Patnáct let historie EUR/USD v kostce

Nejobchodovanější měnový pár EUR/USD již má za sebou více než 15 let své existence. Není proto na škodu podívat se na jeho dlouhodobé trendy, fundamentální základ a také hlavní momenty, které určovaly jeho dosavadní vývoj. Také si ukážeme, v jaké fázi vývoje vlastně eurodolar aktuálně je a co bude určovat jeho pohyb do budoucna. Věděli jste, že se eurodolar dlouhou dobu obchodoval pod dnes nemyslitelným kurzem 0,9000, nebo co způsobilo jeho největší intradenní pohyb?

Nedávný pokles EUR/USD by snad někomu mohl vnuknout myšlenku, že se již nacházíme v teritoriu silně přeprodaného eurodolaru, zvlášť když jsme teď několik let byli zvyklí na průměrné hodnoty okolo 1,3500. Jak je ale vidět z grafu, do pásma přeprodanosti zbývá ještě pěkný kus cesty - z historického hlediska se totiž stále pohybujeme nad dlouhodobým průměrem, který leží na 1,2173.

Vývoj měnového páru EUR/USD (týdenní graf – W1):

1999 – 2001 USD na vrcholu

Pojďme se tedy podívat, jak se tento měnový pár vyvíjel. EUR/USD se začal obchodovat 1. ledna 1999 na hodnotě 1,1743. Hned v prvních týdnech začalo euro vůči dolaru prudce ztrácet a rychle se dostalo pod paritu. Pravdou je, že se s odstupem času ekonomická veřejnost shoduje, že v tuto dobu byl americký dolar nadhodnocený. Přelom století byl totiž charakteristický mimořádným růstem ekonomiky USA (4 - 5 % ročně), který byl živen ohromným přílivem spekulativního kapitálu do nově vznikajících internetových společností. Když k tomu přidáme vysoké dlouhodobé úrokové sazby ve Spojených státech, které v roce 2000 dosahovaly až 6,72 %, zdála se poptávka po USD nevyčerpatelná.

Do tohoto období se také datuje historické minimum EUR/USD z 25. října 2000, kdy se tento měnový pár obchodoval za pouhých 0,8230. Čerstvě vytvořená Evropská centrální banka (ECB) tehdy dokonce reagovala intervencemi ve prospěch hodnoty eura, protože slabé euro příliš zrychlovalo inflaci v eurozóně. Tento krok se při dnešní snaze centrálních bank o oslabení vlastní měny a odvrácení deflace zdá až absurdní.

Porovnání vývoje výnosu 10letých dluhopisů USA (červeně) a Německa (modře):

2002 – 2008 Deficity v USA dávají prostor euru

Se splasknutím internetové bubliny a po teroristických útocích 11. září 2001 však dolarová horečka vychladla a euro se vydalo do sedm let trvajícího býčího trendu, který byl přerušen pouze mírnou korekcí v roce 2005. Během této růstové fáze společná evropská měna svou hodnotu vůči USD téměř zdvojnásobila!

Zásluhu na tom měl spíše úpadek amerického dolaru než zářivý ekonomický výkon eurozóny. Přesun výrobních kapacit do Asie, financování válek v Iráku a v Afghánistánu i bující nemovitostní horečka totiž zvýšily deficit běžného účtu USA na nepředstavitelné úrovně (viz graf). Spojené státy spotřebovávaly o 800 mld. USD více, než vyprodukovaly, a hrozilo, že USA svůj „provoz“ neufinancují – dolar se stal pro měnové obchodníky dočasně odpadním zbožím.

Vývoj běžného účtu platební bilance v USA (v mld. USD):

Měnové trhy zašly až tak daleko, že 15. července 2008 jedno euro ohodnotily na 1,6038 dolaru, čímž stanovily historické maximum měnového páru EUR/USD.

2008 – 2012 Panika a USD jako bezpečný přístav

Druhá polovina roku 2008 však nedopadla pro euro nijak růžově. Panika, která proletěla finančními trhy po pádu Lehman Brothers totiž rozdala úplně nové karty a změnila i pravidla hry.

