Čtvrtek 28. březen 2024 09:45
reklama
CapXmaster srovnani
reklama
InstaForex Autochartist
reklama
Swissquote Bank
reklama
InstaForex Ebook

Forex: Úrokové sazby ČNB zůstávají podle očekávání beze změny

21.12.2022 18:53  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Česká národní banka v souladu s očekáváními ponechala úrokové sazby opět beze změny. Nadále také přetrvává závazek centrální banky bránit případnému oslabení koruny. Podle naší prognózy zůstane základní repo sazba na současných 7 % do srpna příštího roku, kdy by mohla začít postupně klesat. Rizika naší prognózy stále hodnotíme jako vychýlená ve směru vyšších sazeb. Poslední vývoj ekonomiky ukazuje, že další změnou v úrokových sazbách bude spíše jejich pokles.

Česká národní banka pokračuje ve své politice stabilních úrokových sazeb, když ani prosincové zasedání nepřineslo změnu v nastavení měnové politiky. Základní repo sazba tudíž zůstává na 7 %. Pro toto rozhodnutí hlasovalo pět členů bankovní rady, zbylí dva členové byli pro zvýšení o 50 bb (podíl hlasů tak zůstal oproti předchozím zasedáním beze změny). Bankovní rada dává prostřednictvím svých vyjádření nadále najevo, že je se současnou úrovní úrokových sazeb spokojena a ta by podle ní měla přispět ke snížení inflace zpět k inflačnímu cíli. Výsledek dnešního rozhodnutí tak byl široce očekáván. Centrální banka také potvrdila svůj závazek bránit v případě potřeby nadměrnému oslabení české koruny.

Bankovní rada často cituje makroekonomický scénář své listopadové prognózy, který je ale podmíněn dalším růstem úrokových sazeb. Podle centrálních bankéřů by inflace měla v druhé půli příštího roku výrazně klesnout na jednociferné hodnoty a v roce 2024 se pohybovat poblíž dvouprocentního cíle. Tento scénář prognózy ČNB je však podmíněn tím, že repo sazba bude na konci letošního roku činit 8 %, což je oproti současné úrovni o celý jeden procentní bod více. Centrální bance však na druhou stranu pomáhá silnější koruna. Její kurz vůči euru v dosavadním průběhu čtvrtého čtvrtletí činil v průměru 24,40 EUR/CZK, zatímco centrální banka čekala 24,60 EUR/CZK (tedy o 0,8 % slabší úroveň). Silnější je tuzemská měna i vůči dolaru. Fundamentální rizika působící ve směru slabší koruny však podle nás přetrvávají.

Neochotu bankovní rady dále zvyšovat úrokové sazby pravděpodobně posilují poslední data přicházející z ekonomiky. Inflace byla v říjnu i listopadu o více než dva procentní body nižší, než centrální banka čekala. Důvodem byl však hlavně vliv úsporného tarifu, se kterým ČNB v prognóze nepočítala. Výrazně hlubší, než jaký ČNB očekávala, byl pak ve třetím čtvrtletí propad spotřeby domácností (-5,8 % y/y vs -4,1 %), a to i přesto, že celkový mezičtvrtletní pokles HDP byl o něco mírnější. Poslední data o výši maloobchodních tržeb za říjen navíc ukazují, že negativní trend vývoje spotřebitelské poptávky pravděpodobně pokračoval i v posledním letošním čtvrtletí. Výrazný meziměsíční pokles v říjnu vykázala rovněž průmyslová produkce, zde však stále existuje šance, že se jednalo pouze o jednorázový výkyv.

