Schůzka Trump–Si: na programu jsou válka v Íránu, obchodní dohoda, čipy i další klíčová témata

Hlavní závěry:

·         Setkání amerického prezidenta Donalda Trumpa s čínským prezidentem Si Ťin-pchingem, plánované na 14.–15. května v Pekingu, nebude jen diplomatickou událostí. Pro trhy půjde o zásadní moment na průsečíku války v Íránu, cen ropy, inflace, mezinárodního obchodu, vzácných zemin, polovodičů a dodavatelských řetězců pro AI.

·         Ještě před summitem by se měl americký ministr financí Scott Bessent setkat 12.–13. května v Soulu s čínským vicepremiérem Che Li-fengem. Cílem bude zúžit ekonomickou agendu, včetně prodloužení obchodního příměří, dodávek vzácných zemin a možných nákupů amerického zboží ze strany Číny.

·         Toto načasování je důležité. Pokud se podaří část ekonomických témat vyřešit předem, Trump a Si se budou moci soustředit na širší strategické otázky: Írán, tok ropy přes Hormuzský průliv, Tchaj-wan, technologické kontroly a další směr americko-čínských vztahů.

·         Válka v Íránu vrátila ropu do centra makroekonomické debaty. Vyšší ceny ropy zvyšují inflační rizika, tlačí na spotřebitele a nutí centrální banky k větší opatrnosti. Klíčovou otázkou pro trhy proto je, zda USA a Čína dokážou zmírnit ropný šok spojený s Íránem, aniž by znovu otevřely širší obchodní a technologický konflikt.

Co bude pravděpodobně na programu?

Írán a Hormuzský průliv

Blízkovýchodní konflikt bude zřejmě nejnaléhavějším tématem. USA budou chtít, aby Čína využila svůj vliv na Teherán, mimo jiné proto, že je významným odběratelem íránské ropy. Čína má zároveň zájem na energetické bezpečnosti a stabilních námořních trasách, ale pravděpodobně nebude chtít působit dojmem, že jedná na pokyn USA.

Nejpravděpodobnějším výsledkem proto není dramatická veřejná dohoda, ale spíše subtilnější signál: obě strany mohou potvrdit potřebu zabránit další eskalaci, udržet otevřené námořní trasy a podpořit diplomatické řešení. I to by však bylo pro trhy důležité. Pokud bude Čína vnímána jako aktér, který pomáhá udržet tok ropy, ceny ropy by mohly ztratit část válečné prémie.

Obchod, cla a důvěra trhů

Investoři nečekají, že cla zmizí přes noc. Důležité bude, zda se obě strany vyhnou nové eskalaci. Prodloužení příměří, intenzivnější dialog nebo závazky k nákupům amerického zboží by mohly stačit ke zlepšení nálady.

Trhy nepotřebují dokonalý výsledek. Potřebují předvídatelnost.

Klidnější obchodní vztahy mezi USA a Čínou by podpořily globální cyklické tituly, asijské exportéry, průmyslové podniky a akcie v Číně a Hongkongu. Naopak ostřejší tón by oživil obavy, že válka v Íránu není pouze energetickým šokem, ale součástí širší geopolitické fragmentace.

Vzácné zeminy a polovodiče

Po ropě může jít o nejdůležitější tržní téma. Čína kontroluje významnou část zpracování vzácných zemin, které jsou klíčové pro elektromobily, obranné systémy, letectví, robotiku, energetická zařízení i širší technologický dodavatelský řetězec. USA naopak kontrolují přístup k pokročilým polovodičovým technologiím a AI čipům.

To vytváří složitou vyjednávací situaci. Čína chce úlevu od amerických technologických omezení, zatímco USA chtějí jistotu, že dodávky kritických surovin budou pokračovat.

Pro investory jde především o důvěru v dodavatelské řetězce. Pokud schůzka sníží napětí kolem vzácných zemin a čipů, může to podpořit polovodiče, automobilky, letectví, průmysl a vybrané firmy napojené na AI infrastrukturu. Pokud napětí vzroste, trhy mohou začít započítávat větší riziko výpadků dodávek a vyšších nákladů.

AI a národní bezpečnost

AI se stává tématem národní bezpečnosti. Vztahy USA a Číny ovlivní budoucnost AI hardwaru, cloudové infrastruktury, datových center, čipů, pokročilé výroby i kybernetické bezpečnosti.

Konstruktivní schůzka strategickou rivalitu neodstraní. Už samotné komunikační kanály a jasnější pravidla hry by však byly pro trhy pozitivní. Investoři se dokážou vyrovnat s konkurencí. Hůře snášejí nejistotu, která může náhle omezit dodavatelské řetězce nebo přístup ke klíčovým komponentům.

Tchaj-wan

Tchaj-wan zůstane citlivým tématem. Peking znepokojují americké dodávky zbraní ostrovu, který se fakticky spravuje sám, a může usilovat o silnější americké formulace proti tchajwanské nezávislosti. Tchaj-pej naopak odmítá nároky Pekingu a nadále usiluje o větší mezinárodní uznání.

Pro trhy není Tchaj-wan pouze geopolitickým ohniskem. Je klíčový pro globální polovodičový dodavatelský řetězec. Jakékoli signály snížení napětí by mohly podpořit tchajwanské akcie a sentiment kolem čipů. Agresivní rétorika by naopak mohla zatížit polovodiče i širší asijská riziková aktiva.

