Úterý 17. února 2026 16:08
reklama
RebelsFunding nová zóna
reklama
RebelsFunding nová zóna
reklama
RebelsFunding NEW 2
reklama
Fintokei 10 000 000 Kč

Nový polský export: vlastnictví, nikoli práce

17.02.2026 13:17  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Ruben Dalfovo, investiční stratég Saxo

Hlavní body:

·         Polské firmy zrychlují přeshraniční akvizice, což signalizuje posun od „dohánění růstu“ k expanzi.

·         Silný ekonomický růst pomáhá, ale vyšší mzdy a umělá inteligence představují výzvu pro části tradičního polského „outsourcingového“ modelu.

·         Polští burzovní „šampioni“ nabízejí expozici vůči e-commerce, logistice, retailu, financím, energetice či materiálům.

Po řadu let polská ekonomika pouze „doháněla“ Západ a do západní Evropy exportovala práci, komponenty či talent. Nyní začíná vyvážet něco vzácnějšího – vlastnictví.

Analýza agentury Bloomberg z tohoto měsíce poukazuje na jednoduchý trend: polské společnosti nakupují aktiva v Německu a západní Evropě rychlejším tempem než dříve. Titulek se čte dobře, realita je však náročnější. Přeshraniční transakce vytvářejí hodnotu pouze tehdy, pokud kupující disponuje dostatkem kapitálu, disciplínou, provozními schopnostmi a trpělivostí.

Polsko není „dalším Německem“. A ani jím být nemusí. Stačí, aby dokázalo proměňovat ekonomický pokrok v udržitelné podniky schopné konkurovat, akvírovat a integrovat.

Zásadní proměna přístupu

Jednoduchým výchozím bodem je rozdíl v tempu růstu oproti části západní Evropy. Německý hrubý domácí produkt (HDP) podle spolkového statistického úřadu Destatis vzrostl v roce 2025 o 0,2 %. Polský HDP podle dat sestavených agenturou Bloomberg na základě předběžných údajů a odhadů ekonomů vzrostl o 3,6 %. Rychlejší růst sám o sobě nezaručuje vznik špičkových firem, obvykle však pomáhá budovat silnější rozvahy a sebevědomější management.

Dalším faktorem je podle odborníků Saxo Bank i „posun základny“, který investoři často přehlížejí. Když se ekonomika posouvá od výstavby silnic a továren k budování značek a platforem, mění se i její vítězové. Exportéři zůstávají důležití, ale význam získávají také maloobchodníci, softwarové firmy, banky či logistické sítě. Právě tato diverzifikace činí Polsko zajímavým, nikoli jeden úzce vymezený boom.

Bloomberg popisuje Polsko jako ekonomiku o velikosti zhruba 1 bilionu USD, která už má dostatečný rozsah k tomu, aby mohla „přejít do ofenzivy“. To je důležité, protože přeshraniční fúze a akvizice (M&A) obvykle rostou tehdy, když se sladí tři faktory: sebevědomí na domácím trhu, atraktivně oceněné či pod tlakem se nacházející cíle v zahraničí a management schopný integrovat získaná aktiva.

Přidejme ještě jeden prvek: kapitál. Polsko je významným čistým příjemcem prostředků z fondů Evropské unie (EU), které podporují infrastrukturu, investice i budování kapacit. To samo o sobě nezaručuje úspěch firem, ale vysvětluje, proč si dnes více polských společností může dovolit vystavit šeky, které by před 15 lety působily nereálně.

Firmy se stále méně bojí velkých akvizic

Podstata není v tom, že by polské firmy najednou „objevily Německo“. Stále častěji však volí akvizici namísto postupné expanze metodou pokus–omyl. To je nenápadné, ale zásadní strategické vylepšení.

Praktickým příkladem je Wirtualna Polska Holding, která se dohodla na akvizici skupiny Invia za téměř 240 milionů EUR s cílem vybudovat větší evropskou cestovní platformu.

Namísto budování značky od nuly na přeplněném trhu kupuje distribuci, zákaznické vztahy a lokální know-how v jednom kroku. Integrace zůstává náročná, ale startovní čára se posouvá vpřed.

Za titulky se skrývá i hlubší změna. Polsko po léta stavělo na silném modelu „prodeje dovedností na Západ“, zejména ve výrobě a IT službách. Nyní se objevují dva tlaky.

