Komoditný výhľad pre 43. týždeň

 Drahé kovy

Minulý týždeň sme očakávali limitovaný rast drahých kovov s cieľom 1180 na zlate a 16.00 na striebre. Následne korekciu a výber ziskov k úrovni 1150 na zlate a 15.50 na striebre. Trend sa nám podarilo trafiť a drahé kovy už od začiatku tohto týždňa klesajú. Predtým však stihli prestreliť naše ciele a pomerne dlho odolávali poklesu. Medvede na drahých kovoch ale dostali dve dobré správy. Inflácia v USA vzrástla (jadrová dokonca na 15-mesačné maximá medziročného rastu) a preto Fed pravdepodobne nebude musieť prízvukovať silnejúce deflačné tlaky ako dôvod na odloženie rastu sadzieb. Druhou dobrou správou sú aj dáta z Číny. Dáta priemyselnej produkcie, maloobchodných tržieb a rastu HDP boli skôr zmiešané a nevideli sme teda veľké negatívne prekvapenie, ktorého sa niektorí obchodníci obávali. Ekonomika dokonca rástla rýchlejšie, než sa očakávalo. Aj toto by mohlo aspoň čiastočne upokojiť Fed, ktorý sa naposledy obával vplyvu rozvíjajúcich sa ekonomík na zdravie ekonomiky USA. Krátkodobo máme medvedí výhľad na drahé kovy s cieľom 1150 na zlate a 15.50 na striebre.

 Priemyselné kovy

Na medi vidíme naďalej obchodovanie v pásme 225/250. Odmietnutie prerazenia septembrových maxím zvyšuje riziko poklesu do spodnej časti tohto pásma. Obchodovanie na medi môže byť ešte volatilné, pretože napr. Citigroup upozorňuje na nepomer medzi zásobami medzi na burze a jej cenou. Lenže čínski obchodníci, čo nemôžu predávať čínske akcie (aby sa hedžovali voči riziku spomalenia ekonomiky) sa presunuli na meď predávajú tu. Aktuálne preto očakávame skôr pokles medi, ale krátke pozície by sme si pozorne chránili, môžu sa vyskytnúť spiky nahor. Oficiálne dáta ICSG veľmi býčie nie sú, lenže sú zverejňované vždy tri mesiace pozadu, čo znižuje ich vypovedaciu hodnotu. Zásoby na LME sú aktuálne najnižšie od februára.

 Energie

O posledných týždenných dátach zásob sme písali ešte v závere minulého týždňa a nie je k nim čo dodať. Naďalej očakávame udržanie augustového rastového trendu, ktorý tvorí suport na úrovni 46.00/20 na novembrovom kontrakte. Medvede aktuálne ešte veľmi dôrazne testujú tieto suporty a preto je potrebné si ešte dávať pozor. Dlhé pozície by sme zatvorili, keby sme sa dostali pod cenu 45.00. Všetko ostatné môžu byť falošné prielomy nadol. Dôvodom aktuálneho tlaku nadol môžu byť správy o tom, že produkcia OPEC sa nebude obmedzovať (čo by nikto nečakal). Skôr nás znepokojuje fakt, že produkcia OPEC rastie rýchlejšie, než sa stíha obmedzovať produkcia v USA. A to bez toho, aby rástla produkcia Iránu a Líbye, čo mali byť producenti, ktorí sa majú čoskoro vrátiť na trh. Toto všetko sú zatiaľ len obavy a špekulácie. Faktom je, že zásobovanie palivami v USA sa zhoršuje a produkcia ropy v USA klesá. Neobávame sa ani tak výpredaja, ako skôr toho, že po nie veľmi úspešnom prielome nahor môže byť rastový trend zrušený a mohli by sme sa vrátiť späť do pásma 43.50/49. Čiernym koňom pre býkov môže byť Čína, ktorá nakoniec nespomaľuje rýchlejšie, než sa doteraz čakalo. Táto spolu s ostatnými rozvíjajúcimi sa ekonomikami Ázie by mohli zostať ťahúňom rastu spotreby. Základný scenár tak počíta s udržaním suportov 46 a rastom späť k úrovni 50. Až prielom pod 45 mení výhľad späť na neutrálny. Pokiaľ boli dáta zásob skúpené vo štvrtok, teraz nevidíme dôvod na pokračovanie poklesu.

Spotreba zemného plynu začína mierne stúpať a to hlavne zo strany domácností. To mierne spomaľuje plnenie zásobníkov, ale zatiaľ to nevyzerá veľmi býčo. Ak sa zmenili fundamenty smerom k lepšiemu tak to len od priveľmi rýchlo rastúcich zásob k normálnemu rastu. Na rast ceny by sme však potrebovali spomalenie rastu, aby sa začal stav zásob oproti normálu zmenšovať. Odhady na plnenie zásobníkov na tento aj budúci štvrtok sú v okolí normálu, na tento štvrtok je to 87 BCF vs. normál 86 a na budúci štvrtok je to 74 BCF vs. normál 73 BCF. Výhľad počasia je teplý, plnenie zásobníkov sa normalizuje. Podľa nášho názoru sa môže oplatiť sledovať dobré vstupy do dlhých pozícií, len čo sa začne predpoveď počasia ochladzovať. Zatiaľ by sme sa ale nechceli unáhliť. Výhľad je neutrálny s rizikom testu tohtoročných miním na úrovni 2.60. Rezistencia 2.73, teda mesačný cenový priemer.

 Plodiny

Stav úrody v USA sa minulý týždeň menil len minimálne. V centre pozornosti zostáva sója, ktorá práve koriguje silný rast z polovice októbra. Napriek tomu, že pri dlhodobejšom výhľade úrody jasne vyhráva kukurica (výhľad zásobovania sa zhoršuje, pri sóji a hlavne pšenici sa zlepšuje), krátkodobo má sója jeden veľký dôvod rásť. Keďže hlavným produktom pri drvení sóje je mäso a olej, nie je jedno, aké sú ceny na vstupe a na výstupe. V poslednom čase (od začiatku októbra) rástli ceny sójového mäsa a oleja a to rýchlejšie ako ceny sóje. Preto sa oplatí skupovať sóju a vyrábať viac mäsa a oleja. Práve toto vytvára dostatočný dopyt po sóji a rastie aj export z USA. Z dlhodobejšieho pohľadu preferujeme predaj pšenice voči nákupom kukurice, krátkodobo skupujeme poklesy na sóji. Januárový kontrakt je zaujímavý už pri cene 900. Výhľad zrážok je dostatočný, čo prispieva k silnejšiemu poklesu cien pšenice. V USA je aktuálne pšenica na poliach a prebieha sejba. Väčšina úrody kukurice a sóje je už zožatá a počasie v USA už nehrá veľkú rolu pre tieto plodiny. Čoskoro však začneme sledovať počasie aj v iných krajinách.