Týdenní zpráva o koruně: Nákaza v regionu

Tento týden byl pro středoevropské měny negativní a to částečně i pro korunu. Ta ale při páteční korekci dokázala většinu ztrát smazat. Nepříznivý vliv přicházel ze světa, kde panovala zvýšená averze k riziku stále v důsledku obav spojených s některými rozvíjejícími se ekonomikami. Česká data na programu nebyla.

Klíčové pro sentiment na trzích bylo Turecko, důležitou roli však hrály také obavy spojené s Indií nebo Jihoafrickou republikou. Výprodeje měn těchto zemí vedly k reakci centrálních bank, které je podpořily vyššími sazbami. Turecká banka nedávno takový krok odmítla, ve středu večer ale více než zdvojnásobila reposazbu. Stabilizace na trzích ale není příliš přesvědčivá, výrazně pozitivní reakce bezprostředně po rozhodnutí trvala jen krátce a negativní nálada se v dalších dnech ještě vrací.

Nedůvěra v rizikovější ekonomiky nakazila také náš region. Zasáhla hlavně forint, který je i přes značné zlepšení ekonomiky stále nejzranitelnější měnou. Pod tlak se dostaly během týdne maďarská měna i dluhopisy. Guvernér MNB Matolcsy situaci moc nepomohl prohlášením, že úrokové sazby mají stále prostor k poklesu. Trhy se pak snažil uklidnit další zástupce banky, Pleschinger, i premiér Orbán. Právě turbulence na trzích znamenají, že další pokles sazeb by byl velké riziko. MNB by tak měla dostát svému závazku opatrnosti a sazby aspoň prozatím dál nesnižovat.

O něco menší ztráty utrpěl zlotý, na který se negativní vliv ze světa také přenášel. Za nejstabilnějšího zástupce regionu jako obvykle platila česká koruna, které ale také postupně oslabovala. V pátek se jí přesto jako jediné daří ztráty snižovat. Z domácí ekonomiky žádná data nepřišla. ČNB uvedla, že na jednání bankovní rady v příštím týdnu bude chybět viceguvernér Hampl. To by ale tentokrát nemělo být důležité a jednání by žádné změny v nastavení politiky přinést nemělo. Na programu jsou v příštích dnech rovněž data z reálného sektoru, především průmyslová výroba a průzkum PMI.

Euro na páru s dolarem dlouho odolávalo zvýšené averzi k riziku jen s minimálními ztrátami. I přes volatilitu způsobenou Tureckem a spol. se kurz měl tendenci vracet vzhůru. Odolnost eura podpořil zkraje týdne německý index Ifo, který potvrdil lepšící se vyhlídky pro ekonomiku.

Nakonec ale euro oslabilo a byla u toho také nová data. Inflace v Německu podle předběžných údajů klesla a předznamenala stejný vývoj v eurozóně. Riziko akce ECB se tím určitě zvýšilo a pravděpodobnost, že měnová politika bude nakonec dál uvolněna, je po lednové inflaci větší. Díky mírnému nárůstu jádrové inflace by ale centrální banka přece jen nemusela zakročit už v únoru.

Fed měl tento týden poslední měnové jednání s předsedou Bernankem. Měnový výbor podle očekávání přistoupil k dalšímu omezení nákupů dluhopisů v rámci QE o 10 miliard dolarů. Lehce negativní reakce eurodolaru a akcií však trvala krátce a následoval návrat na předchozí pozice.

Data ze Spojených států byla smíšená. Pozitivně lze hodnotit předběžnou zprávu o HDP za čtvrtý kvartál. Růst dosáhl očekávané úrovně, přičemž hodně posílila soukromá spotřeba a silný růst zaznamenal vývoz. Ekonomika nebyla tak závislá na zvyšování zásob. Navíc ji brzdil pokles vládních výdajů spojený s uzavírkou vlády, tedy mimořádný faktor.

Překvapivě se propadly americké objednávky zboží dlouhodobé spotřeby, které krátce dolehly na dolar. Indexy spotřebitelské důvěry dopadly lépe, než se čekalo, ačkoli oba zůstávají pod dlouhodobým průměrem. Nakonec přinesl dobré zprávy index nákupních manažerů z Chicaga, který vykázal mírnější pokles. Spolu s dalšími podobnými indikátory naznačuje, že by index ISM příští týden mohl zhruba uhájit prosincové hodnoty, ačkoli současný konsensus počítá s poklesem. Americká data celkově vidíme jako podpůrná pro dolar.

Příští týden znamená pro trhy riziko zmíněná ECB. Měla by znovu komunikovat jasně holubičí postoj a ještě více akcentovat riziko nízké inflace. Změnu sazeb většina trhu nečeká, ale objevují se spekulace o menším poklesu právě už v únoru. Téměř určitě padne zmínka o tom, že je k použití technicky připravena řada nástrojů, ale důležitá je otázka, po kterém by banka případně sáhla.

Začátek února přinese rovněž data z amerického trhu práce. Ten naposledy zaskočil nízkým růstem zaměstnanosti, jenže při možném negativním vlivu počasí. V lednu má dojít ke značnému zlepšení a podle konsensu by se tvorba pracovních míst mohla dostat do blízkosti 200 tisíc. To by z prosincového zklamání učinilo jen přechodný výkyv. Dalšími důležitými údaji budou indexy ISM, především ten z průmyslu.