PENZIJNÍ FONDY 2024: Účastnické fondy loni nepředčily úspěšný rok 2023, inflaci ale s přehledem překonaly

Výkonnost účastnických fondů v roce 2024 byla slabší než v roce 2023. Všechny fondy s podílem akcií, tj. s vyváženými a dynamickými strategiemi, překonaly 6% zhodnocení. Nejlepší výsledek byl 30,3 %. Jediný zástupce z celkových 36 fondů měl zápornou výkonnost, stejně tak pouze jeden fond překonal svůj vlastní výsledek z roku 2023. Vyplývá to z analýzy společnosti Freedom Financial Services.

Účastnický nebo transformovaný fond má téměř polovina občanů ČR. Na konci 3. čtvrtletí 2024 si spořilo na penzi celkem cca 4,03 mil. účastníků (z toho asi 2,07 mil. v transformovaných a necelé 2 mil. v účastnických fondech). Penzijní společnosti spravovaly prostředky v celkové výši téměř 604 miliard Kč, z toho bylo cca 214 mld. Kč v účastnických fondech. V rámci třetího pilíře se tak jedná přibližně o 30 % veškerého majetku na penzi. Oproti stejnému období roku 2023 došlo ke snížení celkového počtu účastníků, ovšem k nárůstu výše spravovaných příspěvků. V případě počtu účastníků v účastnických fondech bylo zaznamenáno navýšení.

Účastnické fondy mají dvě základní linie. Zaprvé to jsou povinné konzervativní fondy, které musí být podle zákona (407 / 2011 Sb.) v nabídce každé penzijní společnosti, druhou skupinu pak tvoří fondy, které nejsou v zákoně o DPS upraveny speciálním paragrafem. K 30. září 2024 bylo dle Asociace penzijních společností ČR registrováno 36 účastnických fondů. Na českém trhu působí celkem 9 penzijních společností.

Účastnické fondy je možno rozdělit podle jejich rizikovosti, respektive rizikově-výnosového potenciálu. K tomu je využíván standardizovaný ukazatel SRRI, který ze zákona povinně musí uvádět každý fond. „Ukazatel SRRI může nabývat sedmi hodnot, přičemž 1 je ‚nejbezpečnější‘, respektive nejméně volatilní, a 7 je pak ‚nejrizikovější‘, tedy nejvíce kolísavý,“ říká Václav Šimek, partner ve společnosti Freedom Financial Services, a dodává: „Mezi účastnickými fondy najdeme v roce 2024 pouze dva, které mají skutečně velmi nízkou volatilitu stupně 1. Na opačném konci spektra jsou 4 fondy, které se vyznačují vysokou volatilitou stupně 6.“

V případě několika účastnických fondů došlo v průběhu roku 2024 ke změně jejich zařazení v rámci kategorie SRRI. Víceméně došlo k posunu hodnoty SRRI směrem nahoru, tedy směrem k vyšší kolísavosti či rizikovosti, a to i přesto, že rok 2024 nebyl ani zdaleka tak rozpohybovaný, jako tomu bylo roku 2023.

Výsledky roku 2024 byly v případě penzijních fondů opět zajímavé, i když nedosáhly výkonnosti roku 2023, tedy až na jednu výjimku. Dále platí, že v drtivé většině byly všechny účastnické fondy v uplynulém roce v kladných hodnotách.

Porovnání z hlediska celkové a průměrné výkonnosti je třeba brát v případě několika fondů s rezervou. Nevznikly totiž před 12 lety, ale později, nemají tak kompletní historii. Takové fondy jsou označeny příznakem „*)“ v přiložené tabulce. Všechny případy jsou jmenovitě uvedeny v poznámce v závěru tohoto textu.

Jak ukazuje čerstvá analýza Freedom Financial Services téměř všechny fondy skončily za rok 2024 s kladným výsledkem. „Pozitivní výsledek u těchto fondů je dán pokračujícím růstem globálních finančních trhů, zvládnutým soft landingem ze strany centrálních bank a celkově převládajícím optimismem,“ popisuje Václav Šimek.

Největší zhodnocení napříč všemi kategoriemi zaznamenaly dva fondy, a to NN Růstový s hodnotou 19 % (SRRI 5) a UNIQA Akciový s 30,3 % (SRRI 6). „Tyto fondy se zaměřují na akcie vyspělých trhů západní Evropy a USA. Hotovost drží jen minimální, což jim umožňuje být na rostoucím trhu maximálně zainvestován,“ uvedl Václav Šimek.

Zajímavých výsledků dosáhli ovšem všichni klienti, kteří investovali do fondů s podílem akcií, tj. do vyvážených a dynamických strategií (SRRI 4, 5 a 6). „Průměrný výsledek těchto fondů je 11,7 %. Nejméně výkonný zástupce v této kategorii dodal necelých 6 %, nejlepší pak přes 30 %. Fondy vyvážené měly průměrnou výkonnost 8,2 % a fondy dynamické dokonce 14,2 %,“ popisuje Václav Šimek s tím, že u fondů s kratší historií je potřeba jejich aktuální výkonnost nepřeceňovat ani nepodceňovat, což je mimo jiné také případ nejvýkonnějšího fondu za rok 2024. Kvalitu těchto řešení prověří až čas a teprve jejich delší historie v různých ekonomických fázích potvrdí schopnost dosahovat očekávaných výkoností a naplnit tak stanovené strategie a cíle.

