„Black Friday“ může zklamat investory i maloobchodníky?

Globální ekonomika zatím nevstoupila do recese a spotřebitelé v posledních letech, nejen v Polsku, ale i v Evropě a USA, překvapivě odolávají inflaci a zvyšují své výdaje. Nicméně jejich růst je selektivnější, a potřeba obnovit úspory spojená s nejistotou ohledně další trajektorie inflace či cen energií nutí miliony domácností k opatrnějšímu hospodaření. Přemění se pozitivní trendy v růstu mezd a „solidní“ spotřebitelský sentiment na obou stranách Atlantiku v úspěšný listopad pro maloobchodníky a rekordní prodeje během Černého pátku? Nebo bude „Černý týden“ zklamáním? A především, jakou reakci můžeme očekávat na akciovém trhu?

Akcie maloobchodníků si vedly lépe než S&P 500 za posledních 10 let, přičemž aktivita investorů obvykle stoupá přibližně dva týdny před Černým pátkem. Letos se však rozdíl, stále příznivý pro maloobchodní sektor, mírně zmenšil. Zdroj: XTB Research

Při pohledu na spotřebitelský sentiment v Evropě a Spojených státech je možné vidět velmi významné zlepšení oproti úrovním na konci roku 2022 a začátku roku 2023, kdy byl pesimismus ohledně stavu globální ekonomiky na rekordních úrovních. To, společně s potenciálně slabým Černým pátkem, by mohlo představovat určité zklamání a rozšířit diskusi kolem změn ve spotřebitelských trendech, jejich dopadu na trh nebo dokonce potenciálního obratu „optimistického trendu“.

V Polsku skutečně pozorujeme v roce 2024 významné ochlazení sentimentu a „potvrzení“ tohoto trendu lze nalézt v převážně slabším výkonu akcií polských maloobchodních společností a příbuzných odvětví. V posledních měsících jsme viděli akceleraci inflace a vyšší ceny energií činí spotřebitele ještě nejistějšími ohledně zítřka. Výsledkem je převládající tendence odkládat výdaje. Těsně před Černým pátkem je marné hledat známky optimismu. Přejdou rekordní „sezónní“ slevy tento rok bez povšimnutí? Nebo se spotřebitelé již připravují na nákupy některých společností, které se snaží zbavit přebytečných zásob?

Zdroj: XTB Research

Nejistá budoucnost pro maloobchodníky

Maloobchodní průmysl funguje jako první linie a je jedním z prvních, kdo pocítí slabost spotřebitelů, stejně jako příval aktivity z jejich strany. Díky automatizovaným systémům a datovým souborům mohou velké řetězce rychle reagovat a přizpůsobit ceny poptávce. Mnoho indicií naznačuje, že klesající inflace skutečně přinesla pokles cenotvorné síly a omezený prostor pro rozšiřování marží. Spotřebitelské vzorce nejsou pevné a reálný růst mezd není vždy spojen s odpovídajícím nárůstem nákupů.

Černý pátek bude tento rok důležitým ukazatelem skutečné globální síly a skutečné „potřeby“ spotřeby na hlavních západních trzích. Nedávné výkony módního/luxusního sektoru, stejně jako maloobchodních řetězců, které již léta operují s vyšší marží ve srovnání s jejich konkurenty (v USA je dobrým příkladem Target vs. Walmart, v Polsku Dino Polska vs. Biedronka, tj. Jeronimo Martins), ukazují spíše odlišnou situaci.

Spotřebitelé častěji volí to, co je levnější, a vzdávají se „prestige“. Ačkoli „na papíře“ vypadají silně, naklánějí se k nižším cenám a často opouštějí „nepotřebné výdaje“, které byli ochotni dělat v letech 2020–2022. Módní průmysl byl první, kdo pocítil tlak z této strany, kde akcie módních holdingů jako LVMH, Kering, Richemont, Swatch a PVH Corp. padly. Poklesům se zatím prakticky bránily pouze společnosti vyrábějící exkluzivní zboží, jako Hermes, Ferrari a Brunello Cucinelli.

Vzestup popularity online prodeje znamená větší důraz na online nabídky a pravděpodobně snížený počet promoakcí v kamenných obchodech. Pohodlí a nákladová efektivita mohou spotřebitele směřovat k e-commerce objednávkám. Změna však není jednoznačně pozitivní pro maloobchodní průmysl a mohla by vytvořit tlak na marže, vzhledem k vyšším nákladům na vyřízení objednávek. Mají úrokové sazby svůj vliv? Slabší výkon akcií maloobchodníků, kteří historicky vykazovali velmi dobré výsledky těsně před Black Friday, vyvolává určité obavy o spotřebitelskou aktivitu a výkonnost prodeje během tohoto období.

