Neděle 28. duben 2024 00:02
reklama
Swissquote Bank
reklama
Fintokei ProTrader
reklama
Purple Ebook: Svíčkové a cenové formace
reklama
InstaForex ETF

Pokračující pokles inflace, oživení v průmyslu i maloobchodě

04.05.2023 19:05  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Čekáme, že maloobchodní tržby v březnu meziměsíčně vzrostly o 0,5 % (SA) po únorovém poklesu o 0,4 %. V průběhu roku by podle nás mělo docházet k postupnému oživení spotřebitelské poptávky, což by se mělo pozitivně odrazit i v maloobchodních tržbách. K výraznému oživení průmyslové výroby v březnu přispěla produkce automobilů, když podle nás meziměsíčně průmyslová produkce vzrostla o 2,2 %. Meziroční inflace vlivem vyšší srovnávací základny pravděpodobně nadále rychle zpomalovala. Odhadujeme, že klesla z březnových 15,0 % na 13,1 % v dubnu. Meziměsíčně podle nás klesly ceny pohonných hmot a energií. Zmírnit by se měla i dynamika cen potravin. Jádrová inflace by na druhou stranu měla zůstat vysoko.

Spotřebitelská poptávka začíná opatrně nabírat na síle.

Očekáváme, že maloobchodní tržby bez prodejů aut v březnu meziměsíčně vzrostly o 0,5 % (SA), zatímco v únoru došlo k jejich poklesu o 0,4 % m/m. Důvěra spotřebitelů se v prvním čtvrtletí letošního roku významně zlepšila, když dosáhla nejvyšší úrovně od začátku války na Ukrajině. Její růst navíc v dubnu pokračoval. K lepší náladě mezi spotřebiteli přispělo výrazné snížení obav z růstu cen. Česká ekonomika podle předběžného odhadu HDP v prvním čtvrtletí mezičtvrtletně mírně vzrostla a technická recese z H2 22 tak zřejmě skončila. Došlo tak i k poklesu obav domácností z nárůstu nezaměstnanosti. Napětí na trhu práce naopak přetrvává a bude podle nás působit na další zrychlení růstu nominálních mezd. Ty v letošním roce podle naší prognózy vzrostou v průměru o 10,4 %. S postupným odezníváním inflace by se od Q2 23 měly v mezičtvrtletním vyjádření zvyšovat také reálné mzdy. Domácnosti navíc stále disponují vysokými úsporami a k svižnému růstu disponibilních příjmů přispívá i expanzivní fiskální politika. V průběhu letošního roku by tak podle nás mělo dojít k postupnému oživení spotřeby domácností, což by se mělo pozitivně odrazit ve vývoji maloobchodních tržeb. Pokud jde o tržby za prodej automobilů, tak ty podle našeho odhadu v březnu pokračovaly v meziměsíčním růstu. K tomu jim nadále dopomáhají dosud nevyřízené objednávky z předchozích měsíců a obnovená produkce automobilového průmyslu v důsledku lépe fungujících dodavatelských řetězců. Celkové maloobchodní tržby byly podle našeho odhadu v březnu meziměsíčně vyšší o 0,8 % poté, co v únoru stagnovaly. V meziročním vyjádření ale pro březen očekáváme pokles celkových tržeb o 3,4 % (WDA), bez zahrnutí prodejů aut pak o 6,6 %.

Výrazné březnové oživení průmyslu, hlavně díky výrobě osobních automobilů.

Zatímco v prvních letošních dvou měsících tuzemský průmysl podával slabé výkony, byť v únoru průmyslová produkce meziměsíčně mírně vzrostla (+0,4 % SA), v březnu podle nás došlo k významnému oživení. Odhadujeme, že průmyslová výroba vzrostla o silných 2,2 % m/m. Ani takovýto výsledek ale nevymaže předchozí slabý výkon a stále by tak implikoval mezičtvrtletní pokles průmyslové aktivity. Začátek roku byl poznamenán dílčími problémy v dodavatelských řetězcích, které postihly zejména automobilový sektor. Výsledky za leden a únor zatím naznačují mezičtvrtletní pokles výroby aut o 2,3 %. Nicméně dle dat Sdružení automobilového průmyslu (AutoSAP) byl letošní březen z pohledu výroby nejlepším od listopadu 2019. Meziměsíčně výroba aut vzrostla o 35,5 %, resp. o 10,5 % po sezonním očištění. Výsledek za Q1 23 se tak přiblížil předpandemickému maximu. V březnu většina producentů aut dle dostupných informací již fungovala bez větších omezení v souvislosti s nedostatkem výrobních součástek.

