Sobota 25. leden 2020 14:20
reklama
Admiral Markets SE
reklama
reklama

Co nevíte o USD/JPY

27.04.2015  Autor: Tomáš Raputa  Sekce: Fundamentální analýza   Tisk

V návaznosti na předchozí vzdělávací články, ve kterých jsme se věnovali nejdůležitějším okamžikům ve vývoji měnových párů EUR/USD a GBP/USD nás čeká i poslední z „velké trojky“ – USD/JPY.

Podle posledního šetření Banky pro mezinárodní platby (BIS) je USD/JPY druhým nejobchodovanějším měnovým párem s podílem 18,3 % na všech uzavřených obchodech na forexu. Jeho podíl navíc v posledních 8 letech narostl o celých 5 procentních bodů, nelze tedy mluvit o upadajícím zájmu, i když Japonsko již nehraje ve světovém obchodu tak dominantní roli, jak tomu bývalo dříve.

Dohoda mocností o posílení japonského jenu

Japonsko založilo svou poválečnou prosperitu na růstu exportů, který dlouhodobě podporoval slabý jen. Japonsko díky tomu vytvářelo vysoké přebytky a mohlo si dovolit investovat ve velkém v zahraničí. V polovině osmdesátých let již ale západním mocnostem došla trpělivost - Spojené státy byly zaplaveny automobily a elektronikou z Japonska, kterým domácí výrobci při uměle podhodnoceném jenu nemohli konkurovat.

Tlak vyvrcholil dohodou vlád Japonska, USA, Francie, Západního Německa a Velké Británie o koordinovaných intervencích místních centrálních bank za oslabení japonského jenu. Dohoda byla podepsána 22. září 1985 v hotelu Plaza v New Yorku a tento akt posléze vešel ve známost jako Dohoda z Plazy neboli Plaza Accord. Po naplnění závazků jednotlivých stran dohody se kurz USD/JPY vydal strmým pádem dolů a mezi lety 1985 a 1989 se hodnota amerického dolaru snížila z 259 na 123 jenů, což znamená propad o více než 50 %.

Historický vývoj měnového páru USD/JPY:


Historický vývoj japonského běžného účtu platební bilance:


Prudké kurzové pohyby ale nenechaly ekonomiku bez odezvy - mimo jiné právě i sílící měna zavinila, že se japonská ekonomika na začátku devadesátých let sesypala a od té doby roste velice pomalu. Přebytek Japonska na běžném účtu se sice podařilo snížit, až do současnosti se však drží stále v kladných hodnotách. Na druhou stranu se slábnoucím podílem Japonska na světovém obchodu také klesá zájem politiků z USA a z Evropy zasahovat do kurzu japonského jenu.

Proč USD/JPY dlouhodobě klesá?

Ani přes ekonomické problémy Japonska se měnový pár USD/JPY neobrátil a nevrátil se zpět na hodnoty před rokem 1985. Naopak se stále nachází v klesajícím trendu. V tomto trendu můžeme najít lokální minima v letech 1995 a 2011, která korespondují se zemětřesením v Kobe a tragédií ve Fukušimě, a lokální maxima z let 1998, 2007 a 2015, které jdou na vrub asijsko-ruské finanční krizi, vrcholu americké hypoteční bubliny a aktuálního bezprecedentního kvantitativního uvolňování ze strany Bank of Japan.

Klesající trend USD/JPY je přirozenou tržní reakcí na rozdíl mezi americkou a japonskou inflací. Po celé 30leté období mezi roky 1984-2013 se inflace v USA drží výše než v Japonsku (viz graf), a snižuje tak relativní hodnotu amerického dolaru, jehož ztráta dosahuje v průměru 2,5 % ročně.

Porovnání vývoje meziroční inflace v USA (červeně) a v Japonsku (modře):


I když aktuální kurz okolo 120 jenů za americký dolar vypadá jako nízké číslo, po zohlednění vlivu inflačního diferenciálu je japonský jen na nejslabších hodnotách od roku 1985, a z historického pohledu je tedy silně podhodnocený (na grafu výše jsou dnešní hodnoty dokonce mimo modrý trendový kanál). Pokud takto slabá měna pomůže Japonsku rozšířit přebytek platební bilance zpět na 3-4 % HDP, což je celkem pravděpodobné, můžeme se dočkat návratu měnového páru USD/JPY do trendového kanálu blíže k hodnotám okolo 100 jenů za dolar.

Co dělá JPY „bezpečným přístavem“?

Na závěr si vysvětlíme, proč japonský jen oslabuje při globální konjuktuře, a naopak je oblíbený během paniky na trhu a vzrůstajícího rizika, což z pohledu na astronomický veřejný dluh Japonska ve výši přes 220 % HDP není příliš intuitivní.