Před Černým pátkem byly akcie newyorského řetězce Macy’s, Marks & Spencer a Kohl’s nejsilnějšími ziskovými tituly. Za poslední měsíc však Macy’s získala zklamání přinášejících více než 2,5 % (oproti průměru 12,8 %), akcie Marks & Spencer nezaznamenaly žádnou významnou změnu hodnoty, Kohl’s klesla o 20 % a Capri získala 6,5 %, což je pod očekávaným měřítkem. Akcie Allegra se letos jako beneficient tohoto trendu vůbec nejeví a Dino vykazuje slabší výkon vůči svému americkému protějšku Walmartu, ačkoli jasně lepší než Tesco nebo Jeronimo Martins. Zdroj: XTB Research

Američtí maloobchodníci „nedosahují výsledků“

Polští maloobchodníci nejsou jediní, kdo má letos problém. Data Bloomberg ukazují, že pozorovaný růst prodejů „vlajkových“ maloobchodníků Walmart a Kohl’s je pomalejší než v roce 2023; u Walmartu je to 1,3 % y/y, zatímco Kohl’s zaznamenává téměř 10% pokles. U Targetu, tj. největšího konkurenta Walmartu, tržby klesají o 1,2 % y/y, zatímco u Best Buy, kde spotřebitelé „loví“ promoakce na dlouhodobě zlevněnou elektroniku a spotřebiče, je meziroční růst 5,5 %.

Nižší inflace tlačí ceny některých výrobků dolů. Příchozí, aktuální data naznačují, že hlavní maloobchodníci v USA hlásí meziroční poklesy, s výjimkou Walmartu, který vzrostl o 0,4 %. Srovnatelné tržby u Walmartu, který přitahuje spotřebitele zaměřeného na promoakce a úspory, by měly vzrůst o 3,9 %, u Targetu růst meziročně pouze marginálně a u Best Buy a Kohl’s poklesnout.

Mnoho nabídek Černého pátku je také dostupných online, což může spotřebitele odradit od návštěv obchodů a nákupních center. Data Placer.ai naznačují, že návštěvnost obchodů v USA od října do 15. listopadu byla meziročně nižší u Targetu, Best Buy i Kohl’s; u Walmartu byl nárůst minimální.

Během Black Friday 2023 byl růst návštěvnosti zákazníků slabší u Targetu, Best Buy a Kohl’s. Pouze Walmart zaznamenal silnější návštěvnost než v roce 2022. Letos se pravděpodobně tento dynamický vývoj nezmění. Maloobchodníci propagují nabídky Černého pátku od začátku listopadu, stejně jako minulý rok. Tato strategie může pomoci přilákat šetrné zákazníky, kteří rozkládají své nákupy v čase, ale zároveň oslabit velikost nákupního košíku. Stručně řečeno, nestojí za to očekávat „ohňostroje“ po Černém pátku letos a výkonnost akcií maloobchodníků naznačuje, že trh v posledních týdnech nevybudoval vysoká očekávání ohledně listopadově-vánočních prodejů.

Z historického pohledu se Černý pátek ukázal být spíše „výhodnou příležitostí“ k realizaci zisků. Zatímco akcie maloobchodníků dva týdny před „vrcholem“ promoakcí výrazně rostly, po Černém pátku většina z nich zaznamenala pokles. Zdroj: XTB Research

Walmart (WMT.US, D1 interval)

Akcie amerických maloobchodníků, jako jsou Target, Macy's nebo Kohl's, si od roku 2022 vedou hůře než Walmart (WMT.US), protože společnost Waltons se zdá být hlavním beneficientem rostoucí inflace díky poskytování nižších cen.

Zdroj: xStation5

Eryk Szmyd
Analytik finančních trhů XTB

Bartłomiej Mętrak
Analytik finančních trhů XTB

 

---

Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 74 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové. Investujte zodpovědně. Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A., organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.

