Nizozemské akciové indexy: Malá země, globální kapitál (14. díl)

Když se řekne Nizozemsko, většina lidí si vybaví tulipány, větrné mlýny, Amsterdam nebo přístav v Rotterdamu. Investoři by si však měli vybavit ještě něco jiného – kolébku moderního kapitálového trhu.

Právě zde vznikla první veřejně obchodovaná akciová společnost, zde praskla první akciová bublina, a právě zde se položily základy burzovního obchodování, jak ho známe dnes. Jak ale vypadá nizozemský akciový trh v současnosti? A jak si vede ve srovnání s americkým?

Můžete číst dále, nebo si můžete tento díl pustit jako podcast na Spotify ZDE, na YouTube ZDE nebo na Apple Podcasts ZDE.

Nizozemsko: malá země, velká ekonomika

Nizozemsko patří rozlohou i počtem obyvatel mezi menší evropské státy, jeho ekonomický význam je však výrazně větší, než by napovídala jeho velikost. Podle HDP je pátou největší ekonomikou Evropské unie a patří mezi dvacítku největších ekonomik světa.

Země je dlouhodobě řazena mezi nejotevřenější ekonomiky světa. Její hospodářství stojí na mezinárodním obchodu, logistice, finančních službách a vyspělých technologiích.

Díky strategické poloze je Nizozemsko klíčovou vstupní branou do Evropy – přístav Rotterdam je největším námořním přístavem v Evropě. V roce 2025 zde bylo evidováno téměř 15 tisíc připlutí tankerů, kontejnerových a nákladních lodí.

Technologie a export jako konkurenční výhoda

Silnou pozici má Nizozemsko i v technologickém sektoru. Společnost ASML dodává unikátní technologii potřebnou pro výrobu nejmodernějších čipů a v této oblasti je prakticky nenahraditelná. Bez jejích technologií by dnes nevznikaly nejmodernější procesory používané v datových centrech, chytrých telefonech či umělé inteligenci.

Významnou roli hraje v nizozemské ekonomice také zemědělství. Nizozemsko je světovou jedničkou v exportu květin a po Spojených státech druhým největším exportérem zemědělských produktů na světě podle hodnoty vývozu, přestože rozlohou patří mezi malé země. Tento úspěch je výsledkem vysoce efektivního a technologicky pokročilého zemědělství, silné logistické infrastruktury a orientace na mezinárodní trhy.

Nizozemsko jako mezinárodní daňová křižovatka

Nizozemsko je dlouhodobě oblíbenou jurisdikcí pro zakládání holdingových struktur, a to zejména díky rozsáhlé síti smluv o zamezení dvojímu zdanění (které má s více než 100 státy) a specifickým pravidlům pro přeshraniční platby dividend, úroků a licenčních poplatků.

Podle indexu Corporate Tax Haven Index, který sestavuje organizace Tax Justice Network, se Nizozemsko řadí mezi významné jurisdikce umožňující nadnárodním společnostem optimalizovat daně, aktuálně je v tomto žebříčku na 7. místě za zeměmi jako jsou Kajmanské ostrovy, Švýcarsko či Bermudy.

Zdroj obrázku: https://cthi.taxjustice.net

V posledních letech nizozemská vláda zavedla řadu opatření zaměřených na omezení agresivního daňového plánování, nicméně jeho role v globálních daňových strukturách zůstává i nadále významná.

Tato daňová architektura historicky přispěla k tomu, že na amsterdamské burze se obchodují nejen domácí firmy, ale i společnosti s mezinárodní holdingovou strukturou, o jedné z nich si napíšeme více o kousek níže.

Nizozemský akciový trh a burza v Amsterdamu

Nizozemský akciový trh patří mezi nejrozvinutější a nejlikvidnější v Evropě. Jeho hlavním centrem je burza v Amsterdamu, která je považována za nejstarší nepřetržitě fungující akciovou burzu na světě. Její počátky sahají do roku 1602, kdy byla založena Nizozemská východoindická společnost - označovaná za první veřejně obchodovanou akciovou společnost.

Na amsterdamské burze se zrodily základy moderního kapitálového trhu, včetně sekundárního obchodování s akciemi, dividend a spekulace. V 17. století se zde odehrála také tulipánová bublina, považovaná za první zdokumentovanou spekulativní bublinu v historii finančních trhů.

V září 2000 se burza v Amsterdamu sloučila s burzami v Paříži a Bruselu a vznikla tak Euronext – první panevropská burzovní infrastruktura.

