EUR/USD: A Southern Impulse That Should Not Be Trusted

Ve čtvrtek pár EUR/USD dosáhl třídenního minima na úrovni 1,0823, ale neprorazil do pásma 1,07, protože dynamika poklesu postupně slábla. Pár EUR/USD se v současné době nachází v paradoxní situaci: dolar se snaží posilovat, i když klíčové inflační ukazatele v USA vykazují známky zpomalení.

Ve středu byl v USA zveřejněn index spotřebitelských cen (CPI) za únor, přičemž všechny jeho složky se nacházely v "červeném pásmu". Celkový index CPI po čtyřech měsících růstu v řadě klesl na 2,9 % meziročně, zatímco jádrový index se meziročně snížil na 3,1 %, což je nejnižší úroveň od května 2021.

Ve čtvrtek byl zveřejněn další klíčový ukazatel inflace sledovaný Federálním rezervním systémem, index cen výrobců (PPI). Na měsíční bázi zůstal celkový PPI beze změny na úrovni 0,0 % po lednovém růstu o 0,6 %. Většina analytiků sice očekávala pokles, neočekávala však, že by klesl na nulu – prognózy předpovídaly pokles na 0,3 %. V meziročním vyjádření PPI klesl na 3,2 %, což je mírně pod prognózou 3,3 %. Jedná se o první zpomalení po čtyřech měsících růstu v řadě od října do ledna.

Také jádrový index cen výrobců skončil v "červeném pásmu". Meziměsíčně se propadl do záporného teritoria na -0,1 %, což je první takový pokles od července 2024 (prognóza: +0,3 %). V meziročním vyjádření vykázal poprvé po šesti měsících klesající trend, když v únoru dosáhl 3,4 % poté, co v předchozím měsíci dosáhl 3,8 %.

Proč tedy měnový pár EUR/USD klesl navzdory zpomalení inflace v USA? Většina analytiků tuto dynamiku přisuzuje hrozící obchodní válce mezi Spojenými státy a Evropskou unií.

Podle mého názoru se jedná o emocionální reakci obchodníků. "Trumponomika" v poslední době americkému dolaru neprospívá, a to ani v podmínkách rostoucí averze k riziku. V tomto případě se však pod tlak dostalo i euro, což vedlo k něčemu, co by se dalo nazvat neobvyklou reakcí obchodníků na EUR/USD. Přesto neexistují žádné fundamentální důvody pro obrat trendu na tomto páru – žádné neexistovaly už dříve a neexistují ani nyní.

Ve středu Evropská komise v reakci na Trumpova 25% cla na dovoz oceli a hliníku oznámila cla na americké zboží ve výši 26 mld. eur. Nová cla EU jsou zaměřena na alkohol (např. bourbon), motocykly Harley-Davidson, džíny, průmyslové zboží a zemědělské produkty včetně drůbeže a hovězího masa. Představitelé Bruselu uvedli, že opatření vstoupí v platnost v polovině dubna, ale mohou být zrušena "kdykoli, pokud bude dosaženo dohody s Bílým domem".

Donald Trump se však rozhodl spíše pro eskalaci než pro deeskalaci a pohrozil novými cly na evropské alkoholické nápoje – "200 % na veškerý alkohol". Tvrdil, že Evropská unie je "jednou z nejvíce nepřátelských a agresivních daňových a celních struktur na světě, která byla vytvořena pouze proto, aby využívala USA". V důsledku toho vyhlásil 200% clo na veškeré víno, šampaňské a alkoholické výrobky z Francie a dalších evropských zemí.

Po Trumpově oznámení zaznamenaly akcie evropských společností vyrábějících alkohol prudký pokles. Například akcie Remy Cointreau klesly o 3,8 %, Pernod Ricard o 3,2 % a LVMH (která vlastní Moet & Chandon a Veuve Clicquot) zaznamenala pokles o 1,9 %.

Další podporu prodejcům EUR/USD přinesla týdenní zpráva o počtu žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA, která odhalila hodnotu 220 000 žádostí. Tato hodnota byla o něco nižší než 222 000 z minulého týdne a lepší než prognóza 226 000, což poskytlo určitou podporu americkému dolaru.

Navzdory tomuto vývoji se domnívám, že klesajícímu trendu EUR/USD bychom neměli věřit. Fundamentální faktory, které začátkem týdne tlačily na americký dolar, nezmizely. Například ekonomové JP Morgan nyní odhadují 40% pravděpodobnost recese v USA v roce 2025, což je nárůst oproti 30 % na začátku roku. Navíc více než 90 % ekonomů oslovených agenturou Reuters v USA, Kanadě a Mexiku uvedlo, že riziko recese se v důsledku Trumpových obchodních cel zvýšilo.

Slabé údaje o indexu cen výrobců naznačují, že poptávka skutečně slábne a pravděpodobně bude nadále klesat. Je také důležité zmínit, že se v současné době nacházíme v "období klidu" před březnovým zasedáním Fedu, jehož výsledky mají být oznámeny příští týden.

Tato situace naznačuje, že zažíváme spíše cenovou korekci než obrat trendu. Zaujímání krátkých pozic na tomto měnovém páru se jeví jako nespolehlivé a dokonce riskantní, protože pro trvalý pokles ceny neexistuje žádný fundamentální základ. Místo toho bychom na tyto korekční pullbacky měli pohlížet jako na příležitosti ke vstupu do dlouhých pozic.

Z technického hlediska se měnový pár EUR/USD v denním časovém rámci (D1) nadále nachází mezi střední a horní linií Bollinger Bands a je nad všemi liniemi Ichimoku, což naznačuje býčí signál "Parade of Lines". Cíle směrem vzhůru jsou stanoveny na úrovních 1,0900 a 1,0950 a shodují se s horní linií Bollinger Bands v denním grafu.