AI jako začátek konce softwarových firem?
Umělá inteligence začíná měnit investiční příběh softwarových firem. Trh řeší, zda AI nenaruší jejich obchodní model, valuace i dlouhodobý růst. Jaké dopady bude mít AI v širším kontextu trhu práce a máme se bát o práci? Sledujte také středeční exkluzivní webinář Purple Trading - kde se AI tematice bude věnovat Jarda Tupý s Petrem Lajskem.
Ještě nedávno patřily softwarové společnosti mezi nejatraktivnější části akciového trhu. Investoři milovali jeho jednoduchý příběh: vysoké hrubé marže, opakované tržby, nízké kapitálové náklady a schopnost škálovat téměř bez omezení. Pokud firma prodávala software jako službu, tedy SaaS, často se na ni dívalo jako na téměř ideální byznys.
Jenže to se s příchodem AI začalo měnit. Podle agentury Reuters ztratily firmy, které se zabývají softwarem, během nedávné vlny výprodeje téměř 1 bilion dolarů tržní hodnoty, protože investoři začali do cen promítat obavy, že AI může narušit ekonomiku celého sektoru.
Tady nejde jen o běžnou korekci, ale o přecenění celého investičního příběhu. Na jaké scénáře tohoto přecenění by se měli tradeři připravit a kde hledat obchodní příležitosti? To se dozvíte už tuto středu 20. 5. od 17:30 na exkluzivním webináři Purple Trading. Přihlásit zdarma se můžete zde.
Proč software padá, i když výsledky vypadají dobře
Na první pohled to může působit nelogicky. Firma oznámí růst tržeb, překoná očekávání analytiků, má solidní marže, a přesto trh reaguje prudkým výprodejem. To je přesně příklad firmy Salesforce, jejíž akcie ze svého vrcholu v prosinci 2024 ztratily více než 50 % hodnoty.
Graf č.1: Akcie Salesforce na týdenním grafu
Celoroční tržby za rok 2026 přesáhly rekordních 41 miliard, přičemž meziročně rostly o 9,6 %, přesto to nestačilo, aby se pokles akcie zastavil. Akcie se totiž neobchodují pouze podle toho, co firma vykázala za poslední kvartál, ale také podle toho, co si trh myslí o dalších pěti nebo deseti letech. A právě tady se u softwaru začínají objevovat pochybnosti.
První problém: Valuace
Softwarové firmy byly dlouho oceňovány jako mimořádně kvalitní byznysy. Investoři jim byli ochotni platit vysoké násobky tržeb i zisků, protože očekávali stabilní růst, vysokou retenci zákazníků a dlouhodobě rostoucí marže. Třeba již zmíněná firma Salesforce se běžně obchodovala s P/E vyšším než 50 a P/S přesahovalo 8. V roce 2023 byl poměr P/E dokonce kolem hodnoty 800.
Takové valuace nesou vysoká rizika. Pokud se ale objeví pochybnost, že část růstu může být ohrožena AI, valuace se může sesypat mnohem rychleji než samotné výsledky.
Druhý problém: Samotný obchodní model
Mnoho SaaS firem vydělává podle počtu uživatelů. Zákazník platí za jednotlivé licence podle počtu zaměstnanců. Jenže co se stane, když jeden zaměstnanec s AI agentem zvládne práci, kterou dříve dělali tři lidé? Firma pak může potřebovat méně licencí. To přímo ohrožuje seat-based model, na kterém vyrostla velká část softwarového sektoru.
Třetí problém: Komoditizace
Mnoho softwarových produktů ve skutečnosti řeší konkrétní dílčí úkol: napsat text, zpracovat zákaznický požadavek, vytvořit report, pomoci s analýzou, automatizovat rutinní workflow.
Pokud podobnou funkci začne nabízet levný AI nástroj, velká platforma nebo přímo interní systém zákazníka, samostatný software může rychle ztratit vyjednávací sílu.
Kdo může přežít a kdo bude mít problémy?
Ne všechny softwarové firmy jsou na tom stejně. AI rozhodně nebude znamenat konec softwaru. Spíše rozdělí sektor na firmy, které AI posílí, a firmy, které AI postupně vytlačí.
Největší šanci mají platformy, které jsou hluboce integrované do firemních procesů. Pokud na daném softwaru stojí zákaznický servis, účetnictví, obchodní procesy. Třeba SAP je příklad softwaru, který je hluboko v jádru firmy. Řeší ERP, finance, účetnictví, sklad, výrobu, logistiku, nákup, HR a podnikové procesy. Když velká firma běží na SAPu, není to aplikace, kterou si zaměstnanec odinstaluje a nahradí chatbotem.
