Americké midterms mohou změnit výhled pro akcie, dolar i dluhopisy. Rozhodující bude Kongres

Američané 3. listopadu rozhodnou o složení Kongresu, a tím i o prostoru, který bude mít Donald Trump pro prosazování své hospodářské politiky. Průzkumy favorizují demokraty ve Sněmovně reprezentantů, boj o Senát ale zůstává těsný. Pro investory bude důležité hlavně to, zda výsledek změní očekávání kolem vládních výdajů, inflace, výnosů dluhopisů a dolaru.

Americké volby v polovině prezidentského mandátu, takzvané midterms, proběhnou v úterý 3. listopadu. Voliči rozhodnou o obsazení celé Sněmovny reprezentantů a 35 senátních křesel. Výsledek ukáže, zda republikáni udrží těsnou většinu v obou komorách, nebo zda demokraté získají větší vliv na poslední dva roky prezidentství Donalda Trumpa. K převzetí obou komor potřebují demokraté získat čisté čtyři mandáty v každé z nich.

Z pohledu trhu nejde jen o to, která strana vyhraje. Rozhodující bude, zda výsledek překvapí investory a jak změní jejich očekávání ohledně rozpočtové politiky, daní, cel či regulace. Pokud se potvrdí předpokládaný výsledek, reakce může být omezená. Výraznější pohyb by mohl přijít při překvapivém zisku Senátu demokraty nebo při udržení republikánské kontroly v obou komorách.

Podle průzkumu Reuters/Ipsos z 26. října vedli demokraté mezi pravděpodobnými voliči v celostátním hlasování do Kongresu poměrem 53 ku 44 procentům. Celostátní průzkum ale neříká, jak dopadnou jednotlivé souboje o křesla. Analytici proto považují převzetí Sněmovny demokraty za pravděpodobné, zatímco cesta k většině v Senátu je pro ně obtížnější.

S&P 500, denní svíčky od 1. července do 30. října 2026. Zdroj: Yahoo Finance

1. Demokraté získají Sněmovnu, Senát zůstane republikánský

Jde o scénář, se kterým investoři počítají nejčastěji. Rozdělený Kongres by Trumpovi ztížil prosazování nových zákonů a demokratům umožnil zesílit dohled nad administrativou. Prezident by si však zachoval právo veta a široké pravomoci v oblastech, kde může postupovat bez nového zákona.

Pro trhy by proto nešlo automaticky o zásadní obrat hospodářské politiky. Větší význam by mělo vyjednávání o financování vlády a dluhovém stropu. Rozpočtové spory a jednání o dluhu se budou vracet i v roce 2027 bez ohledu na výsledek voleb. Napětí kolem těchto témat může ovlivnit poptávku po amerických dluhopisech a jejich výnosy.

Rozdělený Kongres také nemusí znamenat fiskální střídmost. Omezená schopnost schvalovat nové zákony sama o sobě neřeší vysoké výdaje na obsluhu dluhu ani potřebu financovat chod vlády. Investoři tak budou sledovat především to, zda jednání ve Washingtonu povedou k většímu zadlužování, nebo k dohodě o rozpočtu.

Výnos desetiletého amerického státního dluhopisu, denní svíčky od 1. července do 30. října 2026. Zdroj: Yahoo Finance

2. Demokraté získají obě komory

Zisk Sněmovny i Senátu by demokratům dal větší prostor blokovat Trumpovy návrhy a ovlivňovat schvalování vládních nominací. Zároveň by se zvýšil dohled nad administrativou a mohlo by přibýt vyšetřování a politických střetů.

Ani tento výsledek by ale neznamenal, že demokraté mohou snadno prosadit rozsáhlé změny. Trump by zákony mohl vetovat a v Senátu zůstává důležitou překážkou filibuster, který u řady návrhů vyžaduje širší podporu než prostou většinu. Změna kontroly Kongresu by proto mohla spíše zvýšit nejistotu ohledně dalšího vývoje než okamžitě změnit hospodářský kurz země.

Trhy by v takovém případě mohly citlivěji reagovat na debaty o rozpočtu, clech nebo regulaci. Pozornost by se mohla soustředit také na technologie a výstavbu datových center. Reuters upozornil na rostoucí odpor proti těmto projektům: voliči v řadě států budou souběžně s midterms hlasovat o omezení jejich výstavby. Mezi hlavní obavy patří spotřeba elektřiny a vody i dopady na místní komunity. Volby na úrovni států a samospráv mohou ovlivnit také povolování staveb a připojování k energetické síti.

Dolarový index DXY, denní svíčky od 1. července do 30. října 2026. Zdroj: Yahoo Finance

3. Republikáni udrží obě komory

Pokud republikáni uhájí Sněmovnu i Senát, Trump by získal politický argument pro pokračování své agendy a menší odpor Kongresu vůči nominacím či legislativním návrhům. Pro investory by se pozornost mohla přesunout k očekávaným dopadům na firemní daně, regulaci a veřejné výdaje.

