Uplynulý rok sice přinesl pro investory více stresu a volatility než ten předchozí, ale ve finále může většina z nás hovořit o úspěšném roku, během kterého se dařilo jak čistě akciovým, tak i diverzifikovaným portfoliím napříč třídami aktiv.

Trump

Snad nejdůležitější proměnou se v letošním roce dle očekávání stal faktor Trump. Znovuzvolený americký prezident stupňoval během roku bezprecedentní tlak na šéfa Fedu Jerome Powella, po kterém došlo ke snížení horního pásma hlavní úrokové sazby v USA z 4,50 % postupně na nynějších 3,75 %, což kvitovaly akciové trhy.

Cla a chaotické politikaření s jejich výší by poté vydalo na celou knihu. Den osvobození 2. dubna spustil panické výprodeje napříč finančními trhy, čehož se lekl sám Trump a z několika drastických opatření vycouval. Býk se otřepal a akcie mohly znovu růst.

Dále Trump schválil onen „Big Beautiful Bill“, zákon, který zvýší rozpočtový deficit o dalších cca 1,3 % HDP a žene největší světovou ekonomiku do nezdravého přehřívání. Také se zasadil o navýšení těžby ropy kartelu OPEC+ o 2,2 miliony barelů denně, čímž se celosvětový trh doslova zaplavil ropou a ani sankce na ruské společnosti Rosněfť a Lukoil, ani blokáda Venezuely v tomto ohledu trh neznervózněly.

Suma sumárum se největším otloukánkem, který doplatil na všechny hlavní události Trumpovy hospodářské politiky, stal americký dolar. USD v roce 2025 ztratil proti všem hlavním světovým měnám. Zdárně mu ve své slabosti „konkuroval“ pouze japonský jen, který také doplácel na holubičí přístup své centrální banky a další rozvolnění státního rozpočtu.

Zhodnocení vybraných měn oproti americkému dolaru v roce 2025:

EUR/USD

Další prolomení parity na eurodolaru tedy nenastalo. Vysoká očekávání spojená s nástupem Donalda Trumpa do Bílého domu se na měnovém poli nenaplnila, cla obchodní deficit neuzavřela a naopak další snižování daní bohatým prohlubovalo už tak obrovský fiskální schodek. Amerických dolarů je zkrátka v oběhu moc a jsou čím dál hůře úročeny.

Větší prudérnost Evropské centrální banky (ECB) i nižší ceny energií hrály v letošním roce ve prospěch společné evropské měny. Stejně tak i optimismus směrem k ukončení války na Ukrajině podporoval euro, a to především v první polovině roku.

Vývoj měnového páru EUR/USD v roce 2025 (denní graf – D1):

Ropa

Ceny ropy letos trendově klesaly především kvůli růstu těžby ze strany kartelu OPEC+, jak bylo řečeno. Medvědí trh navíc umocňovala i relativně slabá poptávka, zejména z Číny, kde kombinace rychlého přechodu na elektromobilitu a negativního efektu Trumpových cel na výrobu způsobila takřka stagnaci poptávky po ropě. Americká ropa WTI tak vyklesala z necelých 80 USD za barel v lednu pod 60 USD, kde se při nízké volatilitě obchoduje již několik týdnů. Ropa zlevňovala i přes oslabení amerického dolaru, pro hlavní dovozce v Evropě včetně Česka proto znamená tento vývoj citelné zlevnění energií.

Jedinou výraznou korekci směrem vzhůru jsme zaznamenali v červnu, kdy došlo k eskalaci napětí mezi Izraelem a Íránem a hrozilo uzavření Hormuzkého průlivu, kudy proudí exporty Saúdské Arábie, Iráku, Kataru i UAE. Po útocích USA na íránská jaderná zařízení se ale vláda v Teheránu k žádné razantní odpovědi nezmohla a byla spíše ráda, že nedošlo ke změně režimu. Napětí se proto velmi rychle uklidnilo a ropa se vrátila k 65 USD za barel.

Vývoj ceny ropy WTI (denní graf – D1):

Vzácné kovy

Investoři v letošním roce přesměrovali část svého portfolia z amerických vládních dluhopisů do vzácných kovů. Vyhlídka pádivé inflace se totiž v rámci kombinace nekontrolovatelného zadlužování federální vlády USA a obměny vedení centrální banky preferující nízké úrokové sazby zhmotňuje. Zlato posílilo o 73 % a stříbro s platinou dokonce na více než dvojnásobek!

Navíc příběh o růstu cen vzácných kovů se investorskou komunitou rychle rozšířil a efektem sněhové koule během roku začalo s těmito instrumenty obchodovat výrazně více traderů. Ke konci roku tím pádem vzrostla volatilita a výjimkou nebyly na stříbru či platině dny s pohyby o vyšší jednotky procent.

Vývoj ceny stříbra v roce 2025 (denní graf – D1):

Zlato braly útokem centrální banky, privátní investoři i ETF fondy. Jen Rusko k financování svého válečného rozpočtu pustilo na trh několik tun. Čistý příliv vyšších desítek miliard USD do relativně nelikvidního trhu musel zákonitě vyústit do exploze ceny.