Předstihové indikátory sentimentu v průmyslové sféře ukazují lehce smíšený obrázek. PMI ze zpracovatelského průmyslu v březnu stagnoval, subindex hodnotící výrobní podmínky ovšem zaznamenal nejvyšší úroveň od loňského května, když oproti únoru vzrostl o 5,7 b., tedy nejvíce od června 2020. Celkový index tlačí dolů i nadále slabší komponenta nových objednávek a způsob zachycení zkracování dodavatelských lhůt. Na druhou stranu březnový konjunkturální průzkum ukázal výrazný nárůst důvěry v průmyslu, který mimo jiné pokračoval i v dubnu.

Výroba ve zpracovatelském odvětví podle našeho odhadu meziměsíčně vzrostla o 2,9 % (SA) po únorovém růstu o 0,3 %. Celková výroba v meziročním vyjádření tak podle nás v březnu byla vyšší o 2,5 % (WDA). Postupné oživení průmyslové produkce v nadcházejících měsících by mělo být podpořeno odezněním problémů v subdodávkách, poměrně solidní zahraniční poptávkou – z části i díky oživení čínské ekonomiky – a probíhajícím zmírněním inflačních tlaků ve výrobní sféře. Tady klíčovou roli sehrál pokles cen energetických komodit, který by měl být vzpruhou pro produkci v energeticky náročných odvětvích, která je stále značně utlumená.

Meziroční inflace vlivem vyšší srovnávací základy nadále rychle klesá.

Růst spotřebitelských cen podle našeho odhadu v meziročním vyjádření v dubnu zpomalil na 13,1 % po březnových 15,0 % y/y. Meziroční inflace tak podle nás vlivem zvyšující se statistické základy nadále rychle klesala. To se týkalo všech složek inflace, s výjimkou pohonných hmot. U těch by mělo dojít k nepatrnému zmírnění meziročního poklesu na stále výrazných zhruba -16 % y/y. V meziměsíčním vyjádření ale pro duben očekáváme, že pohonné hmoty opět zlevnily. Postupný průsak výrazně nižších velkoobchodních cen elektřiny a plynu do těch spotřebitelských by se měl podle nás projevit také v mírném meziměsíčním poklesu regulovaných cen. Nižší meziměsíční dynamiku by měly vykázat i ceny potravin. Jádrová inflace pravděpodobně zůstala v dubnu výrazná. V meziměsíčním sezonně očištěném vyjádření očekáváme jen mírné zpomalení z 0,6 % na 0,5 %. Meziročně by ale jádrová inflace působením vyšší srovnávací základy měla klesnout z březnových 11,5 % na dubnových 10,4 %. Pokles celkové inflace by měl podle naší prognózy v nejbližších měsících pokračovat, a to až na zhruba 10 % y/y v polovině roku. Mírně pod 10 % by se inflace měla držet po celé druhé letošní pololetí a za celý rok 2023 dosáhnout průměrných 11,8 %. V příštím roce vlivem výraznějšího zlevnění energií pro domácnosti očekáváme pokles inflace v průměru na 2 %. Jádrová inflace však podle nás zůstane nad 2 % jak letos, tak i příští rok. Důvodem je napjatý trh práce projevující se v akceleraci růstu mezd, námi očekávané oživení poptávky a zvýšená inflační očekávání. Více k naší prognóze píšeme v nových Ekonomických výhledech.

