Čtvrtek 23. leden 2020 01:13
reklama
Admiral Markets SE
reklama
Admiral Markets SE
reklama
BOSSA ebook

Nejdelší americký akciový býčí trh v historii

13.01.2020 16:56  Sekce: Online FX zpravodajství  Tisk

Michal Stupavský, investiční stratég Conseq Investment Management a.s.

Současný americký akciový býčí trh je jednoznačně nejdelší v historii. Trvá již téměř 11 let a za tu dobu index S&P 500 dosáhl zhodnocení včetně dividend ve výši přibližně 360 %! Přitom druhý nejdelší býčí trh ve 20. letech minulého století trval přesně 8 let. Dodejme, že na historickém maximu jsou momentálně také evropské akcie dle indexu STOXX Europe 600. Bude americký býčí trh pokračovat také v letošním roce?

Předně se musíme podívat na valuace neboli ocenění. Podle našich relativních valuačních modelů to nyní vypadá, že jsou americké akcie předražené o minimálně 30 %. Nemyslíme si, že by měly americké akcie nutně sletět prudce dolů pouze z valuačních důvodů, v historii totiž valuace nikdy nebyly spouštěčem výraznějších cenových pohybů.


Troufáme si nicméně odhadnout, že vzhledem k tomu, že jsou americké akcie jednoznačně nejdražší z celosvětového srovnání a v uplynulých letech měly zdaleka nejlepší výkonnost, měl by přirozeně přijít čas jiných regionů, jako jsou rozvíjejících se trhy (emerging markets) nebo Evropa, které v uplynulých letech relativně vůči USA výrazně ztrácely (navracení se k průměru / mean-reversion). Domníváme se proto, že by měla být v letošním roce relativní výkonnost amerických akcií výrazně horší.

Spouštěčem by mohl být fakt, že Fed na konci září obnovil program kvantitativního uvolňování (QE), byť jej tak Fed oficiálně nazývat nechce. Skutečnost je nyní ovšem taková, že rozvaha Fedu momentálně roste nejrychlejším tempem v historii. Tento velice pozitivní faktor by tak již po více než čtvrt roce měl být v amerických akciích zaceněn.

Z rozvinutých ekonomik je na tom momentálně americká ekonomika nejlépe, podle odhadů Fedu by se měl růst za čtvrtý kvartál pohybovat mezi 1,5-2,0 %. Tempo růstu eurozóny je sotva poloviční, o Japonsku ani nemluvě. I tento relativní faktor by již měl být po loňském růstu indexu S&P o 29 % v cenách amerických akcií zahrnut. Světová ekonomika i nadále mírně zpomaluje a americká ekonomika tak má prostor klesat z vyššího základu tempa růstu. Recesi momentálně v USA rozhodně neočekáváme, modely Fedu naznačují pravděpodobnost recese v průběhu následujících 12 měsících na přibližně 30 %, nicméně urychlení růstu velice pravděpodobně není na pořadu dne.

Problémem je navíc velice slabá meziroční dynamika korporátních zisků, která je momentálně mírně v minusu, korporátní zisky amerických korporací tedy klesají. Pro letošní rok se sice očekává obrat trendu, nicméně ten by neměl být nijak silný. Za celý rok by zisky neměly podle odhadů analytiků vzrůst o více než 5 %.


Celkově se proto domníváme, že by měly letos americké akcie performovat výrazně podprůměrně. Dividendy přinesou přibližně 2 %, zisky by měly přidat výše uvedených 5 %, nicméně valuace by měly jít jednoznačně dolů, neboť jsou momentálně na lokálních maximech. (Poznámka: celý akciový výnos = dividendový výnos + dynamika korporátních zisků + změna valuací) To naznačuje, že by se celkový výnos amerických akcií měl v letošním roce pohybovat jednoznačně do 5 %. Býčí trh by tak měl být pokračovat, ale žádná hitparáda to pravděpodobně nebude.