Burza oblíbená pro IPO

Burza v Amsterdamu je jednou z burz oblíbených pro IPOs neboli první veřejnou nabídku akcií. V prosinci 2025 začal na této burze obchodovat svoje akcie známý výrobce nanuků a zmrzlin - společnost Magnum Ice Cream Company (ticker MICC).

CSG: největší světové IPO v obranném sektoru

Posledním výrazným IPO na amsterdamské burze, které vzbudilo pozornost i mezi českými investory, byl vstup české skupiny CSG (Czechoslovak Group) na burzu (ticker CSG).

CSG patří mezi významné evropské obranné společnosti a dlouhodobé dodavatele pro státy NATO a jejich partnery. Je druhým největším výrobcem munice střední a velké ráže v Evropě a největším výrobcem munice malé ráže na světě. Skupina provozuje desítky výrobních závodů napříč Evropou, USA a Indií a exportuje do více než 70 zemí.

Emisní cena byla stanovena na 25 EUR za akcii a společnost při IPO získala přibližně 3,8 miliardy EUR. Šlo o jedno z největších evropských IPO posledních let a o světově nejúspěšnější IPO v obranném sektoru.

První obchodní den, 23. ledna 2026, akcie výrazně rostly až na 35,50 EUR. Následující dny však část zisků odevzdaly a aktuálně se obchodují kolem 31 EUR. Tento vývoj ilustruje typickou volatilitu nových emisí, kdy se trh postupně snaží najít rovnovážnou cenu. Akcie CSG jsou vedle Amsterdamu obchodovány také na Burze cenných papírů Praha.

Zdroj dat: TradingView

Volba burzy v Amsterdamu nebyla náhodná. Burzovní skupina Euronext poskytuje výrazně širší přístup k mezinárodnímu kapitálu, vyšší likviditu a větší viditelnost mezi globálními investory než regionální trhy. Pro skupinu s globální působností, jakou je CSG, představuje amsterdamská burza platformu odpovídající jejímu mezinárodnímu charakteru i rozsahu byznysu.

IPO CSG tak zároveň ilustruje širší trend: firmy ze střední Evropy, které ambiciózně expandují na globální trhy, si pro získání kapitálu často volí větší západoevropské burzy.

AEX-Index: elitní třicítka nizozemského akciového trhu

Hlavním akciovým indexem v Nizozemsku je AEX-Index, který sleduje 30 největších a nejlikvidnějších společností obchodovaných na burze Euronext Amsterdam. Index je vážen podle tržní kapitalizace, takže větší společnosti mají na jeho vývoj výraznější vliv.

Index je silně koncentrovaný, první desítka společností má celkovou váhu 78 %. Největší nizozemskou společností je ASML Holding, která má v indexu váhu přes 15 %.

Zdroj: AEX-Index Factsheet, https://live.euronext.com/en/product/indices/NL0000000107-XAMS/market-information, data jsou k 31. prosinci 2025.

Druhou největší společností v AEX-Indexu je anglo-nizozemská ropná společnost Shell, ta má v indexu rovněž váhu 15 %. V prosinci 2025 oslavily akcie Shell výročí - na amsterdamské burze se obchodují již 135 let a patří k nejstarším titulům na této burze.

ASML: skvělá firma neznamená skvělá akcie

Ačkoli je ASML technologicky nenahraditelná a stojí v samotném epicentru technologické infrastruktury, na níž stojí AI revoluce, vývoj jejích akcií nebyl v posledních letech tak dramatický jako u některých přímých vítězů AI boomu.

Graf níže ukazuje srovnání výkonnosti akcií ASML (zeleně) a společnosti Nvidia (modře) za poslední tři roky. Zatímco Nvidia vzrostla o více než 1 000 %, akcie ASML si za stejné období připsaly přibližně 120 %.

Tento rozdíl připomíná důležitou investiční lekci: technologický monopol nebo unikátní know-how automaticky neznamenají nejvyšší dynamiku ceny akcie. Vývoj ceny je ovlivněn nejen kvalitou firmy, ale také tempem růstu zisků, investičním cyklem v odvětví a očekáváním trhu.

Zdroj dat: TradingView

AMX-Index

Vedle hlavního AEX-Indexu patří mezi významné nizozemské akciové indexy i AMX-Index, který obsahuje 25 největších nizozemských společností, které se nacházejí těsně pod elitní třicítkou obsaženou v AEX-Indexu.

