Zoom Video Communications v postpandemickém prostředí 🖥️

Budoucnost odvětví videokonferencí

Skutečným průlomem na trhu videokonferenčního softwaru se ukázala být pandemie COVID-19. V roce 2020 si celosvětová výluka vyžádala, aby firmy zavedly řešení umožňující komunikaci na dálku. V té době také došlo k rozkvětu práce na dálku, která se v době pandemie stala pro mnoho podniků nezbytností. Nyní, i když makroekonomické prostředí již nevyvíjí vnější tlak na podniky, aby udržovaly práci na dálku, se zdá, že tato forma zůstane na trhu natrvalo. Navíc, i když v roce 2024 globální epidemie nenutí k zavádění nabídek práce na dálku, má tento trh stále značný růstový potenciál.

Pandemie ukázala, že existují odvětví (např. IT), kde lze práci na dálku zavést bez zjevného poklesu produktivity a práce v kanceláři není nutností. To vedlo k výraznému přivyknutí zaměstnanců na nabídky práce na dálku. Podle zprávy společnosti KPMG z roku 2023 byl hlavním faktorem, který formoval rozvoj nabídek práce na dálku mezi zkoumanými firmami, zájem a poptávka po této formě práce ze strany zaměstnanců (73 %). Druhým nejvýznamnějším faktorem při vytváření přístupu k práci na dálku byla možnost zvýšit atraktivitu firemních nabídek (53 %) a také přilákat nové talenty (38 %). Díky rozvoji práce na dálku se firmy již neomezují na využívání služeb lidí žijících ve městě, kde firma sídlí, ale jsou otevřeny náboru zaměstnanců nejen z celé země, ale i z celého světa. Zvyky zaměstnanců, možnost efektivní spolupráce mezi domácími a mezinárodními pobočkami a rostoucí poptávka po náboru nových talentů posílená absencí omezení spojených s místem bydliště představují silné impulsy pro růst celého odvětví. Podle prognóz společnosti Fortunate Business Insights by tak celosvětový trh videokonferencí v hodnotě 28,61 miliardy USD v roce 2023 mohl vzrůst na 33,4 miliardy USD v roce 2024 a jeho odhadovaná hodnota do roku 2032 bude činit 60,17 miliardy USD, což představuje průměrnou roční míru růstu 7,8 %.

Videokomunikace Zoom v období po pandemii

Společnost Zoom Video Communications byla jednou ze společností, které v období "COVID boomu" na trhu práce na dálku profitovaly nejvíce. Vhodný software potřebný pro vzdálenou komunikaci se ukázal být klíčovým nástrojem, který společnosti využívaly během výluk. Díky tomu mohla společnost v letech 2020 a 2021 zvýšit své tržby o 88,4 % a 325,8 %. Silná dynamika růstu tržeb nezůstala bez odrazu v ceně akcií, která na svém vrcholu v říjnu 2020 dosáhla 589,66 USD a meziročně vzrostla o více než 720 %. V té době byla hlavní hnací silou růstu společnosti především nejistota ohledně budoucnosti a vyhlídka na prodloužení výluky. S koncem pandemie se tempo růstu tržeb společnosti stabilizovalo. V roce 2023 společnost zaznamenala meziroční růst o 7,1 % a od druhého čtvrtletí roku 2023 činil průměrný mezičtvrtletní růst 3,27 %. Od svých maxim ztratily akcie společnosti téměř -90 % hodnoty.

Výhled společnosti na další čtvrtletí

Výrazný pokles růstu tržeb je důsledkem změn tržního prostředí a zvýšené konkurence. Navzdory vyhlídkám na růst celého trhu videokonferencí nestačí spoléhat se pouze na platformu komunikačních služeb, aby bylo možné konkurovat společnostem jako Microsoft nebo Alphabet. Tyto společnosti kromě komunikačních aplikací (Microsoft Teams nebo Google Meets) poskytují také komplexní řešení podporující činnost klientů.

Ani Zoom v tomto ohledu nezůstává pozadu a v rámci své platformy aktivně rozvíjí katalog produktů, který se z videokomunikátoru mění v komplexní systém služeb umožňující chat, plánování schůzek, správu firemního kalendáře a rozšiřuje platformu o software umožňující např. psaní poznámek, tvorbu dokumentů nebo nahrávání videa.

Díky tomu může Zoom počítat s tím, že nezůstane pozadu v technologickém závodě a udrží si vedoucí pozici na trhu videokonferenčního softwaru. Plný efekt vývoje produktů se pravděpodobně projeví ve 2. pololetí roku 2024, což je patrné i z opatrných prognóz tržeb společnosti. V prvním čtvrtletí fiskálního roku 2025 (končícího v dubnu 2024) společnost očekává dosažení tržeb ve výši 1,13 miliardy USD (+2 % meziročně), zatímco za celý fiskální rok předpokládá růst na 4,6 miliardy USD (+1,7 % meziročně).

I přes mírnou dynamiku tržeb Zoom upozorňuje na silnou ziskovost. Na úrovni hrubé marže si společnost udržuje stabilní úroveň kolem 75 % i po období stabilizace tržeb (v letech 2022-24). Pokračující práce na vývoji platformy Zoom přispěly k dočasnému zvýšení nákladů na výzkum a vývoj, jejichž dynamika růstu však nyní zřetelně slábne. Tržní konsensus tak předpokládá, že společnost v následujících letech dosáhne provozní marže kolem 37 %, což se vzhledem k silnému rozvoji nabízených produktů jeví jako pravděpodobný scénář (přičemž se předpokládá hodnota blízká průměrným hodnotám za poslední 3 roky).

Nelze rovněž nezdůraznit silnou hotovostní pozici společnosti. Společnost Zoom má v současné době 6,96 miliardy USD v hotovosti a krátkodobých investicích, což představuje více než ⅓ celkové tržní kapitalizace společnosti. Společnost navíc nadále zlepšuje svou hotovostní pozici zvyšováním peněžních toků. Kromě toho není společnost téměř vůbec zadlužena.

Za předpokladu konzervativního růstu tržeb v následujících letech (+1,7 % v roce 2025, +4 % v roce 2026 a +3,5 % v roce 2027), dosažení provozní marže společnosti dle konsensu ve výši přibližně 37 %, jakož i udržení CAPEX v porovnání s tržbami na úrovni 2,9 % v roce 2025, 3,2 % v roce 2026 a 3,5 % v roce 2027 (trend z předchozích 3 let), dostáváme poměr EV/FCF na úrovni 10,51x. Při současném cenovém rozpětí 58,99 USD to znamená potenciální růst o 12,7 %.

Jedná se samozřejmě pouze o ilustrativní výpočty, jejichž cílem je ukázat aktuální tržní ocenění společnosti z pohledu konzervativního scénáře. Pokud se společnosti nepodaří dosáhnout předpokládaných marží a ukáže se, že produkty vyvíjené společností nejsou ve srovnání s konkurenčními produkty (včetně produktů společností Microsoft a Alphabet) dostatečně atraktivní, lze očekávat další pokles ceny akcií.

Akcie společnosti Zoom Video Communications ztratily od vrcholu pandemie téměř -90 % hodnoty.Zdroj: xStation.