Úterý 19. březen 2024 05:37
reklama
Fintokei ProTrader
reklama
Swissquote Bank
reklama
Dukascopy new
reklama
Instaforex ebook

Říjen: Vývoj na finančních trzích

01.11.2018 16:55  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Klíčové události ve světě

  • Globální akciové trhy v říjnu postihla negativní nálada, když nejširší globální akciový index MSCI All Country World ztratil 7,6 %.
  • Za tímto akciovým poklesem stojí několik důvodů. Zaprvé je to mírně zpomalující dynamika světové ekonomiky, která je patrná již od počátku letošního roku a čísla o HDP za třetí kvartál například z eurozóny nebo Číny tento trend jasně potvrdila.
  • Druhým důvodem akciových poklesů je politika americké centrální banky, když Fed poměrně vytrvale zvyšuje úrokové sazby a navíc průběžně snižuje objem své rozvahy, nabobtnané politikou kvantitativního uvolňování v (po)krizových letech. Důsledkem je silnější dolar vůči prakticky všem měnám a obecně zpřísňování měnových podmínek amerického dolaru.
  • Třetím důvodem je pokračující a eskalující obchodní válka mezi Spojenými státy a Čínou. Podle odhadů ekonomů by zatím tyto třenice nad růst globálního HDP neměly mít zásadní dopad, je zde ovšem samozřejmě riziko, že negativní trend se bude dále prohlubovat a dynamika mezinárodního obchodu výrazněji oslabí.
  • Když navíc vezmeme v potaz další negativní faktory lokálního rázu jako Brexit, italský rozpočet či turecká krize, nelze se divit, že globální akciové trhy neprožívají zrovna nejpovedenější období.

Vývoj na finančních trzích

  • Americký dolar v prostředí zvýšené rizikové averze jako klíčový „bezpečný přístav“ výrazně posiloval. Dolarový index DXY, jenž měří výkonnost dolaru vůči koši hlavních světových měn, posílil o 2,1 %. Od začátku roku je přitom dolarový index silnější již o 5,4 %. Vůči euru dolar v říjnu posílil o 2,5 % na úroveň 1,131 dolaru za euro.
  • Koruna v prostředí zvýšené rizikové averze oslabovala. Vůči euru oslabila o 0,8 % na úroveň 25,92 CZK/EUR a vůči dolaru oslabila mnohem výrazněji o 4,3 % na úroveň 22,90 CZK/USD.
  • Globální akciové trhy zažily silně negativní měsíc, když index MSCI All Country World zaznamenal pokles 7,6 % (v dolaru). V korunovém vyjádření byla ztráta na úrovni 3,6 % díky posílení dolaru mírnější.
  • Z regionálního pohledu si opět mírně lepší výkonnost připsaly akciové trhy rozvinutých zemí (MSCI World -7,4 %) oproti akciovým trhům rozvíjejících se zemí (MSCI Emerging Markets -8,8 %). Přitom od začátku roku jsou rozvíjející se trhy již v 18% mínusu.
  • Z konkrétních zemí si výrazný zisk připsaly pouze akcie v Brazílii (Bovespa +10,2 %) díky očekávání, že se novým prezidentem stane krajně pravicový kandidát Jair Bolsonaro. Tak se i nakonec po druhém kole voleb stalo. Mírný zisk připsaly ještě rumunské akcie (BET +1,3 %). Největší 10% ztrátu zaznamenaly čínské akcie vlivem slabšího růstu HDP ve třetím čtvrtletí na úrovni 6,5 %.
  • Index pražské burzy PX poklesl o 3,2 % a měsíc zakončil na úrovni 1067 bodů.
  • České státní dluhopisy nepatrně posílily, když dle indexu českých státních dluhopisů Bloomberg Barclays v průměru přidaly 0,3 %. Výnos do doby splatnosti státního dluhopisu s dvouletou splatností vzrostl o 0,05 % na 1,53 % zejména vlivem dalšího zvýšení úrokových sazeb ČNB. Výnos do doby splatnosti státního dluhopisu s dlouhou 10letou splatností naopak mírně o 0,04 % poklesl na úroveň 2,15 %. Česká výnosová křivka tak dále mírně snížila svůj sklon.
  • Polské státní dluhopisy pokračovaly v mírném posilování, tentokrát o 0,4 %, zatímco maďarské státní dluhopisy zůstaly přibližně na hodnotách ze září. Turecké vládní dluhopisy pokračovaly v pozvolném zotavování z krizových letních měsíců, když v říjnu připsaly průměrný zisk 4,6 %. Od začátku roku je nicméně stále index tureckých vládních dluhopisů výrazně v mínusu -8,4 %.
  • Korporátním dluhopisům se v prostředí zvýšené rizikové averze příliš nedařilo. Eurový index korporátních dluhopisů investičního stupně mírně o 0,2 % oslabil, zatímco eurový index korporátních dluhopisů neinvestičního spekulativního stupně (high-yield) poklesl výrazněji o 1,2 %.
  • Cena ropy Brent poklesla o 8,8 % na úroveň 75 dolarů za barel.

