Neděle 18. duben 2021 23:21
reklama
Dukascopy
reklama
BOSSA ebook analyza
reklama
Capital.com

Bezpečné přístavy vs. rizikové měny

26.08.2013  Autor: Tomáš Raputa  Sekce: Fundamentální analýza   Tisk

Velkým tématem měnových trhů během posledních měsíců bylo ukončení kvantitativního uvolňování v USA. Diskuze v americké centrální bance (Fed) ohledně načasování tohoto kroku začaly v květnu a od té doby se zvýšila nejistota na finančních trzích – nespadnou Spojené státy zpět do recese, nevyrostou úrokové sazby příliš vysoko a co možný příchod inflace?

A jak tomu při zvýšeném riziku bývá, některé země a měny jsou preferované před jinými. Vzhledem k tomu, že se centrální banky budou vypořádávat s biliony nadbytečných dolarů ve svých rozvahách ještě několik let, hodí se podívat na to, kterým měnám přeje nejisté investorské prostředí a které naopak posilují při globální chuti riskovat.

Bezpečné přístavy

Pokud se lidé bojí příchodu ekonomické katastrofy, prchají se svým kapitálem do bezpečných přístavů, kde mohou přečkat nesnáze bez velkých ztrát. Vyspělá ekonomika s rozvinutými kapitálovými trhy a stabilním politickým zázemím je nejlepší volba. Z toho důvodu jsou USD, JPY a CHF vyhledávanými měnami a jejich hodnota při zvýšeném riziku roste.

Dalším společným rysem bezpečných přístavů jsou také dlouhodobě velice nízké úrokové sazby, což silně ovlivňuje jejich specifické chování při zvýšeném riziku příchodu ekonomické recese. Při zpomalování ekonomiky centrální banky obecně snižují úrokové sazby, bezpečné přístavy však sazby dále snížit nemohou a nemají jak znevýhodnit investory, kteří si u nich ukládají svůj kapitál. Měny s nulovými sazbami se tak stávají relativně atraktivnější ve srovnání s ostatními měnami, jejichž úrokové sazby klesají. Tento scénář nastal během roku 2008 a také v létě roku 2011.

Vývoj měnových párů USD/CHF (červeně, levá osa) a USD/JPY (modře, pravá osa):


Podmínku stability a nulových úrokových sazeb splňuje i jeden z nejdiskutovanějších bezpečných přístavů, a tím je zlato. Zlato je pojistkou jak proti inflaci způsobené znehodnocením měny, tak proti krachujícím firmám a nesplácenému dluhu. Jeho hodnota tedy obvykle s averzí k riziku roste.

Evropský normál

I když se země západní Evropy řadí mezi vyspělé, kromě Švýcarska zde žádné bezpečné přístavy nenajdeme. Ve stínu problémů s evropskou dluhovou krizí a s konstantní neochotou Bank of England zkrotit inflaci na britských ostrovech na cílovaná 2 %, nebudí ani EUR, ani GBP onu stoprocentní jistotu, kterou vystrašení investoři vyžadují. Švédská (SEK) i norská koruna (NOK) by byly slušnými kandidáty na bezpečné měny, jejich likvidita ale nedosahuje dostatečných úrovní a tak můžeme všechny vyjmenované měny zařadit mezi evropský normál.

Obecně vzato tedy evropské měny poskytují slušnou ochranu proti riziku, během krizových situací však oproti bezpečným přístavům mírně ztrácejí. Tato situace znamená pro evropské ekonomiky velkou výhodu – když se blýská na horší časy, pomáhá jejich exportérům slabší měna. Zároveň ale nedochází k prudkým výprodejům jejich měn, které by centrální banky musely hasit intervencemi či zvýšením úrokových sazeb.

Vývoj měnových párů GBP/USD (červeně, levá osa) a EUR/USD (modře, pravá osa):


Byť by česká koruna byla ještě před pěti lety řazena mezi rizikové měny, s rostoucí důvěrou finančních trhů a nulovými úrokovými sazbami již na změny v tržně-rizikových náladách nereaguje tak divoce jako dříve, ale už je velice blízko onomu „evropskému normálu“. To dokazuje i vývoj posledních let, kdy se pohyby na EUR/CZK téměř zastavily a koruna tedy reaguje na různé situace k dolaru stejně jako euro.

