Tohle tu dlouho nebylo 💥 Francie se stává problémem pro celou Evropu i samotné euro 🚨

Euro vstupuje do října 2026 oslabené. Tentokrát přitom příčina jeho slabosti neleží v USA, ale v samotném srdci eurozóny — ve Francii. Měnový pár EUR/USD klesl pod 1,12 na 17měsíční minimum, zatímco výnosy francouzských státních dluhopisů prudce vzrostly a jejich rozpětí vůči německým Bundům se rozšířilo na úrovně nevídané od dluhové krize eurozóny v roce 2011. Už nejde jen o místní příběh kolem pařížského rozpočtu. Jde o zkoušku důvěryhodnosti druhé největší ekonomiky eurozóny, která přímo ovlivňuje kurz společné měny.

Výnosy a rozpětí: Trh oceňuje Francii jako zemi na periferii eurozóny

Výnosy francouzských desetiletých dluhopisů se minulý týden přiblížily 5 %, tedy úrovni nevídané za posledních 24 let. Rozpětí mezi francouzskými OAT a německými Bundy krátce překročilo 158 bazických bodů, nejvíce od konce roku 2011. Přestože se od vrcholu mírně zúžilo na přibližně 134 bazických bodů, trend je výmluvný: trh přestává Francii vnímat jako zemi jádra eurozóny a stále více ji řadí k její periferii.

Důvodů je hned několik — deficit ve výši 5,4 % HDP, politická nejistota před prezidentskými volbami v roce 2027, pád dvou vlád během sporů o rozpočet a napětí kolem hlasování o rozpočtovém návrhu. Francouzská centrální banka závažnost situace mírní argumentem, že „řešení je doma, nikoli ve Frankfurtu“. ECB podle ní v souladu s principy nástroje TPI nyní nemá důvod ani mandát zasáhnout. Tlak na francouzské dluhopisy OAT, a nepřímo i na euro, tak pravděpodobně přetrvá.

Rozpětí výnosů německých a francouzských desetiletých dluhopisů (zdroj: XTB): Graf zachycuje rozdíl mezi výnosy německých a francouzských desetiletých dluhopisů od roku 2000. Aktuální hodnota kolem 136 bazických bodů, po nedávném prudkém růstu přibližně na 158 bazických bodů, je nejvyšší od vrcholu dluhové krize eurozóny. Téměř svislý pohyb na pravé straně grafu jasně ukazuje, jak výrazně trh v posledních týdnech přehodnotil francouzské riziko.

Struktura dluhu: Více než polovinu drží zahraniční věřitelé

Klíčovou slabinou Francie — a zároveň kanálem, kterým se tlak přenáší na euro — je struktura držitelů jejího dluhu. Více než 58 % francouzských státních dluhopisů drží zahraniční investoři. Právě tato skupina je nejcitlivější na zhoršení fundamentů: má k dispozici alternativy nabízející srovnatelné či vyšší výnosy bez specifického francouzského rizika a bez expozice vůči euru. Když zahraniční kapitál začne odcházet z dluhopisů OAT, současně prodává euro — a právě to nyní pozorujeme.

Ukazatele likvidity navíc naznačují, že trh obtížně vstřebává nabídku. Podle analýzy Bloombergu se výnos odpovídající férovému ocenění francouzského desetiletého dluhopisu pohybuje kolem 5,4 %, tedy přibližně 60 bazických bodů nad současnou úrovní. Výprodej tak může ještě pokračovat.

Koláčový graf ukazuje, že 58 % francouzského státního dluhu drží zahraniční investoři, zatímco zbytek připadá na domácí úvěrové instituce, pojišťovny a fondy. Tato závislost na zahraničním kapitálu činí Francii i euro zvlášť zranitelnými vůči odlivu kapitálu, protože zahraniční investoři mají nyní k dispozici řadu výnosnějších a méně rizikových alternativ.

Zdroj: Bloomberg Financial LP

EUR/USD z technického pohledu — objemový profil nadále vyvolává obavy

Na denním grafu EUR/USD kurz klesl pod EMA za 200 obchodních seancí kolem 1,1535 a testuje úroveň 1,119 poté, co směrem dolů prorazil poptávkovou zónu 1,140–1,145, vyznačenou fialovým obdélníkem.