Silnou pozici mohou mít také firmy v oblasti kyberbezpečnosti. Čím více AI, tím více automatizovaných útoků, falešných identit, phishingu, úniků dat a bezpečnostních rizik. V takovém světě bezpečnostní software nemusí být obětí AI, ale naopak jejím beneficientem. To je třeba příklad firmy CrowdStrike Holdings, jejíž akcie silně rostou.
Graf č.2: Akcie CrowdStrike Holdings na týdenním grafu
Podobně mohou obstát datové platformy, cloudová infrastruktura, workflow systémy nebo software spojený s regulací. Například v cloudu dominuje Amazon, Alphabet a Microsoft, takže je zřejmé, že tyto firmy AI revoluce nevytlačí, ale naopak je posílí.
Naopak největší riziko hrozí firmám, jejichž produkt je snadno replikovatelný a zákazník ho nevnímá jako kritický. Pokud zákazník může produkt snadno vypnout a nahradit jiným řešením, je jeho pricing power omezená. A pokud AI vytvoří podobnou funkci levněji, rychleji a přímo v nástroji, který zákazník už používá, specializovaný SaaS produkt ztrácí hodnotu.
Sem patří třeba DocuSign, který řeší elektronické podpisy a správu dokumentů. Základní produkt má jasnou hodnotu, ale část dokumentového workflow může být automatizována přímo v širších platformách.
Graf č.3: Akcie DocuSign na týdenním grafu
Nejistou skupinou jsou firmy pod tlakem, které sice nezmizí, ale mohou přijít o část růstu, pricing power nebo marží a jejich valuace jsou vysoké. To je příklad Snowflake, která je datovou platformou. AI zvyšuje hodnotu dat, což je pozitivní, ale rizikem je vysoké ocenění, konkurence Databricks, Microsoftu, Amazonu nebo Googlu a otázka, jak se bude monetizovat spotřeba dat ve světě AI.
Webinář Purple Trading: Kdo vyhraje AI závod?
Sledujte živě tuto středu od 17:30. Jarda Tupý s Petrem Lajskem proberou tato témata:
● Proč trhy kolem AI najednou znervózněly.
● Jestli je AI bublina, nebo začátek nové éry.
● Kdo jsou aktuálně hlavní vítězové AI závodu.
● Proč se řeší capex, dluhy a návratnost investic.
● Které sektory může AI nejvíc ohrozit.
● Jaké obchodní scénáře a symboly teď dávají smysl.
Dopad na trh práce: Kdo to schytá?
Softwarová apokalypsa není jen akciové téma. Má i širší dopad na trh práce.
AI totiž neautomatizuje pouze manuální práci. Poprvé ve velkém zasahuje i kancelářské profese, které byly dlouho považované za relativně bezpečné. Tlak se může objevit u juniorních programátorů, testerů, zákaznické podpory, copywriterů, marketingových specialistů, analytiků, právních asistentů, HR administrativy nebo finančního reportingu.
Neznamená to, že tyto profese zmizí. Spíše se změní jejich náplň. Rutinní část práce může převzít AI a člověk bude muset přidávat hodnotu jinde. AI bude v roli jakéhosi juniora a člověk bude kontrolovat jeho výstupy a výsledky interpretovat.
IMF odhaduje, že AI může ovlivnit přibližně 40 % pracovních míst globálně a v rozvinutých ekonomikách až kolem 60 %. Důležité ale je, že zasažené pracovní místo neznamená automaticky zrušené pracovní místo. Část profesí může díky AI zvýšit produktivitu, zatímco u jiné části může dojít ke snížení poptávky po práci, tlaku na mzdy nebo menšímu náboru.
Každopádně, AI nemusí způsobit okamžitou masovou nezaměstnanost. Může ale změnit hodnotu jednotlivých dovedností.
Přijde AI daň a univerzální příjem?
Pokud AI skutečně zvýší produktivitu firem a zároveň oslabí část trhu práce, politická debata se nevyhne otázce přerozdělování.Může se objevit tlak na vyšší zdanění firem, které z AI těží nejvíce.
Může se mluvit o:
● dani z automatizace,
● dani z digitální renty,
● vyšším zdanění mimořádných zisků,
● nebo o nových sociálních mechanismech.
