2020
06.10.2020 Globální akciové trhy v září korigovaly enormně silné zisky z předchozích pěti měsíců, když nejširší globální akciový index MSCI All Country World odepsal 3,4 %. Přitom jsme nebyly svědky žádného významného katalyzátoru, který by měl výprodeje spustit. Jednalo se tak pravděpodobně o prosté vybírání předchozích zisků. Přitom od začátku roku je index MSCI All Country přesně na nule. Příliš se v září nedařilo ani globálním dluhopisovým trhům, když nejširší globální dluhopisový index Bloomberg Barclays odepsal 0,4 %. Nicméně od začátku roku globální dluhopisové trhy stále připisují nadstandardní zhodnocení 5,7 %.
Evropské korporátní dluhopisy investičního stupně již nejsou levné
25.09.2020 Přes globální pandemii Covid-19 a nejhlubší hospodářskou recesi od Velké deprese 30. let minulého století zatím v letošním roce zaznamenaly evropské korporátní dluhopisy investičního stupně velmi dobrou výkonnost, když je jejich index od začátku roku v plusu 0,9 %.
Globální dluh, japonský scénář, zombifikace ekonomiky a akciové výnosy
21.09.2020 Japonský scénář je pro Evropskou unii i USA vysoce pravděpodobný. Fed na svém posledním zasedání potvrdil, že bude udržovat základní úrokové sazby na nule minimálně do roku 2023. ECB se bude chovat stejně.
Globální akciové a dluhopisové trhy nejdražší v historii
16.09.2020 Deutsche Bank vytvořila vynikající graf, který znázorňuje kombinovanou globální akciovou a dluhopisovou valuaci neboli ocenění za posledních 160 let od roku 1860. Výsledek pravděpodobně téměř nikoho nepřekvapí. Kombinovaná globální akciová a dluhopisová valuace je momentálně nejvyšší v historii.
Korporátní dluhopisy neinvestičního spekulativního stupně jsou stále atraktivní
15.09.2020 Atraktivitu korporátních dluhopisů hodnotíme podle kreditních marží neboli kreditních spreadů, které udávají výnosovou prémii nad bezrizikové úrokové sazby. V případě evropských korporátních dluhopisů s neinvestičním spekulativním ratingem (high-yield) se jejich index průměrných kreditních marží na přelomu roku pohyboval kolem historických minim na úrovni 200 bazických bodů neboli 2 %.
Akciové valuace jsou i po korekci velmi vysoké
10.09.2020 Akciové trhy od minulého týdne bez zjevného katalyzátoru mírně korigují své předchozí ohromné zisky. Nejširší globální akciový index MSCI All Country World je tak zatím v září v mínusu 1,8 %. Od začátku roku je nicméně stále v plusu 1,6 %.
Americké akcie jsou nadhodnocené o 50 %
03.09.2020 Hlavní americký akciový index S&P 500 si od začátku roku připisuje vysoce nadstandardní zhodnocení +8 %. Domníváme se ovšem, že jsou momentálně americké akcie velice silně nadhodnocené. Na základě našeho valuačního modelu, který je postaven na datech od roku 2002, jsme dospěli k závěru, že jsou aktuálně americké akcie nadhodnocené o přibližně 50 %.
Měsíčník finančních trhů – Srpen 2020
01.09.2020 Na globálních akciových trzích se v srpnu bez zásadních nových kurzotvorných zpráv udržela velice pozitivní nálada z července, když nejširší globální akciový index MSCI All Country World připsal zhodnocení 6,0 %. Přitom od začátku roku je tento index již v plusu 3,5 %. Na druhou stranu se tentokrát příliš nedařilo globálním dluhopisovým trhům, když nejširší globální dluhopisový index Bloomberg Barclays zaznamenal nepatrnou ztrátu -0,2 %. Nicméně od začátku roku globální dluhopisové trhy stále připisují nadstandardní zhodnocení 6,1 %.
Globální akciová tržní kapitalizace na novém rekordu 90,1 bilionu dolarů
01.09.2020 Celková globální akciová tržní kapitalizace neboli celková tržní hodnota všech burzovně obchodovaných korporací na celém světě dosáhla nového historického rekordu 90,1 bilionu dolarů. Tomu také odpovídá hodnota naší globální kompozitní proprietární akciové valuace, která momentálně dosahuje +33 % a je tak na nejvyšší úrovni od poloviny roku 2002.
Konec dluhopisové domobrany
26.08.2020 V 90. letech poradce bývalého amerického prezidenta Billa Clintona James Carville prohlásil: „Kdysi jsem si myslel, že bych se, existovala-li by reinkarnace, chtěl propříště narodit jako prezident nebo papež nebo basebalový pálkař s průměrem na pálce 0,400. Teď bych se ale raději chtěl narodit jako dluhopisový trh – můžete totiž kohokoliv zastrašovat“. S čerstvou zkušeností s tzv. Velkého dluhopisového masakru roku 1994, během něhož za rok vyrostly americké desetileté výnosy z 5,5 % na 8 %, tak trefně shrnul, že v těchto dobách dluhopisové trhy ještě vesměs fungovaly (i) jako jakési tržní výbory bdělosti, které svazovaly ruce vládám, které chtěly zcela sejít z cesty rozpočtové rozumnosti. V případě růstu rozhazovačnosti totiž vystavovaly růstem výnosů stopku expanzivním fiskálním plánům.
Globální pandemie Covid-19 aneb návrat do roku 1993
24.08.2020 Bank of America vytvořila vynikající graf, který ukazuje, kolik kvartálů růstu HDP bylo ztraceno kvůli recesi způsobené globální pandemií Covid-19. V některých případech jsou poklesy reálného ekonomického výstupu stěží uvěřitelné. Například Itálie ztratila téměř 120 kvartálů růstu HDP a úroveň ekonomické aktivity se tak v letošním druhém kvartálu dostala na úroveň třetího kvartálu roku 1993!
Střední Evropa – sázka na růst
12.08.2020 Hlavní akciové trhy se zotavily z krize extrémně rychle. Investoři, kterým rally unikla, a věřte, že takových je většina, zoufale pátrají po aktivech, která mají stále vysoký potenciál růstu. Češi mohou být klidní, protože nyní platí přísloví, že „pod svícnem je největší tma“. Právě v našem regionu se totiž zdají být akcie i dluhopisy poměrně levné.
Měsíčník finančních trhů – Červenec 2020
04.08.2020 Přestože to minimálně v USA momentálně vypadá na druhou velkou vlnu pandemie koronaviru a dynamika globálního ekonomického oživení na začátku třetího kvartálu zpomaluje, na globálních finančních trzích se udržela velice pozitivní nálada. Hlavní příčinou jsou pravděpodobně pokračující masivní monetární stimuly klíčových centrálních bank v čele s americkým Fedem a Evropskou centrální bankou. Ve výsledku nejširší globální akciový index MSCI All Country World připsal zhodnocení 5,1 %. Přitom od začátku roku tento index ztrácí již pouze 2,4 %. Výrazně se dařilo také globálním dluhopisovým trhům, jejichž nejširší index Bloomberg Barclays zaznamenal zhodnocení 3,2 %. Od začátku roku přitom globální dluhopisové trhy připisují zhodnocení již 6,3 %.
Zlatu se letos daří
14.07.2020 Zlato je v letošním roce se ziskem 20 % jednoznačně nejlépe performujícím aktivem. V úterý se poprvé od roku 2011 přehouplo přes hranici 1800 dolarů za trojskou unci a aktuálně se obchoduje na úrovni 1823 dolarů. Historický rekord přitom činí 1890 dolarů z 22. srpna 2011. Do tohoto rekordu tak už zlatu zbývají pouze 4 %.
Měsíčník finančních trhů – Červen 2020
03.07.2020 Díky pokračujícím masivním monetárním stimulům klíčových centrálních bank a postupnému otevírání ekonomik pokračovala na globálních finančních trzích pozitivní nálada. Ve výsledku nejširší globální akciový index MSCI All Country World připsal zhodnocení 3,0 %. Přitom od začátku roku tento index ztrácí již „pouze“ 7,1 %.
Měsíčník finančních trhů – Květen 2020
03.06.2020 Díky pokračujícím masivním monetárním stimulům klíčových centrálních bank a postupnému otevírání ekonomik pokračovala na globálních finančních trzích pozitivní nálada. Ve výsledku nejširší globální akciový index MSCI All Country World připsal zhodnocení 4,1 %. Přitom od začátku roku tento index ztrácí již „pouze“ přibližně 10 %.
ABCD investora: Současná tržní situace a portfolio (nejen) na druhé pololetí pohledem šesti tržních profesionálů
25.05.2020 Oživení na akciových trzích po nejprudším propadu do medvědího trendu v historii, masivní podpora ekonomiky ze strany centrálních bank a vlád, extrémní volatilita (nejen) v některých segmentech dluhopisového trhu a kolaps cen ropy. Jak na to všechno (ne)mají reagovat investoři? A které investice mohou být v tomto prostředí, které ještě přibarvují podzimní prezidentské volby v USA nebo obnovené geopolitické tahanice, zajímavé (nejen) ve druhém pololetí?
Zajistit se na stáří nebo spoléhat na stát?
07.05.2020 Určitě jste během posledních let zaznamenali vášnivé diskuze týkající se starobního důchodu. Říkáte si, že do penze máte ještě daleko, a stále vás toto téma úspěšně míjí? Nemělo by! Pokud nedisponujete značnými aktivy, které vám pojistí stáří, nebo nejste připraveni rapidně změnit životní styl, měli byste znejistit.
Měsíčník finančních trhů – Duben 2020
06.05.2020 Globální akciové trhy dosáhly lokálního minima kolem 23. března. V tomto okamžiku z historických maxim z 19. února ztratily přibližně 35 %. Americký Fed nicméně na konci března oznámil masivní program kvantitativního uvolňování, objemově násobně větší než při poslední globální finanční krizi 2008-2009. Fed se rozhodl nakupovat prakticky všechny dluhové cenné papíry a v polovině dubna dokonce ohlásil, že začne nakupovat také korporátní dluhopisy s neinvestičním spekulativním ratingem (high-yield). Také Evropská centrální banka svůj program nákupů aktiv také výrazně rozšířila. Ve výsledku se díky masivním monetárním stimulům centrálních bank podařilo situaci stabilizovat a posléze dokonce začaly globální akciové trhy velice silně růst. V dubnu si tak ve výsledku nejširší globální akciový index MSCI All Country World připsal zisk 11 % a od začátku roku je v mínusu už „pouze“ 14 %.
Trh s ropou v krizi
06.05.2020 V několika posledních týdnech se téměř ve všech titulcích médií psalo o tom, že cena ropy klesla poprvé v historii pod hranici 0$. Takové tvrzení však, byť je pravdivé, již dále neříká, že tato extrémní situace se týkala pouze jednoho futures kontraktu americké lehké ropy, který se blížil expiraci. Řadě obchodníků hrozilo fyzické dodání komodity, a tak se snažili za jakoukoli cenu květnové futures kontrakty prodat.
Zrušení daně z nabytí: pomoc nebo danajský dar?
28.04.2020 Ministerstvo financí navrhuje zrušit dan z nabytí nemovitostí a rozpočtový výpadek pokrýt tím, že se zruší daňové odpočty úroků u hypotečních úvěr. Ignorujíc to, že taková izolovaná snaha MF ČR o „vypárování“ rozpočtových ztrát (cca 13-14 mld.) působí zvláštně v situaci, kdy v posledních dvou letech narostly výdaje o 240 mld. a kdy MF ČR ani tváří v tvář bezprecedentnímu propadu ekonomiky nechce třeba pozastavit růst platů ve veřejném sektoru, horší však je, že pro kupující nemusí být taková změna nyní ani výhodná.
Čeká ČNB velký propad cen nemovitostí?
09.04.2020 Centrální banky většinou mluví jasně. Jasná jsou čísla predikcí, jasná je motivace. S motivací či s přijímaným kroky sice nemusíme souhlasit, skoro vždy je však jasná linie proč (=predikce) → co (=konkrétní kroky). Víme, proč FED v březnu 2020 bez zaváhání vytáhl rukověť krizového manažera z let 2008 (=aby nezkolaboval celý finanční trh), víme, proč jsou sazby na nule. Víme, proč FED dělá dolarové swapy s každou centrální bankou, která za něco stojí (aby dolar v nynější sháňce po dolarové hotovosti neposílil nad všechny meze). Víme, proč po kolapsu Lehman Brothers zachránil AIG a všechny další velké finanční instituce. Chápeme i „peníze z vrtulníku“.
Conseq: Globální akciové trhy za březen ztratily 14 procent
01.04.2020 Globální akciové trhy za celý březen ztratily 14 procent. Nedařilo se zejména akciím ve střední Evropě, jejichž index CECEEUR propadl o 24 procent, vyplývá z analýzy společnosti Conseq. Na vině bylo masivní šíření epidemie koronaviru po celém světě.