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Nehazardujte s binárními opcemi. Vše, co potřebujete vědět o rizicích.
    Existuje mnoho způsobů, jak investovat své finance a spekulovat s nimi, ale je zde jeden, s nímž jsme se předtím tolik nesetkali: webové stránky s binárními opcemi. V posledních letech se staly celkem populární a celosvětově se stále objevují nové, prakticky non-stop.
  • Nehlubší ztráty dnes utrpěl polský zlotý
    Včerejšek byl chudý na nové regionální zprávy a nebyl zveřejněn ani žádný makroekonomický indikátor. Středoevro...
  • Nehnuteľnosť už nemusí byť dobrá investícia. Kvôli demografii.
    Slovensko zažíva realitný boom. Kalkulácia či prenajať, alebo radšej platiť na vlastné, sa pri ultra-nízkych hypotekárnych sadzbách čoraz viac prikláňa k druhej možnosti. Ďalší z argumentov, že prečo hypotéka a nie prenájom je ten, že cena nehnuteľnosti bude rásť, teda že je to dobrá investícia. História ukazuje, že keď ľudia nemali to nešťastie, že kúpili nehnuteľnosť v čase bubliny, tak im táto „investícia“ zarobila.
  • Nechte to na pocitech
    Přemýšleli jste někdy nad tím, jak se naučíte líbat ? Možná Vás tato otázka sužuje už nějaký ten čas. Ale nebojte s...
  • Neintervence ČNB poslaly korunu na tříměsíční maximum
    Netrpělivě očekávané zasedání bankovní rady ČNB k měnové politice vedlo v průběhu minulého týdne ke zvýšené...
  • Neistota na trhoch pokračuje
    Nálada na trhoch sa zhoršila po tom, čo prezident Fedu – Jerome Powell povedal, že riziká spomaľovania americkej ekonomiky rastú. Powell tiež naznačil, že Fed bude v najbližších mesiacoch znižovať úrokové sadzby, pretože obchodné spory medzi USA a Čínou zhoršujú výhľad svetového hospodárstva. Powell tiež poznamenal, že Fed má svoju autonómiu, a nebude reagovať na krátkodobé politické tlaky. Na druhej strane však Bullard vo svojom prejave spomenul, že aktuálna situácia si nevyžaduje zníženie úrokových sadzieb v tomto roku o 0,5 percentuálneho bodu, s čím trhy počítali. Pravdepodobnosť toho, že Trump a Xi Jinping dospejú k nejakej zmysluplnej dohode na samite krajín G20 klesá. Výnosy na10 ročných amerických vládnych dlhopisov klesli pod úroveň 2%. USA tiež naznačili, že môže dljsť k zrušeniu ciel, ktoré sú naplánované v objeme 300 mld. dolárov.
  • Neistota na trhu rastie
    Posledné makrodáta z US skôr končia v súlade s očakávaniami. Prečo vlastne opäť...
  • Nejasná správa Fedu ku kríze
    Fed zahmlievalVčerajšie večerné zasadnutie FOMC, vý...
  • Nejbohatší podnikatelé na světě
    Do klubu největších boháčů s majetkem přes 100 miliard dolarů se zařadili 2 členové. K Jeffu Bezosovi se opět přidal Bill Gates. Oba dva by ale mohli v blízké budoucnosti o své peníze přijít.
  • Nejbohatší přesouvají zdroje z finančního systému do fyzického zlata, Rogers čeká za dekádu růst na 2.000 USD/unce
    Nákupy fyzického zlata a investicemi do těžebního sektoru odpověděli nejbohatší investoři podle ...
  • Nejdražší firma světa bude po deseti letech opět z Asie, Saudi Aramco slibuje dividendu větší než český rozpočet na rok 2020
    Od příštího týdne bude mít svět novou celkově nejhodnotnější firmu – se štemplem z burzy. Na rijádské burze se totiž začne obchodovat s částí akcií dosud plně státního podniku Saudi Aramco, neboli Saudi Arabian Oil Co. Globálně nejziskovější podnik, který těží desetinu veškeré světové ropy, včera oznámil, že v rámci primárního úpisu svých akcií získá kapitál ve výši 25,6 miliardy dolarů. Vzhledem k tomu, že Aramco dá na burzu pouze 1,5 procenta svých akcií, a to za cenu odpovídající zhruba 8,50 dolaru za akcii, činí celková hodnota podniku 1,7 bilionu dolarů.
  • Nejdůležitější rok pro akcie od 2008
    Akcie jsou na rekordních maximech a téměř všude jsou přeexponované. To však nutně neznamená bublinu. Znamená to ale, že pravděpodobně dojde ke korekci. Podle Saxo Bank by investoři měli sledovat pohyb cen a hledat známky super-exponenciálního růstu. Stejně tak by si měli dát pozor na politiku centrální banky a samozřejmě na inflaci.
