EUR/USD: I když se trůn dolarového krále otřásá, trh stále pochybuje o stabilitě eura.

Dolar si ve středu lízal rány poté, co v úterý utrpěl zdrcující porážku.

Podle výsledků úterního obchodování dolar oproti hlavním konkurentům zlevnil o téměř 1,4 %, což je největší propad za více než dva roky.

Dolar se dostal pod prodejní tlak kvůli naději, že přední centrální banky mohou v blízké budoucnosti přejít na méně agresivní měnovou politiku.

Bank of England v pondělí potvrdila připravenost nakupovat dluhopisy s dlouhodobou splatností.

Minulý týden BoE oznámila, že při prudkém nárůstu jejich ziskovosti začne místo plánovaného prodeje nakupovat státní dluhopisy.

"Účelem takových nákupů je návrat k běžným tržním podmínkám. Nákupy budou prováděny v jakémkoli rozsahu nezbytném k dosažení tohoto cíle," uvedla centrální banka.

Centrální banka zároveň upřesnila, že nákupy státních dluhopisů jsou dočasným jevem a pevně hodlá pokračovat ve zvyšování sazby, aby bojovala s historicky velmi vysokou inflací a vrátila se k prodejům státních cenných papírů ze své bilance.

Účastníci trhu však kroky BoE považovali za změkčení pozice centrální banky.

Je zřejmé, že pro BoE bude extrémně obtížné stáhnout likviditu a snížit bilanci kvůli stresujícímu stavu finančního sektoru a zhoršení ekonomických vyhlídek Velké Británie.

Předpokládá se, že v budoucnu bude BoE nucena zaměřit se na zvyšování klíčové sazby, a to zdrženlivějším tempem, spolu s periodickými nákupy státních dluhopisů za účelem stabilizace "dlouhých" sazeb.

Už v úterý byla v centru pozornosti Reserve Bank of Australia, která investory překvapila menším než očekávaným zvýšením klíčové úrokové sazby.

Centrální banka zvýšila náklady na půjčky o 25 bazických bodů, zatímco velká většina ekonomů očekávala jejich zvýšení o 50 bazických bodů.

Australská centrální banka své rozhodnutí vysvětlila zhoršením globálního ekonomického výhledu.

To vyvolalo naděje, že by Federální rezervní systém mohl také zpomalit tempo zvyšování sazeb, což následně podnítilo dolarové prodeje a pomohlo obnovit poptávku po rizikových aktivech.

Za poslední dva dny se dolar propadl asi o 1,8 % a ztratil zhruba polovinu růstu ze září. Index S&P 500 přitom vzrostl o téměř 6 %.

Růst rizikových aktiv na začátku týdne byl způsoben řadou faktorů, včetně přeprodaných akcií a uvolnění napětí na trzích v Evropě, uvedli stratégové Deutsche Bank. Hlavním hnacím motorem však byla očekávání, že se přední centrální banky mohou brzy vrátit k holubičím postojům, zejména po turbulencích na globálních trzích, ke kterým došlo v posledních několika týdnech, dodali.

Zejména jsou naděje, že vrchol cyklu utahování v Americe je už blízko.

Série slabých údajů z USA tyto naděje jen podpořila.

Institut pro řízení zásob (ISM) tak v pondělí informoval, že index PMI ve výrobním sektoru USA v září klesl na 50,9 bodu z 52,8 bodu o měsíc dříve. Analytici v průměru očekávali pokles ukazatele na 52,2 bodu.

Samostatná zpráva, která byla zveřejněna v úterý, odrážela prudký pokles počtu volných pracovních míst v zemi v srpnu. Ukazatel klesal nejrychlejším tempem od začátku pandemie v roce 2020 – o 10 % na 10,1 milionu neobsazených míst.

Podle řady expertů určité ochlazení trhu práce přispěje k oslabení inflace ve Spojených státech a může snížit potřebu dalšího prudkého zpřísňování měnové politiky ze strany Fedu.

"Pokud bude tento trend pokračovat, Fed může poněkud ustoupit, pokud jde o tempo zvyšování sazeb na konci tohoto a začátku příštího roku," uvedli investiční manažeři Natixis.

Podobný názor zastávají i ekonomové z Pantheon Macroeconomics.

"První jasný náznak slábnoucí poptávky po práci přiměje Fed dělat méně. Pokud bude tento trend pokračovat i v dalších měsících a jádrová inflace klesne tak, jak očekáváme, americká centrální banka nezvýší sazbu o 125 bodů do konce roku. Náš základní scénář je 100 bodů, ale nyní nemůžeme vyloučit 75 nebo dokonce 50 bodů," uvedli.

Slabá statistická data o americké ekonomice sloužila jako signál pro zvýšení apetitu riskovat, ve prospěch snížení trajektorie zvyšování sazeb Fedu.

Kvůli prudkému snížení počtu volných pracovních míst investoři předpokládali, že Fed na začátku listopadu přejde ze zvýšení sazeb o 75 bodů na 50.

Vyzbrojeni touto myšlenkou ukončily klíčové indexy Wall Street v úterý obchodování aktivním růstem. Konkrétně S&P 500 vzrostl o 3,06 % a dosáhl 3 790,93 bodu.

Rally na americkém akciovém trhu letos několikrát začala v naději na změnu kurzu Fedu. Pak se ale indexy otočily a vrátily se na nová minima.

Mnoho pozorovatelů trhu pohlíží na současné oživení akcií s jistou mírou skepse.

Stratégové z UBS Global Wealth Management to vysvětlují jako přeprodanost, posílenou revizí investičních portfolií.

Natixis Investment Managers Solutions věří, že k oživení přispěly kroky medvědích investorů, kteří uzavřeli své pozice po hlubokých zářijových pádech.

