Komoditný výhľad pre 48. týždeň

 Drahé kovy

Očakávaný test niekoľkoročných miním v prípade drahých kovov sa potvrdil. Neudial sa v čase veľkého výpredaja, naopak, trh sa postupne upokojuje. Trend ale ostáva klesajúci. USD sa v týchto dňoch dostáva na nové niekoľkomesačné maximá a vzhľadom na očakávania dobrých dát z USA počas najbližších dní nečakáme obrat. V priebehu decembra to ešte môže byť inak, pretože je možné, že v čase zvýšenia sadzieb Fedu obchodníci začnú zatvárať dlhé pozície na USD s tým, že Fed môže kompenzovať zvýšenie sadzieb holubičím slovníkom o tom, že rast sadzieb bude len veľmi postupný a pomalý. To je však možný scenár pre december, do najbližšieho obdobia očakávame pokles zlata k úrovni 1040 a v prípade striebra k úrovni 13.50. Až rast zlata nad 1100 resp. rast striebra nad 14.50 by menili výhľad.

 Priemyselné kovy

Aj na medi sa potvrdil medvedí výhľad, aj keď úprimne – takýto kaskádovitý výpredaj sme nečakali. Najbližším silnejším suportom je hladina 190. Keďže novembrový výpredaj prebieha v podstate bez korekcie, prvé rezistencie sú až pri úrovni 210 resp. 216. Za poklesom ceny medi vidíme nie len silný USD, ale aj náznaky prezásobenia trhu s meďou. Aj keď, pokles sa začal ešte pred zverejnením novembrového ICSG reportu.

 Energie

Medvedí výhľad na rope WTI sa potvrdil a vidíme pokles k 6-ročným minimám ceny na úrovni 40 USD za barel. V piatok sme ešte videli falošný prielom nahor z klesajúceho trojuholníka a následne odmietnutie rastu. Dnes ráno prišiel výpredaj smerom nadol. Fundamentálne na tom ropa WTI určite nie je horšie, než bola pred týždňom. Zásoby prestali rásť (aspoň na týždennej báze, medziročne sa rast zásob zrýchľuje), produkcia poklesla (medziročne ešte stále mierne rastie) a dopyt rafinérií rastie (a mal by ďalej rásť). Namiesto dát sa však teraz obchodníci akoby sústredili viac na obavy a chýry. Na jednej strane holubičí OPEC, ktorý vôbec neplánuje obmedziť produkciu - naopak, rozširuje kapacity. Druhá vec je až prílišná odolnosť producentov v USA. Existujú obavy, že napriek 6-ročným minimám ceny nebude produkcia výraznejšie klesať. Obchodníci sa preto nepýtajú a nečakajú na dáta, ale predávajú. Rope WTI sme dávali nádej na odraz, ale situácia nie je veľmi pozitívna. Jedine keby zásoby ropy podľa API zajtra večer naznačili pokles a dáta DOE v stredu by boli aspoň také dobré ako doteraz. Pokles produkcie a rast dopytu rafinérií by mal priniesť pre ropu aspoň krátkodobú podporu. Dovtedy ale kraľujú medvede, očakávané pásmo 40/42.50. Pomerne silnú volatilitu spôsobili vyjadrenia Saudskej Arábie, že urobí všetko preto, aby bol trh s ropou stabilný. Ropa WTI vzrástla o takmer 5% v priebehu jednej hodiny a následne polovicu poklesu vymazala. Bolo by zaujímavé vedieť, ako to Saudská Arábia myslela, pretože pred pár dňami hovorila o potrebe investície do nových kapacít, aby sa nahradili staré vrty a očakávaný rast dopytu po rope. Volatilita na rope je obrovská, za necelých 24 hodín bola ropa dvakrát pri úrovni 42.50 a medzitým na úrovni 40.50. Je možné aj to, že sme práve videli moment a lá Draghi z roku 2012, kedy prepad trhu zastavilo vyjadrenie o tom, že ECB urobí všetko preto, aby eurozóna zostala pohromade. To ešte nemusí byť garantované.

Cez víkend sme v USA videli očakávanú prvú vlnu silnejšieho ochladenia, ktorá naštartovala čerpanie zásobníkov vo veľkom štýle. To by malo za normálnych okolností dostať cenu zemného plynu vyššie, ale má to háčik. Existujú pochybnosti ohľadne toho, koľko súčasný silný dopyt vydrží. Predpoveď počasia sa vrátila k svojmu nemastnému-neslanému normálu, opäť vidíme výhľad miernej zimy pre SV USA. Krátkodobo by však malo byť v USA chladno, čo by mohlo zabezpečiť aspoň jeden dobrý týždenný výsledok zásob. Ak sme minulý týždeň videli riziká narušenia krátkodobého rastového trendu, teraz by sme očakávali korekciu v rámci klesajúceho trendu. Hlavne ak máme za sebou silný pokles ceny a potvrdenie strednodobého klesajúceho trendu. Medvede si môžu zobrať voľno a nechať býkom priestor na realizáciu - mohli by sme sa dostať do pásma 2.35/45 na januárovom kontrakte. Niekoľko čísel: vzhľadom na to, že už v piatok sme mali solídne čerpanie zásobníkov, klesol odhad rastu zásob na tento štvrtok z 12 BCF na 4 BCF vs. normál -36 BCF. Sú to stále slabé výsledky, ale situácia sa trochu zlepšuje. To by obchodníkov ešte nemuselo zaujímať, kľúčové budú najbližšie dni. A jedno číslo. Za tento týždeň by sa malo zo zásobníkov čerpať 48 BCF zásob. Hneď sa prvé tri dni sa vyčerpalo 27 BCF, čo dáva nádej, že po troch týždňoch (kedy sme videli rast zásob o 98 BCF oproti normálu a pokles ceny o 9%) by sme mohli konečne vidieť silnejší výsledok v porovnaní s normálom. Čím pravdepodobnejšia táto šanca, tým väčšia pravdepodobnosť krátkodobej rely. Najbližšie dni by mala byť silná zima. Za tento čas sa môže zlepšiť aj predpoveď počasia, zatiaľ je taká neutrálna, preto možno akceptovať krátkodobé držanie dlhých pozícií. Ich horizont zatiaľ vidíme na pár dní. Ak by sa predpoveď počasia zlepšila, tak možno aj na dlhšie. Výhľad neutrálny, riziká skôr na strane rastu, očakávané pásmo na januári 2.20/2.35. Hlavný klaster volume profile za posledné dva týždne 2.46/50.

 Plodiny

Na plodinách aktuálne prevažuje klesajúci trend, keďže výhľad úrody je dobrý. Rýchlejšie klesajú kukurica (zlepšenie výhľadu úrody a nižšia spotreba v Číne) a sója (silný pokles hlavne sójového mäsa). Vo všeobecnosti to teraz nevyzerá na to, že by sa klesajúci trend mal meniť, výhľad počasia u hlavných producentov je bez väčších rizík. Čo sa týka exportov plodín z USA, silnejší dopyt po kukurici v porovnaní s pšenicou sa nepotvrdil a tak kukurica voči pšenici naďalej stráca. Aktualizovať dáta exportov budeme počas tohto týždňa.