Kdo příští týden překvapí výsledky? (09.10.2026)

Výsledková sezona za třetí čtvrtletí roku 2026 se naplno rozběhne ve třetím říjnovém týdnu. Největší pozornost se zaměří na lídry finančního a polovodičového sektoru, nebudou však jedinými významnými společnostmi, které zveřejní výsledky.

Největší překvapení navíc mohou přinést firmy z „druhé řady“, často mimo finanční sektor. Největší potenciál rozhýbat ceny mají nové informace důležité pro ocenění, které se odchylují od široce přijímaného konsenzu analytiků. To může být zvlášť podstatné na trhu znejistěném obavami z vývoje úrokových sazeb, cen ropy a dalšího směřování odvětví AI.

UnitedHealth Group (UMH.US)

Poskytovatel pojištění a zdravotnických služeb se již výrazně zotavil z minim, kterých dosáhl ve druhé polovině roku 2025 a na začátku roku 2026.

Ocenění společnosti zároveň zůstává výrazně pod vrcholy z konce roku 2024. UnitedHealth čelil řadě reputačních problémů, ještě závažnější však byly problémy provozní. Finanční i provozní ukazatele se zřetelně zlepšují a akcie zůstávají v uptrendu. V širším kontextu přitom může poměr příležitostí a rizik před nadcházejícími výsledky vyznívat ve prospěch společnosti.

UNH omezuje méně atraktivní činnosti, mění nastavení pojistného krytí a upravuje ceny podle vývoje nákladů na zdravotní péči. Trh očekává, že počet pojištěnců v programech Medicare Advantage a Medicaid meziročně klesne přibližně o 10 %. Konsenzus přesto předpokládá, že provozní zisk UnitedHealthcare vzroste zhruba o 27 %. Očekávané zotavení zisku tak stojí především na vyšší ziskovosti, nikoli na expanzi.

Zásadním ukazatelem pro hodnocení tohoto čtvrtletí bude MCR (Medical Care Ratio), tedy poměr nákladů na zdravotní péči k příjmům z pojistného. Základní scénář počítá s MCR na úrovni 90 %, oproti 86,7 % ve druhém čtvrtletí roku 2026. Dosáhnout lepší hodnoty než ve druhém čtvrtletí, jehož výsledek ovlivnily úpravy dřívějších odhadů, bude kvůli zmiňovanému tlaku na náklady obtížné. Vzhledem k dosud úspěšnému zavádění programů na zlepšení marží to však není nemožné.

Nově oznámená hodnocení plánů Medicare pro rok 2027 představují další riziko pro investiční příběh. Hodnocení ovlivňují konkurenceschopnost nabídky a CMS potvrzuje, že budou základem pro bonusy za kvalitu vyplácené v roce 2028. Výkonnost společnosti se tedy výrazně zlepšuje, přibližně 15% pokles ocenění oproti lokálnímu vrcholu z června 2026 však signalizuje značné obavy investorů z nákladových tlaků a změn plánů Medicare. Vzniká tak pro společnost příznivé prostředí, v němž trh již zohlednil rizika pro výsledky, ale dosud nezapočítal příležitosti.

Charles Schwab (SCHW.US)

Očekávání výsledků společnosti již obsahují určitou míru optimismu. Konsenzus předpokládá meziroční růst upraveného zisku na akcii přibližně o 26 % a zvýšení čistých výnosů zhruba o 17 %.

Stejně jako u ostatních firem v odvětví trh očekává výrazné zlepšení také v obchodním segmentu, jehož výnosy mají vzrůst přibližně o 20 %. Pozitivní překvapení by mohlo přinést příznivější složení obchodní aktivity a její lepší monetizace. Velká část zlepšení je již započítána v ceně akcií, společnost zde však stále má významný prostor překonat očekávání. Poněkud odlišný provozní model oproti například JPMorgan nebo Goldman Sachs jí může umožnit lépe využít specifickou část trhu.

