⚡Reddit bude mít premiéru na newyorské burze. Zničí ho WallStreetBets svými shorty?

Po téměř dvou letech živoření na americkém akciovém trhu jsme se dočkali IPO, o kterém mluví celý svět, nejen ten finanční. Řeč je o burzovním debutu největšího nezávislého internetového fóra na světě, Redditu. Vstup na newyorskou burzu NYSE se očekává již 21. března. Reddit získal popularitu mezi akciovými investory v letech 2020-2021, kdy maloobchodní obchodníci spojení se skupinou WallStreetBets otřásli akciovým trhem a zahnali do kouta institucionální prodejce krátkých pozic na akcie společnosti GameStop. Bude nyní Reddit trpět burzovními ambicemi?

O potenciálním IPO Redditu se spekulovalo již dlouho, společnost však stále čekala na správný okamžik pro svůj debut. Již dlouho je známo, že o dosažitelném ocenění mnohdy rozhoduje "načasování". Zdá se, že tento okamžik právě nastal, protože Wall Street se již několik měsíců nachází v regulérním býčím trhu a postoj k riziku se výrazně zlepšil. Za druhé, ekonomika USA, odkud Reddit generuje téměř 50 % svého provozu, zůstává silná. Zatřetí, téměř dvouletá série ztrát byla konečně přerušena a v posledním čtvrtletí roku 2023 se společnost dostala do zisku. Reddit hodlá v tomto trendu pokračovat i v dalších čtvrtletích a Wall Street to bude jistě sledovat. Podle anonymních zdrojů agentury Bloomberg obeznámených s nabídkou IPO usiluje Reddit o ocenění mezi 6 a 6,5 miliardy dolarů. Cena za akcii by se měla pohybovat mezi 31 a 34 dolary. Investoři se ptají: stojí to za to?

WallStreetBets vs. Reddit?
V rámci IPO prodá Reddit více než 15 milionů akcií a dalších 7 milionů akcií prodají investoři, kteří jsou de facto jeho zaměstnanci. Není divu, že co nejvyšší ocenění je v zájmu akcionářů i samotné společnosti, pro kterou je to možná jediná příležitost, jak získat kapitál z burzy. Stávající akcionáři a jejich rodinní příslušníci, pro které budou akcie vydány, chtějí z IPO získat až 748 milionů dolarů.

Přibližně 8 % akcií bude vyhrazeno pro vedoucí pracovníky, zaměstnance a moderátory fóra, což jim umožní sdílet rizika i případné zisky s novými investory. Ačkoli na trzích panuje optimismus, IPO Redditu podtrhuje řada kontroverzí. Jednotlivým investorům se nelíbí rozpětí ocenění, které se v posledních měsících několikrát změnilo, a i těsně před debutem existuje řada protichůdných názorů na hodnotu společnosti. K tomu se přidává nedostatečná pravidelná ziskovost a vysoká konkurence v oblasti sociálních médií.

To vede skupinu WallStreetBets, která vznikla na tomto fóru, k záměru shortovat akcie Redditu, až dojde k pohybu na burze. Propadnou se tak přidružení drobní investoři na společnost a zkazí sentiment? Nebo se dočkáme odvety ze strany velkých institucí, které se budou chtít členům WallStreetBets po nedávných "meme stocks" takříkajíc pomstít? Tento střet na trhu bude určitě stát za sledování, protože by to mohla být další finanční událost komentovaná po celém světě, nejen v odborných médiích.

5 ... 10 ... 15 ?
Odvětví sociálních médií si nyní vede lépe než na začátku roku 2023. Lví podíl na trhu si přivlastňují velcí hráči, kteří těží z podpory technologií umělé inteligence a zvýšeného optimismu inzerentů. Reddit si udržuje své postavení na trhu již řadu let a vytváří si jedinečnou niku nezávislou na gigantech, jako jsou Meta a ByteDance. V roce 2023 zaznamenal Reddit téměř 850 milionů aktivních uživatelů měsíčně. Odhaduje se, že průměrný počet denně aktivních uživatelů bude letos činit přibližně 63 milionů a do roku 2025 se zvýší o 12 % a již v říjnu 2023 dosáhne přibližně 70 milionů denně aktivních uživatelů. 

