EUR/USD: dolar opět získal veškerou pozornost

Dolar stále patří mezi favority devizového trhu a pár EUR/USD tak zůstává pod tlakem. Jednotná měna zahájila nový týden bojovně, reagovala na vítězství Emmanuela Macrona ve druhém kole francouzských prezidentských voleb.

Podle předběžných údajů získal Macron 58,55 % hlasů. Jeho soupeřka Marine Le Penová, kandidátka z Národní asociace, získala 41,45 % hlasů. Konečné výsledky hlasování by měly být sečteny 27. dubna.

Pár EUR/USD v pondělí otevřel s býčí mezerou (gap), ale nemohl zůstat na vzestupné trajektorii.

Mírný růst eura vůči americkému dolaru se poměrně rychle rozplynul a hlavní měnový pár se propadl a přiblížil se k hranici 1,0700.

V předvolebním období měli investoři obavy z Macronovy relativně malého rozdílu nad Le Penovou, která obhajovala znárodnění klíčových průmyslových odvětví, snížení daní a snížení francouzských příspěvků do rozpočtu EU.

Macronovo vítězství je dobrou zprávou pro eurozónu, protože je horlivým obhájcem evropské jednoty.

Zvolení Le Penové by vedlo ke střetu s EU a způsobilo by politickou krizi ve Francii a možná i v Evropě, kde by měla málo příznivců.

Na domácí půdě bude Macron pravděpodobně i nadále trvat na umírněných reformách a některých omezeních výdajů, i když bude udržovat relativně měkkou fiskální politiku.

Ve svém vítězném projevu připustil, že mnoho lidí pro něj hlasovalo jen proto, aby zabránil vítězství Le Penové, a slíbil, že bude věnovat pozornost tomu, že životní úroveň Francouzů klesá.

Aby mohl nový prezident uvést své plány do praxe, bude muset získat podporu parlamentní většiny.

V červnu se v zemi uskuteční volby poslanců Národního shromáždění, dolní komory francouzského parlamentu.

Výsledek těchto voleb je stále nejasný. Proto bylo Macronovo vítězství pro investory jen skromným oddechnutím.

Rostoucí fragmentace politické krajiny v zemi nutí obchodníky pochybovat, že Macronova strana tentokrát získá v parlamentu absolutní většinu.

Negativním aspektem prezidentských voleb konaných ve Francii pro trhy může být navíc rychlé rozhodnutí ve prospěch ruského ropného embarga, které zvýší inflační tlaky a ekonomický pokles v Evropě.

Skutečnost, že Macron vyhrál druhé kolo francouzských voleb, poskytuje euru podle MUFG Bank jen malou úlevu.

"Výsledek voleb podporuje další integraci do EU v budoucnu, stejně jako hovoří o dalších společně financovaných fiskálních pobídkách, které mají pomoci zmírnit negativní důsledky pro evropské ekonomiky z konfliktu na Ukrajině," poznamenali stratégové banky.

"Macron však bude pravděpodobně i nadále trvat na důraznější reakci na ruskou speciální operaci na Ukrajině. Zavedení tvrdších opatření, včetně omezení dodávek ruského dovozu energie do EU, je stále jedním z hlavních negativních rizik, kterým budou evropské ekonomiky čelit v následujících měsících. Pro euro je příznivý výsledek voleb ve Francii sám o sobě zjevně nedostatečný ke zvrácení současného medvědího trendu," dodali.

Navzdory vítězství centristy Macrona nad krajně pravicovou rivalkou Le Penovou nebylo tolik lidí ochotných si jednotnou měnu koupit.

Macron sice vyhrál druhé kolo proti Le Penové, nicméně pro druhé funkční období ho podpořilo pouze 58,5 % voličů (oproti 66 % v roce 2017), říkají ekonomové z Commerzbank.

Skutečnost, že více než 40 % obyvatel volilo ve Francii protievropsky, znamená, že každých pět let bude hrozit změna světového obrazu pro eurozónu a jednotnou měnu, domnívají se.

Pár EUR/USD dokázal získat zpět malou část intradenních ztrát, ale nadále se obchoduje hluboko v záporných hodnotách.

"Macron pár dní před volbami posílil svůj náskok v průzkumech, takže výsledek nebyl velkým překvapením. Navíc v tuto chvíli se trhy mají čeho obávat, a to převažuje nad efektem Macronova vítězství," poznamenali stratégové ING.

Vlna averze k riziku se v pondělí prohnala globálními trhy a zvýšila přitažlivost dolaru jako bezpečného přístavu na úkor jednotné měny.

"Týden začíná ostře negativním tónem na světových trzích, které věnují pozornost následujícímu: a) mnoho centrálních bank zrychluje své zpřísňující plány, b) Rusko a Ukrajina se vzdalují diplomatickému řešení konfliktu, c ) covidová krize v Číně nás nutí přehodnotit očekávání růstu v regionu," uvedla společnost ING.

Kombinace těchto faktorů umožnila indexu USD posunout maxima z března 2020 na 101,80 a stanovit další cíl na 102,00.

"Myslíme si, že je příliš brzy na medvědí postoj k americké měně. Pokud globální ekonomická aktivita poklesne tváří v tvář zpřísnění měnové politiky, geopolitickým rizikům a snížení reálných příjmů, pak dolar nebude patřit mezi nejzranitelnější," uvedla banka HSBC.

Podle analytiků Piper Sandler se Spojené státy do konce příštího roku pravděpodobně dostanou do recese v důsledku agresivního zpřísňování měnové politiky v boji proti inflaci, ale přesto má americká ekonomika lepší vyhlídky než ta evropská, a to podpoří dolar.