Takový výsledek by ale sám o sobě nemusel znamenat růst akcií ani oslabení dolaru. Pokud by investoři očekávali vyšší vládní výdaje a další růst deficitu, mohli by požadovat vyšší výnosy z dlouhodobých dluhopisů. Ty by zvýšily náklady na financování a mohly by působit proti akciím, zejména u firem citlivých na úrokové sazby.

Dolar nebude reagovat jen na vítěze

U dolaru je důležité nespoléhat na jednoduchou poučku, že vítězství jedné strany automaticky znamená jeho posílení nebo oslabení. Směr měny se bude odvíjet také od toho, jak výsledek ovlivní očekávání ohledně inflace, rozpočtového deficitu a sazeb Fedu.

Do volebního týdne navíc trhy vstupují po zasedání Fedu a v době, kdy investoři vyhodnocují firemní výsledky i vysoké výdaje technologických společností na umělou inteligenci. Reuters 29. října informoval o výprodeji technologických akcií po výsledcích Amazonu a Intelu. Tyto pohyby ukazují, že samotná volební nejistota není jediným ani nutně hlavním hybatelem trhu.

Investoři by proto měli sledovat nejen konečné rozdělení Kongresu, ale také první reakci výnosů amerických dluhopisů, dolaru, indexu S&P 500 a technologického Nasdaq. Podstatné bude, zda výsledek přinese novou informaci o fiskální politice a regulaci, nebo zda trh rychle vrátí pozornost k inflaci, Fedu a firemním ziskům.

Co bude trhy čekat v jednotlivých scénářích?

Demokraté získají Sněmovnu, Senát zůstane republikánský. Jde o základní scénář, který už trhy z velké části zohledňují. S&P 500 by proto mohl reagovat jen mírně, případně si krátce oddechnout, pokud výsledek nepřinese překvapení. Dolar by zřejmě zůstal blízko dosavadního trendu a zlato by mohlo odevzdat část pojistné prémie spojené s volební nejistotou. U ropy by samotné rozdělení Kongresu mělo malý vliv; důležitější budou nabídka OPEC+, geopolitika a výhled světové poptávky.

Demokraté získají obě komory. Relativně nejzranitelnější by byly akcie firem citlivých na regulaci a povolování datových center, zatímco širší akciový trh by mohl krátkodobě oslabit kvůli nejistotě ohledně rozpočtu a Trumpovy agendy. Dolar by měl smíšené signály: politická nejistota a obavy o deficit mohou zvýšit poptávku po bezpečných aktivech, ale pokles výnosů či očekávání nižších sazeb by mu mohly škodit. Relativním vítězem by mohlo být zlato jako pojistka proti nejistotě. Ropa nemá jednoznačný směr: obavy o nabídku mohou cenu podpořit, slabší riziková nálada a výhled poptávky ji mohou brzdit.

Republikáni udrží obě komory. Krátkodobým vítězem by mohly být akcie, pokud investoři vsadí na daňové úlevy a mírnější regulaci. Dolar by mohl zpevnit, pokud by s akciemi rostla také očekávání hospodářského růstu a výnosy dluhopisů; obavy z dalšího růstu deficitu by ale tento efekt mohly obrátit. Zlato by mohlo oslabit při ústupu politické nejistoty a růstu výnosů. Ropa by mohla čelit tlaku dolů, pokud trh začne počítat s vyšší americkou produkcí, skutečný vývoj nabídky však určí až konkrétní politika a globální faktory.

Tyto scénáře nejsou mechanickou předpovědí. Největší pohyb může přijít při překvapivém výsledku, změně očekávání sazeb Fedu nebo nové informaci o inflaci a rozpočtovém deficitu. U ropy zůstává volební vliv nejméně přímočarý a mohou jej snadno převážit kroky OPEC+, geopolitické události či vývoj světové poptávky.

Zdeněk Pečený
Redakce FXstreet.cz

Související články

Tesla a SpaceX míří k historickému spojení. Co se stane s akciemi a zanikne slavná značka?
Elon Musk zvažuje spojení svých dvou nejhodnotnějších firem. Pro investory je podstatné nejen to, zda k fúzi dojde, ale především za jakých podmínek by se měnily akcie Tesly, zda by mohl zaniknout ticker TSLA a jakou roli v celém příběhu hraje devět let starý slib nového Roadsteru.

Z fintechové hvězdy levná value akcie. Co se pokazilo u PayPalu?
Ještě v roce 2021 měl PayPal hodnotu kolem 360 miliard dolarů. Dnes se jeho akcie obchodují kolem 55 dolarů a celá firma má tržní kapitalizaci necelých 49 miliard. Letos se ji pokusily koupit Stripe a Advent, nabídka ale neuspěla. PayPal přitom stále generuje miliardy dolarů hotovosti a agresivně odkupuje vlastní akcie. Je proto dnešní nízké ocenění příležitostí, nebo varováním, že nejlepší roky firmy jsou minulostí?

Jižní Korea jede na páku. Po burzovním výplachu se retail znovu zadlužuje
KOSPI letos nejprve vystřelil, pak ztratil zhruba 40 procent a následně se znovu odrazil. Červencový výplach sice část páky z trhu vyčistil, marginové úvěry ale už během srpna znovu rychle rostou. Korejská investiční horečka tak nekončí – a za ochotou retailu riskovat může být i hlubší frustrace mladé generace z drahého bydlení a nedostupného majetku.