Vývoj ceny zlata v roce 2025 (denní graf – D1):

Americké akcie

Wall Street se v dubnu po ohlášení drastických cel propadla a index S&P 500 dočasně ztrácel přes 20 % ze svých únorových maxim. Následné uklidnění podporované více uvolněnou měnovou politikou akciím pomohlo získat slušné zisky, S&P 500 zavírá rok se zhodnocením 17,8 %. Ona i rostoucí inflační očekávání nemusejí akciím vadit, protože se inflačně budou zvyšovat i tržby a zisky. Pokud tedy zůstanou i nadále úroky relativně nízko.

Z technologických gigantů se dařilo méně Applu a Amazonu. Jejich business je více svázat s fyzickým posíláním zboží, na což samozřejmě měla negativní vliv Trupova cla. I přesto ale obě společnosti skončily v zelených jednociferných ziscích. Největší podíl na býčím trhu pak měly Nvidia (+39 %) a Alphabet (+62 %).

Vývoj akciového indexu S&P 500 v roce 2025 (denní graf – D1):

Evropské akcie

Evropské akcie se překvapivě vypořádaly s nástupem Donalda Trumpa do Bílého domu a jeho celní politiky výjimečně dobře. Během prvního pololetí zažily burzy ve Frankfurtu, Madridu nebo Miláně zajímavé zhodnocení. Přitom cla byla zaměřena právě na hlavní evropské exportéry do USA, jako jsou Volkswagen, Stellantis nebo LVMH.

Eurozóna těžila z nízké inflace, díky které mohla Evropská centrální banka v prvním pololetí snížit depozitní sazbu z 3,00 % na 2,00 %. Druhá polovina roku už byla slabší, další růst brzdilo silné euro, nižší optimismus v rusko-ukrajinské diplomacii i nestabilní politická situace spolu s hlubokým deficitem rozpočtu ve Francii.

Vývoj německého akciového indexu DAX v roce 2025 (denní graf – D1):

Index PX

Pražská burza po několika hubených letech stáhla své manko na evropské nebo americké indexy. Kombinace zajímavých valuačních násobků hlavních tahounů indexu (ČEZ, Komerční banka, Erste), vyhlídka konce windfall tax, kterou za rok 2026 už banky a ČEZ nemusejí platit, relativně nízké úrokové sazby ČNB a vysoká optimismus a dostatek kapitálu mezi tuzemskými investory poslaly české akcie o 52 % výše. Hlavním tahounem býčího trhu v Praze byly akcie Erste, které posílily o 65 %, i další tituly si ale připsaly několik desítek procent.

Vývoj českého akciového indexu PX v roce 2025 (denní graf – D1):

Bitcoin

Bitcoin si v roce 2025 prošel několika euforickými fázemi i propady s vysokou volatilitou, jak jsme už u kryptoměn zvyklí. Celoroční ztráta 6 % není nijak tragická, některé jiné kryptoměny dopadly výrazně hůře, Solana -35 %, Avalance dokonce -65 %.

Především v posledním letošním čtvrtletí je z kryptoměnového trhu cítit zklamání z nedostatku podpory od prezidenta Trumpa, který se v předvolební kampani pasoval do role nadšeného podporovatele krypta. Ke konci roku navíc prakticky zmizela korelace mezi vývojem amerických technologických akcií a kurzem bitcoinu – zatímco Nasdaq od 6. října přidal 3 %, bitcoin ztratil 30 %.

Vývoj ceny Bitcoinu v USD v roce 2025 (denní graf – D1):

Investice v CZK

Ne všechny výše uvedené zisky a ztráty jsou ale porovnatelné. Zatímco zlato, bitcoin nebo S&P 500 reportuje své výsledky v USD, index PX v CZK. A koruna letos posílila oproti dolaru o významných 17 %. Český investor si proto zisky na amerických akciích v letošním roce příliš neužívá. Po přepočtu do korun je pouze na zelené nule.

Porovnání zhodnocení jednotlivých investic:

Závěrem se proto podívejte na tabulku porovnávající jednotlivé investice po přepočtu do CZK. Index PX se stává králem a poráží dokonce i zlato! A to do svého vývoje nezapočítává tučné pražské dividendy.

Přeji všem čtenářům úspěšný nový rok 2026!

Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz

Zdroje: World Gold Council, Reuters, Congressional Budget Office, tradingeconomics.com, OPEC Monthly Report

Související články

Rok 2025 na finančních trzích v jednom článku
V tomto každoročně oblíbeném a již tradičním článku se podíváme na všechny klíčové události, které nejvíce ovlivňovaly světové finanční trhy v tomto roce. A to vše velmi přehledně uspořádáno do jednotlivých měsíců a dnů – den za dnem jak události přicházely na trhy.

