Rheinmetall: Je pokles už přehnaný?

Trh nezapočítává pouze ztracený kontrakt, ale také riziko, že evropské obranné závazky budou méně trvalé, než se dříve předpokládalo. Tato interpretace však může být příliš pesimistická.

Na první pohled vypadá pokles Rheinmetallu jako klasická reakce na ztrátu velké zakázky. Německo zrušilo program šesti fregat F126 a federální vláda postupně změnila směr. Rozhodla se pro menší plavidla Meko A 200 od TKMS.

Pro Rheinmetall jde o citelný zásah, protože po akvizici NVL měla společnost ambice získat podíl na trhu námořních operací. Kontrakt byl pro tyto ambice důležitý, ale netvořil jádro investiční teze Rheinmetallu.

Trh firmu nepotrestal pouze za ztrátu tržeb z jednoho projektu. Očekávalo se, že Rheinmetall získá z výstavby fregat během příštích tří let kolem 2 miliard EUR, což představuje jen několik procent tržeb očekávaných v nadcházejících letech. Za zmínku také stojí, že projekt byl zrušen ještě předtím, než společnost podepsala smlouvy nebo vykázala jakékoli související tržby.

Pokles, který během seance dosáhl přibližně 20 %, vymazal mnohem větší hodnotu, než jaký realistický zisk mohl Rheinmetall z tohoto kontraktu vygenerovat. A to i ve srovnání se sérií podobných zakázek.

To není zcela iracionální. Rheinmetall patřil mezi největší burzovní vítěze války na Ukrajině a strategického obratu Evropy. Po mimořádně silném růstu valuace se tržní očekávání dostala na extrémně vysoké úrovně a tolerance ke zklamání klesla na nulu.

Společnost není bez rizik, včetně:

• Tlaku na marže
• Problémů s realizací objednávek
• Kapitálových výdajů
• Geopolitické prémie, případně její absence

Všechna tato rizika jsou skutečná pro tržby i valuaci. To naznačuje, že investoři začali započítávat širší problém: riziko, že evropská politická prohlášení o přezbrojení se nebudou vždy rychle promítat do mnohamiliardových objednávek v eurech.

I při zohlednění všech rizik, hrozeb a tlaků, kterým společnost čelí, lze začít klást otázku, zda korekce už nezašla příliš daleko.

Solidní fundamenty a křehké valuace

Rheinmetall není společnost, jejíž fundamenty by ospravedlňovaly 50% pokles za šest měsíců.

V roce 2025 skupina zvýšila tržby o 29 % na 9,9 miliardy EUR a provozní zisk vzrostl o 33 % na 1,84 miliardy EUR.

Provozní marže stoupla na 18,5 % a objem nevyřízených objednávek dosáhl rekordní úrovně. Pro rok 2026 management stále očekává růst tržeb na 14,0 až 14,5 miliardy EUR a provozní marži poblíž 19 %.

První čtvrtletí 2026 nesplnilo očekávání trhu na úrovni tržeb.
Tržby vzrostly, ale zaostaly za konsensem. U akcie, která se dříve obchodovala s výraznou prémií, to muselo vyvolat reakci.

Provozní zisk a marže se však meziročně dál zlepšily. Společnost vysvětlila slabší začátek roku posuny v dodávkách, nikoli rušením objednávek. Zároveň signalizovala zrychlení v dalších čtvrtletích, což odpovídá vzorci, který se u firmy opakuje téměř každý rok.

Graf Rheinmetall (RHM.DE, D1)

Technický obraz společnosti je mnohem nejednoznačnější než její fundamenty. Navzdory dvoucifernému růstu tržeb a zisků akcie během posledních šesti měsíců ztratily téměř všechny zisky z období 2024 až 2025. Valuace může zatěžovat silný medvědí signál známý jako death cross, tedy překřížení EMA100 a EMA200, které naznačuje silné sestupné momentum. Pokud selže široká supportní zóna mezi 970 a 880 EUR, další významná úroveň se nachází až kolem 600 EUR. Zdroj: xStation5

Stahuje se Evropa ze závodů ve zbrojení?

Největší chybou negativní interpretace posledních událostí je předpoklad, že zrušení programu F126 signalizuje slábnoucí evropské odhodlání v oblasti obrany. Realita je jiná. Německé ozbrojené síly dělají něco netypického: opouštějí drahý, zpožděný a stále méně racionální projekt ve prospěch menších, rychlejších a efektivnějších programů.

Rozdíl mezi interpretací trhu a politickou realitou je zásadní. Evropské obranné rozpočty rostou navzdory fiskálnímu tlaku, vysokým nákladům na dluh a politickému napětí. To ukazuje neúnavné odhodlání téměř celého kontinentu změnit status quo.

