Pondělí 06. duben 2020 00:13
reklama
RoboMarkets copyfx
reklama
Dukascopy
reklama
RoboMarkets copyfx

Rozbřesk: Koronakrize a svižné hospodářské oživení v nedohlednu

25.03.2020 09:12  Autor: Patria  Sekce: Online FX zpravodajství  Tisk

Zatímco napříč světem pokračují jednotlivé státy v přijímání tvrdých karanténních opatření, situace v ohniscích koronavirové nákazy zůstává vážná. Jak v případě Itálie, tak zejména Španělska nadále strmě roste křivka počtu nově nakažených i mrtvých. Data z druhé strany Atlantiku naznačují, že se novým epicentrem pandemie stávají také Spojené státy. Virus navíc stále není pod kontrolou ani v Číně, odkud se rozšířil do zbytku světa. Optimistické scénáře ohledně sníženého post-koronavirového oživení, které kalkulovaly s relativně rychlým odezněním nákazy, tak dostávají významné trhliny.

To, co se ještě nedávno zdálo být čínským a poté hlavně italským problémem, se nyní stalo problémem globálním. S (ne)zvládnutím pandemie jsou totiž bezprostředně spojeny pozitivní a negativní externality, které nerespektují hranice národních států. Jinak řečeno, i pokud se v České republice podaří dostat nákazu pod kontrolu, nebudeme zřejmě okamžitě schopni zcela rozvolnit karanténní opatření (například kontrolu hranic) z důvodu možného znovu-zavlečení nákazy zvenčí.

Z makroekonomického pohledu jsou však přísné politiky sociálního distancování extrémně nákladné. Tvrdá karanténní opatření sice pomáhají vyhladit epidemiologickou křivku, avšak v ten samý moment prohlubují recesní křivku, chcete-li, způsobují hlubší hospodářský propad. Vlády tak budou čelit zásadní otázce: do jaké míry rozvolnit karanténní opatření, aby neochromily zdravotní systém a zároveň nezpůsobily hospodářský kolaps? Jen pro hrubou představu – jeden týden, kdy ekonomika funguje na 50 % produkčních kapacit, stojí až 1 % HDP.

Průlom by samozřejmě mohla přinést efektivní vakcína, se kterou však můžeme počítat zřejmě až v horizontu 12-18 měsíců. V mezidobí bude důležité, aby se ekonomická krize nestala krizí finanční (podobně jako v roce 2008) a ekonomika tak byla po odeznění šoku připravena na restart. Tedy půjde o to, aby firmy nezbankrotovaly, zaměstnanci nepřišli o práci a finanční systém nezkolaboval.

Míč je proto nyní na straně fiskální a sekundárně také monetární politiky, jejichž rozhodování by mělo brát v potaz dva důležité aspekty. Za prvé, s ohledem na extrémní nejistotu je lépe dělat více než méně. Za druhé, bude potřeba využít nové nástroje, neboť ty současné nejsou na podobný typ krize designovány. Nakonec, včerejší otevření dveří kvantitativnímu uvolňování pod taktovkou ČNB míří přesně tímto směrem.

Přehled šíření koronaviru v klíčových zemích (data k včerejší půlnoci)

koronavirus covid19

*** TRHY ***

CZK a dluhopisy

Česká koruna včera nezvládla příliš ocenit masivní zisky akciových trhů, které reagovaly na blížící se dohodu o hospodářské pomoci v americkém Kongresu. Česká měna se držela v okolí 27,70 EUR/CZK a nijak ji nezasáhly ani zprávy o připravované změně zákona upravující obchody ČNB - která efektivně otevírá dveře k rozjetí “kvantitativního uvolňování v Česku”. Uvidíme, zda se v tomto ohledu dočkáme určitého rozhodnutí/komentářů už na čtvrtečním zasedání centrální banky. Pro korunu by pravděpodobně zpráva o blížícím se rozjetí kvantitativního uvolňování byla lehce negativní, na druhou stranu česká měna bude více zvědavá na pohyb sazeb a na eventuální rozhodnutí bankovní rady vstoupit na devizový trh a rozpouštět na něm devizové rezervy. 

