Co můžeme čekat od spolupráce Donalda Trumpa a Jerome Powella?

S návratem Donalda Trumpa do úřadu amerického prezidenta se opět otevírá diskuse o jeho ambiciózní politice zaměřené na podporu růstu americké ekonomiky. Spolu s jeho návratem však vyvstává otázka, jak se jeho plány budou vyvíjet v souvislosti s měnovou politikou Federálního rezervního systému (FED), který je pod vedením Jerome Powella. Pro obchodníky na forexu, stejně jako pro investory a analytiky, bude klíčové pochopit, jak tato kombinace Tumpovy a Powellovy politky ovlivní americký dolar. Zvláště důležitá bude otázka, jak jejich vzájemná dynamika zasáhne do monetární a fiskální politiky, a jak to následně ovlivní klíčové ekonomické ukazatele, jako jsou inflace a situace na trhu práce v USA. Úspěšné porozumění těmto faktorům bude mít zásadní dopad na rozhodování na finančních trzích v nadcházejících měsících a letech.

Pro lepší orientaci si pojďme připomenout, jak spolupráce Donalda Trumpa a Jerome Powella fungovala v historii.  Donald Trump vykonával funkci prezidenta USA od roku 2017 do roku 2021. Při svém nástupu se rozhodl nominovat Jerome Powella na pozici předsedy Federálního rezervního systému (FED), kde Powell v roce 2018, nahradil Janet Yellenovou. Powell byl považován za umírněnou volbu, která měla zajistit stabilitu a kontinuitu měnové politiky. Jeho nominace byla trhy pozitivně přijata, neboť naznačovala pokračování v politice zvyšování úrokových sazeb a opatrného přístupu k normalizaci měnové politiky, který začal po finanční krizi v roce 2008. Tento krok podporoval důvěru v americký dolar (USD) a posiloval očekávání, že FED bude pokračovat v opatrném řízení ekonomiky.

Během svého působení v čele FEDu se Powell potýkal s řadou významných výzev, které zahrnovaly udržení ekonomického růstu v období globálních krizí. FED čelil dopadům geopolitických rizik, jako byla válka na Ukrajině a globální pandemii COVID-19, která měla zásadní vliv na hospodářské oživení. Kromě těchto vnějších šoků byl Powell také pod tlakem ze strany prezidenta Donalda Trumpa, který ho opakovaně vyzýval k rychlému snižování úrokových sazeb. Trump se dokonce veřejně vyjadřoval, že by FED měl uvažovat o zavedení záporných úrokových sazeb, aby stimuloval ekonomiku a zvýšil tak dostupnost úvěrů. Je důležité si uvědomit, že úvěry v ekonomice hrají klíčovou roli při podporování spotřebitelských výdajů a celkového ekonomického růstu, protože umožňují vyšší pákování finančních prostředků.

Aktuální dění na trzích nám ukazuje podobné scénáře

Pokud se zaměříme na současný vývoj, lze říci, že trhy do jisté míry očekávají možnost, že obdobný tlak, jakému Jerome Powell čelil v minulosti, by mohl představovat významnou výzvu i v současné situaci. Tato očekávání se obzvláště vztahují k období, kdy se prezident Donald Trump znovu ujme úřadu, což by mohlo přinést další nároky na stabilitu a nezávislost Fedu.

Již na konci roku 2024 se objevily určité náznaky, že Donald Trump vyvíjel tlak na Jerome Powella, aby odstoupil z funkce předsedy FEDu. Tento krok byl poměrně paradoxní, protože právě Trump byl tím, kdo Powella během svého předchozího prezidentského období do této funkce nominoval. Powell však na tyto výzvy reagoval jasně – dal najevo, že se svého postu nehodlá vzdát a zdůraznil, že odstoupit neplánuje.

Jaké kroky lze očekávat od Trumpa a Powella

Politika Donalda Trumpa se dlouhodobě soustředí na podporu růstu americké ekonomiky a posilování její konkurenceschopnosti na globální úrovni. Trump je známý svým rázným a ambiciózním přístupem, který zahrnuje agresivní strategie na podporu hospodářského růstu. Klíčovým bodem jeho politického programu je princip „America First,“ který staví do popředí zájmy amerických firem, podnikatelů a pracovníků. Tento přístup zahrnuje řadu konkrétních opatření, jako je snižování daňového zatížení, zejména pro podniky a korporace, což má podnítit investice a rozšířit pracovní příležitosti. Důležitou součástí jeho plánu je také výrazné zvyšování vládních výdajů, především do infrastruktury, s cílem modernizovat zastaralé systémy a stimulovat ekonomiku.

