Ranní okénko - Na závěr týdne výsledky PPI v USA, německá inflace i česká platební bilance

Čtěte více

• Ranní okénko - Na pořadu dne americká inflace
  Z ekonomického hlediska tento týden vyvrcholí právě dnes, kdy bude publikován výsledek lednové inflace ve Spojených státech amerických. Ta v meziročním vyjádření na konci předchozího roku vyšplhala na 2,9 % a na této úrovni se podle trhu udržela i na začátku letošního roku. V meziměsíčním srovnání by inflace mohla zvolnit z 0,4 % na 0,3 %. Jádrová inflace zůstane nad 3 %, ačkoli by mohlo dojít k jejímu mírnému poklesu z 3,2 % na 3,1 %. Momentum po předchozím poklesu na 0,2 % by ovšem dle konsensu analytiků mělo opětovně zrychlit na 0,3 %. Pokud by se predikce trhu naplnila, v kombinaci s robustním trhem práce a ekonomikou USA, vyššími inflačními očekáváními a proinflačními riziky v podobě uvalených cel ze strany nové americké administrativy, brání Fedu, aby se v brzké době vrátil ke snižování úrokových sazeb.
• Ranní okénko - Na pořadu dne první odhady HDP, inflace i americký trh práce
  Dnešní den je doslova natřískaný zajímavými ekonomickými údaji. Vše zahájí předběžné odhady růstu HDP v prvním kvartále tohoto roku. V případě České republiky očekáváme mírné zpomalení mezičtvrtletní dynamiky z 0,7 % na 0,5 %. Ve srovnání s prvními třemi měsíci loňského růstu by to ale znamenalo růst o 2 %. Hlavním faktorem oživení tuzemského hospodářství by měla být dále rostoucí spotřeba domácností. Následovat bude údaj z Německa, které se podle trhu pravděpodobně opět vyhne technické recesi, protože po mezičtvrtletním poklesu o 0,2 % ve 4Q’24 by tentokrát naopak měla ekonomika o 0,2 % vzrůst. Tentýž mezikvartální růst je predikován námi i trhem pro eurozónu. Odpoledne pak dorazí údaje ještě ze Spojených států amerických, kde se očekává výrazné zpomalení největší světové ekonomiky, a dokonce její možný pokles na začátku tohoto roku. Mediánová predikce analytiků je -0,2 %, nicméně rozptyl odhadů je velmi široký a pohybuje se od -1,8 % do +1,7 %.
• Ranní okénko - Napříč světem dnes první odhady HDP za 2Q'25, večer verdikt Fedu
  Dnešní den nabídne mnohé, vše vyvrcholí večerním rozhodnutím amerického Fedu ohledně nastavení měnové politiky. Ačkoli se někteří členové měnové výboru vyjadřovali ve prospěch obnovení cyklu uvolňování měnové politiky, pokud by byla inflační data příznivá. Nicméně se za prvé jednalo o menšinu v rámci měnového výboru a za druhé poslední data o inflaci byla spíše smíšeného charakteru. Naprostá většina analytiků (včetně nás) tak očekává pokračující stabilitu úrokových sazeb na úrovni 4,25-4,50 %. Rovněž finanční trh počítá s tímto scénářem, když snížení sazeb dává pouze 3% šanci. Důležitější tak pravděpodobně bude až následná tisková konference předsedy Powella a jeho případný komentář k celnímu vývoji (či obchodním dohodám USA-JAP a USA-EU). To zároveň může nepřímo naznačit, zda se Fed chystá ke snížení sazeb v září, ke kterému se trhy aktuálně mírně přiklánějí (63% pravděpodobnost). Jasný závazek k dalšímu postupu však od Powella nemůžeme čekat.
• Ranní okénko - Nárůst inflace v USA, co na to Fed?
