Americké indexy drží rekordy, ale čipy prudce propadly. Máme se bát? Odpověď nabídne zářijový webinář Purple Trading

Polovodičové akcie po mimořádném růstu výrazně oslabily, zatímco S&P 500 i Dow Jones zůstávají poblíž historických maxim. Investoři řeší otázku, zda jde pouze o vybírání zisků a přesun kapitálu do jiných sektorů, nebo zda čipy vysílají první varovný signál pro celý americký akciový trh. Jaké 3 možné scénáře očekávat?

Výrazné oslabení polovodičových akcií nemusí ještě nutně znamenat důvod k panice. Záleží totiž na tom, zda jde pouze o přesun kapitálu, či varovný signál pro celý americký trh. Pojďme se na tuto problematiku podívat optikou jednotlivých akciových indexů a zároveň si rozeberme 3 možné scénáře budoucího vývoje.

A pokud vás toto téma zajímá, 16. 9. od 17:30 se mu budou věnovat Ondřej Hartman, Petr Plecháč, Jarda Tupý a Petr Lajsek na bezplatném webináři Purple Trading. Přihlašovat se můžete už teď.

Čipy padají: Jaké jsou hlavní příčiny?

Polovodičové akcie ještě donedávna patřily k hlavním tahounům trhu, podporované boomem AI, investicemi do datacenter a růstem cen pamětí. V červenci ale přišel prudký obrat a index PHLX Semiconductor (SOX) se dostal více než 20 % pod své červnové maximum.

Graf č. 1: Index polovodičových společností SOX

Ještě zajímavější je, že výprodej nepřišel v době špatných hospodářských výsledků. Naopak. Výrobci čipů a pamětí většinou dál vykazují velmi silný růst.

Nic se ale neděje bez příčiny, takže se podívejme na důvody, které k tomuto stavu vedly. 

Problém číslo 1: Mimořádně vysoká očekávání investorů

Když akcie během několika měsíců prudce vzroste, není to jen o tom, že společnost pouze překonala odhady analytiků. Musí je překonat dostatečně výrazně a zároveň přesvědčit investory, že současné tempo růstu může pokračovat. Když pak je to přesvědčení zpochybněno, trh akcii potrestá.

Dobře to ukázal například Applied Materials. Společnost v polovině srpna představila optimistický výhled, její akcie přesto během následující obchodní seance propadly o více než 5 %. Broadcom ve stejný den ztratil téměř 6 %.

Podobný problém se v posledních týdnech opakuje u řady AI titulů. Výsledky firem sice mohou být dobré, ale očekávání trhu jsou ještě vyšší, takže když nejsou naplněna, trh reaguje negativně.

Problém číslo 2: Ekonomická návratnost gigantických investic do AI

Microsoft, Meta, Alphabet, Amazon a další hyperscale společnosti investují do výpočetní infrastruktury obrovské částky. Z toho v první fázi profitují firmy, jako jsou Nvidia, Broadcom, výrobci pamětí nebo dodavatelé zařízení pro výrobu čipů. A v druhé fázi by z toho mohly profitovat firmy, které infrastrukturu budují.

Jenže výdaje jsou natolik obrovské, že některé společnosti začínají vykazovat záporný free cash flow. To se stalo například u Alphabetu. A když byla firma dlouhodobě s free cash flow pozitivní a najednou dojde ke změně, trh to zneklidní. Kromě toho bezprecedentní výše investic vyvolává obavy o jejich návratnost.

Nasdaq 100: První test důvěry v AI

Nejcitlivější na současné dění je Nasdaq 100. V indexu mají vysokou váhu technologické společnosti, které buď přímo profitují z AI boomu, nebo do něj masivně investují.

Nasdaq 100 zakončil 14. srpna na přibližně 30 100 bodech, tedy opět poblíž svého maxima. Ještě během červencové korekce se přitom dostal přibližně k hranici 27 000 bodů.