Univerzální základní příjem se v takovém prostředí logicky vrátí do debaty.
Základní argument pro tuto myšlenku je jednoduchý:
Pokud technologie zvýší zisky vlastníků kapitálu, ale část pracovníků vytlačí z trhu nebo jim sníží mzdy, společnost bude hledat způsob, jak tuto nerovnováhu řešit.
Protiargument je ale také silný. AI daň může zpomalit inovace, znevýhodnit firmy v dané zemi, vytlačit kapitál jinam a trestat produktivitu. Univerzální příjem zase neřeší samotnou otázku kvalifikace, smyslu práce a dlouhodobé konkurenceschopnosti lidí.
Proto je pravděpodobné, že dříve než plošný univerzální příjem přijde tlak na rekvalifikace, podporu vzdělávání, změnu daňových pravidel a větší debatu o tom, kdo si přivlastní produktivní zisky z AI.
Závěr: Software nekončí, ale končí starý příběh
Software nezažívá apokalypsu v tom smyslu, že by měl zmizet. Zažívá ale apokalypsu starého ocenění.
Trh už evidentně nechce platit prémii za každý SaaS příběh jen proto, že má opakované tržby a vysokou hrubou marži. Chce vědět, jestli daný software přežije svět, ve kterém levný AI agent zvládne část práce, kvůli které si zákazník dříve kupoval drahou licenci.
Pro investory to znamená, že nestačí hledat levné akcie po poklesu. Je nutné hledat firmy, které mají skutečný konkurenční moat i v době, kdy se tvorba softwaru, zákaznická podpora, analytika a administrativa dramaticky zlevňují.
A pro tradery s CFD akciemi to je příležitost ke krátkodobým spekulacím, které v případě správně zvolené a pečlivě otestované strategie mohou přinést zisky. Na druhou stranu je také nutné myslet na riziko, které obchodování s napákovanými instrumenty přináší.
CFD (Rozdílové smlouvy) jsou složité nástroje, u kterých je vysoké riziko rychlé ztráty peněz v důsledku pákového efektu. U 66,57 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s CFD (rozdílovými smlouvami) u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých prostředků. Obchodování s cizími měnami na marži s sebou nese vysokou míru rizika a nemusí být vhodné pro všechny investory. Vysoká míra pákového efektu může působit ve váš prospěch, ale i neprospěch. Než se rozhodnete obchodovat foreign exchange, měli byste pečlivě zvážit své investiční cíle, úroveň zkušeností a ochotu riskovat. Existuje možnost, že byste mohli přijít o část nebo celou svou počáteční investici, a proto byste neměli investovat peníze, které si nemůžete dovolit ztratit. Měli byste si být vědomi všech rizik spojených s obchodováním foreign exchange a v případě pochybností byste měli požádat o radu nezávislého finančního poradce. Veškeré názory, zprávy, výzkumy, analýzy, ceny nebo jiné informace obsažené v tomto dokumentu jsou poskytovány jako obecné informace k trhu a nepředstavují investiční poradenství. Společnost L.F. Investment Limited nepřebírá odpovědnost za jakoukoli ztrátu nebo škodu, zejména včetně ušlého zisku, které mohou přímo nebo nepřímo vzniknout v důsledku toho, že použijete nebo se spolehnete na tyto informace. Purple Trading je kyperská národní ochranná známka (č. 85981), národní ochranná známka Spojeného království (č. UK00003696619) a ochranná známka Evropské unie (č. 018332329) vlastněná a používaná společností L.F. Investment Limited, 11, Louki Akrita, CY-4044 Lemesos, Kypr, licencovanou kyperskou investiční společností regulovanou institucí CySEC, s licencí č. 271/15.
Související články
Čtěte více
-
Alfa a omega tradingu? Plnění obchodů!
