AMS OSRAM: Bude to další Micron?

AMS OSRAM si většina investorů může spojovat s prodejem žárovek. Nedávné události a změny ve společnosti však nutí trh dívat se na ni jinak. Společnost má reálný potenciál stát se dalším úzkým hrdlem pro odvětví AI.

Situace ve společnosti ams OSRAM je složitá. Na jedné straně má technologii, zkušenosti, široké portfolio a mimořádně zajímavé růstové opce. Na druhé straně zůstává firmou, která se dostává z náročné restrukturalizace, má vysoký dluh, čisté ztráty a řadu rizik spojených se svou strategií.

Příležitosti, které před společností stojí, a potenciální růst valuace jsou však tak působivé, že je těžké je ignorovat.

Co vlastně ams OSRAM dělá?

AMS OSRAM je evropský výrobce optických a senzorických řešení. Jeho produkty směřují mimo jiné do automobilového sektoru, spotřební elektroniky, průmyslu a zdravotnických aplikací. Nejdůležitější nové téma se však týká AI datových center.

Společnost prochází postupnou transformací směrem k modelu více zaměřenému na Digital Photonics (DP), tedy využití světla k přenosu a zpracování informací.

Jde o trh s obrovským potenciálem. Může se ukázat jako slepá ulička, nebo jako základ další technologické revoluce. Společnost nevstupuje do nových oblastí bez zkušeností. Její technologická základna zahrnuje více než 12 000 patentů.

Průlomový nábor

Jádrem investiční teze je využití digitální fotoniky v oblasti AI.

U velkých AI systémů už problémem není pouze počet čipů GPU. Stále důležitějším omezením je to, jak rychle a energeticky efektivně lze mezi nimi přesouvat data. Tradiční kabelová spojení mají své limity. Čím větší je výpočetní cluster a čím delší je vzdálenost, tím vyšší jsou energetické ztráty, množství tepla a složitost celého systému. To je důležité a slibné v kontextu historických precedentů.

Revoluce a průlomové vynálezy nebyly založeny na jednotlivých objevech, ale na sérii inovativních mechanismů a metod spojených do jednoho systému.

Proto začalo odvětví hledat jiná řešení, včetně optických. Místo elektrického přenosu signálů může část komunikace probíhat pomocí světla. To může potenciálně snížit spotřebu energie a zlepšit propustnost.

Zpráva z posledních dnů, která mění spekulativní investiční teze v nový obchodní model budovaný přímo před našima očima, je přesun jednoho z manažerů Nvidia Networking do ams OSRAM. Nábor špičkových lidí z úplného čela revoluce v oblasti AI a polovodičů nezaručuje úspěch, ale zjevně jej přibližuje.

Světlá budoucnost (?)

Na základě aktuálních dat investiční banky odhadují tržby z DP-AI kolem 200 milionů EUR ročně okolo roku 2030. Jde o významné částky, ale dnešní tržby společnosti dosahují 3 miliard EUR, takže institucionální nadšení je zatím omezené. Co by to mohlo změnit?

Pro odpověď na tuto otázku je třeba podívat se dovnitř datových center, která se staví po celém světě.

Za prvé, výpočetní centra se vyvíjejí směrem ke stále většímu počtu specializovaných GPU v jednom AI clusteru. Více GPU znamená potřebu více switchů a kabelů. To znamená latenci, problémy s propustností a energetické ztráty způsobené nadměrnou tvorbou tepla, které je následně třeba odvádět. Fotonika může snížit dva nákladové faktory najednou a zároveň zlepšit výkon.

Nejde o spekulace. Sama Nvidia ve svých výzkumných článcích uvádí, že správné využití existujících řešení může snížit spotřebu energie o 350 % oproti tradičním switchům. Kromě toho miliardy switchů, kabelů a zásuvek znamenají miliardy příležitostí k mechanickým poruchám. Řešení založená na světle odstraňují z infrastruktury většinu materiálů a pohyblivých částí.