Zahraniční forex

Bílý dům a americký Senát se konečně dohodly na podobě fiskálního megabalíku ve výši 2 bilionů USD, který má ulevit americké ekonomice od dopadů epidemie. To v globálním měřítku poněkud snížilo averzi k riziku a pomohlo jak eurodolaru, tak řadě rizikových měn v emerging markets. Euro paradoxně zpevnilo poté, co sledovaný kompozitní index podnikatelské nálady PMI za eurozónu se zhroutil na hodnotu 31,4, což je výrazně nižší číslo než to, co následovalo po pádu Lehman Brothers. Dodejme, že v prvním kvartále 2009 HDP eurozóny propadl o 3,2 % mezikvartálně, neboli o cca 13 % anualizovaně. Další číslo z eurozóny přijde dnes v podobě německého indexu Ifo a naznačí, co můžeme čekat od ekonomiky eurozóny v dubnu. Obecně vzato se předpokládá, že nejtvrdší karanténní opatření v Evropě vydrží minimálně do Velikonoc.

Rovněž zlotý i forint včera částečně zkorigovaly své ztráty, ale uvidíme, nakolik je zpevnění udržitelné. Včera rovněž zasedala maďarská centrální banka, která v souladu s očekáváním ponechala sazby beze změny. MNB oznámila velký program na pomoc financování velkých podniků ve výši 2600 miliard forintů. Zároveň MNB oznámila zřízení nového úrokového instrumentu na dodávání forintové likvidity (kolateralizovaně) a to podél celé výnosové křivky a to až do maturity pěti let. Forint je zatím stabilní, ale vzhledem k závislosti maďarské ekonomiky na automobilovém průmyslu (jeho podíl je podobný jako v ČR) bude pro měnu kritické, kdy se rozjedou klíčoví západoněmečtí výrobci automobilů.


Ropa

Ropa Brent se drží na dostřel hranice 28 dolarů za barel, povzbuzena očekáváním o brzkém přijetí amerického anti-koronavirového fiskálního balíčku (v rozsahu 2 biliony dolarů). Na druhou stranu, každým dnem přicházejí další nepříjemné zprávy z poptávkové strany, nejnověji se jedná o tvrdá karanténní opatření v Indii, kde mají obyvatelé zakázáno vycházet. Indie je přitom v posledních letech hned po Číně druhým nejdůležitějším spotřebitelem ropy z hlediska přírůstku ke globální ropné poptávce. 

Fundamentální pohled na ropný trh tak nabízí jen pramálo argumentů, proč by v situaci historicky bezprecedentního kolapsu poptávky a saúdsko-ruské války o tržní podíl neměla cena ropy dále padat k hranici 20 dolarů za barel. Jedním z hypotetických scénářů může být obnovení spolupráce v rámci aliance OPEC+, nicméně ta se nyní nezdá pravděpodobná a stejná je situace ohledně možného zapojení Spojených států. 


Akcie
Americké akciové trhy zakončily včerejší obchodní den s výraznými zisky a dokázaly se tak dostat z nejnižších hodnot za poslední tři roky. Velké zisky si připsaly aerolinky, kde American Airlines přidaly 35,8 %, Delta Airlines se ziskem 21 % nebo United Airlines, jejíž akcie zakončily seanci 25,7 % nad pondělním závěrem. Podobně se vedlo společnostem jako MGM Resorts nebo Norwegian Cruise, které posílily o 33,1 %, resp. 42,2 %. Dařilo se rovněž bankám, kde Bank of America, Citigroup i Morgan Stanley přidaly 15 % a více. Podobná situace panovala i mezi technologiemi, přičemž Nvidia posílila o 17,2 %, Micron o 13,1 % a například AMD o 11 %. Zájem investorů pak směřoval i na tituly jako Chevron nebo Boeing, jejichž akcie přidaly 22,7 % a 20,9 %. Index Dow Jones zpevnil o 11,4 %, S&P 500 o 9,4 % a Nasdaq o 8,1 %.