  • Nejednota Fedu je patrná z každého proslovu
    Včerejší den se nesl v duchu očekávání dvou proslovů představitelů amerického Fedu. Dennise P. Lockharta z Atlanty a Lael Brainardové, členky Rady guvernérů Fedu ve Washingtonu. V rámci svého proslovu Brainardová uvedla, že nevidí žádný důvod pro spěch v otázce zda zvýšit či nezvýšit sazby ještě v průběhu letošního roku. Dle Brainardové riziko, že by zvýšení sazeb mohlo negativně ovlivnit křehký růst americké ekonomiky převažuje nad možností, že by vyšší sazby mohly podnítit růst inflace. Je nutné připomenout, že Brainardová je považována za blízkého spojence Janet Yellenové a klíčovou postavu Fedu. Jakožto členky Rady guvernérů Fedu má její slovo mnohem větší váhu, než prezidentů jednotlivých poboček Fedu. Navíc je pravdou, že od roku 2005 nebyl v rámci hlasování Fedu žádný guvernér na straně "poražených" a je tedy nanejvýš pravděpodobné, že Fed na svém zasedání v příštím týdnu úrokové sazby nezvýší. Dle údajů CME Group šance zvýšení sazeb na zářijovém zasedání klesly z 24% v minulém týdnu na 15%. Zmíněné by mohlo být vodou na mlýn růstu ceny drahých kovů a akcií. Na první pohled také pro ropu, nicméně ta je z velké části ovlivňována přetrvávajícími fundamenty globálního přebytku.
  • Nejhodnotnější značkou světa je Amazon, až za ním Apple a Google
    Americký internetový obchod Amazon letos po 12 letech přeskočil Apple a Google a s ohodnocením 315,5 miliardy dolarů (7,15 bilionu Kč) se stal nejhodnotnější značkou světa. Vyplývá to z žebříčku BrandZTop 100, který sestavuje reklamní agentura WPP a její firma pro průzkum trhu Kantar.
  • Nejhorší den pro euro v letošním roce, analýza EUR/USD
    Hlavní americké akciové indexy v pondělí klesly o 0,1 až 0,2 procenta v čele s energetickými akciemi, které reag...
  • Nejhorším druhem lásky je ta neopětovaná
    Švýcarská národní banka představila v září 2011 pevný kurz (tzv. peg) franku k euru 1,2000. Nyní se však tento krok uk...
  • Nejhůře se dařilo forintu, koruna a zlotý stagnovaly
    Česká koruna včera dopoledne oslabila vůči společné evropské měně o 0,2 % ke 25,98 CZK/EUR. V průběhu...
  • Nejhůře se ve středu dařilo maďarskému forintu
    Regionální měny ani včera nezaznamenaly úspěchy. Česká koruna během středečního obchodování vůči euru stagnovala kolem 27,34...
  • Nejistá americká fiskální strategie je příčinou výkyvů nálady na trhu
    Ekonomická nejistota v USA byla v posledních týdnech příčinou výkyvů sentimentu na trhu. Nálada se zvedala při zveřejnění...
  • Nejistota kolem brexitu přetrvává, AUD dnes posiluje
    Přestože byly očekávání před včerejším hlasováním malé, výstup z hlasování byl i tak zklamáním. Shoda nakonec panovala nad několika dodatky, ale hlavně dva stojí za pozornost. První se týkal pravomoci parlamentu vyloučit tvrdý brexit a byl parlamentem odmítnut. Druhý se týkal možnosti prodloužit termín, do kterého by měla Británie z EU vystoupit, a byl rovněž odmítnut. Mayová tak dostala druhou šanci na to, aby zahájila jednání s EU, a to hlavně o tématu irské hranice, které je klíčovou překážkou pro velkou část konzervativců, kteří nechtěli podpořit návrh, který v této oblasti britská premiérka vyjednala. Jak už ale uvedl šéf evropské komise Donald Tusk, EU není ochotna jednat o změnách poté, co více než deset měsíců hledala shodu na původní dohodě. Mayová má nyní na jednání s EU dva týdny a i kdyby se jí podařilo alespoň kosmetické změny prosadit, šance na schválení nové dohody v parlamentu zůstávají malé. Libra se včera dostala na páru s dolarem pod tlak, ale dnes ráno část svých ztrát dokázala zlikvidovat.
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu, až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní Price Action VIP indikátor, doposud úspěšně používaný pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečný Price Action VIP indikátor, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
BOSSA ebook