Statistika finančního trhu forex a úspěšnosti retailových obchodníků je jasná a neúprosná. Dlouhodobě většina retailových obchodníků je ztrátových. Pouze menšina, tedy poměrně malá skupina obchodníků, si na sebe dokáže vydělat nebo se i obchodováním na trhu forex živit. -
Apple vs. Microsoft: Obchodujeme relativní výkon tech titánů
Moderní pojetí CFD kontraktů, které vám umožní využít naplno vaše know-how z akciových trhů a zároveň maximálně optimalizovat výdaje spojené s marží. To jsou Clash CFD - 18 nejnovějších obchodních symbolů, které proti sobě staví zajímavé akcie, či celé trhy. Dnes se podíváme konkrétně na střet Apple vs Microsoft. -
Axiory Europe: Příběh mezinárodní inovativní značky
Skupina Axiory a její evropská část Axiory Europe poskytují zákazníkům po celém světě inovativní brokerské služby, které jsou podpořené technologickou společností Purple Technology s.r.o.. Naším cílem není být brokerskou společností pro každého, ale dát těm, kteří mají zájem, možnost s námi růst a využívat řešení, které na trh přinášíme. -
Axiory VIP účet: Měníme status quo
V Axiory jsme si velmi dobře vědomi toho, že označení našich služeb za revoluci na finančním trhu v České republice a na Slovensku vyžaduje nejen slova, ale také činy. Posláním Axiory je přivést revoluci na finanční trh, pro každého obchodníka bez kompromisů, proto Axiory poskytuje pravé STP / DMA a ECN obchodní účty s přímým připojením na mezibankovní trh, širokou nabídku až 35 000 instrumentů či v neposlední řadě vysoce moderní technologie zpracovávající rychlostí blesku všechny obchodní příkazy a transakce. -
Broker Purple Trading - recenze, návod a zkušenosti
Purple Trading je známý broker s českými kořeny, který vznik již v roce 2016, a své služby nabízí především klientům ve střední a východní Evropě. Tento broker se specializuje hlavně na obchodování s CFD deriváty se zaměřením na forex, akciové indexy, komodity a akcie. Broker je vhodný jak pro začínající, tak pokročilé obchodníky, kteří se mohou dále rozvíjet díky spoustě vzdělávacích materiálů nebo využít možnosti učit se od zkušenějších obchodníků pomocí kopírování jejich obchodů. -
CFD krypto trading
S kryptoměnami, tedy spíše se vším, co se nějakým způsobem týká té nejznámější z nich Bitcoinu, jako by se v posledních měsících opět doslova roztrhl pytel. Přestože jsou kryptoměny opět v centru dění a o obchodování s nimi se zajímá stále více lidí, ne všem je jasné, jak s tím začít. Proto jsme připravili dnešní článek, který by měl sloužit jako jakési nezbytné minimum pro úspěšný start. -
Co mají společného nejziskovější tradeři?
Po celém světě každý den obchodují miliony traderů ve snaze využít pohyby finančních trhů ve svůj prospěch. Každý trader má odlišné zkušenosti, schopnosti, obchodní strategie a vůbec celkový přístup k trhu. Na základě toho se pak výrazně liší i výsledky traderů. Je tak zřejmé, že ne všichni tradeři dosahují skutečně dlouhodobě ziskových výsledků. Někteří začínající tradeři občas trefí pár ziskových obchodů, někdy dokonce i sérii ziskových obchodů, nicméně abyste mohli dosahovat dlouhodobě ziskových výsledků, musíte splňovat několik jednoduchých podmínek. V tomto článku se podíváme na to, jaké podmínky to jsou a co primárně spojuje právě ty nejziskovější tradery. -
Co očekávají v roce 2011 banky, brokeři a analytici?
Na začátku nového roku se na světových forexových a finančních serverech objevilo velké množství nejrůznějších forex komentářů a predikcí na nový rok 2011. Nicméně po přečtení některých těchto komentářů jsem měl pocit, že se analytici pouze snaží zaplnit, co nejvíce stran těžkým ekonomických jazykem. Po přečtení, tak běžný trader nemůže znát směr vyplývající z analýzy nebo dokonce cenový výhled trhu dané společnosti nebo analytika. -
Co RoboMarkets přináší českým a slovenským obchodníkům?
Investiční společnost RoboMarkets oznámila otevření nové pobočky v Praze ke konci března 2018. Tato nová pobočka je strategickým krokem k pokrytí České republiky a Slovenska, jelikož poptávka po vysoce kvalitních investičních službách v těchto dvou zemích narůstá. -
Další zlepšení na poli ziskových traderů
Na základě regulací ESMA musí všichni brokeři regulovaní v rámci EU zveřejňovat údaje o tom, kolik procent klientů skončilo v posledních 12-ti měsících u daného brokera ve ztrátě. Jedná se o opatření, jehož hlavním cílem je zvýšit transparentnost a zabránit některým brokerům ve zmatení klienta planými sliby a líbivými hesly, čímž do jisté míry končí slavná éra opíjení rohlíkem.
Diskuse ke článku
| Diskuse je přístupná pouze pro registrované uživatele. |
| Přihlásit se | Nová registrace |