 

Čtěte více

• Bittrex International rozšíří platformu pro obchodování
  Platforma bude obsahovat zjednodušené schvalování tokenů a nové obchodované páry, euro a další tradiční měny budou brzy následovat
• Bitva kryptoměnových býků a medvědů vyzařuje naději do budoucna 
  V červnu se hlavní kryptoměna Bitcoin pohybovala pod úrovní nákladů na těžbu, DeFi zaznamenaly 33% pokles TVL a týdenní poloviční opce BTC dosáhly v měsíci historického maxima.
• Bitva o kontrolu nad NZD/USD pokračuje
  NZD/USD je v zeleném, protože býci na NZD reagují na velkou červenou svíčku. Zajímavé je, že v úterý se pár obchodoval na nejvyšší úrovni od poloviny října 2024. Momentové ukazatele jsou mezitím poněkud býčí. Konkrétně ukazatel RSI se pohybuje do strany, nad svým středem 50, což naznačuje určitý přetrvávající býčí tlak na NZD/USD. Stochastický oscilátor navíc nadále směřuje výše k překoupené oblasti (OB), přičemž jeho pohyblivý význam působí jako silná podpora.
• Bitva o růst amerického dolaru: dopad Fedu na DXY
  Tento týden se americký dolar snaží posílit a jeho pohyb úzce souvisí s očekáváním americké centrální banky. Jaké faktory tedy ovlivňují DXY a jaká rozhodnutí Fedu by mohla ovlivnit jeho další pohyb?
• Bizarní video ministryně financí vyzývá k nákupu dluhopisů
  „Mladým lidem je vhodnější darovat akcie než státní dluhopisy. Ty totiž v dlouhodobém horizontu přináší podstatně vyšší zhodnocení. Státní dluhopisy se hodí pro starší lidi, kteří by svá portfolia měli ladit konzervativně,“ říká hlavní ekonom BHS Štěpán Křeček.
• BlackBerry je novým miláčkem obchodníků z Redditu
  Akcie BlackBerry (BB.US) dnes rostou o více než 15 % v reakci na zprávy, že se společnost stala miláčkem investorů z Redditu. Dle Benzingy je Blackbery nyní druhou nejvíce citovanou akcií na stránce WallStreetBets na Redditu za posledních 24 hodin - za masivně rostoucí společností AMC a před GameStopem. Dle Bloombergu se přibližně desetina konverzací týká naděje na short squeeze na Blackberry. Celkový short interest se vyšplhal na 9 % akcií (ve srovnání s 21 % pro AMC i GameStop).
• Blackberry na kolenách, Apple vládne
  Akciovým trhom v US sa včera nedarilo a zdá sa, že optimizmus z absencie tapringu už začína pomaly vyprchá...
• BLACKBERRY opäť objavila sama seba
  Mnohí z Vás si určite pamätáte populárne telefóny Blackberry, používané hlavne v ekosystémoch zamestnávateľov. Príchodom chytrých telefónov a ekosystému Apple boli tieto pred pár rokmi doslova vytlačené z trhu a úplne upadli do zabudnutia. Avšak, asi málo kto z Vás vie, čomu sa Blackberry venuje dnes. Budete možno prekvapení, že firma kompletne zmenila obchodný model a posunula sa od hardvéru ku softvéru a kybernetickej bezbečnosti, a to hneď vo viacerých oblastiach, pričom sa ocitla v pozícii lídra na trhu. Viac sa dozviete TU:
• Black Friday je plný podvodů
  „Lidé by při nákupech neměli sledovat jen výši slev. Ty jsou totiž mnohdy zavádějící. Spíše by se měli orientovat podle koncových cen, které je vhodné srovnávat na internetu s nabídkami u dalších obchodníků,“ říká hlavní ekonom BHS Štěpán Křeček.
• Black Friday jsou vánoční prodejní akce ale ne výprodej na finančních trzích
  Dnešní černý pátek se vztahuje na tradiční předvánoční prodejní akce a s pádem na finančních trzích nebude mít nic společného. Dnešní nálada bude totiž na trzích poklidná. Den mezi státním svátkem a víkendem v USA spousta finančníků využije k předvánočním přípravám a ne obchodování. Z makroekonomických dat dnes vyčnívá pouze struktura HDP za třetí čtvrtletí ve Velké Británii, která ukáže na soukromou spotřebu jako hlavního tahouna růstu.
• Black Friday: Nákupní horečka znamená víc než jen slevy
  Sváteční nakupování je v plném proudu díky slevovému týdnu Black Friday. Pro obchodníky jde o nejrušnější období roku, kdy lákají zákazníky na výrazné slevy, často v řádu desítek procent. Tento americký fenomén dostal své jméno po pátečním krachu americké burzy v roce 1869. Až v 60. letech se stal jedním z největších nákupních dnů na světě. Jak ale Black Friday ovlivňuje spotřebitele, obchody a co to znamená pro investory?
