EUR/USD: Inflace, inflace a zase inflace

Tento týden je pro obchodníky páru EUR/USD klíčový, protože v brzké době budou zveřejněny klíčové údaje o inflaci v USA. Tyto reporty ovlivní nejen výsledek lednového zasedání Federálního rezervního systému – což je velmi očekávaná událost – ale i březnové zasedání. Silné údaje o mzdách mimo zemědělský sektor z minulého pátku naznačují, že Fed může v březnu zaujmout vyčkávací postoj. Na trhu je ale stále určitá nejistota. Podle nástroje CME FedWatch je pravděpodobnost lednové pauzy 95 %, ale pravděpodobnost březnové pauzy je pouze 58 %. Inflační reporty by mohly ovlivnit rozhodnutí ve prospěch zachování současného postoje, ale jen pokud údaje splní prognózy nebo vyjdou v "zelených číslech".

Úterý 14. ledna: Index cen výrobců (PPI)

USA zveřejní index cen výrobců (PPI), který poslední dobou vykazuje rostoucí trend. Prognózy naznačují, že tento trend bude dál podporovat dolarové býky. Celkový index PPI za prosinec by měl meziročně vzrůst na 3,1 %, což představuje nejvyšší úroveň od března 2023. Na měsíční bázi se předpokládá nárůst o 0,5 %, který naváže na růstovou trajektorii pozorovanou v říjnu a listopadu a naznačí solidní trend.

Jádrový index cen výrobců, který v posledních dvou měsících zůstává meziročně na stabilní úrovni 3,4 % , by se měl na této úrovni udržet i v prosinci.

Středa 15. ledna: Index spotřebitelských cen (CPI)

Bude zveřejněn klíčový makroekonomický report tohoto týdne, totiž index spotřebitelských cen. Podle předběžných prognóz se celkový index CPI meziměsíčně zvýší o 0,4 %, což by byl nejvyšší nárůst od března 2024, a meziročně o 2,9 %, což by byla nejvyšší hodnota od července 2024. Index CPI vykazuje růstový trend už dva měsíce po sobě (říjen a listopad) a v prosinci by v tom měl pokračovat.

Jádrový index CPI, který v posledních třech měsících zůstávý na stabilní úrovni 3,3 %, by měl podle analytiků buď vystoupat na 3,4 %, nebo zůstat na stejné úrovni.

Předběžné prognózy inflace zklamaly Federální rezervní systém. Pokud CPI a PPI vyjdou na předpokládané úrovni – natož v "zelených číslech" – dolar pravděpodobně získá výraznou podporu. Očekávaný termín prvního snížení úrokových sazeb v roce 2025 by se v tom případě mohl posunout minimálně na květen.

Ekonomický kalendář pro nadcházející týden ale obsahuje víc než jen tyto dva reporty. Tyto zprávy jsou nejdůležitější, protože ovlivní obchodování napříč všemi dolarovými páry včetně EUR/USD. Upozorníme také na další měnové páry, které jsou pro obchodníky důležité.

Pondělí

Na začátku obchodního týdne je důležité věnovat pozornost zprávám z Číny, zejména pokud jde o zveřejnění indikátorů zahraničního obchodu.

Během americké obchodní seance bude zveřejněna měsíční zpráva o plnění amerického rozpočtu, která ukazuje rozdíl mezi rozpočtovými příjmy a vládními výdaji. Přestože se jedná o makroekonomický indikátor, obvykle je považován za druhořadý a trh ho často přehlíží.

Úterý

V tento den bude zveřejněn již zmíněný index PPI, který je nejvýznamnějším ekonomickým indikátorem daného dne.

Během americké seance bude zveřejněn také index ekonomického optimizmu RealClearMarkets/TIPP, který ale bude mít dopad na měnový pár jen v případě výrazné odchylky od prognózované úrovně. Očekává se mírný nárůst z 54,0 na 55,1 bodů. Tato zpráva však nejspíš zůstane ve stínu PPI, který by měl vyvolat volatilitu na trzích.

Dále má v úterý vystoupit šéf newyorského Fedu John Williams. Jeho komentáře se mohou dotknout nadcházejících prosincových nonfarm payrolls a indexu cen výrobců, protože report o inflaci bude k dispozici už před jeho projevem. Williams při posledním veřejném vystoupení v prosinci zmínil, že centrální banka zváží další snížení sazeb, budou rizika inflace a zaměstnanosti lépe vyvážená. Pokud Williams zaujme výrazněji jestřábí postoj a vzbudí pochybnosti o možnosti brzkého uvolnění měnové politiky, může dolar získat další podporu.