Co jsme dělali v našich investičních portfoliích?

  • V rámci asset alokace investičních portfolií jsme v průběhu října po významném poklesu mírně zvýšili váhu akciové složky a to prostřednictvím navýšení pozic na rozvíjejících se akciových trzích. Vzhledem ke srovnávacím indexům (benchmarkům) tento krok představoval posun z mírného podvážení akciové složky na neutrální alokaci.
  • Celkově máme v rámci asset alokace investičních portfoliích vůči srovnávacím indexům (benchmarkům) neutrální váhu v akciích, podvážení v dluhopisech a naopak nadvážení v alternativních investicích a hotovosti.
  • V rámci akciové složky i nadále preferujeme rozvíjející se trhy (emerging markets) oproti trhům rozvinutým (developed markets) zejména z důvodu příznivějších valuací, výrazně vyšší dynamice HDP a vyššímu očekávanému tempu růstu korporátních zisků.

Jaký je náš investiční výhled na následující období?

  • Naše očekávání pro zbytek roku 2018 a rok 2019 jsou v rámci našeho základního scénáře budoucího vývoje opatrně pozitivní.
  • Solidní tempo růstu světové ekonomiky letos pokračuje. Od začátku roku již nicméně tempo mírně zpomaluje, přičemž svého vrcholu dosáhla světová ekonomika na konci roku 2017. Je přitom pravděpodobné, že mírné zpomalování bude v příštích dvou letech pokračovat.
  • Globální ekonomickou recesi sice momentálně ekonomický konsensus rozhodně neočekává, nicméně rizika výhledu jsou vychýlena směrem dolů. Aktuální konsenzus pro příští rok přitom počítá s globálním růstem mírně nad 3 %. Hlavními tahouny globálního růstu budou i nadále rozvíjející se ekonomiky v Asii v čele s Čínou a Indií.
  • Inflační vývoj pro globální finanční trhy stále nepředstavuje žádný problém. Ve vyspělých zemích by se měla inflace i v příštím roce pohybovat kolem 2% inflačních cílů centrálních bank.
  • Americká centrální banka Fed bude velice pravděpodobně pokračovat v graduálním zvyšování úrokových sazeb, jež jsou z historického srovnání stále velice nízké pod neutrální úrovní. Evropská centrální banka drží úrokové sazby stále na nule a podle říjnového prohlášení velice pravděpodobně ukončí program nákupu dluhopisů (kvantitativní uvolňování) na konci roku. I nadále se navíc zdá, že má eurozóna před sebou ještě minimálně celý jeden rok bez zvýšení sazeb. Co se týče japonské centrální banky, ta bude podle prohlášení po posledním zasedání na konci října udržovat nulové sazby a nákupy vládních dluhopisů po ještě velice dlouhou dobu.
  • Co se globálního akciového výhledu týče, domníváme se, že po říjnovém propadu mají zejména rozvíjející se akciové trhy velice zajímavý potenciál pro zhodnocení v následujícím období. Tento pohled vychází především z atraktivnějších valuací. Dynamika světové ekonomiky bude nicméně velice pravděpodobně v příštích dvou letech dále mírně zpomalovat, proto máme celkově na globální akcie neutrální názor.
  • Na trh českých státních dluhopisů máme i nadále poměrně opatrný výhled, neboť výnosy do doby splatnosti jsou z historického srovnání stále poměrně hodně nízko, byť již o poznání výše oproti historickým minimům dosaženým před dvěma lety.
  • Co se týče korporátních dluhopisů investičního i neinvestičního stupně, domníváme se, že po výrazném cenovém růstu z minulých let, včetně roku 2017, již pravděpodobně mají to nejlepší za sebou. Klíčový indikátor atraktivity korporátních dluhopisů –  kreditní marže, tzn. rizikové přirážky nad výnosy relativně bezrizikových státních dluhopisů, se totiž stále pohybují poblíž historickým minim.
  • V každém případě musíme i nadále počítat se zvýšenou krátkodobou volatilitou neboli kolísavostí tržní cen všech rizikových aktiv v čele s akciemi.
  • Mezi aktuální klíčová rizika našeho opatrně pozitivního základního scénáře očekávaného vývoje globálních finančních trhů patří 1) další zásadní vyostření situace v mezinárodním obchodě ve vztahu mezi USA a Čínou, 2) vývoj fiskální pozice Itálie, 3) rychlejší než aktuálně očekáváné zpomalování čínské ekonomiky, 4) riziko silné hospodářské recese v Turecku v příštím roce v souvislosti s měnovou krizí a 5) rychlejší než aktuálně očekávané postupné zpomalování globální ekonomiky z cyklického vrcholu, jehož bylo dosaženo na konci loňského roku.

