Drahé kovy

Neutrálny výhľad na drahých kovoch sa potvrdil a pásmo 1050/1090 zostalo zachované. Včera pri prvom príchode amerických obchodníkov na COMEX zlato rástlo až k hornej hranici pásma, ale nedokázalo sa vymaniť nahor. Čo stálo za jeho rastom ťažko povedať. USD rástol (to je zvyčajne v neprospech zlata) a bezpečné prístavy sa obchodovali zmiešane. CHF klesal, JPY s dlhopismi rástli. Rástla aj volatilita (prepad akcií), takže možno zvýšené napätie na chvíľu zobudilo býkov z apatie. Každopádne, potrebujeme prielom nahor, pretože pri súčasných úrovniach sme už boli od polovice novembra viac krát a rast vyššie bol vždy odmietnutý. Hlavným rizikom pre drahé kovy by mohli byť dáta z trhu práce za december a zápisnica z posledného zasadnutia FOMC, kde nastal po dlhom čase rast sadzieb. Pri striebre sme očakávali pásmo 13.50/14.50 a tak ako pri zlate, aj teraz očakávame jeho zachovanie, pričom prielom by mohli spôsobiť práve spomínané zverejnenia. 

Priemyselné kovy

Na medi ostalo zachované očakávané pásmo 200/225 a to napriek silnému novoročnému prepadu akcií v Číne. Obchodníci pravdepodobne vyčkávajú, ako dopadnú ďalšie dáta z Číny. PMI výroby ostáva v kontrakcii, ale v priebehu najbližších týždňov (počnúc tým budúcim) sa očakávajú novšie dáta z priemyslu a rastu HDP. K tomu aj dáta obchodnej bilancie, kde komodity sledujú hlavne objemy importov. ICSG report za december naznačil vyšší dopyt po medi pri rovnakej produkcii, čo znížilo zásoby. Pravdepodobne aj preto je meď odolná voči poklesom. Väčšiu rely však nečakáme, skôr to vyzerá na zotrvanie v pásme. 

Energie

Na rope WTI máme rovnaký pat, ako sme mali cez sviatky. Pásmo 36/38 zostalo v princípe zachované, aj keď sme videli niekoľko snáh o vymanenie nahor. Fundamenty sa veľmi nemenia a čaká sa na ďalšie dáta zásob. Pre pripomenutie je situácia takáto: rast zásob sa pozastavil a celkový stav zásob za december dokonca mierne poklesol. To stačí na to, aby medziročne rast zásob nezrýchľoval, ale skôr naopak. Produkcia z dlhodobejšieho pohľadu stagnuje, mierny rast je striedaný miernym poklesom zásob. Medziročne to stačí na to, aby bol rast produkcie minimálny a blížil sa nule. Toto sú relatívne dobré správy a k nim sa pridávajú ďalšie. Napríklad tie, že zásobovanie ropou a benzínom sa medziročne zhoršuje. Zásobovanie destilátmi sa zlepšuje, ale to je sekundárna záležitosť. Z USA tak vidíme dobré správy. Posledný report EIA však bol pre ropu opäť medvedí, videli sme kombináciu rastu výhľadu produkcie a pokles výhľadu spotreby. Práve preto máme na rope remízu. O ďalšom smerovaní môžu rozhodnúť zásoby ropy z USA dnes večer a zajtra (ale to by musela byť poriadna zmena, teda aspoň +- 5 mil. barelov. Ideálny by bol pokles o 6 mil. barelov, tým by sa prekonal veľmi silný pokles zásob z tretieho decembrového týždňa. Ak by zásoby rástli po minulotýždňovom raste opäť, ropa by sa mohla tlačiť viac nadol. Druhou možnosťou je zmena výhľadu EIA na viac býčí, teda zníženie výhľadu produkcie resp. navýšenie výhľadu spotreby. To sa dozvieme 12.1., kedy bude zverejnený januárový report. Riziká sú vzhľadom na odmietanie rastu skôr na strane poklesu. 

Zemný plyn

Na zemnom plyne vidíme pomerne zaujímavú situáciu a síce pokles ceny a pomerne dobré fundamenty. Nijako hviezdne, ale predsa len relatívne lepšie, než sme videli v posledných týždňoch. Spotreba plynu je na nových sezónnych maximách a je konečne porovnateľná s minuloročnou zimou. Je pravda, že normál čerpania zásob (a teda latka, ktorú musí plyn prekonať ak má rásť) rastie tiež, ale pri aktuálnej spotrebe nie sme od neho zase tak ďaleko od jej preskočenia alebo aspoň dorovnania. Aktuálne počasie v USA je relatívne teplé, ale v najbližších dňoch by mala severom USA prejsť vlna ochladenia, ktorá by mala čiastočne zasiahnuť aj veľké mestá na SV. Predpoveď počasia sa síce zhoršila, ale ťažisko chladného počasia sa presunulo na východ. Doteraz sa čakalo chladné počasie vo vnútrozemí USA, takmer na celom území okrem pobreží. Teraz sa čaká chladné počasie na východe USA, čo by býkom malo stačiť. A ešte bonus: produkcia plynu nečakane poklesla pod 80 BCF za deň po prvý krát od júla 2015. Odhad zmeny zásobníkov na tento štvrtok: -98 BCF vs. normál -140 BCF, odhad na budúci štvrtok -154 vs. normál -184 BCF. Situácia je celkom dobrá, ale hlavným rizikom je nedávna rely na zemnom plyne, ktorá ešte stále nebola skorigovaná napriek tomu, že sme to očakávali. Výhľad je tak neutrálny s vyrovnanými rizikami v očakávanom pásme 2.20/2.40. Uvidíme, či sa na zemnom plyne neformuje podobný pat ako na rope. Minulý týždeň sme to s plynom videli blede, ale neklesol. Teraz sa situácia zlepšila, ale rast nevidíme.