Týdenní přehled pro pár EUR/USD: CPI, PPI, ECB

Měnový trh vyrazí za dva týdny de facto na vánoční/novoroční dovolenou a bude na ní až do začátku ledna. Před odjezdem ale obchodníci "hlasitě bouchnou dveřmi" v reakci na hlavní události prosince.

Nadcházející týden bude plný událostí, které jsou pro pár EUR/USD významné. USA zveřejní klíčové údaje o listopadové inflaci a ve Frankfurtu se uskuteční poslední letošní zasedání Evropské centrální banky.

Pondělí – úterý

Obchodníci se v pondělí zaměří na čínskou zprávu o listopadové inflaci, která by – pokud se její výsledky budou lišit od prognóz – mohla vzhledem k jinak prázdnému ekonomickému kalendáři výrazně ovlivňovat dolarové páry.

Čínský index spotřebitelských cen (CPI) klesl v říjnu na 0,3 % (prognóza: 0,4 %). Indikátor už druhý vykazuje klesající trend a odráží tak slábnoucí spotřebitelskou poptávku. Listopadový CPI by se měl odrazit ode dna a dosáhnout 0,4 %. Pokud inflace překvapivě zpomalí ještě víc, mohl by dolar získat nepřímou podporu v důsledku silnějšího risk-off sentimentu.

Později během americké seance budou zveřejněny údaje o velkoobchodních zásobách. Jde však o sekundární makroekonomický indikátor, který pravděpodobně nebude mít výraznější vliv na pár EUR/USD.

USA zveřejní v úterý index nákladů práce, který měří meziroční změnu výdajů zaměstnavatele na zaměstnance (zohledňuje nejen srážky ze mzdy, ale i daně a platby do jiných fondů). Tento zpožděný indikátor by mohl ovlivnit dolar jen v případě, že se bude výrazně lišit od očekávání. Předpokládá se, že ve třetím čtvrtletí klesne na 1,3 %, a to po poklesu na 1,9 % ze druhého čtvrtletí a 2,4 % z prvního čtvrtletí.

Středa

Středa přinese nejdůležitější makroekonomickou zprávu týdne: listopadový index spotřebitelských cen (CPI) v USA. Vzhledem k nedávným prohlášením Federálního rezervního systému by tato zpráva mohla rozhodnout o výsledku lednového a možná i prosincového zasedání Fedu.

Například guvernér Fedu Christopher Waller naznačil, že podpoří pozastavení cyklu uvolňování, pokud budou údaje v rozporu s prognózovaným zpomalením inflace – tedy pokud CPI a PPI znovu zrychlí. O pauze přitom nemluvil jen hypoteticky, ale v kontextu prosincového zasedání.

A podobně, prezidentka sanfranciského Fedu Mary Dalyová naznačila, že sazby by se opět mohly zvyšovat, pokud inflace zrychlí. Zbývající členové americké centrální banky většinou apelovali na zpomalení tempa uvolňování politiky, ale nevyloučili ani "jiné scénáře". Jedná se například o Jeroma Powella, jehož rétorika poslední dobou přitvrdila.

Jinými slovy, index CPI je za současných okolností významný.

Podle prognóz by měl celkový index spotřebitelských cen (CPI) meziročně vzrůst na 2,7 % (oproti říjnovým 2,6 %). V tom případě by mohl signalizovat obrat šestiměsíčního downtrendu, který jsme pozorovali během celého září. Celkový CPI v říjnu nečekaně vzrostl, a pokud v listopadu vyjde alespoň na úrovni prognóz (nemluvě o "zeleném pásmu"), dá už se mluvit o určitém trendu, který představitele Fedu nepotěší.

Jádrový index spotřebitelských cen by měl zůstat na úrovni 3,3 % meziročně. Na stejné úrovni byl v říjnu a v září. Stagnace jádrového CPI podporuje obavy Fedu v prostředí rostoucí celkové inflace.