Michal Stupavský, investiční stratég Conseq Investment Management a.s.

Klíčová slova: Kvantitativní uvolňování | Brexit | Akciový index | Inflace | USA | Koruna | HDP | Bezpečný přístav | Světová ekonomika | Recese | Rizika | Politika | Akciové trhy | Sazby | Akcie | Alokace | Americký dolar | Zhodnocení | Bloomberg | Centrální banka | Centrální banky | Dolarový index | Ekonomika | Emerging markets | Euro | Eurozóna | Evropská centrální banka | Fed | Finanční trhy | High | Indikátor | Marže | Pozice | Riziko | Trend | Výkonnost | Výnos | Yield | ČNB | Úrokové sazby | Banky | EUR | USD | Barclays | Dluhopisy | Index MSCI | Cena ropy | Čínské akcie | Program nákupů dluhopisů | Zisk | CZK/EUR | CZK/USD | Conseq | Burzy | Rozvíjející se trhy | Index | Americká centrální banka | Americká centrální banka FED | Banka | Brent | Cena | Cena ropy brent | CZK | Dolar | Investiční | Management | Markets | Ropy | Státní dluhopisy | Trh | DXY | ROCE | Itálie | Světové ekonomiky | Investment | MSCI | Index pražské burzy PX | Index pražské burzy | Zvyšování úrokových sazeb | Výnosová křivka | Globální akciové trhy | Program nákupu dluhopisů | Globální ekonomiky | Vládní dluhopisy | Globální finanční trhy | Zvýšení úrokových sazeb | Posílení dolaru | Tempo růstu | Výhled | Investiční výhled | Konsensus | Krize | Investiční stratég | Výnosy | Konsenzus | Očekávání | Conseq Investment Management | Globální akcie | Developed markets | Obchodní válka | Události ve světě | Vývoj na finančních trzích | Dolarový index DXY | Turecká krize |
Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Řidiči už tankují dráže než před snížením spotřební daně. Cena benzínu už dnes může být historicky rekordní, což by bylo pro vládu fiasko
    Už včera došlo k optickému „smazání“ efektu týden starého snížení spotřební daně v případě benzínu. Fialova vláda rozhodla s platností od 1. června o snížení daně z pohonných hmot o 1,50 koruny na litr. Předpokládala, že pohonné hmoty v důsledku opatření zlevní o 1,80 koruny na litr, neboť se bude platit i nižší DPH, která se vypočítává až po zohlednění právě spotřební daně.
  • Řidiči v panice vykupují příměs do motorů AdBlue. Babišovu továrnu na AdBlue, největší v Evropě, drtí drahý plyn, dopravci se bojí kolapsu
    Cena důležité příměsi do naftovými motorů AdBlue prudce stoupá a lidé ji v panice vykupují. Důvodem zdražování i paniky je plynová krize EU. Dopravci se obávají nedostatku příměsi. Slovensko už ji nakupuje, Česko podle slov vicepremiéra Karla Havlíčka bude nakupovat pouze základní množství pro záchranky.
  • Řidiči zřejmě již dnes tankují benzín dráže než před snížením spotřební daně před týdnem. Fialova vláda „kopíruje“ vládu Babišovu, i proto tedy vyhlíží velký schodek skoro 300 miliard pro rok 2023
    Už dnes může dojít ke „smazání“ efektu týden starého snížení spotřební daně v případě benzínu. Fialova vláda rozhodla s platností od 1. června o snížení daně z pohonných hmot o 1,50 koruny na litr. Předpokládala, že pohonné hmoty v důsledku opatření zlevní o 1,80 koruny na litr, neboť se bude platit i nižší DPH, která se vypočítává až po zohlednění právě spotřební daně.
  • Řidičům hrozí výrazné zdražení pohonných hmot, až o pět korun na litr. Riziko takového skoku umocňuje výsledek včerejšího zasedání americké centrální banky
    Po měsících cenového poklesu nyní hrozí výrazné zdražení pohonných hmot u českých čerpacích stanic. Benzín v uplynulém týdnu zdražil o 13 haléřů na úroveň 37,52 koruny za litr a nafta o 16 haléřů na 32,74 koruny za litr. To však bylo patrně jen „zahřívací kolo“.