Deset největších denních pohybů EUR/USD:

Během finanční krize se několikanásobně zvýšila volatilita, změny EUR/USD o 2 % byly na denním pořádku a kvůli nejistotě ohledně správného vypořádání obchodů zvýšili brokeři průměrné spready (viz graf). Není proto překvapením, že do tohoto období spadá 9 z 10 největších pohybů eura vůči dolaru. Vůbec největší změna o 3,50 % pak pramenila z březnového rozhodnutí americké centrální banky (Fed) o navýšení objemu prvního kola kvantitativního uvolňování (QE1) o 1 150 mld. USD.

Vývoj bid/ask spreadu na EUR/USD (modře) a AUD/USD během finanční krize (v pips):

Fundamentální analýza na americkém dolaru následně ustoupila na několik let do pozadí. Trhy se řídily především změnami v pohledu na riziko, přičemž horší globální ekonomická data znamenala zisky USD, který měl v té době nálepku „bezpečného přístavu“, a naopak. Nehledělo se na zemi původu ekonomických dat. Pravidelně se proto stávalo, že negativní data z americké ekonomiky se paradoxně přetavila v zisky EUR/USD a naopak. Období přílišného důrazu na riziko se poté prodloužilo kvůli evropské dluhové krizi a snížení ratingu amerického vládního dluhu v létě 2011.

2013 - ? Návrat silného dolaru

Tento iracionální přístup k vyhodnocení dat z americké ekonomiky trhům zůstal zhruba do přelomu let 2012 - 2013. Od té doby se již na trhu emoce víceméně uklidnily a znovu se můžeme spolehnout na fundamentální analýzu. Co se týče aktuálního a budoucího vývoje, je třeba zmínit, že dlouhodobé trendy začínají potvrzovat návrat dominance amerického dolaru. Některé analýzy mluví i o opětovném návratu k paritě eura a dolaru v horizontu několika let, což by z historického hlediska nemuselo být takovým problémem. Tržní konsensus ale přece jen počítá s pomalejším poklesem EUR/USD z jeho stávajících hodnot (pro více aktuálních informací viz mé pravidelné články o fundamentální analýze na FXstreet.cz).

Obchodovatelnost

Ještě se v krátkosti podívejme, jak se vyvíjel podíl eurodolaru i ostatních hlavních majors na celkových obchodech na forexu. Podíl EUR/USD postupně klesá a od roku 2001 se snížil z 30 % na 24 %, mírný nárůst zaznamenal pouze v rámci finanční krize. Za dosavadní životnost měnového páru EUR/USD (1999 - 2014) se však celkový objem obchodovaný na forexu více než zečtyřnásobil, likvidita všech uvedených měnových párů proto v čase roste.

Nicméně s růstem aktivity asijských finančních center se do popředí dostává také USD/JPY, který se už obchoduje v objemu představujícím 75 % objemů EUR/USD – je proto možné, že se na konci tohoto desetiletí bude muset eurodolar dělit o pozici nejobchodovanějšího měnového páru také právě s USD/JPY.

Tři nejčastěji obchodované měnové páry a vývoj jejich podílu na forexu:

Tomáš Raputa
Tým FXstreet.cz

Zdroj: IMF, Bloomberg, FRED, MT4, investing.com

Související články

Fundamentální indikátory ovlivňující euro
V dnešním vzdělávacím článku se podíváme na 3 nejdůležitější makroekonomické indikátory z eurozóny, které nikdy nenechají kurz eura klidným. Ukážeme si jejich princip, sílu a reakci měnového trhu během jejich zveřejnění. A navážeme tak na dřívější článek o indikátorech ovlivňujících americký dolar.

ECB, Fed a jiné? Co vás zajímá?
Evropské QE, Fed, Ukrajina, intervence ČNB - nejen na tato témata jste se jako čtenáři ptali ve spoustě zajímavých e-mailových dotazů, které nám v poslední době došly do redakce. V tomto článku jsme je proto shrnuli i s odpověďmi analytika Tomáše Raputy.

Fundamentální indikátory - USD
Při fundamentální analýze se v našich článcích pravidelně věnujeme střednědobému výhledu ekonomických indikátorů a statistik a jejich dopadům na vývoj měnových párů. Zatím jsme si ale příliš neřekli o tom, jak se kurzy hýbou při samotném zveřejnění makroekonomických zpráv.