Nejdůležitějším faktorem však budou čisté úrokové výnosy. Trh očekává zlepšení na 3,1 % (+25 bazických bodů).

Růst klientských aktiv a jejich efektivní využití v prostředí turbulencí na dluhopisových a úvěrových trzích však vytvářejí příležitost, aby klíčový úrokový ukazatel překonal očekávání.

Podle konsenzu agentury Bloomberg trh aktuálně počítá s čistou úrokovou marží kolem 3,25 % na konci roku, tedy na samotné spodní hranici výhledu vedení. Investoři tak nyní sázejí na konzervativní scénář navzdory řadě signálů, které by společnosti mohly umožnit očekávání překonat.

LVMH (MC.FR)

Evropský gigant v oblasti módy a luxusního zboží se již několik čtvrtletí nachází v obtížné situaci. Tlak způsobený slabostí Číny a Blízkého východu nepolevuje. Řada signálů navíc naznačuje, že rozsah negativních faktorů dopadajících na společnost může trh zklamat.

Nejdůležitější bude vývoj organické ziskovosti segmentu módy a koženého zboží. Novější údaje o výdajích na luxusní zboží v USA ukazují, že jejich pokles zasahuje širokou část trhu a prohlubuje se. Analytici Bernstein názorně popisují povahu i rozsah problému, kterému Louis Vuitton čelí.

Trh, analytici i většina spotřebitelů vnímají LVMH jako výrobce a prodejce luxusního zboží. Luxus je však subjektivní pojem. Pro lidi s nízkými a středními příjmy představují výrobky LVMH luxus, na čemž není nic špatného. Přehlížení této skutečnosti ale brání správnému pochopení tržního prostředí.

Odolnost luxusních značek, jako jsou ty ve skupině LVMH, vůči ekonomickému zpomalení například v roce 2022 podporovaly vysoké úspory a pokles zadlužení domácností i širší ekonomiky během pandemie covidu-19. Dnes naopak sledujeme prudký růst nákladů na úvěry, slábnoucí trh práce i finanční situaci spotřebitelů a postupné vyčerpávání úspor. Za jiných okolností by společnost mohla podpořit ziskovost expanzí v Číně a na Blízkém východě. Tyto trhy i její postavení na nich však rovněž oslabují. Trh nyní počítá se stagnací zisku a dílčími výkyvy oběma směry, ale i tyto předpoklady se mohou v současném prostředí ukázat jako optimistické.

Travelers (TRV.US)

Travelers navzdory svému názvu není cestovní kancelář ani letecká společnost, ale poskytovatel pojišťovacích služeb. Firma nyní těží z poměrně neobvyklého jevu: poprvé za více než 30 let se v Atlantiku nevytvořil jediný hurikán, alespoň do 8. října. Hlavní příčinou je jiný klimatický jev, známý jako El Niño.

Pro pojišťovnu to má velmi příznivé důsledky: pojistné bylo zaplaceno, ale nebylo nutné z něj hradit škody, které nenastaly. Navíc se tak děje v období mimořádně vysokých dluhopisových výnosů, které umožňují levnější zajištění a výhodnější investování firemních prostředků.

Proč tedy tyto okolnosti nemusí vést k pozitivnímu překvapení při zveřejnění výsledků?

Zaprvé, absence hurikánů i širší tržní prostředí jsou veřejně známé informace, které již musejí být částečně nebo plně zohledněny v konsenzu. Někteří investoři to mohou přehlížet a očekávat nepřiměřeně výrazné zlepšení ziskovosti.

Zadruhé, absence hurikánů může vyvolat tlak na marže a zesílit konkurenci. Klidná sezona může některým pojišťovnám umožnit snížit sazby pojistného a získat větší podíl na trhu, což by mohlo přerůst v cenovou válku. Pokud navíc nedochází ke katastrofickým povětrnostním událostem, někteří zákazníci mohou své pojištění zrušit.

