Existují důvody k obavám z rostoucí inflace v USA?

Spotřebitelské ceny ve Spojených státech vzrostl v lednu více, než se čekalo. Roční míra inflace dosáhla nového rekordu nevídaného za posledních 40 let, což vytváří tlak na Federální rezervní systém, aby zaujal agresivnější postoj k měnové politice a úrokovým sazbám. O úrokových sazbách a o tom, zda existují důvody k obavám z rostoucí inflace v USA, probereme hned poté, co analyzujeme výsledky zprávy amerického ministerstva práce.

Zpráva tedy zaznamenala nárůst indexu spotřebitelských cen na 7,5 % meziročně oproti 7% nárůstu v prosinci 2021. V lednu inflace vzrostla o 0,6 % ve srovnání s předchozími měsíci, což odhalilo prudký nárůst cen v oblasti potravin, energií a bydlení. Jádrová inflace bez potravin, energií, alkoholu a tabáku v lednu vyskočila o 6 % oproti předchozímu roku. Byl to největší meziroční nárůst základních spotřebitelských cen od roku 1982. Index se od prosince zvýšil o 0,6 %.

V tomto světle výnosy dluhopisů a americký dolar přidaly zisky. Index S&P 500 se obchodoval níže, ale poté se všechny ztráty vrátily. Ekonomové očekávali, že index spotřebitelských cen zrychlí na 7,3 % meziročně, o 0,4 % více než v prosinci 2021.

Federální rezervní systém drží krok

Zdá se, že americká centrální banka takový vývoj událostí očekávala. Prezidentka Clevelandské centrální banky Loretta Mesterová měla ve středu extrémně jestřábí tón. Zřejmě je její povinností připravit trh a investory na budoucí změny měnové politiky. Mesterová letos představila agresivní plán na snížení politiky levných peněz s tím, že centrální banka bude připravena zvýšit sazby na jakémkoli zasedání a měla by se zbavit cenných papírů zajištěných hypotékami, které drží. "Každá schůzka bude ve hře," řekl Mesterová na virtuální akci pořádané Evropským ekonomickým a finančním centrem. "Posoudíme podmínky, posoudíme, jak se ekonomika vyvíjí, podíváme se na rizika a odstraníme pomoc." Mesterová očekává březnové zvýšení, ale neočekává zvýšení sazby o více než 25 bazických bodů. Zdůraznila také, že je čas, aby centrální banka začala snižovat akomodační opatření, která byla přijata během pandemické krize.

Včerejší zpráva o inflaci opět potvrzuje záměr regulátora zvýšit sazby příští měsíc. Otázkou je, jak agresivní by mohl být postoj Federálního rezervního systému. Faktem je, že pokračující inflace podkopala nedávný růst mezd a snížila kupní sílu amerických domácností. Nespokojenost se současným stavem věcí v zemi bude jen narůstat, což jistě poškodí amerického prezidenta Joea Bidena a jeho politickou kariéru.

Na zasedání FOMC, které je naplánováno na 15. až 16. března, již budou mít tvůrci politik k dispozici údaje o únorovém CPI a zaměstnanosti. Regulátorovi to pomůže snížit volatilitu trhu a bude vůči změnám měnové politiky jednat jemněji.

Investoři zvýšili svá očekávání ohledně zvýšení sazeb federálních fondů o půl bodu. Mnoho ekonomů však předpokládá pozvolnější přístup ke zvyšování výpůjčních nákladů.

Nečekaný lednový růst indexu spotřebitelských cen je bezpochyby přesvědčivým argumentem ve prospěch zvýšení sazeb o 50 bazických bodů na březnovém zasedání FOMC. Únorové výsledky však pomohou přesněji určit další postup. Rostoucí inflace ovlivnila ceny energií, potravin a nájemného. Někteří ekonomové se obávají rostoucích cen zdravotní péče, které mají větší váhu v deflátoru PCE, preferovaném ukazateli Fedu.