Je pravděpodobné, že nová prognóza ČNB zveřejněná začátkem února bude vlivem zmíněných dat ukazovat na potřebu brzkého uvolnění měnové politiky. Již ta listopadová indikovala pro druhé čtvrtletí příštího roku návrat repo sazby zpět na současnou úroveň (z předpokládaných 8 %) a poté další pokles mírně nad 5 % na konci roku. Bankovní radou takzvaně vysezené zvýšení úrokových sazeb indikované listopadovou prognózou se pravděpodobně projeví v krátkém období ve vyšší inflaci, na další predikovaný vývoj úroků ale nejspíše již vliv mít nebude. Záviset ale také bude na nastavení horizontu měnové politiky v prognóze, jež centrální banka v předchozích měsících nestandardně upravovala. Guvernér Michl však na dnešní tiskové konferenci řekl, že snižování úrokových sazeb není na pořadu dne. Stejně jako po listopadovém jednání uvedl, že na příštím zasedání, tedy únorovém, úrokové sazby buď zůstanou beze změny nebo vzrostou.

Repo sazba podle naší prognózy zůstane na současných 7 % až do srpna příštího roku, kdy by mohla začít postupně klesat. Na konci roku 2023 by se měla pohybovat poblíž 5 % a politicky neutrální hladiny tří procent by měla dosáhnout až v závěru roku 2024. Podobné očekávání vyplývá i z aktuálního ocenění úrokových kontraktů na forwardovém trhu. Inflaci ve srovnání s listopadovou prognózou ČNB vidíme po celý příští rok výše, šance na její výrazný pokles pod 10 % y/y jsou podle nás malé. Zatímco my čekáme dosažení dvouprocentního inflačního cíle až na přelomu let 2024 a 2025, podle centrální banky k tomuto dojde již ve Q2 24. Guvernér Michl na tiskové konferenci zmínil, že inflace na začátku příštího roku vlivem dražších energií vzroste ke 20 % y/y a je tak pravděpodobné, že v nové prognóze svůj odhad inflace pro příští rok centrální banka zvýší.

Rizika naší prognózy dalších kroků ČNB hodnotíme jako vychýlená ve směru vyšších úrokových sazeb, ať už ve smyslu potřeby jejich dalšího nárůstu či setrvání na vyšších úrovních po delší dobu. V tomto směru působí námi očekávaný nárůst mzdové dynamiky, odkotvená inflační očekávání, nadále uvolněná fiskální politika české vlády a také pokračující svižné zvyšování úrokových sazeb zahraničními centrálními bankami. Velkou nejistotou je pak tradiční lednové přecenění zboží a služeb, které v loňském roce bylo velmi silné a letos tomu v nadále výrazně proinflačním prostředí nemusí být jinak.

