🌅 Ranní shrnutí – Dokážou se trhy zotavit ze skandálu kolem odvolaného šéfa Nvidie?❓

Skandál ve společnosti Nvidia vyvrcholil ve čtvrtek odchodem Jensena Huanga, který po 33 letech odstoupil z funkce generálního ředitele a rezignoval na místo ve správní radě. Poslední kapkou byl středeční večerní článek v deníku *The New York Times*, který odhalil druhý poměr, tentokrát s Kimberly Powellovou, viceprezidentkou pro zdravotnictví. Prozatímní generální ředitelkou se stala finanční ředitelka Colette Kressová a Harvey C. Jones, člen správní rady od roku 1993, převzal nově vytvořenou funkci předsedy představenstva, první svého druhu v historii společnosti. Správní rada má nyní 10 členů, z nichž žádný nepatří k vrcholovému vedení, a hledá stálého nástupce jak uvnitř firmy, tak mimo ni.

Rozměr národní bezpečnosti se prohlubuje. Podle zjištění zpravodajské firmy Tesari, která je poskytla CNBC, vlastnila Alice Huangová podíly ve společnostech spojených s datovým centrem v Shenzhenu, jehož klíčovým klientem byla Huawei Cloud, největší čínský konkurent Nvidie. Podle serveru The Information pomohla společnost Megaspeed, s níž byla spojována, zprostředkovat dodávky čipů Nvidia čínským firmám v hodnotě nejméně 7,5 miliardy USD. Čínské ministerstvo zahraničí označuje obvinění ze špionáže za „pomluvu“.

Washington reaguje tvrdším postojem vůči Číně. Předseda Sněmovny reprezentantů Mike Johnson hovoří o „vznikajícím konsenzu“ ohledně omezení vývozu čipů a republikáni chtějí do zákona o národní obraně (NDAA) zařadit nová omezení. V Kongresu nabírá na síle nejméně čtveřice návrhů zákonů. Mezi nimi je Match Act, který by spojence donutil omezit prodej a servis zařízení na výrobu čipů do Číny, a Remote Access Security Act, jehož cílem je omezit pronájem výpočetního výkonu Nvidie v zahraničí. Podle agentury Reuters Bílý dům dokonce zvažuje odvolání ministra obchodu Howarda Lutnicka a senátor Tim Scott vyzval k veřejným slyšením s Huangem (3. prosince) a Lutnickem (10. prosince).

Skandál zatěžuje vztahy mezi USA a Čínou těsně před schůzkou Trumpa s Si Ťin-pchingem na summitu APEC v Shenzhenu (18.–19. listopadu). Arthur Kroeber ze společnosti Gavekal se domnívá, že skandál „zničil důvěryhodnost největšího firemního lobbisty proti exportním kontrolám“ a že Kongres by mohl do konce roku regulaci zpřísnit. Peking by mohl reagovat omezením dodávek vzácných zemin nebo materiálů používaných při výrobě čipů, a proto obchodní příměří pravděpodobně vydrží, ale stane se „stále křehčí“. Podle agentury Reuters se čínské firmy zabývající se umělou inteligencí již nyní snaží pronajmout výpočetní výkon na bázi čipů Nvidia mimo Čínu, než se tato možnost uzavře.

Napětí na Blízkém východě znovu vzplanulo. Trump ve čtvrtek na síti Truth Social napsal, že USA „dohodu s Íránem nepotřebují“. V kombinaci s eskalací útoků na saúdskoarabskou energetickou infrastrukturu to vyhnalo cenu ropy Brent o více než 3 % výše, na 95,82 USD. Revoluční gardy v noci oznámily, že zničily americkou radarovou stanici včasného varování v Bahrajnu v odvetě za útok na telekomunikační věž v Síriku, a varovaly společnosti spolupracující s USA na přepravě ropy přes Hormuzský průliv. Tyto zprávy ale nebyly potvrzeny a USA se k nim nevyjádřily.

Na makroekonomické frontě je nejdůležitějším faktorem sílící očekávání zvýšení sazeb Fedu. Po říjnové inflaci CPI, která překonala očekávání, prezident newyorského Fedu John Williams uvedl, že inflace je „tvrdošíjně vysoká“ a že Fed „má ještě práci před sebou“. Trh nyní počítá s vysokou pravděpodobností zvýšení sazeb o 25 bazických bodů 9. prosince a pravděpodobnost zvýšení o 50 bazických bodů vzrostla podle CME FedWatch na 14,5 % z nuly před týdnem. Capital Group upozorňuje, že trh již v horizontu příštích 12 měsíců počítá se třemi zvýšeními sazeb.