  • Říjen byl pro asijské fondy neúspěšný
    Po masivním prodeji v září asijská burza v říjnu trochu vzrostla. Analytici se domnívají, že obavy z globální recese a silnějšího amerického dolaru vyvinou tlak na krátkodobé peněžní toky do regionu.
  • Říjen na trzích opět do ruda, nejen kvůli tradici
    Během loňského roku jsme byli svědky výprodeje na akciových trzích a zatím se zdá, že tento trend bude pokračovat i v roce 2019. Výrazně tomu napomáhá obchodní válka mezi USA a Čínou, která začíná mít negativní dopad i na makroekonomická data v Americe. Investory během minulého týdne znervóznila zejména zpráva o poklesu aktivity ve zpracovatelském sektoru.
  • Říjen – pomalu brzdíme
    Celková bilanční suma bankovního sektoru vzrostla v průběhu října o 2,7 % na konečných 9 249,1 mld. Kč. Největší část meziměsíčního nárůstu si připsaly úvěrové obchody, a to jak klientské (+78 mld. Kč), tak s centrálními bankami (+85,1 mld. Kč) a jinými úvěrovými institucemi (+54,2 mld. Kč). K meziročnímu růstu, který se aktuálně pohybuje na úrovni 5,7 %, kromě výše zmíněných úvěrových obchodů přispívají i dluhové cenné papíry v držení bank, jejichž objem se meziročně zvýšil již o 15,4 %.
  • Říjen – poptávka po úvěrech je stále vitální
    Celková aktiva bankovního sektoru v říjnu vyrovnala pokles z předchozího měsíce. Bilanční suma meziměsíčně vzrostla o 0,2 % a v meziročním srovnáním dosáhla tempa růstu 5,6 %. Na říjnovém růstu se velmi vyrovnaně podílely jak aktivitní obchody s klienty, tak mezibankovní operace.
  • Říjen ukázal silnější trh práce v USA - nezaměstnanost klesá, mzdy zrychlují
    Říjnová data ukazují, že americký trh práce je silnější, než se čekalo. Přibylo 531 tisíc nových pracovních míst oproti očekávaným 450 tis., navíc předchozí měsíc byl revidován podstatně k lepšímu, na 312 tisíc. A ještě lepší čísla bychom dostali čistě za soukromý firemní sektor, neboť ten veřejný už třetí měsíc po sobě propouští. Nejvíce se v říjnu nabírali pracovníci v pohostinství, dále v obchodě, dopravě a specializovaných službách. Jde o typické sektory s největšími přírůstky. Slušně ale přispěly také zpracovatelský průmysl nebo školství a zdravotnictví.
  • Říjen – úspory rostou a hypotéky atakují celoroční rekord
    Bilanční suma českého bankovního sektoru vzrostla v průběhu října o 2,3 % meziměsíčně a dosáhla nominální hodnoty 8 750 mld. Kč. Za tímto nárůstem tentokrát stojí vklady u centrálních bank, které byly navýšeny o 6,2 % meziměsíčně. V meziročním srovnání je celkový objem aktiv vyšší již o 7,9 %.
  • Říjnová bilance rozpočtu dosáhla -19,6 mld. Kč
    Po třech po sobě jdoucích letech, kdy rozpočet v říjnu vykazoval kladné hodnoty, byl tentokrát převis výdajů nad příjmy 19,6 mld. Kč. Oproti předchozím měsícům se mírně zlepšila statistika výběru DPH, která dosud významně pokulhávala. Nadále ovšem daňové příjmy zaostávají za plánem, a to jak v případě DPH, tak i daní z příjmů fyzických osob, právnických osob či pojistného na sociální zabezpečení. Celkem stát na daních plánoval vybrat v tomto období zhruba o 29 mld. Kč více, než se reálně podařilo. Vzhledem k tomu, že na výdajové straně mnoho prostoru pro pozitivní překvapení ve zbytku roku nezbývá a výběr daní s původními představami příliš nekoresponduje, může být plánovaného deficitu ve výši 40 mld. Kč za letošní rok ještě náročné dosáhnout.
  • Říjnová data z reálné ekonomiky výrazně zklamala