Autor: Martin Gürtler, Komerční banka

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • FOREX Update: Testování hranice 1,40 u EURUSD v Asii odmítnuto
    Z pohledu rizikového apetitu bylo asijské obchodovani smíšené.
  • FOREX Update: Údaje o australské zaměstnanosti jsou velmi slabé, nejhorší od srpna 2009
    Andrew Robinson, FOREX Analyst, Saxo Capital MarketsNad EUR se i nadále vznáší mračno ...
  • FOREX Update: Údaje o australské zaměstnanosti jsou velmi slabé, nejhorší od srpna 2009
    Andrew Robinson, FOREX Analyst, Saxo Capital MarketsNad EUR se i nadále vznáší mračno ...
  • FOREX Update: Zápis z jednání RBA v souladu s očekáváním; AUD v prostředí averze vůči riziku oslabuje
    Úterní obchodování na asijských trzích bylo znovu ovlivněno svátky
  • Forex: Úrokové sazby ČNB jdou nahoru o 125 bazických bodů
    Česká národní banka dnes opět výrazně zvýšila úrokové sazby. Základní repo sazbu zvedla z 5,75 procenta na 7 procent. To je o něco méně než očekával finanční trh, který ve svých cenách zahrnoval růst úrokových sazeb na dnešním zasedání o 1,5 procentního bodu. Odhady analytiků nejčastěji uváděly zvýšení o jeden celý či 1,25 procentního bodu.
  • Forex: Úrokové sazby ČNB míří nad 5 %
    Od ČNB se dnes čeká zvýšení klíčové úrokové sazby o 50–75 bb. Důvodem jsou stále přítomné vysoké proinflační tlaky. Statistika českého HDP za 4Q bude zajímat jen analytiky. Americká data nezmírní očekávání finančního trhu ohledně rychlého růstu úrokových sazeb v USA. USA zvažují uvolnění ropných rezerv.
  • Forex: Úrokové sazby ČNB podle Holuba vzrostou nad 3 %
    Polský průmysl v říjnu pozitivně překvapil. Jeho produkce se zvýšila meziměsíčně o 2,3 %, zatímco se čekal pokles o 0,5 % (sezonně neočištěno). V meziročním srovnání vzrostl tamní výrobní sektor o 7,8 %, když se čekalo 5,3 %. Ukazatel ekonomické aktivity od chicagského Fedu za říjen vykázal vyšší nárůst, než jaký trh očekával. Je tak dalším důkazem, že výkon americké ekonomiky byl v říjnu slušný. Naopak spotřebitelská důvěra v eurozóně podle předběžného odhadu Evropské komise za listopad překvapila výraznějším poklesem.
  • Forex: Úrokové sazby ČNB zůstanou i dnes beze změny
    Na korunovém trhu dnes bude v centru pozornosti zasedání ČNB. Od té je široce očekáváno, že ponechá úrokové sazby opět beze změny. Jejich první snížení čekáme až v únoru příštího roku. Na programu je dnes také zasedání anglické centrální banky (BoE). Ta by měla podle nás zvýšit úrokové sazby o 25 bb. Z hlediska nově zveřejněných dat budou finanční trhy sledovat především ta z USA. Zde budou zveřejněny tovární objednávky za červen, červencový ISM z oblasti služeb, a také pravidelné týdenní počty nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti.
  • Forex: Úrokové sazby ČNB zůstávají beze změny
    ČNB na svém zářijovém zasedání rozhodla o ponechání základní repo sazby na 7 %. To bylo v souladu s očekáváním analytiků i finančního trhu. Na příštím zasedání by sazby měly dle vyjádření guvernéra buď opět zůstat nezměněny, nebo vzrůst. Bez dalších podrobností ČNB také potvrdila, že je připravena i nadále bránit „nadměrným výkyvům kurzu koruny“. Vzhledem k nepřekvapivému vyznění dnešního zasedání nadále očekáváme, že na současné úrovni sazby setrvají déle, než naznačuje poslední prognóza ČNB, konkrétně až do poloviny příštího roku. Tomu bude nahrávat kromě pozvolného a déletrvajícího průsaku cen energií do inflace i aktuálně nedostatečné utažení měnové politiky. Rizika naší prognózy vidíme vychýlená ve směru vyšších sazeb, a to hlavně s ohledem na další vývoj mezd.
  • Forex: Úrokové sazby ČNB zůstávají podle očekávání beze změny
    Česká národní banka pokračuje ve své politice stabilních úrokových sazeb, když ani prosincové zasedání nepřineslo změnu v nastavení měnové politiky. Základní repo sazba tudíž zůstává na 7 %. Bankovní rada dává prostřednictvím svých vyjádření nadále najevo, že je se současnou úrovní úrokových sazeb spokojena a ta by podle ní měla přispět ke snížení inflace zpět k inflačnímu cíli. Výsledek dnešního rozhodnutí tak byl široce očekáván.