  Již dnes ráno byly potvrzeny předběžné odhady lednové inflace v Německu, které naznačovaly zastavení jejího opětovného mírného nárůstu započatého v posledním čtvrtletí minulého roku. Podle metodiky Eurostatu meziroční inflace zůstala na 2,8 %, zatímco podle národní metodiky na začátku tohoto roku dokonce poklesla z 2,6 % na 2,3 %.
• Ranní okénko - Nárůst nových zahraničních zakázek potěšil průmysl
  Eurostat dopoledne zveřejní předběžný odhad spotřebitelské inflace HICP za listopad, kdy trh předpokládá, že inflace se ve srovnání s říjnem nezmění a zůstane tak na 2,1 %, jádrová složka bude také stagnovat na 2,4 %. Dle našeho odhadu inflace vzroste na 2,3 %. V říjnu vykázaly nejvyšší příspěvek k inflaci služby (+1,54 p.b.), potraviny, alkohol a tabák (+0,48 p.b.), neenergetické průmyslové zboží (+0,16 p.b.), naopak energie přispěly záporně (-0,08 p.b.). Z členských států byla nejvyšší meziroční inflace zaznamenána v Rumunsku (8,4 %), Estonsku (4,5 %) a Lotyšsku (4,3 %), nejnižší na Kypru (0,2 %), ve Francii (0,8 %) a Itálii (1,3 %).
• Ranní okénko - Narušené sezónní vlivy a statistické změny přechodně zvolní inflaci v eurozóně
  V eurozóně bude tento týden nejsledovanějším údajem červnová inflace, která měla meziměsíčně mírně zvolnit na 0,2 % z 0,3 % (meziročně na 1,9 % z 2,0 %). V USA bude pak koncem týdne zveřejněna statistika z trhu práce. Obě události budou trhy sledovat již kvůli jejich relevanci pro tamní centrální banky. V českém kalendáři je průzkum mezi nákupními manažery PMI a údaje o státním rozpočtu za červen. Dále dorazí finální zveřejnění HDP v prvním čtvrtletí. Nečekají se revize, měl by tudíž být potvrzen překvapivě mírný mezikvartální pokles o 0,3 % (o 2,1 % r/r).
• Ranní okénko - Na řadě jsou údaje o HDP v Evropě
  Dnes vyjdou údaje o HDP z několika evropských ekonomik včetně české. S chybějícími komponenty do výroby se obecně počítá s tím, že průmysl potáhne ekonomiky dolů, zatímco spotřeba (především v sektoru služeb) tento negativní dopad vykompenzuje. Riziko proto existuje především pro průmyslově orientované ekonomiky, jako například Česko. Po včerejším zveřejnění v USA, kde HDP skončilo pod odhady, dnešní den odstartovala Francie na pozitivní vlně. Oproti 2. čtvrtletí ekonomika rostla namísto očekávaných 2,2 % o 3 %.
• Ranní okénko - Na statistiku mezd dnes naváže průmysl a zahraniční obchod
  Z Česka dnes v 9 ráno dorazí statistika z průmyslu a data o bilanci zahraničního obchodu za červenec. Obě hodnoty jsou v posledních měsících rozkolísané a odhady analytiků se tak od sebe poměrně výrazně odlišují. Před pár minutami již dorazila statistika ohledně továrních objednávek za červenec z Německa. Podle té objednávky klesly meziměsíčně o více jak procento, meziročně o necelých 14 %. To nahrává i slabšímu vývoji českého průmyslu. Z USA dnes dorazí zpřesněné PMI, spolu s indexem ISM sektor služeb.
• Ranní okénko - Naváže dnes průmysl a zahraniční obchod na špatný výsledek maloobchodu?