Výzkum navíc ukazuje, že výpočetní výkon AI infrastruktury vzrostl během dvou let o 300 %. Při současném tempu růstu, které má dále zrychlovat, se můžeme rychle dostat do situace, kdy se paměti HBM stanou úzkým hrdlem. V tomto odvětví se totiž propustnost za stejné období zvýšila „pouze“ o přibližně 150 %. V takovém okamžiku přestává být fotonika zajímavostí a stává se nutností.

Kromě zcela nového trhu taženého potenciálními úzkými hrdly má společnost řadu „starých“ a praktičtějších byznysů. Jedním z nich jsou brýle VR/AR, kde je společnost také významným hráčem. Jefferies odhaduje, že by společnost mohla dodávat komponenty v hodnotě více než 50 EUR na zařízení. Při předpokládaném objemu přibližně 5 milionů kusů v roce 2028 by to mohlo znamenat tržby kolem 375 milionů EUR.

Rozvaha zatěžuje růstovou tezi

Největším problémem ams OSRAM není nedostatek technologií, ale finance. Společnost stále vykazuje čisté ztráty a podle zprávy za 1. čtvrtletí 2026 činila čistá ztráta přibližně 154 milionů EUR. Analytici očekávají, že zisk na akcii zůstane během celého roku 2026 záporný, přičemž pozitivní výsledky se očekávají až v roce 2027.

To znamená, že trh dnes kupuje hlavně budoucnost, nikoli současnost. To je riziko, ale zároveň to naznačuje obrovský diskont vůči ziskům, které se realisticky nemusí nikdy objevit, nebo mohou být mnohem nižší.

Tržby jsou vysoké a EBITDA zůstává pozitivní, ale čistý zisk a volný peněžní tok jsou slabé. Zpráva také poukazuje na vysokou finanční páku, když ukazatel zadlužení podle Fitch dosahoval na konci roku 2025 hodnoty 6,3x EBITDA.

Tato čísla ochlazují růstový narativ. Společnost může mít atraktivní technologii, ale pokud bude transformace trvat déle a peněžní toky zůstanou slabé, finanční riziko bude neustále omezovat její prostor k dalším krokům.

Opatření ke zmírnění rizik

AMS OSRAM se snaží situaci zlepšit prostřednictvím restrukturalizace a prodeje aktiv. Program „Simplify“ by měl do roku 2028 přinést roční úspory kolem 200 milionů EUR a divestice by měly vygenerovat přibližně 670 milionů EUR. Podle zprávy to má podpořit snižování dluhu a cestu k pozitivnímu volnému peněžnímu toku v roce 2027.

Jde o důležitý dílek skládačky. Pokud se úspory, prodeje aktiv a zlepšení automobilového cyklu spojí s prvními signály komercializace v oblasti AI fotoniky nebo AR, může ams OSRAM začít vypadat jako společnost po úspěšné restrukturalizaci. Pokud však některý z těchto prvků selže, trh se může rychle vrátit ke zpochybňování budoucnosti společnosti.

AMS.CH (D1)

Společnost už od svého dna zaznamenala výrazný růst přibližně o 2000 %, přičemž za poslední 3 měsíce vzrostla o více než 100 %. Navzdory tomu má společnost stále před sebou dlouhou cestu k návratu na valuace před rokem 2022. Zdroj: xStation5

 

Zjistěte o akciích, ETF i obchodování více:

• Investice do AI: Nejlepší společnosti pro investice
• ETF vs. akcie: Srovnání, výhody, nevýhody a jak si vybrat
• Investování do akcií – Co je to obchodování s akciemi?
• Jak sestavit portfolio z akcií a ETF fondů?
• Jaké jsou 4 různé typy akcií?
• Investice do vesmíru: jak najít vesmírné akcie?
• Nejlepší ETF fondy 2026 – cesta k pasivnímu investování?