 
Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Rozbřesk: Kola obchodní války se roztáčí. Jak to všechno skončí?
    Na poli obchodních válek stále přituhuje. Šestého července USA uvalily 25% clo na výrobky v hodnotě 34 miliard dolarů dovážených z Číny. Ta reagovala stejnou mincí, přičemž se k ní připojilo i Rusko. Ačkoliv je objem postiženého zahraničního obchodu prozatím malý, ve hře může být daleko více. I proto již dnes analytici řeší mikroekonomické dopady cel na jednotlivá odvětví, resp. na konkrétní firmy, ale také se preventivně ptají, jak obchodní válka postihne celé ekonomiky.
  • Rozbřesk: Kolaps jednání OPEC+: Saúdové startují cenovou válku, přichází éra super-levné ropy
    Páteční kolaps jednání členských států aliance OPEC+ otřásl globálním ropným trhem a víkendové dění situaci rozhodně nezklidnilo. Naopak, ne-dohodu na hlubších těžebních škrtech následuje faktické vyhlášení cenové války a zřejmě i navýšení těžby ze strany Saúdské Arábie. Po pátečním desetiprocentním propadu tak dnes ropa Brent pokračuje ve volném pádu. Ihned po otevření trhů spadla její cena o více než 30 % (nejvíce od války v Perském zálivu), aktuálně pak ropa odepisuje přibližně 25 % a obchoduje se až pod hranicí 35 dolarů za barel, kde byla naposledy v roce 2016.
  • Rozbřesk: Komodity v minulém roce nepřesvědčily, co rok 2018?
    Komoditní trh se v roce 2017 rozhodně nenudil, ovšem i přes mocný finiš ve druhé části roku investory příliš nepotěšil. Komoditní index agentury Bloomberg, který mapuje vývoj cen koše 22 hlavních komodit, vynesl bídné 2 %. Jiné komoditní indexy vykazují sice zisky vyšší, ale stále nikterak přesvědčivé. Komodity tak přenechávají záři reflektorů jiným aktivům, především akciím, které zažily snový rok – například akciový index S&P 500 vynesl 20 %. Na stranu druhou, celková výkonnost komoditních indexů říká jen pramálo o tom, jak si vedly jednotlivé skupiny komodit.
  • Rozbřesk: Končí doba snižování státních dluhů
    ČR byla i v roce 2018 jednou z nejméně zadlužených zemí EU. Sice ještě nejsou k dispozici výsledky hospodaření celých veřejných financí, nicméně vývoj státního rozpočtu a především pak státního dluhu už o lecčems napověděl. Od roku 2013, kdy bylo zadlužení státu doposud historicky nejvyšší, tak s přestávkami docházelo k poklesu dluhu až na aktuálních 1,6 bilionu korun. V poměru k HDP jde o pokles o zhruba 11 procentních bodů až na přibližně 30 % HDP, kde byl dluh naposledy v roce 2009, kdy ekonomika zažila prudký propad. Z pohledu vlastního zadlužení tak ČR vstupuje do fáze očekávaného zpomalení hospodářského růstu s malým zadlužením a to větší kredibilitou a tudíž i flexibilitou.
  • Rozbřesk – Konec intervencí ČNB proti koruně může přijít již v druhém kvartále 2017
    Po včerejší vyšší inflaci jsme se rozhodli posunout náš odhad ukončení devizových intervencí ČNB proti koruně. V tuto chvíli dáváme o něco vyšší pravděpodobnost ukončení intervencí již v druhém kvartále tohoto roku (před původně preferovaným kvartálem třetím).
  • Rozbřesk: Konec intervencí rok poté: žádné “peklo” se nekonalo
    Na začátku dubna jsme slavili první výročí konce intervencí ČNB. O intervencích dlouho panovaly pochyby a řada ekonomů včetně nás čekala s hodnocením celého experimentu až na exit z intervencí. Ten se s ročním odstupem zdá se povedl. Co se za tu dobu změnilo?
  • Rozbřesk: Konec řecké ságy - blíží se odpuštění dluhu
