Odstartují výsledky bank překvapením?💥

Co očekávat od výsledkové sezóny na Wall Street? 🔎

Během obvykle klidného prázdninového období se na akciovém trhu očekává mimořádně zajímavý konec července a srpna, díky výsledkové sezóně za 2. čtvrtletí 2023. Od těchto výsledků by se mohl odvíjet sentiment na trzích v druhé polovině roku. Slabší výsledky bankovního sektoru navíc mohou ovlivnit revizi dalšího zpřísňování politiky FEDu. Bude poslední čtvrtletí stejně úspěšné jako to předchozí? Uvidíme ve výsledcích a prognózách firem dopad vyšších úrokových sazeb?

První polovina letošního roku byla z hlediska výnosů na Nasdaqu (US100) rekordní na pozadí historických let. Index technologických společností dosáhl solidního 40% růstu. Pokud by s takovým výnosem skončil i letošní rok, zařadil by se mezi pět let s nejlepší mírou výnosu, a to v prostředí tak vysokých úrokových sazeb.

Trhy jsou optimistické po mimořádně dobrých výsledcích za první čtvrtletí, které trh překvapily a vedly k vysokým výnosům indexů. Očekávání investorů pro druhé čtvrtletí proto mohou být vysoká, což by mohlo položit základy pro případné zklamání. Dopad vyšších úrokových sazeb je vždy opožděný a posun může trvat od několika měsíců až po 1-2 roky. V následujících týdnech zjistíme, zda vysoké sazby začaly odčerpávat likviditu z bilancí společností. Navzdory slabším makroekonomickým údajům a četným problémům Wall Street nadále vykazuje značnou sílu. Ospravedlní však výsledky společností další růst po rekordním prvním pololetí letošního roku z hlediska růstu?

Co ukáží výsledky?

Při pohledu na tvrdá data se zdá, že vyhlídky nejsou tak chmurné. Některé společnosti již zveřejnily zprávy za 2. čtvrtletí 2023 a výsledky jsou zatím povzbudivé - společnosti v průměru překonaly odhady o +3 %. Podle prognóz agentury Bloomberg se očekává, že uplynulé čtvrtletí bude třetím čtvrtletím v řadě s meziročním poklesem čistého zisku. Zároveň se očekává, že půjde o poslední čtvrtletí s negativní dynamikou. Počínaje posledním čtvrtletím roku 2022 byla meziroční dynamika -0,1 %, -7,5 %, resp. V následujícím čtvrtletí, tj. ve 3. čtvrtletí 2023, se očekává, že průměrný čistý zisk společností z indexu S&P 500 vzroste meziročně o 0,3 %.

Banky ve stínu systémové krize

Pokud se přesuneme k jednotlivým sektorům, pozornost investorů se bude soustředit na výsledky technologických společností a bankovního sektoru. Tento sektor zahájí výsledkovou sezónu tento pátek. Finanční zprávy předloží významné banky, jako jsou JPMorgan Chase & Co, Citigroup Inc a Wells Fargo & Co. Podle prognóz analytiků se očekává, že vyšší úrokové sazby v uplynulém čtvrtletí podpoří výsledky bankovního sektoru z hlediska úrokových výnosů a vyváží slabost divizí investičního bankovnictví a obchodování. Celkové prognózované bankovní příjmy by měly vzrůst o 13,2 %. Vyšší příjmy však neznamenají vyšší zisky. Marže bank jsou omezené, protože úspory jsou přesouvány za účelem dosažení lepšího úročení vkladů. Mezi sledované pozice bude patřit tempo čistého odlivu vkladů a zpomalení poskytování úvěrů, zejména pokud jde o regionální banky. Níže jsou uvedeny prognózy pro tři přední banky:

• JP Morgan: očekává se, že banka dosáhne celkových příjmů ve výši 39,3 miliardy USD, což představuje 28% meziroční nárůst, a čistý zisk vzroste o téměř 42 % na 12,2 miliardy USD.