Komoditní měny

Vyspělé země s vysokým podílem komodit na vývozu tvoří specifickou skupinu měn. Jejich riziko spočívá v možném prudkém poklesu cen komodit, který zpomalení globální ekonomiky obvykle provází. Australský (AUD), kanadský (CAD) i novozélandský dolar (NZD) proto reagují velice citlivě na zprávy z velkých ekonomik, které by mohly vychýlit poptávku po komoditách.

Při zvyšující se nejistotě nechce tyto měny držet žádný rozumný investor, protože jejich propady bývají prudké a hluboké, jak ukázal např. rok 2008. Na druhou stranu v dobrých časech se vyplatí držet tyto měny dvojnásob. Kromě kurzových zisků mohou obchodníci profitovat i z kladných swapových bodů, protože úrokové sazby komoditních měn jsou obvykle vyšší, než je tomu u bezpečných přístavů.

Vývoj měnových párů AUD/USD (modře) a CAD/USD (červeně, nepřímá kotace):




Emerging markets

Nové rychle rostoucí ekonomiky (Brazílie, Mexiko, Indie, Turecko) jsou příchodem rizika na měnové trhy poznamenány pravidelně nejvíce. Čas od času přijde na trhy takový příval nejistoty, že ani vysoké úrokové sazby okolo 10 % nedokážou měny emerging markets zatraktivnit a ty padají při vysoké volatilitě, podobně jako celé letošní léto.

Investoři se ani po silném oslabení do dlouhých (long) pozic na těchto měnách příliš nehrnou, protože ekonomiky emerging markets se mohou snadno dostat do inflačně-depreciační spirály, která by soustavným oslabováním měny smazala veškerý kapitál vložený do této pozice.

Vývoj měnového páru USD/TRY a jeho reakce na zvýšené riziko (týdenní graf – W1):


To také vysvětluje, proč domácnosti v nově industrializovaných ekonomikách považují zlato za mnohem lepší investiční nástroj než obyvatelé vyspělého světa. Pokud se začne ekonomika sypat, funguje žlutý kov jako tolik žádaný uchovatel hodnoty, který si mohou obyvatelé koupit i bez jakéhokoliv účtu u brokera. Cena zlata vyjádřená v brazilském realu (BRL) vyšla z obou posledních panik na finančních trzích o poznání silnější než v měnách vyspělých zemí. V prvním případě (září 2008 – březen 2009) posílilo o 90 %, v druhém (léto 2011) pak o 30 %. Prudké oslabení realu během letošního léta také přispělo ke slušným „zlatým“ ziskům Brazilců (pravá část grafu).

Vývoj ceny zlata v brazilských realech za unci:


Nutno dodat, že kromě škatulkování na měny rizikové a bezpečné je potřeba si uvědomit, že ono riziko, které hýbe globálními trhy, musí mít nějaké epicentrum (americké hypotéky, řecký dluh). Měna, která je nejvíce spojena s tímto epicentrem, poté oslabí bez ohledu na nálepku, kterou na sobě má.

Centrální banky také umí zasáhnout, svými kroky překonat vnímání rizika investory a nechat bezpečné přístavy slábnout i při zvýšeném riziku (intervence na JPY a CHF). V tomto ohledu jsou emerging markets mnohem jistější sázkou, že při zvýšeném riziku oslabí než je tomu tak u bezpečných přístavů v klidné době.

Tomáš Raputa
Tým FXstreet.cz

Zdroje: MT4, FRED, bullion-rates.com, Bloomberg

Sdílení článku: 
   

 