Nejzajímavější je však objemový profil vytvořený od roku 2025. Výrazná koncentrace obchodních objemů se nachází nad současnou cenou, přibližně v pásmu 1,15–1,17, zatímco pod 1,12 až k oblasti 1,095–1,08 je patrná výrazná objemová mezera. Navzdory již značnému poklesu zde tedy chybí opora v podobě skutečně zobchodovaných objemů, která by mohla další propad zastavit.

Proražení pod 1,12 z technického pohledu otevírá cestu k další poptávkové zóně 1,095–1,08. Ve hře zůstává i scénář poklesu až k 1,01, kde se teprve nachází o něco výraznější koncentrace dřívějších obchodních objemů. Dokud se kurz drží pod EMA 200 a pod oblastí 1,140, struktura trhu nadále zvýhodňuje prodávající.

 

Více o Forexu:

• Forex a trh s úrokovými sazbami
• Forexový broker: Jak začít cestu na měnových trzích
• Obchodování Forexu – Jak investovat do Forex CFD?

 

Zaujalo Vás toto téma? U XTB můžete obchodovat více než 70 CFD na globální měnové páry!

• Konkurenční spready
• Nízké swapové body, díky kterým můžete držet pozice déle
• Možnost obchodovat už od 0,01 lotu a pár desítek EUR

 

Kromě široké nabídky instrumentůod nás získáte také vzdělávací materiály – články, e-booky a kurzy zdarma:

• Trading pro začátečníky
• TOP 5 Trading nástrojů Ondřeje Hartmana
• Investování do měn
• Forexový broker: Jak začít cestu na měnových trzích
• Forex a trh s úrokovými sazbami

---

Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 77 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové. Investujte zodpovědně. Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A., organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.