  Ani dnešek nebude ochuzen o česká ekonomická data. V 9 dorazí říjnová statistika z průmyslu a zahraničního obchodu. O hodinu později z ČNB dorazí informace ohledně stavu devizových rezerv ke konci listopadu. Spolu s ní vyjde i o měsíc zpožděná – říjnová – statistika devizových obchodů ČNB, která patrně ukáže, že v říjnu se koruna obešla bez pomoci centrální banky. Za hranicemi už kalendář otevřela německá říjnová průmyslová výroba. Ta podle zveřejněných dat stagnovala, a to jak v meziměsíčním (-0,1 %), tak v meziročním srovnání (+0,0 %). Z eurozóny před obědem přijde finální rozklad HDP v eurozóně za třetí kvartál. Včera překvapily české maloobchodní tržby, když klesaly výrazně rychlejším tempem, než bylo očekáváno. Meziroční říjnový pokles o 9,4 % je druhý největší v historii měření, hned za 9,8% poklesem z dubna 2020.
• Ranní okénko - Na vyhlášení nového prezidenta USA si budeme muset počkat
  V USA se chodilo volit ještě do brzkých ranních hodin středoevropského času. Do jasného výsledku jsme se ale neprobudili. Joe Biden zatím získal více tzv. volitelů, avšak Donald Trump vyhrál Floridu a Ohio, dva důležité státy. Je tak možné, že se ani během dneška nedostaví jasný výsledek.
• Ranní okénko - Naznačí dnes ECB, kdy by mohla začít se snižováním sazeb?
  Dnes zasedá Evropská centrální banka, a přestože výsledek je s vysokou pravděpodobností jasný, tak následná tisková konference prezidentky Christine Lagarde může naznačit, kdy ECB plánuje začít se zahájením uvolňování měnové politiky. Na tomto zasedání se nečeká nic jiného než stabilita, ale investoři i vzhledem k relativně rychle padající inflaci a chabému hospodářskému růstu v eurozóně přisuzují poměrně slušné šance, že by cyklus snižování sazeb mohl přijít již na dubnovém zasedání. Představitelé ECB dosud k tomuto názoru vystupovali velmi rezervovaně a nedá se očekávat razantnější změnu v jejich postoji. Pravděpodobně tak zazní, že hlavním cílem nadále setrvává dostat inflaci ke svému 2% cíli a měnová politika tak zůstane na restriktivnější úrovni tak dlouho, jak bude potřeba.
• Ranní okénko - Nečekaný 50bb hike Bank of England rozhýbal finanční trhy
  Závěr týdne patří předstihovým ukazatelům. První odhady indexů nákupních manažerů dorazí z hlavních ekonomik eurozóny, stejně tak z USA. Výraznější změna není očekávána, kdy v eurozóně by měl pokračovat rozkol mezi náladou v průmyslu a ve službách. V případě služeb zůstává index vysoko nad hodnotou 50 bodů, značící expanzi. Právě služby by tak měly přispívat k lepšímu výkonu evropských ekonomik v rámci nejbližších měsíců. Naopak index ve výrobě patrně zůstane hluboko v oblasti recese, kdy náš odhad pro eurozónu počítá s hodnotou 44,5.
• Ranní okénko - Nedostatečné zpřísňování podmínek financování v eurozóně
  Dnešek patří ekonomickým datům z USA, i těch ale bude poskrovnu. Dorazí údaje o prodejích nových rodinných domů za září, kde jsme v posledních měsících (s výjimkou srpna) mohli pozorovat převážně klesající trend na pozadí růstu úrokových sazeb u hypoték. Snižující se investice do bydlení se pak negativně projevuje ve statistice HDP, která bude za třetí kvartál publikována zítra. Konsensus trhu je na anualizovaných 2,4 % čili zhruba 0,6 % oproti předchozímu kvartálu.