Autor: Martin Gürtler, Kevin Tran Nguyen, Komerční banka

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Po koronakrizi už neotevře 2200 českých hospod a restaurací, další tisíce zkrachují ve čtvrtletích po odeznění nákazy
    Po koronakrizi již znova neotevře zhruba deset procent českých hospod, restaurací a dalších stravovacích provozů. Vyplývá to z interních dat předních tuzemských pivovarů. To odpovídá zhruba 2200 provozoven.
  • Pokoření rekordní hranice zlatem byl jen začátek
    Zlato vzrostlo v roce 2020 o více než 35 %, překonalo tak růst z roku 2019, kdy zaznamenalo posílení na úrovni 18 procent. Analytici společnosti Wells Fargo označili vzácný kov za "chameleona", protože příčiny jeho shromažďování mezi investory se v posledních letech neustále vyvíjely a měnily. „Od roku 2016 do roku 2019 zlato následovalo klesající globální dlouhodobé úrokové sazby. Začátkem roku 2020 se zlatá rallye připojila k obavám z koronaviru a nadměrnému globálnímu tisku peněz,” uvádí se ve vyjádření společnosti.
  • Pokračování býčího trendu u páru GBP/USD | 22. března 2022
    V časovém rámci 4H mají ceny býčí momentum a sestrvávají u našeho supportu vzestupné trendové linie. Vidíme potenciál dalšího pokračování býčího trendu od našeho 1. supportu na úrovni 1,31251, který odpovídá 38,2% Fibonacciho retracementu, směrem k naší 1. rezistenci na úrovni 1,31953, která odpovídá 78,6% Fibonacciho projekcí. Cloudy Ichimoku předpovídají býčí cloudy, a dál tím potvrzují naši vizi. Alternativně by ceny mohly klesat k našemu 2. supportu na úrovni 1,30877, který odpovídá 61,8% Fibonacciho retracementu.
  • Pokračovanie UK dát - 14.9.2016
    Dnes (13.9.2016) sme na GBPUSD videli pomerne zaujímavý vývoj. Boli zverejnené hlavné výsledky dňa - inflácia UK, ktoré boli najskôr pomerne ignorované, no postupom času sa pár rozhýbal. Libra poklesla k silnému suportu 1,3250 a po jeho prelomení sa medveďom otvorila cesta nadol. Slabšie výsledky inflácie tak poslúžili ako výborná zámienka pre možnosť testovať spomínaný suport...
  • Pokračování slovních útoků prezidenta Trumpa na Americkou centrální banku (FED)
    „Zvyšování úrokových sazeb ve Spojených státech je odrazem síly a růstu americké ekonomiky. Šéf FEDu i americký prezident by měli spolu více mluvit osobně, určitě by dospěli ke shodě a ujištění, že oba za svými kroky vidí prospěch amerických firem i domácností,“ říká Senior Equity Trader BHS Kamil Bednář.
  • Pokračující boj s koronavirem se nelíbí akciím ani koruně
    V centru pozornosti finančních trhů je možnost, že se ještě tento týden podaří najít shodu mezi americkou vládou a oběma komorami Kongresu na velkém fiskálním balíku. K němu se včera přiklonil i prezident Trump. K dojednání toho údajně stále zbývá mnoho, ale aspoň celková částka by už neměla být jádrem sporu. Teď půjde o strukturu plánovaných výdajů a samozřejmě také o podporu republikánů v Senátu, kteří velký stimul nechtějí.
  • Pokračující desinflační trendy a silná koruna zatím nechávají centrální bankéře v klidu
    Středoevropské měny atakovaly v průběhu minulého týdne svá mnohaměsíční maxima. Maďarský forint okupoval...
  • Pokračující konflikt na Ukrajině omezuje akciovou rally, ale zvyšuje poptávku po dolarech
    Vojenský konflikt na Ukrajině nadále ovlivňuje globální trhy. Nejvýraznějším příkladem je reakce investorů na nejnovější údaje o americké ekonomice. Přestože zprávy o žádostech o podporu v nezaměstnanosti, podnikatelské aktivitě a průmyslových zakázkách předčily očekávání, trhy zůstaly medvědí.
  • Pokračující konsolidace za podpory Fedu. Americký maloobchod by měl být slušný
    Hlavní akciové trhy pokračují v nápravě po propadech během týdne. Evropské indexy si připisují zhruba půlprocentní zisky. Krom toho se daří také dluhopisům, jejichž výnosy klesají více v zámoří než v Evropě. Inflační očekávání přitom zůstávají zhruba stabilní. Eurodolar se při momentálním oživení zájmu o riziko posouvá výš na 1,2120. Roste zlato a ropa, zatímco cena mědi se sesouvá níž.
  • Pokračujícímu nakupování dolaru došel v Asii dech