Dopad je zřetelně patrný na dluhopisovém trhu, i když kontrakt TNOTE dnes ráno mírně odrazil ode dna (+0,06 %, 105,33). Výnos dvouletých amerických státních dluhopisů dosáhl 4,89 %, nejvyšší hodnoty za měsíc, zatímco výnos desetiletých dluhopisů vystoupal na 5,14 %, nejvýše za tři týdny. Japonské desetileté dluhopisy následovaly podobný vzorec, jejich výnos vzrostl o zhruba 7 bazických bodů na přibližně 2,87 %. Dnes ve 14:30 budou zveřejněna říjnová data o inflaci PPI v USA, konsenzuální odhad počítá s +0,4 % m/m a 6,6 % y/y.

Japonsko znovu brání jen. Ministryně financí Sacuki Katajamová varovala před „jednostrannými, prudkými pohyby“ na devizovém trhu a oznámila spolupráci s americkým ministerstvem financí, k případné intervenci se ale přímo nevyjádřila. Newyorský Fed potvrdil, že USA 31. července nakoupily jeny v hodnotě 79,4 miliardy JPY (přibližně 497 milionů USD), což byla první americká intervence na trhu s jenem od roku 1998. Tokio navíc urychlí zimní dotace na energie pro domácnosti.

Z dalších regionů: UBS neočekává snížení sazeb RBA před koncem roku 2027, protože boom umělé inteligence podporuje inflaci, přestože hospodářský růst Austrálie má zpomalit na 1,4 %. Rozdíl ve výnosech mezi australskými a americkými desetiletými dluhopisy, který existoval na začátku roku, zmizel. Index PMI ve zpracovatelském průmyslu na Novém Zélandu klesl na 54,9 bodu, sektor se ale nyní rozšiřuje už 16 měsíců v řadě. Goldman Sachs předpovídá, že roční výdaje spojené s umělou inteligencí dosáhnou do konce roku 2027 hodnoty 1,4 bilionu USD, tedy téměř 4 % HDP USA.

Čtvrteční obchodní seanci na Wall Street ovládla Nvidia. Indexy S&P 500 a Nasdaq Composite ztratily shodně kolem 0,4 %, zatímco Dow Jones klesl o přibližně 190 bodů (−0,4 %), částečně kvůli rostoucím cenám ropy. Akcie Nvidie propadly o 4,3 % a během seance dosáhly 52týdenního minima. Po většinu dne se tržní kapitalizace společnosti pohybovala pod 4 biliony USD, na závěr se však vrátila těsně nad tuto hranici. Přesto šlo o nejlepší týden pro indexy od začátku srpna: Nasdaq připsal 3,2 %, S&P 500 2,9 % a Dow asi 2 %.

Akcie Nvidie tento týden klesly o 11 % a směřují k šestému týdnu poklesů v řadě, nejdelší takové sérii od roku 2012. Od začátku října společnost ztratila zhruba 29 % své hodnoty, tedy asi 1,6 bilionu USD, a propadla se za Apple v žebříčku nejhodnotnějších firem světa. Po uzavření trhu akcie odepsaly dalších zhruba 3 %. Analytici jsou rozděleni: D.A. Davidson snížil cílovou cenu z 300 USD na 200 USD, ale ponechal doporučení „kupovat“; Oppenheimer očekává, že fundamenty ustoupí do pozadí; a Seaport Research vydal doporučení „prodávat“.

Kapitál sektor polovodičů neopouští, pouze se přesouvá ke konkurentům Nvidie. AMD tento týden posílilo o 30 % a Broadcom vzrostl o 24 %. TSMC, která vydělává bez ohledu na to, čí čipy vyrábí, přidala 11 %. Rotace se rozšířila i na defenzivnější analogové společnosti: Texas Instruments si připsal 13 %, Analog Devices 12 % a německý Infineon 14 %. Dylan Patel ze SemiAnalysis varuje, že bez Huanga, který osobně zajišťoval výrobní kapacity u dodavatelů, by se výhoda Nvidie v dodavatelském řetězci mohla vytrácet ve prospěch Googlu a Amazonu.

Samotné výsledky sektoru umělé inteligence jsou silné. Cisco překonalo očekávání a zvýšilo výhled pro fiskální rok 2027, přičemž tržby z umělé inteligence od hyperscalerů by se v daném roce měly více než zdvojnásobit. Applied Materials vydalo výhled nad úrovní konsenzu a Cerebras zvýšil cíle pro rok 2026; se zakázkovým portfoliem v hodnotě přibližně 26 miliard USD očekává, že v roce 2027 ztrojnásobí tržby. JPMorgan ale varuje, že Huangův odchod by mohl zkomplikovat financování nákupů GPU a nových infrastrukturních kontraktů, v nichž Nvidia vystupuje jako dodavatel, investor nebo ručitel.