Dolar má za sebou dobrý měsíc. V dubnu vzrostl o 2,3 %, což je nejlepší výsledek od června 2021. Dolar k euru posiluje již čtvrtý měsíc v řadě. Rozdíl v měnové politice Federálního rezervního systému a Evropské centrální banky je stále hlavním motorem páru EUR/USD.

Minulý týden Jerome Powell uvedl, že zvýšení sazeb o 50 základních bodů bude projednáno na příštím zasedání FOMC, a dodal, že v boji proti inflaci je vhodné jednat o něco rychleji.

V březnu americká centrální banka zvýšila klíčovou sazbu o 25 bazických bodů na 0,25–0,5 %.

Soudě podle futures na úroveň sazeb je trh téměř jistý, že Fed na každém z příštích dvou zasedání – v květnu a červnu – zvýší náklady na půjčky minimálně o 50 bps. Podle CME Group obchodníci odhadují 94% pravděpodobnost zvýšení sazeb o 75 bps v červnu. Sazba nebyla zvýšena o 75 bodů od listopadu 1994.

Tento týden začíná tzv. "období ticha" před zasedáním Fedu, které bude 3. – 4. května, což znamená, že hráči budou muset "strávit" již existující signály centrální banky.

"Trhy jsou velmi znepokojeny rostoucí pravděpodobností chyby v politice Fedu. Když zástupce Fedu navrhne zvýšení sazby o 50 bazických bodů, trhy se okamžitě začnou snažit zvýšit cenu o 75 bazických bodů," uvedl Harris Financial Skupinoví analytici.

Mnoho analytiků se domnívá, že do konce roku bude sazba federálních fondů v rozmezí 2,75 % až 3 %, což je mnohem více, než březnový odhad FOMC ve výši 1,9 %.

Stratégové Deutsche Bank se domnívají, že kombinace agresivního zvyšování sazeb a rychlého poklesu bilance Fedu uvrhne americkou ekonomiku v příštím roce do recese.

Spojené státy ve čtvrtek zveřejní předběžný odhad růstu národního hospodářství v prvním čtvrtletí. Očekává se, že HDP země prudce zpomalí z 6,9 % v posledním čtvrtletí roku 2021 na 1,1 % v důsledku vlny omikronu na začátku roku.

Na druhé straně Atlantiku se zaměří na data inflace v eurozóně za duben.

Index spotřebitelských cen bude podle prognóz činit 7,4 %, což je téměř čtyřikrát více než cíl ECB ve výši 2 %.

Prezidentka ECB Christine Lagardeová v neděli uvedla, že 50% nárůst inflace v Evropě je způsoben růstem cen energií, což je z velké části způsobeno situací související s Ukrajinou.

Dodala, že navýšení sazeb v tuto chvíli nepomůže zvýšit tlak na ceny energií.

Mezitím agentura Reuters v pondělí uvedla, že politici ECB chtějí ukončit program nákupu aktiv co nejdříve, aby v případě potřeby mohli zvýšit diskontní sazbu již v červenci.

Podle kotací futures na úroveň sazby stanoví trh pravděpodobnost jejího zvýšení o 25 bazických bodů, a to jak v červenci, tak v září.

Znatelný rozdíl ve směnných kurzech mezi ECB a Fedem ukazuje na jakékoli trvalé oživení páru EUR/USD. Další růst dolaru může vyvolat průlom pod 1,0700, poznamenávají stratégové ING.

"Fragmentovaný francouzský elektorát a obavy o energetickou bezpečnost v Evropě nadále zatemňují vyhlídky na euro. Silný americký dolar naznačuje, že prudké oživení kurzu EUR/USD může být v blízké budoucnosti nedosažitelné. Nicméně tón zasedání ECB 9. června bude pravděpodobně hrát důležitou roli při určování, zda se EUR/USD může mírně zotavit," uvedli analytici Rabobank.

"Domníváme se, že EUR/USD zakončí rok růstem okolo 1,100. Tento úhel pohledu závisí na předpokladu, že ECB začne zvyšovat sazby, a na názoru, že investoři se v příštím roce připraví na zpomalení ekonomického růstu ve Spojených státech.Možnost další vlny ekonomické nejistoty související s COVID-19, která se shoduje s agresivním zpřísněním Fedu, pravděpodobně povede k dlouhodobějšímu posílení amerického dolaru," dodali.

Pro pár EUR/USD bude asi těžké nabrat na síle, pokud na trzích nedojde k oživení zájmu o riziko.

Zatím je pro investory obtížné vrátit se k optimismu a dolar je nadále žádán a dosahuje nových víceletých maxim.

Je zřejmé, že Fed zůstává na mnohem agresivnější cestě zpřísňování než ECB a tato odlišnost v politice upřednostňuje dolar ve srovnání s jednotnou měnou.

"Pokud si pár EUR/USD udrží medvědí náladu, dalším cílem medvědů bude oblast 1,0675-1,0674 a nakonec minimum pro rok 2020 na 1,0635. Čistý průlom na poslední úrovni přinese minimum z dubna 2017 na 1,0579 do hra, a pak oblast 1,0496-1,0493," domnívá se Credit Suisse.

"Počáteční rezistence je na 1,0758-1,0760, poté na 1,0836-1,0859 a tato oblast by měla omezit růst. Průlom výše může vést k oživení na 1,0933-1,0934. Průlom této oblasti bude znamenat dokončení formace krátkodobého základu a uvolní cestu k růstu na 1,1034-1,1040," uvedla banka.