Prudká inflace je spojena s nerovnováhou mezi nabídkou a poptávkou. S masivními vládními stimuly zaznamenanými v posledních letech narušil nárůst nákupů domácností globální dodavatelské řetězce již zasažené pandemií koronaviru. Vysoká konkurence na trhu práce v USA o kvalifikované pracovníky, která dosáhla úrovně před pandemií, nutí zaměstnavatele zvyšovat mzdy ve snaze zaplnit volná místa. V důsledku toho se inflační tlaky pouze hromadí. Vyšší mzdy vedou ke zvýšení výrobních nákladů, které kompenzují náklady na zaměstnance. Náklady na kompenzace pracovníků loni vzrostly nejvíce za dvě desetiletí.

I přes tuto skutečnost růst mezd nemůže držet krok s inflací. Hodinové mzdy se v lednu meziročně snížily o 1,7 %, což je 10. pokles v řadě.

Ceny potravin v lednu vyskočily o 0,9 %, nejvíce za tři měsíce. Ceny energií rovněž stouply o 0,9 %. Náklady na energie v domácnostech minulý měsíc dosáhly maxima za 16 let.

Úrokové sazby

Když už jsme u úrokových sazeb, situace je složitější. Rostoucí inflační tlak způsobil, že trhy přehodnotily výhledy. V důsledku toho se nyní očekává, že Federální rezervní systém zvýší úrokové sazby na každém zasedání, včetně července. To by mohlo vést ke zvýšení výpůjček na 1,0 % do léta, což odpovídá tradičnímu čtvrtbodovému posunu na každém z následujících čtyř jednání. Letos by mohlo dojít k šesti takovýmto zvýšením sazeb.

Někteří odborníci se domnívají, že regulátor oznámí zvýšení sazeb o 50 základních bodů v březnu. Skutečnost, že měnová politika zaostává, může centrální banku donutit jednat agresivněji.

Existují důvody k obavám z americké inflace v krátkodobém horizontu?

Není pochyb o tom, že inflace se zrychluje hlavně kvůli dopadům pandemie koronaviru. Celkově americká ekonomika vykazuje dostatečně dobrý výkon, takže návrat cen v přijatelném rozmezí je jen otázkou času. Mnoho odborníků, stejně jako trh s dluhopisy, naznačuje, že inflace se blíží ke svému vrcholu. Je docela možné, že vrchol inflace zaznamenáme v lednu 2022. Spotřebitelské ceny podle předpovědi do konce roku zpomalí na 4,8 % a do roku 2023 se propadnou na 2,4 %. Inflační očekávání dluhopisového trhu se v posledních měsících snížila. V dlouhodobém horizontu se navrhuje, aby inflace dosáhla cílové úrovně Federálního rezervního systému.

Technická analýza EUR/USD

Euro kleslo poté, co byly zveřejněny údaje o inflaci v USA. Býkům se podařilo ochránit support kolem 1,1400. Následně se zvýšila poptávka po rizikových aktivech a obnovil se býčí trh. Konsolidace nad 1,1480 umožní instrumentu přiblížit se oblasti nových maxim: 1,1520 a 1,1560. Objem dlouhých pozic vzroste poblíž 1,1444, klíčové rezistence tohoto týdne, pokud cena půjde dolů. V případě prolomení této hranice cena klesne na 1,1405 a býci zahájí aktivní nákupy.

Technická analýza GBP/USD

Býci GBP se prolomili nad 1,3610. Po korekci, očekávané v první polovině dne, potřebují prokázat svou přítomnost na této úrovni. Pokud se kotaci nepodaří prolomit pod tuto úroveň, býčí trh bude pokračovat a cena zamíří k maximům 1,3680 a 1,3740. Pokud klesne pod 1,3610, tlak na obchodní nástroj se zvýší. V tomto případě můžeme očekávat korekční pohyb na 1,3530 a 1,3490.