 

Zaujalo Vás toto téma? U XTB můžete obchodovat více než 2000 CFD na akcie!

• Konkurenční spready
• Nízké swapové body, díky kterým můžete držet pozice déle
• Minimální velikost transakce již od 0 EUR

 

Kromě široké nabídky instrumentů od nás získáte také vzdělávací materiály – články, e-booky a kurzy zdarma:

• Trading pro začátečníky
• TOP 5 Trading nástrojů Ondřeje Hartmana
• Kurz tradingu vs. investování
• Investování do akcií – Co je to obchodování s akciemi?
• Testovací účet u XTB? Procvičte si obchodování zdarma!

 

---

Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 74 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové. Investujte zodpovědně. Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A., organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.

 

Čtěte více

• Ameriku drží v plusu technologie, trhy vstřebávají celní hrozby
  Dominantním tématem včerejšího obchodování bylo opuštění sázek na mírnější postup nastupující americké vlády a naopak příprava na rétorické útoky. Hrozba cly přišla od Donalda Trumpa ještě s výrazným předstihem před převzetím moci. I tak během včerejšího dne došlo k určitému zklidnění a západní trhy nijak nepanikařily. Wall Street pomáhaly hlavně technologické firmy, a to především ty největší. Díky nim byl Nasdaq 0,4 pct v plusu a mírně rostl také S&P500. Naproti tomu tradiční DJIA nebo index menších firem Russell2000 byly včera v záporu.
• Ameriku při dohánění včerejšku brzdí slabší data
  Zatímco evropské akciové indexy se obchodují výrazně nahoře, americké trhy ze začátku vypadaly, že to s nápravou včerejška až tak vážně nemyslí. Pak se ale také chytily a postupují vzhůru.
• Ameriku táhne dolů nákaza, zatímco Evropě se koncem týdne daří
  Na amerických akciích se projevují sílící obavy, že rychlý vzestup nákazy koronavirem zastaví proces otevírání ekonomiky. Takové obavy odpoledne přiživil texaský guvernér, který oznámil zavření hospod. Vzhledem k nastolenému trendu a víkendu před námi je motivace zmenšovat pozice v amerických akciích zřejmá a index S&P 500 klesá o 0,9 procenta.
• Amer Sports zklamal výhledem, akcie prudce oslabily 📉
  Akcie společnosti Amer Sports Inc. výrazně oslabily poté, co firma zveřejnila slabší výhled na první čtvrtletí, než očekával trh. V předobchodní fázi ztratily až 8,6 %.
• AMETEK koupí FARO Technologies za 920 milionů USD v rámci rozšíření 3D měřicích technologií
  Společnost AMETEK, Inc. (NYSE: AME) oznámila konečnou dohodu o akvizici společnosti FARO Technologies, Inc. (Nasdaq: FARO) za 44 USD na akcii v hotovosti. Transakce oceňuje FARO na přibližně 920 milionů USD. Dohoda byla jednomyslně schválena představenstvy obou společností a její uzavření se očekává ve druhé polovině roku 2025, podléhá regulačním a akcionářským schválením.
• Amgen investuje 650 milionů dolarů do rozšíření výroby v USA po hrozbě cel od Trumpa
  Biotechnologická společnost Amgen oznámila investici ve výši 650 milionů USD do rozšíření své výrobní sítě ve Spojených státech, především v závodě na biologickou výrobu v Juncosu, Portoriko. Firma uvedla, že díky této investici vznikne až 750 nových pracovních míst, včetně stavebních a vysoce kvalifikovaných výrobních pozic.
• Amgen po upgradu od Morgan Stanley prudce stoupá
