Příběh na trhu: Beyond Meat stoupá v předobchodní fázi o 50 %, protože investoři vidí další katalyzátory budoucí ziskovosti 📈

Akcie společnosti Beyond Meat (BYND.US), výrobce rostlinných náhražek masa s vysokým obsahem bílkovin, dnes před zahájením obchodování na Wall Street posilují o více než 50 %. Společnost se snaží zotavit z období vysokých nákladů a utlumené poptávky po drahých rostlinných výrobcích. I když potíže, které zažívá, rozhodně nejsou u konce, investoři doufají v postupné zlepšování ziskovosti. Akcie společnosti zažily v posledních letech masivní výprodej, během něhož kapitalizace společnosti klesla z více než 14 miliard dolarů v roce 2020 na současných méně než 500 milionů dolarů. Proč tolik euforie po čtvrtletních výsledcích a "překlopí" se spotřebitelé v zájmu vlastního zdraví opět na rostlinné maso?

Společnost Beyond nemění svou strategii - pouze ji zdokonaluje.

V Beyond Meat najdeme prakticky vše. Od euforie, přes paniku a obvinění až po údajné lobbování masného a farmaceutického sektoru za negativní výzkumy a názory na "chemicky zatížené" rostlinné produkty. Společnost nehodlá opustit svou dosavadní strategii, naopak ji chce rozvíjet a věří v její platnost. Vylepšila recepturu svých vlajkových "rostlinných hamburgerů" snížením obsahu sodíku a přidáním avokádového oleje, bílkovin z fazolí a červené čočky. Výrobek bude v obchodech k dostání na jaře a společnost věří, že to prospěje jeho prodeji. Podle ředitele Ethana Browna musí společnost takové výrobky prezentovat tak, aby o jejich "zdravosti" nemohlo být pochyb.  Investorům se tento přístup začíná líbit. Nový hamburger má být podle něj skutečně revolučním krokem vpřed. Tvrzení o nadřazenosti skutečného masa, nad jeho výrobky, již dlouhou dobu naráží na celý obchodní model a expanzi odvětví. Zejména v USA.

V reakci na to společnost Beyond spolupracovala na novém produktu hamburgeru s ... Lékařskou fakultou Stanfordovy univerzity a renomovanými odborníky na výživu. Společnost tak nechce nechat kritikům žádné argumenty. Je si vědoma toho, že většina jejích spotřebitelů chce volit náhražky masa čistě kvůli stravě a jejímu vlivu na zdraví. Její nejnovější marketingová kampaň se zaměřila na Beyond Steak, který Americká kardiologická asociace (AHA) označila za "zdravý pro srdce". I v této oblasti však mohou nastat potíže.  Loňská studie společnosti Mintel ukázala, že druhým nejvýznamnějším důvodem nechuti spotřebitelů k rostlinnému masu je výživa (35 %). V roce 2020 polovina amerických spotřebitelů považovala rostlinné alternativy za zdravé. V roce 2022 to bylo již jen 38 %. Generální ředitel společnosti Beyond Meat Ethan Brown zopakoval své obavy z předchozího čtvrtletí a odhadl, že je to důsledek lobbingu nepřátelských průmyslových odvětví.

Probudí se spící poptávka?

Kategorie rostlinného masa v posledních letech ztratila zájem spotřebitelů. Ne nutně z chuťových nebo morálních důvodů. Zběsilá inflace vyčerpala peněženky spotřebitelů a zasáhla diskrétní výdaje; také poptávku po drahých náhražkách masa. Nyní inflace postupně klesá, což dává naději na pozitivní růst reálných příjmů. To by mohlo společnosti přinést příznivý impuls, stejně jako očekávané uvolnění měnové politiky by jí mohlo poskytnout větší prostor pro obsluhu vysokého dluhu.

Podle údajů společnosti Circan klesl k 28. lednu 2024 maloobchodní prodej alternativních masných výrobků meziročně o 33,6 %. 
To sice nepředstavuje příznivé prostředí pro růst, ale tato čísla sama o sobě nepředjímají dynamiku pro zbytek roku a další období. Navíc mohou časem podpořit růst tažený efektem "nízké základny". Společnost se zaměřuje na globální trh; prodej ve Státech, kde steaky stále dominují stolům, zůstává utlumený. Zajímavé je, že v Evropě, kde se spotřebitelé zdají být ve slabší kondici než ve Spojených státech, zůstává poptávka po jejích výrobcích poměrně stabilní. To jen podtrhuje skutečnost, že trh s náhražkami masa je výklenková záležitost.