    Výsledky české průmyslové produkce i zahraničního obchodu za říjen výrazně zklamaly. Průmysl stáhl dolů nečekaně silný propad ve výrobě automobilů, na kterou dle statistického úřadu opět doléhají problémy se subdodávkami. Zahraniční obchod doplatil na vysoké ceny nerostných surovin i hlubší deficit s elektrickými zařízeními. Jediným indikátorem, který svými výsledky za říjen potěšil, byla stavební výroba.
  • Říjnová průmyslová produkce výrazně pod očekáváními
    Průmyslová produkce v ČR v říjnu meziměsíčně klesla o výrazných 3,7 procenta po zářijové stagnaci. Meziročně byla díky nízké srovnávací základně vyšší o 2,9 procenta, čekal se však růst o 7,2 procenta. Říjnový výsledek tak značně zklamal, když zaostal za veškerými očekáváními.
  • Říkají nám neobchodované komodity, že brzy bude lépe?
    Nejvyšší růst za posledních 19 měsíců zaznamenává index výrazně zastupující burzovně neobchodované komodity...
  • Řím: Konec aut se spalovacími motory zničí v Itálii desetitisíce míst
    Italská vláda se obává, že rozhodnutí Evropské unie, které od roku 2035 prakticky znemožňuje prodej nových aut na naftu a benzin, povede v Itálii k zániku zhruba 70.000 pracovní míst. Podle italských médií to řekl italský vicepremiér a ministr zahraničí Antonio Tajani. Zároveň varoval před fundamentalismem při řešení klimatických otázek. Rozhodnutí EU ohledně aut se spalovacími motory označil za ničivé.
  • Řítí se eurozóna do problémů?
    Důvěra evropských zákazníků upadá a v ekonomikách eurozóny se projevuje stále více problémů. Viditelné signály nejsou příznivé a situace Německa je z nich nejhorší.
  • S kvantitatívnym uvoľňovaním na večnosť
    Rekordne vysoké akcie, no zároveň rekordne plytká obnova. Taká je súčasná realita. Americký Fed zvyšuje sadzby, ECB uvažuje nad podobným krokom a BoJ úspešne obmedzuje svoj program kvantitatívneho uvoľňovania (QE). Znamená to, že doba QE je už za nami?
  • SAB Finance dvouciferně roste, první pololetí je při zisku 85 milionů korun historicky nejúspěšnějším v historii
    Společnost SAB Finance a.s. je lídr trhu v oblasti devizových obchodů v České republice. Za první pololetí roku 2021 dosáhla zisku před zdaněním ve výši 85 milionů korun, což je nárůst o téměř 18 % ve srovnání se stejným obdobím roku 2020. O pololetní výplatě dividendy akcionářům se rozhodne 3. září 2021 na valné hromadě společnosti. Výplata dividendy po schválení proběhne ještě v průběhu září letošního roku.
  • SAB Finance má za sebou nejúspěšnější rok v historii
    Praha, 26. 1. 2021 – Společnost SAB Finance a.s., největší zprostředkovatel devizových obchodů v České republice, míří na pražskou burzu a současně hlásí nejúspěšnější rok v historii. Čistý výrok auditora KPMG potvrdil za rok 2020 zisk před zdaněním přesahující 144 milionů korun. Celkově se jedná o meziroční nárůst zisku o více jak 58 % vzhledem k vykázanému zisku 91 milionů korun za rok 2019. Stejný nárůst, tedy přes 58 %, vykazuje SAB i v rámci čistého zisku po zdanění. Ten za rok 2020 přesáhl 116 milionů korun. Z toho se v rámci dividendy plánuje vyplatit 100 milionů korun, zbývající část zůstane jako nerozdělený zisk v podobě rezervy pro budoucí vyplácení dividendy akcionářům. Společnost s více jak patnáctiletou ziskovou historií zahájí obchodování na Burze cenných papírů Praha k 28. lednu 2021.
  • SAB Finance navrhne vyplatit dividendu za druhé pololetí 2021, s ještě vyšším výnosem
    Finanční skupina SAB Finance zlínského miliardáře Radomíra Lapčíka měla vydařený rok. Účetní zisk před zdaněním a auditem v roce 2021 dosáhl 200 milionů korun. Představenstvo tak navrhuje vyplatit další dividendu za druhé pololetí minulého roku.
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

Forex brokeři
AGM Markets
iFOREX
GKFX
reklama
Swissquote Bank