Graf č. 2: Index Nasdaq-100 na denním grafu

Z technického pohledu je proto zajímavé, že se index z výrazného propadu technologických akcií dokázal poměrně rychle vzpamatovat. Oblast kolem 30 000 bodů nyní představuje důležitou psychologickou zónu.

Dalším velkým testem budou výsledky společnosti Nvidia, které jsou naplánované na 26. srpna. Její výsledky jsou ostře sledované, protože Nvidia se stala jakýmsi barometrem celého AI investičního cyklu. Důležité proto nebudou jen její tržby a zisk, ale především komentář managementu k poptávce po výpočetní kapacitě a další výstavbě datacenter.

Index S&P 500: Dokáže růst i bez čipů?

S&P 500 poskytuje o něco širší pohled. Technologické společnosti v něm mají stále vysokou váhu, zároveň zde ale najdeme banky, průmyslové podniky, zdravotnictví, energetiku nebo spotřební firmy. Právě proto může nastat situace, kdy polovodiče několik měsíců stagnují nebo klesají, zatímco S&P 500 pokračuje v růstu.

S&P 500 zakončil 14. srpna na 7 785 bodech, tedy jen těsně pod historickým maximem.

Graf č. 3: Index SP 500 na denním grafu

Ještě zajímavější je chování kapitálu uvnitř trhu. V týdnu končícím 12. srpna sice z technologických fondů odteklo přibližně 4,6 miliardy USD, americké akciové fondy jako celek ale zaznamenaly čistý příliv 2,6 miliardy USD.

To podporuje možnost, že část investorů neopouští americký trh, ale pouze snižuje expozici vůči jeho nejrozjetější části. A otázka je, zda jiné sektory dokáží převzít místo technologických AI sektorů. Pokud ano, korekce čipů může být pro celý trh dokonce zdravá. Růst se rozšíří na více společností a závislost indexu na několika technologických lídrech se sníží.

Dow Jones: Trochu jiný index

Dow není čistým protipólem technologií. Patří do něj například Nvidia, Microsoft, Amazon nebo Apple. Jeho struktura je však výrazně odlišná od Nasdaqu 100 a mnohem větší vliv zde mají společnosti z tradičnějších částí ekonomiky.

Navíc se jedná o cenově vážený index, zatímco jak Nasdaq 100 tak S&P 500 jsou indexy vážené podle tržní kapitalizace.

Graf č.4: Index Dow Jones 30

Začátkem srpna Dow vytvořil nové historické maximum 54 737 bodu. K 14. srpnu se držel kolem 53 700 bodech.

Co tedy může přijít na podzim?

Budoucnost samozřejmě nelze předpovědět, lze si ale připravit několik scénářů.

Býčí scénář: Korekce čipů byla pouze vystřízlivěním

Výdaje technologických gigantů na AI infrastrukturu dál rostou, Nvidia potvrzuje silnou poptávku a ceny pamětí zůstávají vysoko. Z pohledu technické analýzy, semiconductor sektor vytvoří vyšší minimum a začne znovu růst.

V takovém prostředí by Nasdaq 100 mohl opět převzít vedení a pokusit se pokračovat v dlouhodobém trendu. S&P 500 by z pokračujícího AI boomu rovněž profitoval.

Neutrální scénář: Přichází velká sektorová rotace

Fundamenty polovodičů zůstávají relativně dobré, ale po mimořádném růstu už jejich valuace a očekávání neumožňují další podobně rychlý pohyb. Nasdaq proto začne zaostávat.

Kapitál se však přesune do průmyslu, financí, zdravotnictví, small caps nebo dalších sektorů. Dow Jones a případně S&P 500 mohou v takovém prostředí fungovat lépe než technologický Nasdaq.

Pro celý americký trh by to nemusel být negativní vývoj. Naopak by se jeho růst mohl stát zdravějším a širším.