    Během asijské seance včera zpočátku impulzivně posiloval dolar, k čemuž přispěly páteční údaje o počtu pracovních míst mimo zemědělství.
  • Pokračující rozbroje na Blízkém východě dopadají na ropný trh
    Zklidnění ropného trhu z konce loňského roku definitivně končí, do hry se opět více vrací strach z vývoje na Blízkém východě, který může předznamenat výraznější cenový vývoj. Nálada na trhu s ropou v listopadu a prosinci byla převážně na „medvědí“ vlně, protože silná nabídka zemí mimo OPEC+ se srovnávala se zpomalující globální poptávkou po „černém zlatě“. Prodloužení omezení produkce z dílny OPEC+ pro 1Q 2024 stabilizaci trhu nepřineslo. Dno si pak cena ropy WTI (americká lehká ropa, která je definována místem dodání v obchodním bodě Cushing ve státě Oklahoma v USA) našla na úrovni kolem 68 USD za barel.
  • Pokračujúce grécke protesty
    Môže sa zdať, že trojka sa s gréckou vládou doho...
  • Pokraj globální "obchodní války"?
    FOMC? Co je s FOMC? Předtím, než stačil předseda Fedu Powel dokončit svou přes očekávání méně jestřábí tiskovou konferenci, se zprávy přesunuly. Samozřejmě, do středu zájme se dostal americký prezident Trump s tweetem, který možná zahájil "obchodní válku".
  • Po krátkém nadechnutí se trhy noří níže. Netflix s ASML ale zvládly potěšit
    Po včerejším nadechnutí se dnes trhy opět ponořily do lehkých záporů. Index DAX klesá o 0,5 %. Nejvíce klesá automobilový průmysl (-1,9 %) a bankovnictví (-1,6 %). Jediný sektor v lehkém zisku je Oil&Gas, ale pouze o kosmetických 0,1 %. V automobilovém sektoru vyčnívá Continental, který představil předběžné výsledky a pozitivně překvapil na úrovni tržeb.
  • 📢Pokrok ve vyjednávání oslabuje USD!
    Trh se po komentářích ruských vyjednavačů v posledních minutách zjevně pohnul. Mírová jednání jsou podle Ruska konstruktivní a vstupují do „praktické“ fáze. Ruská strana také nevylučuje schůzku Putin-Zelensky. Ministr Šojgu navíc oznámil, že Rusko omezí vojenskou aktivitu u Kyjeva a Černigova, aby vytvořilo podmínky pro dialog. Ukrajina také naznačila, že vidí prostor pro rozhovory mezi Zelenským a Putinem.
  • Pokroky v přechodu Etherea na PoS
    Již dlouho se očekává přechod kryptoměny Ethereum (ETH) z mechanismu Proof of Work (PoW) na mechanismus Proof of Stake (PoS) a nyní se zdá být opět o něco bližší. Developeři hlásí další výrazný pokrok.
  • Pokud Británie utáhne kohoutky, libra může posílit
    Bank of England by měla pokračovat v utěsňování monetární politiky namísto neustálého odkládání zvýšení sazeb. Myslí si to Ian McCafferty, jeden z členů výboru banky pro měnovou politiku. Svůj názor zdůvodňuje tím, že růst mezd je dostatečný a světová ekonomika stále vykazuje vzestupnou tendenci (i přes to, že britská ekonomika zažívá nejpomalejší růst ze zemí G7).
  • Pokud bude trh s byty rok dva stagnovat, Central Group asi některé stavby odloží
    Pokud bude trh s byty stagnovat delší dobu, tak by i největší český rezidenční stavitel zvažoval odkládání nových projektů. Šéf developerské společnosti Central Group Dušan Kunovský ale doufá v to, že by se do dvou let mohly hypoteční sazby vrátit pod tři procenta, což by trh znovu nastartovalo. Zlevňování nových bytů kvůli rostoucím nákladům na stavbu neočekává. Kunovský to řekl na setkání Fórum Hospodářských novin a ČTK.
  • Pokud by Česko platilo eurem, inflace mohla vylétnout až ke 30 %. Estonsko je jedním z příkladů, že ECB inflaci podcenila více než ČNB
    Malý exkurs do nedávné historie: Jak bojovala Evropská centrální banka s inflací v Estonsku (horní polovina obrázku) a jak Česká národní banka s inflací v Česku (spodní polovina).
  • Pokud chce Česko mít euro před rokem 2030, musí vláda už teď propouštět, zvyšovat daně a nevymýšlet nové dávky jako 5000 korun na dítě
    Evropská centrální banka (ECB) bude muset už ve druhé polovině letošního roku razantně zvedat úrokové sazby. Ve své nové analýze tak praví experti Bank of America, druhé největší banky ve Spojených státech. Soudí, že ECB zvýší svoji základní úrokovou sazbu hned o 0,5 procentního bodu jak na svém červencovém, tak zářijovém zasedání.
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
Purple trading AI