🚩 TNOTE klesá na nejnižší úroveň od roku 2007

Výprodej na trhu s americkými státními dluhopisy se výrazně prohloubil, což poslalo výnosy na nejvyšší úrovně za téměř dvě desetiletí a způsobilo prudký pokles futures na 10leté americké státní dluhopisy (TNOTE). Tlak začal růstem cen ropy, který znovu oživil obavy z přetrvávající inflace a možnosti, že Fed bude muset udržovat restriktivní měnovou politiku po delší dobu. Výnos 10letého amerického státního dluhopisu dnes vzrostl o více než 5 bazických bodů na 5,22 %, což je úroveň naposledy zaznamenaná téměř před dvěma desetiletími. Výnos 5letého amerického státního dluhopisu se zároveň dostal nad 5 % poprvé od roku 2007.

• Sentiment na dluhopisovém trhu dále zhoršila silnější než očekávaná americká ekonomická data za září. Předběžné hodnoty PMI ve zpracovatelském průmyslu a sektoru služeb dosáhly nejsilnějších úrovní od roku 2021, což snížilo očekávání rychlého uvolňování měnové politiky a posílilo názor, že ekonomika zůstává dostatečně odolná i při zvýšených úrokových sazbách.
• Dalším faktorem tlačícím výnosy vzhůru byla poslední, poněkud slabší aukce 5letých amerických státních dluhopisů. Relativně slabá poptávka po nově emitovaných dluhopisech naznačila, že investoři požadují vyšší prémii za držení vládního dluhu kvůli zvýšené inflaci, vysokému objemu emisí dluhopisů a nejistotě ohledně budoucího vývoje úrokových sazeb.

Trh se tak nyní potýká s kombinací vysokých cen energií, silných makroekonomických dat a slabší poptávky po státních dluhopisech. Tato kombinace zvyšuje tlak na růst výnosů, zdražuje financování napříč ekonomikou a vytváří stále větší protivítr pro aktiva citlivá na úrokové sazby, včetně růstových akcií.

Výnosy 10letých dluhopisů se vracejí na úrovně nevídané od roku 2007

Tlak na americký dluhopisový trh pokračuje i v dalším dni. Výnos 10letého amerického státního dluhopisu již ve čtvrtek vzrostl přibližně na 5,19 %, což představovalo nejvyšší závěrečnou hodnotu od července 2007. Hlavní faktory zůstávají stejné: válka s Íránem, zvýšené ceny energií a s tím související riziko přetrvávající inflace.

Ceny nafty v USA se pohybují kolem 6,50 USD za galon, zatímco běžný benzín stojí téměř 4,50 USD za galon. To zvyšuje nákladové tlaky napříč ekonomikou a posiluje očekávání dalšího zpřísňování měnové politiky. Trhy stále více započítávají možnost, že Fed na svých příštích dvou zasedáních zvýší úrokové sazby. Další tlak vytváří zhoršující se fiskální pozice USA a rostoucí konkurence o kapitál ze strany investic souvisejících s umělou inteligencí.

Jak dlouho může akciový trh ignorovat rostoucí výnosy?

Navzdory prudkému růstu ceny peněz se index S&P 500 stále nachází přibližně 1 % pod svým historickým maximem, což naznačuje, že investoři se stále soustředí především na výhled růstu firemních zisků. JPMorgan uvádí, že historický vztah mezi výnosy 10letých amerických státních dluhopisů a valuacemi indexu S&P 500 připomínal obrácené písmeno „U“. Během období velmi silného růstu EPS přitom akciový trh dokáže tolerovat výnosy kolem 5 % bez okamžitého poklesu valuací.

Očekávání ohledně zisků proto zůstávají klíčová. Konsenzus analytiků Wall Street nyní počítá s meziročním růstem EPS společností z indexu S&P 500 přibližně o 29 % ve třetím čtvrtletí. Dokud tato očekávání zůstanou takto silná, akciový trh může pokračovat v absorbování části tlaku způsobeného vyššími výnosy. Další růst nákladů na financování by však zvýšil riziko, že současné valuace bude stále obtížnější udržet.

Graf TNOTE, interval W1

TNOTE je CFD derivát založený na futures na 10leté americké státní dluhopisy, se kterými se obchoduje na Chicago Mercantile Exchange (CME). Růst výnosů tlačí ceny dluhopisů dolů, což následně vytváří tlak na pokles TNOTE.

Zdroj: xStation5

Více o Forexu:

• Forex a trh s úrokovými sazbami
• Forexový broker: Jak začít cestu na měnových trzích
• Obchodování Forexu – Jak investovat do Forex CFD?

Zaujalo Vás toto téma? U XTB můžete obchodovat více než 70 CFD na globální měnové páry!

• Konkurenční spready
• Nízké swapové body, díky kterým můžete držet pozice déle
• Možnost obchodovat už od 0,01 lotu a pár desítek EUR

Kromě široké nabídky instrumentů od nás získáte také vzdělávací materiály – články, e-booky a kurzy zdarma:

• Trading pro začátečníky
• TOP 5 Trading nástrojů Ondřeje Hartmana
• Investování do měn
• Forexový broker: Jak začít cestu na měnových trzích
• Forex a trh s úrokovými sazbami