Výdaje členských států EU na obranu jsou už řádově vyšší než před plnohodnotnou ruskou invazí na Ukrajinu v roce 2022. Roste také podíl prostředků vyčleněných na nákup zcela nového vybavení.

Rozhodnutí o programu F126 proto nemusí signalizovat konec cyklu přezbrojování, ale jeho dospívání. Evropa bude utrácet více, ale nemusí nutně akceptovat každou cenu a každé zpoždění.

Pro Rheinmetall jde spíše o signál a kontext, nikoli o riziko. Proč?

Slabý článek, nebo pilíř evropského obranného průmyslu?

Nejsilnější pozice Rheinmetallu není v programu fregat, ale v segmentech, které řeší nejnaléhavější potřeby evropských armád: munice, bojová vozidla pěchoty, pozemní systémy a protivzdušná obrana, zejména krátkého dosahu.

Tato poslední oblast je stále důležitější vzhledem k rostoucí přítomnosti dronů na bojišti.

Zdroj: Rheinmetall

Systémy Skyranger a Skynex vyplňují mezeru, kterou Evropa musí rychle uzavřít: obranu proti dronům a střelám s plochou dráhou letu.

Výhoda Rheinmetallu zde nevychází pouze z technologie, ale také z průmyslové kapacity. Je důležité připomenout, že Rheinmetall není malá společnost. Navzdory tomu, že jeho tržní kapitalizace může podle dnešních standardů působit skromně, aktuálně vyrábí více dělostřelecké munice než celé Spojené státy. Na zbrojních trzích jsou vedle kvality a ceny důležité také dodací lhůty a výrobní kapacita. V tomto ohledu patří Rheinmetall mezi přední hráče nejen v Evropě, ale i globálně.

Shrnutí

Rheinmetall ztratil víc než jen potenciální kontrakt. Trh ztratil důvěru v lidi a organizace v Evropě, které určují tempo a rozsah přezbrojování. Vzhledem k nedávnému cenovému vývoji a sentimentu v celém obranném sektoru v posledních měsících však trh zjevně hledá hrozby tam, kde nejsou.

Pozitivní sentiment se neomezuje jen na akciové analytiky, kteří společnost oceňují. Navzdory prohlubujícím se poklesům pokračují členové vedení v soukromých nákupech akcií. Včera, 25. června 2026, generální ředitel společnosti koupil další podíl, tentokrát za 3 miliony EUR.

I při použití konzervativních valuací na základě free cash flow pro nadcházející roky se dnes Rheinmetall jeví jako velmi levně oceněný. Současná valuace neodráží pozici lídra evropského obranného průmyslu. Místo toho už započítává všechna myslitelná rizika pro společnost, a možná ještě více.

 

Zjistěte o akciích, ETF i obchodování více:

• Investice do AI: Nejlepší společnosti pro investice
• ETF vs. akcie: Srovnání, výhody, nevýhody a jak si vybrat
• Investování do akcií – Co je to obchodování s akciemi?
• Jak sestavit portfolio z akcií a ETF fondů?
• Jaké jsou 4 různé typy akcií?
• Investice do vesmíru: jak najít vesmírné akcie?
• Nejlepší ETF fondy 2026 – cesta k pasivnímu investování?

 

Zaujalo Vás toto téma? U XTB můžete obchodovat více než 2000 CFD na akcie!

• Konkurenční spready
• Nízké swapové body, díky kterým můžete držet pozice déle
• Minimální velikost transakce již od 0 EUR

 

Kromě široké nabídky instrumentů od nás získáte také vzdělávací materiály – články, e-booky a kurzy zdarma:

• Trading pro začátečníky
• TOP 5 Trading nástrojů Ondřeje Hartmana
• Kurz tradingu vs. investování
• Investování do akcií – Co je to obchodování s akciemi?
• Testovací účet u XTB? Procvičte si obchodování zdarma!

 

---

Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 74 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové. Investujte zodpovědně. Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A., organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.