Prvním jsou rostoucí mzdy. To je pozitivní pro domácnosti, ale oslabuje jednoduchou nákladovou výhodu. Druhým je umělá inteligence, která automatizuje část rutinní práce. Pokud firma vydělává tím, že „pronajímá“ pracovní hodiny, software vykonávající stejnou práci rychleji není zrovna vítaným kolegou.

To tlačí polské společnosti výše v hodnotovém řetězci. Namísto prodeje času usilují o prodej výsledků: platforem, produktů, integrovaných služeb a značek. Přeshraniční akvizice mohou tento posun urychlit, zároveň však zvyšují nároky na exekuci.

Deset polských „šampionů“ dle Saxo

Berme je jako přehled toho, kde se polský růstový motor projevuje, nikoli jako nákupní seznam.

·         Asseco Poland představuje stabilnější část technologického sektoru: dlouhodobý software a služby, často navázané na velké organizace, které nemění systémy ze dne na den. Jiný typ exportu – duševní vlastnictví.

·         CD Projekt působí v herním průmyslu, kde Polsko globálně prodává kreativitu namísto lokální kapacity.

·         Wirtualna Polska Holding je skupina v oblasti digitálních médií a online služeb, která se stále více chová jako vlastník platformy.

·         Allegro je nejznámější polské e-commerce tržiště, navázané na spotřebitelské výdaje a efektivitu logistiky.

·         Dino Polska je rychle rostoucí potravinářský maloobchodník – přímý barometr domácí poptávky a schopnosti exekuce v „reálné ekonomice“.

·         LPP je oděvní skupina s více módními značkami, citlivá na spotřebitelskou poptávku i disciplínu v mezinárodní expanzi.

·         PKO Bank Polski je největší bankou v zemi a indikátorem úvěrové dynamiky, úspor a důvěry domácností.

·         PZU je přední pojišťovna a správce aktiv, vystavená vývoji bohatství domácností a dlouhodobému spoření.

·         Orlen je energetická skupina ovlivněná rafinérskými maržemi, poptávkou po pohonných hmotách i tempem investic do energetické transformace.

·         KGHM je globální producent mědi, propojující Polsko s cyklem průmyslové aktivity, elektrifikace a cen komodit.

Žádný z těchto titulů sám o sobě nepředstavuje „polský příběh“. Společně však ukazují, proč je tamní trh zajímavý: Polsko není jedním tématem, ale kombinací spotřebitelského růstu, průmyslové síly a stále ambicióznější globální expanze.

Rizika, která mohou narušit dobrý příběh

Nejzjevnějším rizikem je měna. Silnější či slabší zlotý mění výnosy zahraničních investorů a může ovlivnit konkurenceschopnost exportérů.

Druhým rizikem je politika a regulace, protože vliv státu a změny politiky mohou být v některých sektorech významnější, než investoři očekávají.

A konečně jsou tu integrační rizika spojená s přeshraničními akvizicemi. Koupit firmu je ta snadnější část. Udržet zákazníky, klíčové zaměstnance a marže při slučování systémů je místo, kde mnoho transakcí zklame. Jedním z prvních varovných signálů je růst nákladů bez zjevného posunu v tržbách akvírované jednotky.

Investiční přístup

Analytici Saxo Bank doporučují Polsko vnímat jako kombinaci témat, nikoli jako jedinou sázku: spotřeba, finance, energetika a průmysl se pohybují z různých důvodů.

Sledujte pipeline transakcí a jejich strategické zdůvodnění: akvizice schopností mívají delší životnost než akvizice motivované egem.

Monitorujte signály makroekonomické stability: dynamiku HDP, čerpání prostředků z EU a směr inflace, které formují důvěru i kapitálové výdaje.

Trpělivost používejte jako filtr: udržitelné příběhy se projevují opakovatelnými výsledky, nikoli jednou mediálně atraktivní akvizicí.