Trh tak nyní může krátkodobé zlepšení výsledků společnosti zohledňovat více než dostatečně, zatímco negativní dlouhodobé důsledky tohoto jevu jako by zcela přehlížel.

Zdroj: xStation5

Tento závěr jednoznačně podporuje i vývoj ceny akcií. Jakmile bylo možné sestavit spolehlivé dlouhodobé předpovědi počasí pro hurikánovou sezonu, akcie rychle posílily přibližně o 30 %. Nyní se obchodují zhruba 15 % nad dlouhodobou regresní linií.

---

Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 77 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové. Investujte zodpovědně. Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A., organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.

Čtěte více

• Kdo nakupuje AI čipy společnosti Nvidia?
  Nvidia teď představuje na akciovém trhu největší jednorázové krátkodobé riziko. Své výsledky za 2. čtvrtletí oznámila ve středu po uzavření amerického trhu a analytici očekávali meziroční nárůst tržeb o 65 %. Právě tyto výsledky rozhodnou o dalším osudu akcií spojených s AI. Investiční výdaje největších amerických a čínských technologických firem však očekávaným výnosům za AI čipy neodpovídají, což lze vysvětlit buď výraznou změnou struktury dosavadních investičních výdajů, nebo tím, že Číňané nakupují čipy přes spřízněné třetí strany. Navíc poptávce po AI čipech určitě pomohly i vyšší ceny bitcoinu. Očekávání ohledně Nvidie jsou extrémně vysoká, a tak raději upozorňujeme na čtyři rizikové faktory, o kterých je třeba vědět.
• Kdo odjede z Kataru s trofejí v ruce? Prognózy Saxo Strats pro MS ve fotbale 2022
  Ve světě dnes řádí pádivá inflace a podobná inflace zachvátila i fotbalový svět. Univerzity, sázkové kanceláře, fanoušci i banky se předhánějí v prognózách, který tým vyhraje letošní mistrovství světa. Při pohledu na ně však člověka zarazí jejich až přílišná podobnost. Vzhledem k tomu, že všechny vycházejí z koeficientů Elo, se není čemu divit. Náš tým jde ale rád proti proudu. Byť jsme se také pustili do kvantitativní hry s pomocí koeficientů Elo a metody Monte Carlo, upravujeme tyto koeficienty na základě pěti faktorů, což vede k překvapivě nekonsensuálním predikcím. Nejvyšší pravděpodobnost vítězství tak má podle nás Nizozemí.
• Kdo opravdu vydělává na prop tradingu? Možná to nejsou ti, koho čekáte
  Prop trading, neboli obchodování s virtuálním kapitálem firmy výměnou za podíl na zisku, se stal fenoménem posledních let. Reklamy na sociálních sítích lákají na možnost obchodovat miliony z pohodlí obýváku bez velkého rizika. Ale kdo z klientů těchto platforem na tom opravdu vydělává?
• Kdo ovládne obecnou umělou inteligenci? V souboji o AGI rozhodnou watty, ne algoritmy
  Obecná umělá inteligence (AGI) by mohla být dosažena už během letošního roku, tvrdí šéf OpenAI Sam Altman. V sázce je ale víc než jen vývoj samotných algoritmů. V globálním závodě o budoucnost AI začíná rozhodovat hlavně dostupnost energie, v níž má Čína aktuálně výrazný náskok před Západem. Podle predikce české AI firmy Everbot tak nakonec rozhodující nemusí být technologická vyspělost, ale schopnost zajistit dostatek výkonu pro náročný trénink nových modelů.
• Kdo patří mezi klíčové hráče na trhu s AI?🔌