Čtvrtek

Čtvrtek je pro pár EUR/USD dalším kritickým dnem, protože během evropské seance bude v centru pozornosti poslední letošní zasedání ECB. Základní scénář předpokládá snížení sazeb o 25 bazických bodů. Kromě toho ECB zveřejní ještě čtvrtletní prognózy sazeb a makroekonomických indikátorů. Po nejnovějších údajích o růstu evropské ekonomiky a inflaci v eurozóně se o 50bodovém scénáři neuvažuje ani hypoteticky. Snížení sazby o 25 bodů tedy nebude mít zásadní vliv na euro a následně ani na pár EUR/USD. Obchodníky zajímají další možnosti uvolnění měnové politiky. Hlavní pozornost trhu se proto upne na hlavní body doprovodného prohlášení a rétoriku Christine Lagardeové.

Podle posledních údajů z eurozóny dosáhl růst HDP ve 3. čtvrtletí 0,4 % mezičtvrtletně (prognóza: 0,2 %), což je nejsilnější tempo od začátku předloňského roku. V meziročním vyjádření se HDP zvýšilo o 0,9 % (prognóza: 0,8 %), což představuje nejsilnější tempo od prvního čtvrtletí roku 2023.

Pokud jde o inflaci, celkový index spotřebitelských cen vzrostl na 2,0 % (prognóza: 1,9 %) a jádrový index zůstal na úrovni předchozího měsíce, tedy na 2,7 %, přičemž prognóza počítala s poklesem o 2,6 %. Inflace cen služeb (jedna z nejdůležitějších složek zprávy, kterou ECB pozorně sleduje) zůstala na vysoké úrovni 3,9 %.

Z těchto hodnot vyplývá, že ECB bude patrně pokračovat v mírném uvolňování měnové politiky. Očekává se, že Lagardeová v prohlášení, které učiní po zasedání, zdůrazní přístup závislý na datech.

V rámci americké seance bude zveřejněn index cen výrobců (PPI), který je vedle CPI dalším nepostradatelným indikátorem inflace. Podle prognóz by měl celkový PPI zrychlit na 2,5 % meziročně, zatímco jádrový PPI by měl vzrůst na 3,2 % meziročně. Silnější vliv PPI by mohl podpořit dolar, zvlášť pokud i CPI splní nebo překoná prognózy (nemluvě o "zeleném pásmu").

Pátek

V pátek budou zveřejněny údaje o průmyslové výrobě v eurozóně. Tento indikátor by měl v meziměsíčním vyjádření vykázat pozitivní dynamiku, ale zůstane v záporné oblasti (-0,1 % v říjnu oproti -2,0 % v září). V meziročním vyjádření by měl po poklesu na -2,8 % klesnout na -3,0 %.

V rámci americké seance bude zveřejněn index dovozních cen, který je sice druhořadý, ale poskytuje další kontext inflačních trendů. Podle prognóz se v listopadu meziročně zvýší na 1,0 % (oproti 0,8 % v říjnu a -0,1 % v září).

Závěry

V centru pozornosti budou zprávy o inflaci v USA (CPI a PPI) a zasedání ECB. Zrychlující americká inflace by zvýšila poptávku po dolaru, protože obchodníci si v tom případě "budou všechno pamatovat": jestřábí výroky Mary Dalyové, silné nonfarms i proinflační politiku nastupující Trumpovy administrativy.

Na euro by mezitím mohl doléhat holubičí tón ECB v prostředí rostoucí inflace v eurozóně.

Short pozice na páru EUR/USD budou relevantní, pokud pár prolomí pod support 1,0530 (střední Bollingerovo pásmo a linie Tenkan-sen v D1). Prvním cílem je kurz 1,0470 (spodní linie Bollingerova pásma, která se shoduje se spodní hranicí cloudu Kumo v H4) a druhým cílem je kurz 1,0420 (spodní linie Bollingerova pásma v D1).