  Akcie společnosti Amgen (AMGN.US) vzrostly o více než 6 % poté, co Morgan Stanley upgradoval výhled akcií biofarmaceutické společnosti z "equal weight" na "overweight", přičemž uvedl, že Amgen je „z velké části bez rizika“ a poskytuje investorům obranu.
• AMISTA a J&T BANKA uzavřely strategické partnerství
  Investiční společnost AMISTA, největší tuzemský správce a administrátor fondů kvalifikovaných investorů, a J&T BANKA uzavřely strategické partnerství s cílem nabídnout investorům nejširší portfolio služeb v oblasti fondů kvalifikovaných investorů (FKI) v České republice. Partnerství se promítá také do akcionářské struktury investiční společnosti, v níž J&T BANKA převzala 9,9% podíl zakladatele Víta Vařeky. Zároveň se akcionáři společnosti stávají ředitel AMISTY, Ondřej Horák, spolu s dalšími manažery, Petrem Janouškem a Pavlem Barešem. Významná změna v akcionářské struktuře v sobě odráží nejen synergii se skupinou J&T, ale také kontinuitu reprezentovanou dosavadním managementem. Zakladatel AMISTY, Vít Vařeka, nadále zůstává minoritním spoluvlastníkem.
• Amper Meteo: Spotřeba plynu loni v ČR meziročně klesla o 19 procent
  Spotřeba plynu byla loni v Česku v meziročním srovnání o 19,2 procenta nižší, po očištění o vliv počasí a o spotřebu paroplynové elektrárny Počerady o 12,9 procenta nižší. Meziroční úspory plynu byly znatelné v každém měsíci loňského roku, s výjimkou ledna a května činily úspory nejméně deset procent. V tiskové zprávě to uvedl analytik společnosti Amper Meteo Kamil Rajdl. Energetický regulační úřad zprávu o konečné spotřebě plynu dosud nezveřejnil. Loni se podle Rajdla v Česku snížila i spotřeba elektřiny, ovšem výrazně méně než plynu. Celoročně šlo o dvě procenta po očištění o vliv počasí.
• Amphenol kupuje Trexon od Audax Private Equity za 1 miliardu dolarů
  Společnost Amphenol Corporation, světový lídr v oblasti elektronických a optických konektorů, antén a senzorových systémů, oznámila akvizici společnosti Trexon za přibližně 1 miliardu dolarů v hotovosti. Trexon, specializovaný dodavatel kabelových sestav pro obranný a letecký průmysl, byl dosud vlastněn firmou Audax Private Equity. Transakce představuje druhý miliardový obchod Amphenolu v tomto měsíci.
• Amundi prodal pražské Forum Karlín a hotel Ibis firmě Patria, jež spadá pod ČSOB
  Investiční společnost Amundi prodala multifunkční prostor Forum Karlín a pražský hotel Ibis v ulici Na Poříčí společnosti Patria, která spadá pod ČSOB. Prodejce to dnes oznámil v tiskové zprávě, kterou má ČTK k dispozici. Výši transakci společnosti nezveřejnily. Amundi tímto prodejem podle zprávy oznámila zahájení plánované výstupní fáze Realitního fondu KB2, kterou by měla následovat výplata klientům.
• Analytici a drobní investoři očekávají růst cen zlata
  Zlato se minulý týden obchodovalo růstem, vzrostlo o více než 1,25 %. Podle posledního týdenního průzkumu zlata více než dvě třetiny drobných investorů očekávají tento týden zvýšení cen drahého kovu.
• Analytici: Americké údery v Íránu zintenzivní zdražování paliv v Česku
  Americké údery v Íránu nejspíš zintenzivní další zdražování pohonných hmot v Česku. Zapojení USA do konfliktu na Blízkém východě totiž výrazně posouvá riziko další eskalace konfliktu v regionu, na což budou reagovat i ropné trhy. Ceny paliv tak v příštích dnech vzrostou v řádu korun za litr, v krajním případě mohou překonat i 40korunovou hranici. Růst cen navíc bude zřejmě trvat delší dobu. Vyplývá to z komentářů analytiků pro ČTK.