Deflace – brzda nebo impuls pro měnu?
Většina vyspělých zemí se aktuálně nachází v situaci slabého ekonomického růstu kombinovaném se stagnací mezd, což je obecně prostředí bránící růstu cen. Když k tomu přidáme klesající ceny komodit, číhá u mnoha z nich již deflace (všeobecný pokles cen v ekonomice) za rohem. Centrální banky o tom dobře vědí, a pokud chtějí plnit svůj střednědobý inflační cíl, který má většina nastaven na dvou procentech, musejí inflaci podpořit. Všechny kroky centrálních bank však mají silný dopad na měnové kurzy a obchodníci na forexu by o nich měli vědět.

Kde hledat ten správný fundament?
Tradeři, kteří staví svou obchodní strategii na fundamentální analýze, potřebují pracovat s daty z reálné ekonomiky. Ta je ale někdy obtížné na internetu vůbec najít, natož exportovat do excelu. Dnes si proto ukážeme povedenou databázi americké centrální banky (Fed), ve které můžeme najít rozmanitou sadu dat od mexické obchodní bilance až po finskou průmyslovou výrobu. Při „dolování dat“ se bohužel bez základní znalosti angličtiny neobejdeme.

QE, LTRO, OMT – s čím centrální banky ještě přijdou?
S vyostřením finanční krize let 2008-09 a následné nemožnosti snížit úrokové sazby pod nulovou hranici musely centrální banky přijít s nápadem, jak stabilizovat finanční systém a zároveň ekonomiky poslat zpět na růstovou dráhu.

EMU se poslední roky otřásá v základech
Dnešní článek shrnuje základní údaje o Evropské měnové unii (EMU, eurozóna), jejíž rozšíření o Lotyšsko od 1. ledna 2014 minulý týden formálně potvrdili ministři financí Evropské unie. Podíváme se na historické fundamentální události, které ovlivnily společnou evropskou měnu (euro) a nakonec si představíme možné scénáře dlouhodobého vývoje měnového páru EUR/USD.

Forex jako loutka centrálních bankéřů
Ve světle posledních událostí, které doprovázely nekonečné diskuze nad nastavením úrokových sazeb Evropské centrální banky (ECB) na jejím květnovém zasedání, přinášíme pohled na roli centrálních bank na měnových trzích, který by si žádný fundamentální obchodník neměl nechat ujít.

Milníky dluhové krize v eurozóně
Dluhová krize v eurozóně trvá již více než dva roky a za tu dobu se stalo velké množství událostí, které zásadně ovlivnily vývoj měnových trhů (nejvíce samozřejmě euro). Na toto téma dostáváme především od začínajících traderů, kteří začátek dluhové krize nezažili, velké množství dotazů. Proto jsem se rozhodl připravit shrnutí těch nejdůležitějších událostí od počátku EURO krize. I pro tradery, kteří tyto události sledují od počátku a mnohdy se v záplavě informací na toto téma ztrácí, bude následující shrnutí jistě praktickým vodítkem.

Krize EURA: Charakteristika problémů zemí eurozóny
Španělský ministr hospodářství Luis de Guindos o víkendu oznámil, že země požádá eurozónu o finanční pomoc pro své banky a formální žádost by měla být předložena již brzy. Finančním trhům by se mělo alespoň krátkodobě/přechodně ulevit, i když bez konkrétních podmínek je na podrobné hodnocení zatím brzy. Podle analytiků si Evropa pouze kupuje čas na záchranu eura.