Dnes ráno futures odevzdávají noční zisky. Po uzavření trhu byly futures na Nasdaq-100 v plusu o zhruba 0,6 %, nyní je ale US100 v mínusu 0,32 % (28 310 bodů) a US500 ztrácí 0,16 % (7 609 bodů). Trh tíží obavy z jestřábího Fedu a desetileté výnosy nad 5 %, takže dnešní data o inflaci PPI určí tón seance.

Asijské trhy zahájily obchodování v zelených číslech, většina zisků však vyprchala. Index KOSPI na otevření posílil o zhruba 2,8 %, poté ale obrátil směr a klesal o přibližně 0,7 % na úroveň kolem 5 300 bodů. SK Hynix oslabil o více než 2 %, Samsung asi o 0,6 % a Naver, zákazník Nvidie, zhruba o 2,75 %. Index KOSDAQ si udržel růst kolem 1,5 %. Samsung si na otevření připsal asi 2 % po zprávách agentury Bloomberg o jednáních ohledně akvizice společnosti Modine, výrobce chladicích systémů pro datová centra, jejíž akcie po uzavření amerického trhu vyskočily o 29 %.

V Japonsku index Nikkei 225 odpoledne rostl o zhruba 0,8 % na přibližně 61 300 bodů, i když v polovině seance posílil až o 1,4 %. Index Topix přidal asi 0,3 %, zatímco futures kontrakt JP225 byl ráno beze změny (−0,02 %, 61 222 bodů). Hang Seng klesl o zhruba 1 % na úroveň kolem 23 770 bodů, futures kontrakt CHN.cash ztratil 0,81 % (7 933 bodů) a Shanghai Composite si připsal asi 0,2 %. Australský ASX 200 klesal o zhruba 0,6–0,7 % a akcie těžařské společnosti Capstone Copper propadly o více než 5 % kvůli nízkým cenám mědi.

Čínská společnost SMIC vykázala ve třetím čtvrtletí rekordní tržby (přibližně 3,19 miliardy USD) a více než zdvojnásobila zisk. Spoluředitel společnosti očekává, že tržby za celý rok 2026 překročí 12 miliard USD, upozorňuje ale, že nedostatek zařízení na výrobu čipů by mohl narušit investice. Pokud Kongres schválí Match Act, problém by se mohl rychle vyhrotit. Podle zpráv plánuje ByteDance zpětný odkup akcií za 6 miliard USD při ocenění kolem 400 miliard USD, tedy o 20 % vyšším než před rokem.

Dolar míří k nejvýraznějšímu týdennímu zisku za více než měsíc (zhruba 0,9 %), taženému jestřábím Fedem. USDIDX se nachází na úrovni 103,12 (+0,04 %), EUR/USD je na 1,1057 (+0,03 %) a GBP/USD oslabuje o 0,06 % na 1,3226. USD/JPY prolomil hranici 160 a stojí na 160,09 (+0,17 %), což jej dostává do pásma, kde je riziko intervence, tentokrát možná společně s USA, velmi vysoké. PBOC stanovila referenční kurz juanu na 6,7152, výrazně nad očekáváním (6,6756), zatímco USD/CNH se nachází na 6,6714.

Zlotý je stabilní: kurz USD/PLN je 3,9828 (+0,05 %) a kurz EUR/PLN je 4,4040 (+0,07 %).

Ceny ropy se dnes ráno po čtvrtečním prudkém růstu stabilizují. Brent (OIL) posiluje o 0,34 % na 96,07 USD, zatímco WTI oslabuje o 0,11 % na 88,57 USD. Barclays se domnívá, že trh riziko podceňuje, protože toky ropy z Blízkého východu zůstávají zhruba o 15 % pod úrovní před válkou a zásoby mimo Čínu jsou nízké. Podobně vidí riziko růstu u svého výhledu i Goldman Sachs. Letecké společnosti pociťují dopad stále silněji, jak vypršuje platnost zajištění cen paliva sjednaného před válkou, a cena leteckého paliva se pohybuje kolem 148–150 USD za barel.