Budování Evropy bylo prvním krokem

V 90. letech mnoho Poláků hledělo na Západ kvůli práci, značkám a modelu, který by bylo možné napodobit. V roce 2026 si stále více polských firem klade jinou otázku: „Co můžeme koupit, zlepšit a škálovat?“ Tento posun není jen otázkou korporátní ambice. Je signálem vyspělejší ekonomiky, hlubšího kapitálu a managementu, který uvažuje systémově, nikoli sezónně.
Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Novým předsedou dozorčí rady ČEZ je Radim Jirout, Půta se do rady nedostal
    Novým předsedou dozorčí rady ČEZ se stal Radim Jirout, místopředsedy jsou Roman Binder a Milan Wagner. ČTK to tom dnes informoval mluvčí ČEZ Ladislav Kříž. Dozorčí radu obměnili v noci na dnešek na valné hromadě akcionáři. Dozorčí rada ČEZ mimo jiné volí a odvolává členy představenstva firmy. Stát v ní zastupuje osm lidí, zbytek jsou zástupci zaměstnanců. Předsedou rady dosud byl Otakar Hora, kterému skončilo funkční období.
  • Novým předsedou představenstva CZG je Jan Drahota
    Novým předsedou představenstva společnosti CZG – Česká zbrojovka Group SE („CZG“ nebo “Skupina”) se s účinností od 1. července 2021 stal Jan Drahota, jenž zároveň v rámci Skupiny působí jako její finanční ředitel. Rozhodlo o tom představenstvo Skupiny, které současně za svou místopředsedkyni zvolilo Janu Růžičkovou.
  • Novým rektorem VŠE je komunikačně zdatný Dvořák, přední tuzemský expert na finance
    Novým rektorem Vysoké školy ekonomické, největší veřejné vysoké školy s ekonomickým zaměřením v ČR, byl dnes zvolen Petr Dvořák, dosavadní prorektor pro studijní a pedagogickou činnost.
  • Novým ředitelem České pošty bude dosavadní pověřený šéf Miroslav Štěpán
    Výběrové řízení na generálního ředitele České pošty vyhrál Miroslav Štěpán, který byl poslední rok pověřený řízením podniku. Předtím v něm působil jako ředitel divize poštovních služeb. Do tendru se přihlásili čtyři kandidáti. Nominaci předloží ministr vnitra Vít Rakušan (STAN) ještě vládnímu výboru pro personální nominace. Ministerstvo to dnes oznámilo v tiskové zprávě.
  • Novým šéfem představenstva a ředitelem Škody Transportation je Pfleger
    Novým předsedou představenstva a generálním ředitelem skupiny Škoda Transportation je sedmapadesátiletý Francouz Didier Pfleger. Dosud pracoval v konkurenční firmě Alstom. Na obou postech vystřídal Petra Brzezinu, který plzeňské strojírenské seskupení vedl od převzetí skupinou PPF v roce 2018. ČTK to řekl ředitel komunikace PPF Leoš Rousek. PPF od Pflegera očekává geografickou expanzi a další kroky v transformaci. Pflegerovým okamžitým cílem je zvýšení ziskovosti společnosti a zajištění provozní spolehlivosti.
  • Nový návrh rozpočtového schodku je nedostatečně ambiciózní, ale vládě by z důvodu rapidní inflace umožnil nejpozději do roku 2025 snížit deficit veřejných financí pod „maastrichtská“ 3 % HDP
    Dnes zveřejněný první návrh státního rozpočtu na příští rok, s výhledem do let 2024 a 2025 je celkově nedostatečně ambiciózní, ovšem představuje určitý pozitivní posun v porovnání s rámcovým materiálem, který vláda projednávala v červnu a který črtal až do roku 2025 schodky kolem 300 miliard korun. Pro příští rok vláda předběžně počítá se schodkem 270 miliard korun, v dalších letech pak s deficitem 250, resp. 230 miliard korun.
  • Nový návrh státního rozpočtu snižuje výdaje na obranu. Pokud se podaří zkrotit ceny povolenek, Česko nakonec může získat za stejné peníze „více muziky“
    Obranné výdaje mají být v dnešním světě prioritou, Česko je přitom v novém návrhu rozpočtu snižuje, byť stále zůstávají nad 2 % HDP. Do roku 2035 by ovšem měly činit 5 % HDP, jak zní závazek vůči NATO.
  • Nový návrh zákona o bitcoinech v Salvadoru nabízí daňové úlevy pro technologické inovace
    Populární země přátelská ke kryptoměnám Salvador učinila velký krok ke zlepšení hospodářského růstu prostřednictvím technologií. Nedávno revidovala svůj daňový systém osvobozující technologické inovace od daně, aby podpořila rozvoj.