  Od začátku roku posílil index Nasdaq (US100) o více než 30 %, a to navzdory utažení měnové politiky ze strany Fedu a rekordně vysokým nákladům na financování. Trend umělé inteligence zahájil ChatGPT - pohání ho obrovské množství dat a získává na popularitě rekordním tempem. Právě v oblasti technologií umělé inteligence začaly finanční trhy rozpoznávat potenciál pro další technologický boom.
• Kdo peče velikonočního beránka doma, může ušetřit stokoruny. Navíc má jistotu, že je v něm poctivé máslo a čerstvá vejce, a ne levné rostlinné tuky a aromata
  Domácí pečení velikonočního beránka představuje v současné ekonomické situaci jednu z nejefektivnějších cest k úspoře nákladů na sváteční pohoštění. Kdo se rozhodne pro vlastní přípravu místo nákupu v běžné obchodní síti, může ušetřit přibližně třicet až šedesát procent nákladů. Zatímco průmyslově vyráběný beránek o hmotnosti kolem čtyř set gramů vyjde v supermarketech průměrně na sto korun, suroviny pro standardní domácí třené nebo piškotové těsto se pohybují v rozmezí čtyřiceti až šedesáti korun. Do této kalkulace je třeba započítat i náklady na energie, které u moderních trub při hodinovém pečení činí zhruba pět až osm korun. Domácí varianta tak vítězí nejen cenou, ale především možností nahradit rostlinné tuky a aromata poctivým máslem a čerstvými vejci.
• Kdo posunul bitcoin na 17 000 dolarů?
  Pokles bitcoinu na víceleté minimum je znepokojivým znamením, které by mohlo odtlačit zbývající investory z trhu. Stále je však důležité pochopit a rozebrat, co přesně způsobilo tak velký pokles tržní hodnoty a zda za to mohou medvědi.
• Kdo poškodil plynovody Nord Stream: Rusko, nebo USA? Biden varoval, že v případě invaze na Ukrajinu žádný Nord Stream 2 nebude, Rusové zase mohli potrubí poškodit ve strachu z pokut
  Německé úřady podle agentury Bloomberg pojaly podezření, že za poškozením plynovodů Nord Stream 1 a Nord Stream 2 není technická závada, ale sabotáž. Věc je ale stále předmětem vyšetřování.
• Kdo před půl rokem nakoupil bitcoiny, může je dnes prodat za více než dvojnásobek
  Cena bitcoinu v korunách za poslední půlrok vzrostla na více jak dvojnásobnou hodnotu. Rozdíl mezi cenou ze začátku prosince 2018 a cenou ze začátku června 2019 činí 127 %. Kdo začátkem prosince nakoupil a nyní prodává, získá tak více než dvojnásobek vložených peněz. Zájem o investice do kryptoměn navíc mezi Čechy dle našich údajů stoupá. V České republice také funguje téměř 40 Bitcoinmatů společnosti WBTCB, které přeměňují vložené peníze na bitcoiny a obráceně.
• Kdo příští týden překvapí svými výsledky? (07.08.2026)
  Výsledková sezóna za 2. čtvrtletí 2026 se již blíží ke konci, stále však zbývá řada zajímavých společností, které své výsledky zveřejní až nyní. Mnohé z nich patří mezi společnosti se střední tržní kapitalizací, u kterých zůstává výhled, ať už pozitivní, nebo negativní, nejistý. Pochopení jejich specifik může pomoci správně se připravit před zveřejněním výsledků a vyvodit z nich lepší závěry.
• Kdo rozlouskne tajemství zlata?
  Otázkou není, proč zlato roste. Větší záhadou je, proč roste tak rychle. Drahý kov se během necelých čtyř týdnů vyšplhal z necelých 2 000 USD na nový rekord téměř 2 195 USD za unci. Býčí trend na XAU/USD dokázaly zastavit pouze dobré údaje o americké inflaci za únor. Rally v rozsahu 70–80 dolarů obvykle vyžaduje nějaké překvapení, náhlý katalyzátor. Tentokrát však žádný nepřišel. Nicméně faktem zůstává, že zlato překvapilo investory rychlostí svého růstu.