Medvědí scénář: Čipy byly prvním varováním

Nejrizikovější variantou by bylo skutečné zpomalení AI investičního cyklu.

Hyperscale společnosti začnou brzdit kapitálové výdaje, výhled výrobců čipů se zhorší a současně začne slábnout cenový cyklus pamětí.Propad SOX se následně rozšíří na velké technologické společnosti.

Pokud by se k oslabujícímu Nasdaqu přidal také S&P 500 a Dow Jones, znamenalo by to, že už nejde pouze o vybírání zisků v jednom přehřátém sektoru. Tehdy by se riziko hlubší korekce amerického trhu výrazně zvýšilo.

Co na možný vývoj říká O. Hartman, P. Plecháč, P. Lajsek a J. Tupý? Sledujte zářijový webinář Purple Trading a ptejte se přímo jich!

REGISTRACE ZDARMA

CFD (Rozdílové smlouvy) jsou složité nástroje, u kterých je vysoké riziko rychlé ztráty peněz v důsledku pákového efektu. U 72,05 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s CFD (rozdílovými smlouvami) u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých prostředků. Obchodování s cizími měnami na marži s sebou nese vysokou míru rizika a nemusí být vhodné pro všechny investory. Vysoká míra pákového efektu může působit ve váš prospěch, ale i neprospěch. Než se rozhodnete obchodovat foreign exchange, měli byste pečlivě zvážit své investiční cíle, úroveň zkušeností a ochotu riskovat. Existuje možnost, že byste mohli přijít o část nebo celou svou počáteční investici, a proto byste neměli investovat peníze, které si nemůžete dovolit ztratit. Měli byste si být vědomi všech rizik spojených s obchodováním foreign exchange a v případě pochybností byste měli požádat o radu nezávislého finančního poradce. Veškeré názory, zprávy, výzkumy, analýzy, ceny nebo jiné informace obsažené v tomto dokumentu jsou poskytovány jako obecné informace k trhu a nepředstavují investiční poradenství. Společnost L.F. Investment Limited nepřebírá odpovědnost za jakoukoli ztrátu nebo škodu, zejména včetně ušlého zisku, které mohou přímo nebo nepřímo vzniknout v důsledku toho, že použijete nebo se spolehnete na tyto informace. Purple Trading je kyperská národní ochranná známka (č. 85981), národní ochranná známka Spojeného království (č. UK00003696619) a ochranná známka Evropské unie (č. 018332329) vlastněná a používaná společností L.F. Investment Limited, 11, Louki Akrita, CY-4044 Lemesos, Kypr, licencovanou kyperskou investiční společností regulovanou institucí CySEC, s licencí č. 271/15.