Penzijní spoření je dlouhodobý produkt s horizontem dvaceti, třiceti let. Důležitější než výsledek za jeden rok, je dlouhodobé průměrné zhodnocení, které daný účastnický fond přináší. V tomto kontextu neměly propady dynamických fondů v roce 2022 a enormní růsty roku 2023 takový význam. Dlouhodobě přinášejí klientům výnos průměrně kolem 6 % ročně, pokud by tedy byly porovnávány fondy s kompletní historií. Z těchto zástupců dosahuje nejvýkonnější účastnický fond (Conseq Globální akciový) hodnoty 7,9 % roční návratnosti. Naopak pohled na dlouhodobou výkonnost konzervativních účastnických fondů (kategorie SRRI 1,2,3) příliš povzbudivý není. „U dynamických účastnických fondů se potvrdilo, že růsty 2023 byly opravdu vysoké a jen těžko se budou portfolio‑manažerům překonávat,“ připomíná Václav Šimek s tím, že nadále platí, že klienti s delším investičním horizontem do penze by měli volit spíše dynamické fondy, zatímco klienti s kratším horizontem pak ty vyvážené nebo konzervativní varianty fondů.

Výše uvedené se dostává jasnější kontury, jakmile se započítá inflace neboli růst všeobecné cenové hladiny. Od roku 2013 do konce roku 2024 bylo znehodnocení peněz přibližně 55,6 %. Z fondů s kompletní historií dosáhly největšího celkového reálného zhodnocení po započtení inflace Conseq Globální akciový s 60,0 %, následuje ČSOB Dynamický s 43,7 % a třetí místo zaujímá ČS Dynamický s hodnotou 32,0 %. V případě fondů s vyváženými portfolii však inflace reálně znehodnotila prostředky klientů někdy až téměř o 15 %, u konzervativních strategií nezřídka skoro o třetinu za 12 let. Pro ilustraci historie finančních trhů uveďme, že čistě akciový a vysoce diverzifikovaný ETF fond iShares MSCI World dokázal (za stejné období, se započtením měnového kolísání i inflace) dodat výkon ve výši přibližně 185 %. O konkrétní vhodné strategii zajištění na penzi by se měl každý klient poradit se svým poradcem.

Tabulka: Analýza účastnických fondů 2024

Poznámka 1: Analýza vychází z dat o výkonnosti ke dni 31. prosinci 2024 a hodnot údaje SRRI zveřejněných jednotlivými penzijními společnostmi ke dni 6. ledna 2025.

Analýza vychází z výsledků, které byly uveřejněny samotnými penzijními společnostmi k 6. 1. 2025 v 8:00 hodin. Data k poslednímu dni roku 2024 jsou tak známá v případě všech penzijních společností.

Pokud fond vznikl v průběhu jakéhokoliv roku historie, pak je uvedena výkonnost za dobu či část roku, kdy fond existoval, nikoliv údaj anualizovaný.

Reálná kumulativní výkonnost je zobrazena jak u fondů s kompletní historií od roku 2013, tak i v případě těch, které vznikly až v průběhu historie DPS. Údaj o skutečné inflaci za prosinec 2024 nebyl dne 6. ledna 2025 k dispozici, výpočty zhodnocení po zohlednění inflace pracují s hodnotou 3,3 %, tak jak na podzim 2024 prognózovala danou meziroční měsíční hodnotu Česká národní banky. Od roku 2013 je tedy kalkulováno s celkovou inflací ze 12 roků ve výši 55,6 %; v případě fondů bez kompletní historie je zohledněna inflace za období jejich existence.

Fondy, které nemají kompletní historii jsou následující:

•              KB PS Peněžní účastnický fond vznikl dne 5.12.2019, ovšem hodnoty penzijní jednotky začal vykazovat až od 1.2.2020,

•              Conseq PS Target Bond 2035 účastnický fond vznikl 31.3.2022, takže dokonce rok 2022 není kompletní, ale penzijní společnost hodnoty vykazuje i za tento rok,

•              Rentea PS povinný konzervativní účastnický fond vznikl 7.7.2021, takže za rok 2021 není sice výkonnost kompletní, ovšem je penzijní společností vykazována,

•              ČS PS Etický účastnický fond vznikl 1.11.2017, hodnota za tento rok je vykazována,

•              ČSOB PS Pro penzi účastnický fond vznikl 28.8.2019, ovšem hodnota penzijní jednotky je vykazována až od 27.7.2020,

•              KB PS dluhopisový účastnický fond vznikl 1.9.2015, hodnota je vykazována od 10.10.2015,

•              Rentea PS dluhopisový účastnický fond vznikl 7.7.2021 a již za tento rok je hodnota vykazována,

•              NN PS vyvážený účastnický fond vznikl 4.11.2014, ovšem hodnota je vykazována až od 16.2.2015,

•              Rentea PS akciový účastnický fond vznikl 7.7.2021 a již za tento rok je hodnota vykazována,

•              ČSOB PS dynamický zodpovědný účastnický fond vznikl 1.1.2023 a hodnotu vykazuje od 2.1.2023,

•              NN PS růstový účastnický fond vznikl dne 24.3.2015 a hodnotu penzijní jednotky určuje od 19.5.2015,

•              UNIQA PS akciový účastnický fond vznikl 19.5.2020 a hodnotu určuje od 29.5.2020.

Specifický je pak případ UNIQA PS vyváženého účastnického fondu, který vznikl sice až 1.1.2015, ovšem jedná se o přejímací fond Smíšeného fondu (existence od 1.1.2013 do 31.12.2014). Údaje tak představují výkonnost vyváženého fondu se započtením historického vývoje Smíšeného fondu.