Dokáže ECB zachránit euro❓

Další rozhodnutí o měnové politice Evropské centrální banky bude oznámeno tento čtvrtek ve 14:15. Tisková konference prezidentky ECB Lagardeové bude následovat o půl hodiny později ve 14:45. Trh předpokládá zvýšení sazeb o 50 - 75 bp. V obou případech by se jednalo o velký nárůst, protože se ECB v poslední době profilovala spíše jako holubičí. Co očekávat od nadcházejícího zasedání ECB?

Dilema ECB 

Evropská centrální banka má před sebou těžké rozhodnutí – měla by banka zvýšit sazby, i když to znamená tlačení ekonomiky eurozóny do recese. Cenová stabilita je hlavním mandátem ECB a udržení inflace by mělo být nejvyšší prioritou, zvláště když bleskové odhady meziroční evropské inflace HICP za srpen vyskočily na rekordních 9,1 %. Někteří tvrdí, že jde většinou o nabídkovou inflaci, a proto tomu centrální banka nemohla zabránit. To je sice pravda, ale neznamená to, že by nyní banka měla nečinně sedět a sledovat, jak se věci vyvíjejí. Zpřísnění politiky pomůže zabránit vzniku spirály ceny a mezd, která by situaci ještě zhoršila.

Co říkají členové ECB?

Zdá se, že členové ECB chápou dilema, kterému čelí, a jsou připraveni činit těžká rozhodnutí. Isabel Schnabelová byla mezi prvními, kdo přišel se silným jestřábím prohlášením. Schanabelová během sympozia v Jackson Hole řekla, že ECB by měla zvýšit sazby, i když to znamená tlačit ekonomiku do recese a riskovat nárůst nezaměstnanosti. Řada dalších členů ECB ji následovala a naznačila, že zvýšení sazeb na zářijovém zasedání o 75 základních bodů je správný krok. Hlavní ekonom ECB Lane byl holubičí a obhajoval spíše postupné zpřísňování než upřednostňování zvyšování sazeb.Tábor jestřábů v ECB se rozrůstá a stále více členů Rady guvernérů obhajuje rychlé a velké zvýšení sazeb, aby dostali inflaci pod kontrolu. Zdroj: Bloomberg

Dokáže ECB zachránit euro?

Většina ekonomů oslovených agenturou Bloomberg očekává, že Evropská centrální banka na čtvrtečním zasedání zvýší úrokovou sazbu o 75 základních bodů, čímž depozitní sazbu ECB stanoví na 0,75 %. Peněžní trhy se rovněž přibližují k takovému výsledku se zpřísněním o 66 bazických bodů, které jsou v současné době již zaceněny.

Peněžní trhy naceňují zpřísnění měnové politiky ze strany ECB na  66 bazických bodů. Zdroj: Bloomberg

Bez ohledu na to, zda ECB zvýší sazby o 50 nebo 75 bazických bodů, od obvykle holubičí ECB by to byl velký krok. Euro přesto nadále trpělo a nedokázalo zachytit nabídku, přestože očekávání byla čím dál jestřábí. Nicméně, euro může mít problémy, i když dojde ke zvýšení sazeb o 75 základních bodů. Větší zvýšení sazeb než to, je téměř vyloučeno. Mezitím jsou otázky ohledně směnného kurzu téměř jasné vzhledem k tomu, že pár EURUSD od zasedání ECB na konci července klesl pod paritní úroveň. ECB po léta tvrdila, že necílí na žádný konkrétní směnný kurz, a i když to pravděpodobně zůstává pravdou, členové ECB stále častěji vyjadřují svou nespokojenost s tím, kde se euro obchoduje.

Je však nutno říci, že pomalá reakce ECB není zcela na vině nedostatečné výkonnosti eura. Hlavním motorem oslabení eura jsou obavy z recese pramenící z probíhající energetické krize. Je nepravděpodobné, že by v dohledné době odezněly, a vzhledem k tomu, že EU směřuje k pandemické reakci na energetickou krizi, dopady zpřísňování politiky ECB mohou být oslabeny nebo zcela kompenzovány. Sečteno a podtrženo, i předzásobení zvýšením sazeb ze strany ECB může mít na valuaci společné měny pouze krátkodobý dopad.

Pohled na trhy

EURUSD

Hlavní měnový pár koncem srpna klesl pod paritní úrovně. I když existovaly pokusy zotavit se z propadu, pohyby na páru byly z velké části omezeny na rozmezí 0,99-1,01. Začátkem tohoto týdne však došlo k poklesu na nová minima a pár v úterý dosáhl 0,9870. Jestřábí vyjádření od ECB může krátkodobě páru přinést povzbuzení, ale aby EUR překonalo USD po delší období, fundamenty musí upřednostňovat společnou měnu, což kvůli energetické krizi není tento případ.

EURUSD, H1 interval. Zdroj: xStation5

DE30

DE30 téměř úplně vymazal vzestupný impuls, který trval od poloviny července do poloviny srpna. Nedávné pokusy o zahájení korekce směrem nahoru byly zastaveny krátkodobou sestupnou trendovou linií i 200hodinovým klouzavým průměrem (fialová linie). Německý index se zdá být, před rozhodnutím ECB, v režimu vyčkávání, protože se od začátku týdne obchoduje v úzkém rozmezí 12 700-12 900 bodů. Vysoké ceny energií a očekávání zpomalení nebo dokonce recese ve velkých evropských ekonomikách tíží evropské indexy, ale ECB s tím může udělat jen málo. Evropská unie připravuje podpůrné mechanismy, ale nic takového jako „oběd zdarma“ neexistuje a náklady na taková pomocná opatření bude třeba platit dlouhodobě.DE30, H1 interval. Zdroj: xStation5

Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A. organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.