Měsíčních finančních trhů – Březen 2020
01.04.2020 Březen byl pro riziková aktiva nejhorším měsícem za poměrně dlouhou dobu. Na vině samozřejmě bylo masivní šíření epidemie koronaviru po celém světě. Ekonomiky se doslova zastavily. HDP výrazně poklesne a patrně půjde o nesilnější recesi od druhé světové války. Naštěstí klíčové centrální banky v čele s Fedem a ECB přispěchaly na pomoc tím, že se zavázaly k prakticky neomezeným nákupům dluhových cenných papírů. Na konci měsíce se tak investiční sentiment podařilo stabilizovat. I tak ve výsledku globální akciové trhy za celý březen ztratily 14 %. Nedařilo se přitom zejména akciím ve střední Evropě, jejichž index CECEEUR ztratil dokonce 24 %. Globální dluhopisový index ztratil 2 %, přičemž se nedařilo zejména korporátním dluhopisům s neinvestičním spekulativním ratingem (high-yield), které ztratily 14 %. Velice patně na tom byly rovněž komodity, jejichž globální index ztratil 29 % a ropa dokonce propadla o celých 55 %. Barel severomořského Brentu se tak na konci měsíce obchodoval za 23 dolarů. Výrazně vzrostla volatilita neboli kolísavost rizikových aktiv, když index strachu VIX vzrostl o 34 % na 54 bodů. Masivní výprodeje jsme využili k přikoupení akciových pozic, neboť ocenění neboli valuace globálních akciových trhů se dostaly na velice atraktivní úrovně, které pro střednědobý až dlouhodobý horizont slibují vysoce nadstandardní zhodnocení. V krátkodobém horizontu bude nicméně obchodování i nadále velice volatilní.
Masivní propad globálních akciových trhů jsme využili k nákupům
16.03.2020 Po masivních výprodejích z posledních dnů a týdnů jsme se rozhodli mírně zvýšit globální akciovou expozici. Nastavení akciové složky jsme tak upravili z mírného podvážení na mírné nadvážení. Vedly nás k tomu především valuační důvody. Například náš proprietární valuační indikátor globálních akciových trhů se po posledních propadech dostal na úroveň -17 %, kterou jsme naposledy viděli v roce 2013. Domníváme se proto, že se již globální akciové trhy dostaly pro investory s dlouhým investičním horizontem na relativně atraktivní valuační úrovně, které indikují nadprůměrné zhodnocení ve střednědobém až dlouhodobém horizontu.
CONSEQ nabízí možnost investovat do fondů AXA
12.03.2020 Conseq Investment Management nově nabízí možnost investovat do všech fondů obhospodařovaných investiční společností skupiny AXA Česká republika a Slovensko. Investovat do nich lze formou jednorázových či pravidelných investic podle standardních pravidel produktu Conseq Classic Invest, určeného pro privátní investory.
Měsíčních finančních trhů – Únor 2020
04.03.2020 Poslední únorový týden byl pro trhy rizikových aktiv nejhorším od globální finanční krize v roce 2008 kvůli rychlému rozšiřování epidemie koronaviru mimo Čínu. Ve výsledku globální akciové trhy únoru oslabily o 8,2 %. Naopak globální dluhopisové trhy potvrdily pověst bezpečného přístavu, když připsaly zisk 0,7 %. Průměrný globální dluhopisový výnos se dostal na historické minimum 1,07 %. Výrazně se nedařilo komoditám, jejichž globální index prodal o 8,4 %. Barel Brentu oslabil dokonce o 13,1 % na úroveň 51 dolarů za barel. Dolar oproti očekávání oslaboval. Rovněž koruna měla vůči euru tendenci oslaboval. Za celý měsíc byla slabší o 0,7 % a měsíc zakončila na úrovni 25,39 EUR/CZK. Podle posledních dostupných zpráv bude mít koronavirus enormní dopad na globální dynamiku HDP v aktuálním čtvrtletí, významný dopad bude pravděpodobně i ve čtvrtletí druhém. Nicméně například Goldman Sachs očekává, že v druhém pololetí by měla globální ekonomika dohnat, co v prvním pololetí podle očekávání ztratí. Přes mírně pozitivní globální výhled zůstáváme nicméně prozatím spíše opatrní a akciové pozice momentálně nenavyšujeme.
Globální akciové trhy zažívají nejhorší týden od globální finanční krize v roce 2008
28.02.2020 Globální akciové trhy zažívají nejhorší týden od globální finanční krize v roce 2008, když hlavní indexy momentálně od minulého týdně padají o přibližně 11 %. Na vině je samozřejmě šíření koronaviru po celém světě. Globální akciové trhy tak ztratily na celkové tržní kapitalizaci nevídaných 5 bilionů dolarů.
Nemovitostní fondy jako zbraň v boji s inflací
27.02.2020 Vedle klasických smíšených fondů kolektivního investování, poskládaných různým mixem akcií a dluhopisů dle rizikového profilu klienta, si čeští investoři hledají cestu k alternativním možnostem zhodnocení peněz. Takovým aktivem v mnoha domácnostech bývá investice do zlata, mnohými považovaného za bezpečný přístav, který uchová hodnotu a zajistí zhodnocení v dlouhém horizontu. Ve skutečnosti se jedná o čistě spekulativní investici, u které není možné stanovit vnitřní hodnotu a nepřináší žádný výnos v podobě dividend, pravidelného kupónu či podílu na zisku. To si již mnozí začínají uvědomovat, a proto se poohlíží po dalších vhodných investičních příležitostech.
Inflace nad třemi procenty není důvod k panice
21.02.2020 Inflace dosáhla osmiletého maxima, život v Česku nevídaně zdražuje, hlásí titulky. Analytici (H.Horská“) i bývalí centrální bankéři (M.Hampl) unisono tvrdí, že centrální banka je „za křivkou“ – ergo, že nedávný růst sazeb ČNB byl nejenom potřebný, ale že přišel pozdě.
Finanční trhy se chovají schizofrenně
18.02.2020 Světová ekonomika se nenachází zrovna v nejlepší kondici. Čísla za poslední čtvrtletí loňského roku totiž ukázala, že dynamika světového HDP rozhodně není žádná hitparáda. Japonská ekonomika ve čtvrtém kvartálu dokonce poklesla o více než 6 % (mezikvartálně anualizovaně), německá ekonomika stagnovala a je o milimetr unikla recesi a celá ekonomika eurozóny rostla pouze o 0,1 % mezikvartálně. Přitom francouzský a italský HDP mezikvartálně mírně poklesl. Americká ekonomika se ještě docela drží, je to nicméně výhradně zásluha amerického spotřebitele, neboť například podnikové investice pokračují ve výrazném poklesu.
Týden na finančních trzích: Pozitivní nálada pokračovala
17.02.2020 V uplynulém týdne dominovaly titulky v médiích opět zprávy o epidemii koronaviru, jejím očekáváném dopadu na světovou ekonomiku a v neposlední řadě jsme byli svědky poměrně slabých makroekonomických dat z eurozóny a především Německa, jehož ekonomika ve čtvrtém čtvrtletí stagnovala a jenom o chlup se vyhnula recesi. Přesto trhy rizikových aktiv prokázaly velkou odolnost. Globální akciové trhy posílily o 1,1 %, komoditní index posílil o 2,0 %. Naproti tomu dluhopisy mírně ztrácely, když jejich globální index odepsal 0,1 %. Po překvapivém zvýšení úrokových sazeb Českou národní banku v předchozím týdnu pokračovala koruna vůči euru v posilování. Za týden byla silnější o 0,8 % a týden zakončila na úrovni 24,83 CZK/EUR.
Dynamika světového obchodu zbožím silně klesá
13.02.2020 Dynamika světové ekonomiky dosáhla svého vrcholu na přelomu let 2017 a 2018 a od té doby mírně zpomaluje. Jedním z indikátorů, který tento vývoj dobře ilustruje, je dynamika světového obchodu zbožím. Na grafu můžeme vidět, že ta dosáhla lokálního maxima v říjnu 2018, kdy meziroční dynamika dosáhla 5,6 %. Od té doby dynamika prudce zpomalila a dle posledních čísel za listopad loňského roku došlo k meziročnímu poklesu o 1,1 %. Meziměsíční pokles přitom činil -0,6 %. Vzhledem k epidemii koronaviru je velice pravděpodobné, že dynamika se na začátku letošního roku propadne ještě hlouběji do záporných hodnot. A to není dobrá zpráva pro dynamika tržeb a zisků velkých nadnárodních burzovně obchodovaných korporací.
Německo na pokraji recese
11.02.2020 Poslední německá makroekonomická data představovala pro investorské býky studenou sprchu a ukázalo se, že pravděpodobnost recese v největší evropské ekonomice výrazně stoupla. V pátek zveřejněná data totiž ukázala, že německá průmyslová produkce představila nejhorší sadu čísel od ledna 2009. Průmyslová produkce v prosinci poklesla o 7 % meziročně a 3,5 % meziměsíčně. Z posledních sedmi měsíců to tak byl již pátý pokles. Navíc tovární objednávky také poklesly, konkrétně o 2,1 % meziměsíčně.
Epidemie koronaviru by pro finanční trhy neměla představovat zásadnější problém
10.02.2020 Byl bych nerad, aby mě někdo na základě tohoto článku obvinil z cynismu, nicméně epidemie koronaviru podle mého názoru nebude pro finanční trhy představovat zásadnější problém, minimálně ze střednědobého pohledu v řádu půl až jednoho roku. Pokud se totiž podaří epidemii zpacifikovat a negativní dopad na dynamiku růstu světové ekonomiky a dynamiku korporátních zisků budeme pozorovat pouze jeden až dva kvartály, dopad na hodnotu finančních aktiv v čele s rizikovějšími akciemi by měl být zanedbatelný.
Měsíčník finančních trhů – Leden 2020
04.02.2020 Globální ekonomika loni vzrostla o 2,3 %, což byl nejpomalejší růst za deset let. Letos by tempo růstu mohlo zrychlit na 2,5 %. Vyplývá to ze zprávy o situaci a vyhlídkách světové ekonomiky (WESP), kterou zveřejnila OSN. OSN upozornila, že i deset let po finanční krizi je globální ekonomika pomalá. Obchodní a geopolitické napětí mohou dál podkopat její oživení. "V letošním roce je tu naděje na oživení, ale rizika poklesu a zranitelnosti zůstávají velmi výrazná," varoval vedoucí oddělení strategie pro globalizaci a rozvoj při Konferenci OSN o obchodu a rozvoji (UNCTAD) a spoluautor studie Richard Kozul-Wright. Upozornil, že oživení z velké části bude záviset na výkonu velkých rozvíjejících se ekonomik, jako jsou Argentina, Mexiko, Turecko a Rusko. Vyhlídky letošního oživení růstu může zhatit zesílení obchodního napětí, problémy na finančních trzích nebo eskalace geopolitického napětí. Pokud by tyto problémy nastaly, růst by výrazně zpomalil a činil by zřejmě jen 1,8 %, varovala OSN. Ekonomický růst většiny rozvinutých zemí, včetně USA, zůstane podle OSN letos nevýrazný. Lépe by si mohlo vést pouze Japonsko, které letos pořádá olympijské hry. Evropa by měla růst o pouhých 1,6 %. Jedenáct zemí, které do EU vstoupily po roce 2004, tedy včetně České republiky, by však mělo růst nad průměrem celé unie a některé budou expandovat i o více než čtyři %. Výhled pro Evropu ohrožuje hlavně možná eskalace napětí v mezinárodním obchodě, výkon regionu však bude také záviset na tom, jak dopadne odchod Británie z EU a jak se bude vyvíjet měnová politika Evropské centrální banky. Světová banka předminulý týden snížila odhad globálního růstu na loňský a letošní rok kvůli pomalejšímu oživení obchodu a investic. Letos rovněž očekává globální růst o 2,5 %.
Cena akcií společnosti Tesla je pravděpodobně silně přestřelená
04.02.2020 Fundamentální vnitřní hodnotu akcie, resp. celé společnosti, stanovujeme pomoci modelu diskontovaného cash flow (discounted cash flow – DCF). Jednoduchý DCF model na společnost Tesla je znázorněn v tabulce níže. V tomto případě se nicméně jedná o tzv. reverzní DCF model (reverse-engineered DCF model), který zpopularizoval známý investiční stratég a proponent behaviorálních financí James Montier. U tohoto typu modelu se nesnažíme odhadnout fundamentální vnitřní hodnotu společnosti, ale naopak se snažíme zjistit, jaká růstová očekávání jsou v ceně akcie, resp. v její tržní kapitalizaci společnosti, zaceněna.
Cena akcií Applu je silně přestřelená
30.01.2020 Fundamentální vnitřní hodnotu akcie, resp. celé společnosti, stanovujeme pomoci modelu diskontovaného cash flow (discounted cash flow – DCF). Jednoduchý DCF model na společnost Apple je znázorněn v tabulce níže. V tomto případě se nicméně jedná o tzv. reverzní DCF model (reverse-engineered DCF model), který zpopularizoval známý investiční stratég a proponent behaviorálních financí James Montier. U tohoto typu modelu se nesnažíme odhadnout fundamentální vnitřní hodnotu společnosti, ale naopak se snažíme zjistit, jaká růstová očekávání jsou zaceněna v ceně akcie, resp. v tržní kapitalizaci společnosti.
Finanční trhy zažívají solidní start do nového roku
22.01.2020 Finanční trhy zažívají velice solidní start do nového roku. Důvodem jsou relativně příznivé fundamentální zprávy. Zaprvé Spojené státy a Čína podepsaly minou středu 15. ledna první fázi obchodní dohody, na což investoři netrpělivě očekávali. Vypadá to, že minimálně do amerických prezidentských voleb v listopadu by mohl na této frontě panovat relativní klid. Investoři si proto oddechli. Zadruhé se v posledním týdnu relativně uklidnila situace na Blízkém východě. Situace po zabití prominentního íránského generála Američany již naštěstí neeskalovala. A zatřetí přicházejí relativně příznivé makroekonomické zprávy ze světové ekonomiky. Vypadá to podle tvrdých i měkkých makroekonomických indikátorů momentálně tak, že by již dále světová ekonomika příliš zpomalovat nemusela.
