EUR/USD: IFO indexy, stávka v Německu a budoucí zprávy o inflaci

EUR/USD se na začátku nového obchodního týdne obchoduje v rámci 7. úrovně za rozporuplného fundamentálního prostředí. Na jedné straně dochází ke zlepšení rizikového sentimentu na trzích: německé indexy IFO vyšly v zelené zóně a zkrachovalá americká banka Silicon Valley Bank nečekaně rychle našla kupce, protože společnost First Citizens Bank & Trust Company souhlasila s nákupem všech vkladů a úvěrů SVB. Největší stávka dnes naopak začala v Německu, což negovalo optimistické odhady IFO.

Osud úrokové sazby Fedu je navíc stále v limbu – na trhu nepanuje shoda ohledně možného výsledku květnového zasedání Fedu. Takový fundamentální rébus zmátl obchodníky s EUR/USD. Soudě podle pondělních cenových pohybů účastníci trhu neriskují otevření velkých pozic, ať už dolů nebo nahoru.

IFO optimismus a dopravní stávka

Index podnikatelského klimatu Ifo pro Německo vyšel v zelené zóně. V březnu vzrostl na 93,3 bodu (oproti prognózovanému růstu 91,0). Ukazatel vykazuje vzestupnou tendenci již šest měsíců v řadě.

Současně s vydáním zprávy dnes v Německu začala rozsáhlá varovná stávka pracovníků v dopravě: železniční doprava je v zemi v podstatě paralyzována, v mnoha spolkových zemích nejezdí veřejná doprava a z velkých letišť funguje pouze letiště Berlin Brandenburg. Podle místních médií je tato stávka největší od roku 1992. Předběžné údaje ukazují, že se jí účastní asi 350 000 pracovníků v dopravě vyžadující vyšší mzdy. Odborový svaz Verdi tedy požaduje zvýšení platů o 10,5 % (ale ne méně než 500 eur měsíčně) a EVG požaduje zvýšení o 12 % (ale ne méně než 650 eur měsíčně). Je pozoruhodné, že stávka probíhá současně s dalším kolem vyjednávání mezi odbory a zástupci německých úřadů. Podle prognóz místního tisku budou muset zaměstnavatelé nakonec souhlasit s požadavky odborů na zvýšení mezd.

To je špatná zpráva pro ECB a dobrá zpráva pro kupující EUR/USD. Jak víte, trend zvyšování mezd během inflačního období vede k vyšším cenám a vyšší ceny vedou k vyšším mzdám. Jinými slovy, jsou vytvořeny všechny podmínky pro rozvinutí sebeposilující inflační spirály.

Čekáme na páteční zprávy

Připomeňme, že minulý týden prezidentka ECB Christine Lagardeová řekla, že nevidí žádné známky zpomalení jádrové inflace v eurozóně a růst spotřebitelských cen "obecně zůstává silný". V této souvislosti Lagardeová dodala, že nebude bránit žádnému dalšímu zvyšování sazeb ani pauzám – vše bude záviset na příchozích datech.

Prezident Bundesbank Joachim Nagel přitom vyslovil přímočařejší tezi: Evropská centrální banka podle něj ještě nedosáhla konce cesty ve zvyšování úrokových sazeb.

Vzhledem k nedávným událostem v Německu a rétorice zástupců ECB lze předpokládat, že o osudu úrokové sazby ECB do značné míry rozhodnou data o inflaci, která budou zveřejněna v pátek. Podle předběžných prognóz se celkový index spotřebitelských cen v eurozóně v ročním vyjádření bude pohybovat kolem 7,1 %, což odráží zpomalení celkové inflace. Jádrový index, bez započtení volatilních cen energií a potravin, by však měl v březnu vzrůst na rekordních 5,7 %. Stojí za to zdůraznit, že i na pozadí poklesu celkového CPI bude jádrová inflace hrát pro ECB rozhodující roli, vzhledem k předchozí rétorice Lagardeové. Pokud tedy páteční zpráva vyjde alespoň na úrovni prognóz (o zelené zóně nemluvě), pravděpodobnost dalšího zvýšení sazeb ECB se v mnoha ohledech zvýší.

Je Fed připraven na přestávku?

Podle CME FedWatch Tool je nyní pravděpodobnost udržení status quo na příštím (květnovém) zasedání Fedu 76 %. V souladu s tím je šance na zvýšení sazeb o 25 bodů 24 %. Aktualizovaná "bodová" prognóza Fedu zároveň předpokládá další zvýšení sazby o 25 bazických bodů v rámci aktuálního cyklu. Prezident Fedu St. Louis James Bullard v pátek uvedl, že k dalšímu zvýšení sazeb by mohlo dojít na příštím zasedání "nebo krátce poté". Poradkyně Fedu a hlavní ekonomka KPMG Diane Swonk zároveň vyjádřila opačný postoj – řekla, že Fed "vážně zvažuje možnost zastavit zpřísňování měnové politiky na pozadí bankovní krize".

Je zřejmé, že miska vah se nakloní jedním nebo druhým směrem v závislosti na dynamice inflačního růstu ve Spojených státech. V této souvislosti bude hrát zvláštní roli základní index PCE, který bude rovněž zveřejněn příští pátek. Indikátor inflace bude podle předběžných prognóz vykazovat pozitivní trend a vzroste na 4,8 %. V tomto případě se zvýší pravděpodobnost zvýšení sazeb o 25 bazických bodů: trh už nebude mít takovou jistotu, že členové amerického regulátora na květnovém zasedání zachovají status quo.

Závěry

Jak vidíte, fundamentální pozadí páru EUR/USD je rozporuplné. Do výše zmíněných inflačních zpráv zbývá ještě několik dní, takže obchodníci musí reagovat na aktuální tok informací (německá stávka, IFO indexy, dohoda okolo SVB atd.).

Na pozadí rozporuplného informačního obrazu bude pár ve střednědobém horizontu nejspíše vykazovat boční pohyb v rozmezí 1,0700–1,0810. Tyto cenové hodnoty odpovídají spodní a střední linii indikátoru Bollinger Bands na čtyřhodinovém grafu.