Čtěte více

• Válka na Ukrajině - SLEDUJEME ONLINE
  Ve čtvrtek 24. února Rusko zahájilo invazi na Ukrajinu. Portál FXstreet.cz přináší aktuální dění minutu po minutě v online reportáži.
• Velká tržní předpověď pro rok 2025
  Co čekat od akciových či kapitálových trhů v tomto roce a na které události se připravit? To si rozebereme v dnešním článku, ale také ve velkém webináři. Ten můžete sledovat 22. 1. Odkaz na přihlášení najdete uvnitř článku.
• VIDEO: Aktuální trhy z pohledu FOREX obchodníka
  Aktuální vývoj na finančních trzích vyvolává nejen u začínajících traderů řadu otázek. Jelikož fundamentálních událostí za posledních pár týdnů bylo opravdu mnoho, rozhodli jsme se dnešní pravidelný video komentář zařadit přímo do sekce vzdělávacích článků, shrnout zásadní události poslední doby a ukázat obchodní nastavení Patrika Urbana.
• Volby amerického prezidenta 2024: Co na to říkají trhy?
  Chcete vědět, koho si zvolí Američané? Zeptejte se trhů! Existuje několik ekonomických ukazatelů, které nám už teď mohou dát určitou představu. Jenže do jaké míry jsou přesné? I na to se podíváme v dnešním článku.
• Výhled 2022: Akciové indexy, komodity, kryptoměny a ostatní
  Ve druhé části celoročního výhledu se podíváme na ostatní oblíbená aktiva mimo forex. Budou znovu velmi výnosnou investicí americké akcie? Které komodity mohou překvapit růstem? A jak se různých typů investic dotýká vysoká inflace a předpokládaný růst úrokových sazeb?
• Vysoké riziko intervence na EURCHF a USDJPY
  Jednostranná intervence bez podpory dalších centrálních bank nebo mezinárodního společenství nebývají většinou dlouhodobě úspěšné. Snahy Švýcarské národní banky (SNB) a centrální banky Japonska (Bank of Japan) oslabit své měny se míjí účinkem, protože jak švýcarský frank (CHF), tak i japonský jen (JPY) znovu posilují. JPY se oproti USD obchoduje velmi blízko historických maxim a EUR se proti CHF obchoduje jenom několik desítek bodů nad cenovým dnem 1.2000, který SNB uměle nastavila minulý rok.
• 2016: Rok plný překvapení
  Vánoce už klepou na dveře. Je proto nejvyšší čas zhodnotit uplynulý rok z pohledu měnových a komoditních trhů. Rokem 2016 otřáslo několik nečekaných politických událostí. Ne všechny ale přinesly negativní reakci finančních trhů, aby mohly být nazvány černými labutěmi. Naopak, uplynulý rok je prozatím až překvapivě optimistický.
• 2017 - rok silného eura a koruny
  Tradičně se před Vánocemi podíváme na uplynulý rok a také zhodnotíme úspěšnost lednové prognózy z dílny FXstreet.cz.
• 2018 – rok návratu silného dolaru a krachu kryptoměn
  Blíží se konec roku a je tedy čas zhodnotit vývoj měnových trhů a také jej porovnat s naší celoroční prognózou, kterou jste si mohli přečíst přímo na Nový rok. Letošní rok se nesl v duchu silné americké ekonomiky, která chytnula druhý dech po snížení daní prosazené prezidentem Trumpem. Zbytek světa od Číny přes Japonsko až k eurozóně ztratil růstové momentum a na měnových trzích byla tato dominance Spojených států znát.
• 2023: Výhled pro akcie, komodity a kryptoměny
  Do roku 2023 vstoupily finanční trhy na optimistické vlně. Akcie i ostatní riziková aktiva si v prvních lednových dnech připisují slušné zisky, vydrží však býčí sentiment i v následujících 12 měsících? Rizikových faktorů a proměnných do celé skládačky ve fundamentální analýze je více než dost. Pokud ale nepřiletí nějaká černá labuť (např. environmentálního nebo politického rázu), budou mezi dominantní témata patřit vývoj inflace, válka na Ukrajině i znovuotevření Číny.
• 3 fundamenty, které by si měl letos každý obchodník pohlídat
  Technická analýza je užitečným nástrojem. Avšak bez sledování fundamentů se v obchodování příliš daleko nedostanete. Pokud na to ale nemáte čas, žádný strach. Přinášíme vám shrnutí 3 nejdůležitějších ukazatelů na trhu, které by ke zlepšení vašich letošních obchodních výsledků měl postačit.
• 5 faktorů, které budou ve zbytku roku nejvíce ovlivňovat cenu ropy
  Navigovat v divokých ropných vodách může být pro některé obchodníky velmi složité. Ropa se v dosavadním průběhu roku ukazuje jako jedna z nejkolísavějších komodit a výjimkou nejsou pády nebo růst o vyšší jednotky procent za jedinou seanci. Daná volatilita je však pro tradery lákavá a správné zachycení trendu může být velmi profitabilní. Jaké faktory se nejvíce promítají do cen ropy? A jaký je výhled na zbytek roku?