Nejdelší americký akciový býčí trh v historii
13.01.2020 Současný americký akciový býčí trh je jednoznačně nejdelší v historii. Trvá již téměř 11 let a za tu dobu index S&P 500 dosáhl zhodnocení včetně dividend ve výši přibližně 360 %! Přitom druhý nejdelší býčí trh ve 20. letech minulého století trval přesně 8 let. Dodejme, že na historickém maximu jsou momentálně také evropské akcie dle indexu STOXX Europe 600. Bude americký býčí trh pokračovat také v letošním roce?
Zásadní snížení globální zadluženosti prozatím v nedohlednu
06.01.2020 Mezinárodní měnový fond (MMF) vypracoval analýzu globální zadluženosti, podle které dosáhl na konci roku 2018 celkový globální dluh, veřejný plus soukromý, úrovně 188 bilionů dolarů, což je o 3 biliony dolarů více než v roce 2017. Průměrný globální poměr dluhu k HDP, váženo HDP jednotlivých zemí, se v roce 2018 oproti roku 2017 zvýšil o 1,5 procentního bodu na 226 %. To je přitom nejmenší nárůst od roku 2004.
Měsíčník finančních trhů – Prosinec 2019
02.01.2020 Zemřel bývalý guvernér amerického Fedu Paul Volcker, bylo mu 92 let a proslavil se tím, že v 80. letech zavedl jako nový guvernér Fedu přísně restriktivní měnovou politiku velmi vysokých úrokových sazeb, aby skoncoval s nadměrnou inflací. Jeho boj byl úspěšný a tím se velice proslavil. Při globální finanční krizi před 10 lety stál rovněž po boku tehdejšího prezidenta Baracka Obamy jako hlavní finanční poradce pro sanaci bankovního sektoru.
Rok 2019 ve znamení velkého růstu, pro rok 2020 je třeba optimismus tlumit
17.12.2019 Rok 2019 je pro globální finanční trhy velice úspěšný. Přestože dynamika světové ekonomiky pokračuje v mírném zpomalování a je přítomno mnoho rizikových faktorů v čele s obchodní válkou mezi USA a Čínou, Brexitem, a nepokoji v Hong Kongu a Latinské Americe, akciové i dluhopisové investice připisují vysoce nadprůměrné zisky.
Zajistěte si investici proti měnovému riziku
10.12.2019 Běžný investor hodnotí výkonnost svých investic primárně v domácí měně. Pokud se rozhodneme pro nákup cizoměnových aktiv, je nezbytné zajímat se rovněž o vývoj měnových kurzů, nikoli pouze o cenu samotného instrumentu. Kromě tržního rizika (spojeného s nejistotou budoucí tržní ceny aktiva) a jiných se totiž vystavujeme také riziku kurzovému (představující nejistotou ohledně vývoje budoucího tržního kurzu).
Aktivní investiční strategie brzy povstanou z popela
09.12.2019 Analytici francouzské banky Société Générale provedli výzkum výkonnosti globálních akciových trhů od roku 1995. Zkoumali výkonnost 16 tisíc akcií obchodovaných na světových burzách v ročním a dvouletém horizontu a tyto výkonnosti porovnávali s výkonností amerického akciového indexu S&P 500. Došli k závěru, že od roku 2011 má velká většina individuálních světových akcií horší výkonnost než americký index S&P 500. Pokud se podíváme na poslední období, v posledních dvou letech mělo 78 % akcií horší výkonnost než americký index, a v posledním roce mělo horší výkonnost 66 % akcií.
ČNB a nemovitosti: sebenaplňující se proroctví
03.12.2019 ČNB minulý týden projednala novou Zprávu o rizicích pro finanční stabilitu, v níž hodnotí zdraví českého finančního sektoru. A zdá se, že si ČNB připravuje půdu k dalšímu zpřísnění podmínek poskytování hypotečních úvěrů. Z čeho tak soudím?
Alza.cz – Krásný český jednorožec
03.12.2019 E-shopy v poslední letech zažívají nejen v Česku velice dynamický a bouřlivý rozvoj a růst. Stačí vzpomenout na americký Amazon nebo čínskou Alibabu. V Česku je jedničkou Alza.cz. I podle intenzity reklamy v pražském metru se není čemu divit.
Měsíčník finančních trhů – Listopad 2019
02.12.2019 7. listopadu zasedala Česká národní banka a v souladu s očekáváním investorů své úrokové sazby nezměnila. Ačkoli bankovní rada pravděpodobně opět vedla debatu o jejich možném zvýšení z titulu domácích inflačních tlaků, nakonec v rozhodování převážila nejistota pramenící ze zahraničního vývoje. Další vývoj sazeb ČNB je v tuto chvíli velmi obtížné určit, protože se bude do velké míry odvíjet od vývoje v zahraničí. Pokud by světová ekonomika začala opět ožívat a přicházející čísla se začala otáčet k lepšímu, trh začne patrně brzy opět spekulovat o tom, zda ČNB sazby nezvýší. Uvedený scénář je vak prozatím předčasný a stabilita sazeb je patrně nyní nejpravděpodobnější scénář.
Záhada silného trhu práce v rozvinutých zemích rozluštěna?
26.11.2019 Světová ekonomika zpomaluje už od přelomu let 2017 a 2018. Jsou to již tedy téměř dva roky. Co nicméně zůstává do určité míry záhadou, je velmi dobrá situace na trhu práce v rozvinutých zemích. V USA je momentálně nejnižší míra nezaměstnanosti za 50 let, v Japonsku je míra nezaměstnanosti velmi nízká dlouhodobě a také trhy práce v Evropě na tom nejsou vůbec zle. Konec konců v Česku máme také nejnižší míru nezaměstnanosti v historii na úrovni kolem 2 %.
Moody’s snížila výhled na německé banky na negativní
25.11.2019 Výhled na německý bankovní systém se změnil ze stabilního na negativní kvůli tomu, že ziskovost a celková úvěruschopnost německých bank pravděpodobně v příštích 12 až 18 měsících poklesne. Slabá ziskovost dále poklesne mimo jiné kvůli tomu, že poklesnou čisté úrokové výnosy. Tradiční německé komerční banky a zejména instituce, jež jsou financovány především bankovními vklady, budou bojovat s tím, aby si na své náklady v prostředí pokračujících rekordně nízkých úrokových sazeb vydělaly, a to přes to, že opravné položky jsou na neudržitelně nízké úrovni.
Akciím stále věříme, byť jsme realizovali část zisků
22.11.2019 Akciové trhy od začátku letošního roku velice silně rostou. Nejširší globální akciový index MSCI All Country World připisuje zhodnocení 20 %. Nejvíce se přitom daří akciím v USA, jejichž index S&P 500 připisuje zisk dokonce 24 %. Relativně nejméně se kvůli obchodním válkám daří akciím z rozvíjejících se trhů, jejichž index MSCI Emerging Markets připisuje zhodnocení „pouze“ 9 %.
OECD prognózuje nejslabší globální růst za poslední dekádu
21.11.2019 Organizace pro hospodářskou spolupráci a rozvoj (OECD) vydala novou prognózu světové ekonomiky. Oproti prognóze ze září nejsou přítomny žádné zásadní změny a můžeme říci, že odhady růstu HDP odpovídají odhadům dalších institucí jako Mezinárodní měnový fond, Světová banka či Capital Economics.
Globální dluhopisové trhy: Potenciál se vyčerpal
18.11.2019 Globálním dluhopisovým trhům se v letošním roce velice výrazně daří. Široký globální dluhopisový index ICE BofAML Global Government totiž od začátku roku připisuje vysoce nadprůměrné zhodnocení 6 %. Ceny dluhopisů rostly prakticky kontinuálně, jak je to vidět na grafu níže. Průměrný globální dluhopisový výnos na začátku roku činil 2,0 % a do začátku září silně vyklesal až na úroveň 1,2 %. Samozřejmě přitom platí, že pokles dluhopisových výnosů, tj. výnosů do doby splatnosti (yield to maturity), měl za následek růst cen dluhopisů a kladné zhodnocení pro investory.
Zaostávání rozvíjejících se trhů je způsobeno horší dynamikou korporátních zisků
15.11.2019 Globální akciové trhy zatím v letošním roce předvádí velice silnou rally. Důvodem není nic jiného než holubičí otočka klíčových centrálních bank z léta směrem k mnohem uvolněnější měnové politice. Týká se to především amerického Fedu a ECB. Výsledkem je aktuální zhodnocení nejširšího světového akciového indexu MSCI All Country World o 19 %. Vedou přitom americké akcie, jejichž hlavní index S&P 500 připisuje zhodnocení 23 %. Naopak na konci se drží akcie z rozvíjejících se trhů (emerging markets), jejichž index MSCI Emerging Markets připisuje zhodnocení „pouze“ 11 %.
Akcie Uberu jsou pouze pro spekulanty
11.11.2019 Akcie společnosti Uber od květnového primárního úpisu (IPO) poklesly o závratných 40 %. Při pohledu na finanční hospodaření společnosti se ovšem není příliš čemu divit. Společnosti sice rostou tržby a analytici očekávají, že v letošním a příštím roce vzrostou o 15, resp. 33 %, tady ovšem pozitivní příběh končí.
Hluboká recese světové ekonomiky je velmi málo pravděpodobná
11.11.2019 Pokud se podíváme na dynamiku světové ekonomiky střednědobým pohledem, zjistíme, že dynamika světového HDP dosáhla v rámci současného hospodářského cyklu vrcholu na přelomu let 2017 a 2018 a od té doby do dnešního dne kontinuálně mírným tempem zpomaluje. Toto zpomalení má několik fundamentálních příčin.
Draghiho odkaz a úkoly pro Christine Lagardovou
07.11.2019 Éra Maria Draghiho v ECB minulý čtvrtek po 8 letech skončila. Jaká byla, a co čeká jeho nástupkyni na čele Rady guvernérů ECB?
Investice do průmyslových nemovitostí v novém. Conseq Investment Management spouští fond fondu Accolade
04.11.2019 Accolade Industrial Fund, který nedávno oslavil pět let fungování, spravuje aktiva již 743 středních a velkých investorů. Společnost Conseq Investment Management, s níž Accolade dlouhodobě spolupracuje, nyní zpřístupňuje investování do průmyslových nemovitostí i investorům, kteří disponují menším kapitálem. Prostřednictvím nově vzniklého Accolade Industrial feeder fondu do nich bude možné investovat od 1 mil. CZK. Navíc budou mít investoři možnost fond kombinovat s ostatními fondy kvalifikovaných investorů z rodiny Conseq, a Accolade si přikoupit již za 100 000 Kč.
Jak na realitní trh – rady pro mladé
30.10.2019 Cen nemovitostí jsou stále plné noviny. Dle nedávno zveřejněných dat Eurostatu stouply české ceny ve druhém čtvrtletí meziročně o skoro 9 %, což je dvakrát rychleji než průměr EU. Kvartální růst dle ČNB zpomalil ke 2 % (před rokem to bylo přes 5 %), po pětačtyřicetiprocentním růstu v posledních 4 letech však už bolí jakýkoliv růst. A nejvíce pak ty, kteří na trh nemovitostí teprve vstupují. Snad pomůže následujících pět rad.
Rozpočet 2020: přešlapování na místě
25.10.2019 Zaprvé, návrh prvním čtením prošel zcela hladce – kromě ANO, které je duchovním otcem rozpočtu, a ČSSD, která po pár ústupcích, zejména u rodičovského příspěvku a důchodů, ihned zanechala beztak embryonického odporu, se už také poměrně dávno (byť po lehce neočekávané, ale nikterak agresivní, žádosti o nižší deficit) přidala i KSČM.
Na americké akcie opatrně, jsou předražené
24.10.2019 Akciové trhy mají od začátku roku za sebou velice úspěšné období. Nejširší index světových akcií MSCI All Country World zatím připisuje 16% zhodnocení, nejvíce se přitom daří americkým akciím, které se dle indexu S&P 500 pyšní ziskem 20 %. Velmi dobře je na tom také Evropa, jejíž akcie si dle indexu STOXX Europe 600 připisují zhodnocení 17 %. Mírně zaostávají japonské akcie, které dle indexu Nikkei 225 zatím zaznamenaly zisk 13 %. Naopak výrazně zastávají trhy rozvíjejících se ekonomik (Čína, Indie, Brazílie, Rusko, atd.) se ziskem 6 %. Celkově šlo nicméně od začátku roku pro investory o velmi dobrou akciovou periodu.
Měsíčník finančních trhů – září 2019
02.10.2019 12. září proběhlo dlouho očekávané zasedání Evropské centrální banky. 1) ECB snížila hlavní depozitní sazbu o 0,1 % z -0,4 % na -0,5 %. 2) ECB od listopadu obnoví program kvantitativního uvolňování, nákupy dluhopisů, v objemu 20 miliard euro měsíčně. Program bude prozatím časově neomezený. 3) ECB zavedla tiering systém pro ukládání přebytečných bankovních rezerv. 4) ECB rovněž zmírnila náklady pro banky na dodávky dlouhodobé likvidity. Celkově můžeme říci, že někteří tržní účastníci čekali, že výstupy budou výraznější. Mluvilo se například o zavedení programu na nákup evropských akcií. Nakonec podle našeho názoru ECB dodala nezbytné minimum pro podporu relativně příznivé nálady na finančních trzích a pro podporu dynamiky HDP a inflace. Na druhou stranu je velice významné faktem skutečnost, že mimo časově neomezený program kvantitativního uvolňování byl změněn také výhled na úrokové sazby na neurčito. To implicitně znamená ještě uvolněnější měnovou politiku. Vše bude záviset na budoucím vývoji inflace a inflačních očekávání.