Vývoj hlavní úrokové sazby v Japonsku (v %):


Důvodem je zmíněná historicky nízká inflace, která drží úrokové sazby v Japonsku pod 1 % již od roku 1995. Pokud nebereme v úvahu negativní úrokové sazby, které se prozatím pouze v omezené míře zkoušejí v Evropě, tak držitelé JPY nemají s příchodem jakékoliv krize moc co ztratit. Globální nejistota totiž žene úroky ve vyspělých zemích níže, a držitelé ostatních měn proto v této situaci ztrácejí relativně mnohem více na úročení a těchto měn se zbavují.

Pro příklad se stačí podívat na pohyb úrokových sazeb v letech 2007 a 2008, kdy praskla nemovitostní bublina v USA. Americké sazby klesly z 5,25 % až na nulu, kdežto japonské sazby ztratily pouze 0,75 % - atraktivita JPY v relativním srovnání s USD tak raketově vzrostla a měnový pár USD/JPY klesl ze 119 až na 89 jenů za dolar.

Vývoj měnového páru USD/JPY (týdenní graf – W1):


Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz

Zdroj: MT4, FRED, tradingeconomics.com

Sdílení článku: 
   

 

Související články

    GBP-USD-30032015.png
    Historie GBP/USD v kostce
    Podobně jako jsme se zde nedávno věnovali dlouhodobému vývoji a nejdůležitějším momentům, které ovlivňovaly měnový pár EUR/USD, si dnes rozebereme také GBP/USD. Tento měnový pár má samozřejmě mnohem delší historii, sahající až do 19. století, z praktických důvodů se ale podíváme „pouze“ na jeho vývoj za posledních 35 let.
    historie eurusd 03112014.png
    Patnáct let historie EUR/USD v kostce
    Nejobchodovanější měnový pár EUR/USD již má za sebou více než 15 let své existence. Není proto na škodu podívat se na jeho dlouhodobé trendy, fundamentální základ a také hlavní momenty, které určovaly jeho dosavadní vývoj. Také si ukážeme, v jaké fázi vývoje vlastně eurodolar aktuálně je a co bude určovat jeho pohyb do budoucna. Věděli jste, že se eurodolar dlouhou dobu obchodoval pod dnes nemyslitelným kurzem 0,9000, nebo co způsobilo jeho největší intradenní pohyb?
    fundament 14102013-2.png
    Kde hledat ten správný fundament?
    Tradeři, kteří staví svou obchodní strategii na fundamentální analýze, potřebují pracovat s daty z reálné ekonomiky. Ta je ale někdy obtížné na internetu vůbec najít, natož exportovat do excelu. Dnes si proto ukážeme povedenou databázi americké centrální banky (Fed), ve které můžeme najít rozmanitou sadu dat od mexické obchodní bilance až po finskou průmyslovou výrobu. Při „dolování dat“ se bohužel bez základní znalosti angličtiny neobejdeme.