Čtěte více

• Akciové indexy a investiční styly: Který styl vydělává nejvíce? (5. díl)
  V rámci investování existuje mnoho investičních stylů, od těch, které investují do konzervativnějších akcií po ty, které investují do sice rizikovějších, ale rychle rostoucích akcií.
• Akciové indexy: Co je akciový index a jaké nám přináší benefity? (1. díl)
  Akciové indexy hrají už více než století ve světě investic důležitou roli a řadu indexů každý den bedlivě sledují investoři z celého světa. Ačkoli pojem akciový index většina z nás pravděpodobně už slyšela a investování do akciových indexů je díky ETF neboli Exchange Traded Funds v poslední době velmi populární, uměli byste říci, co vlastně index je, jak se tvoří a do čeho tím pádem investujete?
• Akciové indexy: Index S&P 500 - symbol amerického akciového trhu (9. díl)
  Pokud existuje jeden index, který nejlépe vystihuje dění na americkém akciovém trhu, pak je to index S&P 500. Tento index sleduje vývoj 500 největších veřejně obchodovaných společností ve Spojených státech a je brán jako barometr amerického akciového trhu.
• Akciové indexy jako klíč k pochopení trhů
  Akciové indexy asi není čtenářům FXstreet potřeba příliš představovat. V tomto článku se proto raději zaměříme na to, jaká omezení akciové indexy mohou přinášet i jak pomocí nich lépe analyzovat trhy.
• Akciové indexy: Jak vznikají akciové indexy (2. díl)
  Když se v médiích mluví o tom, že trhy rostou nebo klesají, většinou se tím myslí vývoj některého z akciových indexů, jako je například akciový index S&P 500 nebo index Nasdaq 100. Co ale ve skutečnosti akciový index představuje? Kdo rozhoduje o tom, které firmy v něm budou? Proč se hodí vědět, jakým způsobem je index sestaven a počítán?
• Akciové indexy Nasdaq: Indexy, které hýbou světem technologií (7. díl)
  Když se řekne Nasdaq, většina investorů si vybaví technologické akcie a prudký růst i pády. Akciové indexy Nasdaq Composite a Nasdaq-100 patří k nejvíce sledovaným indexům na světě a ukazují, jak se daří firmám, které formují budoucnost – od Applu přes Microsoft až po Nvidii. A právě indexy Nasdaq Composite a Nasdaq-100 jsou předmětem tohoto dílu.
• Akciové indexy: Obchodování burzovních indexů
  Akciový index (burzovní index) měří celkovou cenovou výkonnost skupiny akcií, obvykle za konkrétní zemi. Například DE30 (německý index DAX) je akciový index obsahující 30 společností zalistovaných na německé burze. Akciové indexy reprezentují celý akciový trh a zaznamenávají tržní změny v čase.
• Akciové indexy podle geografie: Globální a regionální indexy (3. díl)
  Akcií obchodovaných na burzách po celém světě jsou desetitisíce. Podle webových stránek World Federation of Exchanges, která sdružuje burzy z celého světa, se na členských burzách WFE obchoduje přes 50 tisíc společností. Zorientovat se v takovém množství je pro běžného investora v zásadě nemožné. Výhoda akciových indexů je, že předvýběr akcií udělají za vás.
• Akciové indexy podle velikostí společností (4. díl)
  V předchozích dílech jsme si vysvětlili, co jsou akciové indexy, jak se sestavují a jaké mají funkce. Dnes se zaměříme na to, jak se indexy dělí podle velikosti společností, které je tvoří. Velikost společností zahrnutých v indexu totiž zásadně ovlivňuje jeho chování, rizikovost i výnosový potenciál. Pro investory je proto důležité rozumět, jaké typy indexů existují a jaké mají specifika.
• Akciové indexy: Skutečná diverzifikace, nebo jen iluze? (20. díl)
  V tomto seriálu jsme si představili několik desítek akciových indexů z celého světa. Díky široké nabídce ETF jsou indexy velmi oblíbeným investičním nástrojem, který řada investorů ráda využívá pro diverzifikaci. Myšlenka, že si investoři koupí globální index a rázem mají v portfoliu tisíce firem z desítek zemí, zní na první pohled velmi dobře - skutečnost ale může být zcela jiná a to, co vypadá jako diverzifikace, se může ukázat jako pouhá iluze.
• Australské akciové indexy: Těžaři, banky a štědré dividendy (19. díl)