Obchodní zaměření na Evropu

Vzhledem k "polarizaci společnosti a politizaci trhu s masem v USA" se vedení společnosti hodlá zaměřit na evropský trh. Naznačují to komentáře samotné společnosti a ukončení výroby rostlinné náhražky hovězího masa "jerky", která se vyráběla od roku 2022 ve spolupráci se společností PepsiCo. A to i přes značný růstový potenciál tohoto výrobku, zejména ve Státech. Zásadní změny v podnikání se však soustředí na Evropu a v souvislosti s nedostatečnou ziskovostí musí společnost pečlivě vybírat teritorium expanze. Společnost rovněž vyhodnotila, že spolupráce s McDonald's má pozitivní dopad na poptávku, a to na starém kontinentu.  Americký trh společnosti Beyond Meat zaznamenal meziroční pokles tržeb o 32 %, v roce 2023. Navzdory nižším cenám výrobků se tržby snížily o 27 %. Maloobchodní prodej rostlinného masa všech výrobců v USA se podle odhadů výzkumu společnosti Circan v lednu 2024 meziročně snížil přibližně o 11 % na zhruba 1 miliardu USD. Není divu, že společnost nehodlá výrazněji expandovat na trhu, který se jí nezdá perspektivní.

Mezitím se ztráty společnosti Beyond v roce 2023 meziročně snížily o 2,5 % na 338 milionů USD. Ano, to není skvělý výsledek, tím spíše, že její dluh činí přibližně 1,1 miliardy dolarů. Nicméně se zdá, že restrukturalizační opatření a snižování nákladů v roce 2023 mohou mít pozitivní dopad na zlepšení marží, a to v novém roce. Také 85% meziroční pokles investic potvrzuje, že se společnost hodlá zaměřit na optimalizaci provozu a teprve později uvažovat o expanzi. Čistá ztráta společnosti Beyond Meat se ve čtvrtém čtvrtletí mezičtvrtletně zdvojnásobila, což však bylo silně ovlivněno jednorázovými náklady ve výši 85 mil. Kč, které společnost uhradila v rámci revize svých globálních aktivit v roce 2023. Přezkum byl zahájen loni v listopadu s cílem přehodnotit prvky podnikání, které nejsou v souladu s plány ziskovosti (potenciální restrukturalizace operací v Číně). 

4. čtvrtletí slabé, ale Wall Street "chce věřit"

Společnost Beyond Meat vykázala ve čtvrtém čtvrtletí vyšší prodeje, než se očekávalo, a pro rok 2024 plánuje zvýšení cen. Čistá ztráta v posledním čtvrtletí roku 2023 se ukázala být větší, než se odhadovalo, ale trh díky komentáři generálního ředitele význam této skutečnosti marginalizoval. Podle něj společnost letos prudce sníží provozní náklady a omezeně využije hotovost. V posledním čtvrtletí prostředí nižší poptávky znamenalo, že společnost musela snížit ceny pro zákazníky, jako jsou řetězce McDonald's a Yum! Rok 2024 by mohl společnosti poskytnout více prostoru k dýchání a zlepšit čistý zisk.

Vedení odhaduje, že propouštění oznámené v roce 2023 zmírnilo tlak na marže. Objem prodeje ve 4. čtvrtletí 2023 meziročně vzrostl o 8 %, zatímco ve 3. čtvrtletí se zvýšil o 3,5 %. Tržby za 4. čtvrtletí meziročně klesly o 7,8 % na 83,7 milionu USD, ale překonaly odhady ve výši 66,7 milionu USD a ukázaly se být mnohem nižší než průměrný roční pokles o 18 %, a to za celý rok 2023. Čtvrtletní tržby klesly pouze o 2 % oproti 26% poklesu mezi 2. a 3. čtvrtletím roku 2023.

Ztráta na akcii činila 0,92 USD oproti prognóze 0,88 USD. Odhad celoročních tržeb společnosti ve výši 315 až 345 milionů USD zaostal za očekáváním ve výši 343 milionů USD. Samotné výsledky sice neukázaly zásadní zlepšení hospodaření, ale dynamika, i když slabá, vytváří prostor pro zlepšení. V následujících čtvrtletích bude Wall Street pozorně sledovat zejména čistý zisk a ověřovat, zda se v budoucích výsledcích projeví Brownovy komentáře o snižování nákladů, katalyzátoru v podobě nového hamburgeru Beyond IV a přizpůsobení objemu výroby poptávce. Investoři se tentokrát rozhodli věřit v optimističtější budoucnost a akcie se odrazily od extrémně přeprodaných úrovní.

Graf Beyond Meat (interval D)

Pokud akcie otevřou v blízkosti 11 USD za akcii, dojde k prolomení jednoduchého klouzavého průměru 200 seancí (červená linie), což signalizuje, že se klesající trend může obrátit.

Zdroj: xStation5

Po přechodném záblesku čistého zisku se společnost v roce 2020 dostala do katastrofální série rostoucích ztrát. Ocenění je zatíženo vysokým zadlužením, ale investoři začínají po letech katastrofálních poklesů a kroků managementu, který se navzdory nepřízni osudu drží svých původních cílů, pokud jde o kvalitu výrobků a obchodní model; zdůrazňuje důvěru ve zdraví prospěšnou alternativu masných výrobků, přehodnocovat vyhlídky svého podnikání.

Zdroj: XTB Reserach, Bloomberg Finance LP

XTB Financial Markets Analyst Eryk Szmyd