Donald Trump v minulosti intenzivně prosazoval zavádění cel na dovoz čínského zboží jako klíčový nástroj na podporu amerického průmyslu a ochranu domácí ekonomiky před zahraniční konkurencí. Tento protekcionistický přístup však nezůstal omezen pouze na Čínu. Už ke konci minulého roku jsme mohli být svědky podobné situace, kdy na veřejnost pronikly informace o tom, že Trump pohrozil zavedením cel na kanadské zboží. Tato hrozba okamžitě vyvolala reakce na finančních trzích, přičemž oslabení kanadského dolaru (CAD) ukázalo na obavy investorů ohledně budoucích obchodních vztahů mezi Spojenými státy a Kanadou. Tento tlak ze strany Trumpa nejenže zdůrazňuje jeho neochvějný závazek upřednostňovat americké ekonomické zájmy, ale také naznačuje, že jeho politika může mít dalekosáhlé důsledky i pro blízké obchodní partnery USA.

Trhy rovněž předpokládají, že Donald Trump bude znovu vyvíjet tlak na FED, aby snížil úrokové sazby s cílem podpořit poskytování úvěrů a tím nastartovat hospodářský růst. Tento krok by však mohl nést riziko negativního dopadu na inflaci, která by se v důsledku uvolněnější měnové politiky mohla dále zvyšovat. Jeho strategie zaměřená na rychlý ekonomický růst by tak mohla být v přímém rozporu s potřebou FEDu zajistit dlouhodobou makroekonomickou stabilitu.

Tento potenciální střet zájmů mezi politickými ambicemi prezidenta a nezávislou měnovou politikou centrální banky bude zřejmě jedním z klíčových faktorů, které budou v nadcházejícím období formovat ekonomické prostředí. Celkově by Trumpova politika mohla mít pozitivní dopad na hodnotu dolaru, protože by mohla růst poptávka po americkém zboží a investoři by mohli více dolaru věřit.

Lze čekat shody i potenciální konflikty

Spolupráce mezi Trumpem a Powellem by mohla být poměrně složitá, protože jejich přístupy k politice se v několika ohledech liší. Na první pohled se oba mohou shodnout na významu udržení silného trhu práce, avšak jejich metody, jak tohoto cíle dosáhnout, se budou lišit.

Trump preferuje fiskální expanzi a stimuly, které by měly podpořit růst prostřednictvím vládních výdajů a daňových úlev. Na druhé straně Powell klade důraz na měnovou politiku a opatrné řízení inflace prostřednictvím úrokových sazeb.

Tento rozdíl v přístupech by mohl vést k napětí a potenciální nestabilitě na trzích, pokud se oba aktéři nebudou schopni dohodnout na společné strategii. Trumpův tlak na snižování úrokových sazeb by mohl narážet na Powellův odpor, pokud by FED viděl rizika v podobě rostoucí inflace nebo přehřátí ekonomiky.

Pokud Trump prosadí své stimulační plány, může to krátkodobě podpořit růst amerického dolaru, protože trhy by mohly reagovat optimistickými očekáváními ohledně hospodářského oživení. Na střednědobý a dlouhodobý výhled však mohou mít negativní dopady rostoucí inflační tlaky nebo neudržitelný růst veřejného dluhu. Naproti tomu Powellova politika by mohla přispět k stabilnějšímu kurzu dolaru, ale s menší volatilitou, což by pro forexové obchodníky znamenalo méně příležitostí pro spekulace.

Pro forexové obchodníky bude klíčové sledovat, jak silný tlak Trump vyvine na Powella a jak na něj Powell bude reagovat. Tento vztah bude zásadní pro směřování amerického dolaru v následujících měsících a letech. Očekávám, že trhy budou neustále reagovat na politická rozhodnutí, prohlášení obou aktérů a ekonomické ukazatele, což může vést k častým výkyvům hodnoty dolaru. Obchodníci a investoři budou muset pečlivě sledovat vývoj situace a připravit se na možnou nestabilitu, která by mohla ovlivnit jejich obchodní rozhodování.

Radek Babčan, jednatel a školitel F.X.C.G.