  Austrálie je jednou z nejbohatších a nejstabilnějších ekonomik světa, přesto její akciový trh stojí jen na dvou pilířích: bankách a těžbě nerostných surovin. Australské akcie mají jednu velmi zajímavou výhodu: nabízejí jedny z nejvyšších dividendových výnosů mezi vyspělými trhy, a to díky daňovému systému, který je ve světě unikátní.
• Brazílie: Komoditní gigant s největším akciovým trhem Latinské Ameriky (11. díl)
  Brazílie je komoditní gigant, největší ekonomika Latinské Ameriky a díky více než 210 milionům obyvatel i země s obrovským vnitřním trhem. Přesto její akciový trh zůstává v globálním měřítku relativně malý a často přehlížený. Právě tato kombinace velikosti, potenciálu, ale i specifických rizik dělá z Brazílie velmi zajímavý – a zároveň ne úplně jednoduchý – investiční příběh.
• Britské akciové indexy: Londýn už není, co býval (16. díl)
  Londýn byl po staletí finančním centrem světa. Dnes ale investoři čím dál častěji odcházejí jinam a kdybyste před 10 lety investovali do britského indexu FTSE 100 místo amerického S&P 500, dnes by byl rozdíl dramatický.
• České akciové indexy: Malý, koncentrovaný, ale vysoce výkonný trh (17. díl)
  Pro českého investora je domácí akciový trh trochu paradoxem. Na jedné straně je to pro nás nejdostupnější trh, bez měnového rizika, s českou regulací, s firmami, jejichž jména známe. Na druhé straně je to jeden z nejmenších a nejkoncentrovanějších trhů Evropské unie, na kterém se za posledních patnáct let počet obchodovaných společností spíš snižuje, než roste. Malý počet společností a vysoká koncentrace ale rozhodně neznamená malý výnos, ba naopak, české akcie si v posledních letech vedly výjimečně dobře.
• Francouzské akciové indexy: Luxus, banky a globální průmysloví hráči (13. díl)
  Když se mluví o akciových trzích, pozornost investorů se často automaticky stáčí k USA. Ačkoli americké akcie dnes dominují globálním indexům a technologické firmy udávají tempo a výkonnost, v kontextu posledních týdnů a zvýšené geopolitické nejistoty řada investorů aktivně přemýšlí o geografické diverzifikaci.
• Charakteristika a vlastnosti akciových indexů
  Pojďme se ponořit do fascinujícího světa akciových indexů, které jsou ztělesněním ekonomické dynamiky a obchodního ducha. Nejedná se jen o suchá čísla na obrazovkách obchodníků, nýbrž o živé organismy představující pulzující srdce finančních trhů. Čím jsou tedy akciové indexy tak zvláštní?
• Index NASDAQ: Vše o investování a obchodování oblíbeného akciového indexu
  Máte zájem o investice do nových technologií a chcete sledovat nové trendy v odvětví technologií? Teď je pravý čas na to začít investovat do akciového indexu NASDAQ. Index Nasdaq je index cenných papírů obchodovaných na americké burze NASDAQ a patří mezi hlavní světové akciové indexy.
• Index S&P 500: Kompletní průvodce pro investování a trading
  Index S&P 500 je jedním z nejznámějších a nejsledovanějších akciových indexů na světě. Zahrnuje akcie 500 největších amerických společností obchodovaných na burzách NYSE a NASDAQ. Index je považován za barometr výkonnosti amerického akciového trhu a často slouží jako ukazatel celkového zdraví ekonomiky Spojených států. Investice do indexu S&P 500 jsou populární volbou pro začátečníky i pokročilé investory. Pro investici do tohoto indexu můžete využít různé finanční nástroje, jako jsou CFD, ETF (Exchange Traded Funds), futures kontrakty nebo opce.
• Index VIX: Jak vydělávat na burzovním strachu
  Index volatility CBOE - známější jako VIX - je index, který v reálném čase sleduje očekávání trhu ohledně změn indexu S&P 500 (SPX). Je důležitým měřítkem tržního rizika, napětí a sentimentu, proto se často označuje jako "index strachu". Měří rozkolísanost na finančních trzích.
• Japonský akciový trh: Ze ztracené dekády lídrem AI éry (18. díl)
  Japonský akciový trh je aktuálně jedním z nejzajímavějších příběhů globálních financí. Země, která tři dekády bojovala s deflací a stagnací, dnes generuje růsty akcií, které překonají i mnohé americké technologické tituly. Co stojí za proměnou země, která byla po desetiletí synonymem pro spojení „ztracená dekáda"?