Shrnutí nejzajímavějších ekonomických událostí z obchodního týdne 17. – 23. březen 2025

Minulý týden nám dal 4 zasedání centrálních bank. Pojďme si připomenout to nejdůležitější z nich.

EUR

Středeční míra inflace v eurozóně meziročně poklesla na 2,3 %, což bylo mírně pod odhadem. Jádrová míra inflace poklesla na 2,6 %, čímž se dostala nejnižší úroveň od 1/2022. Vzhledem k tomu, že se inflace stále nachází nad 2% cílem ECB, nemělo by se aktuálně nic měnit. Krátkodobě to pro EUR vnímám jako negativní skrz aktuální pokles, ale z dlouhodobějšího hlediska to bude držet centrální banku na aktuální cestě, že by nebylo dobré příliš rychle snižovat sazby.

GBP

Čtvrteční zasedání Bank of England přineslo posílení GBP. Centrální banka podle očekávání ponechala sazbu beze změny. Jeden člen bankovní rady hlasoval pro snížení o 25 bps. Centrální banka konstatovala, že v posledních 2 letech došlo k výraznému pokroku v oblasti dezinflace (snižování inflace), ale bude i nadále zachovávat opatrný přístup k měnové politice.

Důležitá část v prohlášení: "Měnová politika bude muset zůstat restriktivní po dostatečně dlouhou dobu, dokud se rizika pro inflační návrat udržitelným způsobem k 2% cíli ve střednědobém horizontu dále nerozptýlí."

Guvernér Bailey zmínil, že centrální banka musí počkat se snižováním sazeb, dokud neuvidí důkazy o klesající inflaci. To naznačuje opatrnost centrální banky.

K posílení libry přispěla i data z trhu práce. Počet zaměstnaných osob ve Spojeném království za tři měsíce do ledna 2025 vzrostl na 144 tisíc oproti předchozím 107 tisíc. Tento údaj překonal očekávání nárůstu, které činilo 95 tisíc a zaznamenal nejrychlejší růst počtu pracovních míst za poslední tři měsíce.

USD

Fed ponechal na středečním zasedání úrokovou sazbu beze změny v pásmu 4,50 %, což bylo trhem očekáváno s 99% pravděpodobností. V prohlášení Fed odstranil zmínku o tom, že „rizika pro ekonomický výhled jsou zhruba vyvážená“ a nově zdůraznil, že nejistota ohledně ekonomického výhledu vzrostla. Od dubna zpomalení snižování bilance: Měsíční limit pro odkup státních dluhopisů snížen z 25 mld. USD na 5 mld. USD. Trhy na rozhodnutí reagovaly jako na mírně holubičí signál, protože přetrvávající signál dvou poklesů sazeb naznačuje, že centrální banka nechce utahovat podmínky více, než je nutné. Dot plot nadále ukazuje na dvě snížení sazeb v roce 2025. Celkově Powellovo stanovisko zůstává opatrné jako vždy, s důrazem na čekání na větší jasnost ohledně inflace a ekonomických dat. Powell zdůraznil, že je příliš brzy na vyhodnocení dopadu cel a že klíčovým faktorem bude, zda se inflační tlaky udrží nebo postupně odezní. Powellův postoj lze hodnotit spíše jako holubičí.

Ve čtvrtek jsme tam měli žádosti o podporu v nezaměstnanosti. Jejich počet se sice lehce zvýšil, ale stále se počet žádostí udržel na historicky nízké úrovni a pro USD to tak byla pozitivní zpráva.

V úterý americká ratingová agentura Fitch zveřejnila zprávu, že Bílý dům zahájil globální obchodní válku, která sníží růst v USA i ve světě. Tyto prognózy předpokládají celní sazby ve výši 15 % pro Evropu, Kanadu, Mexiko a další plus 35 % pro Čínu. Společnost taky dodala, že je velká nejistota ohledně toho, kam daleko USA zajde.

CHF

Švýcarská národní banka podle očekávání snížila sazbu o 25 bazických bodů. Předseda SNB M. Schlegel na tiskové konferenci zmínil, že pravděpodobnost dalšího uvolňování měnové politiky je aktuálně nižší. Prozatím by to měl být poslední krok v cyklu snižování sazeb do konce roku. Aktuálně je 85% pravděpodobnost na ponechání sazeb beze změny na příštím zasedání. SNB očekává, že globální růst zůstane mírný s postupně se zmírňujícími inflačními tlaky, ale uznává vysokou nejistotu v globálním ekonomickém prostředí. CHF v reakci na snížení sazeb oslabil.

JPY

Bank of Japan ponechala sazby beze změny, jak se očekávalo. Guvernér Ueda na tiskové konferenci uvedl, že japonská ekonomika se zotavuje mírně, ale stále jsou patrné určité slabosti. Zdůraznil, že dosažení 2% inflačního cíle je klíčové pro dlouhodobou důvěryhodnost centrální banky. Ueda také upozornil na význam včasného provádění měnové politiky, aby se předešlo opožděným reakcím na ekonomické změny. Zdůraznil, že je důležité přijímat opatření dříve, než bude pozdě, a že centrální banka musí být připravena jednat pružně v reakci na neočekávané výkyvy dlouhodobých výnosů. Ueda zdůraznil, že budoucí rozhodnutí o úrokových sazbách budou záviset na ekonomických a cenových datech, přičemž centrální banka plánuje přezkoumat výhled na začátku dubna. Ueda také poznamenal, že stále existují velké nejistoty ohledně americké tarifní politiky, což může ovlivnit rozhodování BOJ v budoucnu. Celkově je dopad na JPY spíše mírně negativní krátkodobě (kvůli ponechání sazeb beze změny), ale dlouhodobě bude záviset na tom, jak BOJ bude reagovat na další ekonomická data a vývoj inflace.

V závěru týdne jsme dostali z Japonska ještě data ohledně inflace, která byla pro JPY negativní. Meziročně inflace klesla v únoru 2025 na 3,7 % z dvouletého maxima 4,0 % zaznamenaného v předchozím měsíci. Hlavním důvodem tohoto poklesu bylo výrazné zpomalení růstu cen elektřiny a plynu poté, co vláda obnovila dotace na energie. Jádrová inflace vzrostla v únoru 2025 meziročně o 3,0 %, což představuje zpomalení oproti lednovému nárůstu o 3,2 %.

Co nás čeká tento týden?

Tento týden se zaměříme převážně na míru inflace, která vyjde ve Spojeném království a v Japonsku. Dále se zaměříme na předběžnou míru inflace ve Francii a v Německu.

Další stěžejní událostí pro obchodníky s CZK bude zasedání České národní banky.

Mimo tyto důležité fundamenty dostaneme i řadu dat ohledně PMI, maloobchodu a trhu práce.

Pravděpodobně by mohlo jít o trochu klidnější týden, protože minulý týden jsme tam měli hned 4 zasedání centrálních bank.

Tomáš Babušík, analytik F.X.C.G.