Čtěte více

• T – Note: index ISM služeb v centru pozornosti
  10letý T – Note roste 0,1% d/d na 126,5. V minulých týdnech obchodování dluhopisů bylo a stále je bez nadsázky jedn...
• 🚩 TNOTE klesá na nejnižší úroveň od roku 2007
  Výprodej na trhu s americkými státními dluhopisy se výrazně prohloubil, což poslalo výnosy na nejvyšší úrovně za téměř dvě desetiletí a způsobilo prudký pokles futures na 10leté americké státní dluhopisy (TNOTE). Tlak začal růstem cen ropy, který znovu oživil obavy z přetrvávající inflace a možnosti, že Fed bude muset udržovat restriktivní měnovou politiku po delší dobu. Výnos 10letého amerického státního dluhopisu dnes vzrostl o více než 5 bazických bodů na 5,22 %, což je úroveň naposledy zaznamenaná téměř před dvěma desetiletími. Výnos 5letého amerického státního dluhopisu se zároveň dostal nad 5 % poprvé od roku 2007.
• T – Note před Fedem mírně oslabuje
  Futures kontrakt 10letého T – Note dnes klesá o 0,1% d/d na 133,3 uvnitř podpůrného pásma 133,1 – 133,...
• 📈 TNOTE roste před zveřejněním zápisu FOMC
  Rozhodnutí Federálního rezervního systému ponechat sazby beze změny (na úrovni 4,25 %–4,50 % od prosince) bylo v souladu s očekáváním investorů. Interní rétorika Fedu se však v reakci na nové makroekonomické údaje rychle vyvíjí.
• To, co škodí USD, prospívá zlatu; GBP po datech z trhu práce posiluje; NZD povzbudila slova guvernéra
  Průmyslová produkce eurozóny v srpnu meziměsíčně klesla v souladu s očekáváními, když energetický sektor nerostl ...
• Today, All Attention Will Be Directed Towards The FED Meeting
  On Monday, the stock market of the United States of America continued last weeks fall, and finished the trading day in...
• Tod's s potenciální dohodou o delistingu; akcie ziskávají 18% 📈
  Italská skupina luxusního zboží Tod's (TOD.IT) je v procesu vyjednávání o odchodu z milánské burzy se soukromou investiční společností L Catterton podporovanou LVMH, která končí více než dvě desetiletí jako veřejná společnost.
• 😱 TOHLE BUDE BOLET – Akcie a Bitcoin na výparech 🚀 Do čeho radí investovat? Restaurační akcie, Forex
  Týdenní videokomentář - technická analýza, fundamenty, makrokalendář a zprávy: Forex, komodity, akcie, indexy, opce, kryptoměny.
• Tohle je to, co indický kryptosektor potřebuje víc než cokoliv jiného
  K překonání regulatorní nejednoznačnosti, ochraně investorů a rozvoji indického kryptoobchodu generální ředitel CoinSwitch, Ashish Singhal v neděli prohlásil, že země musí urychleně přijmout pravidla pro kryptoměny.
• TOHLE NENÍ DIP – ČAS VYTRESTAT RETAIL
  Týdenní videokomentář: akcie, indexy, Forex, komodity a kryptoměny.
• TOHLE TU NEBYLO 30 LET ❌ Další komplikace pro trhy | Diverzifikace portfolia a kde jsem bral 💸
  Týdenní komentář a analýzy od Petra Plecháče z TradeCZ:
• TOHLE UŽ ZAČÍNÁ BÝT NEBEZPEČNÝ…
  Týdenní videokomentář: akcie, indexy, Forex, komodity a kryptoměny.
• To, jak žijeme, mění podobu rezidenčních nemovitostí
  Většina lidí by pravděpodobně definovala rezidenční nemovitosti jako "místa, kde lidé bydlí". Tato definice však přesně neodráží realitu moderního života, kdy se hranice mezi místem, kde bydlíme, pracujeme a bavíme se, stírají.
• „To je vydírání Evropy,“ znělo Bruselem. Merkelová s Macronem odešli z jednání náhle a v podráždění, summit zatím k dohodě rozhodně nespěje
  Potenciálně přelomový bruselský summit ani po sobotních pozdně večerních jednáních dohodou nekončí. Evropští lídři tak mají k dobru ještě neděli. Dnes už musí s dohodou vyrukovat, pokud chtějí zabránit otřesu na burzách a finančních trzích. Pokud se dohodnou, jde o zásadní milník evropské integrace, neboť by se tím poprvé ustavila dluhová unie.
• Tokenizace aktiv v reálném světě v roce 2023 prudce vzroste
  Podle průzkumu bude tokenizace aktiv v reálném světě (RWA) jednou z hlavních oblastí růstu v roce 2023.
• Token OKB a stablecoin USDK zalistovány na kryptoburze
  Přední světová kryptoburza OKEx dnes oznámila, že zalistovala svůj token OKB na další přední kryptoburze Bitfinex. Burza Bitfinex zalistuje rovněž stable coin USDK, na jehož vývoji se podílela firma OKLink, zaměřená na technologii blockchainu společnost Prime Trust, registrovaná Trust Company se sídlem v americkém státě Nevada. Od 10 hodin koordinovaného světového času (UTC) 13. června 2019 bude na burze Bitfinex oficiálně spuštěno 9 nových měnových párů, jako například USDK/USD, BTC/USDK, ETH/USDK, USDT/USDK, EOS/USDK, OKB/USD, OKB/BTC, OKB/ETH a OKB/USDT.
• Token World Liberty Financial začíná obchodování na kryptoměnových burzách 💲
  World Liberty Financial (WLFI) dnes začíná obchodování na hlavních kryptoměnových burzách, včetně Binance, OKX a Bybit. Token, který byl původně prodáván minulý rok jako nástroj řízení (governance instrument), je nyní dostupný pro volné obchodování.
• Tokijská cesta Bruselu
  Európa kráča japonskou cestou – táto veta by už ani nemala byť veľkým prekvapením. Ekonomika na tom nie je tak d...
• Tokio už dávno není drahé. Praha už dávno není levná. A Švýcarsko je pořád Švýcarsko
  Tokio už dávno není drahé. Praha už dávno není levná. A Švýcarsko je pořád Švýcarsko. I tak by se dalo shrnout letošní vydání Mapping the World’s Prices 2026 od Deutsche Bank, které srovnává ceny v 69 světových městech – od nájmů a mezd přes cappuccino, veřejnou dopravu a McDonald’s až po ceny iPhonů. Nejdražšími městy světa zůstávají Curych a Ženeva, za nimi následují Tel Aviv, New York a San Francisco. Švýcarsko tak potvrzuje svou pověst země, kde je drahé skoro všechno, ale zároveň patří k místům s velmi vysokými příjmy a silnou kupní silou. Nejzajímavějším příběhem je ale Japonsko.
• Tomáš Čupr poskytne Pilulce úvěr až 80 mil. Kč, získal opci na kontrolní podíl
  Pilulka Lékárny ve čtvrtek večer před svátkem informovala, že jí poskytne úvěr Tomáš Čupr, který může v budoucnu získat majoritní podíl ve společnosti.