Finanční ředitelé napříč světovou ekonomikou jsou čím dál pesimističtější
19.09.2019 Výsledky pravidelné studie Duke University/CFO Global Business Outlook za třetí čtvrtletí ukázaly, že podnikatelský optimismus v USA v aktuálním třetím čtvrtletí poklesl na nejnižší úroveň za poslední tři roky. Většina finančních ředitelů očekává nástup hospodářské recese ještě před prezidentskými volbami v příštím roce. Tato studie finančních ředitelů přitom probíhá již 94 čtvrtletí v řadě.
Světová ekonomika zpomaluje, recese je ale málo pravděpodobná
17.09.2019 Současný růst světové ekonomiky je stále ještě relativně slušný, nicméně postupné zpomalování dynamiky jednoznačně pokračuje. Slabost začala v průmyslovém sektoru, nyní se ale již zdá, že i spotřebitelský sektor bude negativně přispívat k dalšímu zpomalování světové ekonomiky v následujících kvartálech. Skutečně to vypadá tak, že odolnost spotřebitelů je z globálního hlediska minulostí. Významným negativním faktorem je také dynamika mezinárodního obchodu. Ta totiž ve druhém čtvrtletí poklesla potřetí za sebou.
ECB přiznala porážku, budoucnost je nejistá
13.09.2019 Když se člověk na výstupy ze čtvrtečního zasedání Evropské centrální banky podívá podrobněji, zjistí, že přijatá rozhodnutí jsou poměrně překvapivá a zásadního rázu. Ale pěkně popořadě.
Akcie Amazonu jsou nadhodnocené minimálně o 30 %
13.09.2019 Akcie společnosti Amazon s tržní kapitalizací 900 miliard dolarů patří mezi nejoblíbenější akcie institucionálních i retailových investorů. Na základě mého valuačního modelu diskontovaného cash flow (DCF – discounted cash flow) chci ukázat, že akcie je výrazně nadhodnocena minimálně o 30 %.
Americké megacapy? Totální valuační úlet
12.09.2019 Mezi nejpopulárnější akcie v držení velkých institucionálních i drobných akciových investorů momentálně patří největší americké technologické společnosti, konkrétně Microsoft, Google, Amazon, Facebook a Apple. Jsou to zároveň společnosti s největší tržní kapitalizací na světě, proto označení „megacaps“. V tomto krátkém textu chci pomocí základních fundamentálních finančních dat ukázat, že z valuačního hlediska jsou ceny jejich akcií totálně přestřelené, mimo jakékoliv valuační standardy stanovené například Benjaminem Grahamem, autorem nejslavnější publikace pro akciové investory Inteligentní investor. Domnívám se, že tyto akcie mohou být samozřejmě vhodné pro krátkodobou spekulaci, nicméně pro investory s dlouhým investičním horizontem jsou zcela nevhodné, neboť aktuální tržní ceny jejich akcií jsou velmi výrazně nad fundamentální vnitřní hodnotou. Akcie by musely spadnout o desítky procent, aby se fundamentální vnitřní hodnotě přiblížily.
Americký akciový trh už není dominantní. Tamní akcie jsou předražené, do popředí se dostává Asie
10.09.2019 Americké akcie v poslední dekádě byly oproti svým největším konkurentům – evropským akciím – výrazně hodnotnější. Zatímco dle indexu S&P 500 nabídly evropské akcie zhodnocení kolem sedmdesáti procent, americká konkurence byla až třikrát výhodnější. Tento průběh má ale za následek fakt, že americké akcie jsou v současnosti předražené, obchodníkům se nevyplatí je nakupovat a na trhu se tak objevuje prostor pro podhodnocené evropské, ale také akcie asijské, jejichž trh je v současnosti nejprogresivnější.
Světová ekonomika zpomaluje, tragédie to ale rozhodně není
04.09.2019 Jaký je aktuální výhled světové ekonomiky? Dá se říci, že to není žádná sláva, na druhou stranu to ale není ani tragédie. Světová ekonomika je totiž v mírně klesajícím trendu již od přelomu let 2017 a 2018, tedy již přibližně rok a půl. Je to jasně patrné z vývoje hojně sledovaných globálních indexů nákupních manažerů (PMI – purchasing managers indices).
Argentina zbankrotovala, a to už podeváté
30.08.2019 Podle pátečního prohlášení ratingové agentury Standard & Poor’s se Argentina dostala do tzv. defaultu na svém dluhu (dluhopisech), čímž de facto zbankrotovala, a to z toho důvodu, že oznámila plány na opoždění plateb z celkového dluhu ve výši 101 miliard dolarů. Tento restrukturalizační plán tak představuje devátý bankrot v dějinách země a třetí ve 21. století.
Americké akcie jsou předražené, preferujeme Evropu
29.08.2019 Americké versus evropské akcie. Pokud se podíváme na výkonnost obou regionů za posledních 10 let, zjistíme, že americkým akciím se dařilo výrazně lépe než evropským protějškům. Dle indexu S&P 500 si připsaly zhodnocení 200 %, zatímco evropské akcie pouze 70 %. V korunovém vyjádření je rozdíl ještě markantnější. Americké akcie připsaly zisk 280 %, zatímco evropské akcie 70 %. Stejné je to i v letošním roce. Od začátku roku americké akcie přidávají 14 %, zatímco evropské 10 %.
Kreditní analýza aneb Smrtící koktejl pro korporátní dluhopis
21.08.2019 Česko v posledních letech zasáhla doslova horečka korporátních dluhopisů (angl. corporate bonds). Jak se ovšem mohli investoři přesvědčit například na dluhopisech e-shopu s módou Zoot, s korporátními dluhopisy je vždy spjato nezanedbatelné kreditní riziko (angl. credit risk). Jak poznat korporátní dluhopis, u kterého je přítomno nepřiměřeně vysoké kreditní riziko, že společnost nedostojí řádně a včas svým závazkům zaplatit úroky a při splatnosti také jistinu? V našich kreditních analýzách sledujeme vývoj celé palety indikátorů, nejvíce se nicméně zaměřujeme na zadluženost a cash flow neboli peněžní toky. Toto přitom platí pro nefinanční a nerealitní společnosti. Finanční podniky jako banky a realitní společnosti se analyzují trochu jinak.
Akcie versus dluhopisy – Jak to bude dál?
19.08.2019 Globálním finančním trhům se zatím v letošní roce, celkem vzato, daří na výbornou. Naprostá většina investorů si připisuje zisky. Především je v letošním roce zajímavý fakt, že akciím se z celkového globálního pohledu daří téměř stejně jako dluhopisům. Nejširší globální akciový index MSCI All Country World si ke dnešnímu dni připisuje zhodnocení 9 %, zatímco globální dluhopisový index Bloomberg Barclays připisuje zisk 8 %.
Americká výnosová křivka invertovala – Bude letošní akciový růst pokračovat?
15.08.2019 „Americká výnosová křivka invertovala.“ To je headline, který nyní můžeme vidět prakticky na všech zpravodajských serverech po celém světě. Co to vlastně znamená a jaké jsou implikace pro investory?
Čas rozpočtového zúčtování
13.08.2019 Německý průmysl se v červnu propadl o více než pět procent meziročně, což je tempo neviděné od listopadu 2009. Průmyslové objednávky poklesly o skoro 4 % a předstihové indikátory ukazují, že v dalších měsících to bude spíše horší než lepší. Index nákupních manažerů totiž v červenci dále klesl až na dohled hranice 43 bodů, index IFO se ve zpracovatelském průmyslu pak také propadl nejníže od krize. Služby, doposud vůči průmyslové infekci imunní, ukázaly první symptomy zhoršování, když došlo (u indexu IFO) ke znatelnému zhoršení očekávání. A všichni víme, že očekávání je to, co ekonomický vývoj výrazně ovlivňuje.
Akciové trhy: výhled komplikuje obchodní válka
08.08.2019 Přes poklesly z posledních dnů, jež byly způsobeny rozjitřením obchodní (a měnové) války mezi USA a Čínou, si od začátku letošního roku připisují akciové trhy solidní zisky. Nejširší globální akciový index MSCI All Country World je momentálně v pěkném 11% plusu. Jaký faktor tento růst způsobil, když dynamika korporátních zisků prudce zpomaluje, valuace – P/E, P/B, P/S či EV/EBITDA – nejsou vyloženě levné a globální ekonomika zpomaluje? Tímto primárním faktorem byla holubičí otočka centrálních bank v čele s americkým Fedem a ECB - posun měnových politik směrem k nižším úrokovým sazbám a spekulacím o znovuobnovení programu kvantitativního uvolňování (QE), tedy nákupů vládních a korporátních dluhopisů.
Klíčové události ve světě: Přehled vývoje na finančních trzích v červenci
06.08.2019 Evropská centrální banka zasedala 25. července. Výstupy byly v souladu s očekáváním investorů. ECB jednak ponechala úrokové sazby beze změny a jednak nepřímo indikovala, že kvůli perzistentně slabé inflaci pod inflačním cílem, slabému ekonomickému růstu a zhoršujícímu se výhledu by mohla úrokové sazby snížit ještě více do záporu. Většina investorů se domnívá, že ke snížení úrokových sazeb by mohlo dojít už na příštím zasedání v září. ECB rovněž nepřímo indikovala, že by mohla znovuobnovit program kvantitativního uvolňování (QE), tedy nákupy vládních a korporátních dluhopisů. K jeho oznámení by mohlo podle tržních odhadů dojít na zasedání v říjnu.
ECB to má při naplňování svých měnových cílů nesmírně složité
30.07.2019 Čtvrteční zasedání Evropské centrální banky (ECB) dopadlo víceméně v souladu s očekáváním investorů. ECB neprovedla žádnou změnu své měnové politiky, základní úrokové sazby nedoznaly žádných změn. Klíčová byla indikace, jak bude měnová politika vypadat v příštích měsících. ECB připravila investory na to, že pravděpodobně na příštím zasedání v září sníží úrokové sazby ještě více do záporu. Dále bylo oznámeno, že se bude ECB zabývat možnostmi, jak a jestli vůbec obnovit program kvantitativního uvolňování (QE – quantitative easing), tedy nákupy vládních a korporátních dluhopisů. ECB také indikovala, že se bude zabývat možnostmi, jak ulevit bankám v eurozóně, které trpí zápornými sazbami, konkrétní depozitní sazbou, která je aktuálně na úrovni -0,4 %. Banky v eurozóně proto musí za ukládání likviditních rezerv u ECB evropské měnové autoritě platit. Hovoří se proto o tier-systému, kde by nějakým způsobem byly likviditní rezervy bank, resp. depozitní sazba segmentovány tak, aby banky trpěly méně. Hovořilo se také o možné změně nastavení inflačního cíle ECB, který momentální zní tak, že by se měla inflace pohybovat „pod, ale blízko 2 %“.