• Black Friday se blíží, bude rekordní. Češi utratí desítky miliard, u žen vedou oděvy a obuv, u mužů elektronika
  Právě začíná takzvaný „Black Week“, neboli týden slev a akčních nabídek – byť leckdy falešných. Velké předvánoční nakupování vyvrcholí v pátek, 29. listopadu, stále populárnějším „Black Friday“ – „Černým pátkem“. Žně zaznamenají například české e-shopy, které se mohou během „Black Weeku“ a následujících tří předvánočních, adventních týdnů těšit na tržby čítající více než 20 miliard korun.
• Black Friday se blíží. E-shopy v ČR větří rekordní rok, vyplatí se nakupovat na německých e-shopech a není třeba se tolik bát pozdního online nákupu v Číně
  „Vánoční šílenství“ letos vypuklo dříve a odehrává se online (na e-shopech). Stálicemi je elektronika jako jsou mobily, herní konzole, chytré hodiny, ale letos také notebooky (zde obchodníci říkají, že některé jsou nedostatkové a lepší to bude až v lednu či únoru). Oblíbené jsou také menší domácí spotřebiče, které nám zjednodušují život a podporují zdravý životní styl, kromě kávovarů také třeba smootiovače, multifukční hrnce. Frčí také fitness pomůcky. Pro děti elektronické hračky pro děti, lego nebo značkové oblečení, sportovní vybavení.
• „Black Friday týden“ vrcholí, hrozí, že Češi se netvoří dostatečné rezervy. Mnozí podceňují náraz, který je z důvodu zdražení energií čeká hned zkraje roku 2023
  Letošní Black Friday mánii se podařilo načasovat na dobu, kdy energetickou krizí vystrašená veřejnost trochu polevila v pozornosti. O to horší ale může být dvojitý šok na začátku roku 2023.
• BlackRock dosáhl 11,5 bilionu dolarů v aktivech, protože příliv vzrostl na 221 miliard dolarů ve 3. čtvrtletí📈
  (BLK.US) dnes před seancí na Wall Street zveřejnila zprávu o zisku za 3. čtvrtletí 2024 a před uvedením na trh získává 1,5 %. Akcie největšího světového správce aktiv pravděpodobně zareagují na celkový silný výkon, rekordní aktiva pod správou a významný čistý příliv.
• BlackRock klesá o 1,50 %, přestože zisk překonal očekávání 📊
  Společnost BlackRock vykázala za 1Q24 vyšší výsledky, než byl konsensus trhu. Společnost zaznamenala rekordní AUM (aktiva pod správou), které na konci čtvrtletí činilo 10,47 bilionu dolarů (meziročně +15 %). Průměrná hodnota AUM za čtvrtletí činila 10,18 bilionu USD, což je meziročně o 14 % více. Výnosy překonaly očekávání trhu o 1,06 %, zředěný zisk na akcii byl o 5,04 % vyšší než konsensus a hodnota AUM překonala očekávání o +0,37 %.
• BlackRock nabízí přímé vystavení BTC institucionálním investorům  
  BlackRock, největší správce aktiv na světě s aktivy ve výši 10 bilionů dolarů, spustil svůj vůbec první soukromý bitcoinový trust, aby rozšířil svůj dosah v sektoru kryptoměn.
• BlackRock podává pozměněnou S-1, nicméně krypto trhy zůstávají pro tento týden beze změny
  V návaznosti na schválení 19b-4 ze strany SEC, které umožňuje americkým burzám kótovat ethereové spotové ETF, podala společnost BlackRock (největší světový správce aktiv) minulý týden u SEC upravené registrační prohlášení S-1, které signalizuje další krok ke schválení a obchodování ethereového spotového ETF v USA. Optimistické zprávy však ethereu příliš nepomohly a cena uzavřela týden beze změny na úrovni 3 780 USD.
• BlackRock s novým rekordem ve spravovaném majetku, výsledky však zklamaly 📊
  BlackRock (BLK.US) zveřejnil výsledky za 1. čtvrtletí 2025, které mírně zaostaly za očekáváním. Výsledky ještě nezahrnují paniku na trzích po „Dni osvobození“ vyhlášeném Trumpem, ale již odrážejí zvýšenou nejistotu investorů, což vedlo k nižším čistým přílivům, než se čekalo.
• BlackRock ve 2Q zklamal investory čistým přítokem aktiv
  Největší světový správce aktiv BlackRock zveřejnil výsledky hospodaření za 2Q 2025. Aktiva pod správou meziročně vzrostla o 18 % na 12,53 bil. USD, což je mírně nad očekávání analytiků. Naopak čistý přítok aktiv společnost reportovala ve hodnotě 67,74 mld. USD, čímž výrazně nepřekonala tržní konsensus 84,72 mld. USD. Taktéž čistý přítok dlouhodobých aktiv nepřekonal analytické odhady. Kromě nenaplnění očekávání u čistých přítoků analytici vyzdvihli překonání konsensu u očištěného zisku na akcii.