Společnost vidí příležitost v reklamním sektoru, kde je zatím v počáteční fázi vývoje. Podle vedení společnosti měli inzerenti vidět jedinečné příležitosti k oslovení specifické skupiny uživatelů, které nikde jinde nejsou. Tato oblast by mohla být obzvláště důležitá vzhledem ke zlepšené globální makroekonomické situaci, která velkým korporacím přirozeně přinese větší rozpočty na reklamu. To však není vše, protože Reddit se snaží zachytit také trend související s umělou inteligencí. 

Nezdá se však, že by se mu podařilo zajít s "umělou inteligencí" příliš daleko. Ale pro IPO na býčím trhu poháněném umělou inteligencí se vlákno o AI přece jen muselo objevit. Společnost právě prodává povolení k přístupu k datům na platformě. Ta mají sloužit k trénování dalších jazykových modelů. Jejich hodnota se odhaduje na zhruba 203 milionů dolarů při dvouleté nebo tříleté licenci. Reddit si od toho slibuje dalších 66,4 milionu dolarů a má již první dohodu se společností Google. 

Ještě v lednu letošního roku společnost uvažovala o valuaci 5 miliard dolarů, kterou nakonec zvýší pravděpodobně na více než 6 miliard dolarů. To je stále výrazně pod oceněním téměř 15 miliard dolarů z dob pandemie. Dnes jsou investoři opatrnější, úrokové sazby výrazně vzrostly a trhy již nedosahují astronomických ocenění z přelomu let 2020 a 2021. Navzdory nižšímu očekávanému ocenění společnosti Reddit ji zdaleka nelze považovat za výhodnou koupi.

Ocenění má daleko k příležitosti?
Poměr ocenění společnosti Reddit ve srovnání s ostatními kótovanými společnostmi z oblasti sociálních médií a reklamy se nezdá být nijak zvlášť atraktivní. Pokud by průměrný denní počet uživatelů (základna příjmů) byl podobný jako u rodiny aplikací Meta Platforms (přibližně 3,2 bilionu aktivních uživatelů na Facebooku, Instagramu a WhatsAppu), mohlo by ocenění Redditu činit přibližně 2,7 bilionu dolarů oproti ocenění samotné společnosti Meta ve výši 1,2 bilionu dolarů. Ale ani takové srovnání se zřejmě nepřibližuje tomuto měřítku, protože v roce 2023 činily příjmy Redditu na uživatele (ARPU) asi 0,78 USD oproti 44,6 USD generovaným společností Meta. 

Také pokud porovnáme ocenění s dalšími společnostmi působícími v reklamním a internetovém odvětví, například s akciemi společnosti Opera, vidíme, že ocenění je vysoké. Opera má přibližně 350 milionů uživatelů a s ARPU více než 1,4 USD, rychle rostoucím čistým ziskem a téměř nulovým dluhem je oceněna na 1,4 miliardy USD. Faktem však je, že ziskovost společnosti Reddit se postupně zlepšuje. V roce 2023 měl Reddit čistou ztrátu 90,8 milionu dolarů při rekordních příjmech 804 milionů dolarů. V roce 2022 to byla ztráta 158,6 milionu dolarů při příjmech 666,6 milionu dolarů. Lze položit řečnickou otázku: Neocení tedy investoři společnost předčasně příliš vysoko?

Více než dva roky po prvním důvěrném podání Komisi pro cenné papíry (SEC) mají investoři další šanci nakoupit akcie svého "oblíbeného fóra". Zdá se, že k riziku náchylní investoři možná řídí akcie RDDT v naději na nadprůměrnou volatilitu. Pozornost Wall Street se nyní soustředí na Reddit, ale zdá se, že v příštích měsících se dočkáme několika zajímavých IPO. Na americkém trhu mezi ně patří společnost Rubrik, která se specializuje na zabezpečení dat a kterou podporuje Microsoft, a společnost Waystar Technologies, která působí v oblasti zdravotní péče. V Evropě se těšte na nadcházející IPO společností, jako jsou Douglas a Golden Goose.