Komoditný výhľad pre 46. týždeň

 Drahé kovy

Na drahých kovoch sa konečne dostavil poriadny pokles, ktorý potvrdil náš medvedí výhľad. Dáta z trhu práce USA ťažko mohli dopadnúť lepšie a USD rástol na niekoľkomesačné maximá. Zlato klesalo až na dohľad k tohtoročným minimám, pričom očakávame ich test na hladine 1070 s reálnou šancou na prielom smerom nadol. Rezistencie v pásme 1100/1110. V prípade striebra platí to isté, ale keďže je vzdialenejšie od tohtoročných miním, najskôr bude pravdepodobne testovať októbrové minimá na úrovni 14.40. Rezistencie v okolí úrovne 14.80.

 Priemyselné kovy

Fundamenty na medi sa postupne zlepšujú, ale čínsky výrobný sektor zostáva v kontrakcii (aj keď prieskum PMI neskončil horšie ako naposledy). Na medi je aktuálne nízka volatilita a obchodovanie prebieha v pásme 220/245 už vyše mesiaca. V poslednom čase nastal pohyb do spodnej časti pásma, pričom silný USD môže spôsobiť prielom na nové 6-ročné minimá s výhľadom na hladinu 210/212. Pokračujúce nízke importy komodít do Číny len zhoršujú sentiment na trhu základných materiálov. Riziká na strane poklesu rastú.

 Energie

Ropa WTI klesala počas celej druhej polovice minulého týždňa a otestovala hladinu 44. Tým nesplnila naše očakávania (cieľ 43.50) a preto je možné, že pred tohtotýždňovými dátami z amerických zásobníkov sa budú obchodníci pokúšať o krátkodobé dno. Očakávame stabilizáciu poklesu v pásme 43.50/44.00 s tým, že ak by sme videli dobré dáta zásob z USA (pokles produkcie, alebo zásob), ropa by sa mohla pokúsiť o krátkodobý obrat. OPEC naznačil, že vidí stúpajúci dopyt po rope. Riziká pre ropu však vidí skôr na strane poklesu. Preto pred nákupom potrebujeme nejaké býčie dáta, bez toho sa bude smer obracať len ťažko. Obchodníci sú zjavne citlivejší na produkciu ako na samotný stav zásob a podľa toho sa aj správajú. Naposledy rástli zásoby ropy podľa API o 2.8 mil. barelov, aktualizácia bude k dispozícii zajtra večer. V stredu bude zverejnený aj novembrový report EIA, takže o volatilitu bude postarané. Aj tam sa bude sledovať vývoj produkcie a dopytu za celý svet.

4-týždňové dáta sú na prvý pohľad povzbudivé. Medziročný rast zásob mierne spomaľuje, produkcia rastie už len o 1.7% medziročne a dopyt rafinérií rasti zrýchľuje svoj rast štvrtý mesiac po sebe. Lenže na druhej strane sa zlepšuje aj zásobovanie benzínom a ropou, čo nie je dobrý predstihový indikátor pre cenu.

Na zemnom plyne vidíme v priamom prenose fundamentálnu katastrofu pre býkov. Zatiaľ čo v závere minulého týždňa plnenie zásobníkov aspoň spomaľovalo, v týchto dňoch namiesto začiatku poklesu stavu zásob plnenie zrýchľuje. Tým pádom zrýchľuje divergencia stavu zásob od normálu. Zatiaľ čo koncom októbra boli zásoby 4% nad normálom, minulý týždeň boli 4.4% nad normálom a ak sa potvrdí naše očakávanie, tento týždeň budeme smerovať k viac ako 5% nadbytku zásob. A zmena výhľadu počasia zatiaľ žiadna. Len krátkodobé vlny ochladenia. Na tento štvrtok stále očakávame rast zásob o 40 BCF vs. normál 23 BCF. Budúci týždeň by to na základe prvých dvoch dní plnenia malo byť 42 BCF vs. normál -12 BCF. Toto sú veľmi zlé čísla, ale zemný plyn nepadá. Žeby už nemal kto predávať? Očakávané pásmo zostáva 2.20/2.40, nákupy považujeme za lacné, ale rizikové a preto radšej refreshujeme predpovede počasia a čakáme na vhodnú príležitosť. Výhľad neutrálny, riziká na strane poklesu.

Dáta produkcie a dopytu po zemnom plyne ukazujú, že medziročne začína spotreba domácnosti značne strácať (čo sa dalo očakávať po rekordne teplom začiatku novembra) a dopyt aktuálne ťahajú hlavne elektrárne. Produkcia mierne spomaľuje, ale zjavne nie dostatočne na to, aby obmedzili tempo plnenia zásobníkov. Všetko stojí a padá na predpovedi počasia, situácia už snáď ani nemôže byť horšia ako je teraz.

 Plodiny

O plodinách sme dnes robili špeciálne video kde sme zhrnuli výhľad a očakávania od exportov a utorkového novembrového reportu WASDE. Ak sa nestane nič nepredvídané, nákup kukurice voči predaju pšenici vyzerá zaujímavo. Dnes večer sa bude zverejňovať aktualizovaný stav úrody, budeme sa mu venovať zajtra v spravodajstve.