Největší společností v AMX-Indexu je společnost HAL Trust. Tato společnost se sídlem na Bermudech je příkladem jedné z mezinárodních holdingových společností, pro které je Nizozemsko tak oblíbené.

Společnost HAL Trust (ticker HAL) je kontrolovaná rodinou Van der Vorm, ta podniká (mimo jiné) v lodní dopravě a patří k nejbohatším rodinám v Nizozemsku a v Evropě.

Jak si vedly nizozemské akcie ve srovnání s americkými?

I v tomto díle porovnáme výkonnost nizozemských akcií s americkými. Za posledních pět let dodaly nizozemské akcie reprezentované AEX-Indexem průměrný roční výnos 11,6 %, zatímco akcie v indexu S&P 500 dosáhly průměrného ročního výnosu lehce přes 14 %.

Zdroj dat: TradingView

Rozdíl ve výkonnosti do značné míry odráží odlišnou sektorovou strukturu obou trhů. Index S&P 500 je silně koncentrován v několika technologických gigantech, kteří v posledních letech těžili z boomu umělé inteligence. V nizozemském AEX-Indexu je z technologického sektoru dominantně zastoupena společnost ASML, jejíž výkonnost byla ve sledovaném období nižší než u největších amerických technologických titulů. Ostatní sektory obsažené v AEX-Indexu, jako energie, finance či služby, v posledních letech nerostly tak dynamicky jako americký technologický sektor.

Přestože si nizozemské akcie vedly hůře než americké, jejich výkonnost byla srovnatelná s dalšími velkými evropskými trhy, například s Francií či Německem.

Jak se dá investovat do nizozemských indexů?

Na stránkách justetf.com najdete tři ETF, které sledují výkonnost AEX-Indexu: iShares AEX UCITS ETF, které je investorům k dispozici ve dvou variantách, distribuční a akumulační, která investorům dividendy nevyplácí, ale automaticky je reinvestuje. Další z možností je VanEck AEX UCITS ETF.

Závěrem

Nizozemský akciový trh je kombinací historie a moderního kapitálu. Od Východoindické společnosti v roce 1602 až po současná globální IPOs zůstává Amsterdam místem, kde se potkává mezinárodní kapitál s ambiciózními evropskými projekty.

Nizozemsko ukazuje, že velikost země nemusí určovat význam jejího kapitálového trhu. Zároveň připomíná důležitou lekci: sektorová struktura indexu může být pro jeho výkonnost důležitější než samotná kvalita jednotlivých firem. Rozdíl mezi indexy AEX a S&P 500 tak není jen geografický, ale především strukturální.

V příštím díle se přesuneme do země, která je synonymem stability, silné měny a globálních korporací – do Švýcarska.

Marika Čupa pro portál FXstreet.cz

Upozornění: Toto není investiční doporučení

Záměrem tohoto článku je vzdělávání. Tento článek není investiční doporučení, abyste koupili nebo prodali nějaké instrumenty. Vždy se rozhodujte na základě vašeho vlastního úsudku a vašeho investičního stylu.

Zdroje použité pro dnešní díl:

• https://cthi.taxjustice.net
• https://publications.portofrotterdam.com/digital-report-2025/infographic
• https://www.euronext.com/en/markets/amsterdam
• https://www.euronext.com/en/about/media/bell-ceremony-archive/shell-celebrates-135-years-listing
• https://www.euronext.com/en/about/media/bell-ceremony-archive/csg-listed-euronext-amsterdam-largest-ipo-ever-defense-sector
• https://www.euronext.com/en/about/media/euronext-press-releases/czechoslovak-group-lists-euronext-0

Související články

Francouzské akciové indexy: Luxus, banky a globální průmysloví hráči (13. díl)
Když se mluví o akciových trzích, pozornost investorů se často automaticky stáčí k USA. Ačkoli americké akcie dnes dominují globálním indexům a technologické firmy udávají tempo a výkonnost, v kontextu posledních týdnů a zvýšené geopolitické nejistoty řada investorů aktivně přemýšlí o geografické diverzifikaci.

Německé akciové indexy DAX: Proč silná ekonomika neznamená silný akciový trh (12. díl)
Německo je ekonomickou velmocí Evropy, přesto jeho akciový trh nepatří mezi největší na světě. Zatímco německé firmy hrají klíčovou roli v globálním průmyslu a jsou úzce provázány i s českou ekonomikou, německý kapitálový trh zůstává relativně úzký a koncentrovaný. Právě tento rozpor činí z německých akciových indexů specifické a investičně zajímavé téma.