Čtěte více

  • Bezpečné přístavy vs. rizikové měny
    Velkým tématem měnových trhů během posledních měsíců bylo ukončení kvantitativního uvolňování v USA. Diskuze v americké centrální bance (Fed) ohledně načasování tohoto kroku začaly v květnu a od té doby se zvýšila nejistota na finančních trzích – nespadnou Spojené státy zpět do recese, nevyrostou úrokové sazby příliš vysoko a co možný příchod inflace?
  • Brexit – od minulosti k současnosti
    Výstup Velké Británie z EU je již za dveřmi, ovšem chaos a nejistota do jisté míry přetrvávají. Otázkou nyní zůstává, jaké scénáře kurzového vývoje libry se nabízí nyní?
  • Co jsou to vlastně měnové války
    Možná se to zdá divné širší veřejnosti i některým forexovým obchodníkům, nicméně mnoho zemí napříč celým světem ovlivňuje svou domácí měnu. Na finančních trzích zasahují způsobem, kterým danou měnu uměle znehodnocují (tzv. intervenují). V dobách recese se devalvace měny často stává nástrojem, pomocí kterého se centrální banky pokouší získat pro svou zemi konkurenční výhodu a nastartovat ekonomický růst. Pokud ale určitá země začne svou měnu devalvovat, ostatní země se budou pravděpodobně snažit toto zvýhodnění anulovat. Jakmile se tak stane, můžeme hovořit o měnové válce, poněvadž jednotlivé země se snaží udržet hodnotu vlastní měny.
  • Co přinese rok 2012?
    Formulovat predikce na tak dlouhou dobu jakou je jeden rok, navíc v době krize a vysoké nervozity, v době kdy se sentiment mění podle posledního titulku ve zprávach a v době kdy se nemyslitelné stává během krátké chvíle možným, se může zdát tak trochu zbytečné. Minulý rok navíc ukázal, že vlivů, které mohou, alespoň krátkodobě, naprosto změnit dění je tolik, že je zhola nemožné vzít je všechny v potaz (vzpomeňme třeba na nepředpovídatelné japonské tsunami nebo sociální bouře, které se přehnaly severní Afrikou a Středním východem).
  • Deflace – brzda nebo impuls pro měnu?
    Většina vyspělých zemí se aktuálně nachází v situaci slabého ekonomického růstu kombinovaném se stagnací mezd, což je obecně prostředí bránící růstu cen. Když k tomu přidáme klesající ceny komodit, číhá u mnoha z nich již deflace (všeobecný pokles cen v ekonomice) za rohem. Centrální banky o tom dobře vědí, a pokud chtějí plnit svůj střednědobý inflační cíl, který má většina nastaven na dvou procentech, musejí inflaci podpořit. Všechny kroky centrálních bank však mají silný dopad na měnové kurzy a obchodníci na forexu by o nich měli vědět.
  • Devizové rezervy a jejich vliv na forex
    Dnes se podíváme na to, jak měnovými trhy v dlouhodobém horizontu hýbou opravdu velké peníze. Pokud jde totiž o devizové rezervy, jsou i desítky miliard dolarů drobné. Tento koláč aktiv, která centrální banky po celém světě investují, se podle posledních dat MMF rozrostl na 11 865 mld. USD.
  • Dokdy bude růst Německá ekonomika?
    V Německu se letos opakovaně snížil odhad růstu HDP. Co je příčinou? Co můžeme očekávat do budoucna a jaký to bude mít vliv na akcie a DAX 30? Pokud chcete vědět, čtěte dále...
  • ECB, Fed a jiné? Co vás zajímá?
    Evropské QE, Fed, Ukrajina, intervence ČNB - nejen na tato témata jste se jako čtenáři ptali ve spoustě zajímavých e-mailových dotazů, které nám v poslední době došly do redakce. V tomto článku jsme je proto shrnuli i s odpověďmi analytika Tomáše Raputy.
  • Ekonomická teorie a realita
    Před několika týdny se v diskuzi na vláknu EUR/USD objevil zajímavý příspěvek, ve kterém uživatel poukazoval na rozdíl mezi ekonomickou teorií a aktuálním vývojem na trhu. V příspěvku šlo o to, že ekonomická teorie Parity Kupní Síly předpovídá vývoj na páru EUR USD, který je přesně opačný, než vývoj, kterého jsme byli v průběhu posledního půl roku svědky. Cílem tohoto článku je vysvětlit proč často dochází k tak velkým rozdílům mezi predikcemi ekonomických teorií a aktuálním děním na trhu.
  • EMU se poslední roky otřásá v základech
    Dnešní článek shrnuje základní údaje o Evropské měnové unii (EMU, eurozóna), jejíž rozšíření o Lotyšsko od 1. ledna 2014 minulý týden formálně potvrdili ministři financí Evropské unie. Podíváme se na historické fundamentální události, které ovlivnily společnou evropskou měnu (euro) a nakonec si představíme možné scénáře dlouhodobého vývoje měnového páru EUR/USD.
  • Forex a komodity: Co přinese rok 2011?
    Předpovídat vývoj měnových kurzů je velmi náročné i v krátkém časovém horizontu. Dlouhodobější predikce jsou bohužel většinou nepřesné a odchylka v řádu několika stovek bodů je pro dlouhodobou předpověď běžná. V dlouhodobém horizontu se tedy naplno projeví rozdíl mezi tradingem a investováním - investování bez finanční páky totiž výrazně usnadní schopnost "ustát" několika set bodový drawdown.
  • Forex jako loutka centrálních bankéřů
    Ve světle posledních událostí, které doprovázely nekonečné diskuze nad nastavením úrokových sazeb Evropské centrální banky (ECB) na jejím květnovém zasedání, přinášíme pohled na roli centrálních bank na měnových trzích, který by si žádný fundamentální obchodník neměl nechat ujít.
  • Forex: Ohlédnutí za rokem 2012
    Z hlediska vlivů na finanční trhy rok 2012 nepřekvapil. Nejdůležitějšími faktory totiž opět byly pokračující...

 


Diskuse ke článku

Diskuse je přístupná pouze pro registrované uživatele.
Přihlásit se | Nová registrace
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu, až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní Price Action VIP indikátor, doposud úspěšně používaný pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečný Price Action VIP indikátor, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

Forex brokeři
HOTFOREX
ETX Capital
Oanda
reklama
BOSSA ebook