Akciový index S&P 500 vzrostl ve čtyřech z pěti posledních obchodních dnů, jeho výrazný středeční propad po zasedání FOMC ale omezil jeho týdenní zisk. Základní sazba centrální banky se v červenci navzdory inflaci vysoko nad cílem Fedu nezměnila, dluhopisový trh dal ale celkem jasně najevo, co si o tom myslí. Ve zbytku týdne ale převážila pozitivní nálada spojená s výsledky firem jako Microsoft nebo Amazon, kterou jenom přibrzdily naopak negativně vykládané reporty Applu nebo Meta Platforms.
Z technického hlediska se toho vlastně až tak moc nemění. S&P 500 se v týdnu razantně odrazil od červencového minima a uzavřel měsíc na červené nule (-0,13 %). Krátkodobější klouzavé průměry sice už nerostou (20denní mírně klesá, 50denní stagnuje), dlouhodobější býčí trend ale zatím narušený není. Index na konci týdne prorazil nad rezistenci okolo 7 430 bodech a narušil červencovou linii nižších maxim, pro silnější býčí výhled bude ale potřeba vzestup až nad červencová maxima v pásmu 7 550 až 7 580.
V týdnu se zároveň index odrazil od hladiny těsně nad 7 300, která se tak stala nejbližším podstatnějším supportem. Důležitá je taky hranice 7 250, kde byl menší gap v květnu a červnové minimum. Od té doby trh naznačil několik vrcholových formací (diamant, hlava a ramena), ze všech se ale aspoň krátkodobě vymanil a pokračuje v posunu do strany v pásmu zhruba 7 250 až 7 620. Býci se tak nechtějí vzdát dlouhodobé nadvlády nad americkým trhem, o tu by je připravil až sesun indexu pod 200denní klouzavý průměr a pod zimní maxima okolo 7 000.
Poměr put a call opcí na jednotlivé akcie dál roste, a to i ve dnech, kdy trh posiluje. Poptávka investorů po zajištění je tedy pořád vysoká. Index volatility VIX (takzvaný index strachu, který měří rozkolísanost trhu) se ve středu krátce dostal nad 20 (nejvýš od začátku června), rychle se ale vrátil níž a zachoval platnost dosavadního nákupního signálu. Za týden celkově klesl o 13,94 %.
Závěr
Index S&P 500 se už skoro tři měsíce pohybuje v pásmu asi 400 bodů. Když se trh přiblíží k jeho okrajům, krátkodobé momentum se pokaždé otočí. Volatilita celého indexu zůstává poměrně nízká, výrazné kolísání jednotlivých titulů se většinou v celkové bilanci tolik neprojeví. Ale zatímco v pondělí a v úterý, kdy S&P 500 rostl jenom mírně, v rámci něj posílilo přes 300 titulů, ve zbytku týdne byla v plusu pokaždé menšina akcií. Díky zmíněným "těžkým vahám" typu Microsoftu nebo Amazonu trh jako celek rostl, rovnoměrně vážený index S&P 500 ("průměrná akcie" z indexu) ale sestoupil ke spodní hraně krátkodobého vzestupného trendu.
Hlavní faktory působící na akciový trh se nemění. Geopolitické napětí znovu narostlo a s ním i ceny ropy, což zvyšuje riziko dalšího vzestupu inflace. Na to reagují investoři na dluhopisovém trhu, kde kvůli tomu rostou výnosy, a tedy i atraktivita "bezpečných" bondů ve srovnání s akciemi.
A vedle toho posledním hodně nabitým týdnem pokračuje výsledková sezóna, která skrze témata jako kapitálové výdaje, úroveň volného cash flow a dopady AI na byznys firem rezonuje trhem minimálně stejně silně jako geopolitika. V příštím týdnu zveřejní kvartální čísla dalších 136 společností z indexu S&P 500, a to včetně pěti firem z indexu Dow.
Hospodářské výsledky oznámilo už 61 % společností z indexu S&P 500 a čísla byla zatím výrazně nad odhady. Celých 86 % firem překonalo odhady zisku na akcii (pětiletý průměr 78 %, desetiletý průměr 76 %), přičemž celkově firmy vykazují zisky 31,4 % nad odhady. To by byl nejlepší výsledek od začátku sledování dat firmou FactSet v roce 2008 (dosavadní rekord je 23,2 % ve druhém čtvrtletí 2020).
Mimořádný výsledek ale hodně ovlivnily jednorázové položky společností Alphabet (zisk na akcii 9,11 USD namísto očekávaných 2,88 USD, včetně účetního zisku 98 miliard USD) a Amazon (zisk na akcii 5,75 USD namísto 1,82 USD, a to díky mimořádnému výnosu 53,4 miliardy USD, zejména z investice do Anthropicu). Bez nich by míra překvapení byla ale pořád 9,2 %, tedy nad historickými průměry.
Meziročně rostou zisky v 10 z 11 hlavních sektorů indexu. Jediný pokles připadá na zdravotnictví, zatímco nejvyšší růst hlásí energetika, komunikační služby, sektor zbytné spotřeby, informační technologie a materiály. Kombinovaný meziroční růst zisků na akcii (dosavadní oznámené zisky a očekávání pro zbývající firmy) zatím dosahuje 47,4 % (oproti 38 % před týdnem a 23,2 % na konci června; i bez Alphabetu a Amazonu by dosáhl velice silných 28,8 %). Pokud by se tenhle údaj do konce období zveřejňování kvartálních zpráv potvrdil, šlo by o nejvyšší tempo růstu zisků za pět let, druhé čtvrtletí po sobě s růstem přes 20 % a sedmé v řadě s dvouciferným růstem. Analytici pak dál očekávají růst zisků o 27,4 % ve třetím čtvrtletí, o 25,2 % ve čtvrtém kvartálu a za celý rok o 29,1 %.
Na rovině tržeb překonalo odhady 77 % společností z indexu S&P 500 (pětiletý průměr 70 %, desetiletý průměr 68 %). Tržby jsou v souhrnu 2,9 % nad očekáváními, což je nejlepší výsledek od druhého čtvrtletí 2022, a jejich meziroční růst zrychlil na 14,1 % z 13,2 % před týdnem a z očekávaných 12,2 % na konci června. Růst tržeb vykazuje všech 11 hlavních sektorů indexu, přičemž nejrychleji rostou ty v IT, energetice a komunikačních službách.
Andrej Rády
InvestičníWeb.cz