  • Forex: Úrokové sazby míří na 4 %
    Centrální banka na následujícím prosincovém zasedání naváže na předchozí svižné zvyšování úrokových sazeb a k jejich současné úrovni podle nás připočte dalších 75 bb. Repo sazba by se tak měla dostat na 3,5 %. Rizika této prognózy vnímáme jako vyrovnaná. Cyklus současného utahování měnové politiky by měl podle nás skončit v únoru příštího roku, kdy by repo sazba měla dosáhnout vrcholu ve výši 4 %.
  • Forex: Úrokové sazby navzdory nejistotě na vzestupu
    Trhy dnes budou vstřebávat dozvuky zasedání amerického Fedu, který včera odstartoval cyklus růstu sazeb. Pomyslnou štafetu v boji proti vysoké inflaci dnes převezme Bank of England, která by měla zvýšit základní sazbu o dalších 25 bb na 0,75 %. Datový kalendář dnes nabídne americkou průmyslovou produkci za únor, která podle nás zaznamenala solidní růst, který byl tažen zejména automobilovým průmyslem. Zraky investorů budou nadále upřeny na další vývoj událostí na Ukrajině, který stále výrazně ovlivňuje celkový sentiment na trzích.
  • Forex: Úrokové sazby opět na vzestupu
    Česká národní banka zvýší hlavní úrokovou sazbu o 75 bb, rizikem je růst o 100 bp. Evropská centrální banka dnes setrvá ve stávajících měnověpolitických kolejích, ale jistě bude slovně reflektovat oproti odhadům vyšší inflaci za leden a zmíní i rizika plynoucí z konfliktu mezi Ruskem a Ukrajinou. Bank of England zvedne klíčovou úrokovou sazbu o 25 bb. ISM index aktivity ve službách vykáže pokles, avšak zůstane v teritoriu solidní expanze.
  • Forex: Úrokové sazby se tlačí vzhůru
    Úrokové sazby se tlačí vzhůru jak v USA, tak eurozóně, což v součtu ponechá eurodolar v klidu. Dnes dopoledne bude trh monitorovat výsledek evropské průmyslové výroby a odpoledne možná přicházející rétoriku z Fedu, jinak je kalendář prázdný.
  • Forex: Úrokové sazby strmě rostou, akcie naopak padají
    Na finančních trzích dnes pokračovala vlna výprodejů. Ta začala v druhé polovině minulého týdne po jestřábím vyznění posledního zasedání ECB a překvapivě vysoké inflaci v USA. Trhy tak na obou stranách Atlantiku pro druhou polovinu letošního roku očekávají poměrně výrazné utažení měnové politiky. Výnos na dvouletém americkém dluhopisu se aktuálně pohybuje poblíž 3,20 %, v delším horizontu se pak nedostane pod 3,25 %.
  • Forex: USA a Čína znovu zkřížily meče v obchodní válce
    Obchodní válka vstupuje do dalšího kola. Spojené státy od příštího týdne zavádějí cla, která již postihnou téměř polovinu dovozu z Číny, a hrozí jejich dalším zvýšením v příštím roce. Dnešní kalendář je oproti tomu téměř prázdný. Zatímco včerejší data o růstu českých cen výrobců potvrdila nutnost utahování domácí měnové politiky, údaje z polského trhu práce dnes ukážou stabilní růst zaměstnanosti i mezd.
  • Forex: USA zaznamenaly v prosinci výrazný nárůst zaměstnanosti
    Zaměstnanost v americkém soukromém sektoru rostla podle ADP institutu výrazným tempem, zatímco se čekal její mírný pokles. Počet nově vytvořených pracovních míst v prosinci dosáhl 807 tis., zatímco analytici čekali v průměru 410 tis. Oproti listopadu, kdy se počet pracovních míst zvýšil o 505 tis., tak růst zaměstnanosti nabírá na síle. Pokud výrazný nárůst potvrdí i páteční oficiální údaje z nezemědělského sektoru, tak se může jednat o další z argumentů pro americký Fed k tomu, aby uspíšil tempo zpřísňování tamní měnové politiky. Aktuálně počítáme s prvním zvýšením sazeb v USA v červnu.
  • Forex: USD/CAD na půlročním vrcholu
    Kanadský dolar na páru s americkým dolarem ve čtvrtek prorazil klíčový suport a dnes oslabil na nejnižší úroveň za pos...
  • FOREX USD/CAD, NZD/USD, AUD/USD
    Pevnost měny podle SW aplikace (dnes a v blízké budoucnosti) – Aussie + 0,34%, Kiwi + 0,10%, Loonie + 0,10%. Pevnost měny (od minulého týdne) – Aussie + 0,34%, Kiwi + 0,10%, Loonie + 0,10%.
  • Forex – USD/CHF, denní komentář
    Švýcarský frank dnes k dolaru slábne o 0,5% d/d na 0,913 po lepším než očekáv...
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
Purple pivot points