    Jsme na konci řecké ságy? S blížícím se koncem posledního záchranného programu jsou zdá se věřitelé včetně Německa ochotni nabídnout to, po čem MMF a Athény volají již delší dobu - restrukturalizaci mamutího dluhu přesahujícího 170 % HDP. Nepůjde podle všeho rozhodně o odpuštění jistiny dluhu a mimo stůl zřejmě zůstane i návrh navázat splátky dluhu na výkon řecké ekonomiky. Rýsuje se ovšem shoda na tom odložit výraznější splátky z roku 2023 zhruba o 10 let dále. Proč na něco takového chtějí věřitelé kývnout?
  • Rozbřesk: Konec řecké ságy střídá strach z Itálie
    Konec řeckého programu měl být oslavou úspěšného “vyřešení” euro-krize. Na jazyku však zůstává hořká pachuť. A to nejenom kvůli Řecku, které sice zůstalo v eurozóně, ale prošlo si jednou z nejhorších poválečných recesí, je zatížené extrémní mírou chudoby a zbylé dluhy jsou tak vysoké, že se těžko obejdou bez dodatečné restrukturalizace. Novým problémem na obzoru zůstává Itálie.
  • Rozbřesk: Konjunktura v USA se zadrhává, jasně signalizuje pád indexu ISM
    Až do včerejšího dne se zdálo, že klacky, které americké ekonomice házejí pod nohy tvůrci hospodářské politiky této země, mnoho škody nenapáchají. Snížení daní naordinované Republikány fungovalo jako solidní makroekonomický štít proti nejistotě ve věci celní politiky, měnové restrikci Fedu a v neposlední řadě absurdním rozpočtovým hrátkám znamenajícím nefunkčnost některých úřadů americké federální vlády. Včerejší velmi slabá data ze strany respektovaného indexu podnikatelské nálady v americkém průmyslu (ISM) však tento konejšivý pohled na největší ekonomiku světa dost zásadně nabourala.
  • Rozbřesk: Korea vrací na globální trhy strach - cítí ho i koruna
    Nad světovou ekonomikou je jasno. Odhady růstu jsou přepisovány směrem vzhůru, a to (až na USA) prakticky ve všech významnějších ekonomikách. Současně s tím globální měnová politika zůstává extrémně uvolněná. I proto vládla na začátku léta na trzích velice dobrá nálada, ve které trhy dokázaly “přimhouřit? oči nad řadou střednědobých rizik od nepročištěných italských bank po předražené čínské reality.
  • Rozbřesk: Koronavirus a ropný trh: černá labuť roku 2020?
    Jen co odeznělo bezprostřední napětí spojené s americko-íránským konfliktem, se globální trhy dostávají znovu pod tlak, tentokrát v souvislosti s rostoucí obavou z šíření čínského koronaviru. Ten přináší ztráty napříč rizikovými aktivy, přičemž ušetřeny nezůstaly ani měny ve středoevropském regionu. Ještě dramatičtější je pak propad v případě ropy Brent, která jen za poslední týden odepsala téměř 10 procent a sesunula se až pod hranici 60 dolarů za barel, nejníže od října minulého roku.
  • Rozbřesk: Koronavirus hýbe dál trhy, eurodolar pod 1,10
    Koronavirus opět bude hýbat obchodováním na začátku týdne. Situace stále zůstává vážná, a proto velká část podniků v řadě čínských provincií pokračuje ve vynucených odstávkách produkce. To vše přes zjevný tlak centrálních autorit na to, aby se lidé co nejrychleji vrátili do práce.
  • Rozbřesk: Koronavirus - jak tvrdý úder dostává čínská ekonomika?
    Globálním finančním trhům dominuje již více než měsíc téma nového koronaviru, který zachvátil čínskou ekonomiku. Prudký cenový propad, jenž zprvu zasáhl především riziková aktiva s úzkou vazbu na čínský hospodářský cyklus, však v posledních dnech vystřídal opatrný nárůst optimismu. Ten pramení, jak ze snižujícího se počtu nově nakažených, tak z přesvědčení trhů, že virová nákaza bude mít sice významný, leč pouze krátkodobý negativní dopad na čínskou ekonomiku.