Středa

Ve středu bude zveřejněn report o indexu spotřebitelských cen (CPI), který bude hlavní událostí dne. Fed ve stejný den zveřejní také měsíční ekonomický průzkum podle regionů, známý jako Béžová kniha. Dále bude zveřejněn Empire Manufacturing Index, který hodnotí ekonomické zdraví výrobního sektoru ve státě New York. Po minimálním prosincovém nárůstu o 0,2 body se u tohoto reportu očekává pokles na -0,3 body. Jen pro představu, v listopadu tento indikátor vzrostl na 31 bodů.

Kromě toho ve středu vystoupí několik představitelů Fedu, například Thomas Barkin, Neel Kashkari, Austan Goolsbee a John Williams.

Čtvrtek

Bude zveřejněn zápis z prosincového zasedání Evropské centrální banky (ECB), na kterém banka snížila úrokové sazby o 25 bazických bodů a naznačila, že může následovat další snížení. Pokud ze zápisu vyplyne, že členové ECB se soustředí hlavně na slabost evropské ekonomiky, nikoli na růst inflace, mohlo by to vyvinout další tlak na pokles eura.

V americké seanci budou zveřejněny údaje o týdenním růstu počátečních žádostí o podporu v nezaměstnanosti. Minulý týden tento údaj klesl na 201 000, což představuje nejnižší úroveň od ledna 2024. Prognózy předpokládají do konce příštího týdne nárůst na 210 000. Pokud však toto číslo nečekaně klesne pod hranici 200 000, může dolar výrazně posílit. Tento potenciální propad by mohl mít nejen psychologické účinky, ale mohl by také posílit klesající trend, protože by šlo o čtvrtý pokles v řadě.

Důležitou čtvrteční zprávou bude report o maloobchodních tržbách v USA. Celkové maloobchodní tržby by po 0,7% růstu z předchozího měsíce měly vzrůst o 0,6 %. Při vyloučení dopravy se očekává růst o 0,5 % oproti 0,2% růstu z předchozího měsíce.

Ve čtvrtek bude zveřejněn ještě další indikátor inflace, totiž index dovozních cen, který je sice sekundární, ale přesto může poskytnout cenný kontext. Za prosinec se očekává jeho rostoucí trend s meziročním růstem o 1,4 % po listopadovém růstu o 1,3 % a říjnovém růstu o 0,6 %.

Další důležitou čtvrteční zprávou je index podnikatelské aktivity filadelfského Fedu. Tento indikátor je v posledních dvou měsících negativní, přičemž v prosinci dosáhl -16 bodů. V lednu se očekává pozitivní dynamika a růst na -7,0 bodů. Zpráva však podpoří dolar jen v případě nečekaného růstu z negativního teritoria.

Pátek

V pátek budou během asijské seance zveřejněny důležité údaje o hospodářském růstu Číny za čtvrté čtvrtletí roku 2024. Stojí za zmínku, že čínské HDP vzrostlo ve třetím čtvrtletí o 4,6 %, takže nesplnilo cíl vlády na úrovni 5 %. Prognózy naznačují, že HDP bude ve čtvrtém čtvrtletí stále kolísat kolem hranice 5 %. Pokud zpráva nesplní očekávání, může dolar jako bezpečné aktivum získat podporu díky rostoucímu protirizikovému sentimentu.

USA během páteční americké seance zveřejní údaje o objemu vydaných stavebních povolení, přičemž se očekává další nárůst na 7,4 %. Kromě toho budou zveřejněny ještě údaje o průmyslové produkci; tento indikátor by měl opustit negativní pásmo a vystoupat zhruba na 0,3 %.

Závěry

Tento týden bude rušný a volatilní. Pokud inflace v USA zrychlí a členové Fedu zaujmou výrazněji jestřábí postoj, prodejci by mohli pár EUR/USD zatlačit hlouběji do pásma 1,0X, takže parita by byla na dosah.

Současné fundamentální pozadí podporuje další pokles EUR/USD. I když CPI a PPI splní očekávání, korekční pullbacky budou stále představovat příležitost k otevření short pozic s cílem 1,0230 (spodní Bollingerovo pásmo v časovém rámci D1) a 1,0170 (spodní Bollingerovo pásmo v časovém rámci W1).