Tři scénáře pro trhy

1. Konstruktivní, ale vágní výsledek – nejpravděpodobnější scénář

Lídři se vyhnou zásadní konfrontaci. Shodnou se, že energetické toky by se měly normalizovat, obchodní dialog pokračovat a dodavatelské řetězce zůstat otevřené. Formální průlom v otázce Íránu nenastane, ale tón bude dostatečně stabilní, aby uklidnil trhy.

Pravděpodobná reakce trhu: ropa oslabí, ale nezkolabuje; akcie posílí, zejména v Asii a cyklických sektorech; americký dolar mírně oslabí; zlato bude konsolidovat; polovodiče a AI infrastruktura znovu získají vedení; Čína a Hongkong mohou zažít taktickou úlevovou rally.

2. Čína pomůže otevřít cestu k deeskalaci

Toto je býčí scénář. Čína tiše podpoří diplomatickou cestu, která sníží napětí kolem Hormuzského průlivu. Ropné trhy začnou oceňovat nižší riziko narušení dodávek a USA s Čínou se zároveň vyhnou nové obchodní či technologické eskalaci.

Pravděpodobná reakce trhu: ropa prudce klesne s odezněním válečné prémie; profitovat budou aerolinky, cestovní ruch, spotřební sektor a ekonomiky dovážející ropu; inflační očekávání zmírní; výnosy dluhopisů mohou klesnout; akcie porostou v čele s cyklickými sektory a Asií. Energetické akcie mohou po silném růstu zaostávat.

3. Schůzka odhalí hlubší rozkol mezi USA a Čínou

Toto je rizikový scénář. USA zatlačí na Čínu kvůli nákupům íránské ropy, zatímco Čína odmítne působit jako aktér, který vyvíjí tlak na Teherán. Tchaj-wan, čipy a vzácné zeminy se stanou zdrojem sporů místo kompromisu.

Pravděpodobná reakce trhu: ropa zůstane vysoko nebo dále poroste; americký dolar posílí; zlato získá podporu; asijské akcie se dostanou pod tlak; polovodiče oslabí kvůli obnovenému technologickému napětí; lépe si povedou energetika, obrana a inflační zajištění.

Jak mohou investoři uvažovat o pozicování

Tento týden není vhodné stavět vše na jednom politickém výsledku. Současně se budou do trhů promítat Írán, americko-čínská diplomacie, inflační data i výsledková sezona.

Podle expertů Saxo Bank je rozumnější vyvážený přístup: zůstat vystaven strukturálním růstovým tématům, ale selektivně; držet určitou ochranu proti inflaci a geopolitickým šokům; sledovat taktickou příležitost v Číně a Asii; a nepřeceňovat první titulky ze summitu.

AI zůstává jedním z nejsilnějších strukturálních témat trhu. Firmy napojené na AI infrastrukturu, polovodiče, paměti, síťové technologie, energetiku a datová centra nadále těží ze silné poptávky. Konstruktivní schůzka Trump–Si by mohla toto téma podpořit snížením nejistoty v dodavatelských řetězcích. Trh však bude stále selektivnější a bude odměňovat především společnosti se skutečnými tržbami, cenovou silou a viditelností růstu.

Dokud nebude riziko kolem Hormuzského průlivu skutečně vyřešeno, ropa a zlato zůstávají důležitými tržními signály. Energetická expozice může sloužit jako zajištění proti přetrvávajícímu ropnému šoku, ale měla by být nastavena opatrně. Pokud diplomacie zafunguje, ropa může rychle klesnout a energetické akcie mohou část zisků odevzdat.

Konstruktivní summit by mohl podpořit akcie v Číně a Hongkongu, asijské exportéry, průmysl, automobilky a spotřebitelské tituly. Korea a Tchaj-wan zůstávají důležitou součástí asijského AI příběhu, ale zároveň jsou citlivé na výsledek jednání. Dobrý summit může zlepšit sentiment vůči Číně a Hongkongu, ale automaticky neřeší problémy čínského realitního trhu, spotřeby ani důvěry.

Pokles cen ropy by pomohl ekonomikám dovážejícím ropu, jako jsou Japonsko, Indie a části jihovýchodní Asie. Profitovat by mohly také aerolinky, cestovní ruch, logistika a spotřebitelsky orientované sektory. Pokud však ropa zůstane vysoko, tyto oblasti zůstanou zranitelné.

Investiční závěr

Schůzka Trump–Si pravděpodobně neukončí válku v Íránu, ale může ovlivnit, jak ji budou trhy oceňovat.

Konstruktivní výsledek by snížil část rizikové prémie v ropě, podpořil Asii a cyklické sektory a zlepšil sentiment kolem AI dodavatelských řetězců. Špatný výsledek by udržel inflační rizika vysoko a mohl by proměnit válku v Íránu z regionálního energetického šoku v širší strategický šok mezi USA a Čínou.

Pro investory je proto nejvhodnější vyvážený přístup: zůstat investovaní ve strukturálních vítězích, držet ochranu proti ropným a inflačním šokům a být připraveni na taktické příležitosti, pokud diplomacie sníží rizikovou prémii.

Tento týden není vhodné být plně risk-on ani plně defenzivní. Je to týden pro flexibilitu, sledování signálů a opatrnost před tím, aby jeden titulek řídil celé portfolio.

Charu Chanana, hlavní investiční stratéžka Saxo Bank