Čtěte více

• Největší burzovní krach v dějinách nastal před 90 lety
  Krach na newyorské burze (též zvaný Černý čtvrtek) 24. října 1929 byl největší burzovní krach v dějinách a právě dnes je tomu přesně 90 let. V dnešním vzdělávacím článku se ohlédneme do minulosti a podíváme se na tuto důležitou historickou událost blíže. Zároveň nebude chybět výběr všech nejvýznamnějších světových hospodářských krizí.
• Obchodujte jako Warren Buffett
  Řada zkušených i méně zkušených traderů si je v dnešní době velmi dobře vědoma toho, že předpovídání cenových pohybů s pomocí technické analýzy je čím dál tím více složitější, čímž se samozřejmě snižuje i validita interpretací těchto analýz. Mnoho odborných studií, jež byly vypracovány akademickými odborníky, dokonce hovoří o tom, že v případě předpovídání cenových pohybů prostřednictvím technických analýz vždy sehrává důležitou roli náhoda a tudíž podle těchto studií nelze takto cenové pohyby nikdy jasně předpovídat. Ačkoliv se může zdát, že je možné v krátkodobém horizontu s pomocí metody Price Action cenové pohyby předpovídat, tak po relativně jednoduché analýze několikaměsíčního období grafu lze dojít k závěru, že nelze cenové pohyby ani tímto způsobem jasně předpovídat, jelikož se na trzích vyskytují síly (např.: zásahy centrálních bank, politické zásahy, nákupy a prodeje velkých hráčů atd.), které mohou značně ovlivňovat vývoj cenových pohybů.
• Ohlédnutí za rokem 2011
  Nejdůležitější pro vývoj na finančních trzích v průběhu roku 2011 byla, stejně jako v roce 2010, evropská dluhová krize a události s ní přímo spojené. Především tedy šíření krize z periferních států eurozóny do samého jádra, žádosti o finanční pomoc a postupné snižování ratingu mnoha zemí.
• Ohlédnutí za rokem 2013
  První týdny roku 2013 se nesly ve znamení výprodeje amerického dolaru (USD) poté, co 12. prosince 2012 zvýšila...
• Ohlédnutí za rokem 2014
  V dnešním předvánočním článku si tradičně shrneme zásadní události, které ovlivňovaly vývoj na měnových trzích v uplynulém roce.
• Ohlédnutí za rokem 2015
  Rok 2015 by se dal nazvat rokem silného dolaru. Americký dolar během prvního čtvrtletí pokračoval ve své spanilé jízdě z loňska a během zbytku letošního roku nabrané zisky udržel. Žádná velká korekce se nekonala a i díky slušnému ekonomickému růstu a podpory centrální banky zůstal USD silný.
• O pomoc zažádalo již pět zemí eurozóny
  Ministři financí 17 zemí eurozóny se o víkendu dohodli na finanční pomoci Kypru, který se stal další zemí měnové unie žádající o záchranu před bankrotem. Tentokrát tak vynecháme cyklus vzdělávacích článků a podíváme se detailněji na tuto důležitou událost.
• Otázky a odpovědi kolem ČNB a Fedu
  Intervence České národní banky (ČNB) vyvolaly v českých médiích bouřlivé diskuze. V zahraničí je zase alfou a omegou možný začátek konce kvantitativního uvolňování (QE) v USA. Analytik FXstreet.cz, Tomáš Raputa, odpovídal na otázky související s budoucím vývojem těchto nástrojů, které jsou největšími impulsy pro kurzy měnových párů EUR/CZK a EUR/USD.
• Otázky a odpovědi kolem kvantitativního uvolňování
  Americká centrální banka (Fed) v minulém týdnu přistoupila k třetí vlně takzvaného kvantitativního uvolňování měnové politiky (QE3), jehož prostřednictvím hodlá podpořit ekonomiku a trh práce. Jedná se o jednu z nejdůležitějších událostí letošního roku, která se na finančním trhu udála. Na Forexu se QE3 projevilo/projeví silným poklesem amerického dolaru (USD). Nová opatření Fedu totiž dolaru škodí, protože snižují jeho hodnotu. Fed za účelem nákupu hypotečních cenných papírů musí vytvářet (tisknout) nové peníze, které nejsou ničím kryty. Proto jsme dnes připravili článek, který dává odpovědi na základní otázky kolem QE3 a dopadů tohoto opatření.
• Otázky k aktuálnímu dění na finančních trzích