• Citigroup: v tomto případě se očekávají horší výsledky v meziročním srovnání. Čistý zisk by měl klesnout o 35 % na 2,82 miliardy dolarů. Celkově se očekává zisk na akcii ve výši 1,3 USD (v prvním čtvrtletí to bylo 2,19 USD). Hlavním faktorem špatných výsledků by měly být malé zisky z obchodování s dluhovými nástroji.

• Wells Fargo & Co: Podle analytiků by Wells Fargo měla patřit mezi banky s nejlepšími výsledky v meziročním srovnání. Zisk na akcii by měl vzrůst o 53 % na 1,13 USD.

Bankovní krize z poloviny prvního čtvrtletí letošního roku se zdá být překonána. Banky však nyní mohou čelit riziku dodatečných kapitálových požadavků navržených Barrem z FEDu. Návrh by snížil hranici pro kapitál ze 700 miliard dolarů na 100 miliard dolarů v aktivech. Více bank by muselo splňovat přísnější pravidla pro kapitál založený na riziku, což by od nich vyžadovalo alokaci zdrojů na zajištění souladu s předpisy, což by mohlo v krátkodobém horizontu snížit ziskovost. Přestože tato opatření mají za cíl posílit bankovní systém, mohou dočasně ovlivnit finanční zisky. V dlouhodobém horizontu však umožní vybudovat odolnější systém, snížit rizika a podpořit růst.

Technologické výsledky spouštějící pokles Wall Street?

Technologický sektor byl v posledních měsících hlavní hnací silou euforického růstu indexů S&P 500 a Nasdaq. Zisky byly taženy optimistickými prognózami polovodičového sektoru a boomem řešení umělé inteligence a hardwaru potřebného k trénování modelů. Vysoké ocenění a koncentrace zisků v několika předních společnostech s velkou kapitalizací činí tento sektor obzvláště zranitelným vůči zklamání investorů, a to i v případě objektivně uspokojivých výsledků. A podle odhadů jsou očekávání nastavena poměrně vysoko.

Očekává se, že společnost Alphabet si udrží svou sérii dobrých výsledků s vyšším ziskem na akcii jak mezičtvrtletně, tak meziročně. Předpokládaný zisk na akcii činí 1,32, což je meziročně o +9,2 % více. Očekává se také zvýšení tržeb společnosti o +4,3 % na 72,7 miliardy USD. Na druhou stranu odhady analytiků pro Microsoft počítají s ještě vyšším, až +6,9% meziročním růstem tržeb na 55,5 miliardy USD a +14,7% zvýšením zisku na akcii na 2,56 USD.

Společnost, která má šanci získat pozornost všech investorů, je však Nvidia. Není to náhoda. Připomeňme, že před nedávnem vzbudila pozornost médií skutečnost, že na vlně euforie kolem umělé inteligence kapitalizace společnosti překročila prestižní hranici 1 bilionu dolarů. Vedení společnosti se rozhodlo, že se tato značka stane skutečným centrem umělé inteligence, a aplikace produktů Nvidia jsou vidět dokonce i v oblasti objevování léčiv. Za velkolepými sliby stojí také velká očekávání. Konsensus předpokládá, že upravený zisk na akcii společnosti dosáhne 2,05 USD na akcii, což je o 301 % více než před rokem. Tržby by měly dosáhnout 11 miliard dolarů (+64,5 % r/r). Zajímavé je, že dynamika růstu se má projevit i v samotných čtvrtletních údajích (EPS +87 %; tržby +53 %). Očekávání jsou tedy vysoká a čas ukáže, zda tato čísla najdou oporu ve faktech.

Závěr

Výsledková sezóna má šanci stát se klíčovou událostí pro sentiment v druhé polovině letošního roku. Existuje mnoho otazníků a ještě více potenciálních odpovědí. Jedno je jisté, trh bude pozorně sledovat příchozí údaje a aktivní investoři by měli zachovat zvláštní ostražitost, protože tato výsledková sezóna může přinést mnoho extrémních emocí.

Bartosz Mętrak, Mateusz Czyżkowski

XTB Research

Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A. organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.