Čtěte více

• Revolut v Česku představuje první celoevropský věrnostní program RevPoints
  Revolut, globální finanční aplikace s více než 40 miliony zákazníků po celém světě, dnes představil RevPoints, celoevropský věrnostní program debetních karet na několika trzích EHP, včetně Česka. Tato nová iniciativa umožňuje zákazníkům proměnit své každodenní výdaje v mimořádné odměny, včetně leteckých mil a exkluzivních slev na cestování, Pobyty, Zážitky a další.
• Revolut v Česku rozšiřuje investiční nabídku o dluhopisy
  Revolut, finanční aplikace s více než 40 miliony zákazníky po celém světě, rozšířil svou nabídku investičních příležitostí v Česku o dluhopisy. Investiční služby v EHP poskytuje Revolut Securities Europe UAB (Revolut).
• Revolut vydává svou vůbec první zprávu ohledně finanční kriminality a varuje uchazeče o zaměstnání před dramatickým nárůstem falešných pracovních nabídek
  Revolut, globální finanční aplikace s více než 40 miliony zákazníků po celém světě a 600 tisíci v Česku, dnes oznámila vydání své první zprávy ohledně finanční kriminality a bezpečnosti spotřebitelů, která obsahuje exkluzivní informace o podvodech. Zpráva, založená na rozsáhlém interním výzkumu a analýze dat, si klade za cíl objasnit celosvětově rostoucí průmysl podvodů a poskytnout efektivní opatření, která lidem pomohou se chránit. Revolut plánuje tato data průběžně revidovat a mapovat prostředí podvodníků.
• Revolut vyzývá země EU na pomoc při ochraně zákazníků, protože sociální média, zejména platformy Meta, jsou i nadále centrem podvodů
  Společnost Revolut vyzývá členské státy Evropské unie, a tím také českou vládu, aby zaujaly nový přístup v boji proti rostoucímu problému online podvodů. Podle údajů většina (více než 54 %) všech případů podvodů, která byla nahlášena Revolutu v EHP v roce 2023, začala na platformách sociálních sítí, přičemž v druhé polovině roku se jejich počet zvýšil na 77 %.
• Revolut zdvojnásobil své marketingové investice v České republice a spouští svou dosud největší reklamní kampaň
  Revolut v rámci mise vybudovat první skutečně globální banku oznamuje investice ve výši více než 11 miliard Kč do strategických marketingových a prodejních aktivit, které se letos rozvinou v Evropě, s ambicí oslovit do konce roku 2024 celosvětově 50 milionů zákazníků, což by představovalo meziroční nárůst o 40 %. Není to tak dávno, co Revolut dosáhl milníku 40 milionů zákazníků po celém světě.
• Rezervace TUI na zimní sezónu se blíží úrovním před pandemií
  Jak uvádí agentura Reuters, TUI Group (TUI.DE) zaznamenává první známky návratu k ziskovosti. To vše je způsobeno silnou poptávkou po zájezdech na dovolenou, která je v zimním období téměř ze 78 % v souladu s úrovněmi zaznamenanými před pandemií Covid-19. Společnost dnes oznámila, že zachovává své roční prognózy.
• Rezignovala Česká národní banka na boj s inflací? Odborný pohled je složitější, vždyť například její současná měnová politika Česko dlouhodobě spíše přiblíží euru než samo další zvedání úrokových sazeb
  Rezignovala Česká národní banka na boj s inflací, jak v týdnu zaznělo v rámci prezidentské kampaně? Laikovi se to zdát může, odborný pohled je složitější. Vždyť jen za posledních šest měsíců vydala na boj s inflací ze svých devizových rezerv v přepočtu více než 700 miliard korun. To se tedy rozhodně nejeví jako rezignace.
• Rezistencia na USDCAD znova odolala, otvára sa priestor pre pokles
  Rezistencia na USDCAD v pásme 1,315-1,325 naďalej drží. Posledný atak na toto pásmo ukončil včerajší FED, po ktorom si býci na americkom dolári vybrali prestávku. USDCAD sa nachádza v rastúcej trojuholníkovej formácii, čiže zospodu je ohraničená rastovou trendovou čiarou. Tá zaúradovala už štyrikrát a určuje aj priestor, kde by sa súčasná korekcia mohla zastaviť. Pri pohľade na graf je to niekde v pásme 1,285-1,29:
• Rheinmetall dosáhl v roce 2024 růstu tržeb o 36 %, v roce 2025 očekává pokračující růst o 25 až 30 %
  Německá zbrojařská společnost Rheinmetall zveřejnila své hospodářské výsledky za 2024 a výhled na rok 2025. Tržby meziročně vzrostly o 36 % na 9,75 mld. EUR. Společnost plánuje za rok 2024 vyplatit dividendu ve výši 8,10 EUR na akcii. V roce 2025 očekává růst tržeb o 25 % až 30 %. Podle generálního ředitele Armina Pappergera přináší tato doba společnosti Rheinmetall v nadcházejících letech vyhlídky na růst, které dosud nezažila.
• Rheinmetall: Is the drop already overdone?