• Analytici: Bankovní spořicí účty se nyní znehodnocují o 3 % ročně
  Výnosy na spořicích účtech českých bank jsou nyní v desetinách procent, takže vzhledem k letošní inflaci se tyto peníze znehodnocují o zhruba tři procenta ročně. Vyplývá to ze srovnání analytiků oslovených ČTK. Pro uchovávání hodnoty je podle nich potřeba investovat do jiných produktů, což je ale vždy spojeno s vyšší mírou rizika a pravděpodobně horší likviditou.
• Analytici: Banky úročení spořicích účtů ani hypoték zatím neměnily
  Úroky u spořicích účtů bank se i přes snižování sazeb České národní banky stejně jako úroky u hypotečních úvěrů zatím nehýbou a jsou na podobných úrovních jako v únoru. Shodli se na tom analytici oslovení ČTK. Nejlepší sazby spořícího účtů bez akčních nabídek se pohybují kolem 1,6 procenta a průměrný úrok hypoték je kolem 2,4 procenta.
• Analytici: Blackout ukázal citlivost energetické soustavy
  Dnešní rozsáhlý výpadek elektřiny v části České republiky ukázal citlivost energetické soustavy na výkyvy ve výrobě a spotřebě, zvláště pak v létě. Riziko podobných výpadků navíc v poslední době stoupá, důležité jsou proto investice do dalšího posilování sítí. Vyplývá to z komentářů analytiků pro ČTK.
• Analytici: Ceny nemovitostí porostou každoročně o devět pct.
  Experti počítají v příštích letech s novým realitním boomem. Ceny nemovitostí podle nich porostou celosvětově příštích deset let každoročně o devět procent. Vyplývá to z ankety německého hospodářského institutu Ifo a Institutu pro švýcarskou hospodářskou politiku. Ve východní Evropě má být růst cen ještě vyšší.
• Analytici: Ceny paliv dál porostou, nafta zdražuje nejrychleji v EU
  Ceny pohonných hmot porostou i nadále, každým dnem mohou stoupnout i o několik desítek haléřů za litr. Nafta v Česku přitom zdražuje nejrychleji v Evropské unii. Vyplývá to z komentářů analytiků pro ČTK. Krátkodobá stabilizace cen ropy na trhu z posledních dnů se podle nich do koncových cen na čerpacích stanicích zatím nepromítne. Průměrná cena pohonných hmot u čerpacích stanic v ČR se kvůli bojům na Blízkém východě, které začaly 28. února, dostala na nejvyšší úroveň za zhruba tři a půl roku.
• Analytici: Ceny pohonných hmot se v příštích dnech výrazněji nezmění
  Ceny pohonných hmot se v příštích dnech zřejmě výrazněji měnit nebudou. Uvedli to analytici, které ČTK oslovila. Ceny benzinu podle nich tlačí nahoru současné dění na trhu a také začínající motoristická sezona, naopak u nafty je poptávka stabilní a její ceny na burze spíše klesají. Tuzemské ceny nafty tak podle analytiků patří k nejnižším v Evropě.
• Analytici Citi jsou v roce 2023 nakloněni zlatu, avšak ne ropě 📊
  Analytici Citibank se s trhem podělili o prognózu, v níž odhadují, že ceny zlata by mohly ve druhé polovině roku 2023 dosáhnout 1 900 USD za unci díky silnější poptávce po zlatě v prostředí pokračující hospodářské recese. Existuje také šance, že druhá polovina roku 2023 bude pro trhy příznivější ze strany opatření centrálních bank, což by mohlo podpořit býčí dynamiku na trhu drahých kovů. Banka zároveň snížila prognózu vývoje cen ropy. Podle analytiků ropa nakonec dosáhne 70 dolarů za barel. Citi poukázala na oslabení globální poptávky, kdy OPEC+ a Rusko dodávají více ropy, než trh očekával.