• Ranní okénko - Nedostatek výrobních komponent dále brzdí expanzi průmyslu
  V tomto týdnu nás čeká trojice měsíčních dat z české ekonomiky – průmysl, zahraniční obchod a maloobchod, které bude doprovázet údaj o nezaměstnanosti. Pro globální trhy bude klíčová statistika z amerického trhu práce, kterou investoři bedlivě sledují, aby zaktualizovali očekávání ohledně utahování měnové politiky Fedu. „Dostačující“ oživení trhu práce je posledním dílkem skládačky pro snižování objemu nákupu aktiv, tedy zpomalování expanze měnové politiky. Zajímavý bude také německý kalendář, který zahrnuje průmyslovou výrobu, objem zakázek a výrobní inflaci (PPI).
• Ranní okénko - Nejistota před květnovým zasedáním Fedu posouvá euro na roční maxima
  Dnes trhy rozproudí ekonomická data ze Spojených států, a to zejména v podobě výsledku amerického HDP za první kvartál letošního roku. Očekávána jsou kladná čísla a otázkou tak bude hlavně „o kolik“. Trhy bude zajímat i to, jak moc se na růstu podílela spotřeba domácností. Z bližší minulosti dnes na americký trh přijdou také tradiční týdenní data ohledně žádostí o podporu v nezaměstnanosti, kde by výraznější nárůst mohl přiživit sázky trhu, že na květnovém zasedání již nedojde ke zvýšení sazeb. Aktuální zacenění implikuje zhruba 75% pravděpodobnost, že se příští týden hikovat bude, i když v letošním roce již naposledy. V posledních několika dnech ale tato pravděpodobnost klesala (85 % před týdnem), právě na úkor možné stability. To se odrazilo i na trhu s měnami, kdy euro včera vůči dolaru posílilo k 1,1100 EUR/USD a je tak nejsilnější za poslední rok.
• Ranní okénko - Nejpravděpodobnější scénář - stabilita sazeb ČNB během prvního pololetí 2023
  ČNB včera ponechala v souladu s očekáváními úrokové sazby beze změny. Dvoutýdenní repo sazba je tak již šestý měsíc v řadě na 7 %. Současně bankovní rada rozhodla, že bude i nadále bránit nadměrným výkyvům kurzu koruny.
• Ranní okénko - Německá ekonomika mezičtvrtletně stagnovala, spotřebitelská důvěra v USA výrazně poklesla
  Dnes se ekonomický kalendář orientuje na Spojené státy. Zjistíme objednávky zboží dlouhodobé spotřeby za září, kdy trh očekává, že objednávky porostou o 0,2 % meziměsíčně. Objednávky bez velmi volatilního sektoru dopravy dle analytiků porostou stejným tempem.
• Ranní okénko - Německá ekonomika se nezvedne ani letos
  Konec tohoto zkráceného týdne se z pohledu ekonomických dat ponese v klidnějším módu. Dnes budou publikovány pouze finální výsledky dubnového průzkumu University of Michigan. Předběžné odhady naznačují, že bude pokračovat trend, který pozorujeme od začátku tohoto roku.
• Ranní okénko - Německá ekonomika v roce 2023 poklesla
  Dnešek z pohledu ekonomických dat přinese vesměs „měkké ukazatele“, které nabídnou pohled do budoucího vývoje. V dopoledních hodinách půjde o německý ZEW index a vývoj inflačních očekávání v rámci eurozóny, později odpoledne pak dorazí z americké ekonomiky také index Empire State pro výrobní podniky. Ten by po nečekaném poklesu měl opět zamířit blíže ke kladným hodnotám.
• Ranní okénko - Německá ekonomika v závěru roku pravděpodobně stagnovala
  Dnes dorazí data o vývoji HDP v závěrečném čtvrtletí minulého roku hned v několika evropských ekonomikách. Předběžné údaje naznačily, že ekonomika Německa minulý rok poklesla o 5,0 %. Tento údaj by měl dnes potvrdit výsledek za čtvrtý kvartál, pro který trh vyhlíží mezičtvrtletně stagnaci. Německo však není výjimkou, obecně lze říct, že si ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí dokázaly oproti jarním měsícům lépe poradit s pandemií.