  Vzhledem k tomu, že nám čtenáři FXstreet.cz každý den zasílají nejrůznější dotazy na současné rozkolísané trhy, tak jsme se rozhodli na ty nejčastější odpovědět veřejně v tomto článku, který je veden jako rozhovor s Patrikem Urbanem.
• QE, LTRO, OMT – s čím centrální banky ještě přijdou?
  S vyostřením finanční krize let 2008-09 a následné nemožnosti snížit úrokové sazby pod nulovou hranici musely centrální banky přijít s nápadem, jak stabilizovat finanční systém a zároveň ekonomiky poslat zpět na růstovou dráhu.
• Rok 2010 nejen na měnových trzích: fundamentální ohlédnutí
  Rok 2010 byl na finančních trzích rokem plným nejistoty a vysoké volatility. Faktorů, které ovlivňovaly dění na trhu bylo samozřejmě mnoho. V zájmu výrazného zjednodušení však můžeme říci, že hlavními prvky, na které trhy reagovaly, byly evropská dluhová krize a očekávání druhého kola kvantitativního uvolňování v USA.
• Rok 2019 byl v režii Fedu
  Před vánočními svátky se tradičně podíváme na vývoj trhů za uplynulých 12 měsíců. Před rokem touto dobou se propadaly akcie i ropa a zdálo se, že další krize je na spadnutí. Žádné globální recese jsme se ale ani přes řadu varovných signálů nedočkali, byť zavedení vysokých cel mezi dvěma největšími světovými ekonomikami nebo inverze americké výnosové křivky by k tomu vybízely.
• Scénář vývoje EUR/USD po řeckých volbách
  O víkendu se konají volby v Řecku, které mohou rozhodnout o osudu Evropy a společné evropské měny (EUR). Výsledek nedělního hlasování totiž může vést k odchodu Řecka z eurozóny, což by dle některých analytiků mohlo zapříčinit rozpad Evropské měnové unie (EMU).
• Uvažuje Bank of Japan o další intervenci?
  Nedávno jsme psali, že Bank of Japan (Japonská centrální banka) uvažuje o intervenci, aby oslabila svůj japonský jen (Yen). A za dva dny k tomu došlo. Může se to zdát neuvěřitelné, ale dnes budeme psát znovu o stejné věci. Ale teď vážně, měnový pár USD/JPY se blíží k hladině 76,00, která pro Bank of Japan (BoJ) znamená něco jako „čáru v písku“ a je blízko úrovně, kdy byla intervence použita naposledy.
• VIDEO: Aktuální trhy z pohledu FOREX obchodníka
  Aktuální vývoj na finančních trzích vyvolává nejen u začínajících traderů řadu otázek. Jelikož fundamentálních událostí za posledních pár týdnů bylo opravdu mnoho, rozhodli jsme se dnešní pravidelný video komentář zařadit přímo do sekce vzdělávacích článků, shrnout zásadní události poslední doby a ukázat obchodní nastavení Patrika Urbana.
• Vysoké riziko intervence na EURCHF a USDJPY
  Jednostranná intervence bez podpory dalších centrálních bank nebo mezinárodního společenství nebývají většinou dlouhodobě úspěšné. Snahy Švýcarské národní banky (SNB) a centrální banky Japonska (Bank of Japan) oslabit své měny se míjí účinkem, protože jak švýcarský frank (CHF), tak i japonský jen (JPY) znovu posilují. JPY se oproti USD obchoduje velmi blízko historických maxim a EUR se proti CHF obchoduje jenom několik desítek bodů nad cenovým dnem 1.2000, který SNB uměle nastavila minulý rok.
• 2016: Rok plný překvapení
  Vánoce už klepou na dveře. Je proto nejvyšší čas zhodnotit uplynulý rok z pohledu měnových a komoditních trhů. Rokem 2016 otřáslo několik nečekaných politických událostí. Ne všechny ale přinesly negativní reakci finančních trhů, aby mohly být nazvány černými labutěmi. Naopak, uplynulý rok je prozatím až překvapivě optimistický.
• 2017 - rok silného eura a koruny
  Tradičně se před Vánocemi podíváme na uplynulý rok a také zhodnotíme úspěšnost lednové prognózy z dílny FXstreet.cz.
• 2018 – rok návratu silného dolaru a krachu kryptoměn
  Blíží se konec roku a je tedy čas zhodnotit vývoj měnových trhů a také jej porovnat s naší celoroční prognózou, kterou jste si mohli přečíst přímo na Nový rok. Letošní rok se nesl v duchu silné americké ekonomiky, která chytnula druhý dech po snížení daní prosazené prezidentem Trumpem. Zbytek světa od Číny přes Japonsko až k eurozóně ztratil růstové momentum a na měnových trzích byla tato dominance Spojených států znát.