Čtěte více

• Bankrot Lehman Brothers před 15 lety šokoval svět a krize se začala šířit jako epidemie
  Dnes je tomu přesně 15 let, kdy došlo k vyhlášení bankrotu americké investiční banky Lehman Brothers. Její pád byl symbolem finanční krize. Bylo pondělí 15. září 2008 a nad ránem požádala banka Lehman Brothers o ochranu před věřiteli. A největší bankrot v amerických dějinách spustil lavinu po celém světě. V dnešním článku si připomeneme tuto historickou událost, shrneme si všechny důležité údaje kolem Lehman Brothers a zároveň se podíváme na největší burzovní krachy v historii.
• Bezpečné přístavy vs. rizikové měny
  Velkým tématem měnových trhů během posledních měsíců bylo ukončení kvantitativního uvolňování v USA. Diskuze v americké centrální bance (Fed) ohledně načasování tohoto kroku začaly v květnu a od té doby se zvýšila nejistota na finančních trzích – nespadnou Spojené státy zpět do recese, nevyrostou úrokové sazby příliš vysoko a co možný příchod inflace?
• Brexit – od minulosti k současnosti
  Výstup Velké Británie z EU je již za dveřmi, ovšem chaos a nejistota do jisté míry přetrvávají. Otázkou nyní zůstává, jaké scénáře kurzového vývoje libry se nabízí nyní?
• Co čekat na finančních trzích ve druhém pololetí?
  První pololetí letošního roku bylo ve znamení ruské invaze na Ukrajinu, která výrazně přiživila inflační tlaky. Centrální banky tak musejí prudce šlápnout na brzdu a ukončit léta trvající párty.
• Co jsou to vlastně měnové války
  Možná se to zdá divné širší veřejnosti i některým forexovým obchodníkům, nicméně mnoho zemí napříč celým světem ovlivňuje svou domácí měnu. Na finančních trzích zasahují způsobem, kterým danou měnu uměle znehodnocují (tzv. intervenují). V dobách recese se devalvace měny často stává nástrojem, pomocí kterého se centrální banky pokouší získat pro svou zemi konkurenční výhodu a nastartovat ekonomický růst. Pokud ale určitá země začne svou měnu devalvovat, ostatní země se budou pravděpodobně snažit toto zvýhodnění anulovat. Jakmile se tak stane, můžeme hovořit o měnové válce, poněvadž jednotlivé země se snaží udržet hodnotu vlastní měny.
• Co přinese rok 2012?
  Formulovat predikce na tak dlouhou dobu jakou je jeden rok, navíc v době krize a vysoké nervozity, v době kdy se sentiment mění podle posledního titulku ve zprávach a v době kdy se nemyslitelné stává během krátké chvíle možným, se může zdát tak trochu zbytečné. Minulý rok navíc ukázal, že vlivů, které mohou, alespoň krátkodobě, naprosto změnit dění je tolik, že je zhola nemožné vzít je všechny v potaz (vzpomeňme třeba na nepředpovídatelné japonské tsunami nebo sociální bouře, které se přehnaly severní Afrikou a Středním východem).
• Deflace – brzda nebo impuls pro měnu?
  Většina vyspělých zemí se aktuálně nachází v situaci slabého ekonomického růstu kombinovaném se stagnací mezd, což je obecně prostředí bránící růstu cen. Když k tomu přidáme klesající ceny komodit, číhá u mnoha z nich již deflace (všeobecný pokles cen v ekonomice) za rohem. Centrální banky o tom dobře vědí, a pokud chtějí plnit svůj střednědobý inflační cíl, který má většina nastaven na dvou procentech, musejí inflaci podpořit. Všechny kroky centrálních bank však mají silný dopad na měnové kurzy a obchodníci na forexu by o nich měli vědět.
• Devizové rezervy a jejich vliv na forex
  Dnes se podíváme na to, jak měnovými trhy v dlouhodobém horizontu hýbou opravdu velké peníze. Pokud jde totiž o devizové rezervy, jsou i desítky miliard dolarů drobné. Tento koláč aktiv, která centrální banky po celém světě investují, se podle posledních dat MMF rozrostl na 11 865 mld. USD.
• Dokdy bude růst Německá ekonomika?
  V Německu se letos opakovaně snížil odhad růstu HDP. Co je příčinou? Co můžeme očekávat do budoucna a jaký to bude mít vliv na akcie a DAX 30? Pokud chcete vědět, čtěte dále...
• Dolar oslabuje. Čekají cenné kovy žně?
  Padající inflace a vyhlídky na konec utahování měnové politiky FED. To jsou dvě hlavní příčiny, proč se tento týden dostal Dolar index na nejnižší hodnoty za poslední dva měsíce. Tato zpráva bezpochyby zablikala na radaru nejednoho obchodníka s komoditami. Byl to totiž právě silný dolar, který stál za poklesem cen mnoha komodit a tlačil také na cenné kovy.