• Kdo řídí Váš Uber? Vysokoškolák, co hledá lepší uplatnění
  Americký mobilní zprostředkovatel osobní přepravy je rychle expandující společností, již si oblíbili zákazníci napříč kontinenty i příjmovými třídami. Uber se také stal terčem mnoha soudních sporů a taxikářské lobby po celém světě aplikaci odsuzují.
• Kdo se chystá prodat nebo vrátit nevhodný dárek, neměl by otálet. Právě dnešek je dnem s nejvyšší koncentrací „kupců s hotovostí v kapse“, v Česku startuje „největší bazar“ i slevové dostihy
  Zatímco kamenné obchody musí dnes podle zákona zůstat zavřené, česká digitální ekonomika právě zažívá jeden ze svých vrcholů. 25. prosinec 2025 začíná „velká vánoční rošáda“ – stovky tisíc Čechů se v mobilních aplikacích postupně zbavují nevhodných dárků, zatímco jiní už na e-shopech utrácejí darovanou hotovost v prvních vlnách povánočních výprodejů.
• Kdo se ujme vedení, americký dolar nebo čínský jüan?
  Věční rivalové, americká a čínská měna, se na začátku nového roku začali znovu prosazovat. Analytici se domnívají, že se tyto dvě měny znovu zapojily do závodu o ovládnutí globálního finančního trhu.
• Kdo si TikTok koupí v USA ? Trump má jasné favority
  Prezident Donald Trump vyjádřil podporu odkoupení TikToku Elonem Muskem nebo Larrym Ellisonem a nastínil svou vizi dohody, která by mohla zachránit provoz sociální sítě v USA.
• Kdo si v prvním čtvrtletí vyjedná nemovitost za dobrou cenu, bude vítězem
  Domácnosti se postupně dostávají z náročného období vysoké inflace. Řada lidí v uplynulých letech odložila nákup nemovitosti a tato poptávka se začíná na trh vracet. Úrokové sazby míří do hladiny, kterou lze považovat za dlouhodobý normál, na nějž jsme jen „zapomněli“ díky extrémně nízkým úrokům po roce 2011. Zájemci o koupi nemovitosti za dobrou cenu by tak neměli váhat.
• Kdo si v roce 2026 přivydělá více na dohodu?
  Dohoda o provedení práce je ideální pro menší přivýdělky. Při odměně do limitu je totiž zdanění velmi nízké. Někteří zaměstnanci dokonce neplatí žádné daně. Pro rok 2026 se přitom limit pro neplacení pojistného zvyšuje.
• Kdo s koho: „cukne“ stran dodávek ropy jako první Brusel, nebo Budapešť? Pokud Budapešť, bude vítězem hlavně Chorvatsko
  Ukrajina už přes měsíc prohibitivně sankcionuje ruskou ropu od soukromého Lukoilu, ale ne od Kremlem přímo ovládané Rosněfti.
• Kdo tleská naftě pod 30 Kč/l, tleská Trumpovi a jeho celnímu chaosu
  Úsměvné je, že často titíž lidé, kteří na Trumpovi nenechají nit suchou, jej v absolutním nepochopení, jak se věci skutečně mají, zároveň oslavují, když oslavují nízké cenovky u českých čerpacích stanic.
• Kdo to je aktivistický investor a jak se chová?
  V posledních měsících se téměř na denní bázi setkáváme s pojmem aktivistický investor. Jména jako Carl Icahn či Bill Ackman se pomalu stávají rockovými hvězdami na Wall Street. Retailoví investoři sledují jejich obchody a zejména jejich tisková prohlášení. Dříve studenti si studenti ekonomek vysnívali kariéry úspěšných bankéřů, dnes již chtějí být novými Icahny. Kdo to tedy přesně je aktivistický investor? Co je jeho cíle a jaké jsou jeho prostředky pro dosažení těchto cílů?