Zlato dnes ráno posiluje o 0,55 % na 3 897,61 USD za unci, za celý týden je ale výrazně v mínusu (v pondělí se obchodovalo kolem 4 120 USD) pod tlakem rostoucích výnosů a silného dolaru. Stříbro oslabuje o 0,23 % na 49,90 USD. BlackRock upozorňuje, že zlato je téměř 30 % pod svým rekordním maximem, podpora v podobě nákupů centrálních bank však přetrvává, i když se očekává mírnější tempo růstu. Société Générale odhaduje, že lednové přehodnocení vah komoditních indexů povede k nákupům kontraktů na zlato v hodnotě přibližně 3,3 miliardy USD.

Ceny zemního plynu v USA klesly o 1,7 % na 3,298 USD, zatímco evropský zemní plyn (NATGAS.EU) posílil o 1,06 % na 95,52, jelikož útoky na infrastrukturu v Perském zálivu drží rizikovou prémii v Evropě na zvýšené úrovni. Cena mědi v Londýně ve čtvrtek klesla na čtyřměsíční minimum kvůli obavám ze slabší poptávky ze strany sektoru umělé inteligence.

Příští týden bude pro Nvidii klíčový. V úterý 17. listopadu společnost zveřejní své výsledky: podle LSEG analytici očekávají tržby ve výši 108,9 miliardy USD, tedy o 91 % více než před rokem. Na 18. listopadu je naplánováno setkání se zaměstnanci a před Dnem díkůvzdání (26. listopadu) má Huang svědčit před Sněmovnou reprezentantů. Dan Ives očekává, že Kressová povede společnost zhruba rok, přičemž stálý nástupce přijde zvenčí firmy, zatímco Jim Cramer se domnívá, že je „přesně tou osobou, kterou nyní potřebují“.

Na primární trh se vrací významné IPO. Anthropic má 18. listopadu stanovit cenu své veřejné nabídky, obchodování na Nasdaqu by mělo začít následující den. Společnost usiluje o ocenění kolem 1 bilionu USD a nabídka je údajně šestinásobně překryta poptávkou.

Bitcoin oslabuje o 3,68 % na 68 659 USD a poprvé od srpna klesl pod hranici 70 000 USD. Tím prolomil svůj 200seanční klouzavý průměr, který se pohybuje kolem 73 000 USD. Poklesy jsou tažené odlivy z amerických spotových bitcoinových ETF, které v listopadu již dosáhly téměř 2 miliardy USD.

Co čekat od dnešní seance: Evropa by měla zahájit obchodování beze změny. EU50 posiluje o 0,06 % (6 386 bodů), DE40 oslabuje o 0,01 % (26 776 bodů) a UK100 ztrácí 0,05 % (10 869 bodů). V Evropě stojí za pozornost polovodičové společnosti: Infineon by měl těžit z rotace od Nvidie a ASML, je však vystaven případné regulaci podle Match Act. Pozornost přitahují i letecké společnosti, které se potýkají s vysokými cenami paliva.

Nejdůležitější událostí je dnešní zveřejnění americké inflace PPI ve 14:30. Po silném čtení CPI by další vysoká hodnota posílila sázky na zvýšení sazeb Fedu o 50 bazických bodů v prosinci. K tomu je třeba přičíst USD/JPY nad hranicí 160 a riziko intervence ze strany Tokia. Klíčovou otázkou zůstává, zda si indexy dokážou udržet nedávnou vzestupnou dynamiku navzdory krizi ve společnosti Nvidia. V pozadí se již rýsuje kalendář příštího týdne: výsledky Nvidie 17. listopadu, schůzka Trumpa a Si Ťin-pchinga na summitu APEC 18.–19. listopadu a IPO společnosti Anthropic 19. listopadu.

Další články o komoditách a jejich obchodování:

• Investování do kávy formou CFD
• Obchodování zlata – Investování do zlata pro začátečníky
• Obchodování stříbra – Jak investovat do stříbra?
• Šest věcí, které potřebujete vědět o obchodování ropy
• Základy obchodování komodit
• Obchodování s plynem – Jak investovat do NATGAS?
• Historie a budoucnost zemního plynu (NATGAS)

Zaujalo Vás toto téma? U XTB můžete obchodovat více než 25 CFD na komodity z různých sektorů!

• Konkurenční spready
• Nízké swapové body, díky kterým můžete držet pozice déle
• Možnost obchodovat už od 0,01 lotu a pár desítek EUR

Kromě široké nabídky instrumentů od nás získáte také vzdělávací materiály – články, e-booky a kurzy zdarma:

• Trading pro začátečníky
• TOP 5 Trading nástrojů Ondřeje Hartmana
• Obchodování s komoditami – jak investovat do komodit?
• Obchodování zlata – Investování do zlata pro začátečníky
• Obchodování s plynem – Jak investovat do NATGAS?