Analytici BofA Global Research poznamenávají, že mezi maloobchodníky prakticky neexistují žádné známky kapitulace, které by naznačovaly, že trh dosáhl "dna".

Takzvaný "index strachu z Wall Street" navíc ještě nestoupl na úrovně, které by naznačovaly průchod zlomových bodů během minulých prodejů.

Prvním důležitým technickým signálem bude konsolidace S&P 500 nad 3900 body (úroveň Fibonacciho korekce o 61,8 %). Další cíle býků budou 4000 (50denní klouzavý průměr) a 4200 (200denní klouzavý průměr).

Pouze sebevědomé prolomení těchto úrovní bude indikovat, že jsme svědky zásadní změny nálady na trhu, a nikoli další rally na medvědím trhu.

Zdá se, že optimismus investorů, který vedl k prudkému poklesu dolaru, ve středu poněkud oslabil. V důsledku toho akcie snížily svůj nedávný růst a dolaru se podařilo znovu získat klid, když našel support těsně pod 110 body a během dne vzrostl asi o 1 %.

"Investoři byli příliš optimističtí ohledně zpomalení růstu sazeb Fedu, vzhledem k jeho deklarovanému zaměření na boj s inflací," poznamenali analytici ING.

"Domácí situace v USA zůstává poměrně stabilní a ponechává v platnosti vyhlídky na zpřísnění politiky Fedu, i když trhy nedávno revidovaly očekávanou konečnou sazbu pod 4,50 %," dodali.

ADP ve středu oznámila, že počet pracovních míst v soukromém sektoru USA v září vzrostl o něco více, než se očekávalo – o 208 000. Index ISM podnikatelské aktivity v sektoru služeb v zemi minulý měsíc klesl méně, než se očekávalo – na 59,1 bodu oproti 60,9 bodu v srpnu.

"Slabší než očekávaná data o volných pracovních místech v USA v kombinaci s menším než očekávaným zvýšením sazeb ze strany Reserve Bank of Australia vyvolaly vlnu spekulací, že Fed může být také připraven zpomalit tempo zvyšování sazeb. Myslíme si ale, že je příliš brzy mluvit o obrácení politiky Fedu. Zůstáváme proto býčí ohledně USD a udržujeme náš cíl pro pár EUR/USD na 0,9500 v budoucnu po dobu 1-3 měsíců," dodal stratég Rabobank. řekl.

Hlavní měnový pár v úterý vykázal působivý růst a testoval paritu. Ve středu se to však zvrtlo.

Dolar se znovu dostal do popředí poté, co centrální banka Nového Zélandu zvýšila sazbu o 50 bazických bodů popáté v řadě.

"Jestřábí signály RBNZ připomněly účastníkům trhu, že boj proti inflaci je stále prioritou mnoha centrálních bank," uvedli analytici Maybank.

Uprostřed obnovené poptávky po bezpečném dolaru se pár EUR/USD propadl o více než 140 bodů z předchozí uzavírací úrovně 0,9983, než znovu získal určité ztráty.

Špatná data o eurozóně posílila slabost jednotné měny.

Konečný kompozitní index nákupních manažerů od S&P Global pro eurozónu, který je považován za dobrý ukazatel ekonomického zdraví, klesl v září na 20měsíční minimum 48,1 bodu ze 48,9 bodu v srpnu. Indikátor byl pod předběžným odhadem 48,2 bodu.

"Jakékoli naděje, že se eurozóna vyhne recesi, jsou dále zmařeny prudkým poklesem obchodní aktivity signalizovaným indexem obchodní aktivity," poznamenali analytici S&P Global.

"Rychlý nárůst inflace spojený s energetickou krizí a vojenským konfliktem na Ukrajině ničí poptávku, zatímco podnikatelská důvěra klesá na úroveň, která nebyla zaznamenána od dluhové krize v regionu v roce 2012, vyjma karantény kvůli pandemii. Obě společnosti a domácnosti snižují náklady a investice do přípravy na tuhou zimu," dodali.

Nedávný růst páru EUR/USD byl způsoben oslabením dolaru po neuspokojivém indexu nákupních manažerů pro americký výrobní sektor a výrazným snížením počtu volných míst v srpnu, říkají analytici Commerzbank.

"Domníváme se, že trh je poněkud optimističtější, že eurozóna přežije energetickou krizi letošní zimy lépe, než se mnozí dříve obávali. Zůstává krajně nejisté, do jaké míry bude současná energetická krize nadále vyvíjet tlak na ekonomiku eurozóny dlouhodobě, což podle nás bude ospravedlňovat zvýšené riziko u kurzu eura na poměrně dlouhou dobu," uvedli.

Stratégové Credit Suisse se domnívají, že pár EUR/USD zůstává v sestupném trendu a finanční potíže, kterým eurozóna čelí, znamenají, že "dna" ještě nebylo dosaženo. Raději prodají pár na rally za 1 0000.

Podle Standard Chartered pár EUR/USD pravděpodobně během příštího 1-3 měsíců oslabí, přičemž potenciálně otestuje support okolo 0,9000, než se usadí kolem 0,9300-0,9400.

"Zatímco zásoby plynu v Evropě dosáhly téměř 85 % maximální kapacity, problémy s energetickou bezpečností a úsporami energie spolu s relativně pomalým tempem zvyšování sazeb ECB pravděpodobně v blízké budoucnosti vyvinou tlak na pokles eura. Ve 12měsíčním horizontu očekáváme, že snížení rozdílu v úrokových sazbách mezi Spojenými státy a Evropou dotlačí jednotnou měnu k růstu," uvedli analytici banky.