  • Rozbřesk: Koruna a plíživá euroizace české ekonomiky
    Česká koruna zažívá těžké chvilky i přesto, že jí ČNB tento rok již pětkrát pomohla zvýšením úrokových sazeb. Vedle těkavého zahraničního kapitálu ji brzdí i stále vysoká úroveň zajištění českých exportérů na trzích. A nejen to, řada exportně orientovaných podniků pravděpodobně řeší zajištění zcela mimo trh - eurovými úvěry.
  • Rozbřesk: Koruna čeká na jasný postoj centrálních bankéřů
    Už zítra bude bankovní rada ČNB na svém prvním zasedání v letošním roce rozhodovat o (ne)zvýšení úrokových sazeb. Bude mít k dispozici novou prognózu, která bude snad o něco realističtější než ty předchozí superoptimistické a navíc ještě dnes dostane k dispozici novou várku dat z české ekonomiky uzavírající předchozí rok. Trend zpomalování růstu tuzemského hospodářství by měl podpořit názor některých centrálních bankéřů citlivých na vnější rizika, kteří jsou ochotni v současné nejisté době dokonce přimhouřit oko nad stále neposilující korunou. Mohlo by tak přestat dosavadní a osvědčené rozhodovací schéma „čím (oproti prognóze) slabší koruna, tím vyšší sazby“.
  • Rozbřesk: Koruna den před ČNB jako na trní, dolů ji táhnou slabá evropská čísla
    Koruna se den před zasedáním ČNB drží stále v silné defenzivě a tlačí se nad 25,90 EUR/CZK. Jedním z důvodů je bezesporu i slabý výsledek HDP v eurozóně za třetí kvartál - nejpomalejší za poslední více než čtyři roky. Do určité míry za něj sice může dočasné zaseknutí se automobilek, které se musely přizpůsobit novým emisním normám. I když čtvrtý kvartál přinese zrychlení, je zjevné, že se eurozóna bude muset připravit na slabší tempa růstu pod 2 %.
  • Rozbřesk: Koruna hledá směr a vyčkává na ECB i na domácí čísla?
    Supersilný růst Česka posunul korunu do těsnější blízkosti 26,00 EUR/CZK. Sílu na zdolání psychologické hranice však česká koruna zatím nemá a bude ji pravděpodobně těžko sbírat i v průběhu tohoto týdne.
  • Rozbřesk: Koruna hledá směr a vyčkává na ECB i na domácí čísla?
    Supersilný růst Česka posunul korunu do těsnější blízkosti 26,00 EUR/CZK. Sílu na zdolání psychologické hranice však č...
  • Rozbřesk: Koruna na houpačce, brent končí rok poblíž dvouapůlletých maxim
    Necelé dva dny zbývají do završení roku, který byl pro českou ekonomiku jedním z nejúspěšnějších. Na výčet všech pozitiv, které rok 2017 přinesl, zde nicméně není místo – navíc si jej lze v podstatě přečíst v téměř každých dnešních novinách, a tak se podívejme jen na některé z nich. Tím hlavním je asi akcelerace české ekonomiky, za níž stojí především tažení průmyslových firem na evropských trzích. Dokonce až tak úspěšné, že vyluxovalo tuzemský trh práce a stlačilo nezaměstnanost na historická minima. ČR se tak stala i zemí s nejnižší nezaměstnaností v EU a současně i s nejvyšší nabídkou volných pracovních míst.
  • Rozbřesk: Koruna na novém maximu od intervencí. Volby důvodem nejsou
    Koruna víceméně ignorovala české prezidentské volby a pozornost se pomalu ale jistě stáčí k zasedání ČNB v tomto týdnu ve čtvrtek. I proto koruna začala na začátku týdne posilovat a hned zpočátku označkovala nová “post-intervenční” maxima. Věříme, že svižný růst ekonomiky a rostoucí domácí inflační tlaky přimějou centrální banku znovu k akci, a ta tak zvýší základní sazbu o dalších 25 bps na 0.75 %.
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
Bossa live trading