Brazílie: Komoditní gigant s největším akciovým trhem Latinské Ameriky (11. díl)
Brazílie je komoditní gigant, největší ekonomika Latinské Ameriky a díky více než 210 milionům obyvatel i země s obrovským vnitřním trhem. Přesto její akciový trh zůstává v globálním měřítku relativně malý a často přehlížený. Právě tato kombinace velikosti, potenciálu, ale i specifických rizik dělá z Brazílie velmi zajímavý – a zároveň ne úplně jednoduchý – investiční příběh.

Kanadské akciové indexy: Trh, kde vládnou banky, ropa a komodity (10. díl)
Kanadský akciový trh je často ve stínu USA, přesto patří mezi 10 největších světových trhů a má velmi specifickou povahu. Zatímco USA ovládají technologičtí giganti, v Kanadě vládnou banky, ropa, komodity a těžaři, kteří tvoří významnou část kanadského akciového trhu.

Akciové indexy: Index S&P 500 - symbol amerického akciového trhu (9. díl)
Pokud existuje jeden index, který nejlépe vystihuje dění na americkém akciovém trhu, pak je to index S&P 500. Tento index sleduje vývoj 500 největších veřejně obchodovaných společností ve Spojených státech a je brán jako barometr amerického akciového trhu.

Akciové indexy: Co je akciový index a jaké nám přináší benefity? (1. díl)
Akciové indexy hrají už více než století ve světě investic důležitou roli a řadu indexů každý den bedlivě sledují investoři z celého světa. Ačkoli pojem akciový index většina z nás pravděpodobně už slyšela a investování do akciových indexů je díky ETF neboli Exchange Traded Funds v poslední době velmi populární, uměli byste říci, co vlastně index je, jak se tvoří a do čeho tím pádem investujete?

Akciové indexy
Akciové indexy (nebo také burzovní indexy) jsou jedním z nejdůležitějších indikátorů ekonomiky, jsou ukazatelem výkonnosti daného akciového trhu jako celku.

Škola tradingu
Vítejte v naší unikání sekci, kde můžete zcela zdarma projít školou tradingu (škola obchodování) a naučit se tak všechny potřebné základy z oblasti nejoblíbenějších finančních trhů: Forex, akcie, akciové indexy, komodity, ETF a kryptoměny. To jsou hlavní trhy, které budete jako trader obchodovat a o všech těchto trzích jsme připravili sérii článků, kde se vše naučíte od úplných základů až po pokročilé znalosti. Postupně také budou přibývat nové články.