  Trh nezapočítává pouze ztracený kontrakt, ale také riziko, že evropské obranné závazky budou méně trvalé, než se dříve...
• 🚨Rheinmetall klesá o 17 %. Co stojí za propadem?
  Akcie největší německé zbrojařské firmy dnes klesají o 17 %, jedná se tak o největší denní propad od dubna 2025.
• Rheinmetall klesá o 4 % uprostřed summitu Trump–Putin a vyhlídek na příměří na Ukrajině 📉
  Akcie předního německého výrobce obranné techniky Rheinmetall (RHM.DE) — producenta 155mm dělostřeleckých granátů a vojenských vozidel — dnes klesají o téměř 4 %, čímž prodlužují krátkodobý downtrend a ustupují přibližně o 20 % z rekordních maxim na úrovni 1 850 EUR za akcii.
• Rheinmetall – Nvidia obrany?
  V posledních pár letech se globální bezpečnostní prostředí dramaticky proměnilo. Ruská invaze na Ukrajinu nejenže vzkřísila geopolitická rizika v Evropě, ale také urychlila dlouho odkládaný proces přezbrojení členských zemí NATO. Přístup Německa, dlouho známého svým umírněným postojem k výdajům na zbrojení, se v letošním roce změnil na „ať to stojí, co to stojí“. Tamní vláda se zavázala k trvalým investicím výrazně přesahujícím původních 100 miliard €.
• Rheinmetall oznámil výsledky za 3Q a potvrdil celoroční výhled
  Německá zbrojařská společnost Rheinmetall oznámila výsledky za 3. čtvrtletí roku 2025. Ačkoli tržby i očištěný zisk na akcii nedosáhly odhadů, analytici uvedli, že potvrzení výhledu a obnovení objednávek v říjnu by mělo investory uklidnit. Podle nich se nyní pozornost zaměří na nadcházející Capital Markets Day, kde společnost představí svůj dlouhodobý výhled.
• Rheinmetall pod obrovským tlakem i přes možnou výrobu HIMARS v Německu 📉
  Akcie německého zbrojařského gigantu Rheinmetall (RHM.DE) dnes ztrácejí více než 7 %, tj. nejvíce mezi velkými německými společnostmi, a nedokázaly udržet býčí dynamiku způsobenou dohodou o dodávkách tanků na Ukrajinu a optimistickými komentáři generálního ředitele Armina Pappergera. V příštích týdnech se však mohou objevit další katalyzátory, které podpoří spekulace na akcie společnosti:
• Rheinmetall posiluje o 6 % díky silnému výhledu a rekordnímu objemu nevyřízených zakázek
  Německý obranný dodavatel Rheinmetall (RHM.DE) se sídlem v Düsseldorfu dnes posiluje o 6 % a jeho akcie se dostávají na jednoměsíční maximum. V letošním roce je Rheinmetall druhým nejvýkonnějším akcionářem DAXu (po Siemens Energy), od začátku roku si připsal 80 %.
• Rheinmetall po výsledcích: Investoři vítají prudký růst tržeb a investic
  Německá skupina Rheinmetall dnes zveřejnila své výsledky. Tento evropský výrobce zbraní zaznamenal v posledních čtvrtletích spektakulární růst tržeb i valuací. Na vlně masivního nárůstu vojenských výdajů evropských států dosahuje společnost rekordních ocenění. Očekávání investorů rostou a valuační ukazatele nechávají jen malý prostor pro chyby nebo zklamání. Naplnila firma očekávání investorů? Akcie společnosti po zveřejnění výsledků posílily o cca 3 % v úvodu obchodování, což naznačuje, že firma zvládla další test trhu.
• Rheinmetall prudce vzrostl o 5 % na nové historické maximum díky lepším perspektivám výdajů na obranu v Německu 📈
  Akcie německého výrobce munice a vojenského vybavení Rheinmetall (RHM.DE) dnes posilují téměř 5 %, poté co kancléř Scholz naznačil, že domácí výdaje na obranu země v příštích letech výrazně překročí 2 % HDP. Společnost odhaduje tržby v roce 2027 ve výši 20 miliard EUR a 18% provozní marži, což je pro průmysl vysoké, a v rámci své prezentace Dnů kapitálového trhu uvedla, že se cítí být přímým příjemcem rostoucích výdajů na zbrojení v NATO a EU. Akcie společnosti se dnes obchodují na nová historická maxima a za posledních 30 dní vzrostly o více než 20 %. Rheinmetall také hodlá vstoupit na americký trh a vytvořit společný podnik s italským Leonardem.
• Rheinmetall reportoval výsledky, výhled tržeb nenaplnil očekávání
  Německá zbrojařská společnost Rheinmetall zveřejnila výsledky hospodaření za rok 2025 a představila výhled na rok 2026, který zaostal za odhady na úrovni tržeb. Analytici z Bernstein uvedli, že výhled společnosti na rok 2026 by měl přenastavit očekávání trhu. Dle nich nevýrazný report za 2025 zlepšuje výchozí pozici pro akcie Rheinmetallu a zároveň zmírňuje obavy investorů.
• Rheinmetall získal rekordní zakázku na dodávku munice v hodnotě 8,5 mld. EUR
  Společnost Rheinmetall obdržela rekordní objednávku munice za 8,5 mld. EUR od německé armády.