Související klíčová slova:
Český průmysl | Price-to-sales ratio | Statistiky | Ekonomické problémy | Pokles životní úrovně | Objednávky | Kurz eura a dolaru | Pasivní investoři | Aktuální situace | Jackson Hole | Dostatečné zkušenosti | Analytik agentury Ipsos | Vládní dluhopisy | Omezení pohybu obyvatelstva | Mezinárodní měnový fond | Index WIG20 | Kolaps cen ropy | Dopady inflace | Nesoulad | Fortuna | Investiční zlato a stříbro | Akcie v roce 2019 | Fond obnovy | Edelman | Cap | EUR | Tempo růstu | Veřejné finance | Vysoké valuace | Zkušenosti | Cenová hladina | Refinitiv | Řecko | Alphabet | J&T | Ropný gigant | Přikoupení | Koronavirové krize | Měnový kurz | Schroder ISF Global Energy A Acc | Progresivní dluhopisové fondy | Tuzemský průmysl | 3D tisk | Pozitivní vliv | Index Bloomberg Barclays | Obchodník | Burzovně obchodované fondy (ETF) | Spoření na důchod | Akciové trhy | Fond Jet Venture 1 | Účastnický fond | Reico ČS nemovitostní | Česká mincovna | Zpracovatelský sektor | Výsledky roku | Investiční příležitost | Náklady na těžbu ropy | Dceřiná firma | Vývoj inflace | Životní prostředí | Kč/EUR | Pfizer | Státní dluhopis | BrokerJet | Spolkový statistický úřad | Futures kontrakt | Celkový zisk | Podnikové dluhopisy | Energetická situace v Evropě | Do čeho investovat | Poplatky | Bank of Japan | BNP Paribas Flexi I ABS Opportunities | Pokles likvidity | Crown | Hlavní centrální banky | Jan Sýkora | Marže společností | Dow Jones Industrial | International Automotive | Zestátnění společnosti | Pegas Nonwovens | Hluboká recese | CECEEUR | Aktiva | Nositel Nobelovy ceny | Uvolnění limitů | Český rozpočet | Prémiový konzervativní fond | Investiční banky | Pokles akciových trhů | Information ratio | OTP | Fond fondů | Korelace | Střední Evropa | FKI | Index vládních dluhopisů | Michal Stupavský | Dovednosti | Ztráty peněz | Index strachu | SP500 | Mince | Forwardový kurz | ZFP | Ministryně financí Schillerová | Trend | Jet Ventures | Energetika | Jet Investment | Obchodní systém | Zasedání ECB | USD/ZAR | FTSE MIB | Výnosy dluhopisů | Velikost fondu | Michala Moravcová | Prabos plus | Podíl na trhu | Výkonnost dolaru vůči koši hlavních světových měn | Backwardation | Fondy soukromého kapitálu | David Kufa | Nájemní bydlení | Conseq IM | Spořící účet | Investiční manažer | Patria Finance | Dění na trzích | ČNB upozorňuje | Conseq Invest Akcie Nové Evropy | Hypoindex | V Invest | Služby pro institucionální investory | Průměrné roční zhodnocení | Podíl majetku | Předběžné finanční výsledky | Výkyvy | Lagardeová | Josef Koller | WOOD & Company Retail podfond | Akcie Tesly | Depozitní sazba | Žebříček nejúspěšnějších fondů | Indické akcie | Přesnost | Investice roku 2023 | Nákup akcií | Přehřáté ekonomiky | Konkrétní akcie | Pravděpodobnost | Evropská komise | Oslabování měny | Goldman Sachs | Splácení hypotéky | Cena akcií Applu | Globalizace trhů | Swiss Life Select Investice | Investment Management | Asijské trhy | Ukončení kvantitativního uvolňování | Zajistit se na stáří | Distribuční ETF | Utahování měnové politiky | Pavel Kohout | Akcie ropných firem | Index CII750 | Rozpočtové deficity | Měsíčník finančních trhů | Four Seasons | Znehodnocení | Aktivně spravované | Turecká krize | Index akcií | Allianz Gl Artificial Intelligence | Konzervativní strategie | Equal Weighted | Labouristé | Český statistický úřad | Valuační poměr | Accolade Industrial Lease | Nezaměstnanost v Česku | Index PX | Dolarový index | Geopolitické napětí | J&T investiční společnost | FIL Investment Management | Zpráva z Německa | Investiční poradci | Vývoj finančních trhů | Vývoj na trzích | Kategorie Progresivní dluhopisové fondy | Diverzifikace | Expanze | Blockchainové infrastruktury | PLN | BCPP Petr Koblic | AS SICAV I - All China Equity A Acc USD | Americký akciový index | Kulminace inflačních tlaků | Deflace | Globální dluhopisové trhy | Středoevropské trhy | Smíšené fondy | Zastropování cen energií | WFT zdanění | Konzervativní strana | Růst sazeb | Exchange | Tempo růstu ekonomiky | Výhled | Žádosti o podporu v nezaměstnanosti | Spořit na důchod | Gold | Top Stocks | E-shopy | Reality | GDP | Finanční produkt | Dluhopisový fond | Generali Prémiový konzervativní fond | Prohlášení | Šéf Fedu Jerome Powell | Cena zlata | Investorské prezentace | Rostoucí ceny | Exchange Traded Funds | Necyklické aktivum | Burza | Internet věcí (IoT) | Plány na důchod | Franklin Technology | Historická zkušenost | Základní úrokové sazby | Německá výnosová křivka | Korunový výnos | Německý DAX | Morningstar | Meziroční míra inflace v eurozóně | Domácí investiční společnosti | BCPP | Versute Investments | Finanční instrumenty | Pandemie COVID-19 | Realitní fond | Strach | Nadprůměrné cash flow | Brexit | Zaměstnanost | TrustWorthy Investment CZ | Zvažované investice | Americké ministerstvo financí | Otevřené podílové fondy | Průměrná úroková sazba | Období vyšších úrokových sazeb | Generali Investments, Fond realit | Grandhotel Pupp | Saúdská Arábie | Akcie v Číně | Peníze.cz | P/S | Snížení úrokových sazeb | Peníze z vrtulníku | Růst cen | Burza cenných papírů Praha | Začátky obchodní kariéry | Makroekonomické zprávy | České vlády | Investice do zlata | Bankovní rada ČNB | Finanční televize | Podílové fondy | Trpělivost | Margin | Zlatý důl | Ztrátová investice | Zhodnocení peněz | Handelsblatt | Výhled recesních scénářů | Složené úročení | Český kapitálový trh | Growth Stocks | Akcie producentů mědi | Tuzemská ekonomika | Depreciation | Investiční diamanty | Oživení na akciových trzích | Oznámení | Obrat tržního akciového trendu | Investiční záměr | Dividendy | Tržní cena | Pozitivní sentiment | Zlato a stříbro | Franklin Technology Fund | Silné oživení | Obchodní seance | Rumunsko | SRRI | Financial Times | Podnikatelská důvěra | Segro | Zdeněk Tůma | Asociace pro kapitálový trh | Index volatility VIX | Propad cen | The Resort Group Plc. | Kapitalismus | Depozitní úroková sazba | Důchody | Česká fintech asociace | Analýzy | Jak diverzifikovat | ČSOB | ČSÚ | Historie | Petr Matějovský | BNP Paribas Flexi | Největší propady | Ceny aktiv | Nezaměstnanost | Český realitní trh | Akciový výhled | Současná cena mědi | Amundi CR | Ventures | Fondy kvalifikovaných investorů | Absolutní výkonnost | Otevřený podílový fond | Finanční krize 2008 | Zdanění firem | Conseq Funds investiční společnost | Richard Siuda | Daň z nabytí nemovitosti | Slábnutí inflačních tlaků | Náklady na zajištění | Vladimír Holovka | Obchodní válka mezi USA a Čínou | Příležitosti k nákupu | Hlavní události | Creditas investiční společnost | Mean-reversion | Výnos do splatnosti | Zvyšování sazeb | Quantitative Easing | Artificial intelligence | Cyklické odvětví | Nástroje měnové politiky | Americký prezident | Termínované vklady | Americká inflace | Globální ekonomická recese | Investování do akcií | Nový rekord | Kč/USD | Britské akcie | HSBC | Korporátní dluhopis | Míra úspor | Zvýšení základní úrokové sazby | Členové eurozóny | Vývoj geopolitické situace | YTD | Conseq Michal Stupavský | Růst daní | Podílový fond | Jeff Bezos | Quantitative tightening | Investiční fond Pioneer | Portfoliomanažer | Depozitář | Global Technology | Conseq Invest Konzervativní | Struktura zastropování cen | Frontier trh | Generali Fond konzervativní | Sociální sítě | Invesco | Nárůst zisků | Ceny elektřiny | Discounted cash flow | Kvantitativní utěsňování centrálních bank | Konflikty | Obchodní spor mezi USA a Čínou | 1M | Washington | Výrazný růst | Tvorby rezerv | Diamanty | Dluhopisové emise | Burzy cenných papírů | Daně z příjmů | Jestřábí Fed | Ekonomické zpomalení | Spotřebitelské inflace | Evropská měna | Bydlení | Měny rozvíjejících se ekonomik | Investovat do fondů | Amundi Czech Republic | Index českého investora CII750 | Sektorové alokace | Uvolňování měnových politik | Akciová společnost | Saxo | Úrokový diferenciál měn | Ředitel XTB | Investiční platforma | Patria Online | Investice zlato | VIG | Zisková marže | UDI | Petr Čížek | Allianz Multi Asset Sustainability Balanced | Citlivost trhu | Reálné zhodnocení | J&T MONEY OPF | Náklady | Britské volby | Hlavní ekonom Saxo Bank | Produkce základních surovin | Ekonomiky | České banky | ZDR Investments | Výkon | Vítězné fondy | Konzervativní fondy | Růst ekonomiky USA | Česká měna | Herní plán | Volatilita | Maďarsko | Covid | PPF Real Estate | Členové bankovní rady | CZK | PX Start | Indikátor | Aktuální klíčová rizika | Peníze na důchod | Finlord | Vysoká inflace | Pandemie koronaviru | Index českého investora | Průmyslová produkce | Analytické služby | Bohatí | Economist | Swiss Life Select Investice roku | Japonská vláda | Donald Trump | HDP Číny | Cenové hladiny | Finanční ředitelé | Mezinárodní finanční instituce | Forwardové body | Inflace | Více peněz | Contract | Peníze | Franklin Templeton International Services | Bill Gates | Falešné profily | Odhodlání | Brent | Akcie a dluhopisy | BIST 100 | Moderna | Akcie Stock | Politika | Snížení zadlužení | Americký akciový býčí trh | Společnost Avast | Vývoj válečného konfliktu | Očekávání | Daňové úlevy | Zonky | Fincentrum & Swiss Life Select | Dynamika světového obchodu | Roční zhodnocení | Aktivně spravované fondy | Ekonomika EU | Zpomalení čínské ekonomiky | Palladium | Hlavní ekonomka | P/E | Dluhopisová výkonnost | IOT | Analýza společnosti | Investiční centrum | Obchodování s cennými papíry | Investiční fórum | Strojové učení | Vyšší výnosy | Investice do fondu | Posílení eura | EUR ČNB | Růst globální ekonomiky | Zvýšení sazeb | Relationship Manager | Jaroslav Brychta | Alza.cz | Prodeje akcií | Richard Kozul-Wright | Odchod z EU | Průmysl | Transparentní | Investiční fond CONSEQ | ETF fondy | Dění na finančních trzích | Deprese | Rychlé zisky | Produkce mědi | Majetek | Vývoj na akciových trzích | Allianz | Ekonomické výhledy | Financovat | CEE Equities | Burzovně obchodované fondy | Větší regulace | Zásoby ropy | DeepSeek | Organizace pro hospodářskou spolupráci a rozvoj (OECD) | Globální ekonomiky | Politická nejistota | Zasedání Evropské centrální banky | Fed Funds Rate | Inverze výnosové křivky | Situace na trzích | Politické faktory | Investment management | CZK/EUR | Růst | Koruna | Dlouhodobý investiční produkt | Investiční rizika | Podfondy | Americké HDP | Třebíčská záložna | Kateřina Zychová | Příležitosti | Investiční skupiny | Itálie | EUR/CZK | Martin Novák | Obchodní pokyny | Akciové trhy jako celek | Program kvantitativního uvolňování | Akcie firmy | Poplatek | Německý export | Diskont | Globální akciové valuace | Conseq Invest | Rozdávání peněz | Prognóza | AVANT | Výnosová křivka | Výrazný propad | Investovaný kapitál | Země platící eurem | Asset management | Situace na Blízkém východě | ABCD investora | Pokles ceny | Trh práce | Investiční odborníci | Swiss | Růst cen akcií | Mercedes | Výhled pro Evropu | Hlavní investor | Indexový fond | Výhled české ekonomiky | Výkonnost fondu | Wood & Company Retail Podfond | Vývoj ceny ropy Brent | Řízený fond | Akvizice | Raiffeisen | Goldman Sachs Asset Management | Bohemian Empire | Spotřebitel | Válka | VŠE v Praze | Zpráva | Chci investovat | Active Invest Vyvážený | Tomáš Kálal | Ratingová agentura | First Republic Bank | SPAC v ČR | Objem obchodů | Utěsňování centrálních bank | Portu | Ceny dluhopisů | Velká Británie | Evropské ekonomiky | Závratné zbohatnutí | Obrat trendu | Realia Fund | Dopad pandemie | Technologické akcie | Negativní dopad | Trhy nadhodnocené | Cybersecurity | Long | Chování | Kontrakty | Zpomalení ekonomiky | J&T Opportunity | Evergrande | Vysoké ocenění | Dlouhodobé pozice | Americký index | Lira | Koruna posílila | Warren Buffett a Charlie Munger | Karel Fillner | Graf | Kategorie Smíšené fondy | Obnovitelné energie | Geopolitická rizika | Investiční portfolio | Zasedání centrálních bank | Fondy zaměřené na ESG | Obchodní příležitost | Česká firma | Akcie ČEZu | Investiční výhled | Portál FXstreet.cz | Oslabování koruny | EURCZK | S&P500 | Akcie v Indii | Vývoj podílových fondů | AKAT ČR | Meziroční růst | Investiční analytik | BIC | Czech Real Estate Investment Fund | Tapering | Zdravotní péče | Oxford Economics | Oslabení eura | Ipsos | Podíl akcií | Fincentrum | Měnový impuls | Trh | Centrální banky | E-commerce | Kategorie Konzervativní fondy | Investiční horizont | Výnosy desetiletých dluhopisů | Zkušenost | XAU/XAG | Portfolio manažer | MSCI | EMU | Argentinské peso | Brexit bez dohody | Riziková averze | Oživení české ekonomiky | Kurzy akcií | Akciová tržní kapitalizace | Fialova vláda | Automatický obchodní systém | Spořící účty | Řecká krize | Očekávání trhu | Zvýšených cen vstupů | Dvojciferné zhodnocení | SICAV | Zestátnění společnosti ČEZ | Kapitálový trh | Index | VÚB | Allianz Global | Studie | Vyšší náklady | Měď | Trh Start | Index českého investora (CII750) | Člen představenstva | UBS Global Wealth Management | Adam Erler | Rezervní měny | Tvůrce trhu | Elektřina | MMF | Amazon | Akumulační ETF | David Marek | Nabídka | USA | Výrobní ceny | Eura | Penzijní fondy | Komise | Poptávka po čipech | Nejistoty | Developed markets | Snižování sazeb | Zhodnocení finančních prostředků | Tržní kapitalizace | ROE | Templeton China A (acc) USD | Kapitál | Jiří Rusnok | FinTech | Posílení | Top pick | Aktivní obchodování | Slušný zisk | Neomezené kvantitativní uvolňování | Agentura Reuters | Tempo zvyšování úrokových sazeb | Rentea | Apollo | Uplynulý rok | Úrokové sazby | Účastnické fondy DPS | Američtí centrální bankéři | Allianz Global Investors | Jednorožec | Blackwell | Česká zbrojovka | Zprostředkování obchodování | Americká data | Samsung | Americké investiční banky | S&P | Americké ministerstvo obchodu | Akcie pražské burzy | Index BIST 100 | Turecká měnová krize | Obrovský potenciál | Unie | David Monoszon | Turecko | Průmyslové podniky | Větší riziko | Hlavní ekonom | Portfolia fondů | Výnosové křivky | Devalvace | Ministerstvo obchodu | Investiční analytička | Zvolení Donalda Trumpa | Sázka na růst | Investiční portfolia | Lukáš Kovanda | Sázky | EQ | Petr Vomastek | Akciové indexy | Ředitel Swiss Life Select | Schroder ISF China Opportunities A Acc USD | Vice | Akcie rozvinutých trhů | Zhodnocení prostředků | James Montier | Christine Lagardeová | Výše zdanění | Index pražské burzy PX | BGF World Gold A2 USD | Komoditní index | PPF | Tržní podmínky | Střadatelé | Fundamentální zprávy | Pokles valuací | Země EU | Úpis nových akcií | Ocenění globálních akciových trhů | Propad na finančních trzích | Spořit a investovat | Disciplína | Pozornost | Řecké banky | Bojkot | Amundi Czech Republic Asset Management | Grand | Červnová inflace | J&T Investiční společnost | Výhled pro akcie ČEZu | Swing | Největší zisk | Účastnické fondy | IEA | Ekonomický vývoj | Treasuries | Zadlužená Itálie | Americký technologický sektor | Analytický tým | G&S Solutions | Technologický fond | Bilion | Výše poplatků | Příležitost akcie | Komoditní měny | Nerovnosti bohatství | Očekávané zhodnocení | Očekávání analytiků | Nová prognóza | Opatření | Deficit | Pandemie COVID | Tom Kadeřábek | Objem dluhopisů | Asie | Investiční cyklus | International Automotive Group | Výsledky průzkumu | ROIC | Správci aktiv | Úspory pro děti | Proroctví | Nobelovy ceny za ekonomii | Globální index vládních dluhopisů | Vít Endler | Zpomalování růstu světové ekonomiky | Inflační vlny | Knight | Další růst | Ředitel internetového obchodu Amazon.com | Budoucnost | Vysoká volatilita | Durace | Inflace v eurozóně | Vývoj ceny akcií Tesla | Fiskální politiky | Balkánské země | Finanční investice | Investorky | Krátkodobé strategie | Největší bankovní krach | Americká centrální banka | Swiss Life Select Investice roku 2023 | Zveřejněná data | Akcie mediální skupiny CME | Sell | Společnosti | Hlavní akciové indexy | Futures | Akcie na rozvíjejících se trzích | Objem akcií | Aktivně řízený fond | Hodnota aktiv | Klíčové události ve světě | BNP Paribas | Numizmatik | Česká koruna | Člen bankovní rady Aleš Michl | PX START | Analytické pokrytí | Výsledky Nvidia | Ropa | ČNB a nemovitosti | Daň z nadměrných zisků | Wood & Company | Michal Straka | Cena akcií podniku | Ziskové marže | Index Nasdaq Composite | Snížení základní úrokové sazby | Zhodnocení amerických akcií | Trading | Vysoké úroky | High Yield | Sortino ratio | Makroekonomická data | Zajímavé příležitosti | Ropa Brent | Generální ředitel Swiss Life Select | Začít obchodovat | Virus | G10 | Obchodní války | Evropské korporátní dluhopisy | High-yield | Hodnotové akcie | Valuace sektoru | Meziroční míra inflace | Finanční gramotnost | Devizové intervence | Nejvyšší zhodnocení | Finanční společnosti | Bohatství | Ifo | Akciový index | Řízení rizika | Retailové fondy | USDCZK | Čínská centrální banka (PBOC) | Legg Mason ClearBridge Infrastructure Value Fund | Maturity | Momentum | Earnfirmfxtrade.pro | Investice do stříbra | Mint rezidenční fond | Accolade Industrial Fund | Důstojné stáří | Zmírňování opatření | Evropský statistický úřad Eurostat | Domácnosti | Erste Group | LIBOR | ETF fond | Latinská Amerika | Burza CME | Akcie společnosti Gevorkyan | Burze | Globální akciový index MSCI | Výkonnost pražské burzy | Investiční platforma Portu | Rizikovost investice | Dna | Nejziskovější | Zhodnocení účastnických fondů | Nový fond | Stavební spoření | Europe | Akcie na vlastní účet | Conseq Funds | Vládní koalice | Maloobchodní tržby | Historické maximum | Index nákupních manažerů | Kurz koruny | Poradce XTB | Spoření a investice na penzi | Hlavní investiční analytik | Korekce na dluhopisových trzích | Výkonná ředitelka | Research | Volatility | Data o inflaci | Senior trader | Peníze z vrtulníků | Guvernér Fedu | Pozitivní zpráva | Technologický index Nasdaq | Podnikatelé | Zpomalení globální ekonomiky | Investoři dnes | Prucha Diamonds | Výrazný potenciál | TLTRO | Běžný investor | Jednorázové investice | Tovární objednávky | Největší ekonomika | Golden Gate CZ | Investice do akcií | Moneta | Sektor služeb | Válka na Ukrajině | Největší ztráty | BNP Paribas Asset Management | Freeport-McMoRan | Finanční údaje | Futures kontrakty | Báze indexu | Globální finanční krize | Růst úrokových sazeb | Asociace pro kapitálový trh ČR | Platformy | Konzervativní investice | Equity | Prezident Donald Trump | Štěpán Hájek | Index DXY | Konjunkturální průzkum | Snižování úrokových sazeb | Conseq Invest Akcie | Nástroje peněžního trhu | Finanční poradce | Analytici | Čistý zisk | Aukce | Ozbrojené složky | Burza v Istanbulu | Podfond | Celkový globální dluh | Investiční dotazník | Historická minima | Fidelity Funds - China Consumer A-ACC-USD | Group | Falešné profily na sociálních sítích | Stres | Conseq korporátních dluhopisů | Aktuální valuace | JPMorgan Chase | Závislost | Úspěch v investování | Stříbro | Bublina na trhu | Globální dluh | Akciový býčí trh | eXchange | Daň z nabytí | Burzovně obchodovaný fond (ETF) | Twisto | Finanční instituce | Vývoj ceny elektřiny | Bankovní sektor v ČR | Investiční plán | Zlatá koruna | Obchodovat | Asociace pro kapitálové trhy | Rozpočtový schodek | Dopad kurzového pohybu | Kde investovat | Pokles cen | Ekonomická nerovnost | G7 | Investice peněz | Předseda správní rady | Modernizace přenosových sítí | Vysoké inflace | Akciové podvážení | Vyšší sazby | Finance | Dezinflační trend | Kurz české koruny | ETF | Globální akciový index | Investiční web | Hodnota majetku | Kapitálové trhy | Dluhopisy | Analytika | Firma | Výkonnost YTD | Nákupy vládních dluhopisů | Celková inflace | Poptávka | Venture investic | Ruské akcie | Tiering | Hang Seng | Odpor | Dopady energetické krize | Akcie v obranném sektoru | Německý index DAX | Zájem o akcie | Současné ceny | Velké londýnské banky | Fond realit | Nastavení měnové politiky | Technologická společnost | Rozmach kryptoměn | TrustWorthy Investment | Výsledky amerických společností | Inflace zpomaluje | Rostoucí ceny komodit | Realitní fondy | Nárůst výnosů | DCF | Měnová politika ČNB | UBS | Rok 2025 | Kamil Levinský | Zpomalení inflace | Erste Asset Management | Měnové zajištění | Cena akcií společnosti Tesla | Větší pokles | Bankéři | Finanční represe | Monetární politika | Fondy DPS | Depozitní sazby | 3М | Predikce finančních trhů | Hrubý domácí produkt Německa | Znehodnocení úspor | Globální inflace | Podnikání | Vysoká likvidita | Množství peněz | Durace portfolia | Vnitřní hodnota | Vítězné fondy Swiss Life Select | Barclays | Kanadský dolar | Statistický úřad | Zpomalení světové ekonomiky | 0x | Nezaměstnanost v EU | Růst HDP | High-yield dluhopisy | Dlouhodobý investiční produkt (DIP) | Komerční banka | Globální pandemie koronaviru | Index PMI | Spoření na penzi | Euro vůči dolaru | Investika realitní fond | Investiční teze | Problémy | Finanční televize CNBC | Martin Wasyliw | Dividendový výnos | index CECEEUR | Transformovaný fond | Conseq Investment Management | Sázka | Úrokové politiky | Zadlužené Řecko | ZEN | Fáze obchodní dohody | Živočišné pudy | Arete Industrial | Index volatility | Deutsche Bank | Filip Louženský | Nadprůměrný zisk | Fond Accolade | Zpomalení hospodářského růstu | Korporátní dluhopisy | Reposazba | Spojené státy | Akcie na pražské burze | Průzkum společnosti | CEESEG | Vývoj | Finanční aktiva | Investiční cíle | AXA | Krize v Turecku | Indexy PMI | Ekonomové | Úroková sazba | Obchodování pro klienty | Transakční náklady | Fidelity Funds | Tempo růstu čínské ekonomiky | Dluhová krize | Helicopter money | Světová produkce mědi | Masivní propad | Podnikatelská nálada | Apollo Global Management | Aktivní investování | Atraktivní příležitosti | Rizikovost | Investiční poradenství | Agentura Fitch | Rizikové averze | Nadhodnocení | Konkurenceschopnost | Akcie Colt | Platforma | Direct market access | Japonská ekonomika | Prop Trading | Americké akcie | Facebook | Poskytování úvěrů | Zasedání České národní banky | Franklin India A (acc) USD | Creditas Energy | Důvěra domácností | Americké technologické společnosti | Akcie Applu | Free cash flow | Helena Horská | Růst americké ekonomiky | Investice do nemovitostí | iShares | Ifo Clemens Fuest | Utáhnout měnovou politiku | Reklasifikace | Volatilní | CSG | Zvyšování úrokových sazeb | Fiskální situace | Technologický index | EUR/USD | Nízké sazby | Elektronické měny | Fond Jet Venture | Start Days | OSN | Intervence | Komoditní fondy | Konflikt na Ukrajině | Válka mezi USA a Čínou | Akcie Colt CZ | Investiční zlato | Vstup na pražskou burzu | Pandemie | Spotřebitelská důvěra | Ceny průmyslových výrobců | Flexibilita | Volby | 1. Třebíčská záložna | Vývoj situace v Číně | Další vývoj | Obchodní centra | Konsolidace | Ekonomická recese | Amundi CR Balancovaný | Měnové politiky | Spravované fondy | G20 | Investování do nemovitostí | Finanční služby | Jednání ČNB | Německé banky | CSI 300 | Index MSCI Emerging Markets | Akcie Amazonu | Intervenční nákupy | Finanční domy | Sazby ČNB | Ceny nemovitostí | Maďarský index BUX | Dánové | Německé hospodářství | Definitivní obrat trendu | Nevýhody | Promořenosti populace | Obchodní dohody | Fiskální politika | Rostoucí úrokové sazby | Likvidita na trhu | Výdaje | Výnosy | Člen bankovní rady | Oblast pro investování | Instagramový profil | Spojené státy a Čína | Conseq realitní | Nákupy centrálních bank | Ekonomická situace | Nekonvenční měnové politiky | Růstový potenciál | Hlavní americký akciový index | Vývoj měnových kurzů | Vladimír Hořejší | Kategorie Akciové fondy | Goldman Sachs Romania Equity | Václav Šimek | Inflační očekávání v USA | Výsledek referenda | Podnikové investice | Investiční strategie | Dow Jones | IBEX | Bezpečný přístav | Mezinárodní agentura pro energii (IEA) | Částečný úvazek | Active Invest | Centrální bankéři | Propad cen nemovitostí | Americká centrální banka FED | Fio | Price-to-Earnings Ratio | Devizové rezervy ČNB | Nobelovy ceny | METODIKA SWISS LIFE SELECT | Klíčová rizika | Miliardy dolarů | EarnFirmFxTrade | Šíření nákazy | AI | Ceteris paribus | Burza cenných papírů | Akciový top pick | Daimler | FocusEconomics | Aktuální konsenzus ekonomů | Verdi fond farem | Tempo růstu hrubého domácího produktu | Wood & Company Office Podfond | Žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA | Nemovitostní fond | Investice na penzi | Upozornění na investiční platformu | Nárůst negativního sentimentu | Prezidentské volby | ZDR Investments Public | Rezidenční fond | Boris Tomčiak | Miliardy korun | Světový obchod | LVMH | Figúra | Bankovní systém | Platební bilance | Růst mezd | Prezident ECB | Platina | Akcie s malou tržní kapitalizací | Jet Industrial Lease | iShares MSCI | University of Leicester | Zelené dluhopisy | Reálné ekonomiky | Matěj Říha | Odvětví | Belgie | Posilování koruny | Nákupy dluhopisů | Sazby | Koronavirus | Provozní marže | Profily na sociálních sítích | Nové peníze | Akciová portfolia | Vladimír Vávra | Fond Domus | Patria | Investiční produkt | Americký index S&P 500 | Český půdní fond | České koruny | Zombifikace | MF | Cena kontraktu | Deloitte | Růstové akcie | Investice roku | Kompenzace | Krátkodobý výhled | Umělá inteligence | Poměr ceny akcie k čistému zisku P/E | Aquila Capital | Británie | Úrok | Investovat | Komoditní | Aktivní investiční strategie | Investiční specialista | Ekonomické aktivity | Cena severomořské ropy Brent | Finanční výsledky společnosti | Konsolidační balíček | Přidaná hodnota | Protesty v Hong Kongu | Inteligentní investor | Odliv prostředků z trhu | Expanzivní fiskální politika | Ekonomické oživení | Generální ředitel | Hotovost | Průmyslové objednávky | Investiční fondy | Krachy velkých krypto burz | Přední ekonomové | Vomastek Investment & Development | Nárůst nově nakažených | Dluhopis | Státní příspěvek | Průzkum | Globální akciové indexy | Důvěra v českou ekonomiku | Firmy | Extrémní volatilita | Inflace v Česku | Robert Novoměstský | Tvrdý brexit | Masivní výprodeje | Budoucí vývoj | Diverzifikace bohatství | Horizont Invest | Index výrobních cen | Farmaceutický sektor | Panika | Reálné mzdy | Zajištění | Fundamentální informace | Zájem investorů | Cena ropy brent | Banka Creditas | Partnerství | Manažeři | Aramco | Zhodnocení amerických akciích | Kroky centrálních bank | Canary Wharf | Peněžní prostředky | Výkonnost dluhopisů | Repo sazby | Provozní zisk | Ekonomický propad | Kategorie Trend | Dlouhodobé investice | Bankovní krach | Břeclav Park | Finanční výkazy | Světové rezervní měny | Fio e-broker | Obchodník s cennými papíry | Poměr P/E | Londýnské banky | Výsledky společnosti | Conseq Venture Debt | International Automotive Group (IAG) | Investování | CYRRUS ADVISORY | Prodej akcie | Distribuce | Fed | Magnificent | M2 | Agency business | Čistý dluh | LetsBuild | Zpomalování světové ekonomiky | Globální rizika | Vliv na investice | Forwardy | Rozpočtový deficit | Financial Research Software | Finmag | btctip.cz | Zachování neutrality | Generali Investments | Poradenské společnosti | Česká vláda | Velmi vysoká volatilita | INVESTIKA | Dílčí index | Startup společnosti | Zadluženost | Trhy | Value Stocks | Akcie v USA | Technologické bubliny | Emerging markets | Lukáš Maxa | Fluktuace | Aktuální cena akcií | Investovat do nemovitostí | Vltava Fund | Dlouhodobé výsledky | Aktuální stav | Mezinárodní investoři | FTSE | Volný kapitál | Zombifikace ekonomiky | Další růst úrokových sazeb | Růst české ekonomiky | Měnové trhy | Vývoj válečného konfliktu na Ukrajině | CZECH REAL ESTATE INVESTMENT FUND | Rizika | Český PX index | ZFP realitní fond | Creditas Nemovitostní | Středoevropské burzy | Kvantitativní utěsňování | Vánoce | Rozvoj blockchainové infrastruktury | Rada ČNB | Cena nemovitostí | Benjamin Graham | Eurozóna | Dominika | Ajay Dayal | Investiční rozhodnutí | Fond | Riziková prémie | Restrukturalizace | Globální trhy | Řízené fondy | Poměr ceny akcie k tržbám | Fitch | Recese světové ekonomiky | Czech Real Estate Investment | Americké banky | Dluhopisový trh | Finlord Boris Tomčiak | Reverzní DCF model | Úspory | Měnová politika ECB | Pojištění k důchodu | Animal spirits | Podílové listy | ORBIT Capital | Prodávající | Stock screener | Energetické společnosti | Hodnota akcií | Pravidelné investice | BofAML | České státní dluhopisy | Penzijní společnosti | Martin Řezáč | Investment Banking | Zahraniční měny | Raiffeisen realitní fond | Riziková aktiva | Schodek rozpočtu | DCF model | Růst ekonomiky | Americký ekonom | Snížení globální zadluženosti | Stagflace | Ředitelka | Nemo Fund | Průměrná míra inflace | Žádosti o podporu | Výsledky hospodaření | Mojmír Hampl | Proč investovat | Ministerstvo financí | WESP | Bilance | Wine Investment Partners | Alceda | Karel Šulc | Americké akciové indexy | CEE | Ondřej Hartman | Holubice | Volby v Německu | Výsledky společnosti Nvidia | Nákup cizoměnového aktiva | WOOD & Company Office podfond | Tesla | DMA obchodovaní | Americký akciový index S&P 500 | HSBC GIF Indian Equity AC USD | Stabilita | Španělsko | Solidní růst | BNP Paribas Disruptive Technology | Individuální akcie | Mezinárodní obchod | Ekonomický růst | Středoevropský region | Japonský scénář | Bloomberg Barclays | Globální ekonomický růst | Inflace v USA | Komodity | Výkonnost v roce 2022 | GS | Mzdy | Zpomalení světového obchodu | MSCI Emerging Markets | Poradenství | Oddělení alternativních investic | Spendee | Propad globálních akciových trhů | CAD | Odhady analytiků | Spoření a investice | Petr Stibůrek | Růst ekonomiky eurozóny | Investors | Vladan Kubovec | Prezident Ifo | Měnová krize | Společnost GEVORKYAN | Situace na finančních trzích | Peněžní trh | Na burze | Částečné zestátnění | ČP invest | Akcionáři | Analytička | Výdaje v důchodu | Společnost | Zpřísňování měnové politiky | Schroder ISF Indian Equity A Acc | Zadlužování | Global Business Outlook | NOVA Real Estate | Evropské trhy | Dynamický účastnický fond | Luděk Palata | Pioneer Investments | Ekonom Ifo | Sázet | IBIS InGold | FAANG | Květnová inflace | Hospodaření | Online investiční konference | Akcie CME | Ztráta | Velké americké banky | Severomořská ropa | Dluhové krize | Institucionální investoři | FXstreet | EBITDA | Jak na realitní trh | Obchod | Hrubá marže | Tradeři | Kurz koruny vůči euru | Inflace v české ekonomice | MSCI All Country World | Astrazeneca | Nižší volatilita | EK | Riziko | Jak vydělat | Jan Frait | Analytik | Emise | Německé dluhopisy | AI čip | MAM | Nájemné | Benchmarky | Pražské burzy | Zasedání ČNB | Citi | Pivot | Pokles výnosů | Swiss Life | RSI | Bank of America | Úroková sazba ECB | Semináře | Úrokové riziko | Transakce | Šok | Finanční trh | Zvýšené volatility | Meta | Internet věcí | Turecká lira | Portfolio | Nástroj | GBP | Ernst & Young | Nadšení | NATO | Buffett | Plyn | Životní úroveň | INSEE | Německá ekonomika | Čína | Capital | Know-how | Risk | Inovace | J.P. Morgan | CZK/USD | Ceny | Spotový kurz | Hospodaření firmy | FRS | Financování | FCF | Recese | Pokles | Kompozitní index | Realitní trh | FTSE 100 | Války | Impuls | Ukrajina | Raiffeisenbank | Fúze a akvizice | Trh nemovitostí | Proinflační | Velký propad | Centrální banka | Price-to-Earnings | Předpovědi | DPH | Predikce | Saxo Bank Steen Jakobsen | Globální index | Největší ekonomika světa | Divergence | Cla na čínské zboží | Evropské centrální banky | Moneta Money Bank | Libra | Fyzické zlato | GEVORKYAN | Odborníci | Rozvolnění | Cena severomořské ropy | Investments | Průmyslový sektor | Tradingový portál | USD/EUR | Vývoj na finančních trzích | Klima | Stratég | Současná cena | Kurzové riziko | Instituce | Propuštění | Důchod | Ceny zlata | Dopad na sentiment | Solidarita | Velké společnosti | Předseda představenstva | Indexové fondy | EV | Výnos | Zboží každodenní spotřeby | Výnosy z dluhopisů | České akcie | Měnový systém | Miliardáři | ESG | Index DOW | ČEZ | Frank | Index Nasdaq | Benchmark | Index strachu VIX | Investované peníze | Prostor pro růst | CEO | WACC | Varšavská burza | Rozhovor | Úrokové sazby ECB | Burzovně obchodovaný fond | Přebytek ropy | Dlouhodobý trend | Austrálie | Trh Prime | Měnové krize | Podkladové aktivum | Zastropování cen | Historická maxima | Posílení koruny | Dluhopisový index | Tradingový portál FXstreet.cz | Obchodní den | Stoxx Europe 600 | CO2 | Ceny akcií | Ceny energií | Investiční perioda | Cena akcií | Utažení měnové politiky | Energetická krize | Inflační cíl | VIX | Pravděpodobnost recese | BOSSA | Euforie | EPS | Biliony dolarů | McKinsey | Makroekonomický výhled | Jasný signál | Konzervativní investor | Čínské zboží | Bias | Německé HDP | Tržní hodnota | Michal Strnad | Vyšší hodnoty | Zisk | Klaus Wohlrabe | Koronavirové pandemie | Total | Xetra | ČNB | Bank of England | Obchodované fondy | Spekulovat | Swapy | Huawei | Makléři | Středoevropské měny | Avast | Rating | Nasdaq Composite | Ifo Klaus Wohlrabe | Nejbohatší | Nemovitostní fondy | Wolfgang Schäuble | Venture Capital | Vklady | Obchodování | Pokles ceny akcií | Vzdělání | Nové prognózy | Metalurgie | Petr Koblic | Posílení dolaru | Úroky | MSCI World | Eurostat | Prezident | Akciový index S&P 500 | Cena mědi | Týden na finančních trzích | Hypoteční trh | Sebenaplňující se proroctví | Easing | Prémie | Colt CZ | Cena akcií Tesly | Státní rozpočet | Evropa | Měna | Management | Nasdaq | Trump | Zprávy | Ceny ropy | Byty | Lockdown | Podvážení | Finanční výsledky | Francie | CII750 | Akciový fond | Údaje | Technologické společnosti | Spoření | Automobilky | Rothschild | Výkonnost indexů | Inflační vývoj | Eurodolar | Omezení pohybu | Riziko stagflace | Finanční krize | DPA | Indikace | FXstreet.cz | Investiční společnost | Obchody | Běžný účet | ex | Technologické firmy | Španělská ekonomika | Medián | IronFX | Obchodní konflikt | Investiční nástroje | ProCent | Růst spotřebitelských cen | PRIBOR | Portfólia | Japonsko | Zemní plyn | Zasedání americké centrální banky | Akciové strategie | Marže | Valuace akcií | Obchodování na páku | JPMorgan Chase & Co | Směřování | Český trh | Očekávaná recese | Nový koronavirus | FIL | Grafy | Aktivum | TopForex | Japonská centrální banka | Přenos | Behaviorální | Velcí institucionální investoři | BNP | Situace | USD/CZK | Mario Draghi | Akciové alokace | Portfolio manager | Google | Miliardy eur | Tržby | Startup | Finanční systém | Roční výnos | Časový horizont | Konsensus | Největší rizika | Pozitivní výsledek | Dluhy | Euro STOXX | Dolarová aktiva | Golden Gate | Býčí trh | FOREX | Konsenzus | Růst světové ekonomiky | Turecké liry | Signály | Inflace v ČR | Investiční produkty | Guvernér | Trader | Expirace | Cizí měny | Finanční podniky | Dividenda | Peking | Index pražské burzy | Záhada | Investiční výdaje | Spotřebitelské ceny v Česku | Spready | HDP | Technology | Asset alokace | Devizový trh | Východní Evropa | Omyl | Dopady vysokých úrokových sazeb | Ekonom | Fed funds | Orange | Restrikce | Akciové tipy | Optimismus | Rozhodování | Stabilní výnosy | Ekonomka | Dolar | Zrušení daně z nabytí | Euro | Yield | Klid | Zpomalení růstu | Zdanění | NEST | Eskalace napětí | Objem investic | Ekonomka Raiffeisenbank | Politici | Obchodní bilance | Loterie | Prime Market | Vyšší inflace | Brazílie | Poradenské firmy | Výprodej | Earnings per Share | Direct market | Míra inflace v eurozóně | JPMorgan | Index BUX | Private equity | Akumulace | Začínající investoři | Provize | Paul Volcker | Finanční plán | Domácí měny | ČTK | Investiční fond | Lehman Brothers | Odhad letošního růstu | Investiční tipy | Retail | Vyšší úroveň | Stimuly | Guvernér ČNB | Ztráty | Západoevropské trhy | Česká národní banka | Epidemie koronaviru | Česká inflace | Alokace aktiv | Americké firmy | Životní styl | Index čínských akcií | Úvěr | Meziroční inflace | Úrokové sazby ČNB | FOMC | BRANO | EBITDA marže | Ekonomická realita | Akcie | Norská koruna | Měnové podmínky | MSCI China | Nový Zéland | Ekonomický cyklus | Société Générale | Výhody | Pražská burza | Target | Základní úroková sazba | Očkování | Podniky | SPAC | City | Napětí na trzích | Státní podpora | Makléř | AAA | SPOT | Vývoj ceny | Wealth Management | Analytik XTB | Dodavatelské řetězce | Domácí akcie | Nedostatek financí | Kanceláře | Světová ekonomika | Finanční rezervy | Češi | Alternativní investice | Obavy z inflace | Podpora ekonomiky | Reuters | OPEC+ | PEPP | Globální ekonomika | Jednání o brexitu | AKAT | Pokles cen komodit | IoT | Hodnota společnosti | Napětí na Blízkém východě | Britská ekonomika | Globální indexy | Technologie | Největší propad | Výplach | Společnost Apple | Exekuce | Uvolněné měnové politiky | Prognózy | Globální recese | Akciové výnosy | Daniel Gladiš | Airbnb | Kurz | Daně | Spoluzakladatel | DXY | Růst zisků | Globální růst | Jádrová inflace | Využití kapacit | Spotřebitelské výdaje | Pozornost investorů | Index důvěry | Americká ekonomika | Konkurenti | Snížení těžby | Společnost Microsoft | Japonské akcie | Rekord | Světové ekonomiky | Výsledky | Míra inflace | Unipetrol | Market cap | Silnější dolar | Michal Stupavský, CFA | Nejlepší strategie | Bankovní rada | Peněžní zásoba | Investice | Bear | Centrální depozitář | Čínský index | Microsoft | Business | Pro investory | Fidelity | Traders | BUX | Fondy peněžního trhu | Potenciál | Automatizace | Buy and hold | Rally | JPMorgan Chase & Co. | Členství v EU | Konkurence | Kapitalizace | Komunikace | Maďarský index | Psychické rozpoložení | Německý průmysl | Indie | Bod | Obchodování na akciových trzích | Vnímání | Ekonomika eurozóny | Ekonomická aktivita | Růst ceny zlata | Makrodata | Zisky | Investiční stratég | Investiční prostředí | Makroekonomický vývoj | Delta | Zhodnotit své peníze | Masivní nákupy | Regulace | Zaměstnanci | Deriváty | Šéf Fedu | 100 miliard dolarů | Diverzifikovat | Cyrrus | Dluhopisové trhy | Fondy | OSVČ | Společnost Huawei | Kurz eura | Hospodářství | Věštec z Omahy | Turecká měna | Konsenzus ekonomů | Důvěra | Fond kvalifikovaných investorů | Výhled pro akcie | Oslabení dolaru | Globální hospodářský růst | Kontrakce | Situace v Číně | HN | Americký akciový trh | Alokace investičních portfolií | Ukazatel | Prodej EUR | Roklen | Index MSCI | Obchodní politika | Měny | Fundamentální faktory | Finanční sektor | Burzy | Hospodářský růst | Cena akcie | Thomson Reuters | Spread | Cash flow | Trh s ropou | Zdeněk Bartoš | Export | Milník | Diskontní sazba | Rusko | Poradce | Vývoj ceny ropy | Robert Shiller | Signál | Aktuální cena | FANG | České firmy | Unicredit | Partneři | Forbes | Real Estate | Geopolitická nejistota | Nejlepší investice | UniCredit Bank | Zhodnocení | Organizace | Nervozita | 1 milion | Services | Nemovitostní trh | Stock Exchange | Česká spořitelna | Praha | Penzijní společnost | Britská vláda | Eva Zamrazilová | Globální akciové trhy | Valuace | Výsledková sezóna | Kontrakty na ropu | Rozšíření | Dvoutýdenní repo sazby | Plány | Objem prostředků | Nový kapitál | COVID-19 | Spekulativní obchodování | Průměrný český investor | WIG20 | Dluhopisové výnosy | Devizové rezervy | Hypotéky | Kurz zlata | Nikkei | Firma Alphabet | Instagram | Ekonomika USA | Americké společnosti | Růst britské ekonomiky | Zbohatnutí | Advokátní kancelář | Fenomén | Evropské akcie | Euro Stoxx 50 | Americký trh práce | TIM | Propouštění | Energie | Objem | Umělé inteligence | Investiční | Nálada | Ženy | Americké centrální banky | Sloučení | Příjmy | Investiční riziko | Bondy | Ekonomické dopady | Prodej | Evropská komise (EK) | Rok 2024 | Financial | Podnikatelská nálada v Německu | Zasedání Fedu | Bloomberg | KB | Inflace v květnu | Třída aktiv | Evropská unie | Rozvoj | Hlavní indexy | Capital Economics | Silný růst | Vyhlídky | Aktuální inflace | Průmyslová výroba | Finanční trhy | Evropská ekonomika | Míra | Colt | Komoditní trhy | University of Michigan | Akcie českých bank | Korekce | Výrazný pokles | Kvantitativní uvolňování | Akciové tituly | Tržní ceny | DMA | Asociace | Stimulační opatření | HDP eurozóny | Očekávání investorů | Výkonnost | Průzkumy | Spotřebitelská inflace | Televize CNBC | Obchodování s akciemi | Plán firmy | Downtrend | Intervence ČNB | Index S&P 500 | Instrument | Hodnota firmy | Hrubý domácí produkt | Přehled | Short | Tomáš Pfeiler | Akciový růst | Agentura Bloomberg | Stavebnictví | Krize | Institut Ifo | Rostoucí trend | High | Oživení světové ekonomiky | Beta | Rezervy bank | CEE region | OECD | Index Nikkei | Spot | Zvýšení úrokových sazeb | Růst výnosů | Růst sazeb ČNB | Akcie firem | USD/NOK | Zakladatel | Galerie Kotelna | Trendline | Volby v USA | Bohemia Energy | Index nákupních manažerů (PMI) | Vysoké ztráty | S&P 500 | Prosincová inflace | JDE | Podpora | Ministři financí | Ceny zboží | Prognóza ČNB | QE | First Republic | Pohyby na finančních trzích | Amundi | Japonský premiér | Světová banka | Cena | Vystoupení z EU | Očekávané výnosy | Vlny koronaviru | Německá vláda | Německo | Krach | MJ | Upozornění | Komerční banky | Investiční služby | Apple | Zadlužení | Rozpočet | Obchodní partner | Steen Jakobsen | Americký trh | Snížení sazeb | Arnault | Prime | BAT | Česká ekonomika | Kurzy | Finanční prostředky | Partners | PX Pražské burzy | Situace na trhu | Otevírání ekonomik | Inflace v listopadu | Francouzský statistický úřad | Stabilní příjem | Upisování | DSTI | Bernard Arnault | Úrokový diferenciál | Akciové fondy | Medvědi | Technologický index Nasdaq Composite | DAX | Zbrojovky | Erste | Fiskální balíček | Emise akcií | Debata | Agentura DPA | Akcie společnosti | Obchodní válka | Fiskální stimuly | Mercedes-Benz | Indikátor důvěry | Báze | Zlato | Relativní stabilita | Ekonomika | Ján Hájek | WEF | Slabé euro | Geopolitika | CFA | Střední podniky | Schodek | Indikátory | Oslabení | Finanční situace | Ekonomické krize | Energetické krize | Majetek 500 nejbohatších lidí | Práce | Výnosnost | Úspěch | Portfolio manažeři | Investiční příležitosti | Tightening | Likvidita | Britské referendum | Cíle | ČNB dnes | Kryptoměny | Ekonomické prognózy | Repo sazba | Inflační data | EET | Bezpečnost | Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) | Důchodový systém | Banky | BlackRock | Ceny v Česku | Buy | Akcie ČEZ | DAX 30 | Bublina | Vypuknutí pandemie | Automotive | Vlády | Americká vláda | Investiční společnosti | Odliv prostředků | Šance | Investiční platformy | Fundamenty | Bankrot | Očekávaný růst | PMI v eurozóně | Netflix | Správa | Záložna | Wall Street | Instrumenty | Datová centra | Analýza | Ministr financí | Zlepšení | Japonský index Nikkei | Světové akciové trhy | ČR | Globální pandemie Covid-19 | Horší časy | XTB | Kontrakt | Akcie na světových trzích | Linde | Index amerických akcií | Freedom Financial Services | CAPEX | Index MSCI All Country World | Intervenovat | Německé státní dluhopisy | Kvantitativní utahování | Americký Fed | Program nákupu dluhopisů | Čínské akcie | Ratingové agentury | Významný milník | Pozice | Euro proti dolaru | Stock | Čínská ekonomika | Současná situace | Portfolia | Oxfam | Ekonomická expanze | Objem transakcí | Konvertibilní dluhopisy | Rozpočet 2020 | Začínající tradeři | Příprava | Reálná hodnota | PX-TR | Saldo běžného účtu | Creditas | Obchodní ředitel | Dolarový index DXY | Analytik Broker Consulting | Slabší koruna | Peníze z prodeje akcií | Market | Měnová autorita | Technologický sektor | Cenné papíry | Stoxx | Průměrný roční výnos | Půjčování cenných papírů | Sestupný trend | Medvědí trh | LSEG | Globální dluhopisový index | General Electric | Hold | Brokeři | Transparentnost | Očekávání v USA | Zajímavé výnosy | Rozvíjející se trhy | Vývoj ceny zlata | Globální HDP | Finanční ústav | Zájem Čechů | Uvolňování měnové politiky | Inflační tlaky | Pokračování růstu | Investiční banka | Služby | Lednová inflace | Skupina Creditas | Rizikovější aktiva | Spotřební zboží | OPEC | Ministryně financí | Broker | Peněžní zásoby | Fio banka | Řetězce | Zrychlení inflace | Sentiment | Nízká volatilita | Experti | NYSE | Investoři | Míra nezaměstnanosti | Stop-Loss | Největší pokles | Nákupy aktiv | Spotřebitelé | Ziskovosti společnosti | Program nákupů dluhopisů | Výkonný ředitel | Přecenění | Vývoj měnové politiky | Obchodní spor | Karanténa | Erste Group Bank | Odměny | Vzdělávání | Růst hrubého domácího produktu | Indexy nákupních manažerů | Polsko | Čínská vláda | Začít investovat | Regulovaný trh | Jeden dolar | Ceny potravin | Nikkei 225 | Massachusetts | Rezistence | Index Dow Jones | Auta | Analytici společnosti | Saxo Bank | Vakcíny proti koronaviru | Nová vláda | Manuál | Bond | Zdražování | Ropy | Makroekonomická situace | Struktura | IPO | Zisk EBITDA | Tržby z prodeje | Ocenění akcií | P.A. | Předseda | Mimořádné zasedání | Proces učení | Dostatek hotovosti | Emitent | Růst cen potravin | Americké ekonomiky | Úročení | Karina Kubelková | USD | Světové hospodářství | Trh s nemovitostmi | Rio Tinto | Tištění peněz | Investovat do ETF | Cestování | Globální pandemie | Patria Direct | Hospodářský vývoj | Propad cen akcií | Zprostředkovatelé | Technologické tituly | Ekonomické recese | Warren Buffett | Vyšší úrokové sazby | Statistický úřad Eurostat | Richard Bechník | Silný dolar | 3M | Dluhopisové fondy | Výkonnost dolaru | Výkonnost fondů | Nízké úrokové sazby | Svět kryptoměn | Hlavní úroková sazba | Cena ropy | Zpomalení ekonomického růstu | Akciové burzy | Události ve světě | Britský statistický úřad | Americké ministerstvo | Čínská centrální banka | Earnings | CZ | YCC | Program nákupu aktiv | IAG | Pokles HDP | Předseda dozorčí rady | Propad | Bankovnictví | Price-to-earnings ratio | ANO | Magnificent Seven | Proinflační faktory | Hlavní akciové trhy | Akciové valuace | Hospodářské oživení | Americká společnost | Agentura AP | Zdanění mimořádných zisků | Economic | Nemovitosti | Emise CO2 | Provozní zisk před odpisy | Evropský trh | Stimulační program | Markets | finGOOD | Repo operace | PX index | Dluhopisoví investoři | Invest | Rok 2024 | Dividendové akcie | Další rozvoj | Aleš Michl | Kanada | Zestátnění | ISIN | Nejistota | České dráhy | CME | Broker Consulting | Investice do fondů | Ekonomie | Čeští investoři | Opce | Nvidia | Investment | ING | Česká republika | Ceny komodit | Indexy | opPORTUnity | DIP | Státní dluhopisy | Americký dolar | Makro | Vinci | Příjmy a výdaje | Evropská centrální banka | Americká centrální banka (Fed) | Starbucks | ECB | HICP | TTIP | Stoxx 600 | Sazby ECB | SPAD | Ekonomiky eurozóny | Splatnost | Výkonnost akcií | XTB Štěpán Hájek | 500 nejbohatších | Forward | Měnová politika | Alokace | Ziskovost | Doporučení | Růst čínské ekonomiky | Inflační očekávání | IMPOSSIBLE | Accolade | Swiss Life Select | Růst produktivity | Krypto | Charlie Munger | Vývoj měn | ROCE | Spekulace | Navýšení | Kupón | Analytické společnosti | Referendum | Americká výnosová křivka | Clemens Fuest | Konzervativci | Precedens | EU | Bankovní sektor | Hodnota indexu | Ekonomický výhled | Redukce | Miliardy | PBOC | Silné euro | Společná evropská měna | Zpracovatelský průmysl | Poradci | PMI ve službách | Spekulanti | Nadnárodní korporace | Globální trh | Globální finanční trhy | Zrušení superhrubé mzdy | Jak investovat | Prodeje | Fúze | Akciový trh | Evropské dluhopisy | Trend klesající | Ekonomické prostředí | Kolaps cen | Investor | Klíčové centrální banky | Americké vlády | Jerome Powell | Uvalení cel | Ukazatele | Korporace | Šíření koronaviru | Světové akciové indexy | Dynamika HDP | Banka | Saudi Aramco | Cyrrus Tomáš Pfeiler | Produkce ropy | Vlastnictví | Jana Brodani | Výnos dluhopisů | Stav americké ekonomiky | Český investor | UNCTAD | Globální akcie | CNBC | Akcie Uberu | Výzvy | Další pokles | Spotřebitelské ceny | Energetická situace | Jihoafrický rand | Ocenění | Index DAX
Nejčastější klíčová slova:
USD | EUR | Pozice | USA | Index | Výhled | Trh | Rezistence | Růst | Obchodování | Banka | Reuters | Pokles | Banky | ČTK | Trading | Indikátor | 3М | Cena | Pivot