  • Nový plán na záchranu Evropy před dluhy je trojským koněm do „dítěte“ kancléřky Merkelové
    Sdílení dluhů v eurozóně na jedné straně nebylo nikdy blíže, na druhé proti němu...
  • Nový podvod Deutsche Bank?
    Vo štvrtkovej analýze „Deutsche Bank – good buy alebo good-bye“ sme písali: „Môže sa pokojne stať, že o pár týždňov vyjde správa o znížení pokuty o $10 miliárd a akcie DB rýchlo vzrastú, možno až o 50%. Tak prečo DB nekúpiť už teraz?“.
  • Nový poradce na trhu START
    Liberecká LIFTIA se stává devátým autorizovaným poradcem pro uvádění firem na trh START Burzy cenných papírů Praha.
  • Nový poriadok na trhu s ropou
    Na svetovom trhu s ropou sa chystá nový poriadok. Ten má zabezpečiť spolupráca členských krajín OPEC s jedným z najväčších producentov ropy na svete, Ruskom.
  • Nový prezident USA Donald Trump se ujme úřadu
    Pozornost finančních trhů bude směřovat na inauguraci a projev znovuzvoleného amerického prezidenta Donalda Trumpa, která proběhne dnes ve večerních hodinách. To může na trhy přinést větší volatilitu. Z dat bude ve Spojených státech zveřejněna statistika prodeje stávajících nemovitostí, která podle našeho odhadu ukáže na jejich další mírné oživení. V eurozóně lednový indikátor PMI ve službách mírně zkoriguje svůj prosincový růst, naopak v průmyslu očekáváme drobné zlepšení. Spotřebitelská důvěra v eurozóně se v lednu díky rostoucím reálným disponibilním příjmům pravděpodobně mírně zlepší. Naopak německý ZEW index zůstane prakticky beze změny. Celkově se nálada v eurozóně začíná mírně lepšit. Konjukturální průzkum bude zveřejněn i v Česku. Zde vývoj platebních transakcí naznačuje, že by důvěra spotřebitelů mohla v lednu stoupnout.
  • Nový prieskum YouGov
    Nový prieskum YouGov bol zverejnení okolo 23:40 včera v noci. Prieskum ukazuje 43% za zotrvanie a 42% za odchod. ...
  • Nový problém pro dolar - vládě mohou dojít peníze
    Na hlavních finančních trzích to dnes ráno vypadá poměrně dobře. Akcie míří vzhůru a dluhopisy na tom nejsou špatně - jejich vývoj podél křivky je smíšený. Včerejší data z USA nezanechala žádné následky.
  • Nový protikrizový plán EBRD, EIB a SB: nejméně 30 miliard pro střed a jihovýchod Evropy
    Nový plán na podporu ekonomik zemí v krizí zasaženém regionu střední a jihovýchodní Evropy se zrodil společnými silami Evropské banky pro obnovu a rozvoj (EBRD), Evropské investiční banky (EIB) a Světové banky (SB). Organizace dnes oznámily, že pod hlavičkou "Joint Action Plan" společně poskytnou regionu další půjčku v minimální výši 30 miliard eur.
  • Nový ,,průmyslově příznivý” návrh zákona o regulaci kryptoměn 
    Tržní kapitalizace krypto aktiv v době psaní tohoto článku činí celkem 1,7 bilionu dolarů, což zahrnuje zhruba 18 140 kryptoměn a 460 burz. Každý den investoři obchodují s kryptoměnami v hodnotě cca 90 miliard dolarů, a to konkrétně s BTC a ETH.
  • Nový průzkum ČSÚ odhaluje hloubku recese české ekonomiky
    Opatření k zamezení nekontrolovatelného nárůstu počtu nakažených virem Covid-19 dopadla na globální ekonomiku až nezvykle prudce. Tvrdá data, která přicházejí s výrazným zpožděním a stále probíhající pandemii plně nereflektují, mají tedy minimální informační hodnotu. I proto se více než kdy jindy upíná pozornost finančních trhů k předstihovým indikátorům.
  • Nový průzkum pomáhá libře ke korekci ztrát, eurodolar mírně roste
    Eurodolar dnes ráno postupuje mírně vzhůru na 1,2930. Důležitá ekonomická data stále chybí. Revize německé inflace nen...
  • Nový rekord ve výběrech z Binance 📌Binancecoin pod tlakem strachu
    Počet výběrů z burzy Binance roste. Podle dřívějších údajů analytické platformy Nansen zaznamenala Binance za posledních 24 hodin rekordní čistý odliv 902 milionů dolarů. Generální ředitel společnosti Binance. Chanpeng Zhao s odkazem na zprávy z trhu aktualizoval údaje sdělením, že výběry dosáhly 1,14 miliardy dolarů. Investoři se obávají "další události FTX":
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
Purple trading patterns