Odchylka od očekávání jde na vrub zejména vyšším cen energií a potravin. Tzv. jádrová inflace bez těchto položek tedy sice klesla na 6,0 %, ale v dnešním prostředí se dá očekávat, že především vyšší ceny energií se budou propisovat do zbytku spotřebitelského koše.
Meziroční vývoj celkové inflace v USA:
Debata o pohybu úrokových sazeb v USA na následujících několika zasedáních už se proto vede mezi zvýšením o 50 nebo 75 bps. Do konce roku zbývá ještě 5 zasedání a nyní trh počítá se střední variantou 3,00-3,25 % (viz graf), což znamená růst o plných 2,50 % z aktuální úrokové sazby.
Očekávání trhu v nastavení úrokových sazeb v USA v prosinci 2022:
To už je velmi prudké utažení měnové politiky, které trh nepoznal přes 40 let. Americké akcie se tedy bojí. Nejde jen o růst úrokových nákladů, ale i o vyšší pravděpodobnost recese a především pak o vyšší očekávanou návratnost investory.
Ve chvíli, kdy se bezriziková úroková sazba zvýší o 2 procentní body, znamená to u stabilní dividendové akcie posun v PE z 20 na 14,2 bodu. V případě stagnace rizika i zisků by se měla cena této hodnotové akcie propadnout o 29 %. V dnešním období vysoké inflace a rostoucích marží společností sice bude tento propad částečně kompenzovat právě růst zisků, ale matematika rostoucích sazeb je neúprosná.
Pro technologické, růstové akcie obsažené především v indexu Nasdaq je posun v očekávané návratnosti velkým problémem. I přes rostoucí tržby a zisky tak můžeme vidět propady cen akcií o desítky procent. A dnešní inflační čísla tento trend dále posílala.
Vývoj amerického akciového indexu Nasdaq (denní graf – D1):
Tuzemská květnová inflace také překvapila směrem vzhůru a dosáhla meziročních 16,0 %. Na posledním zasedání „staré“ bankovní rady ČNB 22. června tak zřejmě přijde zvýšení úroků minimálně o 1,00 % z aktuálních 5,75 %. Ani pro pražskou burzu toto nejsou dobré zprávy. Dluhopisový trh totiž začíná být velkou konkurencí pro akcie, když bezrizikové státní dluhopisy nabízejí dlouhodobé úroky nad 5 %, což už se blíží očekávanému dividendovému výnosu indexu PX.
Aktuální výnosy českých vládních dluhopisů dle splatnosti:
Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz
Zdroje: worldgovernmentbonds.com, Fed Watch Tool, tradingeconomics.com, MT4