Čtěte více

  • Brexit – od minulosti k současnosti
    Výstup Velké Británie z EU je již za dveřmi, ovšem chaos a nejistota do jisté míry přetrvávají. Otázkou nyní zůstává, jaké scénáře kurzového vývoje libry se nabízí nyní?
  • Co jsou to vlastně měnové války
    Možná se to zdá divné širší veřejnosti i některým forexovým obchodníkům, nicméně mnoho zemí napříč celým světem ovlivňuje svou domácí měnu. Na finančních trzích zasahují způsobem, kterým danou měnu uměle znehodnocují (tzv. intervenují). V dobách recese se devalvace měny často stává nástrojem, pomocí kterého se centrální banky pokouší získat pro svou zemi konkurenční výhodu a nastartovat ekonomický růst. Pokud ale určitá země začne svou měnu devalvovat, ostatní země se budou pravděpodobně snažit toto zvýhodnění anulovat. Jakmile se tak stane, můžeme hovořit o měnové válce, poněvadž jednotlivé země se snaží udržet hodnotu vlastní měny.
  • Co nevíte o USD/JPY
    V návaznosti na předchozí vzdělávací články, ve kterých jsme se věnovali nejdůležitějším okamžikům ve vývoji měnových párů EUR/USD a GBP/USD nás čeká i poslední z „velké trojky“ – USD/JPY.
  • Co přinese rok 2012?
    Formulovat predikce na tak dlouhou dobu jakou je jeden rok, navíc v době krize a vysoké nervozity, v době kdy se sentiment mění podle posledního titulku ve zprávach a v době kdy se nemyslitelné stává během krátké chvíle možným, se může zdát tak trochu zbytečné. Minulý rok navíc ukázal, že vlivů, které mohou, alespoň krátkodobě, naprosto změnit dění je tolik, že je zhola nemožné vzít je všechny v potaz (vzpomeňme třeba na nepředpovídatelné japonské tsunami nebo sociální bouře, které se přehnaly severní Afrikou a Středním východem).
  • Deflace – brzda nebo impuls pro měnu?
    Většina vyspělých zemí se aktuálně nachází v situaci slabého ekonomického růstu kombinovaném se stagnací mezd, což je obecně prostředí bránící růstu cen. Když k tomu přidáme klesající ceny komodit, číhá u mnoha z nich již deflace (všeobecný pokles cen v ekonomice) za rohem. Centrální banky o tom dobře vědí, a pokud chtějí plnit svůj střednědobý inflační cíl, který má většina nastaven na dvou procentech, musejí inflaci podpořit. Všechny kroky centrálních bank však mají silný dopad na měnové kurzy a obchodníci na forexu by o nich měli vědět.
  • Devizové rezervy a jejich vliv na forex
    Dnes se podíváme na to, jak měnovými trhy v dlouhodobém horizontu hýbou opravdu velké peníze. Pokud jde totiž o devizové rezervy, jsou i desítky miliard dolarů drobné. Tento koláč aktiv, která centrální banky po celém světě investují, se podle posledních dat MMF rozrostl na 11 865 mld. USD.
  • Dokdy bude růst Německá ekonomika?
    V Německu se letos opakovaně snížil odhad růstu HDP. Co je příčinou? Co můžeme očekávat do budoucna a jaký to bude mít vliv na akcie a DAX 30? Pokud chcete vědět, čtěte dále...
  • ECB, Fed a jiné? Co vás zajímá?
    Evropské QE, Fed, Ukrajina, intervence ČNB - nejen na tato témata jste se jako čtenáři ptali ve spoustě zajímavých e-mailových dotazů, které nám v poslední době došly do redakce. V tomto článku jsme je proto shrnuli i s odpověďmi analytika Tomáše Raputy.
  • Ekonomická teorie a realita
    Před několika týdny se v diskuzi na vláknu EUR/USD objevil zajímavý příspěvek, ve kterém uživatel poukazoval na rozdíl mezi ekonomickou teorií a aktuálním vývojem na trhu. V příspěvku šlo o to, že ekonomická teorie Parity Kupní Síly předpovídá vývoj na páru EUR USD, který je přesně opačný, než vývoj, kterého jsme byli v průběhu posledního půl roku svědky. Cílem tohoto článku je vysvětlit proč často dochází k tak velkým rozdílům mezi predikcemi ekonomických teorií a aktuálním děním na trhu.
  • EMU se poslední roky otřásá v základech
    Dnešní článek shrnuje základní údaje o Evropské měnové unii (EMU, eurozóna), jejíž rozšíření o Lotyšsko od 1. ledna 2014 minulý týden formálně potvrdili ministři financí Evropské unie. Podíváme se na historické fundamentální události, které ovlivnily společnou evropskou měnu (euro) a nakonec si představíme možné scénáře dlouhodobého vývoje měnového páru EUR/USD.

 


Diskuse ke článku

Diskuse je přístupná pouze pro registrované uživatele.
Přihlásit se | Nová registrace
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
Purple Trading psychologie webinar 2