Čtěte více

• Brazílie: Komoditní gigant s největším akciovým trhem Latinské Ameriky (11. díl)
  Brazílie je komoditní gigant, největší ekonomika Latinské Ameriky a díky více než 210 milionům obyvatel i země s obrovským vnitřním trhem. Přesto její akciový trh zůstává v globálním měřítku relativně malý a často přehlížený. Právě tato kombinace velikosti, potenciálu, ale i specifických rizik dělá z Brazílie velmi zajímavý – a zároveň ne úplně jednoduchý – investiční příběh.
• Francouzské akciové indexy: Luxus, banky a globální průmysloví hráči (13. díl)
  Když se mluví o akciových trzích, pozornost investorů se často automaticky stáčí k USA. Ačkoli americké akcie dnes dominují globálním indexům a technologické firmy udávají tempo a výkonnost, v kontextu posledních týdnů a zvýšené geopolitické nejistoty řada investorů aktivně přemýšlí o geografické diverzifikaci.
• Charakteristika a vlastnosti akciových indexů
  Pojďme se ponořit do fascinujícího světa akciových indexů, které jsou ztělesněním ekonomické dynamiky a obchodního ducha. Nejedná se jen o suchá čísla na obrazovkách obchodníků, nýbrž o živé organismy představující pulzující srdce finančních trhů. Čím jsou tedy akciové indexy tak zvláštní?
• Index NASDAQ: Vše o investování a obchodování oblíbeného akciového indexu
  Máte zájem o investice do nových technologií a chcete sledovat nové trendy v odvětví technologií? Teď je pravý čas na to začít investovat do akciového indexu NASDAQ. Index Nasdaq je index cenných papírů obchodovaných na americké burze NASDAQ a patří mezi hlavní světové akciové indexy.
• Index S&P 500: Kompletní průvodce pro investování a trading
  Index S&P 500 je jedním z nejznámějších a nejsledovanějších akciových indexů na světě. Zahrnuje akcie 500 největších amerických společností obchodovaných na burzách NYSE a NASDAQ. Index je považován za barometr výkonnosti amerického akciového trhu a často slouží jako ukazatel celkového zdraví ekonomiky Spojených států. Investice do indexu S&P 500 jsou populární volbou pro začátečníky i pokročilé investory. Pro investici do tohoto indexu můžete využít různé finanční nástroje, jako jsou CFD, ETF (Exchange Traded Funds), futures kontrakty nebo opce.
• Index VIX: Jak vydělávat na burzovním strachu
  Index volatility CBOE - známější jako VIX - je index, který v reálném čase sleduje očekávání trhu ohledně změn indexu S&P 500 (SPX). Je důležitým měřítkem tržního rizika, napětí a sentimentu, proto se často označuje jako "index strachu". Měří rozkolísanost na finančních trzích.
• Kanadské akciové indexy: Trh, kde vládnou banky, ropa a komodity (10. díl)
  Kanadský akciový trh je často ve stínu USA, přesto patří mezi 10 největších světových trhů a má velmi specifickou povahu. Zatímco USA ovládají technologičtí giganti, v Kanadě vládnou banky, ropa, komodity a těžaři, kteří tvoří významnou část kanadského akciového trhu.
• Mistrovství v obchodování akciových indexů: Klíčové strategie a přístupy
  Při pohledu na mozaiku finančních trhů by mohly akciové indexy zaujmout zvláštní místo. Nejen že odrážejí zdraví ekonomiky a sílu podnikatelského ducha, ale také nabízejí unikátní příležitosti pro tradery. V dnešní době, kdy se trhy neustále vyvíjejí a přizpůsobují novým výzvám, se obchodování akciových indexů jeví jako klíčová dovednost pro každého tradera, nehledě na jeho obchodní styl.
• Největší problém indexu S&P 500
  Americký akciový index S&P 500 je často volbou číslo jedna pro začínající i pasivní investory. S&P 500 po pozitivním impulzu z výsledku prezidentských voleb poprvé překonal 6000 bodů a v letošním roce už jeho zhodnocení překračuje 25 %. Jenže růst je tažený především největšími vysoce ziskovými technologickými společnostmi. Top 7 v čele s Apple, Nvidia a Microsoft již tvoří 30 % tržní kapitalizace celého indexu a jejich valuační násobky jsou vysoce našponované.
• Německé akciové indexy DAX: Proč silná ekonomika neznamená silný akciový trh (12. díl)
  Německo je ekonomickou velmocí Evropy, přesto jeho akciový trh nepatří mezi největší na světě. Zatímco německé firmy hrají klíčovou roli v globálním průmyslu a jsou úzce provázány i s českou ekonomikou, německý kapitálový trh zůstává relativně úzký a koncentrovaný. Právě tento rozpor činí z německých akciových indexů specifické a investičně zajímavé téma.
• Obchodujeme akciové indexy - průvodce pro začátečníky
  Akciové trhy slouží globálním finančním trhům k mnoha účelům. Obecně pomáhají investorům posoudit stav trhů a porovnat návratnost konkrétních investic. Brokerské firmy a burzy rovněž nabízejí finanční nástroje, které odrážejí cenové pohyby určitých referenčních hodnot vlastního kapitálu. Díky tomu jsou indexy rozhodující nejen kvůli jejich informační roli, ale také díky jejich investičním účelům. V tomto článku si vysvětlíme, co jsou akciové indexy a jak je můžete využít při investování na akciovém trhu.
• Porovnání výkonnosti světových akciových indexů - co očekávat do budoucna?
  Jak si vedou méně známé, ale neméně důležité akciové indexy a co to znamená pro investory a obchodníky? Pojďte si námi rozšířit své makroekonomické obzory a třeba při tom najít i nové obchodní příležitosti.
• Sektorové indexy: Které části trhu táhnou akcie vzhůru? (6. díl)
  Kdo obchoduje s akciemi nebo se zajímá o akciový trh, jistě se už setkal s pojmy sektory či odvětví. Společnosti obchodované na burze jsou rozděleny do sektorů a odvětví, aby je investoři mohli snadněji porovnávat a sledovat, jak se jednotlivým sektorům daří.
• Tematické indexy: Jak sledovat nové trendy na akciových trzích (8. díl)
  Akciové indexy nejsou jen investičním produktem, ale také užitečným nástrojem pro sledování nových trendů. Zajímavou skupinou indexů jsou tematické indexy, ty ukazují, které technologie, sektory či společenské změny získávají na významu a které firmy stojí v čele těchto trendů.